高校電子課件：金融市場(chǎng)

1、第1章 金融市場(chǎng)概述學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方面，掌握金融市場(chǎng)的定義及特征；在技能方面，熟悉金融市場(chǎng)的功能、分類及金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素，了解金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)；在能力方面，理解金融全球化與自由化、金融證券化與工程化的含義，對(duì)金融過(guò)度虛擬化有自己的思考。1.1 金融市場(chǎng)的界定及特征金融資產(chǎn)：是指一切代表未來(lái)收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，亦稱金融工具或有價(jià)證券，如股票、債券、保險(xiǎn)單或是存放在商業(yè)銀行的存款等。金融市場(chǎng)：它包括三層含義，一是進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的場(chǎng)所；二是反映了貨幣資金供求雙方之間的供求關(guān)系；三是包含了金融資產(chǎn)交易的運(yùn)行機(jī)制，特別是價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。1.1 金融市場(chǎng)的界定及特征金融市場(chǎng)的特征 金融市場(chǎng)是以

2、金融資產(chǎn)為交易對(duì)象的市場(chǎng)； 金融市場(chǎng)參與者之間是一種借貸關(guān)系或委托代理關(guān)系； 金融市場(chǎng)可以是有形場(chǎng)所，如證券交易所；也可以是無(wú)形的。1.2 金融市場(chǎng)的功能與分類 金融市場(chǎng)資金融通過(guò)程直接金融工具直接金融工具 直接融資 間接融資資金供給方資金需求方貨幣資金貨幣資金間接金融工具間接金融工具貨幣資金貨幣資金1.2 金融市場(chǎng)的功能與分類金融市場(chǎng)功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制； 提供流動(dòng)性； 降低交易成本。 1.2 金融市場(chǎng)的功能與分類金融市場(chǎng)的分類 按照交易標(biāo)的物：債權(quán)工具市場(chǎng)、股權(quán)工具市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)； 按照融資期限：貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) ； 按照金融工具交易次數(shù)：一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)；

3、按照成交與定價(jià)方式：公開市場(chǎng)和議價(jià)市場(chǎng) ； 按照交割方式：現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng) ； 按照地域：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng) 。1.3 金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素金融市場(chǎng)主體 金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、政府和個(gè)人。金融市場(chǎng)客體 客體就是各種金融資產(chǎn)，或稱金融工具或有價(jià)證券，主要包括：票據(jù)、債券、股票、外匯及金融衍生工具等。金融市場(chǎng)的組織方式 常見的金融市場(chǎng)組織方式包括：拍賣方式與柜臺(tái)方式。1.4 金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 金融全球化與自由化 資本流動(dòng)全球化和金融機(jī)構(gòu)全球化。金融證券化與工程化 資產(chǎn)證券化和金融工程的產(chǎn)生與發(fā)展對(duì)金融過(guò)度虛擬化的反思 提高金融市場(chǎng)效率及增強(qiáng)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也存在著一些風(fēng)險(xiǎn)隱患；對(duì)

4、各國(guó)金融市場(chǎng)的監(jiān)管帶來(lái)了新的壓力。本章小結(jié)金融市場(chǎng)是資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過(guò)金融工具進(jìn)行交易而融通資金的市場(chǎng)，是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價(jià)格的一種機(jī)制。金融市場(chǎng)功能主要體現(xiàn)為：價(jià)格發(fā)現(xiàn)、流動(dòng)性提供以及交易成本的降低。金融市場(chǎng)有多種分類方式，按照交易標(biāo)的物劃分；按照融資期限劃分；按照金融工具交易次數(shù)劃分等。金融市場(chǎng)的構(gòu)成包括主體、客體及組織形式。金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)是金融全球化與自由化，金融證券化與工程化。當(dāng)然，對(duì)金融過(guò)度虛擬化也應(yīng)該有自己的思考。第2章 貨幣市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方面，掌握貨幣市場(chǎng)及貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)的相關(guān)概念、形成與發(fā)展，了解貨幣市場(chǎng)各子市場(chǎng)的作用；在技能方面，熟悉各種貨幣市

5、場(chǎng)工具的主要特點(diǎn)，掌握國(guó)庫(kù)券收益率、同業(yè)拆借利息、回購(gòu)協(xié)議利息等的計(jì)算； 在能力方面，熟悉各子市場(chǎng)的交易機(jī)制，了解貨幣市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。 貨幣市場(chǎng)上所交易金融工具的期限通常在1年以內(nèi)，多用于滿足資金需求者對(duì)短期資金的需求。貨幣市場(chǎng)上的主要子市場(chǎng)有：國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)以及貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)等。2.1 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券的概念與特點(diǎn)： 國(guó)庫(kù)券是由國(guó)家財(cái)政部門發(fā)行的，政府提供信用擔(dān)保的短期債券，是貨幣市場(chǎng)中一種非常重要的交易工具。 國(guó)庫(kù)券具有安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、收益免稅、面值較小等特點(diǎn)。國(guó)庫(kù)券的發(fā)行與流通 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)包括發(fā)行市

6、場(chǎng)和流通市場(chǎng)兩部分： 國(guó)庫(kù)券的發(fā)行大多采取拍賣方式。 國(guó)庫(kù)券的流通轉(zhuǎn)讓通常在場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行。國(guó)庫(kù)券收益率的計(jì)算 貼現(xiàn)收益率 真實(shí)收益率 債券等價(jià)收益率2.1 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)2.2 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)，也稱同業(yè)拆放市場(chǎng)，是金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。 同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者 同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者分為資金需求者、資金供給者以及中介機(jī)構(gòu)三大類。同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借程序 通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同城拆借 通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的異地拆借 直接同業(yè)拆借同業(yè)拆借市場(chǎng)的期限與利率同業(yè)拆借是臨時(shí)性的資金融通，拆借期限通常較短，從隔夜到一年不等。同業(yè)拆借利率通常按年利率以百分?jǐn)?shù)形式報(bào)價(jià)。金融機(jī)構(gòu)報(bào)出拆入利率及

7、拆出利率。 國(guó)際金融市場(chǎng)上的大多數(shù)浮動(dòng)利率交易都以LIBOR作為基準(zhǔn)利率。 2.2 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)與作用同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)： 融資期限較短、信用交易、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格、交易便捷、利率決定市場(chǎng)化同業(yè)拆借市場(chǎng)的作用 ： 加強(qiáng)金融資產(chǎn)流動(dòng)性，保障金融機(jī)構(gòu)安全運(yùn)行 提高金融機(jī)構(gòu)的盈利水平 市場(chǎng)利率可作為中央銀行貨幣政策的重要途徑 對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要作用2.2 同業(yè)拆借市場(chǎng)2.3 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的概念與交易機(jī)制 回購(gòu)協(xié)議是指資金需求方在出售證券的同時(shí)與證券購(gòu)買者簽訂的、承諾在未來(lái)某一確定日期，按預(yù)先約定的價(jià)格將其購(gòu)回的協(xié)議。2.3 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議交易過(guò)程 回購(gòu)日證券出售

