國(guó)際金融實(shí)務(wù)第八章國(guó)際金融市場(chǎng)

1、第八章 國(guó)際金融市場(chǎng)第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述 第二節(jié)國(guó)際貨幣市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)第三節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 第四節(jié) 國(guó)際黃金市場(chǎng)第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述 一、國(guó)際金融市場(chǎng)的含義及類型 以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而發(fā)生供求關(guān)系的場(chǎng)所或機(jī)制的總和。什么是金融市場(chǎng)？什么是國(guó)際金融市場(chǎng)？（一）國(guó)際金融市場(chǎng)的含義： 國(guó)際金融市場(chǎng)(International Financial Market)有廣義和狹義之分： 狹義的國(guó)際金融市場(chǎng)則僅指長(zhǎng)短期資金借貸和融通的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)國(guó)際資金市場(chǎng)，包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。廣義的國(guó)際金融市場(chǎng)是從事長(zhǎng)短期資本借貸和外匯、黃金買(mǎi)賣(mài)等各種交易活動(dòng)的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本

2、市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)、國(guó)際黃金市場(chǎng)以及金融衍生工具市場(chǎng)等。區(qū)別聯(lián)系市場(chǎng)運(yùn)作境界不一。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是國(guó)際市場(chǎng)得以存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。世界上一些主要的國(guó)際金融市場(chǎng)都是在原先國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。這些國(guó)際金融市場(chǎng)中的金融機(jī)構(gòu)、銀行制度以及涉外業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)都有密切聯(lián)系。市場(chǎng)業(yè)務(wù)活動(dòng)不一。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的貨幣資金運(yùn)動(dòng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的貨幣資金運(yùn)動(dòng)互為影響。市場(chǎng)管制程度不一。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上的某些大型金融機(jī)構(gòu)，同樣也是國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)作的主要參與者。一些國(guó)家的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)條件具備時(shí)可以逐步發(fā)展或上升成國(guó)際金融市場(chǎng)，并以所在城市命名。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)區(qū)別與聯(lián)系補(bǔ)充資料：世界上主要的國(guó)際金融中心1紐約：

3、世界上最大的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，第二大外匯市場(chǎng)，最大的國(guó)際銀團(tuán)貸款市場(chǎng)，最大的保險(xiǎn)市場(chǎng)。2倫敦：世界上最大的外匯市場(chǎng)，歐洲貨幣中心，股票市值僅次于紐約、東京。3東京：成立于1878年5月，1989年12月29日，日經(jīng)股指一度創(chuàng)下38915點(diǎn)的最高水平?jīng)]股價(jià)暴漲使東京證券交易所一度成為最大的股票交易市場(chǎng)。但是。20實(shí)際90年代后，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，股價(jià)暴跌，交易量萎縮，東京證券交易所地位下降。4法蘭克福和巴黎：歐洲大陸最重要的兩個(gè)金融中心，歐元進(jìn)入市場(chǎng)流通后，由12個(gè)成員國(guó)組成的歐元區(qū)具有與美國(guó)分庭抗衡的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與潛力。5蘇黎世：金融也是瑞士長(zhǎng)盛不衰的重要產(chǎn)業(yè)，其創(chuàng)造的價(jià)值占瑞士國(guó)民成產(chǎn)總值的1

4、0%左右。6香港：亞太地區(qū)作重要的金融中心之一，有廣闊的前景。（三）國(guó)際金融市場(chǎng)的類型： 有形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)新型的國(guó)際金融市場(chǎng)傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)定義：又稱為在岸金融市場(chǎng)，從事所在國(guó)貨幣的國(guó)際借貸，交易活動(dòng)主要發(fā)生在市場(chǎng)所在國(guó)居民與非居民之間，并受市場(chǎng)所在國(guó)政策和法令管轄的金融市場(chǎng)。 交易空間：本國(guó)境內(nèi) 交易者：居民與非居民 交易對(duì)象：市場(chǎng)所在國(guó)貨幣 受所在國(guó)法令限制傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)產(chǎn)生：地區(qū)性金融市場(chǎng)全國(guó)性金融市場(chǎng)世界性金融市場(chǎng)首先是地區(qū)性金融市場(chǎng)，隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，資金在全國(guó)流動(dòng)，形成了全國(guó)性的金融市場(chǎng)。然后再以所在國(guó)強(qiáng)大的工商業(yè)、對(duì)外貿(mào)易與對(duì)外信貸等經(jīng)濟(jì)

