（本科）金融學(xué)pp10ppt課件（全）

1、金融學(xué)pp10金 融 學(xué)第 三 篇貨幣均衡與貨幣政策第十二章 貨幣政策第十一章 貨幣均衡與非均衡第十章 貨幣需求第九章 貨幣供給目 錄第十章 貨 幣 需 求第一節(jié) 貨幣需求概述第二節(jié) 貨幣需求理論第三節(jié) 我國(guó)的貨幣需求分析掌握貨幣需求的決定因素； 理解傳統(tǒng)貨幣數(shù)量與凱恩斯的流動(dòng)性偏好貨幣需求理論、弗里德曼學(xué)派現(xiàn)代貨幣需求理論的主要觀點(diǎn)；熟悉貨幣需求的含義；學(xué)習(xí)目標(biāo)了解開(kāi)放條件下貨幣需求的影響因素；第十章 貨 幣 需 求 2經(jīng)過(guò)次貸危機(jī)的沖擊，截至2009年上半年，我國(guó) M2 余額達(dá)到了57萬(wàn)億元，同 比增加28.5%，信貸余額37.7萬(wàn)億元，同比增加34%，流通中現(xiàn)金余額達(dá)3.37萬(wàn)億 元，同

2、比增加11.5%。 自2006年初以來(lái)，流動(dòng)性過(guò)剩始終是一個(gè)熱門(mén)話(huà)題。當(dāng)前，過(guò)剩的流動(dòng)性正在強(qiáng)勁地推動(dòng)中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格上漲，從而開(kāi)始醞釀出日益擴(kuò)大的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。1 978年以來(lái)，隨著改革開(kāi)放的推進(jìn)和市場(chǎng)化程度的提高，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)速度平均高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，經(jīng)濟(jì)貨幣化的程度（M2/GDP）不斷上升。19782006年的28年間，M2/GDP指標(biāo)從1978年的0.32上升到2006年的1.65。 以每年凈投放的現(xiàn)金來(lái)看，1981年為50億元，2007年則為3 300億元，增長(zhǎng)了66倍，流通中現(xiàn)金則從3 200億元增長(zhǎng)到2.7萬(wàn)億元，這還沒(méi)有考慮銀行卡對(duì)現(xiàn)金的巨大滲透和替代效應(yīng)。以廣義貨幣 M2

3、的余額來(lái)看，1981年為1.9萬(wàn)億元，2007年則為 40.3 萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了21倍，在過(guò)去20年間，即便在 M2 增速最低的2000年，也達(dá)到了同比增長(zhǎng)12%的速度。信貸和廣義貨幣的投放持續(xù)快于居民收入增長(zhǎng)，快于GDP增長(zhǎng)，過(guò)去10年，中國(guó)的 M2/GDP 指標(biāo)始終是全球最高的。中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題引 例第十章 貨 幣 需 求 對(duì)比經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的美國(guó)，我們以2006年為例，到2006年末，中國(guó)的廣義貨幣 M2已 達(dá)34.56萬(wàn)億元人民幣，按當(dāng)年匯率折算，相當(dāng)于4.3萬(wàn)億美元，當(dāng)年中國(guó)GDP總 值為20.94萬(wàn)億元人民幣，折合2.6萬(wàn)億美元，M2 相當(dāng)于GDP的1.65倍。根據(jù)世界銀行和美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)

4、字，2006年美國(guó)GDP總值為12.9萬(wàn)億美元，12月末的 M2 為7.1萬(wàn)億美元，美國(guó) M 2 相當(dāng)于GDP的一半。 中國(guó)的 M 2 已相當(dāng)于美國(guó)的60.6%，而GDP總值僅相當(dāng)于美國(guó)的20.2%，如果換算成同等經(jīng)濟(jì)規(guī)模，中國(guó)的貨幣存量是美國(guó)的3倍。以中國(guó)的存量貨幣規(guī)模對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模而論，已經(jīng)是美國(guó)的3倍，而美國(guó)在以中國(guó)1/3相對(duì)貨幣規(guī)模的基礎(chǔ)上，已經(jīng)形成了超過(guò)GDP 200%的股市規(guī)模，并已形成了全球最大的地產(chǎn)泡沫，可見(jiàn)中國(guó)的貨幣規(guī)模對(duì)資本市場(chǎng)的壓力非常大。引 例思考題：是什么原因使中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的貨幣需求？第十章 貨 幣 需 求第一節(jié) 貨幣需求概述一、貨幣需求與貨