8、者資金（加利息）證券證券購(gòu)買者開始日證券出售者證券資金證券購(gòu)買者2.3 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的交易定價(jià)回購(gòu)價(jià)格的定價(jià)方法有兩種：凈價(jià)定價(jià)法和總價(jià)定價(jià)法?；刭?gòu)協(xié)議市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn) 控制信用風(fēng)險(xiǎn):回購(gòu)保證金抵押品的逐日盯市制度 2.4 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)是一種由信用評(píng)級(jí)較高的大公司在公開市場(chǎng)上發(fā)行的，作為其債務(wù)憑證的無(wú)擔(dān)保短期票據(jù)。商業(yè)票據(jù)的特征 期限較短 信用風(fēng)險(xiǎn)較低 發(fā)行規(guī)模巨大 流動(dòng)性較低商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的交易機(jī)制 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行 商業(yè)票據(jù)價(jià)格的確定 商業(yè)票據(jù)的評(píng)級(jí) 2.5 銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票 銀行承兌匯票市場(chǎng)是以銀行承兌匯票為媒體，通過(guò)匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓及貼現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的

9、市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)以銀行信用為基礎(chǔ)。 銀行承兌匯票的流通轉(zhuǎn)讓包括出票、承兌、背書、再貼現(xiàn)及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等環(huán)節(jié)。銀行承兌匯票市場(chǎng)的交易機(jī)制 2.6 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)發(fā)行的，按照一定金額、一定期限和約定的利率計(jì)息，并可以進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的金融工具。它通常由資力雄厚的大銀行發(fā)行，面額固定并可以流通轉(zhuǎn)讓。 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)： 不記名 金額大 期限短 利率可固定或浮動(dòng) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的種類大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行與交易 2.7 貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)基金是一種專門以貨幣市場(chǎng)作為投資組合領(lǐng)域和對(duì)象的基金。貨幣市場(chǎng)基金的特點(diǎn)安全性高流動(dòng)性強(qiáng)投資成

10、本低操作便捷，月復(fù)利分紅，不交所得稅提供一種有限制的存款賬戶貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)行與交易 本章小結(jié)貨幣市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，是期限在1年以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及運(yùn)作機(jī)制的總和。貨幣市場(chǎng)包括國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)以及貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)等子市場(chǎng)。國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是交易由國(guó)家財(cái)政部門發(fā)行的、政府提供信用擔(dān)保的短期政府債券，即國(guó)庫(kù)券的市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)?；刭?gòu)協(xié)議是指資金需求方在出售證券的同時(shí)與證券購(gòu)買者簽訂的、承諾在未來(lái)某一確定日期，按預(yù)先約定的價(jià)格將其購(gòu)回的協(xié)議。回購(gòu)

11、協(xié)議市場(chǎng)是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的場(chǎng)所。商業(yè)票據(jù)是一種由信用評(píng)級(jí)較高的大公司在公開市場(chǎng)上發(fā)行的，作為其債務(wù)憑證的無(wú)擔(dān)保短期票據(jù)。銀行承兌匯票市場(chǎng)是以銀行承兌匯票為媒體，通過(guò)匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓及貼現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的市場(chǎng)。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由銀行發(fā)行的，按照一定金額、一定期限和約定的利率計(jì)息，并可以進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的金融工具。貨幣市場(chǎng)基金是一種專門以貨幣市場(chǎng)作為投資組合領(lǐng)域和對(duì)象的基金。 第3章 債券市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方面，掌握債券的概念及分類，債券市場(chǎng)的構(gòu)成；在技能方面，熟悉債券市場(chǎng)的發(fā)行和交易機(jī)制，債券價(jià)格的確定，政府債券及公司債券的分類及特點(diǎn)，債券的信用評(píng)級(jí)；在能力方面，能夠深入理

12、解債券市場(chǎng)的作用，對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展與完善有自己的思考。3.1 債券市場(chǎng)概述債券的特征與構(gòu)成要素：債券具有償還性、流動(dòng)性、安全性和收益性等特征；構(gòu)成要素主要包括票面價(jià)值、償還期限、債券利率及債券價(jià)格。債券的種類： 按照發(fā)行人：政府債券和公司債券 按照利息支付方式：附息債券和零息債券 按照利率特征：固定利率債券和浮動(dòng)利率債券3.1 債券市場(chǎng)概述債券的發(fā)行市場(chǎng)：發(fā)行新的債務(wù)工具籌集資金的市場(chǎng)就是債券的發(fā)行市場(chǎng)，又稱為一級(jí)市場(chǎng)。 債券的發(fā)行方式：按照發(fā)行對(duì)象分為公募發(fā)行和私募發(fā)行；按照發(fā)行價(jià)格與票面價(jià)值分為平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行；按照有無(wú)中介機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。 債券的發(fā)行價(jià)

13、格：發(fā)行人發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，投資者認(rèn)購(gòu)債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格3.1 債券市場(chǎng)概述債券的流通市場(chǎng) 已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)。 在交易所交易的債券占債券交易總量的比例極小，大多數(shù)債券都是在場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行交易的。3.2 政府債券市場(chǎng)國(guó)債：由中央政府財(cái)政部發(fā)行的以國(guó)家財(cái)政收入為保證的債券。 國(guó)債的發(fā)行與流通：國(guó)債的發(fā)行大多采用公開拍賣方式；國(guó)債的流通轉(zhuǎn)讓可以在證券交易所也可以在場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行。 國(guó)債的信用評(píng)級(jí)：又稱國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要有標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資者服務(wù)公司以及惠譽(yù)投資者服務(wù)公司。3.2 政府債券市場(chǎng)政府機(jī)構(gòu)債券：除中央政府以外，其他政府部門和機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)憑

14、證，其信用風(fēng)險(xiǎn)較低。地方政府債券：地方政府根據(jù)信用原則、以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌集資金的債務(wù)憑證。具有地方性、稅收優(yōu)惠、信用風(fēng)險(xiǎn)較低以及流動(dòng)性較弱等特點(diǎn)。 3.3 公司債券市場(chǎng)公司債券的分類 按照債券持有人可否參與公司利潤(rùn)分配：參與公司債券和非參與公司債券； 按照債券贖回特征：可贖回公司債券、可退還債券、償債基金債券以及永久性債券；3.3 公司債券市場(chǎng)按照發(fā)行債券的目的：改組公司債券、調(diào)整公司債券、承擔(dān)保證債券、延期公司債券等；按照債券所附選擇權(quán)：可轉(zhuǎn)換公司債券和附認(rèn)股權(quán)證的公司債券；按照抵押擔(dān)保狀況：抵押債券、擔(dān)保信托債券、設(shè)備信托憑證、保證債券和信用債券。3.3 公司債券市場(chǎng)公司債券的

