鉭電容產(chǎn)業(yè)鏈全解析

1、 鉭電容產(chǎn)業(yè)鏈全解析 ? 歡迎探索:行行查（行業(yè)數(shù)據(jù)庫）：據(jù)媒體報(bào)道，因供需緊繃的狀態(tài)遠(yuǎn)超過MLCC、晶片電阻，國巨1月29日通知代理商，調(diào)漲鉭電價(jià)格達(dá)20以上。至此，囊括全球57市占的前三大鉭電廠，皆確立后市漲價(jià)趨勢。鉭電容是國巨旗下第二大產(chǎn)品線，營收占比約24，僅次于MLCC的30。這一波調(diào)漲主要是成本提價(jià)，包括上游原材料、匯率、人工等影響。以美國VISHAY、KEMET、AVX公司為代表的國際鉭電容器制造商主導(dǎo)國際鉭電容市場也在漲價(jià)。近年來，隨著信息技術(shù)和電子設(shè)備的快速發(fā)展及國際制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，電容器需求呈現(xiàn)出整體上升態(tài)勢，我國電容器產(chǎn)業(yè)也快速發(fā)展成為世界電容器生產(chǎn)大國和出口大國。電容

2、器產(chǎn)量約占整個(gè)電子元件的40%，且需求不斷擴(kuò)大。鉭電容器誕生于1956年，是四大核心電容產(chǎn)品（MLCC/鋁電解/鉭電容/薄膜電容）之一。鉭電容器產(chǎn)量較小，價(jià)格較貴，在整個(gè)電容器市場的應(yīng)用占比較低；且擁有高能量密度、高可靠性、穩(wěn)定的電性能、較寬的工作溫度范圍等特點(diǎn)，尤其是具有“自愈性”；鉭電容相應(yīng)成本也高，主要應(yīng)用于高可靠性軍工電子設(shè)備，以及5G等高端民品市場。鉭電容容量高于大部分其他電容：據(jù)中國工業(yè)信息網(wǎng)，從2013年到2019年，我國電容器市場中，鉭電容市場份額從7%上升至12%。2011-2019年，全球鉭電容市場規(guī)模保持穩(wěn)定增長，從13.4億美元增長至16億美元，年均復(fù)合增速為3%，我國

3、鉭電容市場規(guī)模則保持較快增速，從39.9億元增長至61億元，年均復(fù)合增速為5%。鉭電容產(chǎn)業(yè)鏈上游：原材料從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，鉭電容制造產(chǎn)業(yè)上游是鉭粉、鉭絲等原材料，高端原材料仍主要有海外公司供應(yīng)。國內(nèi)部分高性能鉭粉技術(shù)仍掌握在國外企業(yè)手中。鉭粉的主要供應(yīng)商有：美國Cabot、德國H.C.Starck、東方鉭業(yè)等；鉭絲的主要供應(yīng)商有：東方鉭業(yè)、株洲硬質(zhì)合金、多羅山藍(lán)寶石等。寧夏東方鉭業(yè)是我國最大的鈮鉭產(chǎn)品生產(chǎn)公司，全球主要的鉭原料生產(chǎn)商之一，金屬鉭產(chǎn)量約占國內(nèi)市場份額的60%，鉭粉和鉭絲產(chǎn)量約占全球的25%和60%。東方鉭業(yè)、Cabot和H.C.Starck供應(yīng)了世界大部分電容級鉭粉。數(shù)據(jù)來源：東吳

4、證券產(chǎn)業(yè)鏈中游：鉭電容制造商鉭電容市場參與者少，在全球民用鉭電容器市場中，國際廠商與國內(nèi)廠商不存在太大的市場準(zhǔn)入差異，而以美國Vishay、KEMET、AVX公司為代表的國際鉭電容器制造商，掌握和積累了鉭電容器的核心技術(shù)和關(guān)鍵材料，并且擁有高精度、可控性強(qiáng)、生產(chǎn)效率高的生產(chǎn)設(shè)備，在產(chǎn)品種類、質(zhì)量與新品開發(fā)等方面具有絕對優(yōu)勢。數(shù)據(jù)來源：KEMET，中信證券2020年4月，京瓷公司（Kyocera）接受了所有有效投標(biāo)且未有效撤回的AVX普通股的付款，成功完成對AVX的收購，同年7月國巨公司現(xiàn)金收購美國基美及其子公司。在經(jīng)歷快速發(fā)展后，鉭電容市場已步入加速整合階段，預(yù)計(jì)國際龍頭競爭力將進(jìn)一步提升。鉭

