電子行業(yè)TWS耳機系列研究之一：歌韻巧共泉聲

1、內容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、TWS 耳機市場迅速發(fā)展3 HYPERLINK l _bookmark1 無線藍牙耳機有望成為市場主流3 HYPERLINK l _bookmark8 藍牙 5.0 技術推動行業(yè)興起5 HYPERLINK l _bookmark12 AirPods：引領無線耳機潮流8 HYPERLINK l _bookmark18 華為、小米等安卓手機廠商陸續(xù)跟進11 HYPERLINK l _bookmark23 二、TWS 耳機涉及的供應鏈廠商14 HYPERLINK l _bookmark26 風險提示17圖表目錄 HYPERLINK l _b

2、ookmark2 圖表 1：TWS 耳機原理3 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 2：蘋果AirPods4 HYPERLINK l _bookmark4 圖表 3：魅族Pop 無線耳機4 HYPERLINK l _bookmark5 圖表 4：無線藍牙耳機主要型號4 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 5：TWS 耳機市場空間（百萬美金）5 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 6：耳機市場關注度占比5 HYPERLINK l _bookmark9 圖表 7：高通TWS 技術6 HYPERLINK l _bookmark10 圖表 8：目前配備藍

3、牙 5.0 的手機型號7 HYPERLINK l _bookmark11 圖表 9：芯片廠商推出一系列支持TWS 的產品8 HYPERLINK l _bookmark13 圖表 10：AirPods 產品參數(shù)9 HYPERLINK l _bookmark14 圖表 11：AirPods 拆解10 HYPERLINK l _bookmark15 圖表 12：AirPods 元器件拆解10 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 13：AirPods 發(fā)布前后市場份額對比11 HYPERLINK l _bookmark17 圖表 14：AirPods 出貨量預測11 HYPERLIN

4、K l _bookmark19 圖表 15：華為 FreeBuds 2 Pro 拆解12 HYPERLINK l _bookmark20 圖表 16：華為無線耳機拆解12 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 17：小米藍牙耳機 Air13 HYPERLINK l _bookmark22 圖表 18：小米 Air 無線耳機拆解13 HYPERLINK l _bookmark24 圖表 19：無線耳機主要供應鏈廠商14 HYPERLINK l _bookmark25 圖表 20：無線耳機充電盒主要供應鏈廠商15一、TWS 耳機市場迅速發(fā)展隨著智能機外觀功能的不斷進化，不斷有廠商為

5、了將手機做輕做薄而不斷省去一些傳統(tǒng)的手機功能，比如取消了 3.5mm 耳機孔，但消費者反映需要用轉接線轉接耳機來插入充電接口聽歌，而且還不能一邊聽歌一邊充電。因此無線耳機開始在市場變得越來越流行。無線藍牙耳機有望成為市場主流無線藍牙耳機其實早在十年前諾基亞時代就有出現(xiàn)，但隨著蘋果的 Airpods 的發(fā)布，將無線藍牙耳機市場推向了一個高潮。首先從定義上看，TWS 為 True Wireless Stereo 的縮寫，是真正無線立體聲的意思。TWS 耳機沒有傳統(tǒng)的物理線材，左右 2 個耳機通過藍牙組成立體聲系統(tǒng)，手機連接一個接收段就可以，這個接收端會把立體聲分一邊通過無線的方式給到另一個接收端，

6、組成立體聲。圖表 1：TWS 耳機原理資料來源：CDSN，由于 TWS 耳機左右單元無物理連接的特性，一般情況下藍牙耳機都不是通過 microUSB 接口充電。因此幾乎所有的 TWS 耳機都配備了兼具充電和收納功能的便攜盒，有的便攜盒內部本身還集成了移動電源。沒電的時候只要把耳機放入盒內，自動斷開連接，即可充電。圖表 2：蘋果 AirPods圖表 3：魅族 Pop 無線耳機資料來源：蘋果，資料來源：新浪科技，但是，目前市面上售賣的不少 TWS 藍牙耳機因成本高，價格相對也較高。蘋果 AirPods 價格約為 1276 元、索尼降噪豆價格達到了 1599 元。相比之下國產的 TWS 耳機價格更具

