A股業(yè)績快報(bào)總結(jié)：盈利增速轉(zhuǎn)負(fù)市場一致預(yù)期下修

1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、2018 年中小創(chuàng)凈利增速中值約 5%，A 股 Q4 盈利增速明顯下滑3 HYPERLINK l _bookmark1 二、食品飲料、建材、通信增速較好，建筑、交運(yùn)、非銀改善顯著7 HYPERLINK l _bookmark2 三、周期、消費(fèi)與成長行業(yè)第四季度景氣度均下滑，盈利個(gè)位數(shù)增長11 HYPERLINK l _bookmark3 四、2018 年業(yè)績低于預(yù)告中值比例提升，但市場對盈利下行已有預(yù)期14 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理上市公司 2018Q4 盈利增速轉(zhuǎn)負(fù)，但市場已有較充分預(yù)期。我們統(tǒng)計(jì)了截至 2019 年2 月

2、底的 2018 年年度業(yè)績預(yù)告、快報(bào)及年報(bào)情況。全 A 上市公司 2018 年盈利增速約 10%（披露率約 58%），中小創(chuàng)增速約 5%。2018 年盈利下降公司占比為 28.7%，較去年同期提高近 5 個(gè)百分點(diǎn)；虧損公司占比為 15.4%，較去年提高 8 個(gè)百分點(diǎn)。中小創(chuàng)第四季度單季度凈利潤增速中位數(shù)轉(zhuǎn)負(fù)，單季增速較全年增速及 1 月末主要以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)的增速低超過 10 個(gè)百分點(diǎn)。全 A 非金融非石化股第四季度凈利潤增速中位數(shù)為-7%， 較全年低 16 個(gè)百分點(diǎn)，表明A 股第四季度盈利加速下滑。周期、消費(fèi)和成長行業(yè)第四季度盈利增速均下滑，單季盈利增速均跌至負(fù)數(shù)，且較 1 月底以業(yè)績

3、預(yù)告中值計(jì)算的結(jié)果低約 10 個(gè)百分點(diǎn)。食品飲料、建材、通信行業(yè)第四季度盈利增速較高，建筑、交運(yùn)、非銀改善明顯。2018 年盈利低于業(yè)績預(yù)告中值比例提升，低于機(jī)構(gòu)預(yù)期占比下降。表明2018Q4 盈利壓力超過上市公司預(yù)期，但市場對業(yè)績下行壓力已經(jīng)有一定預(yù)期。一、2018 年中小創(chuàng)凈利增速中值約 5%，A 股 Q4 盈利增速轉(zhuǎn)負(fù)中小創(chuàng) 2018 年凈利潤增長率中位數(shù)約 5%，增速較 1 月末主要以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)的數(shù)據(jù)下調(diào) 5 個(gè)百分點(diǎn)，且全 A 第四季度盈利增速明顯下滑。我們統(tǒng)計(jì)了截至 2019年 2 月 28 日的年報(bào)業(yè)績預(yù)告、快報(bào)及報(bào)告情況。根據(jù)中位數(shù)法，全 A 上市公司 2018 年盈

4、利增速約 10%，主板盈利增速約 19%，中小創(chuàng)約 5%。其中中小創(chuàng)全年增速較 1 月末主要以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)的數(shù)據(jù)下調(diào) 5 個(gè)百分點(diǎn)。2018 年盈利下降公司占比為28.7%，較去年同期提高近 5 個(gè)百分點(diǎn)；虧損公司占比為 15.4%，較去年提高 8 個(gè)百分點(diǎn)。中位數(shù)結(jié)果顯示，中小創(chuàng)第四季度單季盈利負(fù)增長，單季增速較全年低超過 10 個(gè)百分點(diǎn)， 且單季增速較 1 月末主要以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)的數(shù)據(jù)下調(diào) 10 個(gè)百分點(diǎn)。全 A 已披露公司第四季度增速中位數(shù)為-7%，較全年低 16 個(gè)百分點(diǎn)。從盈利改善的角度看，各板塊第四季度單季盈利正增長公司占比均小于 50%，且較全年累計(jì)盈利正增長公司

5、占比低 10個(gè)百分點(diǎn)以上，并較 1 月末主要以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)的數(shù)據(jù)下降 10 個(gè)百分點(diǎn)。相對而言，100 億元市值以上的藍(lán)籌股第四季度盈利增速較高。我們針對年報(bào)快報(bào)數(shù)據(jù)對 2018 年全 A 上市公司盈利狀況進(jìn)行更新。盡管 2019 年 1 月末中小創(chuàng)全部上市公司及主板業(yè)績異常公司已經(jīng)出完業(yè)績預(yù)告，但以業(yè)績預(yù)告中值作為2018 年業(yè)績假設(shè)存在一定誤差，尤其是對第四季度單季度的業(yè)績測算誤差更大。此外，對于部分權(quán)重股，業(yè)績 5 個(gè)百分點(diǎn)的浮動(dòng)都對股價(jià)有較大影響。因此，在 2 月底中小創(chuàng)業(yè)績快報(bào)披露完畢時(shí)，我們對全 A 盈利重新測算。年報(bào)業(yè)績統(tǒng)計(jì)的假設(shè)。對于已經(jīng)披露業(yè)績報(bào)告或業(yè)績快報(bào)的公司，我

