山東大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)課件13保險(xiǎn)基金及其運(yùn)用

1、1保 險(xiǎn) 學(xué)第十三章 保險(xiǎn)基金及其運(yùn)用 2本章教學(xué)目的 讓學(xué)生明確保險(xiǎn)基金的性質(zhì)、特征、來(lái)源與構(gòu)成，掌握保險(xiǎn)基金運(yùn)動(dòng)的過(guò)程、保險(xiǎn)基金運(yùn)用的原則、形式、結(jié)構(gòu)和意義。 3第一節(jié) 保險(xiǎn)基金的性質(zhì)與特征 一、保險(xiǎn)基金是社會(huì)總產(chǎn)品的必要扣除 馬克思在總結(jié)人類社會(huì)各個(gè)不同發(fā)展階段支配物質(zhì)資料的生產(chǎn)和分配時(shí)闡述了“六個(gè)必要扣除”原理 。他指出：如果我們把“勞動(dòng)所得”這個(gè)用語(yǔ)首先理解為勞動(dòng)的產(chǎn)品，那么集體的勞動(dòng)所得就是社會(huì)總產(chǎn)品?，F(xiàn)在從它里面應(yīng)該扣除： 第一，用來(lái)補(bǔ)償消耗掉的生產(chǎn)資料的部分。 第二，用來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)的追加部分； 第三，用來(lái)應(yīng)付不幸事故、自然災(zāi)害等的后備基金或保險(xiǎn)基金。 第四，和生產(chǎn)沒(méi)有關(guān)系的一般管

2、理費(fèi)用。 第五，用來(lái)滿足共同需要，如學(xué)校、保健設(shè)施等。 第六，為喪失勞動(dòng)能力的人等等設(shè)立基金，總之，就是現(xiàn)在屬于所謂官辦濟(jì)貧事業(yè)的部分。4第一節(jié) 保險(xiǎn)基金的性質(zhì)與特征 一、保險(xiǎn)基金是社會(huì)總產(chǎn)品的必要扣除 馬克思上述關(guān)于社會(huì)總產(chǎn)品的“六個(gè)必要扣除”原理中有兩個(gè)扣除三個(gè)概念與本書有關(guān)： 第一，關(guān)于第三項(xiàng)扣除中的后備基金或保險(xiǎn)基金。馬克思在哥達(dá)綱領(lǐng)批判中是以社會(huì)共同占有生產(chǎn)資料，并且不存在商品交換的“共產(chǎn)主義社會(huì)的第一階段”為研究對(duì)象，在第三項(xiàng)“用來(lái)應(yīng)付不幸事故、自然災(zāi)害等”由社會(huì)統(tǒng)一扣除的基金稱為后備基金，還是稱為保險(xiǎn)基金，并無(wú)二致。但是，在商品貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，保險(xiǎn)基金只是社會(huì)后備基金的一種特殊形

3、式。 第二，“用來(lái)應(yīng)付不幸事故、自然災(zāi)害等”的后備基金,同“用來(lái)補(bǔ)償消耗掉的生產(chǎn)資料部分”的補(bǔ)償基金和“用來(lái)擴(kuò)大再生產(chǎn)的追加部分”的積累基金一樣，都是必要的扣除,處于同等重要的地位。 5第一節(jié) 保險(xiǎn)基金的性質(zhì)與特征 一、保險(xiǎn)基金是社會(huì)總產(chǎn)品的必要扣除 第三，后備基金的扣除原則“應(yīng)當(dāng)根據(jù)現(xiàn)有的物資和力量來(lái)確定，部分地應(yīng)當(dāng)根據(jù)概率論來(lái)確定”。這個(gè)原則不僅適用于馬克思在哥達(dá)綱領(lǐng)批判中所說(shuō)的由社會(huì)統(tǒng)一扣除后備基金的數(shù)量決定，而且適用于存在商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)制條件下的社會(huì)后備基金扣除的數(shù)量決定。 第四，在消費(fèi)資料方面“為喪失勞動(dòng)能力的人等等設(shè)立”的“官辦濟(jì)貧事業(yè)”基金，即社會(huì)保障基金或社會(huì)保險(xiǎn)基金的扣除，同樣是

