我國風(fēng)險投資的現(xiàn)狀與發(fā)展對策探討

1、 HYPERLINK 我國風(fēng)險險投資的的現(xiàn)狀及及發(fā)展對對策研究究作者 學(xué)學(xué)院名稱稱 專業(yè)業(yè) 年級級 指導(dǎo)導(dǎo)教師 日期中文摘要要風(fēng)險投資資是一種種投資于于創(chuàng)業(yè)期期的融資資與投資資方式，其發(fā)展展程度決決定著我我國高新新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)發(fā)達(dá)程度度, 對對國家的的經(jīng)濟安安全和綜綜合競爭爭實力具具有重要要的戰(zhàn)略略意義，本文分分析了風(fēng)風(fēng)險投資資業(yè)在我我國的現(xiàn)現(xiàn)狀和存存在的問問題，并并提出相相應(yīng)的對對策建議議。關(guān)鍵詞：風(fēng)險投投資；資本市市場；現(xiàn)狀；對策AbsttracctVentturee Caapittal is an invvesttmennt iin tthe bussineess of finnanc

2、cingg annd iinveestmmentt, DDeteermiiness thhe eexteent of itss deevellopmmentt leevell off deevellopmmenttof Chiinas hhighh-teech inddusttriees, Thee coounttrys eeconnomiic ssecuuritty aand oveeralll ccomppetiitivve sstreengtth oof tthe strrateegicc immporrtannce, Thhis papper anaalyzzes thee veent

3、uure cappitaal iinduustrry iin tthe currrennt ssituuatiion andd ouur pprobblemms aand corrressponndinng ccounnterrmeaasurres.Keywwordds: Vennturre CCapiitall；Cappitaal MMarkketss；Staatuss quuo；Couunteermeeasuure目錄摘要Absttracct第一章 引言第二章 風(fēng)險投投資的內(nèi)內(nèi)涵、特特點、風(fēng)風(fēng)險 22.1 風(fēng)險投投資的涵義 22.2 風(fēng)險投投資的特特點2.3風(fēng)風(fēng)險投資資的風(fēng)險險第三章 我國

4、風(fēng)風(fēng)險投資資的現(xiàn)狀狀分析3.1我我國風(fēng)險險投資主主要類型型3.2我我國風(fēng)險險投資公公司（企企業(yè)）的的“能量級級別”低 33.3我國風(fēng)險險投資的的融資渠渠道狹窄窄 33.4我國風(fēng)風(fēng)險投資資業(yè)務(wù)中中央散布布不均3.5我我國風(fēng)險險投資退退出機制制不暢 33.6我國風(fēng)險險投資的的政策資資源和人人力資源源尚缺乏乏3.7我我國政策策法律環(huán)環(huán)境制約約風(fēng)險投投資發(fā)展展3.8我我國風(fēng)險險投資文文化環(huán)境境的缺失失第四章 發(fā)展我我國風(fēng)險險投資業(yè)業(yè)的對策策建議4.1加加大對高高技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)扶持持力度4.2完完善投融融資體制制，多渠渠道開辟辟風(fēng)險投投資來源源4.3建建立完備備的風(fēng)險險投資運運作機制制4.4 加快風(fēng)風(fēng)險投資

5、資專門人人才的培培養(yǎng)4.5 加大政政府的扶扶持力度度，建立立良好的的風(fēng)險投投資環(huán)境境參考文獻獻我國風(fēng)險險投資的的現(xiàn)狀及及發(fā)展對對策研究究作者 學(xué)學(xué)院名稱稱 專業(yè)業(yè) 年級級 指導(dǎo)導(dǎo)教師 日期一、引言言風(fēng)險投資資源于220世紀(jì)紀(jì)40年年代美國國硅谷，是指一一種有專專門的投投資公司司向具有有巨大發(fā)發(fā)展?jié)摿αΦ某砷L長型、擴擴張型、重組型型的未上上市企業(yè)業(yè)提供資資金支持持并輔之之以管理理參與的的行為。一般來來說，凡凡是以高高科技與與知識為為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與與經(jīng)營技技術(shù)密集集的創(chuàng)新新產(chǎn)品或或服務(wù)的的投資，都可視視為風(fēng)險險投資。風(fēng)險投投資具有有突出的的“高風(fēng)險險、高回回報”的特點點，是尋尋找新的的科技轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化突破

6、破口、新新的經(jīng)濟濟增長點點的主要要手段。憑借其其獨特的的優(yōu)點和和運作方方式，在在培育風(fēng)風(fēng)險企業(yè)業(yè)和促進進高新技技術(shù)產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展方方面發(fā)揮揮了商業(yè)業(yè)銀行等等傳統(tǒng)金金融機構(gòu)構(gòu)和公開開資本市市場無法法替代的的重要作作用。在在我國，風(fēng)險投投資還處處于起步步階段，由于缺缺乏風(fēng)險險投資體體系，我我國高新新技術(shù)的的產(chǎn)業(yè)化化發(fā)展及及民族經(jīng)經(jīng)濟的創(chuàng)創(chuàng)新能力力受到制制約。如如何根據(jù)據(jù)我國的的實際情情況，借借鑒國外外發(fā)達(dá)國國家的先先進經(jīng)驗驗，發(fā)展展我國的的風(fēng)險投投資，實實現(xiàn)科技技與經(jīng)濟濟的有效效結(jié)合，加快科科技成果果的產(chǎn)業(yè)業(yè)化，是是當(dāng)前我我國經(jīng)濟濟發(fā)展急急需解決決的問題題。二、風(fēng)險險投資的的內(nèi)涵、特點、風(fēng)險（一）風(fēng)風(fēng)

