保利文化招股書簡(jiǎn)析(2022年)_第1頁(yè)
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文檔簡(jiǎn)介

1、(2022)公司簡(jiǎn)介保利文化集團(tuán)股份(以下簡(jiǎn)稱“保利文化”)宣布從 2022 年 2242736板開(kāi)頭掛牌交易,股票代號(hào)為 03636;公司曾于 2022 年 6 月曾申請(qǐng)A 股上市,但由于中國(guó)證監(jiān)會(huì)于 2022IPO 申請(qǐng),因此轉(zhuǎn)而開(kāi)頭籌備于H招股價(jià)介乎 28.2-33 港元之間,未計(jì)入超額配售權(quán)初步擬出售 7778.1萬(wàn)股H3390.9%為股, 9.1%舊股由全國(guó)社會(huì)保障基金賣出;按每股招股中間價(jià) 30.6 港元計(jì)算,整體估值約 70 億港元,集資凈額為 26 億港元(約合人民幣 20.83 億元),當(dāng)中 50%用于藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)及拍賣業(yè)務(wù),包括加大在全球主要國(guó)家的藝術(shù)品征集和銷售客戶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)

2、;25%做擴(kuò)大影院投資治理業(yè)務(wù);15%做擴(kuò)大演出與劇院治理業(yè)10%將用于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資本及其他;盡管保利文化主要業(yè)務(wù)為藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)與拍賣業(yè)務(wù)、演出與劇院治理, 以及影院投資治理等三大種類,但其拍賣業(yè)務(wù)奉獻(xiàn)了近九成的利潤(rùn); 同時(shí)據(jù)第三方統(tǒng)計(jì),按藝術(shù)品拍賣成交總額計(jì)公司是中國(guó)包括香 港最大的藝術(shù)品拍賣行,所以保利文化的 IPO 也被稱為拍賣第一股。藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)及拍賣行業(yè)及業(yè)務(wù)概況藝術(shù)品拍賣行業(yè)近年來(lái)穩(wěn)步進(jìn)展,2022 至 2022 年復(fù)合增長(zhǎng)率更到達(dá)42.3%,但由于具有季節(jié)性因素而呈波浪性增長(zhǎng);42.3%,但由于具有季節(jié)性因素而呈波浪性增長(zhǎng);2022 年,受全球及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣的影響,年成交額下滑32.

3、8%,但市場(chǎng)于 2022 年上半年已趨向穩(wěn)定;隨著全球化進(jìn)程的深入,全球藝術(shù)品市場(chǎng)投資和消費(fèi)的重心由興盛國(guó)家漸漸向興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移,中國(guó)已漸漸在全球藝術(shù)市場(chǎng)占據(jù)著重要的地位;自 2022 年起,中國(guó)包括香港已成為世界高雅藝術(shù)品包括油畫、雕塑、繪畫、攝影作品、雕刻、水彩畫及裝飾品,不包括古董及家具最大的拍賣市場(chǎng),而北京及香港為兩個(gè)主導(dǎo)中心,其中北京已成為全球的中國(guó)藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)及拍賣中心之一;中國(guó)包括香港自 2022 年起問(wèn)鼎全球高雅藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)的龍頭位置,估量中國(guó)將連續(xù)位居全球最大藝術(shù)品市場(chǎng)的位置;大多數(shù)藝術(shù)品拍賣行都以春拍,秋拍為其一年中兩個(gè)主要的拍賣季,春秋拍成交額占年成交總額的絕大局部;雖然保利

4、拍賣于中國(guó)地區(qū)為最大藝術(shù)品拍賣公司,但與國(guó)際巨頭仍有較大差距:香港蘇富比于 2022 年秋拍中錄得 42 億港元的成交額同比增長(zhǎng) 105.2%,而保利香港拍賣成交額為 9.89 億港元同比增長(zhǎng)90.6%;中國(guó)的快速崛起導(dǎo)致中國(guó)高凈值人群快速增長(zhǎng),2022 年底前,中國(guó)擁有 70 萬(wàn)位高凈值個(gè)人1,000 萬(wàn)元可投資資產(chǎn)的個(gè)人,超逾 2022 年底前的翻倍人數(shù),估量于 2022 年底前進(jìn)一步增至84萬(wàn)位;由于藝術(shù)品拍賣行業(yè)高度開(kāi)放以及中國(guó)高凈值人群的快速增長(zhǎng),吸引 大量外資不斷涌入,近年來(lái)拍賣行業(yè)巨頭蘇富比和佳士得更加留意擴(kuò) 2022 年至 2022 年市場(chǎng)份額持續(xù)下滑;主要得益于于中國(guó)藝術(shù)品拍

