機械設備行業(yè)2022年上半年前瞻：雨后晴空-繼續(xù)掘金先進制造

1、機械設備行業(yè)2022年上半年前瞻：雨后晴空_繼續(xù)掘金先進制造 HYPERLINK /SZ002673.html 1.上半年市場回顧穩(wěn)增長推動下，機械設備板塊深 V 反彈。2022 年受宏觀經(jīng)濟不景氣影響，各板塊調(diào)整明 顯，截至 6 月 30 日，申萬機械設備板塊跌幅 15.23%，排名第 26 位，處于中下游水平。 1-4 月申萬機械指數(shù)跌幅 30.48%，大幅跑輸滬深 300 指數(shù)約 11.77%。5 月以來，受穩(wěn)增 長預期及政策的落地推動，滬深 300 指數(shù)及申萬機械指數(shù)雙雙深 V 反彈。年初至 2022 年 6 月 30 日，申萬機械指數(shù)跌幅 15.23%，跑輸滬深 300 指數(shù) 6.0

2、1%，差距較 4 月底大幅 縮小。細分板塊中專用與軌交設備跌幅相對有限。截至 2022 年 6 月 30 日，申萬機械二級子板 塊通用設備、專用設備、軌交設備、工程機械、自動化設備跌幅分別為 16.15%、12.62%、 12.94%、17.46%、15.63%。機械設備行業(yè)估值處于歷史中樞水平。橫向對比來看，機械設備行業(yè) PE（TTM）為 28.8X， 在申萬行業(yè)中處于中位數(shù)水平。細分板塊來看，工程機械估值為歷史分位數(shù)的 96%，其他 如軌交設備、專用設備、自動化設備、通用設備估值分位數(shù)均在 50%以下。機械設備行業(yè)整體盈利能力下滑，專用設備板塊盈利能力較好。2022Q1 機械設備行業(yè)實 現(xiàn)

3、營收 3635 億元，同比下滑 6.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤 212.4 億元，同比下滑 28.2%。2022Q1 通用設備板塊實現(xiàn)營收1055億元，同比提升 15.6%；實現(xiàn)利潤81.8億元，同比下降0.7%。 專用設備板塊實現(xiàn)營收966 億元，同比上升10.7%；實現(xiàn)利潤88.3億元，同比上升32.0%。 工程機械板塊實現(xiàn)營收819 億元，同比下降27.3%；實現(xiàn)利潤71.5億元，同比下降53.7%。 軌交設備板塊實現(xiàn)營收 661 億元，同比下降 11.0%；實現(xiàn)利潤 32.9 億元，同比下降 27.2%。 自動化板塊實現(xiàn)營收 311 億元，同比上升 17.2%；實現(xiàn)利潤 30.3 億元，同比

4、下降 8.7%。2.上半年經(jīng)濟及制造業(yè)回顧2.1 工業(yè)生產(chǎn)如期恢復，投資有望持續(xù)發(fā)力工業(yè)生產(chǎn)端如期恢復。2022 年 1-5 月工業(yè)增加值同比增長 2.6%，增速較第一季度明顯放 緩，年后疫情反復對生產(chǎn)端的影像明顯。單月來看，5 月工業(yè)增加值同比增長 0.7%，增 速環(huán)比提升 3.6pct，疫情緩解后生產(chǎn)端如期改善，但較本輪疫情前的水平仍有較大差距。 總體來看，2022 年 1-5 月工業(yè)生產(chǎn)端受疫情的擾動明顯，下半年隨復工復產(chǎn)的推進以及 供應的恢復，工業(yè)生產(chǎn)有望快速修復。外需反彈對工業(yè)生產(chǎn)支撐明顯。2022 年 1-5 月我國工業(yè)企業(yè)出貨值 6.03 萬億元，同 比增長 10.1%，明顯高于

