財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)考點(diǎn)

1、第二節(jié) 財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求-、財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)2021綜合，2022單，2022多，2022單，2022單財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)治理采納的原那么、程序與方法，是建立財(cái)務(wù)治理體系的邏輯起點(diǎn)。 （一利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)利潤(rùn)代表企業(yè)新制造的財(cái)富，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)衡量指標(biāo)息稅前利潤(rùn)與凈利潤(rùn)局限性（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間（2）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系（3）沒(méi)有考慮獵取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系提示（1）如果投入資本相同利潤(rùn)取得的時(shí)間相同相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)相同，利潤(rùn)最大化是一個(gè)可 以接受的觀念（2）許多公司都把提高利潤(rùn)作為公司短期目標(biāo)二）每股收益最大化觀點(diǎn)把利潤(rùn)和股東投

2、入的資本聯(lián)系起來(lái)衡量指標(biāo)每股收益/權(quán)益凈利率優(yōu)點(diǎn)與利潤(rùn)最大化相比較，考慮了獲得利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系?？朔死麧?rùn)最大化的一些局限性局限性（1）沒(méi)有考慮每股收益取得的時(shí)間（2）沒(méi)有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)提示（1）如果風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益的時(shí)間相同，那么每股收益最大化也是一個(gè)可以接受的觀念（2）許多投資人把每股收益作為評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的關(guān)鍵指標(biāo)三）股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)治理的根本目標(biāo)（教材觀點(diǎn)）（公司為股東創(chuàng)辦，沒(méi)有權(quán)益資本，公司 不復(fù)存在）衡量指標(biāo)股東財(cái)富用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值衡量。股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值來(lái)衡 量。股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東制造的價(jià)值。股東財(cái)富的增加=股東

3、權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本在市場(chǎng)有效的條件下，市場(chǎng)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值=未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，貝心股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值一股東投資資本投資現(xiàn)金流入量現(xiàn)值一股quan投資現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=股4110投資的凈現(xiàn)值假設(shè)“股quan投資的凈現(xiàn)值0，即“預(yù)期投資收益率股quan資本本錢(qián)（股東的必要酬勞 率），那么股東財(cái)富增加。.股價(jià)最大化有條件的股價(jià)最大化觀點(diǎn)在資本市場(chǎng)有效的情況下12022年教材新增條件），假設(shè)股東投替代表述資資本不變，那么股價(jià)上升反映股東財(cái)富的增加，股價(jià)下跌反映股東復(fù)習(xí)重點(diǎn)財(cái)富的減損推導(dǎo)股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值二股東投資資本如果不變）+股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值

4、股價(jià)最大化工股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值最大化股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富有同等意義優(yōu)點(diǎn)（1）以每股價(jià)格最大化為目標(biāo),反映了獲利和資本的關(guān)系（2）每股價(jià)格受預(yù)期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得時(shí)間（3）該目標(biāo)受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響,反映了每股收益的風(fēng)險(xiǎn)提示分配股利時(shí)股價(jià)下降等企業(yè)與股東之間的交易影響的是股價(jià)并不 影響股東財(cái)富.公司價(jià)值最大化有條件的替代表述公司價(jià)值最大化觀點(diǎn)假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，公司價(jià)值最大化與增加股東 財(cái)富具有相同的意義推導(dǎo)公司價(jià)值二債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值+股quan市場(chǎng)價(jià)值二債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值+股東投資資本+股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值（提示）債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值和股東投資資本不變時(shí),公司價(jià)值最大化二

5、股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值最大化（公司價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富有 同等意義提示教材在不同議題商量中，分別使用股東財(cái)富最大化，股價(jià)最大化和公司價(jià)值最大化，其含義均 指增加股東財(cái)富（總結(jié)）利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化每股收益最大化息稅的利潤(rùn)或凈利潤(rùn)（絕對(duì)數(shù)）時(shí)間相同|1 IS入相同風(fēng)險(xiǎn)相同 VJ1時(shí)間相同J niftiai I每股收益或權(quán)益凈利率（相對(duì)數(shù)）股東財(cái)富最大化薛慶杰 財(cái)分本錢(qián)理 必究 * 1 IK東投資資本不變!T晶藏百會(huì)親， 債務(wù)價(jià)值不變:二股東權(quán)益市場(chǎng)增力他二股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值股為殳資資本公司價(jià)值股價(jià)最大化公司價(jià)值最大化，股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值+債務(wù)價(jià)值 二股東權(quán)益市場(chǎng)增加值股東投負(fù)資本債務(wù)價(jià)值（總結(jié)）財(cái)

