經濟學家對委托代理關系的分析

1、中國管理資源網 /經濟學家對托付代理關系的分析經濟學家將會計學家的受托責任稱為托付代理關系，他們對托付代理關系的分析著重于托付代理關系的內部沖突及其解決方法，不同時代的經濟學家都對托付代理關系作了深刻的分析。（一）古典經濟學家的托付代理理論亞當斯密在其名著國民財寶的性質和緣由的探究中最早對企業(yè)作了初步的考察。當時，企業(yè)制度尚處于特許主義階段，設立企業(yè)必需經國王或皇室的特殊許可。因此，這一時期的企業(yè)擔當某些公共職能，享有某些特權。所以，斯密把企業(yè)視為“公共機關”。斯密將企業(yè)制與合伙制作了比較。斯密指出，企業(yè)制的優(yōu)點在于它集資的廣泛性，由于企業(yè)的經營由董事會負責，股東自己不用經營，再加上股東對債務

2、擔當有限責任，“這樣省事而所冒危急又只限于確定金額”，所以“很多不愿把資產投于合伙企業(yè)的人，都向這方面投資。因此，股份企業(yè)吸取資本通常超過任何合伙企業(yè)?！彼姑苷J為，企業(yè)的缺點是經營者缺乏責任心。股份企業(yè)是在董事會的領導下為股東們的利益營運的。所以，“要想股份企業(yè)董事們監(jiān)視錢財用途，象私人合伙員那樣用意周到，那是很難做到的”?！斑@樣，疏忽和鋪張，常為股份企業(yè)業(yè)務經營上多少難免的弊竇”。斯密的這一談論是經濟學說史上第一次提到兩權分別后引起的代理問題。英國著名的經濟學家約翰穆勒（John Mill）在1848年出版的政治經濟學原理一書中對傳統(tǒng)的企業(yè)制度作了客觀、全面分析。他認為，企業(yè)制的優(yōu)點主要體現

3、在三個方面：能廣泛動員社會資金辦大事；其經營規(guī)模和連續(xù)性能充分社會日漸提高的要求；其經營的公開性有利于企業(yè)全部者監(jiān)督企業(yè)的運作。穆勒認為企業(yè)制的缺點主要體現在兩個方面：企業(yè)缺乏有效的激勵機制從而導致企業(yè)的經營管理人員缺乏工作熱忱；由于全部者與經營者的結果不全都，企業(yè)不會精打細算。針對企業(yè)的缺點，穆勒還討論了股份企業(yè)對經理人員和員工進行激勵以降低代理成本和提高效率的問題。他認為，其核心是通過各種方式使雇員的利益同企業(yè)的盈虧或多或少地相關聯，具體方法是實行計件工資制和讓經理人員參與企業(yè)利潤的共享。（二）新古典經濟學家的托付代理理論19世紀中葉，英美兩國完成了由傳統(tǒng)企業(yè)制向現代企業(yè)制嬗變的歷程。企業(yè)

4、特許制度的廢除，為現代企業(yè)制的發(fā)展掃除了障礙。因此，新古典經濟學派的創(chuàng)始人馬歇爾不必像他的前輩亞當斯密和約翰穆勒那樣，將企業(yè)制度探究的重點放在反對政府干預問題上，而著力探究企業(yè)的內部治理結構及激勵問題，這就將托付代理理論的探究引向深化。馬歇爾說：“大的私人企業(yè)的首腦，擔當營業(yè)的主要風險，他把企業(yè)的很多詳情工作托付別人去做假如他所托付為他經營貨物的選購和銷售的人，從與他們交易的人那里收受傭金，他就能發(fā)覺和懲罰這種欺詐行為。假如他們徇私和提拔他們無能的親友，或者他們自己敷衍塞責，甚至他們沒有表現出訪他們最初被提升的那種非凡的力量，他就能發(fā)覺錯誤之所在，并加以訂正。但是，在上述這些事情上，股份企業(yè)的

5、大多數股東除了少數的例外狀況外差不多是無能為力的”， “私人企業(yè)所具有制造性、主動性和目的的全都性以及行動的靈敏，多為股份企業(yè)所罕見”。馬歇爾已初步生疏到了股份企業(yè)內股東與經理人員信息不對稱狀態(tài)下產生的代理成本問題。代理人相對于托付人來說把握著更多的私有信息，這種私有信息使他們很簡潔實行機會主義行為去損害托付人的利益。為了使代理人的行為不偏離利潤最大化結果，托付人必需對代理人實施激勵。馬歇爾所指的激勵方法主要是給代理人以合理的酬勞，將經理的收入與企業(yè)的利潤掛鉤，即以利潤率作為計量經理的經營績效的計量指標，刺激他們追求企業(yè)利潤最大化。(三)制度學派的托付代理理論制度經濟學產生于19世紀末20世紀