5、賣市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定、實(shí)行經(jīng)調(diào)整與行業(yè)趨勢(shì)相符的業(yè)務(wù)策略以及樂(lè)觀開(kāi)拓香港拍賣業(yè)務(wù),市場(chǎng)份額上升至 14.3%。公司開(kāi)發(fā)了一個(gè)涵蓋拍賣、藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)和藝術(shù)品投資參謀和其他效勞的一體化平臺(tái),通過(guò)該平臺(tái)向不同客戶群體供給全面的效勞,掩蓋了的一體化平臺(tái),通過(guò)該平臺(tái)向不同客戶群體供給全面的效勞,掩蓋了藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié),包括鑒定、評(píng)估、拍賣、銷藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié),包括鑒定、評(píng)估、拍賣、銷售、投資和融資;售、投資和融資;在拍賣業(yè)務(wù)方面,公司作為中介接收客戶所托付給藝術(shù)品,經(jīng)由藝術(shù)品拍賣或場(chǎng)外交易撮合賣方或托付方與買方或競(jìng)標(biāo)人成交;在藝術(shù)品業(yè)務(wù)方面,通過(guò)藝術(shù)品拍賣或私下洽購(gòu)的方式購(gòu)置價(jià)值

6、被低估或具有升值潛力的藝術(shù)品,并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候轉(zhuǎn)售獲利;在藝術(shù)品投資參謀和其他業(yè)務(wù)方面,公司作為投資參謀,就藝術(shù)品的鑒定、評(píng)估、購(gòu)置和銷售供給詢問(wèn)效勞,主要是為有藝術(shù)品投資或融資需求的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人效勞;藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)與拍賣業(yè)務(wù)已成為保利文化業(yè)績(jī)最重要的組成部份,2022 年、2022 年及 2022 年 1-107.64.69 億元和 3.693.9%、87%和79.1%;2022 年、2022 年、20222022 年 6月 30 日止六個(gè)月,按藝術(shù)品拍賣成交總額計(jì),公司是中國(guó)包括香港最大的藝術(shù)品拍賣行;主要受累于行業(yè)成交總額下滑,藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)與拍賣業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩,所取得 5.6%的增長(zhǎng)主要由

7、于從 2022 年秋開(kāi)頭提高在香港經(jīng)營(yíng)拍賣業(yè)務(wù)的傭金率;但被戰(zhàn)略性地削減出售藝術(shù)品而導(dǎo)致藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所得收入削減所局部抵銷。演出與劇院治理行業(yè)及業(yè)務(wù)概況隨著文化產(chǎn)業(yè)的整體進(jìn)展,中國(guó)演出與劇院治理行業(yè)高速進(jìn)展;2022 年,中國(guó) 7,321 個(gè)表演藝術(shù)團(tuán)體演出共 1,350,200 場(chǎng),中國(guó)觀828.1演出收入從 2022 年的人民幣 13.3 億元增長(zhǎng)到 2022 年的人民幣 64.1億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為 48.2%。通過(guò)供給劇院日常經(jīng)營(yíng)治理、演出安排、劇院租賃和劇院設(shè)計(jì)詢問(wèn)等效勞,向客戶供給掩蓋劇院治理的各個(gè)主要環(huán)節(jié)的全面效勞;效勞,向客戶供給掩蓋劇院治理的各個(gè)主要環(huán)節(jié)的全面效勞;收入主要

8、來(lái)自組織各類演出獵取的劇院票房收入,向業(yè)主收取的劇院經(jīng)營(yíng)治理費(fèi)收入以及通過(guò)出租場(chǎng)地給第三方獲得的租金收入;202210 月 3129311,000此外,還有四家劇院正在建設(shè)中,并已與有關(guān)業(yè)主簽訂了劇院治理協(xié)議;按經(jīng)營(yíng)的劇院數(shù)量計(jì),公司是中國(guó)最大的劇院治理公司之一;2022 年前十個(gè)月?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng) 28.3%,主要得益于1加大市場(chǎng)推2022 年前十個(gè)月?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng) 28.3%,主要得益于1加大市場(chǎng)推廣力度提上升端劇院演出及觀眾入座率,演出場(chǎng)次由去年同期的 1,602 場(chǎng)增至 3,544 場(chǎng),同時(shí)平均票房收入均有增長(zhǎng);以及2治理的劇院數(shù)量由去年同期的 27 家增至 31 家。中國(guó)影院投資治理行業(yè)及

9、業(yè)務(wù)概況主要得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和居民人均可支配收入的增加,2022年中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)總票房收入到達(dá)人民幣 年中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)總票房收入到達(dá)人民幣 170.7 億元,其中城市電影院線票房收入到達(dá)人民幣 166.3 億元,自 線票房收入到達(dá)人民幣 166.3 億元,自 2022 年起年復(fù)合增長(zhǎng)率為43.9%;43.9%;同時(shí)中國(guó)影院數(shù)量以及銀幕數(shù)量也快速增長(zhǎng),影院數(shù)及銀幕數(shù)自2022202224.233.8%。與興盛國(guó)家相比,中國(guó)電影業(yè)仍存在巨大的潛力。截至2022 年末,中國(guó)擁有銀幕總數(shù)為 13,118 塊,而美國(guó)為 39,918 塊;2022 年,中國(guó)每百萬(wàn)人擁有銀幕約 10 塊,而美國(guó)每百萬(wàn)人