7、險投資資的涵義風(fēng)險投資資又叫創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資，根據(jù)據(jù)美國風(fēng)風(fēng)險投資資協(xié)會的的定義，風(fēng)險投投資是由由職業(yè)金金融家投投入到新新興的、迅速發(fā)發(fā)展的、有著巨巨大競爭爭潛力的的企業(yè)中中的一種種權(quán)益資資本投資資。風(fēng)險險投資最最早出現(xiàn)現(xiàn)于199世紀(jì)末末20世世紀(jì)初期期。當(dāng)時時，美國國和歐洲洲的投資資集團貸貸款給美美國企業(yè)業(yè)，主要要以鐵路路、鋼鐵鐵、石油油以及玻玻璃等工工業(yè)為投投資對象象。風(fēng)險險投資是是新技術(shù)術(shù)產(chǎn)業(yè)崛崛起的一一個關(guān)鍵鍵要素，對經(jīng)濟濟增長的的貢獻日日益突出出。在風(fēng)風(fēng)險投資資的推動動下，二次世界界大戰(zhàn)后后形成了了一系列列新興技技術(shù)群體體（如微微電子、電腦、核能和和激光）和新型型材料等等為基礎(chǔ)礎(chǔ)的各種種

8、新技術(shù)術(shù)產(chǎn)業(yè)。據(jù)測算算，西方方發(fā)達(dá)國國家的經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展展中，科科學(xué)技術(shù)術(shù)的貢獻獻率在本本世紀(jì)初初大約只只占5%，500700年代平平均為 49%，800年代末末，平均均已達(dá) 80%。（二）風(fēng)風(fēng)險投資資的特點點風(fēng)險投資資是一個個比較復(fù)復(fù)雜的投投資體系系，它是是實業(yè)投投資與金金融投資資的結(jié)合合，是商商品市場場、技術(shù)術(shù)市場與與資本市市場的結(jié)結(jié)合，是是投資行行為與管管理行為為的結(jié)合合，是知知識資源源與金融融資源的的結(jié)合，是思維維方式、投資理理念、投投資方式式、管理理模式及及組織與與運作結(jié)結(jié)構(gòu)的突突破。健健全的風(fēng)風(fēng)險投資資體系一一般由風(fēng)風(fēng)險企業(yè)業(yè)(科技技資本家家)、風(fēng)風(fēng)險投資資家、投投資者、中介機機構(gòu)和政

9、府等等構(gòu)成。風(fēng)險投資資具有這這樣幾個個特點：1.風(fēng)險險資本投投資的對對象是非非上市的的中小企企業(yè)，并并主要以以股權(quán)的的方式參參與投資資，但并并不取得得新事業(yè)業(yè)的控股股權(quán)，通通常投資資額占公公司股份份的155200%。2.風(fēng)險險資本投投資通常常是7年年或者77年以上上的長期期投資，以待所所投資的的事業(yè)發(fā)發(fā)揮潛力力和股權(quán)權(quán)增值后后，將股股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓，實現(xiàn)現(xiàn)投資利利益。3.風(fēng)險險資本投投資的對對象屬于于高風(fēng)險險、高成成長和高高收益的的創(chuàng)新事事業(yè)或風(fēng)風(fēng)險投資資計劃。4.風(fēng)險險投資的的項目選選擇是高高度專業(yè)業(yè)化和程程序化的的。通常常，一家家處于創(chuàng)創(chuàng)業(yè)期的的公司要要得到風(fēng)風(fēng)險資本本的投資資，必須須首先向向風(fēng)

10、險資資本家遞遞交業(yè)務(wù)務(wù)計劃書書，介紹紹本公司司的基本本情況和和發(fā)展計計劃。如如果風(fēng)險險資本家家對業(yè)務(wù)務(wù)感興趣趣，雙方方可以進進一步協(xié)協(xié)商，一一旦達(dá)成成協(xié)議，創(chuàng)業(yè)公公司可以以向風(fēng)險險資本家家出售部部分股份份，從而而獲得發(fā)發(fā)展資金金。5.創(chuàng)業(yè)業(yè)家和投投資家必必須充分分合作和和信任，以保證證投資計計劃順利利執(zhí)行。風(fēng)險投投資實際際上通過過風(fēng)險資資本家特特有的評評估技術(shù)術(shù)的眼光光，將創(chuàng)創(chuàng)業(yè)家具具有發(fā)展展?jié)摿Φ牡耐顿Y和和風(fēng)險資資本家充充裕的資資金相融融合，在在此過程程中，風(fēng)風(fēng)險資本本家積極極參與企企業(yè)管理理，輔導(dǎo)導(dǎo)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營。6.風(fēng)險險資本家家在股權(quán)權(quán)出售之之前，必必須持續(xù)續(xù)給予各各發(fā)展階階段的資資金融通

11、通。（三）風(fēng)風(fēng)險投資資的風(fēng)險險風(fēng)險投資資高風(fēng)險險的特點點決定了了風(fēng)險投投資的失失敗率極極高。由由于風(fēng)險險投資所所投資的的風(fēng)險大大多是具具有較高高增長潛潛力的高高新技術(shù)術(shù)企業(yè)，從技術(shù)術(shù)的研究究開發(fā)、產(chǎn)品的的試制、生產(chǎn)，到產(chǎn)品品的銷售售要經(jīng)歷歷。許多階階段，而而投資風(fēng)風(fēng)險存在在于整個個過程中中，并來來自于多多方面。風(fēng)險投資資的風(fēng)險險主要有有：1.技術(shù)術(shù)風(fēng)險。由于高高新技術(shù)術(shù)開發(fā)研研究的復(fù)復(fù)雜性，很難預(yù)預(yù)測研究究成果向向化生產(chǎn)產(chǎn)與新產(chǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化化過程中中成功的的概率，這是高高科技投投資中最最大的風(fēng)風(fēng)險來源源。技術(shù)術(shù)風(fēng)險的的具體表表現(xiàn)為： （11）技術(shù)術(shù)上成功功的不確確定性。新技術(shù)術(shù)在誕生生之初都都是不