5、實(shí)力為基礎(chǔ)，由該國(guó)的金融中心發(fā)展為世界金融市場(chǎng)。資料英國(guó)在19世紀(jì)30年代末完成工業(yè)革命后，積極進(jìn)行對(duì)外經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，成為世界上最大的工業(yè)品出口國(guó)。隨著貿(mào)易的發(fā)展，英國(guó)的對(duì)外信用也隨之發(fā)展壯大，英國(guó)不僅積極發(fā)展對(duì)外貿(mào)易，還積極進(jìn)行資本輸出入，成為世界上最大的資本輸出國(guó)，這樣倫敦從英國(guó)經(jīng)濟(jì)金融中心發(fā)展為世界貿(mào)易的樞紐和國(guó)際資金的集散地，成為最主要的國(guó)際金融市場(chǎng)，此外，紐約、蘇黎世、巴黎、東京、法蘭克福、米蘭也屬于這類國(guó)際金融市場(chǎng)。今天，國(guó)際金融市場(chǎng)已形成西歐區(qū)、亞洲區(qū)、中美洲與加勒比海區(qū)，北美區(qū)及中東區(qū)等五大區(qū)域。特點(diǎn)：1受所在國(guó)法律和金融條例制約 2以市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣為交易對(duì)象 3交易活動(dòng)在所

6、在國(guó)居民與非居民之間 4此類金融市場(chǎng)通常以市場(chǎng)所在國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力為基礎(chǔ)，這個(gè)國(guó)家必須有發(fā)達(dá)的工商業(yè)，而且是國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際結(jié)算中心，還應(yīng)擁有巨額國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，才能適應(yīng)大規(guī)模資本流動(dòng)。 1定義：又稱離岸金融市場(chǎng)、境外市場(chǎng)。形成于20世紀(jì)50年代。指非居民境外貨幣存貸市場(chǎng)。典型代表是歐洲貨幣市場(chǎng)。新型的國(guó)際金融市場(chǎng) 2特征：（1） 交易活動(dòng)一般是在市場(chǎng)所在國(guó)的非居民與非居民之間進(jìn)行；（2） 以市場(chǎng)所在國(guó)以外國(guó)家的貨幣即境外貨幣為交易對(duì)象；（3） 資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場(chǎng)所在國(guó)及其他國(guó)家法律、法規(guī)和稅收的管轄。（4）不以國(guó)家強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和巨額的資金積累為基礎(chǔ)，而是以市場(chǎng)所在國(guó)家或地區(qū)政局穩(wěn)定、地理

7、便利、通訊發(fā)達(dá)、服務(wù)周到，特別是具有寬松的環(huán)境和優(yōu)惠的政策為主要條件。目前世界上離岸金融市場(chǎng)有三個(gè)中心遠(yuǎn)東離岸中心中東離岸中心加勒比金融中心巴哈馬、開(kāi)曼群島、巴拿馬新加坡、香港巴林、貝魯特圖5-1 金融市場(chǎng)的構(gòu)成Domestic Investorsor Depositors國(guó)內(nèi)投資者或存款人Domestic Borrowers國(guó)內(nèi)借款人Foreign Investorsor Depositors國(guó)外投資者或存款人Foreign Borrowers國(guó)外借款人Offshore Finance Market離岸金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)International Finance MarketInterna

8、tional Finance Market國(guó)際金融市場(chǎng)Domestic Finance Market國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展 （一）形成與發(fā)展過(guò)程1、第一次世界大戰(zhàn)以前：英國(guó)倫敦成為世界上最大的國(guó)際金融市場(chǎng)，占主導(dǎo)地位。2、1914年至第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)期間：美國(guó)紐約成為世界上最大的國(guó)際金融市場(chǎng)；二戰(zhàn)后，紐約、倫敦和蘇黎世“三足鼎立”，成為世界三大國(guó)際金融市場(chǎng)。 3. 歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展 （1）20世紀(jì)60年代以后，大量美元流到美國(guó)境外，成為“歐洲美元”，倫敦成為規(guī)模最大的歐洲美元市場(chǎng)。 （2）隨后，出現(xiàn)了歐洲英鎊、歐洲德國(guó)馬克、歐洲法國(guó)法郎，歐洲美元市場(chǎng)演變并發(fā)展為歐洲

