2國際收支調(diào)節(jié)政策和理論

1、 Chapter 2 國際收支調(diào)節(jié)手段和理論9/2/20221第二章 國際收支調(diào)節(jié)手段和理論第一節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)手段一、國際收支的自動調(diào)節(jié)（一）金本位制度下的自動調(diào)節(jié)機(jī)制1.貨幣價格機(jī)制： David Hume：價格鑄幣流動機(jī)制 流程圖：見下頁9/2/20222國際收支的自動調(diào)節(jié)圖：黃金外流貨幣供給量下降價格下降出口增加進(jìn)口減少國際收支赤字出口減少進(jìn)口增加價格上升貨幣供給量上升黃金內(nèi)流國際收支盈余圖1.1 金本位制下的國際收支自動調(diào)節(jié) 機(jī)制9/2/20223逆差順差黃金輸出黃金輸入本幣下跌銀行準(zhǔn)備金下跌出口增加本幣上升銀行準(zhǔn)備金增加進(jìn)口增加9/2/20224物價與現(xiàn)金流動機(jī)制 流程圖 國際收支

2、逆差黃金外流通貨緊縮物價下跌出口增加，進(jìn)口減少國際收支平衡9/2/20225第二章 國際收支調(diào)節(jié)手段和理論2.收入機(jī)制: 國際收支逆差國民收入下降總需求下降進(jìn)口減少貿(mào)易收支改善3.利率機(jī)制：國際收支逆差貨幣存量減少利率上升本國貨幣收益率上升外資流入國際收支改善（二）紙幣本位制度下的自動調(diào)節(jié)機(jī)制1、固定匯率制度下 的自動調(diào)節(jié)機(jī)制9/2/20226在紙幣流通條件下，一國的國際收支已無法借助黃金的輸出入而自動調(diào)節(jié)，但在市場機(jī)制得到充分發(fā)揮的情況下，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在穩(wěn)定器（Internal Stabilizer）仍有一定的功效。例如，國際收支的逆差會引起外匯的供不應(yīng)求，促使本國貨幣匯率下跌，進(jìn)口價格相對上升

3、，出口價格相對下降，導(dǎo)致出口增加，進(jìn)口減少，國際收支由此改善。但在現(xiàn)代的不兌現(xiàn)紙幣本位制度中，由于金融資產(chǎn)的品種不斷增多，功能日益豐富，以至金融體系的復(fù)雜性愈益強(qiáng)化，更何況政府在宏觀經(jīng)濟(jì)管理方面的作用也明顯加強(qiáng)，這使得國際收支自動調(diào)節(jié)的效果受到了極大的削弱。9/2/20227本國國際收支逆差外匯儲備減少利率機(jī)制：改善資本賬戶收支收入機(jī)制：改善經(jīng)常賬戶收支本國對外國相對價格下降價格機(jī)制：改善經(jīng)常賬戶收支減少貨幣供給提高利率減少國內(nèi)支出工資物價下降外國國際收支順差外匯儲備增加增加貨幣供給降低利率增加國內(nèi)支出工資物價上升減少進(jìn)口需求增加進(jìn)口需求減少資金外流增加資金外流減少進(jìn)口需求增加進(jìn)口需求圖1.2

4、 固定匯率制下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制9/2/20228第二章 國際收支調(diào)節(jié)手段和理論2、浮動匯率制度下的自動調(diào)節(jié)機(jī)制（見下頁）二、國際收支的政策調(diào)節(jié)1.需求調(diào)節(jié)政策（1）支出增減政策（expenditure-changing policy） 財(cái)政政策：收入、支出、公債9/2/20229浮動匯率制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制進(jìn)口增加出口減少本國商品相對價格上升匯率下降外匯供大于求國際收支赤字國際收支盈余外匯供小于求匯率上升本國商品相對價格下降進(jìn)口減少出口增加圖1.3 浮動匯率制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制9/2/202210 第一節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)手段 貨幣政策：公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)、法定準(zhǔn)備金比率（

