電子行業(yè)月度報(bào)告：布局5G產(chǎn)業(yè)鏈和半導(dǎo)體自主可控的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

1、 行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 1 2019 年 5 月電子行業(yè)行情和估值4 HYPERLINK l _bookmark1 1.1 5 月 1 日5 月 31 日，申萬(wàn)電子指數(shù)漲跌幅為-1.02%4 HYPERLINK l _bookmark5 1.2 電子板塊整體估值 26.52 倍，中位數(shù)估值 37.45 倍5 HYPERLINK l _bookmark9 2 HYPERLINK l _bookmark9 電子行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤與分析6 HYPERLINK l _bookmark10 2.1 HYPERLINK l _bookmark12 2.2 HYPER

2、LINK l _bookmark16 2.3 HYPERLINK l _bookmark21 2.4 HYPERLINK l _bookmark10 半導(dǎo)體銷售額6 HYPERLINK l _bookmark12 消費(fèi)終端出貨量7 HYPERLINK l _bookmark16 產(chǎn)品價(jià)格8 HYPERLINK l _bookmark21 臺(tái)灣電子企業(yè)月度營(yíng)收數(shù)據(jù)10 HYPERLINK l _bookmark30 3 HYPERLINK l _bookmark30 行業(yè)資訊與分析12 HYPERLINK l _bookmark31 美國(guó)將華為列入“實(shí)體清單”12 HYPERLINK l _bo

3、okmark32 2019 年一季度全球半導(dǎo)體營(yíng)收排名發(fā)布，華為海思首次進(jìn)入前十五13 HYPERLINK l _bookmark33 WSTS 調(diào)整 2019 年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模，預(yù)計(jì)下滑 12%13 HYPERLINK l _bookmark34 中國(guó)大陸面板廠出貨面積全球首超 50%14 HYPERLINK l _bookmark35 紫光國(guó)微發(fā)行股份收購(gòu)紫光控制 Linxens，完善智能安全芯片產(chǎn)業(yè)鏈15 HYPERLINK l _bookmark36 投資策略15 HYPERLINK l _bookmark37 風(fēng)險(xiǎn)提示16圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖

4、 1：5.1-5.31 期間，SW 電子指數(shù)漲跌幅-1.02%4 HYPERLINK l _bookmark3 圖 2：5.1-5.31 期間，SW 電子指數(shù)漲幅排名第 44 HYPERLINK l _bookmark6 圖 3：截至 5 月 31 日電子整體法估值 26.52 倍5 HYPERLINK l _bookmark7 圖 4：截至 5 月 31 日電子中位數(shù)法估值 37.45 倍5 HYPERLINK l _bookmark11 圖 5：截至 2019 年 4 月全球半導(dǎo)體銷售額6 HYPERLINK l _bookmark13 圖 6：截至 2019 年 4 月國(guó)內(nèi)智能手機(jī)月出貨

5、量7 HYPERLINK l _bookmark14 圖 7：截至 2019 年 4 月全球液晶面板出貨量8 HYPERLINK l _bookmark15 圖 8：截至 2019 年 4 月全球平板電腦出貨量8 HYPERLINK l _bookmark17 圖 9：截至 2019 年 5 月主流尺寸大面板價(jià)格趨勢(shì)8 HYPERLINK l _bookmark18 圖 10：截至 2019 年 5 月主流尺寸中小面板價(jià)格趨勢(shì)9 HYPERLINK l _bookmark19 圖 11：內(nèi)存 DXI 價(jià)格指數(shù)9 HYPERLINK l _bookmark20 圖 12：NAND flash 3

6、2Gb 4G8/64Gb 8G8 MLC 價(jià)格10 HYPERLINK l _bookmark22 圖 13：截至 2019 年 4 月臺(tái)積電營(yíng)收及增速10 HYPERLINK l _bookmark23 圖 14：截至 2019 年 4 月硅品營(yíng)收及增速11 HYPERLINK l _bookmark24 圖 15：截至 2019 年 4 月聯(lián)發(fā)科營(yíng)收及增速11 HYPERLINK l _bookmark25 圖 16：截至 2019 年 4 月大立光電營(yíng)收及增速11 HYPERLINK l _bookmark26 圖 17：截至 2019 年 4 月 F-TPK 營(yíng)收及增速12 HYPER