4、必要的。 6第一節(jié) 保險(xiǎn)基金的性質(zhì)與特征 二、保險(xiǎn)基金的性質(zhì) 保險(xiǎn)基金，是由專門的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)根據(jù)不同險(xiǎn)種的保險(xiǎn)費(fèi)率，通過(guò)向參加保險(xiǎn)的單位或個(gè)人收取保險(xiǎn)費(fèi)的方式建立的一種專門用于補(bǔ)償被保險(xiǎn)人因受到約定的保險(xiǎn)事件發(fā)生所致經(jīng)濟(jì)損失或滿足被保險(xiǎn)人給付要求的貨幣形態(tài)的后備金。 保險(xiǎn)基金是社會(huì)后備基金的一種特殊形態(tài)，從經(jīng)濟(jì)范疇的本質(zhì)屬性上考察，它與其他形式的后備基金在性質(zhì)上是互異的。財(cái)政集中型的國(guó)家后備是國(guó)家憑籍政權(quán)的力量強(qiáng)制參與國(guó)民收入的分配和再分配形成的，是無(wú)償?shù)?，體現(xiàn)以國(guó)家為主體的分配關(guān)系；互助型的后備基金是一種合伙出資的共同體共同出資形成的，雖然在合伙人之間存在權(quán)利與義務(wù)關(guān)系，但他們之間不存在商品交

5、換關(guān)系；自保形式的后備基金則是一種自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)處理手段。而保險(xiǎn)基金則是體現(xiàn)著保險(xiǎn)人與被保險(xiǎn)人之間的以等價(jià)有償為原則的商品交換關(guān)系。可見(jiàn)，保險(xiǎn)基金是以等價(jià)有償原則而建立的一種后備基金。7第一節(jié) 保險(xiǎn)基金的性質(zhì)與特征 三、保險(xiǎn)基金的特征（一）專用性（二）契約性 （三）互助性 （四）科學(xué)性 （五）金融性 保險(xiǎn)基金的金融性來(lái)自兩個(gè)方面： （1）儲(chǔ)蓄壽險(xiǎn)中的儲(chǔ)金部分； （2）保險(xiǎn)基金中的總準(zhǔn)備金部分。 8第二節(jié) 保險(xiǎn)基金的來(lái)源與構(gòu)成 一、保險(xiǎn)基金的來(lái)源（一）公共部門保險(xiǎn)費(fèi)支出 1.公共部門保險(xiǎn)費(fèi)支出的來(lái)源 公共部門一般指政府機(jī)關(guān)、團(tuán)體和事業(yè)單位，它們的經(jīng)費(fèi)來(lái)源是財(cái)政撥款，因此，它們的保險(xiǎn)費(fèi)支出只能來(lái)源

6、于社會(huì)凈增價(jià)值的m部分。 2.公共部門保險(xiǎn)費(fèi)支出的對(duì)象 （1）公共部門商業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)的支出 （2）公共部門社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)支出 3.公共部門保險(xiǎn)費(fèi)支出的性質(zhì) 公共部門上述兩項(xiàng)保險(xiǎn)費(fèi)支出，應(yīng)被認(rèn)為是國(guó)家財(cái)政支出的公共消費(fèi)部分。不管社會(huì)制度如何，這部分支出不是為了滿足公共需要就是為了“官辦濟(jì)貧”事業(yè)，對(duì)促進(jìn)社會(huì)安定發(fā)揮著積極作用。9第二節(jié) 保險(xiǎn)基金的來(lái)源與構(gòu)成 一、保險(xiǎn)基金的來(lái)源（二）居民個(gè)人保險(xiǎn)費(fèi)支出 1.居民個(gè)人保險(xiǎn)費(fèi)支出的來(lái)源 如果嚴(yán)格按照馬克思勞動(dòng)價(jià)值論原理，這部分保險(xiǎn)費(fèi)支出可來(lái)源于社會(huì)總產(chǎn)品價(jià)值構(gòu)成中的V和m兩部分：一是物質(zhì)生產(chǎn)部門的勞動(dòng)者，他們的保險(xiǎn)費(fèi)支出來(lái)源于收入的V部分；一是非物質(zhì)生產(chǎn)部門的