15、發(fā)行與流通 公司債券的發(fā)行合同書：說(shuō)明公司持有人和發(fā)行債券公司雙方權(quán)益的法律文件，又稱信托契約。債券契約中要標(biāo)明債券的票面價(jià)值、票面利率、還本和付息期限及特別條款等要素，并規(guī)定各類限制性條款。3.3 公司債券市場(chǎng) 公司債券的信用評(píng)級(jí)：較為著名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)包括標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資服務(wù)公司、惠譽(yù)投資服務(wù)公司以及達(dá)夫菲爾普斯信用評(píng)級(jí)公司等。 公司債券的二級(jí)市場(chǎng)：公司債券同樣可以在交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行交易。本章小結(jié)債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)：債券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行

16、單位出售新債券的市場(chǎng)；債券流通市場(chǎng)是已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。政府債券分為中央政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券和地方政府債券。本章小結(jié)中央政府債券又稱為國(guó)債，指的是中央政府以債務(wù)人的身份、以國(guó)家信用為擔(dān)保發(fā)行的債券。政府機(jī)構(gòu)債券是指除中央政府以外，其他政府部門和機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)憑證。地方政府債券是指地方政府根據(jù)信用原則、以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌集資金的債務(wù)憑證。公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券可以根據(jù)債券持有人可否參與公司利潤(rùn)分配、債券贖回特征不同、債券發(fā)行目不同、債券所附選擇權(quán)以及抵押擔(dān)保狀況等標(biāo)準(zhǔn)，劃分為多種類別。第4章 資產(chǎn)證券化市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方

17、面，重點(diǎn)掌握資產(chǎn)證券化的概念、特點(diǎn)和參與主體，抵押貸款、抵押貸款支持證券和資產(chǎn)支持證券的基礎(chǔ)知識(shí)；在技能方面，熟悉資產(chǎn)證券化的操作流程，抵押貸款支持證券和資產(chǎn)支持證券主要種類和交易機(jī)制；在能力方面，能夠運(yùn)用相關(guān)知識(shí)，分析和理解資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的作用，對(duì)我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展有獨(dú)立的思考。4.1 資產(chǎn)證券化概述資產(chǎn)證券化的概念： 廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價(jià)值形態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式； 狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化。本章使用的是狹義的概念。4.1 資產(chǎn)證券化概述資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)： 資產(chǎn)證券化是以資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流為支持的融資方式； 資產(chǎn)證券化是結(jié)構(gòu)融資方式； 資產(chǎn)證券化

18、是表外融資； 資產(chǎn)證券化是低成本融資。4.1 資產(chǎn)證券化概述資產(chǎn)證券化的參與者 核心參與主體：發(fā)起人、特殊目的載體和投資者； 其他參與者：信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、承銷商、服務(wù)人、受托管理人。4.1 資產(chǎn)證券化概述資產(chǎn)證券化的操作流程4.1 資產(chǎn)證券化概述資產(chǎn)證券化的具體操作步驟： 選擇證券化資產(chǎn)，構(gòu)建資產(chǎn)池； 組建特殊目的載體； 資產(chǎn)的真實(shí)出售； 信用增級(jí)； 資產(chǎn)支持證券的信用評(píng)級(jí)； 證券銷售； 資產(chǎn)池管理； 證券清償。4.2 抵押貸款支持證券市場(chǎng)抵押貸款：借款人以一定的抵押品作為擔(dān)保品向銀行取得的貸款。 貸款的參與者：申請(qǐng)人、發(fā)起人和擔(dān)保人； 貸款比例：貸款額占抵押物價(jià)值的比例； 貸款期

19、限：從貸款發(fā)放到收回貸款本息的時(shí)間； 貸款利率：借款人每月須支付的還款額。4.2 抵押貸款支持證券市場(chǎng) 貸款償還方式：等額本息還款法、等額本金還款法和等額累進(jìn)還款法； 美國(guó)住房抵押貸款的主要形式：固定利率和可調(diào)整利率抵押貸款、權(quán)益增長(zhǎng)型抵押貸款、分享增值型抵押貸款、權(quán)益參與型抵押貸款、反向年金抵押貸款和再抵押貸款。4.2 抵押貸款支持證券市場(chǎng)抵押貸款支持證券：金融機(jī)構(gòu)將其所持有的流動(dòng)性較差但具有未來(lái)現(xiàn)金流入的住房抵押貸款重組為抵押貸款資產(chǎn)池，由證券化機(jī)構(gòu)以現(xiàn)金方式購(gòu)入，經(jīng)過(guò)擔(dān)?；蛐庞迷黾?jí)后以證券的形式出售給投資者的融資過(guò)程。 主要種類：抵押轉(zhuǎn)遞證券、擔(dān)保抵押證券和剝離式抵押擔(dān)保證券。4.2 抵

20、押貸款支持證券市場(chǎng) 抵押貸款支持證券參與主體： 發(fā)起人：商業(yè)銀行、住房抵押貸款公司以及其他發(fā)放住房抵押貸款的金融機(jī)構(gòu)； 發(fā)行人：政府機(jī)構(gòu)、半政府機(jī)構(gòu)以及商業(yè)銀行、經(jīng)紀(jì)商、建筑商等普通商業(yè)機(jī)構(gòu)； 投資者：商業(yè)銀行和共同基金占主導(dǎo)地位。4.2 抵押貸款支持證券市場(chǎng) 抵押貸款支持證券的操作流程：如第1節(jié)所述包括8個(gè)步驟。 抵押貸款支持證券的風(fēng)險(xiǎn)： 信用風(fēng)險(xiǎn)（違約風(fēng)險(xiǎn)）； 利率風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）； 提前償付風(fēng)險(xiǎn)（贖回風(fēng)險(xiǎn)）。4.3 資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)汽車貸款支持證券 發(fā)起人主要包括商業(yè)銀行、汽車制造商的金融分支機(jī)構(gòu)和獨(dú)立的財(cái)務(wù)公司以及專門從事汽車貸款的金融機(jī)構(gòu)。 在評(píng)估汽車貸款支持證券價(jià)值時(shí)，投資者必須考

21、慮的因素包括：發(fā)起人的類型、債務(wù)人的信用質(zhì)量、汽車貸款支持證券的信用增級(jí)程度、信用評(píng)級(jí)狀況等。4.3 資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)信用卡資產(chǎn)支持證券：以信用卡應(yīng)收款為擔(dān)保發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。 發(fā)起人主要包括商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司、獨(dú)立的信用卡公司以及零售商。住宅權(quán)益貸款支持證券：房屋所有人以其已經(jīng)抵押的住宅再度抵押，向銀行申請(qǐng)的貸款。 發(fā)起人一般是商業(yè)銀行，也包括財(cái)務(wù)公司和其他金融機(jī)構(gòu)。 住宅權(quán)益貸款可以使封閉式的，也可以是開放式的。本章小結(jié)資產(chǎn)證券化的概念有廣義和狹義之分。其中，狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化，本章使用的是狹義的概念。資產(chǎn)證券化是以資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流為支持的融資方式，具有結(jié)構(gòu)融資、表外