9、貨幣市場(chǎng)。 20世紀(jì)70年代以后，國(guó)際金融市場(chǎng)快速擴(kuò)張到巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹、盧森堡、新加坡、中國(guó)香港、巴哈馬、開(kāi)曼群島、中東巴林等國(guó)家和地區(qū)。 4. 發(fā)展中國(guó)家國(guó)際金融市場(chǎng)的建立，并向國(guó)際化發(fā)展 二戰(zhàn)后，許多發(fā)展中國(guó)家政治上取得獨(dú)立，經(jīng)濟(jì)上也迅速發(fā)展。如香港、新加坡、泰國(guó)、印度尼西亞、巴西等，從而形成了新興的國(guó)際金融市場(chǎng)。20世界80年代，亞洲美元市場(chǎng)誕生。 （二）國(guó)際金融市場(chǎng)形成的條件 1）政局長(zhǎng)期穩(wěn)定； 2）商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)且開(kāi)放 3）金融環(huán)境寬松。有自由開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體制，包括自由開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)政策和寬松的外匯管制； 4）較為完善的金融制度 5）發(fā)達(dá)且集中的金融機(jī)構(gòu)； 6）優(yōu)越的地理位置、便

10、利的交通條件以及現(xiàn)代化的國(guó)際通訊設(shè)施； 7）擁有一支國(guó)際金融知識(shí)水平較高、經(jīng)驗(yàn)較豐富的專業(yè)隊(duì)伍。 （三）國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 國(guó)際金融市場(chǎng)全球化、一體化趨勢(shì)金融自由化趨勢(shì)國(guó)際融資方式證券化趨勢(shì) 三、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用（一）有效調(diào)節(jié)資金，加速生產(chǎn)和資本國(guó)際化國(guó)際金融市場(chǎng)的存在和發(fā)展為國(guó)際投資的擴(kuò)大和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展創(chuàng)造了條件，從而加速了生產(chǎn)和資本的國(guó)際化。 （二）調(diào)節(jié)各國(guó)國(guó)際收支 國(guó)際金融市場(chǎng)的存在能夠讓各國(guó)匯率自動(dòng)調(diào)節(jié)，并且各國(guó)進(jìn)行金融業(yè)務(wù)活動(dòng)時(shí)合理動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備或在金融市場(chǎng)上籌措資金，以維護(hù)一國(guó)國(guó)際收支。暢通國(guó)際融資渠道 國(guó)際金融市場(chǎng)能給各國(guó)提供一個(gè)集聚閑散資金的場(chǎng)所，這有利于保持國(guó)際融資渠道

11、的暢通。（三）銀行業(yè)務(wù)國(guó)際化四、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成 （一）國(guó)際貨幣市場(chǎng)（International Money Market） 1.概念：指居民與非居民之間或非居民與非居民之間，進(jìn)行期限為1年或1年以下的短期資金融通與借貸的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。2.主要參與者： 3.構(gòu)成：銀行短期借貸市場(chǎng)：國(guó)際銀行同業(yè)間拆放以及銀行對(duì)工商企業(yè)提供短期借貸資金的場(chǎng)所。拆放利率以歐洲銀行同業(yè)拆放利率為基礎(chǔ)，交易方式簡(jiǎn)單，存貸款通過(guò)電話進(jìn)行，貸款不必?fù)?dān)保。短期證券市場(chǎng)：短期證券發(fā)行與買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所。包括國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) （二）國(guó)際資本市場(chǎng)（International Capital Market） 1. 概

12、念：借貸市場(chǎng)，指在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行各種期限在1年以上的長(zhǎng)期資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所與網(wǎng)絡(luò)。里利率為中長(zhǎng)期利率，均采用復(fù)利計(jì)算，其基準(zhǔn)利率為L(zhǎng)IBOR再加上一附加利率。 2. 主要參與者：國(guó)際金融組織、國(guó)際銀行、國(guó)際證券機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司及各國(guó)政府等。國(guó)際資本市場(chǎng)構(gòu)成（三）國(guó)際外匯市場(chǎng)(International Foreign Exchange Market)（四）國(guó)際黃金市場(chǎng)(International Gold Market) 參與者：采金企業(yè)，進(jìn)口黃金的工商企業(yè)，以黃金結(jié)算、保值、投資的政府、個(gè)人、銀行、金融機(jī)構(gòu)，專門(mén)經(jīng)營(yíng)黃金買(mǎi)賣(mài)的經(jīng)紀(jì)人，通過(guò)黃金調(diào)節(jié)國(guó)際收支的央行，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，黃金投機(jī)商。世界五