5、幣需求量（一）貨幣需求的含義 貨幣需求是指在一定時(shí)間內(nèi)，社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體（包括個(gè)人、企業(yè)單位和政府）為滿(mǎn)足正常的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需要而保留或占有一定貨幣的動(dòng)機(jī)或行為。第一節(jié) 貨幣需求概述一、貨幣需求與貨幣需求量（二）貨幣需求量 貨幣需求量是指在一定時(shí)期內(nèi)社會(huì)各部門(mén)在既定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)和技術(shù)條件下需要的貨幣 數(shù)量的綜合。第一節(jié) 貨幣需求概述一、貨幣需求與貨幣需求量 貨幣存量和貨幣流量1.2.3.4. 主觀貨幣需求量和客觀貨幣需求量 名義貨幣需求量和實(shí)際貨幣需求量 微觀貨幣需求量和宏觀貨幣需求量第一節(jié) 貨幣需求概述二、貨幣需求的決定因素1.2.3.4.5.6.7.收入狀況利率水平消費(fèi)傾向 物價(jià)水

6、平人們的預(yù)期全社會(huì)商品和勞務(wù)的總量信用的發(fā)達(dá)程度第二節(jié) 貨幣需求理論一、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論 貨幣數(shù)量論（the quantity theory of money）是一種以貨幣數(shù)量來(lái)解釋貨幣價(jià)值、一般物價(jià)水平的理論。這一學(xué)說(shuō)主要討論的是商品交易所需的貨幣數(shù)量問(wèn)題，所以也被人們稱(chēng)作貨幣需求理論。該理論蘊(yùn)涵著以下經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，即貨幣供應(yīng)量的變化僅影響一般物價(jià)水平，對(duì)經(jīng)濟(jì)中 其他實(shí)際變量沒(méi)有影響。第二節(jié) 貨幣需求理論一、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論（一）費(fèi)雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō) 1911年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪出版了貨幣的購(gòu)買(mǎi)力一書(shū)，這是現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)的代表作。在書(shū)中費(fèi)雪考察了貨 幣總 量與整個(gè)經(jīng)濟(jì)的最終產(chǎn)品 和勞務(wù)支出總量之間的

7、 關(guān)系。第二節(jié) 貨幣需求理論一、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論MV=PT 式中，P代表所有交易中商品的平均價(jià)格即一般物價(jià)水平；T代表全部商品和勞務(wù)的交易量。M代表同期內(nèi)流通中貨幣的平均數(shù)量，V代表這些貨幣的平均流通速度。第二節(jié) 貨幣需求理論一、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論 這一方程式表明，物價(jià)水平的變動(dòng)與流通的貨幣量M的變動(dòng)、貨幣的流通速度V的變動(dòng)成正比，而與商品交易量T的變動(dòng)成反比。 貨幣數(shù)量理論的核心思想是，商品的交易總額僅決定于貨幣數(shù)量的變動(dòng)，進(jìn)一步講，價(jià)格水平的變動(dòng)僅源于貨幣數(shù)量的變動(dòng)。 費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能，重視貨幣支出的數(shù)量和速度，因此費(fèi)雪方程式又被稱(chēng)為現(xiàn)金交易說(shuō)。第二節(jié) 貨幣需求理論一、傳統(tǒng)貨

8、幣數(shù)量論（二）劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō) 現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)是劍橋?qū)W派的馬歇爾和庇古等人創(chuàng)立的，該理論強(qiáng)調(diào)人們對(duì) 貨幣的主觀 需求。1. 交易媒介2. 財(cái)富儲(chǔ)藏第二節(jié) 貨幣需求理論一、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論第二節(jié) 貨幣需求理論一、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論Md=K*PY 式中Md代表貨幣需求量，也就是所謂現(xiàn)金余額，Y代表總收入，P代表一般物價(jià)水平，K代表以貨幣形態(tài)持有財(cái)富占名義總收入的比例。第二節(jié) 貨幣需求理論一、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論 劍橋?qū)W派經(jīng)濟(jì)學(xué)家從個(gè)人資產(chǎn)選擇的角度，分析了決定貨幣需求的因素。簡(jiǎn)單地假設(shè)貨幣需求與人們的財(cái)富和名義收入保持一定的比率。這一比率取決于持有貨幣的機(jī)會(huì)成本和人們對(duì)未來(lái)事物的預(yù)期等因素。劍橋方程式