6、務(wù)治理目標(biāo)在后續(xù)章節(jié)的表達(dá)復(fù)習(xí)重點(diǎn)目標(biāo)早R股東財(cái)富最大化全書(shū)，最優(yōu)目標(biāo)利潤(rùn)最大化營(yíng)運(yùn)資本治理，本量下分析，短期經(jīng)營(yíng)決策，估計(jì)利潤(rùn)表編制，利潤(rùn)中心考 核指標(biāo)每股收益最大化資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益無(wú)差異點(diǎn)法，杜邦分析體系股價(jià)最大化有效資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)治理的意義公司價(jià)值最大化資本結(jié)構(gòu)理論，股利理論，資本結(jié)構(gòu)決策的企業(yè)價(jià)值比較法（思考）A工程和B工程為互斥方案，它們的計(jì)算期相同。A工程原始投資現(xiàn)值為150萬(wàn)元，凈現(xiàn)值30萬(wàn)元， B工程原始投資現(xiàn)值為100萬(wàn)元，凈現(xiàn)值24萬(wàn)元。你認(rèn)為應(yīng)先選擇哪個(gè)工程呢？（答案）應(yīng)該選擇A工程，因?yàn)锳工程能使股東財(cái)富最大化。（鏈接）小故事一一馬太效應(yīng)從前，一個(gè)國(guó)王要出門(mén)遠(yuǎn)行，

7、臨行前，交給3個(gè)仆人每人一錠銀子，吩咐道：“你們?nèi)プ錾?，等我回?lái)時(shí)， 再來(lái)見(jiàn)我。國(guó)王回來(lái)時(shí)，第一個(gè)仆人說(shuō)：“主人，你交給我的一錠銀子，我已賺了 10錠。于是，國(guó)王獎(jiǎng)勵(lì) 他10座城邑。第二個(gè)仆人匯報(bào)：“主人，你給我的一錠銀子，我已賺了 5錠。于是，國(guó)王獎(jiǎng)勵(lì)他5座城邑。 第三仆人匯報(bào)說(shuō)：“主人，你給我的1錠銀子，我一直包在手帕里，怕喪失，一直沒(méi)有拿出來(lái)。于是，國(guó)王命令將第三個(gè)仆人的1錠銀子賞給第一個(gè)仆人，說(shuō)：“但凡少的，就連他全部的，也要奪過(guò)來(lái)。但 凡多的，還要給他，叫他多多益善。（鏈接）普強(qiáng)實(shí)驗(yàn)（CCTV大型紀(jì)錄片（公司的力量）18頁(yè)20世紀(jì)70年代，美國(guó)普強(qiáng)公司的新藥帕納巴十分暢銷(xiāo)，但食品藥

8、品監(jiān)督治理局覺(jué)察，這種藥的副作用能夠致 人死亡，普強(qiáng)公司召開(kāi)了特別董事會(huì)最終決定繼續(xù)銷(xiāo)售，并在法庭上為自己辯護(hù)，因?yàn)?，藥品撤市時(shí)間每拖延一 個(gè)月，公司就能多掙100萬(wàn)美元，消息被披露后，整個(gè)美國(guó)為之震驚。賓夕法尼亞大學(xué)特意設(shè)計(jì)了一個(gè)角色扮演的實(shí)驗(yàn)，來(lái)研究為什么會(huì)發(fā)生這種情況？ “當(dāng)我詢(xún)問(wèn)那些沒(méi)有卷入事件 的人，告訴他們發(fā)生了什么，問(wèn)他們會(huì)怎么做？ 97%的人表示會(huì)將藥品撤出市場(chǎng)，但是，當(dāng)實(shí)驗(yàn)者轉(zhuǎn)而扮演起普強(qiáng)公 司的董事會(huì)成員后，同樣的問(wèn)題卻得到了完全相反的答案，董事會(huì)上發(fā)生了很多有趣的事，有人起辭職，有人很 沮喪，還有人大聲爭(zhēng)吵，但是最終沒(méi)有人將藥品撤出市場(chǎng)。普強(qiáng)實(shí)驗(yàn)在十多個(gè)國(guó)家重復(fù)了近百次，

9、結(jié)果大同小異, 每一組扮演董事會(huì)的人都認(rèn)為這表達(dá)了公司的本分即股東利益最大化。（課堂練習(xí)）（練習(xí)5-2022單項(xiàng)選擇題修改）假設(shè)資本市場(chǎng)有效2022，在股東投資資本不變的情況下,以下各 項(xiàng)中能夠表達(dá)股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的是）。A.利潤(rùn)最大化B.每股收益最大化C.每股股價(jià)最大化D.公司價(jià)值最大化（答案）C（陳慶杰解析）股東財(cái)富最大化才是財(cái)務(wù)治理的最優(yōu)目標(biāo)，股東財(cái)富用股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值衡量。股東財(cái)富最大 化用“股東財(cái)富的增加來(lái)衡量?！肮蓶|財(cái)富的增加二股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值二股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本。 假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與增加股東財(cái)富具有同等意義。股價(jià)上