6、初的美國。由于制度學派把制度當作經濟變遷的內生變量，主見以“歷史起源的方法”探究經濟制度的產生、發(fā)展及作用，因而制度學派的很多經濟學家對當時急劇變遷的企業(yè)制度作了比較深化的分析，提出了很多獨到的見解。（1）制度學派的創(chuàng)始人凡勃倫（Ptorstein Bunde Veblen）對股份企業(yè)全部權和經營權的分別及其產生的影響作了分析。他認為，作為全部者的股東“對他們全部財產的財產關系薄弱到極度”。“資本全部人的命運大部分寄予在經理的主持權上”。股票“在形式上是全部權證書，事實上是債務憑證”。因此，從財產實際占有角度，他把股份制稱為“無主全部制”。凡勃倫認為，兩權分別必定導致經理人員追求自身利益最大化

7、，而將企業(yè)利益束之高閣。既然，企業(yè)經理人員損害企業(yè)全部者的利益，那么，企業(yè)全部者如何對經理人員進行掌握呢？凡勃倫對此沒有開放論述。（2）美國制度經濟學家阿道夫貝利（Berle）和米恩斯（Means）通過對美國股份企業(yè)制度的考察，得出了如下結論：現代大企業(yè)的管理權將不行避開地從私人資產全部者（股東）轉移到具有管理技術的人的手里；在股份企業(yè)中，作為企業(yè)全部者的股東擁有一系列明確的權力，支配權和剩余索取權是其中最重要的；股東權力的弱化不是反映在剩余索取權上，而是體現在支配權上；由于企業(yè)的高速成長帶來企業(yè)股權日漸分散，使大多數股東無法出席股東大會，在這種狀況下，缺席的股東可托付他人投票，這就使股東的投

8、票權演化成托付他人投票的一種權力，托付書制度弱化了股東對企業(yè)經營權的支配，“使股東與他擁有的權力脫離”；與股東支配權弱化相伴隨的是經營者日漸處于企業(yè)的掌握地位。貝利和米恩斯對全美最大的200家非銀行股份企業(yè)全部權與掌握權的分別狀況作了統(tǒng)計分析，他們發(fā)覺經理式企業(yè)的模式已初見端倪。（3）美國制度經濟學家詹姆斯白恩漢（James Burnham）在經理革命：世界上正在發(fā)生什么一書，第一次提出了“經理革命”的概念。白恩漢指出，由于經理革命的發(fā)生，社會的統(tǒng)治階級已經由過去的資本家變成了現代的企業(yè)管理者。白恩漢同意貝利和米恩斯關于現代美國社會的企業(yè)結構狀況的基本結論，但他認為貝利和米恩斯在談到全部權和管

9、理權的分別時，只著重于法律學的意義，而忽視了社會學的意義。從法律學的角度分析，管理權和全部權是可以分開的，但從社會學的角度來分析，所以權本身也意味著管理，管理權不行能同全部權分開的，真正的全部者必定擁有管理權。（4）新制度學派的代表人物加爾布雷思（J.K Galbraith）在1967年出版的新工業(yè)國一書中對企業(yè)權力轉移及其后果作了論述。加爾布雷思指出，現代企業(yè)權力已從資本家手里轉到“技術結構階層”手里。第一，在不同的歷史階段，不同的生產要素成為“最難獲得或最難替代的”，從而也是“最不行缺少的”，或“最重要的”，誰把握了這種生產要素，誰就擁有權力。他認為，資本主義以前，土地是最重要的生產要素，

10、所以地主是掌權的；后來，資本主義興起，資本代替土地而成為最重要的生產要素，從而權力從地主轉到資本家手中；近年來，工業(yè)和技術發(fā)展所需要的特地學問越來越簡單，特地學問成了企業(yè)成功的打算性生產要素，于是權力再度轉移，從資本家手中轉移到特地學問擁有者“技術結構階層手中”。第二，由于權力的轉移，現代企業(yè)的結果已經發(fā)生根本轉變，企業(yè)的結果已不再是追求最大利潤，而是把企業(yè)的“穩(wěn)定”和“提高”及其在科學技術方面探究學問的“技術愛好”當成了主要結果。(四)20世紀70年月以來西方托付代理理論的新發(fā)展20世紀70年月以來，西方托付代理理論發(fā)生了革命性的轉變，信息理論、合同理論、激勵理論等引入托付代理理論探究中。這