22、融資、低成本融資等特點(diǎn)。一個(gè)完整的資產(chǎn)證券化的基本流程可以概括為：發(fā)起人將可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)出售給一家特殊目的載體，特殊目的載體將這些基礎(chǔ)資產(chǎn)構(gòu)建成資產(chǎn)池，以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，在金融市場(chǎng)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券，最后以資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)清償所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。本章小結(jié)抵押貸款支持證券是指金融機(jī)構(gòu)將其所持有的流動(dòng)性較差但具有未來(lái)現(xiàn)金流入的住房抵押貸款重組為抵押貸款資產(chǎn)池，由證券化機(jī)構(gòu)以現(xiàn)金方式購(gòu)入，經(jīng)過(guò)擔(dān)保或信用增級(jí)后以證券的形式出售給投資者的融資過(guò)程。抵押貸款支持證券的種類繁多，主要有抵押轉(zhuǎn)遞證券、擔(dān)保抵押證券和剝離式抵押擔(dān)保證券等結(jié)構(gòu)形式。抵押貸款支持證券的風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率

23、風(fēng)險(xiǎn)以及提前償付風(fēng)險(xiǎn)。除了住房抵押貸款可以作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)外，汽車貸款、信用卡應(yīng)收款、住房權(quán)益貸款等都可以作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化。第5章 股票市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方面，掌握股票的含義、特點(diǎn)及種類 ；在技能方面，掌握股票發(fā)行程序及股票交易原則 ；在能力方面，能運(yùn)用股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題進(jìn)行分析 。5.1 股票概述股票：是指一種有價(jià)證券，是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人公開或私下發(fā)行的、用以證明出資人的股本身份和權(quán)利，并根據(jù)持有人所持有的股份數(shù)量享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的憑證。股票的特征：投資的永久性、收益的風(fēng)險(xiǎn)性、 決策的參與性、轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)性 5.1 股票概述股票的分類： （1）普通股和優(yōu)先

24、股 （2）藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股、收入股、周期股 （3）表決權(quán)股票和無(wú)表決權(quán)股票 （4）記名股票和不記名股票 （5）有票面金額股票和無(wú)票面金額股票 5.2 股票發(fā)行市場(chǎng) 股票的發(fā)行制度：注冊(cè)制、核準(zhǔn)制股票的發(fā)行方式： （1）公開發(fā)行與非公開發(fā)行 （2）直接發(fā)行與間接發(fā)行5.2 股票發(fā)行市場(chǎng)股票首次公開發(fā)行的程序： （1）訂立招股章程 ；（2）提交招股說(shuō)明書 ； （3）與中介機(jī)構(gòu)簽訂委托募集合同 ； （4）投資者開始認(rèn)購(gòu) ；（5）股票交割 ； （6）向證券管理部門登記 ；5.2 股票的發(fā)行市場(chǎng)股票增發(fā)的基本程序： （1）制定新股發(fā)行計(jì)劃；（2）經(jīng)過(guò)董事會(huì)決議； （3）提交發(fā)行申請(qǐng)書，并編制增股說(shuō)明書；

25、（4）如果在現(xiàn)有股東之間進(jìn)行分?jǐn)偣煞莸脑?，需要凍結(jié)股東名簿，停止股票轉(zhuǎn)讓過(guò)戶的辦理 ； （5）簽訂委托銷售合同； （6）向現(xiàn)有股東發(fā)出通知或公告； （7）股東認(rèn)購(gòu)或公開發(fā)行； （8）股票交割； （9）處理零股或失權(quán)股。 5.3 股票流通市場(chǎng)股票交易所：整個(gè)股票市場(chǎng)的核心股票交易電子系統(tǒng)：交易系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)和監(jiān)察系統(tǒng) 股票交易指令：限價(jià)指令、市價(jià)指令、停損市價(jià)指令、停損限價(jià)指令、觸價(jià)指令股票交易機(jī)制：指令驅(qū)動(dòng)性、報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)型股票交易程序：開戶、委托買賣、競(jìng)價(jià)成交、清算交割和過(guò)戶 5.4 二板市場(chǎng) 定義：為具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)的資本市場(chǎng) 特點(diǎn)：滿足不同層次的投融資需求

26、、注重企業(yè)的成長(zhǎng)性 、風(fēng)險(xiǎn)較大，收益較高 、監(jiān)管更嚴(yán)、靈活性 。功能：資本市場(chǎng)所固有的功能 、促進(jìn)中小企業(yè)和高科技型企業(yè)發(fā)展的功能 、促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的功能 主要的二板市場(chǎng)：美國(guó)的納斯達(dá)克 、歐洲的易斯達(dá)克 、亞洲的二板市場(chǎng) 本章小結(jié)股票是指股份有限公司簽發(fā)的用以證明股東按其所持股份享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的憑證。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，股票發(fā)行可以分為公開發(fā)行與非公開發(fā)行，直接發(fā)行與間接發(fā)行。股票公開發(fā)行程序分為兩類，一類是發(fā)行新股票，另一類是增發(fā)股票。股票的流通市場(chǎng)是對(duì)股票進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓、流通的市場(chǎng)。二板市場(chǎng)是為具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)的資本市場(chǎng)，具有前瞻性、高風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管要求嚴(yán)格以及

27、明顯的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的特點(diǎn)。第6章 私人權(quán)益市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方面，掌握私人權(quán)益市場(chǎng)的主要類別、私人權(quán)益投資、風(fēng)險(xiǎn)投資和非風(fēng)險(xiǎn)投資的概念與特點(diǎn)；在技能方面，掌握私人權(quán)益投資、風(fēng)險(xiǎn)投資和非風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作方式；在能力方面，能運(yùn)用私人權(quán)益市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題進(jìn)行分析 。6.1 私人權(quán)益市場(chǎng)概述私人權(quán)益：是指通過(guò)私募形式融資并對(duì)那些具有高風(fēng)險(xiǎn)和潛在高收益的非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資的過(guò)程 。本質(zhì)特征：不是一種負(fù)債式的金融工具；在融資模式方面屬于私下募集；柜臺(tái)交易；采取有限合伙制 ；6.1 私人權(quán)益市場(chǎng)概述私人權(quán)益的特點(diǎn)： 投資方式上是以私募形式進(jìn)行 ； 權(quán)益資本投資 ； 主動(dòng)參與管理型的專業(yè)投資 ；

28、 管理高風(fēng)險(xiǎn)以獲取高收益 ； 6.1 私人權(quán)益市場(chǎng)概述私人權(quán)益市場(chǎng)的參與者：私人權(quán)益市場(chǎng)的籌資者 、私人權(quán)益市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu) 、私人權(quán)益市場(chǎng)的投資者 私人權(quán)益市場(chǎng)的運(yùn)作：私人權(quán)益基金的發(fā)起融資 、私人權(quán)益基金的投資運(yùn)作 、私人權(quán)益基金的退出運(yùn)作 6.2 風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資：廣義泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義是指對(duì)以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的企業(yè)的投資 。特點(diǎn)：權(quán)益資本、與銀行貸款完全不同、長(zhǎng)期性、流動(dòng)性低、既是投資者又是經(jīng)營(yíng)者、最終將退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作方式：風(fēng)險(xiǎn)投資的資金籌集階段、風(fēng)險(xiǎn)投資的資金運(yùn)作（投資）階段、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出階段6.3 非風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)管理層