7、優(yōu)勢，魅族pop 在 499 元的位置，PaMu 耳機則是 349 元，小米推出的藍牙無線耳機Air 售價為 399 元。圖表 4：無線藍牙耳機主要型號品牌型號發(fā)布時間價格特點三星Gear IconX2016 年 6 月199 美元運動語音，防水機身蘋果AirPods2016 年 9 月159 美元續(xù)航長達 24 小時捷波朗Elite Sport2017 年 1 月1998 元運動耳機B&OBeoplay E82017 年 9 月2298 元主動降噪SonyWF-1000X2017 年 9 月1599 元主動降噪BOSESoundSport Free2017 年 9 月1998 元全新信號系統(tǒng)

8、飛利浦SHB43852017 年 10 月649 元低頻動感澎湃三星GearIconX 20182017 年 10 月1499 元長效續(xù)航，健康私教JBLFree2017 年 12 月1599 元IPX5 級防水SonyWF-SP700N2018 年 1 月180 美元主動降噪，強勁低音華為FreeBuds2018 年 3 月799 元動圈動鐵，IPX4 級防水漫步者TWS32018 年 6 月398 元高性價比小米AirDots 青春版2018 年 11 月199 元藍牙 5.0 連接，支持小愛同學小米藍牙耳機 Air2019 年 1 月399 元7nm 釹鐵硼強磁+鍍鈦振膜動圈喇叭單元資料

9、來源：我愛音頻網(wǎng)，那么為何無線藍牙耳機可以迅速引爆市場呢？與傳統(tǒng)耳機相比，TWS 無線耳機具有以下幾個優(yōu)點：采用無線結構設計，摒棄有線煩惱，運動攜帶更方便。實現(xiàn)無線立體聲，提升音質效果，連接穩(wěn)定。續(xù)航能力得到提升。耳機內采用多重傳感器，人工智能助手和智能家居的便捷入口。使用方式多樣，既可獨自使用，又可分享。根據(jù)GFK 數(shù)據(jù)，2016 年無線耳機出貨量僅 918 萬臺，市場規(guī)模不足 20 億元。GFK 預計2018 年無線耳機出貨量同比增加 41%，市場規(guī)模將達 54 億美金。到了 2020 年 TWS無線耳機的市場規(guī)模將達到 110 億美金。預計隨著無線耳機音質以及功能性持續(xù)改善， 未來無線耳

10、機的滲透率有望繼續(xù)提升。圖表 5：TWS 耳機市場空間（百萬美金）TWS耳機其他耳機2500020000150001000050000201620172018E2019E2020E資料來源：GFK，根據(jù) ZDC 的數(shù)據(jù)顯示，目前市場上對無線耳機的關注度高達 68%，遠遠高于其他功能的關注度。圖表 6：耳機市場關注度占比80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%無線耳機內置聲卡線控器lightning接口 I直型插頭L彎型插頭多點連接語音控制資料來源：ZDC，藍牙 5.0 技術推動行業(yè)興起藍牙這個功能相信大部分消費者并不會感覺到陌生。當年手機傳輸文件

11、都只依靠藍牙， 到后來各種藍牙設備的出現(xiàn)，藍牙耳機，藍牙鼠標，藍牙鍵盤等。再到現(xiàn)在智能手環(huán)智能手表的涌現(xiàn)，現(xiàn)在的藍牙版本早已來到 5.0 版本。其實早在 2016 年，藍牙技術聯(lián)盟就提出了全新的藍牙技術標準藍牙 5.0。藍牙 5.0 主要針對低功耗設備，有著更廣的覆蓋范圍和相較現(xiàn)在四倍的速度提升。藍牙 5.0 還加入了室內定位輔助功能，結合 Wi-Fi 可以實現(xiàn)精度小于 1 米的室內定位。藍牙 5.0 的傳輸速度上限為 24Mbps，是之前 4.2LE 版本的兩倍，傳輸級別更是達到無了損級別。藍牙 5.0 的有效工作距離可達 300 米，是之前 4.2LE 版本的 4 倍。圖表 7：高通 TW