5、電容行業(yè)整合時(shí)間軸：圖表來源：中信證券我國鉭電容器行業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量、品控等方面均落后于國際知名企業(yè)，競爭力較弱，市場份額占比較小。民品市場進(jìn)口依賴高，國產(chǎn)替代市場空間大。當(dāng)前泰國（28%）、印度尼西亞（26%）和日本（17%）是中國鉭電容的主要來源國家，考慮到以美國為首的西方國家正逐步收緊對中國進(jìn)口高端電子元器件的限制，未來民品市場鉭電容國產(chǎn)化率有望提高，國產(chǎn)替代市場空間較大。在軍工領(lǐng)域，我國鉭電容器龍頭企業(yè)具有核心技術(shù)與專利，整體發(fā)展態(tài)勢較好。由于軍用電容器對可靠性、安全性要求高，且主要為定制化、小批量采購，所以行業(yè)主要呈現(xiàn)為寡頭壟斷格局，國內(nèi)擁有軍工領(lǐng)域鉭電容器生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)地位穩(wěn)

6、固。從國內(nèi)軍品市場來看，我國軍用鉭電容器技術(shù)處于成長階段，對高性能、高質(zhì)量的鉭電容器形成持續(xù)需求，軍用電子產(chǎn)品將持續(xù)處于產(chǎn)業(yè)周期的成長期。我國規(guī)模較大的鉭電容器生產(chǎn)企業(yè)主要有宏達(dá)電子、振華科技（振華新云）、火炬電子、聚電實(shí)業(yè)等。相較于民用領(lǐng)域的被動元器件上市公司，軍用被動元器件企業(yè)的自產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率處于較高水平。已上市的公司主要生產(chǎn)的被動元器件為MLCC及鉭電容，其中MLCC細(xì)分市場主要參與的企業(yè)主要有火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子、振華科技、成都宏明，鉭電容細(xì)分市場的參與企業(yè)主要為宏達(dá)電子、振華科技（旗下振華新云）、火炬電子等。宏達(dá)深耕軍用鉭電解電容器的研發(fā)制造多年，技術(shù)儲備充足，在行業(yè)內(nèi)市場地位較高，客

7、戶覆蓋航空、兵器、船舶、電子等領(lǐng)域，主要客戶為國內(nèi)軍工集團(tuán)。宏達(dá)電子主要競爭對手有振華新云、北京七一八、鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子等上市公司或大型國有企業(yè)。振華新云是原信息產(chǎn)業(yè)部軍用鉭電解電容器科研生產(chǎn)的重點(diǎn)企業(yè)，是我國電子元器件行業(yè)大型骨干企業(yè)，是軍用鉭電容龍頭，收入利潤增長穩(wěn)健，作為老牌國營企業(yè)，在傳統(tǒng)鉭電容器領(lǐng)域地位穩(wěn)固。鉭電容下游軍民需求旺盛鉭電容下游應(yīng)用領(lǐng)域可分為軍民兩大類，近年來需求不斷擴(kuò)大。在民用工業(yè)類市場，鉭電容應(yīng)用于系統(tǒng)通訊設(shè)備、工業(yè)控制設(shè)備、醫(yī)療電子設(shè)備、軌道交通、精密儀表儀器、石油勘探設(shè)備、汽車電子等民用工業(yè)類領(lǐng)域。消費(fèi)方面，如在電腦、智能手機(jī)等領(lǐng)域，為了讓CPU的使用壽命和工況

8、穩(wěn)定，幾乎都會在電路設(shè)計(jì)中采用鉭電容濾波。5G基站建設(shè)也為電容器市場創(chuàng)造新的增長點(diǎn)。5G基站所需電子元器件須能滿足戶外溫度波動下，產(chǎn)品的使用壽命、可靠性能得到保證，這就對電容器的質(zhì)量和性能提出了較高的要求，因此鉭電容成為了優(yōu)良選擇。從軍用市場來看，根據(jù)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)“三步走”戰(zhàn)略，到2020年，基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，信息化建設(shè)取得重大的進(jìn)展；到2050年，實(shí)現(xiàn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化。目前，電子系統(tǒng)已在各武器系統(tǒng)中占有相當(dāng)?shù)谋壤?，而且隨著國防信息化建設(shè)的快速推進(jìn)，信息化程度將持續(xù)提高。軍工需求向好，上游軍用電子元器件行業(yè)也將受益，鉭電容亦包含其中。電容器是軍事和航天系統(tǒng)不可或缺的電子元件，廣泛應(yīng)用在電子信息、武器、航空、航天、艦艇等多個(gè)領(lǐng)域。隨著電動汽車、人工智能、AR、可穿戴設(shè)備、云服務(wù)器等，甚至智能手機(jī)高功率快充充電器市場逐漸發(fā)展，高性能設(shè)備涌現(xiàn)，對