6、們直接使用年度歸母凈利潤，對于公布盈利預(yù)告的公司，我們假設(shè)年度凈利潤為盈利預(yù)測區(qū)間中值。根據(jù)年度和前三季度凈利潤，我們計(jì)算第四季度單季度的凈利潤，并比較全年凈利潤增速與第四季度單季度增速的差異，以判斷已披露業(yè)績信息的公司第四季度增速表現(xiàn)的趨勢。約半數(shù) A 股上市公司披露 2018 年報(bào)或業(yè)績快報(bào)。截至 2 月末，已有 1747 家上市公司披露 2018 年年報(bào)或業(yè)績快報(bào)，占全 A 上市公司數(shù)量的 49%。我們以已經(jīng)披露年度業(yè)績信息（含年報(bào)、快報(bào)和預(yù)告）的公司 2017 年凈利潤占所在板塊或行業(yè)同期凈利潤的比例衡量業(yè)績披露率。截至2 月末，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板的業(yè)績披露率分別達(dá)100%和99.8%

7、， HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理因此，目前的年度業(yè)績情況可以代表中小創(chuàng)上市公司整體情況。主板披露率為 46.7%，全A 非金融非石化的披露率為 58.4%，也有一定的代表性。以 2019 年 1 月 30 日收盤價(jià)為準(zhǔn)，300 億元市值以上公司披露率為 41.3%，而 100-300 億元、50-100 億元和 50 億元以下 3 個(gè)組的披露率均超過 57%。因此，目前披露的年報(bào)業(yè)績情況一定程度上可以反映中小市值股的業(yè)績。剔除股票的依據(jù)。由于大多數(shù)行業(yè)和板塊的披露率離 100%尚有一定距離，個(gè)別盈利變動(dòng)較大，且其變動(dòng)難以代表行業(yè)或相關(guān)板塊情況的公司可能對結(jié)果造成較大干擾，我們剔除部分

8、上市公司的數(shù)據(jù)。對于 2018 年歸母凈利潤與上年同期相比變動(dòng)較大（增長或下降超過 20 億元）的公司，如果其利潤變化主要來源于非經(jīng)常性損益，或非系統(tǒng)性問題（如企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性問題或大額資產(chǎn)減值），從而無法代表行業(yè)盈利變化趨勢，則我們將其剔除。據(jù)此，我們剔除天神娛樂、中興通訊、龐大集團(tuán)、*st 凱迪、華映科技、華業(yè)資本、華聞傳媒、利源精制、東方精工、*st 工新、*st 華信、華錄百納、飛樂音響、鵬起科技、雛鷹農(nóng)牧、印紀(jì)傳媒、康尼機(jī)電、掌趣科技、宏達(dá)股份、勁勝智能、聯(lián)建光電、st 冠福、st 中南、人福醫(yī)藥、寧波東力、*st 中絨、西寧特鋼、聚力文化、大洋電機(jī)、富臨精工、盾安環(huán)境、猛獅科技、中孚

9、實(shí)業(yè)、*st 保千、*st 宜化、*st 龍力、*st 東凌、*st 大唐，樂視網(wǎng)。根據(jù)慣例，創(chuàng)業(yè)板剔除溫氏股份、樂視網(wǎng)。表 1：各板塊歸母凈利潤累計(jì)同比增速（整體法）證券簡稱16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q418Q4 單季披露率創(chuàng)業(yè)板63.4048.6143.8938.556.2210.4510.161.1932.3913.2511.49-43.29-203.78100.00中小板18.9415.6026.0631.9533.6128.1328.8718.9818.8211.649.71-9.00-69.4499.80全 A 非金

10、融非石化15.1410.1920.1228.5138.0434.0536.3732.4922.3021.9816.191.17-51.3858.42全 A-0.47-3.952.776.7221.3017.9019.5918.7213.9814.8911.651.92-44.8345.24主板9.243.6214.6723.6841.3937.4040.5840.5122.0524.5317.5313.15-17.3646.71主板非金融非周期12.344.119.4111.0614.7816.8619.7521.8214.7215.799.72-0.47-26.4842.04主板非周期0.7

11、5-4.130.070.587.549.0210.8312.419.479.836.27-2.23-24.7833.78300 億元以上-2.57-7.07-1.520.5416.2413.6415.1416.7312.6214.0911.8711.27-8.0741.32100-300 億元8.6010.7925.7435.2259.0638.2842.2242.9930.4430.0718.618.14-30.9257.7750-100 億元27.9828.5141.3657.9436.6837.9342.3128.7416.4217.7111.76-15.46-122.0358.85 H

12、YPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理50 億元12.129.7519.1232.3238.5631.5124.28-19.38-8.60-14.24-13.60-135.89-1967.8761.63資料來源：wind 資訊，年報(bào)業(yè)績計(jì)提導(dǎo)致整體法數(shù)據(jù)失真。盡管我們已經(jīng)剔除 39 家盈利異常公司，由于上市公司年報(bào)計(jì)提較 2017 年同期及 2018 年前三季度明顯增加，以整體法計(jì)算，各板塊第四季度業(yè)績顯著下滑。創(chuàng)業(yè)板第四季度單季度凈利潤增長率約為-200%，中小板約為-70%，50 億元市值以下股為-2000%，整體法的結(jié)果表明資產(chǎn)減值損失對上市公司盈利沖擊較大。表 2：各板塊歸母凈利潤累計(jì)同