12、S 技術資料來源：高通，藍牙 5.0 的高傳輸帶寬也讓 TWS 真無線藍牙耳機的雙邊通話成為了可能，目前市面上主要幾款使用藍牙 5.0 手機型號如下：圖表 8：目前配備藍牙 5.0 的手機型號品牌型號藍牙版本APPLE 蘋果iPhone 85.0iPhone 8 Plus5.0iPhone X5.0HTC 宏達電U11 （軟件升級支持）5.0U12+5.0MEIZU 魅族16th5.016th Puls5.0Mi 小米小米 65.0小米 Mix2s5.0小米 85.0ONEPLUS加一加 55.0一加 5T5.0加 65.0OPPOFind X5.0Samsung 三星S8/S8+5.0Not

13、e85.0S9/S9+5.0Note95.0SONY 索尼Xperia XZ Premium5.0Xperia XZ15.0Xperia XZ25.0Xperia XZ2 Premium5.0VivoNex5.0資料來源：除此之外，各大芯片廠商也紛紛順應 TWS 無線耳機的趨勢，推出了一系列支持 TWS 無線藍牙耳機的產品。隨著藍牙 5.0 技術普及，無線藍牙耳機的成長勢頭良好，未來幾年有望迎來爆發(fā)式的增長。圖表 9：芯片廠商推出一系列支持TWS 的產品型號簡介BES 恒玄BES2300全集成自適應主動降噪方案，支持藍牙 5.0、LBRT 低頻轉發(fā)技術和雙模藍牙 4.2，它還支持第三代 FWS

14、全無線立體聲技術、雙麥克風等，采用 28nm，BGA 封裝。支持外接心率傳感器、加速度傳感器等等外接傳感器設備和 eMMC 閃存。REALTEK 瑞昱RTL8763BRTL8763B 是 REALTEK 瑞昱首款完整的 TWS 真無線藍牙耳機一體化方案，支持藍牙 5.0，具有雙耳通話功能。RTL8763B 具有 32 位 ARM 處理器，24 位 DSP，運行頻率最高 160MHz，內置 8Mbits Flash 內存。它還內置了鋰電池充電管理，內置過壓、過流、欠壓保護等電池防護裝置。Airoha 絡達AB1526PAiroha 絡達 AB1526P 支持藍牙 V5.0，里面內置了用于高保真音

15、頻應用的基帶和發(fā)射器，支持雙路麥克風定義的寬帶語音，以獲得更好的降噪和回聲消除性能。Qualcomm 高通 CSR8675Qualcomm 高通 CSR8675 支持藍牙 V5.0 版本，并且首次在 CSR 芯片上引進了主動降噪技術，使其成為全球首款集成 ANC 功能的旗艦級音頻解決方案的藍牙音頻系統(tǒng)級芯片。這款 SoC 全新的全集成特性，使得它無需另外配置獨立的 ANC 芯片，降低了耳機中采用主動降噪技術的復雜成本，使得廠商可以在更小的產品設計中獲得良好的音質和降噪效果。Qualcomm 高通 QCC3026Qualcomm 高通 QCC3026 支持藍牙 V5.0 版本，搭載了增強的 Qu

16、alcomm TrueWireless 立體聲技術，能夠以更低的功耗和更高的性價比提供更強的性能。在雙耳連接方面，增強的 Qualcomm TrueWireless 立體聲協(xié)議以及改進的射頻提供了穩(wěn)定的整體無線連接，帶來更加低延遲的雙耳機同步播放體驗。Actions 炬芯ATS2825 和 ATS2829 是高集成度的藍牙音頻解決方案 SoC，專為便攜式和無線藍牙音頻所設計，支持藍牙 5.0，單芯片內置 MCU 和 DSP，支持多種音效處理。除了強大的藍牙音頻功能外，它們還支持高達 24bit192kHz 的本地音頻回放，具有強大的解碼性能。ATS2829 還支持 APP 控制以及步數(shù)統(tǒng)計功能

