資本資產(chǎn)定價(jià)模型

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)第三講：資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、提出：威廉夏普二、假設(shè)條件假設(shè)條件資產(chǎn)投資者數(shù)量：不變無限細(xì)分、流動(dòng)性無交易成本、稅金單期效用最大化無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸資產(chǎn)同預(yù)期價(jià)格接受者三、研究對(duì)象：充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與收益率之間的均衡關(guān)系四、內(nèi)容1、系數(shù)（1）含義：衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，說明某個(gè)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性（2）計(jì)算定義法：回歸直線法：y=a+bx系數(shù)：線性方程回歸系數(shù) x，y：同一時(shí)期資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率影響因素：相關(guān)系數(shù)（個(gè)股與市場(chǎng)）、個(gè)股自身標(biāo)準(zhǔn)差、整個(gè)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)差經(jīng)濟(jì)

2、意義：A.相對(duì)于市場(chǎng)組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少 B.個(gè)股對(duì)整個(gè)組合風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)【例】=0.5 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)的0.5，收益變動(dòng)幅度是一般市場(chǎng)變動(dòng)的一半幾個(gè)特殊的系數(shù)：市場(chǎng)組合的系數(shù)=1 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)系數(shù)=0 系數(shù)可正可負(fù)【總結(jié)】0 1組合的系數(shù)：A.計(jì)算 （個(gè)股的系數(shù)以投資比重加權(quán)平均）B.變動(dòng)a. 高貝塔股票（1）加入到平均風(fēng)險(xiǎn)組合中，提高組合風(fēng)險(xiǎn) b. 低貝塔股票（1）加入到平均風(fēng)險(xiǎn)組合中，降低組合風(fēng)險(xiǎn) 2、證券市場(chǎng)線資本資產(chǎn)定價(jià)模型（1）表達(dá)形式代數(shù)表達(dá)： （任何資產(chǎn)的期望收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)利率加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）：第i種股票的收益率 ：無風(fēng)險(xiǎn)利率 ：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）幾何表達(dá)

3、：E（RP）SMLRf0A.橫縱坐標(biāo)：橫坐標(biāo)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 縱坐標(biāo)收益率B.截距：無風(fēng)險(xiǎn)證券C.斜率：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D. ：資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（2）變動(dòng)2. 規(guī)劃環(huán)境影響報(bào)告書的審查內(nèi)容證券市場(chǎng)線變動(dòng)通貨膨脹對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度無風(fēng)險(xiǎn)利率提高安全評(píng)價(jià)的基本原則是具備國(guó)家規(guī)定資質(zhì)的安全評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)科學(xué)、公正和合法地自主開展安全評(píng)價(jià)。證券市場(chǎng)線向上平移（2）規(guī)劃實(shí)施中所采取的預(yù)防或者減輕不良環(huán)境影響的對(duì)策和措施有效性的分析和評(píng)估；不影響斜率根據(jù)工程、系統(tǒng)生命周期和評(píng)價(jià)的目的，安全評(píng)價(jià)分為三類：安全預(yù)評(píng)價(jià)、安全驗(yàn)收評(píng)價(jià)、安全現(xiàn)狀評(píng)價(jià)。影響斜率證券市場(chǎng)線不會(huì)平移影響陡峭還是平緩規(guī)劃編制單位應(yīng)當(dāng)在報(bào)送審查的

4、環(huán)境影響報(bào)告書中附具對(duì)公眾意見采納與不采納情況及其理由的說明。（3）結(jié)論：某個(gè)證券的期望報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率該證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。期望報(bào)酬率影響因素：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、無風(fēng)險(xiǎn)利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（4）資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線的關(guān)系影響支付意愿的因素有：收入、替代品價(jià)格、年齡、教育、個(gè)人獨(dú)特偏好以及對(duì)該環(huán)境物品的了解程度等。五、評(píng)價(jià)（五）安全預(yù)評(píng)價(jià)方法1、作用3）按行業(yè)分。國(guó)家污染物排放標(biāo)準(zhǔn)分為跨行業(yè)綜合性排放標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)性排放標(biāo)準(zhǔn)。（1）投資組合決策：使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以量化，并對(duì)其定價(jià)（2）風(fēng)險(xiǎn)投資決策：確定某類證券市場(chǎng)價(jià)值（3）建設(shè)項(xiàng)目對(duì)環(huán)境可能造成影響的分析、預(yù)測(cè)和評(píng)估。（3）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化：確定權(quán)益資本2、局限性（1）假設(shè)與實(shí)際情況不符對(duì)于安全預(yù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容，要注意安全預(yù)評(píng)