10、升可以反映 股東財(cái)富的增加，股價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減損。（練習(xí)6-2022多項(xiàng)選擇題）以下有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的說(shuō)法中，正確的有）oA.企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化B.增加借款可以增加債務(wù)價(jià)值以及企業(yè)價(jià)值，但不肯定增加股東財(cái)富，因此企業(yè)價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo) 的精確描述C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價(jià)值，但不肯定增加股東財(cái)富，因此股東權(quán)益價(jià)值最大化不是財(cái) 務(wù)目標(biāo)的精確描述D.財(cái)務(wù)目標(biāo)的完成程度可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值度量（答案）BCD（陳慶杰解析）如果投入資本相同、利潤(rùn)取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)相同，利潤(rùn)最大化才可以成為財(cái)務(wù)目標(biāo) 的替代表述，選項(xiàng)A不正確；財(cái)務(wù)目標(biāo)的精確表述是股東財(cái)富最

11、大化，企業(yè)價(jià)值二權(quán)益價(jià)值+債務(wù)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值 的增加，是由于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的，只有在債務(wù)價(jià)值增加為零以及股東投入資本不變的情況下， 企業(yè)價(jià)值最大化等同于權(quán)益市場(chǎng)增加值最大化，企業(yè)價(jià)值最大化才是財(cái)務(wù)目標(biāo)的精確描述，所以選項(xiàng)B正確； 股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量，只有在股東投資資本不變的情況下， 股價(jià)的上升才可以反映股東財(cái)富的增加，企業(yè)與股東之間的交易會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富，企業(yè)不可能 依靠與股東之間的交易為股東制造價(jià)值。所以選項(xiàng)C正確；股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)復(fù)習(xí)重點(diǎn)衡量，股東財(cái)富的增加表現(xiàn)為“權(quán)益的市場(chǎng)增加值，權(quán)益的市場(chǎng)增加值

12、就是企業(yè)為股東制造的價(jià)值，所以選 項(xiàng)D正確。（練習(xí)7-2022單項(xiàng)選擇題）以下有關(guān)增加股東財(cái)富的表述中，正確的選項(xiàng)是。A.收入是增加股東財(cái)富的因素，本錢(qián)費(fèi)用是減少股東財(cái)富的因素B.股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量C.多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財(cái)富D.提高股利支付率，有助于增加股東財(cái)富（答案）A（陳慶杰解析）從會(huì)計(jì)要素的定義看：收入是指企業(yè)在一般活動(dòng)中形成的，會(huì)導(dǎo)致全部者權(quán)益增加的，與全部 者投入資本無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。費(fèi)用是指企業(yè)在一般活動(dòng)中形成的，會(huì)導(dǎo)致全部者權(quán)益減少的，與向全部 者分配利潤(rùn)無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總流出。分配股利和回購(gòu)股piao等企業(yè)與股東之間的交易影響的是股

13、價(jià)并不影響股 東財(cái)富。而收入減去本錢(qián)費(fèi)用后的利潤(rùn)是增加股東財(cái)富的源泉，A正確。股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值 來(lái)衡量，而股東財(cái)富的增加是用股東權(quán)益市場(chǎng)增加值衡量，股東財(cái)富最大化目標(biāo)指的是股東財(cái)富的增加最大化, B錯(cuò)誤。企業(yè)投資的內(nèi)含酬勞率大于資本本錢(qián)，多余現(xiàn)金用于再投資才有助于增加股東財(cái)富，來(lái)帶正的凈現(xiàn)值, C錯(cuò)誤。分配股利時(shí)股價(jià)下降和回購(gòu)股piao時(shí)股價(jià)上升等企業(yè)與股東之間的交易影響的是股價(jià)并不影響股東財(cái) 富。理論上講，分配股利和回購(gòu)股piao,股東財(cái)富不變，企業(yè)不可能依靠與股東之間的交易為股東制造價(jià)值。 理論依據(jù)見(jiàn)第11章。D錯(cuò)誤。（易錯(cuò)易混）這道題有肯定的綜合性，考到了會(huì)計(jì)要素的概念，財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的表述，投資原理，股利支付對(duì) 股東財(cái)富的影響第十一章）。（練習(xí)8-2022單項(xiàng)選擇題）以下各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，最能夠反映上市公司財(cái)務(wù)治理目標(biāo)完成程度的是）。A.扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益B.每股凈資產(chǎn)C.每股shi價(jià)D.每股股利（答案）C（陳慶杰解析）A選