7、LINK l _bookmark27 圖 18：截至 2019 年 4 月鴻海營(yíng)收及增速12 HYPERLINK l _bookmark28 圖 19：截至 2019 年 4 月群創(chuàng)光電營(yíng)收及增速12 HYPERLINK l _bookmark29 圖 20：截至 2019 年 4 月友達(dá)光電營(yíng)收及增速12 HYPERLINK l _bookmark4 表 1：5.1-5.31 期間，SW 電子個(gè)股漲跌幅排行4此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)研究報(bào)告 HYPERLINK l _bookmark8 表 2：截至 5 月 31 日，電子細(xì)分行業(yè)的整體估值水平6此報(bào)告僅供內(nèi)

8、部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)研究報(bào)告1 2019 年 5 月電子行業(yè)行情和估值1.1 5 月 1 日5 月 31 日，申萬(wàn)電子指數(shù)漲跌幅為-1.02%2019 年 5 月 1 日5 月 31 日，申萬(wàn)電子指數(shù)漲跌幅幅為-1.02%，同期滬深 300、上證 50、創(chuàng)業(yè)板漲跌幅為-7.25%、-7.59%和-2.50%。在申萬(wàn) 28 個(gè)行業(yè)中，期間申萬(wàn)電子指數(shù)漲幅排名第 4。此外，自 2019 年初到 2019 年 5 月 31 日，申萬(wàn)電子指數(shù)漲幅為 27.13%。圖 1：5.1-5.31 期間，SW 電子指數(shù)漲跌幅-1.02%圖 2：5.1-5.31 期間，SW 電子指數(shù)漲幅

9、排名第 4SW國(guó)防軍工SW有色金屬SW農(nóng)林牧漁SW電子SW食品飲料SW電氣設(shè)備SW計(jì)算機(jī)SW機(jī)械設(shè)備SW化工SW鋼鐵SW公用事業(yè)SW綜合SW紡織服裝SW通信SW采掘SW建筑材料SW輕工制造SW銀行SW醫(yī)藥生物SW汽車SW家用電器SW建筑裝飾SW房地產(chǎn)SW商業(yè)貿(mào)易SW非銀金融SW交通運(yùn)輸SW傳媒SW休閑服務(wù)SW電子-1.02創(chuàng)業(yè)板-2.50上證A股-4.55滬深300-7.25上證50-7.59深證成指-7.69-13.00-8.00-3.002.007.00-10.00-5.000.005.00資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券2019 年 5 月 1 日5 月 31 日

10、，申萬(wàn)電子 227 家公司的漲跌幅中位數(shù)為-3.65%（涵蓋上市未滿一年的新股），期間申萬(wàn)電子漲跌幅排名前五的個(gè)股如下（剔除上市未滿一年的新股）：表 1：5.1-5.31 期間，SW 電子個(gè)股漲跌幅排行股票名稱康強(qiáng)電子力源信息富滿電子大港股份東晶電子漲跌幅（ ）+103.17+71.44+52.76+40.88+33.44股票名稱*ST 瑞德歐菲光*ST 德豪恒久科技歌爾股份漲跌幅（ ）-58.58-32.39-30.84-29.12-25.80資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)漲幅前五名行業(yè)跌幅前五名行業(yè)研究報(bào)告1.2 電子板塊整體估值 2

11、6.52 倍，中位數(shù)估值 37.45 倍截至 5 月 31 日，申萬(wàn)電子整體法估值（歷史TTM，剔除負(fù)值）為 26.52 倍，估值處于歷史后 6.13%分位（從 2000 年起始的整體法的估值中位數(shù)為 45.89 倍）；申萬(wàn)電子中位數(shù)法估值（歷史 TTM，剔除負(fù)值）為 37.45 倍，估值處于歷史后 19.92%分位（從 2000年起始的中位法的估值中位數(shù)為 53.32 倍）。圖 3：截至 5 月 31 日電子整體法估值 26.52 倍110.0090.0070.0050.0030.0010.00-10.00SW電子SW電子估值整體法的歷史中位值資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券圖 4：截至 5 月