9、，也被稱(chēng)作現(xiàn)金余額說(shuō)。 劍橋方程式隱含的假設(shè)是貨幣供給無(wú)論大于或小于貨幣需求，都會(huì)自行得到調(diào)整，使二者趨向均衡。第二節(jié) 貨幣需求理論知識(shí)鏈接現(xiàn)金余額說(shuō)開(kāi)創(chuàng)的分析貨幣需求的方法 （1）從貨幣對(duì)其持有者提供效用的角度去分析貨幣需求。 （2）從持有貨幣的機(jī)會(huì)成本的角度去分析貨幣需求。 （3）從貨幣作為一種資產(chǎn)的角度去分析貨幣需求。 （4）從貨幣供給與貨幣需求的相互關(guān)系的角度去分析貨幣需求。第二節(jié) 貨幣需求理論二、凱恩斯的流動(dòng)性偏好貨幣需求理論 1936年，凱恩斯在就業(yè)、利息和貨幣通論（The General Theory of Employment,Interest and Money，以下簡(jiǎn)稱(chēng)通論

10、）中把貨幣、利息問(wèn)題與產(chǎn)量、就業(yè)和收入等宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題聯(lián)系在一起，發(fā)展出了一種新的貨幣需求理論凱恩斯貨幣需求理論。在該理論中，貨幣需求是指特定時(shí)期公眾能夠而且愿意持有的貨幣。人們之所以需要持有貨幣，是因?yàn)榇嬖诹鲃?dòng)性偏好這種普遍的心理傾向，即人們?cè)敢獬钟鞋F(xiàn)金而不愿意持有其他缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，這一流動(dòng)性偏好構(gòu)成了對(duì)貨幣的需求。因此，凱恩斯的貨幣需求理論也稱(chēng)為流動(dòng)性偏好理論第二節(jié) 貨幣需求理論二、凱恩斯的流動(dòng)性偏好貨幣需求理論（一）貨幣需求的三種動(dòng)機(jī)是指：應(yīng)付突發(fā)的、緊急的情況而產(chǎn)生的持有貨幣的愿望。是指：為進(jìn)行日常交易支出而產(chǎn)生的持有貨幣的愿望。是指：人們根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變化的預(yù)測(cè)，需要持有貨幣以便實(shí)

11、現(xiàn)獲得更大利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)第二節(jié) 貨幣需求理論二、凱恩斯的流動(dòng)性偏好貨幣需求理論（二）交易性貨幣需求與投機(jī)性貨幣需求1. 交易性貨幣需求Lt = f（Y）公式：第二節(jié) 貨幣需求理論二、凱恩斯的流動(dòng)性偏好貨幣需求理論（1） 相對(duì)穩(wěn)定，可以預(yù)計(jì)。（2） 貨幣主要充當(dāng)交換媒介。（3） 對(duì)利率不太敏感。（4） 是收入的增函數(shù)。特征：第二節(jié) 貨幣需求理論二、凱恩斯的流動(dòng)性偏好貨幣需求理論2. 投機(jī)性貨幣需求Ls = f（i）公式：第二節(jié) 貨幣需求理論二、凱恩斯的流動(dòng)性偏好貨幣需求理論（1） 貨幣需求難以預(yù)測(cè)。特征：（2） 貨幣主要充當(dāng)貯藏財(cái)富的職能。（3） 對(duì)利率極為敏感。（4） 是