5、工業(yè)增加值增速，反映出外需對工業(yè)生產(chǎn)的強力支撐。單月來看， 5 月工業(yè)企業(yè)出貨值同比增長 11.1%，增速環(huán)比提升 13pct，疫情緩解后出口也出現(xiàn) 了明顯反彈。投資有望成為穩(wěn)增長的關鍵抓手。2022 年 1-5 月我國固定資產(chǎn)投資同比增長 6.2%，增速 較 1-4 月減少 0.6pct。其中制造業(yè)投資同比增長 10.6%，增速較 1-4 月放緩 1.6pct，但 5 月單月增速回升至 7.1%，較 4 月提升 0.7pct，制造業(yè)投資邊際回升，下半年隨著需求的改善和供應鏈的恢復，制造業(yè)投資有望繼續(xù)向好?；ㄍ顿Y同比增長 8.2%，增速與 1-4 月基本持平，增長相對平穩(wěn)，在財政發(fā)力、項目儲

6、備充足的背景下，下半年基建有望成為 托底經(jīng)濟的重要力量。房地產(chǎn)投資業(yè)仍處于尋底過程中，1-5 月房地產(chǎn)投資同比下滑 3.2%， 降幅進一步擴大。2.2 制造業(yè)快速修復，景氣度改善可期制造業(yè)快速修復，價格指數(shù)高位回落。5 月份制造業(yè) PMI 指數(shù)錄得 49.6%，連續(xù) 3 個月 位于榮枯線之下，較 4 月份環(huán)比回升 2.2pct。新訂單指數(shù)錄得 48.2%，環(huán)比大幅回升 5.6pct， 其中新出口訂單指數(shù)錄得 46.2%，環(huán)比回升 4.6pct；生產(chǎn)指數(shù)錄得 49.7%，環(huán)比大幅回升 5.3pct。新訂單和生產(chǎn) PMI 指數(shù)均出現(xiàn)較大反彈，表明制造業(yè)供需兩端景氣度快速修復。制造業(yè)利潤受擠壓情況仍

7、然較為明顯。5 月制造業(yè)主要原材料購進價格指數(shù)錄得 55.8%， 環(huán)比大幅回落 8.4pct，表明制造成本端漲幅明顯收窄。出廠價格指數(shù)錄得 49.5%，環(huán)比回 落 4.9pct，為 2022 年以來首次落入收縮區(qū)間，表明在疫情擾動下制造業(yè)終端需求受壓制。 原材料購進價格指數(shù)、出廠價格指數(shù)分別位于擴張、收縮區(qū)間，表明制造業(yè)利潤受擠壓的 情況仍然較為明顯。從利潤數(shù)據(jù)來看，1-5 月制造業(yè)利潤總額 2.56 萬億，同比下滑 10.8%，5 月單月利潤總額同比下滑 18.2%，降幅環(huán)比有所收窄。庫存方面，5 月份產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)均位于收縮區(qū)間，其中產(chǎn)成品庫存指數(shù)回 落 1pct，原材料庫存指

8、數(shù)回升 1.4pct，表明企業(yè)產(chǎn)成品積壓問題邊際改善，補庫存需求仍 然較弱但邊際好轉。大型企業(yè)供需明顯好轉，中小型企業(yè)邊際改善。2022 年 5 月國內(nèi)大型企業(yè) PMI 及新訂單、 生產(chǎn)指數(shù)均回升至擴張區(qū)間，大型制造業(yè)企業(yè)供需兩端明顯好轉。中、小型企業(yè) PMI 及新 訂單、生產(chǎn)指數(shù)仍處于收縮區(qū)間，但是回升明顯，表明中小型制造業(yè)企業(yè)景氣度邊際好轉?？傮w來看，5 月份制造業(yè) PMI 指數(shù)大幅反彈，表明疫情過后制造業(yè)邊際向好，但利潤端仍 然受擠壓，中小企業(yè)景氣度仍然較低。下半年隨著終端需求改善、供應鏈恢復以及扶持政 策落地，制造業(yè)景氣度有望持續(xù)恢復。3.鋰電設備：電動化加速滲透，設備企業(yè)增長確定性強

9、 HYPERLINK /SH600617.html 新能源車銷量持續(xù)高增，電動化趨勢不可逆轉。2021 年，全球新能源車銷量達 675 萬輛， 同比增長 108%；中國新能源車銷量達 352 萬輛，同比增長 158%。2021 年新能源車滲透 率，全球達到 10.2%，中國達到 16%，后續(xù)滲透空間巨大。就中國而言，2022，新能源 車銷量維持高速增長，滲透率快速攀升，2022 年 5 月滲透率已達 24%。新能源車取代傳 統(tǒng)燃油車趨勢確定，電動化趨勢不可逆轉。 HYPERLINK /SH600482.html 新能源車快速上量，帶動動力電池裝機量快速攀升。受益于新能源車快速上量，2021 年