17、。資料來源：我愛音頻網(wǎng)，AirPods：引領無線耳機潮流Apple AirPods 是蘋果的一款無線耳機，于北京時間 9 月 8 日 2016 年蘋果秋季新品發(fā)布會上和 iPhone 7 一同發(fā)布。耳機內置的紅外傳感器能夠自動識別耳機是否在耳朵當中進行自動播放，續(xù)航時間高達 5 小時，帶上耳機則自動播放音樂，雙擊耳機開啟 Siri，充電盒支持 24 小時續(xù)航，只需要打開就可以讓 iPhone 自動識別。圖表 10：AirPods 產品參數(shù)AirPods產品參數(shù)亮點輕點一下，即可與各種 Apple 設備連接輕點兩下快速訪問 Siri搭配充電盒使用的電池續(xù)航時間可超過 24 小時在充電盒中快速充電

18、層次豐富、高品質的音頻和聲音在不同設備之間流暢轉換技術規(guī)格藍牙無線輔助功能實時收聽音頻輔助切換控制重量AirPods (每枚)：4 克 (0.14 盎司)充電盒：38 克 (1.34 盎司)尺寸AirPods (每枚)：16.5 x 18.0 x 40.4 毫米 (0.65 x 0.71 x 1.59 英寸)充電盒：44.3 x 21.3 x 53.5 毫米 (1.74 x 0.84 x 2.11 英寸)連接AirPods：藍牙充電盒：閃電接頭感應器（每枚）雙波束成形麥克風雙光學傳感器運動加速感應器語音加速感應器電源和電池AirPods 配合充電盒使用：聆聽時間可超過 24 小時，通話時間最長

19、可達 11 小時AirPods (單次充電)：聆聽時間最長可達 5 小時，通話時間最長可達 2 小時放入充電盒中 15 分鐘即可獲得最長可達 3 小時的聆聽時間或超過一小時的通話時間系統(tǒng)要求iPhone、iPad 和 iPod touch：iOS 10 或更新版本Apple Watch：watchOS 3 或更新版本Mac：macOS Sierra 或更新版本資料來源：蘋果官網(wǎng)，AirPods 配備了定制的 Apple W1 芯片，使用光學傳感器和運動加速感應器來檢測用戶是否已將它們戴入耳中。無論是雙耳同時使用 AirPods，還是僅佩戴其中一只，W1 芯片都能夠自動傳送音頻和激活麥克風。當用

20、戶在打電話或與 Siri 交談時，額外的加速感應器與采用波束成形技術的麥克風默契協(xié)作，可過濾掉背景噪音，清晰鎖定用戶的聲音。由于低功耗的 W1 芯片對電池續(xù)航時間的管理十分出色，因此 AirPods 一次充電即可最長聆聽 5 小時，表現(xiàn)出眾。由于充電盒額外提供多次充電，這款耳機可滿足超過 24小時的電量使用。需要快速充電只需放入充電盒中 15 分鐘即可獲得最長可達 3 小時的使用時間。根據(jù) ifixit 網(wǎng)站的拆解，AirPods 這款耳機的耳塞部份包含一個單面電路板（PCB）、一個雙面PCB，以及一個小型軟管延伸至Airpods 底端。在單面PCB 上，我們可以看到W1 SoC、一款 Cyp

21、ress SoC、意法半導體（STMicroelectronics）的低壓降（LDO）穩(wěn)壓器，以及一些其他組件。而在雙面PCB，我們在其中一面發(fā)現(xiàn)了一款Maxim 音訊編譯碼器、一款 Bosch BMA280加速度計。而在另一面，我們發(fā)現(xiàn)了意法半導體的超低功耗 3 軸加速度計、意法半導體LDO 穩(wěn)壓器，還有一款無法辨識的光傳感器與一些被動組件。在每一臺 Airpods 末端的軟管和電池組裝中，我們看到了來自 Goertek 的 MEMS 麥克風組件。圖表 11：AirPods 拆解資料來源：ifixit，每一臺 Airpods 的設計和芯片數(shù)都是一樣的。在兩個耳塞內部以及充電盒的主要 IC 組