13、比增速（中位數(shù)）證券簡稱16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q418Q4單季披露率創(chuàng)業(yè)板18.9718.9120.6623.5418.5318.0917.7513.0915.6313.7912.685.44-9.09100.00中小板12.6313.0416.4920.2920.6017.4417.1813.1912.1112.0810.365.97-5.9499.80全 A 非金融非石化10.7910.9316.2018.3921.3319.2218.7316.0112.9813.7911.599.58-7.0958.42全 A10.2

14、810.4515.2017.2520.6718.1318.1815.0612.6613.3111.058.65-7.2645.24主板8.687.3212.9115.1822.8920.5919.7018.1412.4715.4412.0919.32-5.0246.71主板非金融非周期9.997.2112.2513.9416.6015.3714.9414.7410.8112.479.8712.643.7142.04主板非周期8.606.3110.6412.6515.8914.4514.0813.3510.2811.609.1310.02-8.1633.78300 億元以上10.778.9012

15、.4313.4820.3116.4617.2320.0016.7718.9515.3516.512.7641.32100-300 億元17.0218.5223.7823.5230.0630.0427.8827.6323.2021.9518.3521.819.8257.7750-100 億元12.5114.6220.7522.6024.0322.4922.7522.3822.7719.6818.2015.17-1.6558.8550 億元5.485.409.8414.5916.3114.2112.248.796.417.353.70-1.26-17.6961.63資料來源：wind 資訊，201

16、8 年業(yè)績下降及虧損公司比例較 2017 年明顯增加。對比截至去年今日的 2017年各類業(yè)績變動(dòng)類型占比與 2017 年實(shí)際占比，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)已披露的業(yè)績數(shù)據(jù)對全A 實(shí)際情況有較好的代表性。對比截至去年今日的 2017 年度業(yè)績數(shù)據(jù)，在 2018 年已披露的業(yè)績數(shù)據(jù)中（年報(bào)+業(yè)績快報(bào)+業(yè)績預(yù)告），業(yè)績下降公司占比為 28.7%，較去年同期提高近 5 個(gè)百分點(diǎn)；虧損公司占比為 15.4%，較去年提高 8 個(gè)百分點(diǎn)；業(yè)績增長及扭虧公司占比 56%，較去年同期下降 12 個(gè)百分點(diǎn)。從而可推測，2018 年全 A 實(shí)際虧損及業(yè)績下降公司占比較 2017 年將有大幅提升，盈利上行公司占比顯著下降。

17、HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理圖 1：各業(yè)績變動(dòng)類型占比業(yè)績增長扭虧虧損業(yè)績下降26.623.928.76.25.07.36.615.46.062.262.249.91008060402002017實(shí)際2017（截至2018/2/28日數(shù)據(jù)）2018（截至2019/2/28日數(shù)據(jù)）資料來源：wind，中小創(chuàng) 2018 年凈利潤增速中位數(shù)約 5%，增速較 1 月末主要以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)的數(shù)據(jù)下調(diào) 5 個(gè)百分點(diǎn)。為排除大額計(jì)提對上市公司整體數(shù)據(jù)的影響，我們計(jì)算了各板塊業(yè)績的中位數(shù)。以中位數(shù)法計(jì)算，全 A 非金融非石化 2018 年凈利潤增速為 9.6%（披露率約 58.4%），較 1

18、月末以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)時(shí)下降約 3 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板、中小板增速均為 5%，增速較 1 月末主要以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)的數(shù)據(jù)下調(diào) 5 個(gè)百分點(diǎn)。100-300 億元市值的二線藍(lán)籌股全年增速為 21.8%（披露率為 57.8%），增速領(lǐng)先于其他規(guī)模公司。主板、創(chuàng)業(yè)板與中小板均有近 60%公司盈利實(shí)現(xiàn)增長。市值 100 億以上的公司中，約 7 成公司盈利增長。中位數(shù)結(jié)果顯示，中小創(chuàng)第四季度單季盈利負(fù)增長，單季增速較 1 月末主要以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)的數(shù)據(jù)下調(diào) 10 個(gè)百分點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板第四季度單季度凈利潤增速中位數(shù)為-9.1%,而2018 年全年為5.4%；中小板第四季度單季度凈利潤增速中位數(shù)為

19、-5.9%,而2018年全年為 6.0%，表明中小創(chuàng)第四季度盈利增速較前三季度明顯下行。而全 A 非金融非石化股第四季度凈利潤增速中位數(shù)為-7.1%，較全年 9.6%的增速明顯低，業(yè)績放緩明顯。值得注意的是，中小創(chuàng)及全 A 第四季度單季盈利增速均較 1 月末主要以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)的數(shù)據(jù)下調(diào) 10 個(gè)百分點(diǎn)。從規(guī)模上看，各規(guī)模公司第四季度盈利增速均出現(xiàn)下滑，100-300 億元市值公司第四季度盈利增速中值為 9.8%，增速最高且較全年數(shù)據(jù)下滑幅度最小，二線藍(lán)籌股業(yè)績韌性較強(qiáng)。表 3：各板塊歸母凈利潤增速大于 0 公司家數(shù)占比（%）證券簡稱16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q