7、勞動(dòng)者或其他收入者，他們的保險(xiǎn)費(fèi)支出則來(lái)源于國(guó)民收入的m部分。 2.居民個(gè)人保險(xiǎn)費(fèi)支出的對(duì)象 （1）居民個(gè)人財(cái)產(chǎn)及附加險(xiǎn)支出 （2）居民個(gè)人人身保險(xiǎn)支出 （3）居民個(gè)人社會(huì)保險(xiǎn)支出 （4）居民個(gè)人職業(yè)責(zé)任險(xiǎn)支出10第二節(jié) 保險(xiǎn)基金的來(lái)源與構(gòu)成 一、保險(xiǎn)基金的來(lái)源（二）居民個(gè)人保險(xiǎn)費(fèi)支出 3.居民個(gè)人保險(xiǎn)費(fèi)支出的性質(zhì) （1）純消費(fèi)性支出 （2）儲(chǔ)蓄性支出 （3）工資稅性質(zhì)的支出 （4）營(yíng)業(yè)成本性的支出 （三）企業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)支出 1.企業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)支出的來(lái)源 企業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)支出來(lái)自于企業(yè)凈增價(jià)值m部分，職工的一部分剩余勞動(dòng)是企業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)的源泉。由于企業(yè)是以收抵支的經(jīng)濟(jì)核算單位，保險(xiǎn)費(fèi)支出在成本中列支，由銷售收入

8、補(bǔ)償。11第二節(jié) 保險(xiǎn)基金的來(lái)源與構(gòu)成 一、保險(xiǎn)基金的來(lái)源（三）企業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)支出 2.企業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)支出對(duì)象 （1）企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)支出 （2）企業(yè)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)支出 3.企業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)支出的性質(zhì) （1）純消費(fèi)性支出 （2）儲(chǔ)蓄性支出 （3）不追加商品價(jià)值的非生產(chǎn)費(fèi)用12第二節(jié) 保險(xiǎn)基金的來(lái)源與構(gòu)成 二、保險(xiǎn)基金的構(gòu)成（一）自有資本金 保險(xiǎn)公司的自有資本金，包括注冊(cè)資本（或?qū)嵤召Y本）和公積金。（二）非壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金 1.保費(fèi)準(zhǔn)備金 2.賠款準(zhǔn)備金 賠款準(zhǔn)備金包括：未決賠款準(zhǔn)備金、已發(fā)生未報(bào)告賠款準(zhǔn)備金和已決未付賠款準(zhǔn)備金。 3.總準(zhǔn)備金（三）壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金（四）保險(xiǎn)保障基金13第三節(jié) 保險(xiǎn)基金的運(yùn)用

9、一、保險(xiǎn)基金運(yùn)動(dòng)的過(guò)程保險(xiǎn)基金利 潤(rùn)保費(fèi)保費(fèi)投資投資收益收益賠款賠款圖14-1 保險(xiǎn)基金運(yùn)動(dòng)過(guò)程 保險(xiǎn)基金的來(lái)源是社會(huì)生產(chǎn)領(lǐng)域和社會(huì)消費(fèi)領(lǐng)域不斷流出的保險(xiǎn)費(fèi)。社會(huì)生產(chǎn)和社會(huì)消費(fèi)是永遠(yuǎn)不會(huì)完結(jié)的連續(xù)過(guò)程，因此，保險(xiǎn)費(fèi)流入保險(xiǎn)基金這個(gè)蓄水池也是連續(xù)不斷的過(guò)程。 14第三節(jié) 保險(xiǎn)基金的運(yùn)用 二、保險(xiǎn)基金運(yùn)用的原則 保險(xiǎn)基金運(yùn)用即保險(xiǎn)公司運(yùn)用閑置的資金進(jìn)行各種形式的投融資以增加盈利的行為。（一）安全性原則 （二）收益性原則（三）流動(dòng)性原則 上述原則是互相聯(lián)系、相互制約的，收益是保險(xiǎn)基金運(yùn)用的目標(biāo)，但又往往與安全性和流動(dòng)性發(fā)生矛盾。由于組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能是保險(xiǎn)公司的首要職能，融資職能為其次，所以，保險(xiǎn)公司