22、件及其數(shù)量如下表所示：圖表 12：AirPods 元器件拆解AirPods 拆解型號元件數(shù)耳機：蘋果 343500130（應該就是 W1 無線通訊芯片）2賽普拉斯 CY8C4146FN 可編程 SoC2美信 98730EWJ 低功耗立體聲音頻編碼解碼器。2德州儀器 TPS7432Bosch BMA280 加速度計2ST 超低功耗 3 軸加速度計2ST LDO 穩(wěn)壓器2Goertek MEMS 麥克風4充電盒：意法半導體 STM32L072 ARM Cortex-M0+微程序控制器1恩智浦 1610A3 充電 IC（和 iPhone 6s 和 SE，以及 iPad Pro 中的一樣）1德州儀器

23、BQ24232 電源管理 IC1Fairchild 充電控制與保護電路2德州儀器 DC-DC 轉換器1資料來源：Techinsights，AirPods 在短短一個月時間內就成為美國最受歡迎的無線耳機，根據(jù)市場調研機構 SliceIntelligence 的數(shù)據(jù)，發(fā)行短短一個月已占據(jù) 26%的市場份額，超過 Beats 和 Bose 耳機的份額。圖表 13：AirPods 發(fā)布前后市場份額對比post AirPods launchpre AirPods launch0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%資料來源：Slice Intelligence，我們預計 201

24、8E/2019E/2020E AirPods 的出貨量為 0.26/0.5/0.7 億臺，2021 年有望超過1 億臺，出貨量同比分別增長 100.0%/92.3%/40.0%/42.9%。圖表 14：AirPods 出貨量預測Air Pods出貨量（億個）YoY1.2120.01100.00.880.0%0.660.0%0.440.0%0.220.0%00.0%201620172018E2019E2020E2021E資料來源：KGI，預測華為、小米等安卓手機廠商陸續(xù)跟進華為目前發(fā)布了兩款 TWS 真無線藍牙耳機， FreeBuds 以及 FreeBuds 2 Pro。其中 華為 FreeBu

25、ds 2 Pro 是華為首款支持 HWA 標準的真無線藍牙耳機。華為 FreeBuds 2 pro 不僅支持 Hi-Res Wireless Audio，還支持無線充電。同時還擁有最新的骨聲紋解鎖技術， 可以準確獲取說話時機主的骨聲紋信息，配合 AI 人工智能識別技術，一句話即可完成機主身份驗證。圖表 15：華為 FreeBuds 2 Pro 拆解資料來源：華為官網(wǎng)，骨聲紋 ID 讓支付變得簡單，掏出手機，無需解鎖和其他操作，只需一句“支付寶支付” 或者“微信支付”，二維碼界面便會自動打開。此款耳機單次充電耳機通話時間可達 2.5小時；配合充電盒存儲的多次額外充電的電量，通話時間可達 15 小

26、時，聽音樂可達 20 小時此外，HUAWEI Mate 20 Pro 手機可給耳機盒反向充電，出門在外緊急補電輕松應對。圖表 16：華為無線耳機拆解資料來源：我愛音頻網(wǎng)，在 MIDC 2018 小米 AloT 開發(fā)者大會上，小米公布了小米專場聲學標準實驗室項目， 符合小米聲學標準的產品已經(jīng)有小愛音箱、小米手機、小米筆記本電腦、小米智能鬧鐘等。2018 年小米發(fā)布了自家兩款 TWS 真無線藍牙耳機，小米真無線藍牙耳機 Air 和小米藍牙耳機 AirDots 青春版。小米藍牙耳機Air 最大的特點即支持主動降噪，并且主副耳可以自由切換，可獨立使用。而小米藍牙耳機 AirDots 青春版，采用升級的

27、藍牙 5.0 連接，兩款耳機均支持小愛同學自能語音助手。圖表 17：小米藍牙耳機 Air資料來源：小米官網(wǎng)，圖表 18：小米 Air 無線耳機拆解資料來源：我愛音頻網(wǎng)，二、TWS 耳機涉及的供應鏈廠商AirPods 最為目前無線耳機中成長最強勁的產品，我們預計 2018E/2019E/2020E AirPods 的出貨量為 0.26/0.5/0.7 億臺， 2021 年有望超過 1 億臺，出貨量同比分別增長100.0%/92.3%/40.0%/42.9%。目前只有少部分 iPhone 使用者在使用 AirPods，因此AirPods 出貨成長空間巨大。此外，華為、小米等安卓手機廠商也在積極布局