13、大金市： 倫敦，歷史最悠久，1919年成立，最重要的黃金現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，1982年4月才開(kāi)始期貨交易，并成立歐洲第一個(gè)遠(yuǎn)期黃金交易所。也是世界上最大的黃金市場(chǎng)。 蘇黎世，1960年成立，世界上最重要的黃金銷售市場(chǎng)。 紐約和芝加哥，歷史較短，70年代中期發(fā)展起來(lái)的，以期貨交易為主，現(xiàn)在紐約和芝加哥交易所已成為世界黃金期貨交易的中心。 香港，1910年成立，1974年，解除黃金進(jìn)出口管制后，由于香港優(yōu)越的地理位置、通信設(shè)施，加之24小時(shí)營(yíng)業(yè)而迅速發(fā)展，甚至超過(guò)蘇黎世與倫敦、紐約三足鼎立，香港黃金大多來(lái)自于歐洲，主要買(mǎi)主是東南亞、日本、韓國(guó)、臺(tái)灣、香港本地金商。（五）金融衍生工具市場(chǎng) (Financi

14、al Derivatives Market) 金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的興起是近20年多來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)的最為突出的變化之一。 金融衍生產(chǎn)品的迅速擴(kuò)散和廣泛應(yīng)用，一方面大大提高了國(guó)際金融市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)效率，增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)分配和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力；另一方面又放大了國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，危及金融安全。衍生金融產(chǎn)品類型衍生產(chǎn)品類型金融遠(yuǎn)期金融期貨金融期權(quán)金融互換遠(yuǎn)期利率合約利率期貨外匯期貨股指期貨外匯期權(quán)利率期權(quán)股票期權(quán)股票指數(shù)期權(quán)金融期貨期權(quán)貨幣互換利率互換遠(yuǎn)期外匯合約第二節(jié) 國(guó)際貨幣市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)又稱國(guó)際短期資金市場(chǎng)，主要是指經(jīng)營(yíng)1年以內(nèi)的國(guó)際資金借貸業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。常用的借貸方

15、式如銀行信貸、同業(yè)拆放等短期周轉(zhuǎn)的業(yè)務(wù)。它的特點(diǎn)是期限短、風(fēng)險(xiǎn)小、變現(xiàn)能力強(qiáng)和流動(dòng)性強(qiáng)。 國(guó)際貨幣市場(chǎng)主要包括銀行短期信貸市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)。二、國(guó)際資本市場(chǎng)概念： 國(guó)際資本市場(chǎng)是指在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行各種期限在1年以上的中長(zhǎng)期資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所與網(wǎng)絡(luò)。構(gòu)成： 主要由國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)構(gòu)成。 （一）國(guó)際銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)： 1.含義：指由一國(guó)的一家商業(yè)銀行，或一國(guó)（多國(guó)）的多家商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)，向另一國(guó)銀行、政府或企業(yè)等借款人提供的期限在一年以上的貸款。 2、國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款的組織要素： 牽頭行：組織者，有聲望，實(shí)力雄厚的大銀行 代理行：貸款管理人

16、。負(fù)責(zé)在貸款協(xié)議簽字后，全權(quán)代表銀團(tuán)按協(xié)議條款，對(duì)借款人發(fā)放和收回貸款，并負(fù)責(zé)貸款管理，處理違約事件，協(xié)調(diào)銀行與借款人關(guān)系。 參加行程序：借款人和牽頭行協(xié)商外匯交易員、自營(yíng)商聯(lián)系參加行 （二）國(guó)際債券市場(chǎng)： 1. 國(guó)際債券（International Bond）的含義：是指一國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌措外幣資金在國(guó)外發(fā)行的以外幣計(jì)值的債券。 2.國(guó)際債券的分類： 外國(guó)債券(Foreign Bond)：發(fā)行人在某外國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)行的以市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的國(guó)際債券。如英國(guó)的猛犬債券(Bulldog Bonds)，美國(guó)的揚(yáng)基債券(Yankee Bond)，日本的武士債券(Samurai Bo