12、 31 日電子中位數(shù)法估值 37.45 倍110.0090.0070.0050.0030.0010.00-10.00SW電子SW電子估值中位數(shù)法的歷史中位值資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2000-01-072000-01-072001-01-072001-01-072002-01-072002-01-072003-01-072003-01-072004-01-072004-01-072005-01-072005-01-072006-01-072006-01-072007-01-072007-01-072008-01-072008-01-072

13、009-01-072009-01-072010-01-072010-01-072011-01-072011-01-072012-01-072012-01-072013-01-072013-01-072014-01-072014-01-072015-01-072015-01-072016-01-072016-01-072017-01-072017-01-072018-01-072018-01-072019-01-072019-01-07行業(yè)研究報(bào)告截至 5 月 31 日，申萬(wàn)電子細(xì)分子行業(yè)的整體估值（歷史 TTM，剔除負(fù)值）如下：表 2：截至 5 月 31 日，電子細(xì)分行業(yè)的整體估值水平55.0

14、962.68132.8011.3548.8954.90252.7215.31107.3283.11444.6315.5526.3434.15129.8711.2925.1747.95113.3816.2525.8642.58408.789.5420.1845.62130.516.8631.2254.66128.2318.7333.5241.59139.6618.1318.2242.9589.3915.9033.4343.7297.9914.34最新中位數(shù)最高值最低值資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券2 電子行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤與分析2.1 半導(dǎo)體銷售額2019 年 4 月全球半導(dǎo)體銷售 321 億美元，環(huán)比

15、下降 0.4%，同比下降 14.53%，連續(xù)六個(gè)月環(huán)比下滑，下滑趨勢(shì)有所減緩。世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）調(diào)整了 2019 年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)，從 2018 年秋季預(yù)測(cè)的同比增長(zhǎng) 2.6%調(diào)整為同比下滑 12%， 預(yù)計(jì) 2019 年的市場(chǎng)規(guī)模為 4120 億美元。調(diào)整的依據(jù)主要為中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性加強(qiáng)以及電子產(chǎn)品需求下滑。除華為禁運(yùn)事件對(duì)全球半導(dǎo)體造成負(fù)面影響外，DRAM 價(jià)格持續(xù)下行的影響更為顯著。原先預(yù)計(jì)全球半導(dǎo)體將于今年下半年結(jié)束去庫(kù)存周期轉(zhuǎn)為補(bǔ)庫(kù)存，受中美貿(mào)易摩擦升級(jí)等因素影響，行業(yè)景氣度可能將于年內(nèi)持續(xù)低迷。圖 5：截至 2019 年 4 月全球半導(dǎo)體銷

16、售額45.006.0040.004.0035.002.0030.000.0025.0020.00-2.0015.00-4.0010.00-6.005.000.00-8.00全球半導(dǎo)體銷售額（十億美元）環(huán)比增長(zhǎng)率（%）資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018

17、-112019-012019-03電子零集成電分立器半導(dǎo)體印制電被動(dòng)元顯示器光學(xué)元其他電電子系LED部件制路件材料路板件件件子統(tǒng)組裝造行業(yè)研究報(bào)告2.2 消費(fèi)終端出貨量2019 年 4 月，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量 3479.1 萬(wàn)部，同比增長(zhǎng) 6.5%，國(guó)內(nèi) Android 智能手機(jī)月出貨量 3225.1 萬(wàn)部，同比增長(zhǎng) 7.20%。2019 年 4 月國(guó)內(nèi)智能手機(jī)及 Android 智能手機(jī)同比增速同時(shí)轉(zhuǎn)正，為過(guò)去一年最大同比增幅。由于華為部分美國(guó)供應(yīng)商斷供以及谷歌取消其安卓授權(quán)，其手機(jī)銷量將受到一定影響，由于海外用戶高度依賴谷歌 GMS 服務(wù)、并且需要系統(tǒng)更新，但目前華為安卓許可證有效期僅持續(xù)