12、利率的減函數(shù)。第二節(jié) 貨幣需求理論三、后凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論的發(fā)展 以鮑莫爾、托賓為代表的后凱恩斯學(xué)派對(duì)交易貨幣需求進(jìn)行了補(bǔ)充和發(fā)展。得到了交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求也依賴(lài)于名義利率的結(jié)論。該模型通常被稱(chēng)為貨幣需求的鮑莫爾托賓存貨理論模型。1. 平方根定律2. 資產(chǎn)選擇理論 也稱(chēng)資產(chǎn)組合理論，認(rèn)為人們常常選擇貨幣和債券的不同組合來(lái)持有財(cái)富。在選擇不同比例的組合時(shí)，不僅要考慮各種資產(chǎn)組合帶來(lái)的預(yù)期報(bào)酬率，還要考慮到風(fēng)險(xiǎn)。人們進(jìn)行資產(chǎn)組合的基本原則是在風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)選擇預(yù)期報(bào)酬高的組合，在預(yù)期報(bào)酬相同時(shí)選擇風(fēng)險(xiǎn)低的組合。第二節(jié) 貨幣需求理論四、弗里德曼的貨幣需求理論（一）影響貨幣需求的因素及貨幣需求函數(shù) 1

13、. 收入和財(cái)富的變化 3. 持有貨幣給人們帶來(lái)的效用 2. 持有貨幣的機(jī)會(huì)成本 第二節(jié) 貨幣需求理論四、弗里德曼的貨幣需求理論（二）對(duì)貨幣需求函數(shù)的分析 第一，假定 U 是相對(duì)穩(wěn)定的。 第二，由于財(cái)富的構(gòu)成比例 W 在一定時(shí)期也是相對(duì)穩(wěn)定的，它對(duì)收入進(jìn)而對(duì)貨幣需求不會(huì)產(chǎn)生大起大落的影響，故也可以作為常量來(lái)考慮 第三，根據(jù)對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)計(jì)資料表明，物價(jià)變動(dòng)率 只有在變化很大、延期很長(zhǎng)時(shí)，才直接影響貨幣需求，而這種情況很少發(fā)生，所以也可以從式中略去。第二節(jié) 貨幣需求理論四、弗里德曼的貨幣需求理論 第四，由于貨幣收益率通常為零，可以不考慮 rm，至于 rb、re，因?yàn)樗鼈冎苯邮苁袌?chǎng)利率的影響和制約，

14、因此可以歸結(jié)為市場(chǎng)利率 i 的作用，用 i 來(lái)表示 rb、re 對(duì)貨幣需求的影響。第二節(jié) 貨幣需求理論四、弗里德曼的貨幣需求理論（三）貨幣需求函數(shù)的特點(diǎn)和意義 （1）影響貨幣供給和需求的因素相互獨(dú)立。 （2）在函數(shù)式的變量中，有些自身就具備穩(wěn)定性，有些只在很少情況下影響貨幣需求，因而它們不會(huì)影響貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性。第二節(jié) 貨幣需求理論四、弗里德曼的貨幣需求理論 （3）貨幣需求函數(shù)的倒數(shù)（貨幣流通速度）基本上是一個(gè)穩(wěn)定的函數(shù)。第二節(jié) 貨幣需求理論四、弗里德曼的貨幣需求理論（四）弗里德曼貨幣需求理論和凱恩斯流動(dòng)性偏好理論以及傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的區(qū)別 （1） 凱恩斯理論強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)利率對(duì)貨幣需求的影響，但

15、弗里德曼在考慮貨幣需求時(shí)認(rèn)識(shí)到通貨膨脹率、債券利率、股票回報(bào)率和貨幣回報(bào)率（活期存款利率、定期存款利率等）都會(huì)對(duì)貨幣需求產(chǎn)生影響。 （2） 弗里德曼認(rèn)為，恒久性收入是影響貨幣需求的主要因素。 （3）弗里德曼的貨幣數(shù)量理論表明，貨幣流通速度是可以預(yù)測(cè)的。第二節(jié) 貨幣需求理論四、弗里德曼的貨幣需求理論第三節(jié) 我國(guó)的貨幣需求分析 改革開(kāi)放前，在對(duì)馬克思貨幣必要量公式的研究中，人們運(yùn)用貨幣必要量公式發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很有意義的比例數(shù)值，即“18”經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。所謂“18”就是每8元零售商品供應(yīng)需要1元人民幣來(lái)實(shí)現(xiàn)。其公式為：第三節(jié) 我國(guó)的貨幣需求分析一、規(guī)模變量 人們所擁有的財(cái)富和一定時(shí)期內(nèi)所獲得的收入是約束貨幣