10、， 全球動力電池裝機量 297GWh，同比增長 116.6%；其中中國動力電池裝機量 140GWh， 同比增長 122.6%。2022Q1，全球/中國動力電池裝機量同比增速分別為 93.3%/140%， 依舊保持高速增長。 HYPERLINK /SZ300750.html 動力電池廠商開啟新一輪擴產(chǎn)周期。2021 年以來，國內(nèi)主要動力電池廠商均加碼鋰電產(chǎn) 能建設。根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計的不完全數(shù)據(jù)，各廠家合計 60 個項目共計投資 5980.9 億元， 投建 1753.5GWh 動力電池及儲能電池產(chǎn)能。另外根據(jù)主要頭部廠商公布的產(chǎn)能規(guī)劃和部 署來看，2025 年，寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、蜂巢能源

11、、國軒高科產(chǎn)能將分別達到 670GWh、600GWh、500GWh、600GWh 和 300Gwh。動力電池廠商大力擴產(chǎn)將驅動鋰 電設備廠家迎來新一輪上升周期。 HYPERLINK /SZ300450.html 整線布局鋰電設備企業(yè)競爭力更強。鋰電池生產(chǎn)分前、中、后三段主要工序，出于對各環(huán) 節(jié)兼容性及后續(xù)研發(fā)調(diào)試追求，鋰電池廠商傾向于向上游設備商直接采購整條鋰電池生產(chǎn) 線設備。諸如先導智能、贏合科技、利元亨等具備整線設備生產(chǎn)制造能力的企業(yè)有望獲取 更多訂單。鋰電設備企業(yè)頻獲大單，增長確定性強。受益于下游新能源車及動力電池放量，主要鋰電 設備企業(yè)如先導智能、贏合科技、利元亨等頻獲鋰電設備大單。鋰

12、電設備企業(yè)所獲訂單大 多要求在未來 1 年內(nèi)交付，業(yè)績增長確定性強。4.光伏設備：技術迭代為引擎，行業(yè)景氣向上4.1. 硅片企業(yè)積極擴產(chǎn)，設備需求旺盛硅片產(chǎn)量穩(wěn)定提升。根據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)，2021 年我國大陸硅片產(chǎn)能約 407.2GW，同比增長 69.7%;產(chǎn)量約 226.6GW，同比增長 40.4%，占全球硅片產(chǎn)量的 97.3%，在全球硅片領域 占據(jù)絕對主導地位。一方面，硅片環(huán)節(jié)金剛線切割、薄片化、大尺寸化等技術路線升級推 動硅片產(chǎn)能提升，另一方面，市場需求提升與較高的價格激發(fā)了硅片環(huán)節(jié)的產(chǎn)能擴張與釋 放。2022 年我國硅片產(chǎn)量繼續(xù)擴張，1-5 月份共生產(chǎn)硅片 118.8GW，同比增長

13、36.7%。硅片環(huán)節(jié)擴產(chǎn)旺盛。2020-2021 年上游硅料、硅片環(huán)節(jié)供應偏緊，價格位于較高位置，企 業(yè)盈利能力強，因此硅料、硅片環(huán)節(jié)擴產(chǎn)較快。進入 2022 年，硅片環(huán)節(jié)盈利能力仍然較 強，參與者仍然積極擴產(chǎn)，2022 年以來各頭部企業(yè)及新進入者擴產(chǎn)計劃超 270GW。2022 年硅片設備市場規(guī)模有望近 330 億元。我們預計 2022 年硅片新增產(chǎn)能約 217GW， 對應的單晶爐市場空間約 260 億元，對應的切片設備市場空間近 40 億元，2022 年硅片設 備市場空間預計近 330 億元。4.2 新技術加速應用，電池片設備前景可期電池產(chǎn)量快速增長。2021 年光伏電池片環(huán)節(jié)延續(xù)了擴產(chǎn)的