18、到今年 8 月中旬，因此海外市場(chǎng)的影響將尤為顯著。目前，富士康已停產(chǎn)部分華為產(chǎn)線，福布斯報(bào)道華為在英國(guó)、西班牙等市場(chǎng)遭遇銷量下滑。華為已加緊籌備推出自研系統(tǒng)“鴻蒙 OS”，有望于今年四季度與 Mate 30 同時(shí)發(fā)布，總體來(lái)說(shuō)，華為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量影響有限。隨著 5G 牌照正式發(fā)布，部分廠商的 5G 手機(jī)亦有望在年內(nèi)面世，但是目前仍處于 4G 智能手機(jī)存量時(shí)代，Canalys 最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，受到華為禁令事件影響，2019 年全球智能手機(jī)銷量或同比下滑 3.1%，預(yù)計(jì)手機(jī)銷量低谷將持續(xù)到 2020 年，智能手機(jī)更新?lián)Q代需求將呈現(xiàn)緩慢回升態(tài)勢(shì)。圖 6：截至 2019 年 4 月國(guó)內(nèi)智能手機(jī)月出貨量

19、4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00智能手機(jī)月出貨量（萬(wàn)部）同比增長(zhǎng)（%）Android智能手機(jī)月出貨量（萬(wàn)部）智能手機(jī)市場(chǎng)占有率（%）資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券2019 年 4 月全球電視液晶面板出貨量 2390 萬(wàn)片，同比增長(zhǎng) 11.0%，環(huán)比下降 7.0%， 大尺寸液晶面板價(jià)格的企穩(wěn)對(duì)出貨量反彈起到明顯的推動(dòng)作用；2019 年 4 月全球平板電腦出貨量 710 萬(wàn)臺(tái)，同

20、比下降 7.0%，環(huán)比下降 19%，長(zhǎng)期來(lái)看，智能音箱的崛起對(duì)入門級(jí)平板電腦產(chǎn)品有抑制作用，平板電腦出貨量未來(lái)可能將維持穩(wěn)中微降態(tài)勢(shì)。此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)研究報(bào)告圖 7：截至 2019 年 4 月全球液晶面板出貨量圖 8：截至 2019 年 4 月全球平板電腦出貨量資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券2.3 產(chǎn)品價(jià)格截至 2019 年 5 月底，大尺寸 Open Cell 的液晶面板價(jià)格分別為 32 寸 44 美元，環(huán)比持平；40 寸 68 美元，環(huán)比減少 2 美元；43 寸 87 美元，環(huán)比增長(zhǎng) 2 美元；49 寸 112 美元，環(huán)比

21、增長(zhǎng) 2 美元；55 寸 138 美元，環(huán)比減少 2 美元。面板價(jià)格自 2018 年第四季反轉(zhuǎn)向下以來(lái)，在 2019 年第一季度末出現(xiàn)企穩(wěn)趨勢(shì)，二季度呈現(xiàn)小幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，隨著電視面板供需結(jié)構(gòu)趨于平衡，面板價(jià)格有望逐步回暖。圖 9：截至 2019 年 5 月主流尺寸大面板價(jià)格趨勢(shì)資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券截至 2019 年 5 月底，中小尺寸液晶面板價(jià)格：7 寸 1280*800 價(jià)格 17.9 美元，環(huán)比增長(zhǎng) 1.5 美元；10.1 寸 1280*800 價(jià)格 29.1 美元，環(huán)比增長(zhǎng) 1.5 美元，均創(chuàng)下近一年來(lái)價(jià)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)研究報(bào)告格新高，小尺

22、寸液晶面板價(jià)格在底部區(qū)域得到連續(xù)支撐后呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。圖 10：截至 2019 年 5 月主流尺寸中小面板價(jià)格趨勢(shì)資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券截至2019 年4 月30 日，內(nèi)存DRAM 的價(jià)格指數(shù)DXI 為19606.01 點(diǎn)；閃存NAND flash 32Gb 4G8 MLC 價(jià)格 2.097 美元，NAND flash 64Gb 8G8 MLC 價(jià)格 2.365 美元。受終端市場(chǎng)需求疲弱和行業(yè)供需失衡影響，DRAM 價(jià)格已于 2018 年第四季度反轉(zhuǎn)向下，目前下跌幅度約 30%，下跌趨勢(shì)有加速跡象，NAND flash 價(jià)格在達(dá)到歷史低位后迎來(lái)小幅反彈，目前仍處于歷史低位。圖 11：內(nèi)

