2022年滬電股份業(yè)務(wù)布局及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

1、2022年滬電股份業(yè)務(wù)布局及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析1. 滬電股份：三十年精益求精，打造 PCB 行業(yè)領(lǐng)軍企1.1. 卡位國(guó)內(nèi)外頭部?jī)?yōu)質(zhì)客戶，多元布局迎成長(zhǎng)新動(dòng)力滬士電子股份有限公司是國(guó)內(nèi) PCB 龍頭企業(yè)之一，主要從事印制電路板的生產(chǎn)、銷(xiāo)售及售后服務(wù)，2021 年中國(guó)綜合 PCB 百?gòu)?qiáng)企業(yè)排名前十。公司系1992 年由香港碧景投資設(shè)立的外資企業(yè)，原名為“昆山滬士電子有限公司”；1995 年股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓至滬士控股更名為“滬士電子（昆山）有限公司”；2003 年整體變更為股份有限公司，更名為“滬士電子股份有限公司”；2010 年在深交所上市。公司 PCB 產(chǎn)品以通信通訊設(shè)備、數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施、汽車(chē)電子為核心

2、應(yīng)用領(lǐng)域，輔以工業(yè)設(shè)備、半導(dǎo)體芯片測(cè)試等應(yīng)用領(lǐng)域。多年來(lái)，形成了以滬利微電、青淞廠和黃石廠（一期、二期）為核心的三大生產(chǎn)基地，主要客戶有華為、中興、特斯拉、思科、摩托羅拉、比亞迪、特斯拉等。公司立足于既有的企業(yè)通訊市場(chǎng)板、汽車(chē)板等主導(dǎo)產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，及時(shí)把握高端產(chǎn)品需求，重點(diǎn)生產(chǎn)技術(shù)含量高、應(yīng)用領(lǐng)域相對(duì)高端的差異化產(chǎn)品，質(zhì)量領(lǐng)先同類產(chǎn)品，持續(xù)保持自身研發(fā)水平的領(lǐng)先性和研究方向的前瞻性。1.2. 盈利能力穩(wěn)居高位，未來(lái)業(yè)績(jī)有望更上一層樓公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)略有波動(dòng)。2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約74.19 億元，同比下降 0.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 10.64 億元，同比下降 20.8%。收

3、入的波動(dòng)源于中美貿(mào)易摩擦、下游需求端 5G 建設(shè)放緩、上游供給端原材料價(jià)格大幅度上漲和芯片供應(yīng)緊張。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2021 年公司企業(yè)通訊市場(chǎng)板業(yè)務(wù)營(yíng)收增速放緩，汽車(chē)板業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。2021 年企業(yè)通訊市場(chǎng)板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 48.23 億元，同比下降11.28%。隨著“東數(shù)西算”的實(shí)施和全球加速建設(shè)數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施，企業(yè)通訊市場(chǎng)板業(yè)務(wù)將迎來(lái)新的機(jī)遇。2021 年汽車(chē)板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 16.82 億元，同比增長(zhǎng)26.54%。2022 年，全球主要芯片企業(yè)已加大車(chē)規(guī)級(jí)芯片的生產(chǎn)供應(yīng)，隨著芯片供應(yīng)不足、原材料價(jià)格高位運(yùn)行等問(wèn)題的逐步改善，全球汽車(chē)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，將帶動(dòng)公司汽車(chē)

4、板收入更上一層樓。持續(xù)加大研發(fā)費(fèi)用投入，重點(diǎn)生產(chǎn)高技術(shù)產(chǎn)品，毛利率水平高位保持。2021年，公司投入 4.1 億元研發(fā)費(fèi)用，先后取得 10 項(xiàng)發(fā)明專利、8 項(xiàng)實(shí)用新型專利，持續(xù)強(qiáng)化高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持行業(yè)領(lǐng)先地位。2021 年公司獲授“江蘇省百?gòu)?qiáng)創(chuàng)新型企業(yè)”、“江蘇省高端高精密度印制電路板工程技術(shù)研究中心”；公司及滬利微電獲授“江蘇省民營(yíng)科技企業(yè)”；滬利微電獲授“江蘇省高端高可靠性汽車(chē)控制線路板工程技術(shù)研究中心”。1.3. 家族控股結(jié)構(gòu)清晰，公司高管經(jīng)驗(yàn)豐富公司實(shí)控人吳禮淦家族，直接及間接持股比例為 20.39%。吳禮淦的7 位親屬與其構(gòu)成一致行動(dòng)人，持有公司控股股東碧景控股 100%權(quán)益，