12、完完善的、粗糙的的，能否否在現(xiàn)有有的技術(shù)術(shù)知識條條件：下下按預(yù)期期的目標(biāo)標(biāo)實現(xiàn)都都是不能能確定的的。 （22）產(chǎn)品品的生產(chǎn)產(chǎn)和售后后服務(wù)的的不確定定性。產(chǎn)產(chǎn)品開發(fā)發(fā)出來后后，如果果不能成成功地生生產(chǎn)出產(chǎn)產(chǎn)品或進進行批量量生產(chǎn)，仍不能能完成風(fēng)風(fēng)險投資資的全過過程。 （3）技技術(shù)壽命命的不確確定性。由于知知識更新新的加速速和科技技發(fā)展的的日新月月異，致致使新技技術(shù)的生生命周期期縮短，一項新新的技術(shù)術(shù)或產(chǎn)品品被另一一項更新新的技術(shù)術(shù)或產(chǎn)品品所替代代的時間間是難以以確定的的。當(dāng)更更新的技技術(shù)比預(yù)預(yù)計提前前出現(xiàn)時時，原有有技術(shù)將將蒙受提提前被淘淘汰的損損失。 （4）配配套技術(shù)術(shù)的不確確定性。一項新新的技

13、術(shù)術(shù)發(fā)明后后，往往往需要一一些專門門的配套套技術(shù)的的支持才才能使該該項技術(shù)術(shù)轉(zhuǎn)化為為商業(yè)化化生產(chǎn)運運作，如如果所需需的配套套技術(shù)不不成熟，也可能能帶來風(fēng)風(fēng)險。如如美國的的TRIITIUUM公司司在風(fēng)險險資本的的幫助下下于19998年年年初開開始進軍軍免費服服務(wù)領(lǐng)域域，采取取類似網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)零點點公司的的技術(shù)。但TRRITIIUM公公司一時時無法解解決在技技術(shù)上遇遇到的難難題，即即廉價帶帶寬技術(shù)術(shù)問題，在掙扎扎了半年年之后，后勁不不足，終終于支撐撐不住，只好宣宣布無限限期停業(yè)業(yè)。 2.管理風(fēng)風(fēng)險。管理風(fēng)風(fēng)險是指指風(fēng)險企企業(yè)在生生產(chǎn)過程程中因管管理不善善而導(dǎo)致致投資失失敗所帶帶來的風(fēng)風(fēng)險，主主要表現(xiàn)現(xiàn)在

14、： （1）決決策風(fēng)險險。即風(fēng)風(fēng)險企業(yè)業(yè)因決策策失誤而而帶來的的風(fēng)險。由于風(fēng)風(fēng)險企業(yè)業(yè)具有投投資大、產(chǎn)品更更新快的的特點，這就使使得風(fēng)險險企業(yè)對對于高新新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)品項目目的決策策尤為重重要，決決策一旦旦失誤將將會給企企業(yè)帶來來不可估估量的損損失。 （2）組組織風(fēng)險險。風(fēng)險險企業(yè)主主要以技技術(shù)創(chuàng)新新為主，企業(yè)的的增長速速度都比比較快，如果不不能及時時調(diào)整企企業(yè)的組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)，這樣樣就會造造成企業(yè)業(yè)規(guī)模高高速膨脹脹與組織織結(jié)構(gòu)落落后的矛矛盾，成成為風(fēng)險險的根源源。 （33）生產(chǎn)產(chǎn)風(fēng)險。預(yù)期的的市場容容量往往往事先不不能精確確測定，致使實實際的生生產(chǎn)水平平與實際際的市場場容量不不一致而而產(chǎn)生風(fēng)風(fēng)險，所

15、所以這種種生產(chǎn)風(fēng)風(fēng)險是不不可避免免的，而而且貫穿穿于整個個生產(chǎn)過過程。風(fēng)風(fēng)險企業(yè)業(yè)大多為為創(chuàng)新科科技企業(yè)業(yè)，這些些公司都都有這樣樣一個特特點，即即公司的的創(chuàng)始人人大多是是專業(yè)技技術(shù)人員員，他們們在專業(yè)業(yè)技術(shù)上上各有特特長，并并對技術(shù)術(shù)研發(fā)情情有獨鐘鐘，但他他們在管管理上卻卻不是行行家理手手或?qū)芄芾淼募?xì)細(xì)節(jié)不感感興趣。在公司司的發(fā)展展初期，由于公公司規(guī)模模較小，他們尚尚能管理理好自己己的公司司，隨著著風(fēng)險資資本的進進入，公公司進入入了一個個超常發(fā)發(fā)展階段段，這時時身為專專業(yè)技術(shù)術(shù)人員的的公司創(chuàng)創(chuàng)始人的的管理能能力已不不能適應(yīng)應(yīng)公司快快速發(fā)展展的要求求，他們們在公司司管理上上的風(fēng)險險日漸突突出，

16、可可能發(fā)生生如上所所述的決決策風(fēng)險險、組織織風(fēng)險和和生產(chǎn)風(fēng)風(fēng)險等。此時，通常的的做法是是，風(fēng)險險資本家家與公司司的創(chuàng)始始人一道道從外面面聘請專專業(yè)的管管理人員員或職業(yè)業(yè)經(jīng)理人人對公司司進行管管理。119777年4月月，在風(fēng)風(fēng)險資本本的幫助助下，蘋蘋果公司司首次公公開推出出了新產(chǎn)產(chǎn)品Appple型機取取得巨大大成功。公司的的超常規(guī)規(guī)發(fā)展使使公司的的組織結(jié)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)現(xiàn)了問題題，而公公司的創(chuàng)創(chuàng)始人喬喬布斯和和沃茲尼尼克都深深感自己己不能勝勝任日常常的管理理工作，于是他他們?nèi)蚊R古拉拉為執(zhí)行行主席，并從國國家半導(dǎo)導(dǎo)體公司司挖來了了他們的的總經(jīng)理理麥克爾爾。斯格格特?fù)?dān)任任蘋果公公司的總總經(jīng)理。這樣，蘋果