23、存 DXI 價(jià)格指數(shù)資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)研究報(bào)告圖 12：NAND flash 32Gb 4G8 /64Gb 8G8 MLC 價(jià)格資料來(lái)源：wind，財(cái)富證券2.4 臺(tái)灣電子企業(yè)月度營(yíng)收數(shù)據(jù)代工晶圓廠：2019 年 4 月，臺(tái)積電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 7.47 億新臺(tái)幣，同比下降 8.77%，環(huán)比下降 6.31%，月度營(yíng)收連續(xù)五個(gè)月同比下滑，4 月份增速下行趨勢(shì)放緩。臺(tái)積電方面預(yù)計(jì)非存儲(chǔ)半導(dǎo)體市場(chǎng)的需求會(huì)在 2019 年第二季度復(fù)蘇，主要驅(qū)動(dòng)因素為 AI 和 5G 應(yīng)用帶來(lái)的市場(chǎng)需求。圖 13：截至 2019 年 4 月臺(tái)積電營(yíng)收及增速資料

24、來(lái)源：臺(tái)積電官網(wǎng)，財(cái)富證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)研究報(bào)告封測(cè)廠：2019 年 4 月，硅品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 6684 萬(wàn)新臺(tái)幣，同比下降 7.89%，環(huán)比增長(zhǎng)4.30%。圖 14：截至 2019 年 4 月硅品營(yíng)收及增速資料來(lái)源：硅品官網(wǎng)，財(cái)富證券智能手機(jī) IC、鏡頭、觸控和代工廠：2019 年 4 月，聯(lián)發(fā)科營(yíng)收同比增長(zhǎng) 13.35%， 環(huán)比下降 3.43%；大立光電營(yíng)收同比增長(zhǎng) 44.28%，環(huán)比增長(zhǎng) 27.59%，多攝趨勢(shì)的確立以及三星縮短新品升級(jí)周期增加訂單對(duì)公司業(yè)績(jī)形成明顯的推動(dòng)作用；F-TPK 營(yíng)收同比增長(zhǎng) 41.74%，自 2018 年四季度以來(lái)增速維

25、持較高水平；鴻海營(yíng)收同比增長(zhǎng) 10.41%，農(nóng)歷春節(jié)前后環(huán)比增速增長(zhǎng)明顯?？傮w來(lái)看，受多攝趨勢(shì)確立、屏下指紋識(shí)別和 OLED 熱度影響，鏡頭、觸控廠商業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，手機(jī) IC 和代工表現(xiàn)回暖。圖 15：截至 2019 年 4 月聯(lián)發(fā)科營(yíng)收及增速圖 16：截至 2019 年 4 月大立光電營(yíng)收及增速資料來(lái)源：聯(lián)發(fā)科官網(wǎng)，財(cái)富證券資料來(lái)源：大立光電官網(wǎng)，財(cái)富證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)研究報(bào)告圖 17：截至 2019 年 4 月 F-TPK 營(yíng)收及增速圖 18：截至 2019 年 4 月鴻海營(yíng)收及增速資料來(lái)源：TPK 宸鴻官網(wǎng)，財(cái)富證券資料來(lái)源：鴻海官網(wǎng)，財(cái)富證券