20、317Q418Q118Q218Q318Q418Q4單季披露率創(chuàng)業(yè)板67.8068.9573.9876.6870.3171.1069.8266.0465.9865.3565.1256.0445.03100.00中小板65.2166.1068.4871.5271.3070.8270.2166.0264.5865.6563.7257.1346.8199.80全 A 非金61.9461.9966.5870.5771.0870.1069.8267.9964.9666.3063.9858.0946.9658.42 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理融非石化全 A61.3161.4466.1169.99

21、71.0769.9569.6867.8764.8765.9863.5257.6546.8445.24主板57.9057.0262.5767.4171.1769.3969.7069.6064.7066.8963.4860.1848.4246.71主板非金融非周期60.6457.9963.4267.2368.3466.4867.2768.5764.3065.6162.5057.2565.0042.04主板非周期59.6157.2862.8166.3768.4966.3166.9768.4664.1665.0361.6456.2947.3533.78300 億元以上69.3565.0970.3471

22、.4879.1875.9776.8180.4178.2178.9576.3371.9153.1441.32100-300 億元66.6769.3176.0277.2076.5876.3176.3879.0974.5676.2773.6969.9854.6157.7750-100 億元63.2063.3368.2172.0171.9472.4273.2772.1470.2270.5769.4663.3149.5858.8550 億元56.6156.6960.4766.4167.4165.6764.7260.0857.0258.3555.3149.7542.5761.63資料來源：wind 資訊，

23、從利潤正增長公司家數(shù)占比看，中小板第四季度單季盈利正增長公司占比較 1 月末主要以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)的數(shù)據(jù)下降 10 個(gè)百分點(diǎn)。中小企業(yè)板上市公司中，第四季度盈利增速為正的公司占比為 46.8%，較全年累計(jì)值低 10 個(gè)百分點(diǎn)，也較 1 月末主要以業(yè)績預(yù)告中位數(shù)為基準(zhǔn)的數(shù)據(jù)下降 10 個(gè)百分點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板第四季度盈利增速為正的公司占45.0%，較全年低約 11 個(gè)百分點(diǎn)；全 A 非金融非石化上市公司第四季度盈利增速為正公司占比為 47%，較全年低約 11%個(gè)百分點(diǎn)。各規(guī)模區(qū)間公司第四季度盈利增速比例為正公司均明顯低于全年的比例，但 100 億元以上市值公司第四季度仍有超過 53%盈利正增長，而

24、100 億元以下市值公司第四季度盈利增長的占比小于 50%，可見藍(lán)籌股盈利韌性較強(qiáng)。二、食品飲料、建材、通信增速較好，建筑、交運(yùn)、非銀改善顯著食品飲料、建材、通信行業(yè)第四季度盈利增速較高，建筑、交運(yùn)、非銀改善明顯。整體上看，采掘、食品飲料、建材行業(yè)第四季度盈利維持較高增速，建筑裝飾行業(yè)盈利出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。以中位數(shù)看，建材、食品飲料、通信行業(yè)第四季度盈利增速較好，交通運(yùn)輸行業(yè)第四季度增速回升明顯；有色金屬、休閑服務(wù)、電力設(shè)備、傳媒、汽車行業(yè)第四季度增速較低，采掘、鋼鐵、房地產(chǎn)行業(yè)第四季度增速下行幅度較高。從利潤增速為正的公司占比上看，食品飲料、交運(yùn)、建材、建筑裝飾、通信行業(yè)景氣度較高，非銀金融景氣

25、度改善明顯，鋼鐵、休閑服務(wù)、傳媒、汽車行業(yè)景氣度較低，采掘、化工、零售行業(yè)景氣度下滑明顯。 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理表 4：各行業(yè)歸母凈利潤累計(jì)同比增速（整體法）證券簡稱16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q418Q4 單季披露率農(nóng)林牧漁281.72196.87129.57119.183.17-26.51-22.51-34.50-4.89-34.30-9.93-29.33-107.8270.29采掘-210.54-109.13-96.74-66.22328.452174.014151.82833.5625.2536.5050

26、.3056.4640.0281.98化工76.65-2.3218.7733.09129.1454.8955.2035.9526.6949.5946.0228.50-59.9472.26鋼鐵-95.84178.90145.72130.90365.80465.92431.64398.8193.77132.2874.6239.66-30.7482.50有色金屬76.5843.72163.17385.83200.86113.54115.05118.2656.4938.6514.82-4.65-83.4761.30電子5.225.9122.3929.5159.2361.9054.5920.689.101

27、.082.05-13.74-52.9867.33家用電器15.8514.5119.5927.9313.1921.8023.3632.3024.8323.7119.80-7.07-82.5881.31食品飲料14.578.5710.078.1318.1417.6928.1127.2431.6231.5123.4431.3245.3939.96紡織服裝-3.16-6.660.1714.5016.4720.4016.9015.9712.366.145.01-33.57-147.0451.94輕工制造28.6728.4937.1130.0352.1946.9545.3042.0910.2312.455