17、公公司渡過過了當(dāng)時時的管理理危機，公司一一度得到到快速發(fā)發(fā)展。 33.市場場風(fēng)險 如如果風(fēng)險險企業(yè)生生產(chǎn)的新新產(chǎn)品或或服務(wù)與與市場不不匹配，不能適適應(yīng)市場場的需求求，就可可能給風(fēng)風(fēng)險企業(yè)業(yè)帶來巨巨大的風(fēng)風(fēng)險。這這種風(fēng)險險具體表表現(xiàn)在： （1）市場的的接受能能力難以以確定。由于實實際的市市場需求求難以確確定，當(dāng)當(dāng)風(fēng)險企企業(yè)推出出所生產(chǎn)產(chǎn)的新產(chǎn)產(chǎn)品后，新產(chǎn)品品可能由由于種種種原因而而遭市場場的拒絕絕。如銥銥星的技技術(shù)水平平比現(xiàn)有有的通訊訊衛(wèi)星的的技術(shù)水水平高，但是銥銥星公司司卻破產(chǎn)產(chǎn)了，為為什么？主要原原因就是是銥星技技術(shù)沒有有市場需需求，技技術(shù)沒有有市場性性。（22）市場場接受的的時間難難以確定

18、定。風(fēng)險險企業(yè)生生產(chǎn)的產(chǎn)產(chǎn)品是全全新的，產(chǎn)品推推出后，顧客由由于不能能及時了了解其性性能，對對新產(chǎn)品品持觀望望、懷疑疑態(tài)度，甚至做做出錯誤誤的判斷斷。因此此，從新新產(chǎn)品推推出到顧顧客完全全接受之之間有一一個時滯滯，如果果這一時時滯過長長將導(dǎo)致致企業(yè)的的開發(fā)資資金難以以收回。 （3）競競爭能力力難以確確定。風(fēng)風(fēng)險生產(chǎn)產(chǎn)的產(chǎn)品品常常面面臨著激激烈的市市場競爭爭，這種種競爭不不僅有現(xiàn)現(xiàn)有企業(yè)業(yè)之間的的競爭，同時還還有潛在在進入者者的威脅脅。風(fēng)險險企業(yè)可可能由于于生產(chǎn)成成本高、缺乏強強大的銷銷售系統(tǒng)統(tǒng)或新產(chǎn)產(chǎn)品用戶戶的轉(zhuǎn)換換成本過過高而常常常處于于不利地地位，嚴(yán)嚴(yán)重的還還可能危危及這些些企業(yè)的的生存。

19、仍以蘋果果公司為為例：在在80年年代初，IBMM根據(jù)市市場變化化的需求求，率先先提出走走機相互互兼容的的道路，其他的的一些計計算機公公司都紛紛紛響應(yīng)應(yīng)。然而而蘋果公公司卻沒沒有注意意到市場場的需求求及競爭爭形勢發(fā)發(fā)生了變變化，在在技術(shù)上上目空一一切，固固執(zhí)己見見，拒不不走兼容容化道路路，正因因為這一一失誤，使蘋果果機與其其它品牌牌PC機機不兼容容，市場場供應(yīng)的的大量軟軟件無法法應(yīng)用，使它難難以增加加新的客客戶，失失掉了大大部分的的市場份份額，導(dǎo)導(dǎo)致了蘋蘋果公司司后來經(jīng)經(jīng)營狀況況惡化，幾乎到到了破產(chǎn)產(chǎn)的地步步，至使使風(fēng)險投投資遭受受重大損損失。4.人才才風(fēng)險 伴伴隨著知知識時代代的到來來，人才才

20、因素在在風(fēng)險企企業(yè)的作作用變得得越來越越重要。與傳統(tǒng)統(tǒng)技術(shù)企企業(yè)相比比，風(fēng)險險企業(yè)在在勞動力力需求的的數(shù)量和和結(jié)構(gòu)上上有較大大的不同同，由于于風(fēng)險企企業(yè)成長長較快，且一般般屬于高高度知識識密集型型的企業(yè)業(yè)，其要要求科技技人員和和勞動力力既快速速增長又又有較高高的素質(zhì)質(zhì)，因而而形成高高科技人人才的相相對短缺缺。高素素質(zhì)的管管理層通通常是投投資者考考慮的最最重要的的因素。如果由由于人事事制度不不合理，高級管管理人才才容易流流失，就就會給企企業(yè)帶來來致命的的危險；同時，公司技技術(shù)骨干干的流動動，也會會使整個個企業(yè)的的技術(shù)開開發(fā)受阻阻，造成成巨大的的經(jīng)濟損損失。 硅硅谷大名名鼎鼎的的天使投投資人麥麥克

21、琳于于19990年聯(lián)聯(lián)合其他他的風(fēng)險險投資機機構(gòu)向哈哈斯廷斯斯創(chuàng)立的的純軟件件系統(tǒng)公公司投資資了6440萬美美元，但但是，由由于公司司主管銷銷售的副副總裁一一直沒能能打開局局面，致致使公司司業(yè)績停停滯不前前，先后后更換了了4名副副總裁也也沒能奏奏效。最最后，麥麥克琳親親自挑選選了一名名主管，才使公公司的市市場業(yè)務(wù)務(wù)得到進進展。119955年，純純軟件系系統(tǒng)公司司成功上上市，麥麥克琳大大獲全勝勝。 5.來自外外界環(huán)境境的一些些特殊風(fēng)風(fēng)險 在風(fēng)風(fēng)險投資資的過程程中，還還有一些些由于社社會的、的、經(jīng)經(jīng)濟的及及的環(huán)境境變化所所引起的的風(fēng)險。風(fēng)險投投資屬于于長期的的股權(quán)投投資，整整個投資資過程持持續(xù)的時