26、液晶面板：群創(chuàng)光電 2019 年 4 月營(yíng)收同比增長(zhǎng) 5.87%，友達(dá)光電 2019 年 4 月營(yíng)收同比下降 14.25%，液晶面板受價(jià)格回調(diào)影響，業(yè)績(jī)表現(xiàn)平淡。圖 19：截至 2019 年 4 月群創(chuàng)光電營(yíng)收及增速圖 20：截至 2019 年 4 月友達(dá)光電營(yíng)收及增速資料來(lái)源：群創(chuàng)光電官網(wǎng)，財(cái)富證券資料來(lái)源：友達(dá)光電官網(wǎng)，財(cái)富證券3 行業(yè)資訊與分析3.1 美國(guó)將華為列入“實(shí)體清單”5 月 15 日，美國(guó)商務(wù)部的工業(yè)和安全局宣布將華為加入限制清單，禁止美國(guó)企業(yè)使用華為通信設(shè)備，進(jìn)而禁止華為在未經(jīng)美國(guó)政府批準(zhǔn)的情況下從美國(guó)企業(yè)獲得元器件和相關(guān)技術(shù)。根據(jù) 2018 年底華為公布的 92 家核心供應(yīng)

27、商名單，美國(guó)企業(yè) 33 家，日本 11 家，大陸 25 家，臺(tái)灣 10 家，除去大陸和臺(tái)灣的 35 家，華為境外核心供應(yīng)商有 57 家。此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)研究報(bào)告從華為業(yè)務(wù)線情況來(lái)看，現(xiàn)有業(yè)務(wù)主要分為兩部分，一是消費(fèi)者業(yè)務(wù)，包括手機(jī)、平板、PC、智能家居、可穿戴設(shè)備；二是企業(yè)及運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)，主要為企業(yè)和運(yùn)營(yíng)商客戶提供通信、數(shù)據(jù)、計(jì)算、信息的整體 IT 解決方案。2018 年，消費(fèi)者業(yè)務(wù)營(yíng)收占比 48%， 企業(yè)及運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)營(yíng)收占比 52%。消費(fèi)者業(yè)務(wù)方面，智能手機(jī) AP 芯片、基帶芯片已能夠?qū)崿F(xiàn)替代，但射頻芯片、存儲(chǔ)芯片、圖像傳感器、wifi 芯片、無(wú)線充電

28、、手機(jī)屏幕等關(guān)鍵電子元器件在不同程度上依賴國(guó)外供應(yīng)商。企業(yè)及運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)方面，關(guān)鍵元器件主要體現(xiàn)在基站和服務(wù)器端，相較于消費(fèi)者業(yè)務(wù)而言，關(guān)鍵元器件的國(guó)產(chǎn)替代難度更大。自中興事件以來(lái)，美國(guó)多次打擊“中國(guó)制造 2025 計(jì)劃”重點(diǎn)企業(yè)，限制中國(guó)在芯片、5G 等高新技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展?？苿?chuàng)板、集成電路產(chǎn)業(yè)大基金以及針對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的減稅降費(fèi)都表明了國(guó)家支持我國(guó)半導(dǎo)體自主可控的決心，在華為禁運(yùn)事件以及中美貿(mào)易摩擦的背景下，我國(guó)半導(dǎo)體的自主可控進(jìn)程有望加速推進(jìn)。3.2 2019 年一季度全球半導(dǎo)體營(yíng)收排名發(fā)布，華為海思首次進(jìn)入前十五根據(jù) IC Insights 發(fā)布的 2019 年第一季度全球半導(dǎo)體營(yíng)收排名，英

29、特爾繼 2017 年和2018 年被三星搶占全球半導(dǎo)體營(yíng)收第一的位置之后，重新登頂。由于NAND 閃存價(jià)格自 2017 年下半年開始持續(xù)下跌，疊加 DRAM 內(nèi)存價(jià)格自 2018 年四季度開始進(jìn)入下行通道且 2019 年一季度價(jià)格有加速下滑趨勢(shì)，導(dǎo)致三星、海力士、美光三家存儲(chǔ)芯片龍頭廠商一季度營(yíng)收分別同比下滑 34%、26%、27%，東芝受存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)影像，一季度營(yíng)收同比下滑 31%。三星業(yè)績(jī)的大幅下滑使英特爾在營(yíng)收同比持平的情況下重回行業(yè)第一的位置。華為海思首次進(jìn)入全球半導(dǎo)體營(yíng)收規(guī)模前十五名行列，一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng) 41%，增速大幅領(lǐng)先于前十五名廠商，是全球前十五家半導(dǎo)體公司中唯一的中國(guó)大陸企