10、經(jīng)營(yíng)的特殊性決定了資金運(yùn)用首先要保證安全性和流動(dòng)性，在此基礎(chǔ)上追求收益以增加利潤(rùn)。15第三節(jié) 保險(xiǎn)基金的運(yùn)用 三、保險(xiǎn)基金運(yùn)用的形式（一）保險(xiǎn)基金運(yùn)用形式 1.購(gòu)買債券 2.投資股票 3.投資不動(dòng)產(chǎn) 4.貸款 5.存款 保險(xiǎn)基金除了上述運(yùn)用形式外，還可用來(lái)投資各類基金、同業(yè)拆借、黃金外匯等。（二）保險(xiǎn)基金運(yùn)用結(jié)構(gòu) 由于各國(guó)保險(xiǎn)管理當(dāng)局對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)管理辦法不同，因此，各國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也就有差異，很難判斷何者更合理，而只能由各國(guó)和地區(qū)的情況去說(shuō)明。 16第三節(jié) 保險(xiǎn)基金的運(yùn)用 三、保險(xiǎn)基金運(yùn)用的形式（二）保險(xiǎn)基金運(yùn)用結(jié)構(gòu) 表14-1 保險(xiǎn)基金的投資結(jié)構(gòu)參考表 各國(guó)和地區(qū)對(duì)各種投資方式的投資

11、額占總資產(chǎn)的比例均加以嚴(yán)格控制，立法取向都側(cè)重于保證保險(xiǎn)基金運(yùn)用的安全性和流動(dòng)性，以保證被保險(xiǎn)人的合法權(quán)益，在此基礎(chǔ)上追求資金運(yùn)用的效率。我國(guó)大陸保險(xiǎn)法第105條，保險(xiǎn)公司管理規(guī)定第80、81條也對(duì)此有所規(guī)定。 17第三節(jié) 保險(xiǎn)基金的運(yùn)用 四、保險(xiǎn)基金運(yùn)用的意義 （一）促使保險(xiǎn)業(yè)務(wù)既成為聚積資金的手段，又實(shí) 現(xiàn)組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)哪康?（二）緩解保險(xiǎn)費(fèi)率與利潤(rùn)之間的矛盾 （三）推動(dòng)保險(xiǎn)公司積極開(kāi)發(fā)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù) 總之，保險(xiǎn)公司兩大基本業(yè)務(wù)相互滲透、互動(dòng)發(fā)展的宏觀效應(yīng)歸根到底是體現(xiàn)在：（1）經(jīng)濟(jì)單位和個(gè)人能夠以最小的保費(fèi)支出獲得盡可能大的保險(xiǎn)保障；（2）盡可能大地聚積保險(xiǎn)基金并使之轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)建設(shè)基金。從而，

12、保險(xiǎn)公司組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償這一特有功能得到更充分發(fā)揮。18第三節(jié)保險(xiǎn)基金的運(yùn)用我國(guó)保險(xiǎn)法第一百零五條規(guī)定： 保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)業(yè)以外的企業(yè)。保險(xiǎn)公司運(yùn)用的資金和具體項(xiàng)目的資金占其資金總額的具體比例，由保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定。19第三節(jié)保險(xiǎn)基金的運(yùn)用保險(xiǎn)公司管理規(guī)定第八十條：保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式限于： 銀行存款；買賣政府債券；買賣金融債券；買賣企業(yè)債券；買賣證券投資基金；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用方式（同業(yè)拆借、外匯投資【上年末外匯資金余額的80】、直接入市買賣股票【5】）。保險(xiǎn)公司