28、自有品牌的TWS 無線耳機，以搭配自身的手機使用，預計無線耳機市場將會進一步增長。無線耳機的元器件主要包括主控芯片、存儲芯片、FPC、語音加速感應器、MEMS、過流保護 IC、電池等，涉及的 A 股供應商包括立訊精密、兆易創(chuàng)新、韋爾股份、歌爾聲學、欣旺達、鵬鼎控股等以及一些中國臺灣廠商例如耀華、華立捷等。其中，立訊與歌爾為AirPods 組裝廠商，受益于較佳自動化產線，AirPods 事業(yè)已成為公司的成長動能之一。兆易創(chuàng)新作為NOR Flash 的供應廠商、韋爾股份作為分立器件和被動元器件的設計和分銷廠商，也將受益于無線耳機市場的興起。歌爾、AAC 在聲學市場占有領先地位，并為客戶提供整體技術

29、解決方案，有望迎來新的業(yè)績增長點。此外，鵬鼎、耀華、華通蘇州福萊盈為無線耳機 FPC 主要供貨商，華立捷是 AirPods 獨家 VCSEL 供貨商，也將受惠于 AirPods 強勁成長動能。圖表 19：無線耳機主要供應鏈廠商元器件供應鏈廠商模組代工立訊、英業(yè)達、歌爾股份主控芯片蘋果、高通、恒玄、瑞昱、絡達存儲兆易，華邦，Adesto可編程 SOC賽普拉斯FPC鵬鼎、華通電腦、耀華電子、蘇州福萊盈語音加速感應器意法半導體音頻解碼器美信MEMS 麥克風AAC、歌爾股份過流保護 IC韋爾股份VCSEL華立捷電池 RF PCBUnitech、Compeq電池欣旺達、德國 VARTA、紫建電子、曙鵬科

30、技資料來源：我愛音頻網(wǎng)，整理圖表 20：無線耳機充電盒主要供應鏈廠商元器件供應鏈廠商微控制器意法半導體鋰離子電池新普科技LDO 穩(wěn)壓器意法半導體、Torex充電控制與保護電路韋爾股份、仙童電源管理芯片TI、英集芯科技、鈺泰DC-DC 轉換器TI資料來源：我愛音頻網(wǎng)，整理立訊精密：AirPods 初始組裝供應商為中國臺灣的英業(yè)達，歌爾預計 18 年導入，當前產能和良率仍有待改善；立訊 17 年導入供應鏈并且受益于產線自動化的優(yōu)勢，預期將充分受益于AirPods 的爆發(fā)。公司以連接器起家，不斷豐富其產品線。公司 19 年開始有 LCP 天線、無線充電、線性馬達等多個新品導入，我們判斷公司新品良率提

31、升超出預期；在聲學方面，公司持續(xù)拓展聲學組件和振動馬達的市場份額，積極完善技術以及提升產品良率，努力縮小與行業(yè)龍頭的距離。此外，公司還將繼續(xù)受益 AirPods 的份額繼續(xù)提升和上量。公司與大客戶合作多年，產品技術以及服務都收到了客戶的認可，未來份額也有望繼續(xù)提升。公司在通信和汽車的長線業(yè)務開始取得進展，其中通信業(yè)務全面布局有線、無線和光模塊業(yè)務，已經(jīng)在海外幾家主力設備客戶中取得積極進展。5G 時代有望成長新的利潤增厚。光模塊方面，基站側目前以 6G/10G 為主，未來有望逐漸升級到 25G/100G。公司 5G 基站用濾波器產品已有部分產品小批量出貨。在新能源汽車領域，公司與國內客戶新產品線