14、主基調(diào)，根據(jù) Solarzoom 統(tǒng)計， 2021 年我國大陸電池片總產(chǎn)能達到 360.6GW，占全球產(chǎn)能的 85.1%；我國電池片產(chǎn)量約 197.9GW，占全球總產(chǎn)量的 88.4%；2021 年中國大陸電池片 TOP10 產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能 的 68.2%，頭部集中明顯。2022 年我國光伏電池產(chǎn)量繼續(xù)高速增長，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯 示 1-5 月光伏電池產(chǎn)量達 114.2GW，同比增長 29.9%。新技術加速滲透，開啟新一輪電池擴產(chǎn)。電池環(huán)節(jié)是目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈技術迭代、效率提升 的焦點環(huán)節(jié)，主要體現(xiàn)由 PERC 技術向 TOPCon、異質結、IBC 等更先進的技術方向升 級，根據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)，

15、2021 年 TOPCon、異質結電池轉換效率分別可達到 24.0%、24.2%， 預計 2025 年可進一步提升到 25%左右，遠超 PERC 電池。 2021 年，新建量產(chǎn)產(chǎn)線仍以 PERC 電池產(chǎn)線為主，PERC 電池片市場占比進一步提升至 91.2%。隨著生產(chǎn)成本的降低、良率的提升以及轉換效率的提高，TOPCon、異質結等 n 型電池有望成為主流技術路線，新建產(chǎn)線及舊產(chǎn)線的技術升級將為電池設備帶來廣闊的空 間。對比 TOPCon、HJT、IBC 與傳統(tǒng)的 PERC 技術路線，TOPCon 與 PERC 產(chǎn)線的兼容性 高，原有的 PERC 產(chǎn)線升級為 TOPCon 較為方便，因此預計 T

16、OPCon 的產(chǎn)業(yè)化速度較快； HJT與PERC產(chǎn)線不兼容，但主要工序只有4步，主要設備包括制絨機、PECVD、PVD/RPD、 印刷設備；IBC 對電池結構進行了創(chuàng)新，可與 HJT、TOPCon 結合為 HBC、TBC 等技術 路線，目前 IBC 產(chǎn)線成本較高。新型電池設備市場規(guī)模有望大幅增長。我們預計 2022 年投產(chǎn)的 TOPCon、HJT、IBC 產(chǎn) 線分別為 37GW、8.6GW、8.5GW，產(chǎn)能將較 2021 年大幅擴張，對應的設備市場空間分 別為 92.5 億元、38.7 億元、51 億元。4.3 盈利改善+技術升級，組件設備需求彈性大組件產(chǎn)量快速增長，盈利改善擴產(chǎn)有望加快。根據(jù)

17、 CPIA 數(shù)據(jù)，2021 年我國光伏組件產(chǎn) 量 182GW，同比大幅增長 46.1%，光伏組件產(chǎn)量呈現(xiàn)逐年加速增長趨勢。價格方面，在 持續(xù)兩年左右的低價之后，近期光伏組件價格有所抬頭，組件環(huán)節(jié)的盈利水平有望逐步改 善，帶動組件企業(yè)擴產(chǎn)意愿提升。作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的最后一環(huán)，硅片、電池環(huán)節(jié)的技術升 級都將在組件環(huán)節(jié)有所體現(xiàn)，使得組件環(huán)節(jié)技術迭代頻繁。光伏組件設備的市場空間主要來自于組件新增產(chǎn)能和改造產(chǎn)能兩方面，新增產(chǎn)能方面，全 球光伏裝機容量不斷提升，對組件的需求也將持續(xù)旺盛，預計 2022 年本土新增組件產(chǎn)能 60GW；改造產(chǎn)能方面，隨著大硅片、n 型電池、多主柵、半片等新技術的快速應用，傳 統(tǒng)

18、產(chǎn)線的改造升級將加快，預計存量產(chǎn)線將以 30%的比例進行升級改造，預計 2022 年組 件改造產(chǎn)能 110.8GW。預計 2022 年光伏組件設備投資額為 6000 萬元/GW，對應的設備 市場空間將達到 100 元以上。隨著組件環(huán)節(jié)的盈利水平的改善，以及新型電池片技術的加 速應用，未來組件新增產(chǎn)能和改造產(chǎn)能將進一步提升，光伏組件設備需求將展現(xiàn)出更大的 彈性。5.風電設備：產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，風電長景氣周期開啟5.1 風電進入平價時代，“十四五”期間行業(yè)景氣度高風電裝機量和發(fā)電規(guī)模整體呈上升趨勢。在國家補貼政策的催化下，我國風電裝機量迅速 增長，幾次補貼退坡也催生出了 2010、2015、2020