13、運(yùn)用保險(xiǎn)資金投資的具體方式、具體品種的比例以及認(rèn)定的最低評(píng)級(jí)，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定。 20中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用回顧在建國(guó)初期，我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國(guó)家財(cái)政。經(jīng)過(guò)20年的停辦，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司1980年開(kāi)始恢復(fù)辦理國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。1984年11月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國(guó)人民保險(xiǎn)公司關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)保險(xiǎn)事業(yè)的報(bào)告中指出：“總、分公司收入的保險(xiǎn)費(fèi)扣除賠款、賠償準(zhǔn)備金、費(fèi)用開(kāi)支和納稅金后，余下的可以自己運(yùn)用”。1985年3月國(guó)務(wù)院頒布的保險(xiǎn)企業(yè)管理暫行條例又從法規(guī)的角度明確了保險(xiǎn)企業(yè)可以自主運(yùn)用保險(xiǎn)資金。這不僅是我國(guó)保險(xiǎn)體制改革的一次重大突破，也是

14、增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)活力的一項(xiàng)戰(zhàn)略性措施，對(duì)加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。21我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)投資對(duì)其細(xì)分大體可以分為以下幾個(gè)階段：(1)初步發(fā)展階段：1984年至1988年底中國(guó)人民保險(xiǎn)公司在取得投資權(quán)后，從1984年下半年開(kāi)始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開(kāi)展投資（包括貸款）業(yè)務(wù)，部分省、自治區(qū)、直轄市以及計(jì)劃單列城市分公司也相繼開(kāi)展保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。 在這一階段，中國(guó)人民銀行對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的投資活動(dòng)實(shí)行嚴(yán)格管理，經(jīng)營(yíng)效益不大理想，資產(chǎn)運(yùn)用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)匯總的資產(chǎn)運(yùn)用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。22(2)調(diào)整整頓階段：1988年底

15、至1990年底由于面臨治理整頓的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和緊縮信貸規(guī)模的局面，加之保險(xiǎn)業(yè)本身經(jīng)營(yíng)效益不佳，我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1988年底進(jìn)入調(diào)整整頓階段。其內(nèi)容和措施有：總結(jié)前幾年資金運(yùn)用工作的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計(jì)劃，嚴(yán)肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)投到流動(dòng)資金貸款方面，堅(jiān)持“十不貸”和注意“重點(diǎn)傾斜”并采取了擔(dān)保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運(yùn)用的安全性與收益性。23(3)進(jìn)一步發(fā)展階段：1991年至1995年經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)整整頓，加之宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)于1991年開(kāi)始進(jìn)行新的發(fā)展階段。在這一階段，保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)界得到了普遍認(rèn)同和重視。兩家新成立的全國(guó)性保險(xiǎn)公司中國(guó)平安保險(xiǎn)公司、中國(guó)太平洋

16、保險(xiǎn)公司先后加入了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的行列，保險(xiǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，保險(xiǎn)投資收益得到提高。24(4)規(guī)范發(fā)展和逐步放開(kāi)階段：1995年保險(xiǎn)法頒布后至2000年隨著1995年保險(xiǎn)法的出臺(tái)和實(shí)施，各保險(xiǎn)公司遵照保險(xiǎn)法調(diào)整業(yè)務(wù)，以符合保險(xiǎn)法的要求。保險(xiǎn)法的實(shí)施，為我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的規(guī)范與健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。1995年頒布的保險(xiǎn)法第104條規(guī)定，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式；保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和向企業(yè)投資。1998年10月，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司加入全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)，不過(guò)僅可從事債券現(xiàn)券交易。1999年7月，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)保險(xiǎn)公