28、.73-20.38-99.7262.51醫(yī)藥生物25.0615.5518.6419.387.1418.0023.6122.1230.5722.1114.06-5.75-73.8456.61公用事業(yè)-2.44-7.53-9.23-3.52-29.88-26.79-14.67-18.6520.1417.067.386.13-12.9965.11交通運(yùn)輸-12.06-23.72-7.395.0048.5254.4051.6040.5815.34-1.06-9.03-17.10-9.2753.07房地產(chǎn)30.6718.9929.5141.2534.7322.7924.4426.6937.9038.84

29、31.1319.65-3.9046.29商業(yè)貿(mào)易2.661.348.8265.8429.1719.9635.8437.1713.4822.0811.9788.9348.4339.46休閑服務(wù)78.6633.7027.9311.84-5.2316.0022.2143.2438.7738.7333.015.59-87.1559.89綜合-18.7266.0761.0386.7369.5523.686.57-5.55-14.256.4531.5373.0222017239.03建筑材料-112.10-23.3127.7473.903839.90127.7079.2577.39191.2096.318

30、5.9381.7238.5480.86建筑裝飾13.9810.3715.9311.8418.0918.8513.3119.1614.4313.5810.578.2813.7640.78電氣設(shè)備45.0044.4029.4226.30-11.9824.0727.9923.0212.355.611.21-62.42-251.3559.25國防軍工23.7379.33198.9541.9443.5321.3027.6434.2237.7433.6037.81-42.9562.1717.82計(jì)算機(jī)277.3781.6896.5833.70-52.29-22.90-14.1510.438.7514.54

31、10.26-41.19-103.0274.38傳媒53.9637.2941.5725.8738.5721.529.93-24.368.822.89-5.77-106.35-638.2564.12通信9.5320.7711.40-33.75-3.8713.8015.1113.65-113.52-5.0531.68-34.41-190.6955.28銀行2.872.812.621.892.835.204.684.915.636.246.927.50-0.1427.95非銀金融-35.38-45.58-34.53-30.9717.047.2717.9220.2114.768.05-9.63-46.1

32、2-105.6438.75汽車15.2415.7320.1917.8918.499.967.864.121.233.67-0.88-15.62-39.0362.50機(jī)械設(shè)備14.10-24.05-27.22-34.5861.2465.7079.67148.9435.1132.1123.66-23.85-176.7953.40 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理資料來源：wind 資訊，整體上看，采掘、食品飲料、建材行業(yè)第四季度盈利維持較高增速，建筑裝飾行業(yè)盈利出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。以整體法計(jì)算，披露率超過 40%的行業(yè)中，采掘、食品飲料、建材行業(yè)第四季度凈利潤增速均約為 40%，表明油氣、白酒、水

33、泥等行業(yè)景氣度較高。而建筑裝飾行業(yè)第四季度凈利潤增長 14%，明顯高于全年 8%的增速，表明基建產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)明顯復(fù)蘇，2019 年可重點(diǎn)關(guān)注。表 5：各行業(yè)歸母凈利潤累計(jì)同比增速（中位數(shù)）證券簡稱16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q418Q4 單季披露率農(nóng)林牧漁30.7930.9128.7722.0421.8913.3412.1510.3211.688.4610.179.51-6.8270.29采掘-21.02-15.37-13.4944.93143.84144.85137.0662.4027.3921.7421.0243.1710.82

34、81.98化工9.4210.1813.2411.4039.6927.3221.5920.4913.4022.5123.0720.95-2.3072.26鋼鐵-11.8475.25111.78104.83183.75186.86232.56246.8483.6298.4461.5256.72-15.8382.50有色金屬1.7213.3234.8858.9186.7968.0270.7758.5527.9813.249.342.41-20.8161.30電子24.9019.4721.9728.5339.2927.7926.6320.9411.9114.6514.8010.48-7.9967.33

35、家用電器19.2816.5121.0522.6415.2713.8515.6514.299.2010.115.5111.43-8.3181.31食品飲料13.527.5010.159.8519.5317.3014.5914.1122.3521.0112.3227.8725.6639.96紡織服裝5.721.605.5311.5814.3213.7913.1310.5911.1715.4514.028.69-6.1051.94輕工制造10.437.3914.7216.0125.7427.4820.0012.5615.2311.4410.067.14-11.8462.51醫(yī)藥生物15.8713.9

36、616.4419.2215.1516.5318.2618.1222.3117.8719.2914.602.5856.61公用事業(yè)9.505.733.538.773.338.097.914.5112.3711.6511.9815.1314.6665.11交通運(yùn)輸12.778.2110.519.6424.4517.3120.3516.949.438.274.478.7014.4453.07房地產(chǎn)12.1217.6720.2730.8030.1416.3319.3224.2625.7429.0529.6623.93-8.1246.29商業(yè)貿(mào)易-3.21-8.85-0.126.1713.6114.27

37、17.1723.6811.1616.6011.5421.04-4.8739.46休閑服務(wù)16.5511.1219.883.3023.6117.4420.5220.7811.3317.0314.7421.93-28.9259.89綜合3.29-15.295.8936.2828.2122.9310.6611.3210.9024.5616.2010.00-65.6939.03建筑材料3.8512.9023.7420.1331.4435.4928.8624.7628.3629.6223.1926.1027.0480.86建筑裝飾7.499.4113.1814.5610.8215.4120.7021.4