5、2）支出轉(zhuǎn)換政策（expenditure-switching policy） 匯率政策、補(bǔ)貼和關(guān)稅政策、直接管制2.供給調(diào)節(jié)政策（1）科技政策（2）產(chǎn)業(yè)政策（3）制度創(chuàng)新政策9/2/202211 第一節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)手段3.資金融通政策（1）官方儲備 （2）國際信貸4.政策搭配：以上三種政策之間互相搭配9/2/2022129/2/202213第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)一、米德沖突1.米德沖突：J.Meade 1951年國際收支中最早提出了固定匯率制度下內(nèi)外均衡的沖突問題。內(nèi)外均衡的沖突一般是指固定匯率制度下，失業(yè)增加、經(jīng)常帳戶逆差或通貨膨脹、經(jīng)常帳戶盈余幾種特定內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況組合。9/

6、2/202214第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié) 內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況 外部狀況 a 經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加 國際收支逆差 b 經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加 國際收支順差 c 通貨膨脹 國際收支逆差 d 通貨膨脹 國際收支順差2.對米德沖突的評價（1）內(nèi)外沖突始終是開放經(jīng)濟(jì)面臨的重要問題（2）浮動匯率制度下同樣存在內(nèi)外沖突問題 9/2/202215第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)二、內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生 根源在于經(jīng)濟(jì)的開放性開放性是一把“雙刃劍”三、內(nèi)外均衡矛盾政策協(xié)調(diào)的基本原理1.丁伯根原則：丁伯根（J. Tinbergen）荷蘭人，第一個獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎（1969）。丁伯根認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)若干個獨(dú)立的政策目標(biāo)

7、，至少需要相互獨(dú)立的若干個有效的政策工具。9/2/202216第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)2.蒙代爾的政策指派與有效市場分類原則： 蒙代爾（R.Mundell）認(rèn)為，每一個工具應(yīng)合理地被指派給一個目標(biāo)。每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給 對這一目標(biāo)有著相對大的影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。貨幣政策 外部均衡目標(biāo) 財(cái)政政策內(nèi)部均衡目標(biāo)四、內(nèi)外均衡政策搭配 9/2/202217第二節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)1.蒙代爾的財(cái)政政策與貨幣政策搭配模型 見下圖:貨幣擴(kuò)張利率預(yù)算增加EBEBIBIB1234ABC09/2/202218 2.支出轉(zhuǎn)換政策與指出增減政策的搭配斯旺（T.Swan）模

8、型：本國實(shí)際匯率貶值升值國內(nèi)支出增加（一）通脹/逆差（四）通脹/順差（三）失業(yè)/順差（二）失業(yè)/逆差. A. BIBEB0D.斯旺（T.Swan）模型：9/2/202219 第三節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)理論 歷史: 15-16世紀(jì)：重商主義貿(mào)易收支 19世紀(jì)：金本位制黃金輸送點(diǎn)自動調(diào)節(jié) 30年代：浮動匯率制彈性分析外貿(mào)乘數(shù) 50-60年代；凱恩斯吸收分析法 60年代：經(jīng)濟(jì)一體化蒙代爾政策配合 60-70年代：貨幣主義貨幣分析法 80年代：結(jié)構(gòu)分析法財(cái)政分析9/2/202220一、彈性分析法彈性論 （Elasticity Approach）: 瓊.羅賓遜（J.Robinson），分析貨幣貶值取得成功的條

9、件及其對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。1.彈性概念：（1）進(jìn)口商品的需求彈性Em（2）出口商品的需求彈性Ex（3）進(jìn)口商品的供給彈性Sm（4）出口商品的供給彈性Sx9/2/202221馬歇爾-勒納條件： Marshall-Lerner Condition前提：進(jìn)出口商品供給彈性 本幣貶值改善國際收支取決于： 改善國際收支惡化國際收支不變9/2/202222J型曲線效應(yīng)： J-curve effect由于“時滯”， 本幣貶值促進(jìn)出口的效應(yīng)要到中期才能反映出來。初期由于過去的合同履行，后期由于進(jìn)口價格的昂貴而使外匯收支反而惡化。9/2/202223 Time-Lag?形成J曲線效應(yīng)的原因1、認(rèn)識上的時