17、nd)。 歐洲債券(Eurobond)：發(fā)行人在債券票面貨幣發(fā)行國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行的以歐洲貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的國(guó)際債券。 全球債券（Global Bond）：可以同時(shí)在幾個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)上發(fā)行的歐洲債券。 揚(yáng)基債券：?！皳P(yáng)基”一詞英文為“Yankee”，意為美利堅(jiān)合眾國(guó)（“美國(guó)佬”）。由于在美國(guó)發(fā)行和交易的外國(guó)債券都是同“美國(guó)佬”打交道，故名揚(yáng)基債券。通常期限5-7年，發(fā)行額度大，平均每次7500萬(wàn)-1.5億美元之間美國(guó)政府嚴(yán)格控制，申請(qǐng)手續(xù)復(fù)雜發(fā)行者以外國(guó)政府，國(guó)際組織為主投資者以保險(xiǎn)公司，儲(chǔ)蓄銀行為主武士債券：發(fā)行國(guó)家以發(fā)展中國(guó)家為主武士是日本古時(shí)的一種很受尊敬的職業(yè)，后來(lái)人們習(xí)慣將一些帶有日本

18、特性的事物同武士一詞連用，武士債券也因此得名。武士債券發(fā)行條件寬松，均為無(wú)擔(dān)保發(fā)行，典型期限為3一10年，一般在東京證券交易所交易。 猛犬債券：因斗牛犬(bulldog)是英國(guó)的一個(gè)標(biāo)志而得名1979年英國(guó)外匯管制條例被撤銷后，英國(guó)外國(guó)債券市場(chǎng)重新得以恢復(fù)。在英國(guó)發(fā)行的英鎊外國(guó)債券被稱為猛犬債券。發(fā)行者可以是外國(guó)政府，也可以是外國(guó)私人企業(yè)。發(fā)行方式也分為公募和私募兩種，前者由倫敦市場(chǎng)的銀行組織包銷，后者則由管理集團(tuán)包銷。猛犬債券的期限為540年，債券的利率多參照相同期限的金邊債券利率而定。該市場(chǎng)允許公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換猛犬債券。 。 熊貓債券“熊貓債券”是指國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券。根據(jù)

19、國(guó)際慣例，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)在一國(guó)發(fā)行債券時(shí)，一般以該國(guó)最具特征的吉祥物命名。據(jù)此，財(cái)政部部長(zhǎng)金人慶將國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)首次在華發(fā)行的人民幣債券命名為“熊貓債券”。 2005年10月，國(guó)際金融公司(IFC)和亞洲開(kāi)發(fā)銀行(ADB)分別獲準(zhǔn)在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元，這一新聞也引起了廣泛的市場(chǎng)反響。泡菜債券 目前，世界上最著名的國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要是標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)國(guó)際，這3家都是美國(guó)公司 。自全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾調(diào)低美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)后，全球股市上周大起大落，市場(chǎng)恐慌程度不亞于2008年金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)。 標(biāo)普評(píng)級(jí)標(biāo)普的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)分為投資級(jí)和投機(jī)級(jí)兩大類

20、，投資級(jí)的評(píng)級(jí)具有信譽(yù)高和投資價(jià)值高的特點(diǎn)，投機(jī)級(jí)的評(píng)級(jí)則信用程度較低。投資級(jí)包括AAA、AA、A和BBB，投機(jī)級(jí)則分為BB、B、CCC、CC、C和D。AAA級(jí)為最高信用等級(jí)；D級(jí)最低，視為對(duì)條款的違約。從AA至CCC級(jí)，每個(gè)級(jí)別都可通過(guò)添加“+”或“-”來(lái)顯示信用高低程度。例如，在AA序列中，信用級(jí)別由高到低依次為AA+、AA、AA-。標(biāo)普的短期評(píng)級(jí)共設(shè)6個(gè)級(jí)別，依次為A-1、A-2、A-3、B、C和D。其中A-1表示發(fā)債方償債能力較強(qiáng)，此評(píng)級(jí)可另加“+”號(hào)表示償債能力極強(qiáng)。標(biāo)普目前對(duì)126個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行了主權(quán)信用評(píng)級(jí)。美國(guó)失去AAA評(píng)級(jí)后，目前擁有AAA評(píng)級(jí)的國(guó)家和地區(qū)還有澳大利亞、奧地