5、持有股東合拍友聯(lián)75.82%的權(quán)益。公司擁有滬利微電、滬士國(guó)際、黃石滬士、黃石供應(yīng)鏈等多家全資子公司，并參股勝偉策（江蘇）、昆山市臺(tái)商發(fā)展投資基金等公司。公司管理層自上市以來(lái)較為穩(wěn)定，且擁有豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)吳禮淦自 1992 年公司創(chuàng)立以來(lái)始終深耕于電子行業(yè)；公司董事高文賢、石智中均擁有20年以上印刷電路板行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從業(yè)履歷豐富，積累了大量公司管理實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)；總經(jīng)理吳傳彬?yàn)樯虾＝煌ù髮W(xué) EMBA 碩士，擁有較強(qiáng)的專業(yè)背景與卓越的公司管理能力。此外，公司管理層多為吳禮淦家族成員，股權(quán)較為集中，家族內(nèi)部信息共通，易于做出管理決策。2. 滬電股份技術(shù)產(chǎn)品雙管齊下鑄口碑，客戶布局多線發(fā)展

6、起鵬飛之勢(shì)2.1. 大客戶長(zhǎng)期穩(wěn)定合作，強(qiáng)信任度背書(shū)訂單可持續(xù)已積累豐富的優(yōu)質(zhì)大客戶資源，具有強(qiáng)效品牌影響力，客戶粘性強(qiáng)。由于PCB產(chǎn)品具有非通用性的特征，大型客戶的認(rèn)證需要經(jīng)過(guò)產(chǎn)品驗(yàn)證、廠房審核、小批量試產(chǎn)、大批量試產(chǎn)等多個(gè)階段，一般需要 2-3 年以上的積累。經(jīng)過(guò)數(shù)十年的不懈耕耘，公司已與大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶建立深度合作，并在過(guò)程中持續(xù)開(kāi)拓新客戶，多次獲得客戶頒發(fā)的“最佳質(zhì)量表現(xiàn)獎(jiǎng)”、“最佳合作供應(yīng)商”、“綠色合作伙伴”、“金牌獎(jiǎng)”、“突出供應(yīng)商”、“金牌供應(yīng)商”等獎(jiǎng)項(xiàng)。老客戶新訂單優(yōu)選有合作經(jīng)驗(yàn)的供應(yīng)商，新客戶新訂單優(yōu)選業(yè)內(nèi)已具有先進(jìn)和成熟生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的供應(yīng)商。公司在客戶端的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有利于保持市場(chǎng)

7、份額，維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2.2. 產(chǎn)能調(diào)配不斷優(yōu)化，海外布局完善發(fā)展三大廠區(qū)生產(chǎn)定位清晰，技改升級(jí)優(yōu)化產(chǎn)能。黃石一廠主要生產(chǎn)企業(yè)通訊市場(chǎng)板，黃石二廠主要是以汽車(chē)板為主的生產(chǎn)線。未來(lái)，青淞廠16 層以下PCB及滬利微電中低階汽車(chē) PCB 將加速向黃石一廠轉(zhuǎn)移，同時(shí)對(duì)其采用改進(jìn)瓶頸制程的方式進(jìn)行升級(jí)。公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，對(duì)新建廠區(qū)等資本投入相對(duì)謹(jǐn)慎，多采用產(chǎn)線技改方式擴(kuò)張產(chǎn)能。黃石工程最終設(shè)計(jì)量 300 萬(wàn)平方米，根據(jù)目前的廠房利用率后期擴(kuò)產(chǎn)存在彈性。隨著黃石廠管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)累積和管理效率提升已見(jiàn)成效，2022 年黃石一廠和二廠分別計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)20%左右，以滿足客戶需求，應(yīng)對(duì)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。完善國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)布局的同時(shí)，