29、收購(gòu) ：指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)營(yíng)層利用借貸資本或股權(quán)交易收購(gòu)本公司的股份，進(jìn)而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到重組公司的目的，并獲取預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。管理層收購(gòu)模式：一是經(jīng)營(yíng)層收購(gòu)股東公司；二是經(jīng)營(yíng)層收購(gòu)母公司下屬的子公司；三是經(jīng)營(yíng)層收購(gòu)母公司下屬的業(yè)務(wù)部門；最后是經(jīng)營(yíng)層收購(gòu)母公司 管理層收購(gòu)流程：目標(biāo)確定、意向溝通、實(shí)施準(zhǔn)備、方案策劃、收購(gòu)實(shí)施、信息披露、政府審批及收購(gòu)后整合 。6.3 非風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)杠桿收購(gòu)：指籌資企業(yè)以其準(zhǔn)備收購(gòu)的企業(yè)的資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力作抵押，通過(guò)大量的債務(wù)融資來(lái)支持兼并與收購(gòu)行動(dòng) 。特征：并購(gòu)資金安排的高杠桿性 、杠桿收購(gòu)過(guò)程的高風(fēng)險(xiǎn)性 、中

30、介機(jī)構(gòu)在杠桿收購(gòu)中發(fā)揮著重要作用。運(yùn)作模式：設(shè)計(jì)準(zhǔn)備階段 、對(duì)杠桿收購(gòu)的融資進(jìn)行可行性研究 、籌集杠桿收購(gòu)所需資金 、重組整改目標(biāo)公司 、重組上市階段。本章小結(jié)私人權(quán)益投資，是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程。管理層收購(gòu)是指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)營(yíng)層利用借貸所融資本或股權(quán)交易收購(gòu)本公司的股份，進(jìn)而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到重組本公司目的并獲取預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。杠桿收購(gòu)是指籌資企業(yè)以其準(zhǔn)備并購(gòu)的企業(yè)的資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力作抵押，通過(guò)大量的債務(wù)融資來(lái)支持兼并與收

31、購(gòu)的行動(dòng)。第7章 證券投資基金市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方面，熟悉證券投資基金的特點(diǎn)和分類，了解基金的設(shè)立以及募集的過(guò)程，掌握基金的運(yùn)作模式；在技能方面，熟悉證券投資基金的投資方式，掌握基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回等交易；在能力方面，能運(yùn)用證券投資基金市場(chǎng)的知識(shí)對(duì)基金市場(chǎng)進(jìn)行投資分析。7.1 證券投資基金概述證券投資基金：是指通過(guò)發(fā)售基金份額，集合投資者的資金，由基金托管人托管，并由基金管理人經(jīng)營(yíng)，將匯集的資金分散投資于股票、債券等各種金融產(chǎn)品，投資者按所購(gòu)買的基金份額的多少分享收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而基金管理人和托管人則按照基金資產(chǎn)規(guī)模的大小獲得一定的管理費(fèi)和托管費(fèi)。7.1 證券投資基金概述證券投資基金的主要功

32、能拓寬了中小投資者參與資本市場(chǎng)的投資渠道；促進(jìn)了證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展；促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；推動(dòng)了資本市場(chǎng)的國(guó)際化。7.1 證券投資基金概述證券投資基金的特點(diǎn) 集合理財(cái)、專業(yè)管理； 組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)； 利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)； 嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明； 獨(dú)立托管、保障安全。7.1 證券投資基金概述證券投資基金的類型封閉式基金和開放式基金；成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金；股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金和混合基金；契約型基金和公司型基金；主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金；公募基金和私募基金；在岸基金和離岸基金；交易所開放式指數(shù)基金和上市開放式基金。7.2 證券投資基金的設(shè)立與募集證券投資基金的設(shè)立制度 設(shè)立

33、制度包括三類：審批制、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制。 審批制指的是基金的設(shè)立只能經(jīng)過(guò)基金主管部門的批準(zhǔn)才能生效； 核準(zhǔn)制指的是基金的設(shè)立由發(fā)行審核委員會(huì)以投票的方式表決通過(guò)后生效； 注冊(cè)制指的是基金的設(shè)立只要符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定就可生效，無(wú)需經(jīng)審批和投票表決。7.2 證券投資基金的設(shè)立與募集證券投資基金的設(shè)立程序 確定投資基金的投資方向及其所采取的形式； 選擇投資基金的管理人和托管人，聘請(qǐng)相關(guān)的會(huì)計(jì)師、律師、投資顧問(wèn)等； 發(fā)起人制定或委托管理人、托管人制訂基金文件； 發(fā)起人向主管機(jī)構(gòu)提出設(shè)立投資基金的申請(qǐng)； 主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行后，發(fā)起人在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)發(fā)行基金受益憑證。7.2 證券投資基金的設(shè)立與募集證券投資

34、基金的募集程序 發(fā)售、備案和公告。不同運(yùn)作方式的基金在募集方式上的區(qū)別 封閉式基金與開放式基金； 公募基金與私募基金。7.3 證券投資基金的運(yùn)作與投資證券投資基金的運(yùn)作模式 市場(chǎng)營(yíng)銷； 投資管理； 基金估值、費(fèi)用與會(huì)計(jì)核算； 信息披露； 收益分配。7.3 證券投資基金的運(yùn)作與投資證券投資基金的投資行為 投資目標(biāo)； 投資理念； 投資策略； 投資范圍； 投資組合管理。本章小結(jié)證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、共同受益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的集合投資方式，體現(xiàn)的是一種信托關(guān)系，以其獨(dú)特的性質(zhì)和特征在資本市場(chǎng)中發(fā)揮著重要的作用。證券投資基金具有集合理財(cái)、專業(yè)管理、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、嚴(yán)

35、格監(jiān)管、信息透明、獨(dú)立托管、保障安全的特點(diǎn)。基金的設(shè)立是證券投資基金投資的第一步，募集包括基金的發(fā)售、備案和公告?；鸬倪\(yùn)作包括基金的市場(chǎng)營(yíng)銷、投資管理、基金的估值、費(fèi)用與會(huì)計(jì)核算、信息披露以及收益分配等內(nèi)容。投資活動(dòng)則包括投資目標(biāo)、投資理念、投資策略、投資范圍、投資組合管理等內(nèi)容。第8章 外匯市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方面，熟悉外匯市場(chǎng)的概念和功能，了解外匯市場(chǎng)的主要參與者及交易層次，掌握外匯市場(chǎng)各交易方式的概念及區(qū)別；在技能方面，熟悉外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)方式和計(jì)價(jià)方式，掌握遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算及套匯交易的方法等；在能力方面，能運(yùn)用外匯市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題進(jìn)行分析。8.1 外匯市場(chǎng)概述外匯：是指外國(guó)貨幣或以