22、時間比較較長（一一般為557年年），在在這樣長長的時間間內(nèi)，風(fēng)風(fēng)險投資資所處的的外部環(huán)環(huán)境肯定定會發(fā)生生巨大的的變化，有?？煽赡芙o投投資者帶帶來災(zāi)難難性的損損失。這這一風(fēng)險險的特點點就是，對于風(fēng)風(fēng)險投資資的參與與者來講講是不可可控制的的風(fēng)險。如19997年年7月東東南亞融融危機就就曾給我我國的高高新技術(shù)術(shù)企業(yè)造造成很大大的影響響。 從以以上分析析可以看看出，要要想確保保投資資資本的效效益，就就必須盡盡可能合合理選擇擇風(fēng)險管管理技術(shù)術(shù)和手段段，制定定好風(fēng)險險管理總總體方案案和行動動措施，利用創(chuàng)創(chuàng)新、制制度創(chuàng)新新及管理理創(chuàng)新來來有效地地激勵創(chuàng)創(chuàng)業(yè)家和和風(fēng)險資資本家，有效地地減少巨巨大的信信息不對對

23、稱，并并提供技技術(shù)創(chuàng)新新所必須須的管理理機制，盡可能能減少、控制和和消除存存在于風(fēng)風(fēng)險投資資中的各各種風(fēng)險險。三、我國國風(fēng)險投投資的現(xiàn)現(xiàn)狀分析析從風(fēng)險投投資在我我國的發(fā)發(fā)展歷程程看，盡盡管我們們很早就就開始發(fā)發(fā)展風(fēng)險險投資，但至今今還沒有有真正形形成一個個行業(yè)，也沒有有形成高高技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展展的一個個強有力力的融資資渠道。我國風(fēng)風(fēng)險投資資事業(yè)目目前還處處于發(fā)展展初期，不論合合理論上上還是實實踐上，仍然處處于對如如何將國國際通行行做法與與我國實實踐相聯(lián)聯(lián)合的艱艱巨摸索索之中，從各地地發(fā)展風(fēng)風(fēng)險投資資的實踐踐剖析來來看，其其現(xiàn)狀特特點主要要表現(xiàn)在在以下幾幾個方面面：1.我國國風(fēng)險投投資主要要類型，

24、目前本本國絕大大部分風(fēng)風(fēng)險投資資機構(gòu)都都是在政政府的主主導(dǎo)下樹樹立的，并且附附屬政府府部分管管理權(quán)。實踐證證明，這這種模式式缺乏市市面把持持閱歷和和風(fēng)險意意識，克克制了民民間主體體的積極極性，使使得經(jīng)濟濟沒有頻頻率和性性命力，不合合合風(fēng)險投投資自身身的特征征和運作作規(guī)律。從各地地域不同同公司類類型風(fēng)險險投資機機構(gòu)實際際風(fēng)險投投資總量量進行比比例剖析析，政府府風(fēng)險投投資機構(gòu)構(gòu)比例把把持了重重要比例例。該項項調(diào)查的的有效樣樣本為664家風(fēng)風(fēng)險投資資機構(gòu)。本項調(diào)調(diào)查的有有效樣本本數(shù)為664家，內(nèi)中政政府類風(fēng)風(fēng)險投資資公司227家，外資風(fēng)風(fēng)險投資資公司(含中外外合資)3家，其他信信風(fēng)險投投資公司司34

25、家家。2.我國國風(fēng)險投投資公司司（企業(yè)業(yè)）的“能量級級別”低（規(guī)規(guī)模小、數(shù)量少少、資金金弱），達(dá)不到到產(chǎn)業(yè)規(guī)規(guī)模，因因而難以以在高技技術(shù)產(chǎn)業(yè)業(yè)化方面面起到主主導(dǎo)作用用。一些些風(fēng)險投投資公司司只有上上千萬元元甚至幾幾百萬元元的資本本（19998年年美國有有30000多家家風(fēng)險投投資公司司，風(fēng)險險基金規(guī)規(guī)模平均均達(dá)90000萬萬美元），只能能支持一一些投資資少、風(fēng)風(fēng)險低的的短平快快項目。受“塊頭”、實力力限制，無法通通過組合合投資來來分散風(fēng)風(fēng)險，缺缺乏抗風(fēng)風(fēng)險能力力，資金金難以快快速地滾滾動發(fā)展展。風(fēng)險險資本不不足是風(fēng)風(fēng)險投資資事業(yè)不不能盡快快發(fā)展起起來的主主要原因因。3.我國國風(fēng)險投投資融資資溝

26、渠的的單一化化，風(fēng)險投投資的融融資渠道道狹窄，資金流流量單一一、有限限，導(dǎo)致致了科技技風(fēng)險基基金的風(fēng)風(fēng)險投資資職能很很弱，風(fēng)風(fēng)險投資資行為也也不規(guī)范范。國外外風(fēng)險投投資的資資金來源源渠道主主要有：富有家家庭及個個人、養(yǎng)養(yǎng)老基金金、捐贈贈基金、銀行持持股公司司、投資資銀行、外國投投資者等等。我國國目前風(fēng)風(fēng)險投資資主體主主要是政政府，來來源主要要是銀行行的科技技開發(fā)貸貸款。目目前尚沒沒有充分分應(yīng)用個個人、企企業(yè)、金金融或非非金融機機構(gòu)等具具有投資資威力的的力量共共同構(gòu)筑筑一度有有機的風(fēng)風(fēng)險投資資網(wǎng)絡(luò)。目前本本國絕大大部分風(fēng)風(fēng)險投資資公司都都是在政政府的主主導(dǎo)投資資下樹立立的，其其資金根根源也重重要

27、是由由政府出出錢，其其弊病已已敗露無無遺，所所以，風(fēng)風(fēng)險投資資公司設(shè)設(shè)立時要要留心鄉(xiāng)鄉(xiāng)企，團團結(jié)鼓勵勵非國有有企業(yè)、個人、外外商及其其他機構(gòu)構(gòu)投資進進股，拓拓寬資金金根源溝溝渠，完完成投資資多元化化，努力力使民間間資本在在風(fēng)險投投資中演演出重要要角色。雖然在在發(fā)展初初期由政政府資助助扶持風(fēng)風(fēng)險企業(yè)業(yè)發(fā)展是是完全必必要的，但隨著著風(fēng)險企企業(yè)向縱縱深發(fā)展展，開辟辟多渠道道的融資資體制更更具有長長遠(yuǎn)意義義。因為為在政府府財力有有限的前前提下，風(fēng)險資資金無法法形成良良性循環(huán)環(huán)，同時時由政府府行為來來代替市市場的風(fēng)風(fēng)險投資資行為，往往也也是低效效的。4.我國國風(fēng)險投投資業(yè)務(wù)務(wù)中央散散布不均均。我國風(fēng)風(fēng)險