30、業(yè)。2019 年一季度，全球半導(dǎo)體行業(yè)整體營(yíng)收同比下滑 13%，排名前十五廠商營(yíng)收同比下滑 16%，大廠營(yíng)收表現(xiàn)拖累行業(yè)增長(zhǎng)。根據(jù)IHS Markit 預(yù)測(cè)，2019 年全球半導(dǎo)體芯片行業(yè)營(yíng)收將同比下降 7.4%，下半年將在固態(tài)硬盤和高端智能手機(jī) NAND 閃存部件帶動(dòng)下回暖。我們認(rèn)為，行業(yè)景氣度回暖存在較大不確定性。由于美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令， 要求美國(guó)企業(yè)禁止使用華為生產(chǎn)的電信設(shè)備，將中美貿(mào)易戰(zhàn)的矛頭指向華為，華為供應(yīng)鏈在美廠商陸續(xù)表示暫停對(duì)其供貨。受此影響，美國(guó)半導(dǎo)體龍頭高通、英特爾、博通、德州儀器等廠商的業(yè)績(jī)承壓，龍頭業(yè)績(jī)下滑將進(jìn)一步導(dǎo)致行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。3.3 WSTS 調(diào)整 2

31、019 年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模，預(yù)計(jì)下滑 12%6 月 4 日，世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）調(diào)整了 2019 年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)，從 2018 年秋季預(yù)測(cè)的同比增長(zhǎng) 2.6%調(diào)整為同比下滑 12%，預(yù)計(jì) 2019 年的市場(chǎng)規(guī)模為 4120 億美元。調(diào)整的依據(jù)主要為中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性加強(qiáng)以及此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)研究報(bào)告電子產(chǎn)品需求下滑。由于華為禁運(yùn)事件，美國(guó)半導(dǎo)體及軟件廠商因斷供華為帶來(lái)的業(yè)績(jī)損失平均占其營(yíng)業(yè)收入的 8%，粗略估算約為 150180 億美元。其中，NeoPhotonics 因華為訂單損失約為營(yíng)收的 48%，Lume

32、ntum、Qorvo 均為營(yíng)收的 11%左右。除華為禁運(yùn)事件外，DRAM 價(jià)格的持續(xù)下行對(duì)全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的影響更為顯著，預(yù)計(jì)占半導(dǎo)體市場(chǎng)約 30%的存儲(chǔ)器銷售額 2019 年將暴跌 30.6%，至 1095 億美元。盡管芯片的制造商采取措施減產(chǎn)或推遲資本支出，但存儲(chǔ)器價(jià)格持續(xù)低迷。標(biāo)準(zhǔn)型動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（DRAM）的價(jià)格比去年 10 月降低近 30%，NAND 閃存的價(jià)格在半年內(nèi)也下降約 30%。受此影響，東芝存儲(chǔ) 2019 年一季度發(fā)生營(yíng)業(yè)虧損 2.6 億美元。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，半導(dǎo)體市場(chǎng)一直在重復(fù)“硅周期”，每隔 34 年會(huì)在景氣和低迷之間轉(zhuǎn)換。此次行業(yè)增速放緩受到 20172018

33、 年行業(yè)高增長(zhǎng)的反向影響，疊加全球宏觀環(huán)境的不穩(wěn)定因素，降幅超過(guò)雷曼危機(jī)后的 2009 年（下降 9），創(chuàng)出互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩潰的2001 年（下降 32）以來(lái)的最大降幅。我們認(rèn)為，原先預(yù)計(jì)全球半導(dǎo)體將于今年下半年結(jié)束去庫(kù)存周期轉(zhuǎn)為加庫(kù)存，受中美貿(mào)易摩擦升級(jí)等因素影響，行業(yè)景氣度可能將于年內(nèi)持續(xù)低迷。在此背景下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)受益于晶圓廠建設(shè)的陸續(xù)建成以及科創(chuàng)板等產(chǎn)業(yè)扶持政策的相繼落地，景氣度及行業(yè)增速有望引領(lǐng)全球。3.4 中國(guó)大陸面板廠出貨面積全球首超 50%根據(jù) HIS Markit 數(shù)據(jù)，2019 年一季度 60 寸及以上尺寸液晶面板市場(chǎng)中，中國(guó)大陸廠商市占率為 33.9%，同比提升 30 個(gè)