36、外國(guó)貨幣表示的、能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。匯率：亦稱外匯行市或匯價(jià)，是一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率，是以一種貨幣表示成另一種貨幣時(shí)的價(jià)格。8.1 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)的含義 外匯市場(chǎng)是指經(jīng)營(yíng)外幣和以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券進(jìn)行買賣的市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的主要組成部分。外匯市場(chǎng)的特點(diǎn) 規(guī)模大，運(yùn)作時(shí)間長(zhǎng)； 外匯市場(chǎng)的匯率趨同； 外匯交易方式多樣且復(fù)雜。8.1 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)的功能 實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移； 為國(guó)際交易者提供資金融通便利； 提供外匯保值和投機(jī)的市場(chǎng)機(jī)制。8.2 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成外匯市場(chǎng)的參與者 外匯銀行； 客戶； 外匯經(jīng)紀(jì)人； 中央銀行和管理外匯的政府機(jī)構(gòu)。8.2 外匯市場(chǎng)的構(gòu)

37、成外匯市場(chǎng)交易的層次 外匯銀行與客戶之間的外匯交易； 外匯銀行同業(yè)間的外匯交易； 外匯銀行與中央銀行間的外匯交易。8.3 外匯市場(chǎng)的交易方式即期外匯交易的基本原理 即期外匯交易又稱為現(xiàn)匯交易，是指交易雙方以當(dāng)時(shí)的外匯市場(chǎng)價(jià)格成交后，于兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的一種交易行為。8.3 外匯市場(chǎng)的交易方式即期外匯交易的方式 順匯買賣方式是指匯款人委托銀行以某種信用工具，通過(guò)其國(guó)外分行或代理行將款項(xiàng)付給收款人，受托銀行在國(guó)內(nèi)收進(jìn)本幣，在國(guó)外付出外匯。 逆匯買賣方式也稱托收方式，是指由收款人出票，通過(guò)銀行委托其國(guó)外分行或代理行向付款人收取匯票所列款項(xiàng)的一種方式。8.3 外匯市場(chǎng)的交易方式遠(yuǎn)期外匯

38、交易的基本原理 遠(yuǎn)期外匯交易又稱為期匯交易，是指買賣雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的貨幣種類、數(shù)量、匯率以及未來(lái)交割的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期，買賣雙方再按照合同規(guī)定辦理貨幣收付的外匯交易。8.3 外匯市場(chǎng)的交易方式遠(yuǎn)期外匯交易的方式 固定交割日的遠(yuǎn)期交易，是指進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的買賣雙方事先約定在未來(lái)某個(gè)確定的日期辦理貨幣收付的交易。 選擇交割日的遠(yuǎn)期交易，是指主動(dòng)請(qǐng)求交易的一方可在成交日的第三天起至約定的期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日，要求交易的另一方按照雙方事先約定的遠(yuǎn)期匯率辦理貨幣收付的遠(yuǎn)期外匯交易。8.3 外匯市場(chǎng)的交易方式套匯交易的基本原理 套匯交易是套利交易在外匯市場(chǎng)上的表現(xiàn)形式之一，是指套

39、匯者利用同一貨幣在不同交割期或不同地點(diǎn)的匯率差異，為了套取價(jià)差利潤(rùn)而進(jìn)行賤買貴賣的一種外匯交易。8.3 外匯市場(chǎng)的交易方式套匯交易的方式 直接套匯又稱兩角套匯，是指利用某種貨幣在兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差異進(jìn)行的套匯。 間接套匯又稱三角套匯，是指利用三個(gè)或多個(gè)不同外匯市場(chǎng)上的交叉匯率差異進(jìn)行的套匯。本章小結(jié)作為國(guó)際間的支付手段，外匯的存在實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移、調(diào)節(jié)資金供求的不平衡、擴(kuò)大國(guó)際間的信用交往。影響匯率的主要因素包括國(guó)際收支狀況、相對(duì)通貨膨脹率、利率水平、財(cái)政、貨幣政策、對(duì)市場(chǎng)的心理預(yù)期。外匯市場(chǎng)的存在實(shí)現(xiàn)了購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移、為國(guó)際間的交易者提供了資金融通便利、提供了外匯保值和投機(jī)的市場(chǎng)

40、機(jī)制。外匯市場(chǎng)的交易層次包括：外匯銀行與客戶之間的交易、銀行同業(yè)之間的交易、銀行與中央銀行之間的交易。外匯交易方式包括即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、套匯交易等。第9章 衍生品市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方面，掌握金融衍生品市場(chǎng)上幾種重要衍生品的概念、分類和功能，熟悉其交易特征，了解各衍生品之間的區(qū)別； 在技能方面，了解FRA的交易術(shù)語(yǔ)，掌握期權(quán)的交易策略以及FRA結(jié)算金額的計(jì)算 ；在能力方面，能運(yùn)用衍生品的基礎(chǔ)知識(shí)對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題進(jìn)行分析。9.1 遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場(chǎng)遠(yuǎn)期利率協(xié)議的概念和功能概念：買賣雙方同意從未來(lái)某一商定的時(shí)間開始，在某一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。功能：

41、簡(jiǎn)便、靈活、不需支付保證金；套期保值；管理利率風(fēng)險(xiǎn)的有效工具9.1 遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場(chǎng)遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易術(shù)語(yǔ)交易流程圖：2天2天遞延期限合約期限交易日起算日確定日結(jié)算日到期日雙方同意合同利率參照利率交付結(jié)算金9.1 遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場(chǎng)遠(yuǎn)期利率協(xié)議結(jié)算金的計(jì)算公式：S為結(jié)算金；r表示參照利率；rk 表示合約利率；Q表示合同金額；D表示合約天數(shù)；B表示天數(shù)計(jì)算慣例 9.2 金融期貨市場(chǎng)金融期貨交易的概念和特點(diǎn)概念：協(xié)議雙方同意在約定的未來(lái)某個(gè)日期按約定的條件買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 特點(diǎn)：合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易成本低；交易在期貨交易所進(jìn)行、無(wú)需擔(dān)心對(duì)方違約；大多數(shù)不進(jìn)行實(shí)物交割；保證金制度

42、和每日結(jié)算制度 9.2 金融期貨市場(chǎng)金融期貨交易的主要類別利率期貨交易是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約。作用：套期保值或投機(jī)。 外匯期貨交易是交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的匯率，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。 作用：套期保值或投機(jī)9.2 金融期貨市場(chǎng)股指期貨交易：是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。 幾種常見的股指期貨合約：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨、道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)期貨、納斯達(dá)克100指數(shù)期貨、英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)期貨9.2 金融期貨市場(chǎng)金融期貨交易的功能及于遠(yuǎn)期交易的不同功能