32、進展順利。隨著新能源汽車持續(xù)放量，國內外客戶逐漸導入，有望成為新的增長動力。兆易創(chuàng)新：主業(yè)“存儲+IoT”業(yè)務逆勢向上，產品結構+新產品放量突破。兆易作為典型高科技成長性公司，成長路線由 16 年 NOR 到 17 年 NAND 到 18 年DRAM，市場空間將按照十倍打開。公司主業(yè)圍繞“存儲+IoT”逐步完善“存儲-處理-傳感-傳輸”布局，2005 年來從 SRAMNORMCUNAND，新品持續(xù)迭代推出。而這也正是我們一直以來強調優(yōu)質科技公司高科技紅利轉化效率、成長性突出的本質。強執(zhí)行力下產品結構優(yōu)化、工藝迭代帶來的成本下降是公司核心競爭力所在，四季度公司高階 NOR Flash 占比繼續(xù)提

33、升、SLC NAND 進一步放量，有望繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)健成長。得 DRAM 者得天下，三大領域需求驅動 DRAM 繼續(xù)成長。2017 年開啟全球半導體第四次硅含量提升周期，物聯(lián)網(wǎng)、AI、智能駕駛與 5G 四大核心創(chuàng)新應用將驅動數(shù)據(jù)量指數(shù)式增長，進而驅使全球存儲器需求大爆發(fā)，第四次硅含量提升周期內，存儲器芯片將成為推動半導體集成電路芯片行業(yè)上行的主要抓手。第四波硅含量提升周期的四大核心創(chuàng)新驅動是 AI、物聯(lián)網(wǎng)、5G 與智能駕駛，從人產生數(shù)據(jù)到接入設備自動產生數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)呈指數(shù)級別增長！智能駕駛智能安防對數(shù)據(jù)樣本進行訓練推斷、物聯(lián)網(wǎng)對感應數(shù)據(jù)進行處理等大幅催生內存性能與存儲需求。并購思立微切入 AI 人機

34、交互，打造“MCU-存儲-交互”一體化解決方案。思立微為國內市場領先的智能人機交互解決方案供應商，產品以觸控芯片和指紋芯片等新一代智能移動終端傳感器 SoC 芯片為主。本次收購有助于兆易豐富芯片產品線，拓展客戶和供應商渠道，在整體上形成完整系統(tǒng)解決方案。上海思立微將一定程度上補足兆易在傳感器、信號處理、算法和人機交互方面的研發(fā)技術，提升相關技術領域的產品化能力。韋爾股份：外延并購快速成長，韋爾收購豪威進展順利。韋爾股份正在收購北京豪威，我們預計證監(jiān)會 2 月份反饋并很大概率于六月份完成收購。豪威是世界第三大 CIS 廠商， 在手機市場地位穩(wěn)固，已經(jīng)入華為、小米、OPPO、VIVO 等知名廠商。

35、產品方面，豪威1300 萬以上像素的高端CIS 占比逐漸增加，公司產品結構進一步改善。另外豪威在安防、汽車、AR/VR 等市場也有布局。其 LCOS 技術市場潛力巨大，為下一代投影系統(tǒng)提供了高分辨率和低成本的解決方案。豪威將充分受益于高成長CIS 市場。伴隨著雙攝、三攝滲透率的提高，豪威在各手機廠商的份額得到提升，在汽車領域，BDO 數(shù)據(jù)顯示豪威占汽車市場份額高達 29%，隨著ADAS 與自動駕駛的迅速發(fā)展，市場對車載攝像頭的數(shù)量需求將會大幅增加。在安防領域，公司的夜鷹 Nyxel 技術通過對靈敏度的改進使得豪威的圖像傳感器能夠在相同的近紅外光量下成像更清晰并且可以檢測到更遠的成像區(qū)域，降低總功耗。公司在醫(yī)療領域的內窺鏡也取得了新的突破。自研+分銷雙管齊下，公司業(yè)務穩(wěn)步增長。近期功率器件回暖，MLCC 庫存調整將進入尾聲，韋爾股份作為國內少有的同時具備半導體產品設計和分銷能力的公司，將充分受益。歌爾聲學：聲學器件與 MEMS 為國內領先廠商。聲學器件不斷升級，加入立體聲、防水、智能化等創(chuàng)新，公司具備先進聲學器件設計與生產能力，在大客