19、 年三次風電搶裝潮，使得風電新增裝 機量呈現(xiàn)一定周期波動性。隨著陸上、海上風電國補相繼取消，中國風電進入平價時代， 疊加風電產(chǎn)業(yè)鏈成本迅速降低，我國風電裝機有望擺脫周期走向成長。2022 年 1-5 月我 國風電新增裝機 10.82GW，在疫情影響下裝機量仍保持了 38.9%的同比增速。 HYPERLINK /SZ002202.html 風電招標勢頭不減，全年裝機量值得期待，據(jù)金風科技統(tǒng)計，2022Q1 風電項目公開招標 規(guī)模達 24.7GW，同比增長 74%，其中海風招標 5.4GW，一季度招標量創(chuàng)單季度歷史新 高。另外根據(jù)風電之音統(tǒng)計，2022 年 4、5 月風機招標規(guī)模分別達 15.3G

20、W、4.4GW，因 此合計 1-5 月招標量超 44GW，為風電裝機高增長奠定基礎。各省公布的“十四五”風電裝機規(guī)劃近 300GW。截止目前，已有 29 個省份給出了“十 四五”期間風電裝機規(guī)劃，總裝機量接近 300GW，在各地積極的規(guī)劃下，“十四五”期間 風電裝機有望保持高度景氣。預計未來十年全球新增風電裝機總容量超過 1.5TW。根據(jù) WoodMac 數(shù)據(jù)，2021 年全球 風電新增裝機容量 95GW，同比減少 16%，僅次于 2020 年創(chuàng)紀錄的 113GW 的新增裝機 水平。中國于 2021 年開始步入平價上網(wǎng)時代，年新增并網(wǎng)裝機接近 48GW，市場基本面 依然強勁。除中國外，全球其它

21、地區(qū)市場的新增裝機容量超過了 47GW，同比增長 14%， 主要歸因于亞太（同比增長 134%）、北歐（同比增長 100%）和拉美（同比增長 82%） 市場的顯著增長。WoodMac 預計中國將繼續(xù)領跑全球風電裝機增長，未來十年中國新增 并網(wǎng)裝機容量有望超過 650GW，全球新增風電裝機總容量有望超過 1.5TW。5.2 風電消納問題改善，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本風電消納問題逐漸解決。棄風是指風機處于正常情況下，由于當?shù)仉娋W(wǎng)接納能力不足、風 電場建設工期不匹配和風電不穩(wěn)定等自身特點導致的部分風電場風機暫停的現(xiàn)象。我國棄 風率歷史上呈現(xiàn)一定波動性：2010 年之前，我國的風電行業(yè)處于起步階段，配套的建設

22、慢于風電發(fā)展，導致了風電利用率的問題逐步的開始顯現(xiàn)；2013-2014 年棄風率下降，但 2014 年年利用小時數(shù)出現(xiàn)下滑，表明棄風率的下降并不是因為消納問題的解決，更可能 是年來風量偏低、政策調(diào)整等因素導致的降低；2015-2016 年消納問題再次出現(xiàn)，裝機需 求被壓制，利用小時數(shù)也跌至谷底；2016 年后隨著政策、配套設施等方面的完善，棄風 率快速下降，同時風電利用小時數(shù)也在快速提升后穩(wěn)定在高位，印證了風電消納問題得到 了根本的改善。進入 2022 年以來，我國風電棄風率有所抬頭，2022 年 5 月全國平均棄風率達到 5.3%， 我們認為一方面與季節(jié)因素有關，全國大部地區(qū)平均風速隨月份增