16、持有量的上限，同時(shí)也是影響貨幣需求的主要因素之一。 以國(guó)民收入作為貨幣需求函數(shù)中體現(xiàn)財(cái)富與收入因素的變量成為貨幣需求研究特別是相關(guān)實(shí)證研究的普遍做法。從這個(gè)角度來(lái)看，我國(guó)的規(guī)模變量與貨幣需求量之間是正向關(guān)系。第三節(jié) 我國(guó)的貨幣需求分析二、影響持幣機(jī)會(huì)成本的因素1234 5 利率價(jià)格預(yù)期短期匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)期通貨膨脹率第三節(jié) 我國(guó)的貨幣需求分析二、影響持幣機(jī)會(huì)成本的因素19802009年我國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）的變動(dòng)情況第三節(jié) 我國(guó)的貨幣需求分析二、影響持幣機(jī)會(huì)成本的因素19802009年我國(guó) M1 和 M2 的變動(dòng)情況第三節(jié) 我國(guó)的貨幣需求分析三、制度因素 在費(fèi)雪、庇古、凱

17、恩斯、弗里德曼等貨幣理論家的經(jīng)典貨幣需求理論中，制度因素是影響貨幣需求的重要變量。在我國(guó)，改革開(kāi)放帶來(lái)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度的重大變遷，一系列制度變遷來(lái)源于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中的各項(xiàng)改革措施，包括家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制、農(nóng)產(chǎn)品流通體制改革及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)在內(nèi)的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、國(guó)有企業(yè)改革、價(jià)格雙軌制的實(shí)行與取消、逐步推進(jìn)的對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略。其中最重要的制度因素是經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化和經(jīng)濟(jì)的貨幣化，帶來(lái)貨幣需求的大幅度增加。第三節(jié) 我國(guó)的貨幣需求分析四、信息技術(shù) 信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，電子貨幣、網(wǎng)絡(luò)貨幣的出現(xiàn)使得貨幣的流通速度較之以前大大加快，貨幣的需求量將會(huì)減少。根據(jù)著名的托賓公式，數(shù)字貨幣的使用以及網(wǎng)絡(luò)結(jié)算方式的

18、普及使得人們往返于銀行的費(fèi)用降低，于是人們會(huì)選擇增加存款和換取現(xiàn)金的次數(shù)，這必然帶來(lái)現(xiàn)金需求余額的下降。引例解析： 本章的學(xué)習(xí)使我們了解到貨幣需求、貨幣需求量、影響貨幣需求的因素、經(jīng)典的貨幣需求理論等知識(shí)，結(jié)合新中國(guó)貨幣需求理論的發(fā)展以及貨幣需求實(shí)際變化等內(nèi)容，發(fā)現(xiàn)我國(guó)流通中貨幣量的形成，受多方面因素的制約。2006年后日漸嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，究其形成的原因，既有金融系統(tǒng)貨幣投放過(guò)多的原因，更有市場(chǎng)對(duì)貨幣需求量放大的原因。 第一，從國(guó)際角度來(lái)看，由于金融危機(jī)的影響，全球范圍內(nèi)存在著流動(dòng)性過(guò)剩的情況。在金融危機(jī)爆發(fā)前，全球性的流動(dòng)性過(guò)剩在國(guó)際收支失衡的情況下對(duì)我國(guó)就已經(jīng)形成了輸入型的流動(dòng)性過(guò)剩。目前，在后危機(jī)時(shí)期，歐美國(guó)家仍忙于應(yīng)對(duì)自身經(jīng)濟(jì)疲軟的情況，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)都非常脆弱，貿(mào)易保護(hù)主義大行其道，這些嚴(yán)重阻礙了過(guò)剩甚至正常資本的投資渠道。在這樣的格局下，處于經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇且強(qiáng)勁增長(zhǎng)階段的中國(guó)資產(chǎn)自然也成為了眾多外國(guó)資金的首選對(duì)象，于是全球過(guò)剩的流動(dòng)性被輸入中國(guó)。第十章 貨 幣 需 求引例解析： 第二，經(jīng)濟(jì)刺激政策的泛化是當(dāng)前我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的最主要原因。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響，中央實(shí)施了四萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)的政策。而危機(jī)又使外