21、利、加拿大、丹麥、芬蘭、法國(guó)、德國(guó)、中國(guó)香港、馬恩島、列支敦士登、荷蘭、新西蘭、挪威、新加坡、瑞典、瑞士和英國(guó)。穆迪評(píng)級(jí)穆迪長(zhǎng)期評(píng)級(jí)（一年期以上債務(wù)）共分9個(gè)級(jí)別：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca和C。其中Aaa級(jí)債務(wù)的信用質(zhì)量最高；C級(jí)債務(wù)為最低等級(jí)，收回本金及利息的機(jī)會(huì)微乎其微。在Aa到Caa的6個(gè)級(jí)別中，還可以添加數(shù)字1、2或3進(jìn)一步顯示各類債務(wù)在同類評(píng)級(jí)中的排位，1為最高，3則最低。通常認(rèn)為，從Aaa級(jí)到BaA3級(jí)屬于投資級(jí)，從BA1級(jí)以下則為投機(jī)級(jí)。穆迪的短期評(píng)級(jí)（一年期以下債務(wù)）依據(jù)發(fā)債方的短期債務(wù)償付能力從高到低分為P-1、P-2、P-3和NP四個(gè)等級(jí)。目前，穆迪

22、的業(yè)務(wù)范圍主要涉及國(guó)家主權(quán)信用、美國(guó)公共金融信用、銀行業(yè)信用、公司金融信用、保險(xiǎn)業(yè)信用、基金以及結(jié)構(gòu)性金融工具信用評(píng)級(jí)等幾方面。穆迪在全球26個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)?；葑u(yù)評(píng)級(jí)惠譽(yù)的規(guī)模較小，是唯一的歐洲控股的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。其長(zhǎng)期評(píng)級(jí)用以衡量一個(gè)主體償付外幣或本幣債務(wù)的能力?；葑u(yù)的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)分為投資級(jí)和投機(jī)級(jí)，其中投資級(jí)包括AAA、AA、A和BBB，投機(jī)級(jí)則包括BB、B、CCC、CC、C、RD和D。AAA等級(jí)最高，D為最低級(jí)別，表明一個(gè)實(shí)體或國(guó)家主權(quán)已對(duì)所有金融債務(wù)違約?；葑u(yù)的短期信用評(píng)級(jí)大多針對(duì)到期日在13個(gè)月以內(nèi)的債務(wù)。短期評(píng)級(jí)更強(qiáng)調(diào)的是發(fā)債方定期償付債務(wù)所需的流動(dòng)性。短期信用評(píng)級(jí)從高到低分

23、為F1、F2、F3、B、C、RD和D。其采用“+”或“-”用于主要評(píng)級(jí)等級(jí)內(nèi)的微調(diào)，但這在長(zhǎng)期評(píng)級(jí)中僅適用于AA至CCC6個(gè)等級(jí)，而在短期評(píng)級(jí)中只有F1一個(gè)等級(jí)適用。惠譽(yù)總部分設(shè)于紐約和倫敦兩地，在全球擁有50多家分支機(jī)構(gòu)和合資公司，為超過(guò)80個(gè)國(guó)家和地區(qū)的客戶提供服務(wù)。 （三）國(guó)際股票市場(chǎng) 股票是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人公開(kāi)或私下發(fā)行的、用以證明出資人的股本身份和權(quán)利，并根據(jù)持有人所持有的股份數(shù)享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的憑證。股票是一種有價(jià)證券，代表著其持有人（股東）對(duì)股份公司的所有權(quán)，。 （1）股票是一種出資證明，當(dāng)一個(gè)自然人或法人向股份公司參股投資時(shí)，便可獲得股票作為出資的憑證； （2）股

