論自然風(fēng)險的金融管理-天氣衍生品

1、論自然風(fēng)險的金融管理天氣衍生品關(guān)健詞自然風(fēng)險管理農(nóng)業(yè)保險天氣衍生品天氣衍生品是農(nóng)業(yè)保險創(chuàng)新的產(chǎn)物，它將金融工具的理念用于自然災(zāi)害的風(fēng)險管理，為農(nóng)業(yè)消費者的風(fēng)險轉(zhuǎn)移提供了新途徑。天氣衍生品的推出可以增強保險公司和再保險公司分散風(fēng)險的才能，有助于進步農(nóng)業(yè)自然風(fēng)險的管理程度。一、天氣衍生品的產(chǎn)生與開展第一例天氣指數(shù)保險于1997年在美國成功實行，最初并非應(yīng)用于農(nóng)險，而是應(yīng)用于商業(yè)性的財產(chǎn)保險。它主要用于穩(wěn)定大型能源公司由于氣候變化引起的需求波動而帶來的財務(wù)風(fēng)險。至今全球天氣指數(shù)保險的交易額已達42億美元。世界銀行把天氣指數(shù)保險應(yīng)用于農(nóng)業(yè)，是解決農(nóng)業(yè)風(fēng)險問題的倡導(dǎo)者。二、天氣衍生品的自然風(fēng)險管理功能天

2、氣風(fēng)險影響的不僅僅是農(nóng)業(yè)部門，還包括提供農(nóng)業(yè)保險的保險公司/再保險公司、能源部門等。這些部門均可以通過天氣衍生品來消除因各種天氣因素所導(dǎo)致的收入和預(yù)算的不穩(wěn)定性。1.農(nóng)業(yè)消費者的風(fēng)險管理1在農(nóng)作物消費期間，農(nóng)業(yè)消費者會擔(dān)憂由于低溫霜凍導(dǎo)致農(nóng)作物減產(chǎn)。此時，他可以選擇購置天氣保險來對沖低溫霜凍所造成的農(nóng)作物損失。一旦溫度過低，那么農(nóng)業(yè)消費者的損失可以通過期貨市場得到補償。2假如農(nóng)業(yè)消費者擔(dān)憂雨水過多而出現(xiàn)澇災(zāi)，那么他可以購置一份降水量買入期權(quán)來躲避風(fēng)險。而買權(quán)的賣方可能是雨具制造商或供給商等，因為陰雨連綿的天氣對雨具的銷售非常有利。相反，假設(shè)農(nóng)業(yè)消費者擔(dān)憂雨水過少而出現(xiàn)旱災(zāi)，那么他可以購置一份降

3、水量賣出期權(quán)來躲避風(fēng)險。而賣權(quán)的賣方那么可能是高爾夫球場，因為連續(xù)的陽光明媚對其經(jīng)營非常有利。3農(nóng)業(yè)消費者也可以通過互換來躲避自然風(fēng)險。例如，農(nóng)業(yè)消費者可與旅游企業(yè)進展風(fēng)險互換。農(nóng)業(yè)消費者的風(fēng)險是由于生長期氣溫過低造成的，而旅游企業(yè)的風(fēng)險那么是由于氣溫過高而產(chǎn)生的，隨著氣溫的升高，旅游企業(yè)所接待的人數(shù)下降，使其收入下降。這樣，通過風(fēng)險互換，當(dāng)氣溫指數(shù)低于雙方約定的程度時，農(nóng)業(yè)消費者將得到一定補償；相反，當(dāng)氣溫指數(shù)超過雙方約定的程度時，旅游企業(yè)會得到一定補償。2.農(nóng)業(yè)保險公司/再保險公司1提供農(nóng)業(yè)旱災(zāi)保險的保險公司/再保險公司可能擔(dān)憂由于降水量過少而導(dǎo)致大面積的旱災(zāi)出現(xiàn)，此時保險公司/再保險公司