23、加呈減小趨勢，另一方 面二季度國內(nèi)疫情反復導致用電需求受壓制，新能源消納壓力加大。風機大型化趨勢明顯。在風電平價的壓力下，我國新增風電機組平均單機容量迅速提升， 據(jù) CWEA 統(tǒng)計，2021 年國內(nèi)新增陸風機組平均單機容量達到 3114kW，新增海風機組平 均單機容量達到 5563kW。大型化趨勢下，風機價格持續(xù)下降。技術進步使風機大型化加速，帶動產(chǎn)業(yè)鏈迅速降本， 根據(jù)能見梳理，1-5 月陸風招標均價分別為 2212 元/kW、2229 元/kW、2032 元/kW、2088 元/kW、1912 元/kW，招標均價已向下突破了 2000 元/kW 大關。 風電長景氣周期開啟。風電進入平價時代后

24、，產(chǎn)業(yè)鏈成本快速降低，使得新建風場項目盈 利能力增強，疊加風電消納問題的改善，我國風電裝機有望擺脫周期走向成長，“十四五” 期間風電裝機將開啟長期景氣周期。6.工程機械：穩(wěn)增長加碼背景下有望迎來邊際改善挖掘機、起重機等產(chǎn)品銷量大幅下滑。受 21 年高基數(shù)疊加疫情影響，2022 年 1-5 月，國 內(nèi)挖掘機累計銷量 12.23 萬臺，同比下滑-39.06%。2022 年 1-4 月，國內(nèi)起重機累計銷量 1.08 萬臺，同比下滑 59.25%。小松中國區(qū)挖掘機單月開工小時數(shù)較往年同期下滑明顯， 也印證了開年以來挖掘機需求不旺的狀況。2022 年 1-4 月，叉車累計銷量 37.1 萬臺，同 比增長

25、 3.88%，表現(xiàn)相對較好。下游投資疲弱，拖累工程機械需求。工程機械行業(yè)景氣度主要受基建投資、地產(chǎn)投資、制 造業(yè)投資影響。2022 年 5 月，基建投資累計同比增速達 8.16%，主要受穩(wěn)增長和基建投 資前置等因素的影響。2022 年 2-5 月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增速分別為 +3.7%/+0.7%/-2.7%/-4.0%，下滑態(tài)勢持續(xù)擴大，對工程機械行業(yè)拖累嚴重。2022 年 2-5 月，制造業(yè)投資累計同比增速分別為 20.9%/15.6%/12.2%/10.6%，增速逐月下滑，主要 系受疫情和上游原材料漲價影響。穩(wěn)增長背景下，工程機械需求有望邊際改善。2022 年 3-4 月，國常會兩

26、次強調(diào)“穩(wěn)增長 要放在更加突出的位置”。2022 年 5 月 25 日，國務院召開穩(wěn)住經(jīng)濟大盤會議，要求部署 穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施。5 月 30 日，財政部要求各省級財政調(diào)整專項債發(fā)行計劃，確保 6 月 底將新增專項債基本發(fā)行完畢，8 月底基本使用完畢。2022 年 1-5 月，新增專項債發(fā)行規(guī) 模累計約 2.03 萬億元，同比增加 1.5 萬億元，發(fā)行進度已達 59%，顯著快于 2021 年。 伴隨專項債發(fā)行加速，預計下半年工程機械行業(yè)需求有望邊際改善。 HYPERLINK /SH600031.html 工程機械海外出口需求持續(xù)旺盛。2021 年以來，在海外疫情影響持續(xù)減弱的情況下，海 外工程機

27、械行業(yè)景氣度持續(xù)提升。2022 年 1-5 月，挖掘機累計出口 4.22 萬臺，同比增速 達 75.98%。截至 2022 年 5 月，挖掘機出口數(shù)量占比已提升至 40.9%。2022 年以來，挖 機出口需求持續(xù)旺盛，諸如三一重工、徐工機械等具備較強國際影響力的本土工程機械巨 頭，有望大幅拉平國內(nèi)因疫情及地產(chǎn)投資減緩帶來的負向影響。 HYPERLINK /SH600031.html 碳中和背景下，電動化將成為工程機械行業(yè)新趨勢。伴隨電動化產(chǎn)品制造成本的持續(xù)下降， 工程機械作為生產(chǎn)資料，電動化相比燃油的全生命周期成本逐步具備吸引力和經(jīng)濟性。國 內(nèi)工程機械巨頭紛紛擁抱電動化，三一重工在 2021