38、620.2514.0312.8812.363.8340.78電氣設(shè)備20.6820.4020.6217.576.599.487.417.632.914.581.02-9.18-22.9559.25國防軍工-5.648.4712.684.4514.1614.0510.4610.325.6716.6710.1912.212.5617.82計(jì)算機(jī)24.5123.4925.6117.2816.5614.2114.6113.8213.1210.5212.097.340.5274.38傳媒23.9221.5227.5318.3316.7513.0210.115.075.924.522.20-29.35-6

39、9.0464.12 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理通信25.3430.7019.3115.167.5412.117.723.946.430.937.237.5024.1755.28銀行5.806.115.666.433.886.576.846.637.336.619.159.703.7127.95非銀金融-36.60-51.36-40.86-37.8411.450.62-0.18-3.17-5.68-23.17-33.09-54.58-54.4838.75汽車9.1610.7022.9227.7222.5117.9911.609.440.144.172.38-9.97-33.5462.

40、50機(jī)械設(shè)備3.24-0.304.6812.5124.7919.1023.8018.5013.2013.9813.1810.24-14.0153.40資料來源：wind 資訊，以中位數(shù)看，建材、食品飲料、通信行業(yè)第四季度盈利增速較好，交通運(yùn)輸行業(yè)第四季度增速回升明顯；有色金屬、休閑服務(wù)、電力設(shè)備、傳媒、汽車行業(yè)第四季度增速較低，采掘、鋼鐵、房地產(chǎn)行業(yè)第四季度增速下行幅度較高。建材行業(yè)第四季度凈利潤增速中值為 27%，與全年持平；食品飲料行業(yè)第四季度凈利潤增速中值為 26%，與全年持平；通信行業(yè)第四季度凈利潤增速中值為 24%，較全年提升 17 個(gè)百分點(diǎn)；交通運(yùn)輸行業(yè)第四季度凈利潤增速中值為 1

41、4%，較全年提升 6 個(gè)百分點(diǎn)。有色金屬、休閑服務(wù)、電力設(shè)備、傳媒、汽車行業(yè)第四季度增速低于-20%；采掘、鋼鐵、房地產(chǎn)、休閑服務(wù)、傳媒、汽車行業(yè)第四季度單季盈利增速中位數(shù)較全年低超過 30 個(gè)百分點(diǎn)。20 個(gè)披露率高于50%的行業(yè)中，有 17 個(gè)第四季度單季盈利增速中位數(shù)低于全年水平。表 6：各行業(yè)歸母凈利潤增速大于 0 公司家數(shù)占比證券簡稱16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q418Q4單季度披露率農(nóng)林牧漁69.0570.5969.7770.2164.4459.3461.9661.7056.5252.1759.1458.5746.38

42、70.29采掘37.5038.6045.6165.5791.6788.5285.2577.0570.4968.8567.2169.5752.1781.98化工57.5558.4361.3464.8076.2170.7672.1768.5459.6870.0370.9465.8749.8072.26鋼鐵36.6780.0086.6783.8790.3293.55100.0093.5590.3296.7790.32100.0039.1382.50有色金屬50.9860.9567.9683.6284.1187.6186.7375.8670.4362.0753.4550.5940.0061.30電子6

43、5.2267.6671.6878.9580.6076.9272.3567.9860.1861.6165.1860.3345.3667.33家用電器70.6965.0070.4979.6968.2566.6766.6756.2560.9460.9460.9460.4245.8381.31食品飲料72.3757.3364.2062.9271.9568.6070.9365.1773.8676.4069.6673.6866.6739.96紡織服裝59.4254.9354.7966.6772.1565.8567.4465.5270.1168.9767.8255.1746.5551.94輕工制造59.55

44、57.2968.4275.0072.8176.2774.1770.9768.2963.7160.4856.8244.3262.51醫(yī)藥生物73.5971.0771.5574.2374.6274.8175.0974.2378.5275.8774.3164.1550.9456.61公用事業(yè)62.7756.1257.8655.1354.4857.2460.5358.3363.2362.1859.7462.9654.6365.11交通運(yùn)輸65.6660.5866.6773.4573.0074.7779.4477.8865.7766.3758.9353.2359.0253.07房地產(chǎn)56.2562.50

45、67.9775.9767.1960.9464.0675.1965.8968.9964.5757.3548.5346.29商業(yè)貿(mào)易43.9642.8650.0058.5965.6361.4663.9270.7171.4363.5464.2163.6448.1539.46 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理休閑服務(wù)63.6470.5975.7651.4382.3573.5371.4382.8665.7171.4374.2960.8739.1359.89綜合52.5045.0058.5469.7761.9069.7753.4962.7958.1467.4466.6753.5742.8639.03

46、建筑材料54.6956.7265.1571.2371.2172.4668.0671.2370.8379.1766.6766.1058.6280.86建筑裝飾64.8968.8768.6375.4073.1181.9778.2381.7578.4080.0073.0270.5956.4740.78電氣設(shè)備68.1569.1469.7567.5455.9360.9958.7055.5055.3257.9854.7443.7142.3859.25國防軍工48.7858.1468.8961.5461.7063.8367.3571.1555.1070.5968.6362.1654.0517.82計(jì)算機(jī)7