28、投資資重要集集中于深深圳、上上海、北北京等經(jīng)經(jīng)濟繁榮榮地域。不論是是從新增增投資項項目數(shù)、投資金金額還是是新增治治理資本本范疇，深圳、上海、北京三三城市都都占了相相等大的的比率，而西部部地域卻卻呈現(xiàn)退退減景象象。5.我國國風(fēng)險投投資退出出機制不不暢，使使一些潛潛在的投投資者因因懼怕“投進去去，收不不回”，而對對風(fēng)險投投資望而而卻步。風(fēng)險投投資是一一種權(quán)益益投資，其投資資對象是是處于創(chuàng)創(chuàng)業(yè)期的的未上市市的具有有高成長長性的新新興企業(yè)業(yè)，要求求有相當(dāng)當(dāng)高的回回報來補補償其承承擔(dān)的高高風(fēng)險。若只是是為了獲獲得紅利利，那么么即便是是高成長長企業(yè)的的很高的的利潤和和紅利也也無法充充分補償償這種投投資的高

29、高風(fēng)險，因此只只能走退退出渠道道：高價價出售、上市或或回購。與國際際上較為為流行的的退出方方式如公公開上市市、企業(yè)業(yè)出售、股份回回購、公公司清算算等方式式相比，我國由由于受到到各種限限制和制制約，實實際可以以運用的的風(fēng)險投投資退出出方式極極少。6.我國國風(fēng)險投投資的政政策資源源和人力力資源尚尚缺乏，這是我我國風(fēng)險險投資目目前急待待解決的的問題。目前國國家對風(fēng)風(fēng)險投資資的關(guān)注注尚停留留在試點點階段，其發(fā)展展處于自自發(fā)狀態(tài)態(tài)，缺乏乏風(fēng)險投投資的激激勵機制制和保障障機制，對風(fēng)險險投資的的發(fā)展規(guī)規(guī)劃、政政策及法法律法規(guī)規(guī)建設(shè)還還是空白白，不具具有像美美、日等等發(fā)達(dá)國國家那樣樣充足的的扶持性性政策。另外

30、，風(fēng)險投投資家應(yīng)應(yīng)是具有有較強工工程技術(shù)術(shù)基礎(chǔ)知知識，有有金融投投資實踐踐和高新新技術(shù)企企業(yè)管理理實踐的的“通才”，我國國目前不不僅缺乏乏這類精精通風(fēng)險險運作的的人才，而且現(xiàn)現(xiàn)行的人人事管理理體制和和教育體體制也不不適合這這種人才才的培養(yǎng)養(yǎng)和成長長。7.我國國政策法法律環(huán)境境制約風(fēng)險險投資發(fā)發(fā)展。完善的的外部運運轉(zhuǎn)環(huán)境境是撐持持風(fēng)險投投資體系系順暢運運作的環(huán)環(huán)境環(huán)境境，是風(fēng)風(fēng)險投資資發(fā)展擴擴大的房房基。風(fēng)風(fēng)險投資資繁榮的的國度實實踐證明明，要使使風(fēng)險投投資獲得得大力發(fā)發(fā)展，政政府必需需要有一一連串呼呼應(yīng)的政政策領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)和撐持持，要有有對應(yīng)的的法律體體系和資資我市面面體系與與之適應(yīng)應(yīng)套。風(fēng)風(fēng)險投資

31、資作為一一種新式式的金融融機器，對政策策環(huán)境具具有很高高的請求求。近年年來本國國風(fēng)險投投資發(fā)展展敏捷，但政策策法規(guī)建建設(shè)還顯顯示相對對滯后。8.我國國風(fēng)險投投資文化化環(huán)境的的缺失從文文化環(huán)境境看，鼓鼓勵掙扎扎、崇尚尚創(chuàng)新、提倡創(chuàng)創(chuàng)業(yè)的人人種實質(zhì)質(zhì)有有利利風(fēng)險投投資的發(fā)發(fā)展，而而本國還還沒有完完整給人人需要創(chuàng)創(chuàng)新和創(chuàng)創(chuàng)業(yè)的環(huán)環(huán)境，這這范疇的的撐持和和鼓勵也也很少。此外，誠信合合作的貿(mào)貿(mào)易氣氛氛象樣下下降交易易本錢，革命資資金運作作頻率，本國高高發(fā)的經(jīng)經(jīng)濟訛詐詐事例表表明了信信用環(huán)境境并不佳佳，而整整體信用用環(huán)境對對風(fēng)險投投資資金金的籌資資和退出出都有很很大反應(yīng)應(yīng)。于是是，俊杰杰活動、知識財財產(chǎn)權(quán)

32、保保護、缺缺乏具有有競爭力力的項目目等范疇疇也題目目頗多，如困擾擾本國軟軟件產(chǎn)業(yè)業(yè)的盜墓墓題目已已經(jīng)嚴(yán)重重地有害害了很多多軟件公公司的好好處，克克制了風(fēng)風(fēng)險投資資的本地地化發(fā)展展。四、發(fā)展展我國風(fēng)風(fēng)險投資資業(yè)的對對策建議議我國的風(fēng)風(fēng)險投資資仍處于于起步階階段，要要更好地地發(fā)揮風(fēng)風(fēng)險資本本市場對對高科技技產(chǎn)業(yè)的的支持作作用應(yīng)采采取以下下幾方面面的對策策：(一)加加大對高高技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)扶持持力度。根據(jù)我國國實際，借鑒國國外經(jīng)驗驗，政府府可以在在稅收、利率、擔(dān)保、法律保保證及政政府補貼貼等方面面充分發(fā)發(fā)揮作用用，對高高新技術(shù)術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)風(fēng)險投資資予以政政策支持持。1.通過財財政支持持對風(fēng)險險投資提提供政策