10、滯;2、決策上的時滯；3、行動上的時滯；4、生產(chǎn)上的時滯；5、取代上的時滯；9/2/2022242.馬歇爾勒納條件：Em+Ex13.貶值與時滯反應(yīng)J曲線效應(yīng)9/2/202225彈性分析法示例假定: 本幣貶值10%； 進(jìn)出口價格均以本幣計(jì)值；Em表示進(jìn)口需求的價格彈性； Ex表示出口需求的價格彈性。例1: Em + Ex = 0.5 + 0.5 = 1 相對價格 數(shù)量變動 差額 進(jìn)口 +10% -5% 支出5%出口 0 5% 收入5%合計(jì) 0 結(jié)果:貿(mào)易收支不變9/2/202226例2: Em + Ex = 0.6 + 0.5 = 1.1 相對價格 數(shù)量變動 差額 進(jìn)口 +10% -6% 支出4

11、% 出口 0 5% 收入5% 合計(jì) 1% 結(jié)果:貿(mào)易收支改善9/2/202227例3: Em + Ex = 0.4 + 0.5 = 0.9 相對價格 數(shù)量變動 差額 進(jìn)口 +10% -4% 支出6% 出口 0 5% 收入5% 合計(jì) -1% 結(jié)果:貿(mào)易收支惡化9/2/2022284. 貨幣貶值對貶值國貿(mào)易條件的影響。貿(mào)易條件：一國出口商品物價指數(shù)與進(jìn)口商品物價指數(shù)之比。比值下降，表示貿(mào)易條件惡化，同樣數(shù)量的出口商品所能買到的進(jìn)口商品較少。貶值的貿(mào)易條件與供給需求彈性有密切的關(guān)系。9/2/202229 貿(mào)易條件（term of trade）: T=Px/Pm SxSmExEm，貿(mào)易條件惡化； Sx

12、SmExEm，貿(mào)易條件改善； SxSm=ExEm，貿(mào)易條件不變。9/2/202230二、吸收分析法（吸收論 Absorption Approach西德尼.亞歷山大 1952年1.基本理論： Y=E (1) E=C+I=Y (2)Y=C+I+X-M (3)X-M=Y-C-I=Y-(C+I) (4) 設(shè)A=C+I , B=X-M 則有 B=Y-A （5）2.政策主張：改善國際收支的政策無非就是改變總收入與總支出（吸收），即支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策。3.評論9/2/202231 三、貨幣分析法：貨幣論（Monetary Approach），代表人物哈里.約翰遜（Herry Johnson）、雅各布

13、.弗蘭克爾（Jacob Frenkel)，以貨幣主義學(xué)說為基礎(chǔ)。1.前提假定：（1）貨幣需求是收入、價格等變量的穩(wěn)定函數(shù)，并且是實(shí)際收入的線性函數(shù)。Md/p=kY（2）貿(mào)易商品價格是由世界市場決定的，一國價格水平和利率水平接近世界市場水平。（3）貨幣需求穩(wěn)定。9/2/202232（4）購買力平價在長期內(nèi)始終成立。（5）各國貨幣當(dāng)局對國際資本流動不采取阻滯措施。（6）一國處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。2.基本理論：MS=MD (1)MD=pf(y,i) (2)MS=m(D+R) (3)9/2/202233MS=D+R (4)MD=D+R (5)R=MD-D (6)方程式的含義：（1）國際收支是一種貨幣現(xiàn)象。（2）國際收支逆差，實(shí)際上就是一國的國內(nèi)貨幣供應(yīng)量D超過了名義貨幣需求量。（3）國際收支問題實(shí)際上反映的是實(shí)際貨幣余額（貨幣存量）對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程。9/2/202234 該理論認(rèn)為：中央銀行通過國內(nèi)信用和外匯儲備來影響國際收支；貨幣供求關(guān)系反映在國際收支平衡表中的官方儲備凈增減的變動；同樣，國際收支順差或逆差將引起貨幣存量的變化。3. 對貶值的分析：MD=EPf(y,i)，貶值引起國內(nèi)價格上升，實(shí)際貨幣余額減少，從而對經(jīng)濟(jì)具有緊縮作用。4.政策主張：在國際收支發(fā)生逆差時，