43、：轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 金融期貨交易與遠(yuǎn)期交易的不同：交易場(chǎng)所不同、標(biāo)準(zhǔn)化程度不同、合約雙方關(guān)系不同、價(jià)格決定方式不同、違約風(fēng)險(xiǎn)不同、履約方式不同 9.3 金融期權(quán)市場(chǎng)金融期權(quán)交易的概念和特點(diǎn)概念：當(dāng)期權(quán)購(gòu)買者向期權(quán)出售者支付一定的期權(quán)費(fèi)用后，購(gòu)買者有權(quán)在規(guī)定的期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的合約。特點(diǎn)：權(quán)利的買賣、權(quán)利與義務(wù)的不對(duì)稱性、合約標(biāo)準(zhǔn)化，交易規(guī)范化、交易雙方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以及可能的盈虧不對(duì)稱 9.3 金融期權(quán)市場(chǎng)金融期權(quán)交易的分類按期權(quán)購(gòu)買方的權(quán)利劃分，期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 按期權(quán)購(gòu)買方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，期權(quán)可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán) 按期權(quán)交

44、易場(chǎng)所的不同劃分，期權(quán)可以分為交易所交易期權(quán)和柜臺(tái)式期權(quán) 按期權(quán)合約標(biāo)的資產(chǎn)的劃分，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán) 9.3 金融期權(quán)市場(chǎng)金融期權(quán)交易策略9.3 金融期權(quán)市場(chǎng)9.4 金融互換市場(chǎng)金融互換交易的概念和原理概念：是指兩個(gè)或者兩個(gè)以上的當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。 金融互換交易的原理：比較優(yōu)勢(shì)原理 9.4 金融互換市場(chǎng)金融互換交易的類別貨幣互換指交易雙方約定在一定期限內(nèi)互相交換約定的不同貨幣的本金及相同或不同性質(zhì)的利息。利率互換指交易雙方約定在未來(lái)的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的同種貨幣的名義本金額交換利息額的金融合約。 9.4 金融互換市場(chǎng)金融互換交易的

45、功能降低融資成本 優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理 逃避監(jiān)管的雙刃劍 規(guī)避利率和匯率風(fēng)險(xiǎn) 本章小結(jié)遠(yuǎn)期利率協(xié)議是買賣雙方同意從未來(lái)某一商定的時(shí)期開始在某一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。金融期貨交易是指協(xié)議雙方同意在約定的未來(lái)某個(gè)日期按約定的條件買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 金融期權(quán)實(shí)際上是一種金融契約，當(dāng)期權(quán)購(gòu)買者向期權(quán)出售者支付一定期權(quán)費(fèi)用后，購(gòu)買者有權(quán)在規(guī)定的期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的合約。金融互換是指兩個(gè)或者兩個(gè)以上的當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。這些金融衍生品的基本功能都是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減低成

46、本或投機(jī)獲利。 第10章 金融市場(chǎng)理論學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方面，掌握效率市場(chǎng)理論、證券投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)理論的前提假設(shè)和基本內(nèi)容；在技能方面，熟悉資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論的運(yùn)用；在能力方面，掌握效率市場(chǎng)理論和證券投資組合理論對(duì)投資實(shí)踐活動(dòng)的指導(dǎo)意義。 10.1 效率市場(chǎng)理論效率市場(chǎng)假說(shuō)的提出法馬正式提出效率市場(chǎng)假說(shuō)是在其1970年發(fā)表的有效資本市場(chǎng)：理論與經(jīng)驗(yàn)研究綜述一文中。效率市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，有效市場(chǎng)即價(jià)格完全反映市場(chǎng)所有信息的市場(chǎng)。 10.1 效率市場(chǎng)理論效率市場(chǎng)假說(shuō)的分類弱式效率市場(chǎng)：在弱式效率市場(chǎng)中，證券當(dāng)前價(jià)格完全反映了價(jià)格歷史序列所包含的一切信息，是對(duì)歷史信息的

47、最佳反應(yīng) 半強(qiáng)式效率市場(chǎng)：在半強(qiáng)式效率市場(chǎng)中，證券當(dāng)前價(jià)格不僅反映歷史價(jià)格信息，而且反映了所有的公開信息強(qiáng)式效率市場(chǎng)：在強(qiáng)式效率市場(chǎng)中，證券價(jià)格總是能及時(shí)、充分地反應(yīng)所有相關(guān)信息，所有信息包括歷史信息、公開信息和內(nèi)部信息 10.1 效率市場(chǎng)理論效率市場(chǎng)假說(shuō)的理論基礎(chǔ)假定基礎(chǔ)：理性投資者假定、隨機(jī)交易假定、有效套利者假定 前提條件：信息披露的有效性信息從披露到被接受的有效性投資者對(duì)所獲得信息作出判斷的有效性特征：效率市場(chǎng)中的證券價(jià)格能夠迅速、準(zhǔn)確地反映收集到的未來(lái)關(guān)于定價(jià)的新資料和信息；任何投資策略都無(wú)法取得超額利潤(rùn)；專業(yè)投資者的投資業(yè)績(jī)與個(gè)人投資者應(yīng)該是無(wú)差異的 10.2 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論金融

48、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征與類型特征：普遍性、不確定性、突發(fā)性以及擴(kuò)散性 類型：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)能否分散，可以將金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，可以將金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。 10.2 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論證券投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定證券投資收益有兩個(gè)來(lái)源，一個(gè)是股利收入（或是利息收入），另一個(gè)是資本利得（或是資本損失）。 單一證券收益率的測(cè)定：證券組合收益率的測(cè)定：10.2 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論風(fēng)險(xiǎn)是指投資者投資于某種證券的不確定性。實(shí)際發(fā)生的收益率與預(yù)期收益率的偏差越大，投資于該證券的風(fēng)險(xiǎn)也越大。單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定：兩種證券組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定：多種證券組合風(fēng)險(xiǎn)的

49、測(cè)定：10.2 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論證券投資組合理論風(fēng)險(xiǎn)偏好：兩個(gè)基本假設(shè)：不滿足性、厭惡風(fēng)險(xiǎn) 無(wú)差異曲線：特征（正斜率、向下凸、同一投資者同一時(shí)點(diǎn)的任何兩條無(wú)差異曲線都不相交 、同一投資者有無(wú)數(shù)條無(wú)差異曲線、無(wú)差異曲線越陡峭，投資者越厭惡風(fēng)險(xiǎn) ）10.2 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論均值方差分析和有效邊界最優(yōu)資產(chǎn)組合：有效邊界的上凸性和無(wú)差異曲線的下凸性決定了最優(yōu)資產(chǎn)組合的唯一性 10.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)理論資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM） 假設(shè)條件：（包括七點(diǎn)）假設(shè)表明：投資者是理性的、資本市場(chǎng)是完全有效的市場(chǎng)資本市場(chǎng)線（CML）： 證券市場(chǎng)線（SML）：10.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)理論證券市

50、場(chǎng)上的點(diǎn)不一定在資本市場(chǎng)線上均衡情況下，所有證券都將落在證券市場(chǎng)線上資本市場(chǎng)線實(shí)際上是證券市場(chǎng)線的一個(gè)特例 10.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)理論因子模型因子模型的主要目的是找出影響證券收益的因子并確定證券收益率對(duì)這些因子變動(dòng)的敏感度。單因子模型兩因子模型多因子模型 10.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)理論套利定價(jià)理論（APT） APT以多因子模型為基礎(chǔ)，它的成立依賴于一個(gè)基本的假設(shè)即某項(xiàng)資產(chǎn)的收益是由一系列因子所決定的?；炯僭O(shè) 1.資本市場(chǎng)上任意資產(chǎn)的收益與一系列影響因素線性相關(guān) 2.投資者為逐利者 3.資本市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，即無(wú)套利機(jī)會(huì) 4.經(jīng)濟(jì)中存在的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量比影響資產(chǎn)收益的因素的數(shù)