4、可以選擇賣出降水量指數(shù)期貨。一旦旱災(zāi)果真出現(xiàn)，那么由于旱災(zāi)給保險公司/再保險公司所帶來的損失可以通過降水量指數(shù)期貨加以對沖。2提供農(nóng)作物低溫保險的保險公司/再保險公司可能擔(dān)憂由于氣溫過低而導(dǎo)致農(nóng)作物減產(chǎn)，從而給其經(jīng)營帶來宿命年。此時，保險公司/再保險公司可以選擇買入一個溫度賣出期權(quán)，該期權(quán)合約以確保農(nóng)作物生長所必須溫度時數(shù)或最正確消費溫度天數(shù)為根據(jù)。假如天小時數(shù)低于一個約定的門檻時，賣出期權(quán)的賣方就要對保險公司/再保險公司給予補償。賣出期權(quán)的賣方可以是滑雪場經(jīng)營者，因為低溫的天氣其經(jīng)營非常有利。3保險公司/再保險公司也可以通過互換來分散其經(jīng)營風(fēng)險。例如，農(nóng)業(yè)保險公司可以和供熱公司進展風(fēng)險互換。

5、假如發(fā)生低溫霜凍，農(nóng)業(yè)保險公司的賠付額增加，而對供熱公司而言，低溫將使供熱需求增加，公司的收入會隨之增加。通過互換，農(nóng)業(yè)保險公司有效地分散了經(jīng)營風(fēng)險。三、開展我國農(nóng)業(yè)天氣衍消費品的設(shè)想我國農(nóng)業(yè)天氣災(zāi)害多發(fā)，在財政救災(zāi)才能有限、農(nóng)業(yè)保險體系還不是很成熟的背景下，探究和開展天氣衍消費品市場對于有效管理和轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險意義重大。在我國，考慮到農(nóng)業(yè)的重要性和我國金融市場開展的現(xiàn)狀，可以率先開展農(nóng)業(yè)天氣衍消費品市場，以生長溫值(gdd，grthdegreeday)指數(shù)期貨為先導(dǎo)，待市場成熟以后再逐步推出其他相關(guān)天氣指數(shù)產(chǎn)品(如降水量、降雪量、風(fēng)速等)，并引入期權(quán)和互換交易，逐步建立完善的天氣衍消費品市

6、場體系。選擇以生長溫值(gdd)指數(shù)期貨為先導(dǎo)是基于以下考慮。首先，生長溫值是影響農(nóng)業(yè)消費的最重要的天氣因素之一。農(nóng)作物需要一定的氣溫才能順利發(fā)育和繁衍。溫度的異常變化(冷災(zāi)、寒害、霜凍等)是影響農(nóng)業(yè)的主要天氣災(zāi)害之一，有必要通過指數(shù)期貨進展風(fēng)險管理和轉(zhuǎn)移。其次，從國外天氣衍消費品的開展情況來看，與溫度相關(guān)的天氣衍消費品發(fā)育最為成熟，目前超過82的天氣衍消費品都是與氣溫相關(guān)的。代表性的是芝加哥商品交易所(e)的日熱度hdd(heat-ing-degree-day)指數(shù)和日冷度dd(ling-degree-day)指數(shù)。這些比擬成熟的氣溫衍消費品易于率先借鑒。第三，從氣象數(shù)據(jù)的角度來看，關(guān)于氣溫

7、數(shù)據(jù)由國家氣象中心發(fā)布，容易獲得，并且比擬客觀，不易受操縱。同時我國氣溫的歷史數(shù)據(jù)很完好，已經(jīng)積累了50年，這為氣溫衍生品種的研究開發(fā)、定價和上市提供了很好的條件。最后，選擇期貨先行是因為期貨交易在我國已經(jīng)有了一定的經(jīng)歷和根底，大連商品交易所、鄭州商品交易所以及上海期貨交易所在大豆、玉米、小麥、棉花、銅、鋁等期貨產(chǎn)品交易方面已經(jīng)形成了比擬成熟的交易合約和交易規(guī)那么，市場監(jiān)管也不斷成熟。四、結(jié)論和政策建議在我國開設(shè)和開展農(nóng)業(yè)天氣衍消費品市場有其內(nèi)生性的要求。農(nóng)業(yè)的開展需要管理和轉(zhuǎn)移天氣風(fēng)險。在現(xiàn)有的措施不能有效滿足這種需求時，創(chuàng)新就是必須的。天氣衍生品即是能有效地將農(nóng)業(yè)天氣風(fēng)險最終轉(zhuǎn)移給最愿意承當(dāng)和管理這些風(fēng)險的人的創(chuàng)新。要在適宜的時機推出天氣衍消費品，還有很多工作要做