10、擁有銀幕約 127 塊;中國(guó)建影院的投資回收期預(yù)期是 10 至 15 年。然而,強(qiáng)大的市場(chǎng)需求和電影院線體制的經(jīng)營(yíng)效率不斷提高已縮短投資回收期,且影院的盈利力氣大大增加。電影院線制經(jīng)營(yíng)模式經(jīng)扣除電影專項(xiàng)基金及稅項(xiàng)后,電影票房?jī)羰杖胫饕陔娪爸破?、發(fā)行商、電影院線以及影院之間分賬;發(fā)行商、電影院線以及影院之間分賬;前國(guó)家廣電總局為了保護(hù)國(guó)內(nèi)電影制片行業(yè)進(jìn)展,指引建議國(guó)內(nèi)電影前國(guó)家廣電總局為了保護(hù)國(guó)內(nèi)電影制片行業(yè)進(jìn)展,指引建議國(guó)內(nèi)電影制片商最低可獲得 43%的凈電影票房收入;然而,在實(shí)際操作中,由于電影院線和影院議價(jià)力氣相對(duì)較強(qiáng),影院通常取得凈電影票房收入 50%-55%的分成即經(jīng)扣除 3.3%

11、的稅項(xiàng)及5%電影專項(xiàng)基金征費(fèi)后電影票房收入總額、電影院線通常取得凈電影票房收入 1%-5%的分成,剩余局部由制片商和發(fā)行商進(jìn)展分成;最終分成受影片種類及相關(guān)方的議價(jià)力氣等因素影響而有所差異。2022 年 6 月前,公司通過(guò)投資、開(kāi)發(fā)及經(jīng)營(yíng)影院,并主要通過(guò)取得保利萬(wàn)和電影院線電影拷貝進(jìn)展放映;收入主要來(lái)自自營(yíng)影院的影院票利萬(wàn)和電影院線電影拷貝進(jìn)展放映;收入主要來(lái)自自營(yíng)影院的影院票房收入和加盟影院的院線收入;2022 年 6 月,由于國(guó)家對(duì)外商投資中國(guó)電影院線公司實(shí)施監(jiān)管限制,公司向控股股東出售及轉(zhuǎn)讓所持有的保利萬(wàn)和電影院線的51%股權(quán), 出售之后,公司不再?gòu)氖掠霸涸壕€業(yè)務(wù);轉(zhuǎn)讓股權(quán)后,14 家自

12、營(yíng)影院均參與了保利萬(wàn)和電影院線,按2022 年電影票房總收入計(jì)算,保利萬(wàn)和院線是全國(guó)第 15 大電影院線,全年票3.392.04%;20221031917國(guó)九個(gè)城市,包括三家尚未正式營(yíng)業(yè)的影院,且已就中國(guó)各地的其他25122823D5Poly-Max 特別是在北京擁有的六家自營(yíng)影院建立了同城會(huì)員制度,信任這有助于提高客戶的忠誠(chéng)度;2022 年前十月?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng) 28.7%至 2.38 億元,主要得益于1 業(yè)務(wù)擴(kuò)張以及票價(jià)較高的 3D 電影放映增加,自營(yíng)影院從去年同期的 6家增至 17 家,導(dǎo)致自營(yíng)影院的票房增加;以及2保利萬(wàn)和電影院線經(jīng)營(yíng)的院線網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大導(dǎo)致其應(yīng)得的加盟影院的院線收入增加。整體運(yùn)

13、營(yíng)概況及院線網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展而導(dǎo)致演出與劇院治理板塊以及影院投資治理板塊收2022及院線網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展而導(dǎo)致演出與劇院治理板塊以及影院投資治理板塊收202217.314.56入增加所致。入增加所致。毛利率下滑較大,主要由于1毛利率較高的藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)及拍賣業(yè)務(wù)毛利率下滑較大,主要由于1毛利率較高的藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)及拍賣業(yè)務(wù)收入奉獻(xiàn)的削減;以及2影院投資治理的毛利率削減所致。收入奉獻(xiàn)的削減;以及2影院投資治理的毛利率削減所致。進(jìn)展戰(zhàn)略將連續(xù)實(shí)現(xiàn)渠道+內(nèi)容的戰(zhàn)略,充分利用協(xié)同效應(yīng),進(jìn)一步提高各分部業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額、品牌美譽(yù)度和盈利力氣;分部業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額、品牌美譽(yù)度和盈利力氣;劇院網(wǎng)絡(luò)打算在 2022 年至 2022 年間,每年增加三到五家的劇院,同時(shí)擴(kuò)大影院售票系統(tǒng)的地理掩蓋范圍和

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