8、公司還積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，多區(qū)域分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2019年到 2021 年，公司海外業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比從 44%提升至 64%。同時(shí)，公司加快推動(dòng)海外低成本地區(qū)生產(chǎn)基布局的評(píng)估和實(shí)施，持續(xù)探尋靈活的合作模式，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)布局，提升公司整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2.3. 堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)，構(gòu)建高壁壘產(chǎn)品護(hù)城河重視研發(fā)投入，專注工藝改進(jìn)與技術(shù)創(chuàng)新。一直以來(lái)，公司積極主動(dòng)與國(guó)內(nèi)外終端客戶展開(kāi)多領(lǐng)域深度合作，直接或間接參與多個(gè)新產(chǎn)品、新工藝、新項(xiàng)目的研發(fā)，拓寬新應(yīng)用領(lǐng)域。在通訊、高速網(wǎng)路設(shè)備、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域，研發(fā)項(xiàng)目主要涉及高速材料的測(cè)試評(píng)估及開(kāi)發(fā)、信號(hào)完整性的性能提升研究、混壓技術(shù)、高密集成技術(shù)的研究及開(kāi)發(fā)。在汽

9、車(chē)電子領(lǐng)域，公司與客戶在新能源車(chē)三電系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛、智能座艙、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等方面深度合作，開(kāi)展關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)，深度參與客戶前期設(shè)計(jì)及驗(yàn)證，并投入更多資源用于汽車(chē)高階 HDI 及 Anylayer 技術(shù)的可靠性評(píng)估和研發(fā)?？ㄎ环?wù)器及汽車(chē)用 PCB 核心產(chǎn)品，逐步縮短與頂尖競(jìng)爭(zhēng)者的差距。2021年，公司在產(chǎn)品研發(fā)方面取得亮眼成績(jī)。次世代服務(wù)器平臺(tái)印制電路板已進(jìn)入客戶樣品打樣階段；高階數(shù)據(jù)中心交換機(jī)印制電路板中用于 400G 交換機(jī)的產(chǎn)品已批量生產(chǎn)，用于Pre800G交換機(jī)的產(chǎn)品已完成技術(shù)測(cè)試和小批量生產(chǎn)，基于 112G 交換芯片的800G交換機(jī)產(chǎn)品正在開(kāi)發(fā)測(cè)試；高速 Interposer 印制電路板中

10、對(duì)于使用 Class5-7 等級(jí)高速材料的3 階HDI 產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，4 階 HDI 產(chǎn)品已進(jìn)入客戶樣品打樣階段，5 階以上HDI 產(chǎn)品正在開(kāi)發(fā)測(cè)試。在半導(dǎo)體芯片測(cè)試線路板部分，公司已開(kāi)發(fā) 0.4mm 以上Pitch 的產(chǎn)品。2.4. 主力發(fā)展高成長(zhǎng)領(lǐng)域，有望率先享受行業(yè)增量空間柔性擴(kuò)產(chǎn)，參股公司，夯實(shí)汽車(chē)用 PCB 業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。為滿足客戶需求，公司適度擴(kuò)充黃石二廠汽車(chē)板專線的產(chǎn)能，并在高階汽車(chē)用 HDI 產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、汽車(chē)用高頻高速材料應(yīng)用研究、高信賴性產(chǎn)品研發(fā)以及生產(chǎn)效率提升等方面投入更多資源，以保持并擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為了更好解決混合動(dòng)力、純電動(dòng)汽車(chē)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等方面PCB 技術(shù)面臨的問(wèn)題，并結(jié)合對(duì)發(fā)展趨勢(shì)及前景的判斷，公司于 2022 年初投資參股勝偉策電子（江蘇）有限公司。重點(diǎn)布局，積極改造，緊抓服務(wù)器時(shí)代趨勢(shì)。目前我國(guó)已正式啟動(dòng)“東數(shù)西算”工程，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、5G 等應(yīng)用領(lǐng)域?qū)\(yùn)算能力、數(shù)據(jù)交互需求的迅速提升也推動(dòng)服務(wù)器、交