33、策性補助助,根據(jù)各各國扶持持風(fēng)險投投資的經(jīng)經(jīng)驗，政政府財政政的支持持性融資資起著關(guān)關(guān)鍵性的的作用。我國應(yīng)應(yīng)當(dāng)逐步步增加對對高科技技產(chǎn)業(yè)扶扶持資金金的投入入。國家家財政和和各級地地方財政政，每年年應(yīng)當(dāng)新新增高科科技產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展專專項撥款款，實行行部分撥撥款、部部分低息息有償使使用，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向用于于重大高高新技術(shù)術(shù)成果商商品化孵孵化期和和產(chǎn)業(yè)化化啟動期期的投入入；提供供與高風(fēng)風(fēng)險投資資相配套套的低利利息長期期優(yōu)惠貸貸款，部部分可用用于風(fēng)險險損失補補貼、貸貸款貼息息和獎勵勵。在專專項撥款款的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，逐逐步向設(shè)設(shè)立專門門的高技技術(shù)發(fā)展展基金過過渡。2.賦予風(fēng)風(fēng)險企業(yè)業(yè)稅收優(yōu)優(yōu)惠風(fēng)險險投資的的利潤高高低與風(fēng)

34、風(fēng)險大小小很大程程度上依依賴于資資本收益益稅，因因此，風(fēng)風(fēng)險投資資直接受受政府稅稅率的影影響。在在設(shè)立高高新技術(shù)術(shù)產(chǎn)業(yè)開開發(fā)區(qū)的的同時，賦予其其風(fēng)險企企業(yè)稅收收優(yōu)惠，無疑有有利于促促進高新新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)發(fā)展。近近幾年，我國對對于高新新技術(shù)企企業(yè)雖然然也有一一些優(yōu)惠惠政策，但還不不明顯，應(yīng)加大大優(yōu)惠政政策的力力度，將將更多資資金吸收收到風(fēng)險險投資領(lǐng)領(lǐng)域。具具體做法法可以是是：進進一步降降低高技技術(shù)企業(yè)業(yè)的所得得稅稅率率，由一一般所實實行的投投產(chǎn)后兩兩年上交交15的所得得稅向零零稅率過過渡，同同時延長長免稅年年限。對于高高新技術(shù)術(shù)企業(yè)投投入研究究開發(fā)新新產(chǎn)品、新技術(shù)術(shù)、新工工藝的費費用，年年增長

35、幅幅度超過過一定比比例的（如100%），可以按按實際發(fā)發(fā)生額的的50%抵扣所所得稅。3.制定有有利高科科技產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展的的政府采采購政策策國內(nèi)外高高科技產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展展的理論論和實踐踐證明，“需求求拉動”是高科科技產(chǎn)業(yè)業(yè)化的根根本動力力。由于于高科技技產(chǎn)業(yè)化化是一個個高投入入、高風(fēng)風(fēng)險的過過程，客客觀上需需要有相相應(yīng)的高高收益來來支撐。而收益益最終是是要通過過市場來來實現(xiàn)的的，因此此通過政政府采購購為高科科技的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化開開辟初期期市場，對于促促進風(fēng)險險投資和和高科技技產(chǎn)業(yè)的的發(fā)展是是十分必必要的。我國每每年有上上千億元元規(guī)模的的政府采采購支出出，是一一個龐大大、穩(wěn)定定的市場場。應(yīng)盡盡快制定定有利于于

36、我國高高科技產(chǎn)產(chǎn)業(yè)和風(fēng)風(fēng)險投資資發(fā)展的的政府采采購政策策，明確確規(guī)定政政府各部部門應(yīng)優(yōu)優(yōu)先采購購本國高高技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)品。(二)完完善投融融資體制制，多渠渠道開辟辟風(fēng)險投投資來源源。多渠道資資金來源源是發(fā)展展高新技技術(shù)產(chǎn)業(yè)業(yè)的最重重要環(huán)節(jié)節(jié)。建立立健全投投融資體體制，就就是要以以建立“多方投投入、風(fēng)風(fēng)險共擔(dān)擔(dān)。利益益共享”的風(fēng)險險投資運運行機制制為目標(biāo)標(biāo)，發(fā)揮揮不同投投資主體體的作用用，拓寬寬融資渠渠道，實實現(xiàn)融資資市場化化。借助資本本市場，拓寬風(fēng)風(fēng)險資本本的來源源。大力開拓拓融資渠渠道，建建立多層層次的風(fēng)風(fēng)險投資資網(wǎng)絡(luò)。積極引引進國際際風(fēng)險投投資，走走內(nèi)外并并舉之路路。目前前我國風(fēng)風(fēng)險投資資來源過

37、過于單一一，資金金不足，沒有形形成產(chǎn)業(yè)業(yè)規(guī)模。風(fēng)險投投資公司司起步較較晚，經(jīng)經(jīng)驗少，針對這這一情況況，一方方面，應(yīng)應(yīng)積極培培養(yǎng)城鄉(xiāng)鄉(xiāng)居民的的風(fēng)險投投資意識識，培育育風(fēng)險投投資主體體，更多多地吸收收民間投投資，讓讓公共投投資、機機構(gòu)、個個人都愿愿意把錢錢交給風(fēng)風(fēng)險投資資機構(gòu)，投向創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)；另一一方面，在保證證資產(chǎn)安安全性的的前提下下，擴大大商業(yè)保保險公司司保費的的投資領(lǐng)領(lǐng)域，用用一定比比例的資資金介入入風(fēng)險投投資領(lǐng)域域，鼓勵勵養(yǎng)老金金等長期期資本有有限度地地投向風(fēng)風(fēng)險資本本，形成成由政府府、企業(yè)業(yè)、金融融機構(gòu)、以及各各種養(yǎng)老老、保險險基金等等組成的的資金來來源渠道道。2.利用用國家部部分資源