17、司在國(guó)務(wù)院批復(fù)的額度內(nèi)購(gòu)買信用評(píng)級(jí)在AA十以上的中央企業(yè)債券，并可對(duì)在滬、深證券交易所上市的債券進(jìn)行交易，但購(gòu)買的企業(yè)債券額不得超過(guò)該公司總資產(chǎn)的10。251999年8月12日，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)發(fā)出通知，批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司在全國(guó)銀行間同市場(chǎng)辦理債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，交易券種為保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)交易的國(guó)債、央行融資券、政策性銀行金融債券等，交易期限最長(zhǎng)為1年。1999年10月26日，證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，保險(xiǎn)資金可通過(guò)購(gòu)買證券投資基金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)。進(jìn)入2000年以來(lái)，批準(zhǔn)的入市資金的比例不斷提高，已由最初的5提高到10，甚至更高。從2000年上半年情況看，全國(guó)中資保險(xiǎn)公司投資證券基金已達(dá)915億元，

18、投資平均回報(bào)率達(dá)到1052。 26(5)2001年之后的改革和逐步寬松階段 進(jìn)入21世紀(jì)，中國(guó)保險(xiǎn)投資進(jìn)入了一個(gè)新的階段，投資政策日趨寬松。2002年10月28日對(duì)保險(xiǎn)法進(jìn)行了修正，拓展了投資空間。2003年2月，以“新形式下的保險(xiǎn)資金運(yùn)用”為主題的中國(guó)保險(xiǎn)發(fā)展論壇年會(huì)的召開(kāi)，標(biāo)志著中國(guó)保險(xiǎn)投資政策進(jìn)一步寬松。2004年1月31日國(guó)務(wù)院公布了國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)，保監(jiān)會(huì)頒布了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司暫行規(guī)定等，為保險(xiǎn)投資良性發(fā)展提供了政策支持。272004年10月24日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)又頒布了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法（保監(jiān)會(huì)2004第12號(hào)令），保險(xiǎn)資金

19、開(kāi)始可以入市。投資金額可為上年末總資產(chǎn)的5%，有的比例更高，比如投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品按成本價(jià)格計(jì)算最高可為該產(chǎn)品賬戶資產(chǎn)的100；萬(wàn)能壽險(xiǎn)產(chǎn)品按成本價(jià)格計(jì)算最高不得超過(guò)該產(chǎn)品賬戶資產(chǎn)的80。這樣，將有億元保險(xiǎn)資金被允許進(jìn)入股市。預(yù)示著中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)正逐步與國(guó)際接軌，監(jiān)管漸漸寬松。282006年1月1日起，新證券法刪除了原有的銀行、保險(xiǎn)、證券“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的文字。2月21日，銀監(jiān)會(huì)公布中外資銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法，明示“非銀行金融機(jī)構(gòu)可發(fā)起設(shè)立商業(yè)銀行，商業(yè)銀行可收購(gòu)地方性信托投資公司”。在此基礎(chǔ)上，6月25日，國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見(jiàn)出臺(tái)，其中對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用給予新的政策支持，特別

20、是在資金運(yùn)用的渠道方面出現(xiàn)重大突破，投資領(lǐng)域涵蓋了從金融投資到實(shí)業(yè)投資，從債權(quán)投資到股權(quán)投資，從境內(nèi)投資到境外投資，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用創(chuàng)造了前所未有的寬松環(huán)境。292006年10月中旬，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知，第一次從政策角度對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資銀行股權(quán)有關(guān)事宜作出明確規(guī)定。這是繼2005年直接投資股票市場(chǎng)以來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的又一實(shí)質(zhì)性突破，從而強(qiáng)力推動(dòng)了保險(xiǎn)資金大規(guī)模進(jìn)入銀行業(yè)。我國(guó)商業(yè)銀行的改制基本結(jié)束，不良貸款已經(jīng)剝離，改制后的商業(yè)銀行底子好、風(fēng)險(xiǎn)小，在今年年底銀行業(yè)向外資完全開(kāi)放之前參股銀行是最有利的時(shí)機(jī)。30在超級(jí)銀行股工行的IPO中，包括中國(guó)人壽在內(nèi)的9家保險(xiǎn)公司投下