47、1.7068.4575.1474.8867.5464.9766.3367.4966.8365.5263.5558.1050.8474.38傳媒71.5470.0776.6476.6768.3168.4966.6758.6760.0059.0653.3835.2921.5764.12通信74.3275.0071.7664.1557.6158.4258.8255.6661.9052.4357.6955.2955.2955.28銀行94.7496.4395.8390.0092.5996.5596.5596.6796.5596.67100.0095.2465.0027.95非銀金融21.6725.00

48、31.6733.8060.3250.7249.2349.3045.4536.6224.2913.3334.0938.75汽車62.6067.1880.6284.2177.4871.8867.4861.4050.3056.2152.6640.5724.7662.50機(jī)械設(shè)備53.5750.0056.2063.1973.4271.8471.7569.3364.0669.1664.8154.2243.9553.40資料來源：wind 資訊，從利潤增速為正的公司占比上看，食品飲料、交運(yùn)、建材、建筑裝飾、通信行業(yè)景氣度較高，非銀金融景氣度改善明顯，鋼鐵、休閑服務(wù)、傳媒、汽車行業(yè)景氣度較低， 采掘、化工、

49、零售行業(yè)景氣度下滑明顯。食品飲料、交運(yùn)、建材、建筑裝飾、通信行業(yè)第四季度盈利正增長比例超過 55%，非銀金融行業(yè)第四季度正增長比例較全年高 20 個(gè)百分點(diǎn)；鋼鐵、休閑服務(wù)、傳媒、汽車行業(yè)第四季度正增長比例低于 40%，采掘、化工、鋼鐵、零售、休閑服務(wù)、汽車行業(yè)第四季度正增長比例較全年低 15 個(gè)百分點(diǎn)以上。20 個(gè)披露率高于 50%的行業(yè)中，有 18 個(gè)第四季度單季盈利增速為正比例低于全年水平。三、周期、消費(fèi)與成長行業(yè)第四季度盈利增速均轉(zhuǎn)負(fù)周期性行業(yè)、消費(fèi)行業(yè)和成長行業(yè)第四季度均景氣度下滑，單季盈利增速均跌至負(fù)數(shù)，且較 1 月底以業(yè)績預(yù)告中值計(jì)算的結(jié)果低約 10 個(gè)百分點(diǎn)。周期性行業(yè) 2018

50、 年凈利潤增速中位數(shù)約 15.4%，其中第四季度增速為-6.3%，較 1 月底以業(yè)績預(yù)告中值計(jì)算的結(jié)果低 12 個(gè)百分點(diǎn)。第四季度凈利潤增速大于 0 的公司占比為 48%，較全年累計(jì)同比增速大于零的占比低 14 個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)行業(yè) 2018 年凈利潤增速中位數(shù)為 14.6%，其中第四季度增速為-0.8%，較 1 月底以業(yè)績預(yù)告中值計(jì)算的結(jié)果低 12 個(gè)百分點(diǎn)。第四季度凈利潤增速大于 0 的公司占比為 50%，較全年累計(jì)同比增速大于零的占比低 13 個(gè)百分點(diǎn)。成長行業(yè) 2018 年凈利潤增速中位數(shù)為 4.2%，其中第四季度增速為-9.6%，較 1 月底以業(yè)績預(yù)告中值計(jì)算的結(jié)果低 13 個(gè)百分點(diǎn)。

51、第四季度凈利潤增速大于 0 的公司占比為 45%，較全年累計(jì)同比增速大于零的占比低 10 個(gè)百分點(diǎn)。周期、消費(fèi)與成長行業(yè)中，均僅有約 35%的公司第四季度單季增速較全年累計(jì)同比增速高。 HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理表 7：周期性行業(yè)第四季度凈利潤增速及邊際變化凈利潤增速（中位數(shù)）增凈利潤速大于零占比Q4 增速較全年提高占比披露率行業(yè)18Q1-Q318Q1-Q418Q418Q1-Q318Q1-Q418Q418Q418Q4采掘35.33%43.17%10.82%67.39%69.57%52.17%45.65%81.98%化工24.59%20.20%-2.30%72.11%65.74%49

52、.80%33.47%72.26%鋼鐵88.20%56.72%-15.83%100.00%100.00%39.13%17.39%82.50%有色金屬12.43%2.41%-20.81%57.65%50.59%40.00%38.82%61.30%建筑材料33.47%26.80%27.04%68.97%65.52%58.62%37.93%80.86%建筑裝飾13.19%12.36%3.83%70.59%70.59%56.47%38.82%40.78%機(jī)械設(shè)備18.81%9.78%-14.01%64.52%54.03%43.95%35.48%53.40%周期21.40%15.40%-6.30%68.3

53、4%62.19%48.12%35.80%65.72%資料來源：Wind 資訊，周期性行業(yè)第四季度景氣度下滑明顯，建材行業(yè)第四季度盈利增速相對較高?？紤]到整體法計(jì)算的凈利潤受 2018 年年度計(jì)提資產(chǎn)減值損失影響較大，我們從中位數(shù)和盈利增速為正的公司家數(shù)占比看行業(yè)景氣度。周期性行業(yè)的披露率為 66%，已披露公司代表性較高。中位數(shù)法計(jì)算的凈利潤顯示，周期性行業(yè)第四季度增速中位數(shù)為-6.3%，較全年累計(jì)增速放緩 22 個(gè)百分點(diǎn)，較 1 月底以業(yè)績預(yù)告中值計(jì)算的結(jié)果低 12 個(gè)百分點(diǎn)，除建材增速提升外，所有子行業(yè)第四季度增速均放緩，化工、鋼鐵、有色金屬、機(jī)械設(shè)備第四季度增速中位數(shù)為負(fù)。周期性行業(yè)第四季