28、年完成 34 款電動產(chǎn)品開發(fā)，實現(xiàn)了 工程車輛、挖掘機械、裝載機械、起重機械等產(chǎn)品的電動化；中聯(lián)重科于 2021 年 11 月發(fā) 布 16 款新能源產(chǎn)品。隨著電動產(chǎn)品成本下降和滲透率提升，提前布局電動化技術的工程 機械巨頭有望持續(xù)擠占中小品牌份額。7.通用設備：制造業(yè)轉型升級引領高端裝備發(fā)展7.1 機床：存量更新平滑周期波動，精細加工催化五軸需求經(jīng)過三年的行業(yè)低谷，機床行業(yè)在 2021 年出現(xiàn)回暖趨勢，2021 年金屬切削機床、金屬成 型機床產(chǎn)量分別為 60.2 萬臺、21 萬臺，分別增長 29.2%、0.5%，金屬切削機床引領行業(yè) 回暖。2022 年受國內(nèi)疫情反彈的影響，金屬切削機床產(chǎn)銷承壓

29、，1-5 月產(chǎn)量同比下滑 8.7%； 金屬成型機床呈后起之勢，2022 年 1-5 月產(chǎn)量同比增長 36.7%。存量更新平滑周期波動，精細加工催化五軸需求。我國機床行業(yè)發(fā)展多年，市場較為成熟， 設備存量較大，受下游制造業(yè)景氣度和更新?lián)Q代周期的影響，我國機床行業(yè)具有較為明顯 的周期波動性。我們認為，隨著機床更新高峰期的到來，行業(yè)的波動性將趨于平滑。另外 國內(nèi)制造業(yè)升級對精細加工的需求增加，四軸、五軸等高端機床的市場空間有望保持穩(wěn)定 增長。根據(jù) MIR 預測，2022 年我國金屬加工機床消費額將繼續(xù)增長，2023 年或將出現(xiàn)小 幅下滑。從下游應用領域來看，2021 年金屬加工機床各主要下游領域的出

30、貨量均保持正增長，其中 3C 電子、通用機械、汽車增長較快。MIR 預計 2022 年能源汽車、軍工、風電、半導體等領域的 機床出貨量將繼續(xù)保持高速增長。7.2 激光設備：上海解封短期有望邊際改善，長期滲透率有望持續(xù)提升激光設備需求短期與制造業(yè)景氣度高度相關。激光設備主要包括激光器、運控系統(tǒng)、自動 化配套設備等，被廣泛應用于汽車、3C、鈑金、造船等制造領域，行業(yè)景氣度與制造業(yè)景 氣度高度相關。2022 年 5 月 PMI 為 49.6，位于榮枯以下，不過較 4 月份有顯著回升。伴 隨上海疫情緩解和穩(wěn)增長政策的推薦，PMI 有望繼續(xù)回升。按應用分，激光設備主要用于 打標、切割、焊接，其中切割應用

31、占比高達 40%，對應下游主要是鈑金和五金加工廠。 2022 年 3 月以來，永康五金市場交易景氣指數(shù)已觸底回升。另外，華東地區(qū)激光產(chǎn)業(yè)規(guī) 模約占全國 1/4，伴隨上海解封，激光設備有望迎來一波補庫存。 HYPERLINK /SZ300747.html 激光切割、焊接對傳統(tǒng)方式替代有望加速。激光切割主要對金屬切削機床、等離子切割機 等傳統(tǒng)方式進行替代。激光切割設備對金屬切削機床的替代持續(xù)加速，截至 2021 年底， 激光切割設備銷量/金屬切削機床銷量為 13.2%，在激光切割性價比持續(xù)凸顯的背景下， 激光切割有望加速滲透。激光焊接在汽車領域被廣泛應用于車身焊接機及鋰電池焊接。 2022 年 1-5 月，新能源汽車累計銷量 199.5 萬輛，同比增長 112.7%。受益于新能源汽車 快速放量，鋰電生產(chǎn)對自動化要求日益提升，激光焊接設備在鋰電生產(chǎn)中開始持續(xù)滲透。 鋰電設備生產(chǎn)非標化，對于激光焊接設備要求較高，目前激光焊接正處于設備端國產(chǎn)替代上量期，激光器端依舊由 IPG 主導，銳科激光等國產(chǎn)廠商已成功切入，后續(xù)有望階梯放量。 HYPE