21、近100億元人民幣認(rèn)購(gòu)了工行A股，中國(guó)人壽同時(shí)以64億港元認(rèn)購(gòu)了工行H股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股上市銀行前十大流通股股東名單中包括中國(guó)太平洋人壽、中國(guó)平安人壽、中國(guó)人壽等三家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，共持有中行、浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行和工行流通股市值達(dá)150億元人民幣。如果再加上在建行、中行和工行H股發(fā)行中獲得的戰(zhàn)略配售股份，保險(xiǎn)公司持有國(guó)內(nèi)上市銀行的市值已經(jīng)超過(guò)300億元人民幣。 31另一方面，保險(xiǎn)資金也在投資購(gòu)買非上市的銀行股權(quán)。2006年7月底，平安以49億元收購(gòu)深圳市商業(yè)銀行89.24%股權(quán)。8月初，中國(guó)人壽以每股5.6元認(rèn)購(gòu)了7000萬(wàn)股興業(yè)銀行股票。在更為引人注目的競(jìng)購(gòu)廣發(fā)銀行的國(guó)際爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，兩大保險(xiǎn)

22、巨頭同時(shí)出手第一次面對(duì)面競(jìng)標(biāo)同一家銀行，中國(guó)人壽斥資56.7億元加盟花旗財(cái)團(tuán)，在與平安財(cái)團(tuán)以及其他國(guó)際投資財(cái)團(tuán)的對(duì)決中最終勝出。32中國(guó)人壽完成了入股工行、中行、建行、交行、廣發(fā)行，又開(kāi)始把目光投向正在股改重組的城市商業(yè)銀行，第一個(gè)目標(biāo)鎖定徽商銀行。平安的動(dòng)作也不小，今年為平安銀行拿下了人民幣業(yè)務(wù)的許可，完成對(duì)深商行的收購(gòu)等都走在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的前面。 33投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 2006年3月，保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法正式發(fā)布，允許“保險(xiǎn)資金投資交通、通訊、能源、市政、環(huán)境保護(hù)等國(guó)家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目”。預(yù)計(jì)有超過(guò)700億人民幣的保險(xiǎn)資金可間接投資于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。其后，進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作

23、的第一單是平安的山西高速項(xiàng)目。7月27日，平安信托作為受讓方與山西省交通廳所屬公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，平安信托以受托管理的保險(xiǎn)資金投資山西境內(nèi)的太原-長(zhǎng)治、長(zhǎng)治-晉城、晉城-焦作三條高速公路。34根據(jù)綜合數(shù)據(jù)計(jì)算，投資基礎(chǔ)設(shè)施的年收益率為6.2%左右，而保險(xiǎn)資金投資收益率近5年來(lái)最高為4.2%，前者高出2個(gè)百分點(diǎn)。在國(guó)際上，道路、橋梁、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施投資中有超過(guò)40%的資金來(lái)自保險(xiǎn)公司。因此，基建投資對(duì)保險(xiǎn)資金存在很大的誘惑。 352007年7月26日中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局共同制定了保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法，并予公布，自公布之日起施行。 36第三節(jié)保險(xiǎn)基金的運(yùn)用

24、各類投資收益率表 2001年 2002年銀行存款 3.61% 3.21%國(guó)債 6.28% 4.57%回購(gòu)業(yè)務(wù) 3.52% 2.64%證券投資基金 16.29% 0.05%372002年38第三節(jié)保險(xiǎn)基金的運(yùn)用2003年底我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)狀況（萬(wàn)元）銀行存款 45496683.05 投資 38288654.56 其中：國(guó)債 14068962.55 證券投資基金 4632839.50 資產(chǎn)總額 91228392.19 保費(fèi)收入 38803960.93 賠款、給付 8410137.03 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 3612183.63 392005年底我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)狀況（萬(wàn)元）營(yíng)業(yè)費(fèi)用 5,259,626.70 銀行存款 52,414,306.75 投資 88,944,099.59 其中：國(guó)債 35,882,884.00 證券投資基金 10