34、百分點(diǎn)，韓國(guó)面板廠商市場(chǎng)份額為 45.1%，同比下滑 9.7 個(gè)百分點(diǎn)；OLED 面板市場(chǎng)領(lǐng)域，中國(guó)面板廠商市場(chǎng)份額快速提升，京東方一季度市場(chǎng)占有率達(dá)到 9.4%。2019 年一季度，中國(guó)大陸面板廠的出貨面積占比達(dá) 50.1%，首次超過(guò)全球面板市場(chǎng)出貨面積份額的一半。從大陸面板廠商的一季度財(cái)報(bào)來(lái)看，京東方一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 264.5 億元，同比增長(zhǎng) 22.66%，電視面板出貨量同比增加 17%至 1462 萬(wàn)片，出貨面積同比增長(zhǎng) 55%；華星光電一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 72.5 億元，同比增長(zhǎng) 12.1%，一季度電視面板出貨量 940 萬(wàn)片， 出貨面積同比增長(zhǎng) 17.1%；深天馬一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收

35、入 69.27 億元，同比增長(zhǎng) 5.46%；維信諾一季度的營(yíng)業(yè)收入 2 億元，同比增長(zhǎng) 1800.53%。我們認(rèn)為，大陸廠商已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了全球液晶面板產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，在 OLED 面板領(lǐng)域仍處于積極趕超階段。以京東方為代表的中國(guó)面板廠商在柔性 OLED 產(chǎn)線建設(shè)方面投資已超過(guò) 5000 億，目前處于規(guī)模提升向技術(shù)提升的轉(zhuǎn)變階段，仍然面臨技術(shù)、良率等以及供應(yīng)鏈上游技術(shù)能力偏弱的瓶頸。由于成本因素制約，目前 OLED 面板尚不能大幅替代LCD 面板，而且韓國(guó)廠商占據(jù)OLED 市場(chǎng)絕大部分市場(chǎng)份額，是價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)較高，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)面板廠商新產(chǎn)線的建設(shè)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi) OLED 產(chǎn)能預(yù)計(jì)將超過(guò)韓國(guó)，這將在一定此

36、報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)研究報(bào)告程度上提升國(guó)產(chǎn)面板廠商在市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)，進(jìn)一步提升國(guó)產(chǎn) OLED 面板的市場(chǎng)占有率。3.5 紫光國(guó)微發(fā)行股份收購(gòu)紫光控制 Linxens，完善智能安全芯片產(chǎn)業(yè)鏈紫光國(guó)微（002049）發(fā)布公告，擬通過(guò)發(fā)行股份的方式向紫光神彩、紫錦海闊、紫錦海躍、紅楓資本和鑫鏵投資購(gòu)買其合計(jì)持有的紫光聯(lián)盛 100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格初步約定為 180 億元。本次交易完成后，紫光聯(lián)盛將納入上市公司合并報(bào)表范圍。本次交易完成前，紫光國(guó)微主營(yíng)業(yè)務(wù)包括集成電路芯片設(shè)計(jì)與銷售、石英晶體元器件業(yè)務(wù)，其中集成電路芯片包括智能安全芯片、特種集成電路和存儲(chǔ)器芯片，交易完成后紫光國(guó)微將控制紫光聯(lián)盛旗下的 Linxens 公司，進(jìn)一步完善智能安全芯片產(chǎn)業(yè)鏈。Linxens 公司在法國(guó)、德國(guó)、新加坡、泰國(guó)、中國(guó)等國(guó)家設(shè)有運(yùn)營(yíng)實(shí)體，是在智能安全芯片組件領(lǐng)域技術(shù)和市場(chǎng)地位領(lǐng)先的科技公司。Linxens 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為設(shè)計(jì)與生產(chǎn)