51、量大得多 10.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)理論套利組合 三個(gè)特征：10.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)理論套利定價(jià)模型 假設(shè)市場(chǎng)上所有證券僅受一個(gè)共同因子的影響，此時(shí)套利定價(jià)模型為：假設(shè)市場(chǎng)上有多種因子共同影響所有證券。此時(shí)的套利定價(jià)模型為： 本章小結(jié)效率市場(chǎng)假說(shuō)是關(guān)于市場(chǎng)信息處理有效性的理論。它可以分為三類：弱式效率市場(chǎng)假說(shuō)、半強(qiáng)式效率市場(chǎng)假說(shuō)和強(qiáng)式效率市場(chǎng)假說(shuō)。證券投資組合理論根據(jù)預(yù)期收益率和收益率的方差來(lái)衡量資產(chǎn)組合的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好與各種證券及證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、收益特性來(lái)選擇最優(yōu)的投資組合。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型描述了均衡狀態(tài)下資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的線性

52、關(guān)系。因子模型認(rèn)為證券之間的關(guān)聯(lián)性是一種或多種因子的變動(dòng)對(duì)不同證券產(chǎn)生的影響。套利定價(jià)理論以因子模型為基礎(chǔ)，認(rèn)為證券收益率與一組因子線性相關(guān)。第11章 金融市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制學(xué)習(xí)目標(biāo)在知識(shí)方面，掌握利率和匯率的決定及其影響因素、資本市場(chǎng)工具及金融衍生品價(jià)格的影響因素；在技能方面，了解資本市場(chǎng)產(chǎn)品及金融衍生品市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，并能夠?qū)善奔皞▋r(jià)原理有所理解并進(jìn)行簡(jiǎn)單的計(jì)算 ；在能力方面，理解金融市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制并能進(jìn)行實(shí)際運(yùn)用。 11.1 利率機(jī)制債務(wù)工具分類：簡(jiǎn)易貸款、分期付款貸款、附息債券和貼現(xiàn)債券利率決定理論：流動(dòng)性偏好理論；可貸資金理論。利率結(jié)構(gòu)：利率的期限結(jié)構(gòu)；利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。11. 2 匯

53、率機(jī)制購(gòu)買力平價(jià) 由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾正式提出，其基本思想：匯率由價(jià)格水平?jīng)Q定，歸根結(jié)底是不同貨幣購(gòu)買力的相對(duì)比值 。 絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)是購(gòu)買力平價(jià)的最典型形式。一價(jià)定律 以同一貨幣衡量的不同國(guó)家的同種可貿(mào)易商品的價(jià)格是一致的。 11.2 匯率機(jī)制 利率平價(jià)理論 基本思想：在開放經(jīng)濟(jì)下，兩國(guó)貨幣的匯率是由金融市場(chǎng)上兩國(guó)貨幣資產(chǎn)的收益率來(lái)決定的。投資者通過(guò)比較本國(guó)和外國(guó)資產(chǎn)的投資收益率，決定投資策略，從而影響對(duì)本外幣資產(chǎn)的相對(duì)供求，進(jìn)而決定匯率水平。 11.2 匯率機(jī)制 利率平價(jià)理論 基本假設(shè)前提：各國(guó)間資本能夠完全流動(dòng)，不存在任何資本控制；金融市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)，外匯市場(chǎng)是有效的；不考慮交易成本；本國(guó)

54、和外國(guó)的金融資產(chǎn)可以根據(jù)到期的時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)完全替代；套利資金無(wú)限制，可滿足任何資金需求。 11.2 匯率機(jī)制利率平價(jià)理論 根據(jù)對(duì)不同投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的假設(shè)，利率平價(jià)理論可分為拋補(bǔ)利率平價(jià)（CIP）和非拋補(bǔ)利率平價(jià)（UIP）。11.3 資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制債券的內(nèi)在價(jià)值 債券的內(nèi)在價(jià)值是債券的理論價(jià)格，等于債券未來(lái)各期利息支付額的現(xiàn)值與到期償還本金的現(xiàn)值之和。根據(jù)債券的內(nèi)在價(jià)值與其市場(chǎng)價(jià)格是否一致，可以判斷債券是否被高估或低估，從而有助于投資者的投資決策。11.3 資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制債券定價(jià)原理 定理1：債券的市場(chǎng)價(jià)格與債券的到期收益率呈反比關(guān)系。 定理2：當(dāng)債券的收益率不變，即債券的息票率與收益率之

55、間的差額固定不變時(shí)，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之間成正比關(guān)系。 定理3：隨著債券到期時(shí)間的臨近，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度減小，并且是以遞增的速度減小；反之，到期時(shí)間越長(zhǎng)，債券價(jià)格波動(dòng)幅度增加，并且是以遞減的速度增加。11.3 資本市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制 債券定價(jià)原理 定理4：對(duì)于期限既定的債券，由收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅度。 定理5：對(duì)于給定的收益率變動(dòng)幅度，債券的息票率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之間成反比關(guān)系。 11.3 資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制股票的內(nèi)在價(jià)值 對(duì)股票所能帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)所得的現(xiàn)值便是股票的內(nèi)在價(jià)值 。零增長(zhǎng)模型 基本假設(shè)：股息增長(zhǎng)

56、率為零，即g=0。指的是未來(lái)的股利按照不變的數(shù)量支付。 11.3 資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制不變?cè)鲩L(zhǎng)模型基本假設(shè)：股息以固定不變的增長(zhǎng)率g增長(zhǎng) 。多變?cè)鲩L(zhǎng)模型基本假設(shè)：股息以變動(dòng)的增長(zhǎng)率g增長(zhǎng)。 11.4 金融衍生品的定價(jià)機(jī)制金融衍生品 遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換 。遠(yuǎn)期合約定價(jià) 基本假設(shè)：無(wú)交易費(fèi)用及稅收；市場(chǎng)參與者能以相同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入和貸出資金；遠(yuǎn)期及期貨合約無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)貨可以賣空；套利機(jī)會(huì)不存在；期貨合約保證金賬戶支付同樣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。11.4 金融衍生品的定價(jià)機(jī)制期權(quán)合約價(jià)值期權(quán)合約的價(jià)值即其內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值之和。影響期權(quán)價(jià)格的因素第一，標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格與期權(quán)協(xié)議價(jià)格。 第二，期權(quán)有效期。 第三，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。 第四，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 第五，標(biāo)的資產(chǎn)收益。 11.4 金融衍生品的定價(jià)機(jī)制布萊克-斯科爾斯（B-S）期權(quán)定