11、一時期除了制度學派連續(xù)留意對企業(yè)的探究外，其他各學派經濟學家亦紛紛加盟。托付代理理論一時成為西方經濟學中的熱點。但探究重點已從過去對企業(yè)兩權分別的現象描述轉向全部者如何約束和激勵經營者。1、代理問題托付代理理論通常用來分析科層關系。當托付人賜予代理人確定的權力比如用法一種資源的權力，一種托付代理關系就建立起來了，代理人受契約制約來代表著托付人的利益，并相應獵取某種形式的酬勞。事實上，在一個科層結構中，權力可沿著組織階梯上下移動時，每一位個體（除了在最初和最末水平上的之外）往往既是托付人又是代理人。托付代理關系下就可能產生代理問題：（1）激勵不相容：經營者作為代理人不僅有自己的利益，而且追求自身

12、效用最大化，如在職消費、優(yōu)裕的生活、經理王國等，他們只在有利于自己的時候才顧及全部者的利益。這就產生了全部者和經營者激勵不相容的問題。（2）信息不對稱：經營者擁有關于企業(yè)經營過程中各種收入、費用及其他方面的真實信息，而作為托付人的全部者（股東），由于不參與實際經營，除非付出很高的成本，否則無法獲得相應信息。（3）責任不對等：對于現代企業(yè)來說，經營人員或代理集團，最多不過是個人信譽、財產或自由的丟失，這與全部者的資產相比是特別不對稱的，這使得經營者有可能為了個人的利益而實行風險過度的行為或掠奪性資產轉移行為，使全部者的利益受到損害。（4）契約不完備：全部者與經營者在簽訂的契約中不行能預料到將來全

13、部的狀況，也不行能規(guī)定各種狀況下各方的責任，不完備的契約為經營者謀求個人效用最大化供應了可乘之機。2、代理成本及其內容由于激勵不相容、信息不對稱、責任不對等和契約不完備，全部者和經營者之間的托付代理關系就產生了代理問題，而由此提高的成本稱為代理成本。代理成本包括三部分：（1）托付人的監(jiān)督成本：即托付人激勵和監(jiān)控代理人以使后為前者利益盡力的成本；（2）代理人的擔保成本：即代理人用以保證不實行損害托付人行為的成本，以及假照實行了那種活動將賜予賠償的成本；（3）剩余損失：即托付人因代理人代行決策而產生的一種價值損失，等于代理人決策和托付人在假定具有代理人相同地位和力量狀況下自行效用最大化決策之間的差

14、異。3、降低代理成本的途徑全部者作為托付人為求得收益的最大化，必需尋求降低代理成本的途徑。關于降低代理成本的途徑，西方經濟學界大體有三條思路：一是從籌資角度來降低代理成本；二是從經理酬勞結構入手來降低代理成本；三是改進企業(yè)治理結構來降低代理成本。（1）從籌資角度來降低代理成本：詹森（M.Jensen）和麥克林（W.Mecking）認為，代理成本與籌資方式有關，不同的籌資方式，其代理成本也不同。例如，假如企業(yè)的經理持有本企業(yè)50%的股票，另外50%的股票由不參與管理的人分散擁有，很明顯，經理不會像他持有企業(yè)100%股票那樣賣力。這就說明，為削減“代理成本”，防止偷懶，應當讓經理持有100%的股份

15、，而籌資則應實行發(fā)放債券的方式。不過，發(fā)行債券，也有一個債券的“代理成本”。詹森和麥克林認為，從有關股票和債券代理成本的分析中，可以得出最優(yōu)資本結構以使代理成本最小，他們的結論是：企業(yè)的負債籌資應當使股票與債券的比率確定在兩種籌資的邊際代理成本相等的點上。（2）從經理酬勞結構入手來降低代理成本：既然經理的工作好壞挺直影響企業(yè)的成敗，那么必需從經理酬勞的構成中來找出影響其行為的因素。經理酬勞有貨幣收入和非貨幣收入。貨幣收入由工資、獎金、股票及期權等構成，這幾項收入各有不同的特征，工資是固定的，它穩(wěn)定牢靠，但缺乏激勵作用；獎金一般基于企業(yè)短期經營狀況，它雖有較強的激勵，但助長經理行為短期化，不利于經理在企業(yè)將來方面下功夫；股票及期權是一種風險收入，它們能將經理的行為和決策對企業(yè)發(fā)展的預期影響資本化，可以在市場上被貼現成為當前的收益，企業(yè)經營得越好，經理的酬勞就越高，經理們因而有動力使企業(yè)的市場價值達到最大，所以，股票及期權對于企業(yè)長遠發(fā)展而言似較抱負。有關統(tǒng)計表明，20世紀90年月，全球前500家大企業(yè)中，有近90%的企業(yè)已對其高級管理人員實行了經理股票期權酬勞制度。（3）改進企業(yè)治理結構來降低代理成本：企業(yè)治理結構（Corporate Governance）是指一組聯結并規(guī)范企業(yè)財產全部者（股東）和經營者（董事會、經理）之間權、責、利關系