38、源啟動風(fēng)風(fēng)險投資資充分分利用國國家部分分資源，主要包包括二個個方面：充分分發(fā)揮國國有資產(chǎn)產(chǎn)存量的的效用。即有計計劃、有有步驟地地將部分分國有資資產(chǎn)從現(xiàn)現(xiàn)有企業(yè)業(yè)中退出出，將拍拍賣所得得資金用用于設(shè)立立風(fēng)險投投資基金金，或是是設(shè)立高高新技術(shù)術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展基金金，用于于扶持風(fēng)風(fēng)險投資資企業(yè)發(fā)發(fā)展：充分利利用目前前已經(jīng)進進行的科科技發(fā)展展計劃項項目。如如國家級級的“星星火計劃劃”、“火炬計計劃”以以及各地地類似的的高新技技術(shù)發(fā)展展計劃，其中很很多項目目可以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為風(fēng)風(fēng)險投資資對象。各級政政府可以以以此來來吸引風(fēng)風(fēng)險投資資，并給給予政策策支持，促進高高新技術(shù)術(shù)產(chǎn)業(yè)化化。3.發(fā)展展風(fēng)險投投資公司司，增強強

39、風(fēng)險投投資力風(fēng)險險投資公公司是專專門向高高新技術(shù)術(shù)企業(yè)投投入研究究開發(fā)資資金，井井可以從從事一定定融資、擔(dān)保業(yè)業(yè)務(wù)的金金融機構(gòu)構(gòu)，其主主要職能能就是進進行風(fēng)險險投資。要發(fā)展展高新技技術(shù)產(chǎn)業(yè)業(yè)，必須須發(fā)展一一批風(fēng)險險投資公公司。建建立風(fēng)險險投資公公司可以以從以下下幾方面面人手：由開開發(fā)銀行行出資成成立官辦辦風(fēng)險投投資公司司，成為為科技產(chǎn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)業(yè)的政策策性投融融資扶持持機構(gòu)。國家家應(yīng)鼓勵勵商業(yè)銀銀行，股股份制商商業(yè)銀行行會同大大中型企企業(yè)和集集團，以以及科研研院所、大專院院校，聯(lián)聯(lián)合成立立具有規(guī)規(guī)模效益益、科技技含量高高的實施施股份制制的風(fēng)險險投資公公司，使使之成為為風(fēng)險資資本市場場的主要要資本

40、形形式。將政府府籌集到到的風(fēng)險險投資基基金的一一部分，建立風(fēng)風(fēng)險投資資公司。4.創(chuàng)立立風(fēng)險投投資基金金風(fēng)險險投資基基金是屬屬于高科科技型產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的投投資基金金，實行行“共同同投資、專家經(jīng)經(jīng)營、組組合投資資”的運運作方式式。它的的經(jīng)營方方針是在在高風(fēng)險險中追求求高收益益。風(fēng)險險投資基基金的具具體形式式主要有有以下幾幾種：直接向向社會發(fā)發(fā)行并公公開上市市流通的的風(fēng)險投投資基金金。即通通過發(fā)行行風(fēng)險投投資基金金股份或或受益證證券憑證證的方式式，匯集集社會投投資者的的分散資資金，委委托專門門的風(fēng)險險投資管管理機構(gòu)構(gòu)進行各各類對高高風(fēng)險投投資企業(yè)業(yè)的組合合投資。中外外合資風(fēng)風(fēng)險投資資基金。這種基基金是由由

41、中外雙雙方有實實力和資資信的投投資公司司共同組組成。這這樣，既既有利于于引進國國外風(fēng)險險投資及及管理運運作的模模式，也也可以促促進我國國風(fēng)險投投資盡快快與國際際市場接接軌，提提高國內(nèi)內(nèi)風(fēng)險投投資基金金的操作作水平。(三)建建立完備備的風(fēng)險險投資運運作機制制1.強強化風(fēng)險險投資項項目評估估與選擇擇機制為了了減少風(fēng)風(fēng)險投資資的風(fēng)險險程度，必須對對投資項項目嚴(yán)格格把關(guān)。具體做做法有：通過過科技界界與金融融界的結(jié)結(jié)合，在在風(fēng)險投投資機構(gòu)構(gòu)匯集一一批懂技技術(shù)、懂懂金融的的專門人人才，并并建立一一套嚴(yán)格格的項目目評估、選擇程程序。建立風(fēng)風(fēng)險投資資咨詢管管理公司司和企業(yè)業(yè)財務(wù)顧顧問公司司等專業(yè)業(yè)市場媒媒介機

42、構(gòu)構(gòu)，發(fā)揮揮其特色色、評估估投資項項目的優(yōu)優(yōu)勢，將將風(fēng)險投投資導(dǎo)入入經(jīng)過培培育的有有前途、有潛質(zhì)質(zhì)的高科科技企業(yè)業(yè)。2.加快快發(fā)展我我國的資資本市場場，完善善風(fēng)險資資本的的的退出機機制。風(fēng)險投資資的一個個最大的的特點是是對高風(fēng)風(fēng)險同時時又是高高回報的的科技項項目進行行投資，培植成成功將其其售出，收回投投資獲得得高額回回報。如如果沒有有一個可可行的退退出機制制，就無無法獲得得高增長長階段的的高利潤潤，無法法補償失失敗項目目的損失失。讓風(fēng)風(fēng)險投資資卷入常常規(guī)企業(yè)業(yè)，風(fēng)險險投資的的功能就就喪失了了。所以以發(fā)展我我國的風(fēng)風(fēng)險投資資應(yīng)從建建立風(fēng)險險投資的的退出機機制入手手。建立立可行的的退出機制制的一個個重要步步驟是建建立并完完善創(chuàng)業(yè)業(yè)板市場場。目前前應(yīng)借鑒鑒國外風(fēng)風(fēng)險投資資的經(jīng)驗驗