54、度凈利潤增速大于 0 的公司占比為 48%，較全年累計(jì)同比增速大于零的占比低 14 個(gè)百分點(diǎn)，較 1 月底以業(yè)績預(yù)告中值計(jì)算的結(jié)果低 5 個(gè)百分點(diǎn)，所有子行業(yè)第四季度增速大于 0 的比例均低于全年，周期性行業(yè)中 36%的公司第四季度單季度增速較全年累計(jì)同比增速高，所有子行業(yè)第四季度增速提升的公司占比均不超過 46%。因此，周期性行業(yè)景氣度下滑明顯，建材行業(yè)景氣度相對較好。表 8：消費(fèi)行業(yè)第四季度凈利潤增速及邊際變化凈利潤增速（中位數(shù)）增凈利潤速大于零占比Q4 增速較全年提高占比披露率行業(yè)18Q1-Q318Q1-Q418Q418Q1-Q318Q1-Q418Q418Q418Q4家用電器5.51%1

55、1.43%-8.31%58.33%60.42%45.83%33.33%81.31%食品飲料13.97%27.87%25.66%70.18%73.68%66.67%42.11%39.96%紡織服裝12.10%8.69%-6.10%62.07%55.17%46.55%34.48%51.94% HYPERLINK / 股票報(bào)告網(wǎng)整理輕工制造8.62%7.14%-11.84%57.95%56.82%44.32%25.00%62.51%醫(yī)藥生物21.93%14.60%2.58%74.06%64.15%50.94%35.85%56.61%商業(yè)貿(mào)易25.24%23.35%-4.87%68.52%62.96%

56、48.15%33.33%39.46%休閑服務(wù)15.03%21.93%-28.92%69.57%60.87%39.13%43.48%59.89%消費(fèi)18.13%14.60%-0.79%67.59%62.41%49.81%34.44%56.29%資料來源：Wind 資訊，消費(fèi)行業(yè)第四季度景氣度下滑明顯，食品飲料行業(yè)盈利相對較好。消費(fèi)行業(yè)的披露率為 56%，已披露業(yè)績公司的代表性較強(qiáng)。中位數(shù)法計(jì)算的凈利潤顯示，消費(fèi)行業(yè)第四季度凈利潤增速中位數(shù)為-0.8%，較全年累計(jì)增速放緩 10.5 個(gè)百分點(diǎn)，較 1 月底以業(yè)績預(yù)告中值計(jì)算的結(jié)果低 8 個(gè)百分點(diǎn)，所有行業(yè)第四季度增速均下滑。第四季度凈利潤增速大于

57、0 的公司占比為 50%，較全年累計(jì)同比增速大于零的占比低 13 個(gè)百分點(diǎn)，較 1 月底以業(yè)績預(yù)告中值計(jì)算的結(jié)果低 5 個(gè)百分點(diǎn)，所有子行業(yè)第四季度增速大于 0 的比例均低于全年。消費(fèi)行業(yè)中 34%的公司第四季度單季度增速較全年累計(jì)同比增速高，所有子行業(yè)第四季度增速提升的公司占比均低于 44%。因此，第四季度消費(fèi)行業(yè)景氣度下滑明顯， 食品飲料行業(yè)景氣度相對較好。表 9：成長行業(yè)第四季度凈利潤增速及邊際變化凈利潤增速（中位數(shù)）增凈利潤速大于零占比Q4 增速較全年提高占比披露率行業(yè)18Q1-Q318Q1-Q418Q418Q1-Q318Q1-Q418Q418Q418Q4電子17.59%10.46%-

58、7.99%65.03%60.11%45.36%31.15%67.33%國防軍工7.63%12.21%2.56%64.86%62.16%54.05%45.95%17.82%計(jì)算機(jī)13.54%7.34%0.52%65.36%58.10%50.84%36.31%74.38%傳媒0.20%-29.35%-69.04%50.98%35.29%21.57%29.41%64.12%通信7.16%7.50%24.17%55.29%55.29%55.29%43.53%55.28%成長10.75%4.22%-9.63%61.26%54.61%44.88%35.15%65.15%資料來源：Wind 資訊，成長行業(yè)第四季度利潤增速放緩，通信行業(yè)盈利相對較好。成長行業(yè)的披露率為65%, 已披露公司代表性較高。中位數(shù)法計(jì)算的凈利潤顯示，成長行業(yè)第四季度凈利潤增速中位數(shù)為-9.6%，較全年累計(jì)增速放緩 14 個(gè)百分點(diǎn)，較 1 月底以業(yè)績預(yù)告中值計(jì)算的結(jié)果低13 個(gè)百分點(diǎn)，通信行業(yè)第四季度增速提高，其余行業(yè)放緩。第四季度凈利潤增速大于 0 的公司占比為 45%，較全