24、票的持有者憑借股票來(lái)證明自己的股東身份，參加股份公司的股東大會(huì)，對(duì)股份公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)表意見(jiàn)； （3）股票持有者憑借股票參加股份發(fā)行企業(yè)的利潤(rùn)分配，也就是通常所說(shuō)的分紅，以此獲得一定的經(jīng)濟(jì)股票市場(chǎng)的影響作用。 一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)國(guó)際股票通常是指外國(guó)公司在一個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)發(fā)行的，用該國(guó)或第三國(guó)貨幣表示的股票。 國(guó)際股票市場(chǎng)（又稱為國(guó)際股權(quán)市場(chǎng)）是指在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)行并交易股票的市場(chǎng)場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。 。 西方金融中心紐約華爾街華爾街(wall street)是紐約市曼哈頓區(qū)南部一條大街的名字，長(zhǎng)不超過(guò)一英里，寬僅米。它是美國(guó)一些主要金融機(jī)構(gòu)的所在地。華爾街設(shè)有紐約證券交易所、美國(guó)證券交易所、投資銀行、政府

25、和市辦的證券交易商、信托公司、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、各公用事業(yè)和保險(xiǎn)公司的總部以及棉花、咖啡、糖、可可等商品交易所。華爾街是金融和投資高度集中的象征。上圖為華爾街銅牛塑像 下圖為美國(guó)證券交易所正門(mén)第三節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng) 一、歐洲貨幣和歐洲貨幣市場(chǎng)的含義 歐洲貨幣(Euro-currency)又稱境外貨幣、離岸貨幣(Off-shore Currency)，是在貨幣發(fā)行國(guó)境外被存儲(chǔ)和借貸的各種貨幣的總稱。 歐洲貨幣市場(chǎng)是世界各地離岸金融市場(chǎng)的總體，該市場(chǎng)以歐洲貨幣為交易貨幣，各項(xiàng)交易在貨幣發(fā)行國(guó)境外進(jìn)行，或在貨幣發(fā)行國(guó)境內(nèi)通過(guò)設(shè)立“國(guó)際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施”進(jìn)行，是一種新型的國(guó)際金融市場(chǎng)。 二、歐洲貨幣市場(chǎng)形成和發(fā)

26、展的原因 （一）東西方的冷戰(zhàn)（二）英鎊危機(jī)（重要條件）（三）西歐國(guó)家外匯管制的放松（四）美國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)銀行活動(dòng)的管制（五）匯率的波動(dòng)和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩 三、歐洲貨幣市場(chǎng)的類型 （一）功能中心（Functional Center）：集中了眾多的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，從事具體的資金存貸，投、融資等業(yè)務(wù)的區(qū)域或城市。 1.一體型（內(nèi)外混合型）中心（Integrated Center）： （1）離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)所在國(guó)在岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)不分離 （2）典型代表：英國(guó)倫敦和中國(guó)香港 2.內(nèi)外分離型中心（Segregated Center）： （1） 離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)所在國(guó)在岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)分離 （2）分

27、離目的：防止離岸金融交易活動(dòng)影響、沖擊本國(guó)貨幣金融政策的實(shí)施 （3）典型代表：美國(guó)、日本、新加坡、泰國(guó)、馬來(lái)西亞 （二）名義中心（Paper Center）：不從事實(shí)際的離岸金融交易，只是起著為在其他金融市場(chǎng)上發(fā)生的資金交易進(jìn)行注冊(cè)、記賬、轉(zhuǎn)賬的作用。 1.目的：逃避管制和征稅，又稱為“記賬結(jié)算中心”、“避稅港型、走賬型離岸金融市場(chǎng)”。 2. 典型代表：巴哈馬、開(kāi)曼群島、百慕大、巴拿馬、海峽群島。四、歐洲貨幣市場(chǎng)的特征 1. 經(jīng)營(yíng)自由，很少受市場(chǎng)所在國(guó)金融政策、法規(guī)以及外匯管制的限制。3.資金規(guī)模大。4.具有獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)。 5.主體屬外 。6.以銀行間交易為主。2.幣種較多 。五、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成 （一）歐洲貨幣短期資金融通市場(chǎng)：期限在1年或1年以下的，以歐洲貨幣為交易對(duì)象的資金借貸市場(chǎng)。 1.歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)： （1）市場(chǎng)參與者：商業(yè)銀行、中央銀行、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。 （2）交易方式：電話、傳真、互聯(lián)網(wǎng)等。 （3）交易幣種：歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲日元、歐洲瑞士法郎、歐元等。 （4）交易規(guī)模：通常在500萬(wàn)到1000萬(wàn)美元之間，有時(shí)達(dá)到5000萬(wàn)美元。 （5）交易期限：一般為1天、7天、30天或90天。 （6）利率水平： 特征