匯率體制改革與匯率走勢(shì)

1、外匯儲(chǔ)備積累與匯率體制改革11，一年來(lái)的回顧和評(píng)述（一）11，2005年7月20日的央行公告：以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參照一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)整、有管理的浮動(dòng)匯率制度。12，增加外匯市場(chǎng)參與主體，現(xiàn)在已經(jīng)有400多家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)參與。13，開(kāi)放遠(yuǎn)期外匯交易。14，實(shí)施雙向報(bào)價(jià)制度。 15，擴(kuò)大匯率浮動(dòng)，美元日浮動(dòng)幅度為千分之三，非美元可以超過(guò)千分之三22，一年來(lái)的回顧和評(píng)述（二）16，建立做市商制度，現(xiàn)有15家國(guó)內(nèi)外銀行批準(zhǔn)成為做市商。17，開(kāi)辦外匯掉期交易，54家機(jī)構(gòu)取得了交易資格。18，4月13日的6項(xiàng)政策：三項(xiàng)涉及經(jīng)常賬戶，旨在擴(kuò)大外匯需求，三項(xiàng)涉及資本賬戶，允許符合條件的銀行、基金公司、保險(xiǎn)公司進(jìn)

2、行境外理財(cái)和投資，QDLL正式開(kāi)放。 19，從3月開(kāi)始擴(kuò)大外匯市場(chǎng)美元浮動(dòng)幅度，但央行的干預(yù)和控制依然過(guò)大。33，一年來(lái)的回顧和評(píng)述（三）11，從8.11升至8.080，升3.7%左右，同期美元貶值4%左右。12，有價(jià)無(wú)市，交易清淡。13，“藏匯于民”與反向操作。14，改變“寬進(jìn)嚴(yán)出”，寬進(jìn)未變，寬出的風(fēng)險(xiǎn)。15，貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大，上半年614億美元，16，外匯儲(chǔ)備高速積累，6月末9411億美元。44，一個(gè)分析框架11，可貿(mào)易品與非貿(mào)易品12，外部實(shí)際匯率和內(nèi)部實(shí)際匯率13，巴拉薩薩繆爾森假設(shè)14，制造業(yè)的市場(chǎng)化改革和外向型經(jīng)濟(jì)的優(yōu)惠政策，服務(wù)業(yè)的國(guó)家壟斷和市場(chǎng)化滯后。15，資源流向可貿(mào)易品部

3、門(mén)可貿(mào)易品產(chǎn)出放大工資/利潤(rùn)比下降工資收入者和資本收入者的邊際消費(fèi)傾向消費(fèi)不足投資和出口拉動(dòng)凈出口增加，勞動(dòng)生產(chǎn)率提升。55，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)預(yù)測(cè)11，按照指數(shù)函數(shù)對(duì)19942005年外匯儲(chǔ)備變動(dòng)回歸所得方程進(jìn)行外推，得到2010年中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到19869.82億美元（見(jiàn)圖1） 12，按照19942005年平均增長(zhǎng)率簡(jiǎn)單推算，2009年達(dá)到2.2萬(wàn)億美元，2010年達(dá)到2.87萬(wàn)億美元。13，外匯儲(chǔ)備占GDP：48.7-70.5%。66，貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行11，央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：外匯資產(chǎn)占比從現(xiàn)在的60%提高到80%。12，基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)發(fā)行13，貨幣和貸款投放過(guò)多，投資過(guò)度和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。14，發(fā)行

4、央票，回籠貨幣。央票發(fā)行規(guī)模：037000億，0415000億，0527000億，201077，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其調(diào)整11，進(jìn)出口規(guī)模（4247%，3439%）和貿(mào)易順差（30003300億美元）12，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)13，三次產(chǎn)業(yè)的就業(yè)結(jié)構(gòu)14，收入和投資結(jié)構(gòu)88，國(guó)內(nèi)資金循環(huán)與國(guó)際資本流動(dòng)11，國(guó)際資本流動(dòng)的變化12，國(guó)際資本流動(dòng)怪圈：窮人（國(guó)）借錢(qián)給富人（國(guó)）。13，中國(guó)的資金循環(huán)是國(guó)際資本流動(dòng)的一個(gè)環(huán)節(jié)：出口的是貿(mào)易商品換回的是美元外匯持有的是債權(quán)資產(chǎn)出售的是股權(quán)資產(chǎn)。99，成本收益與面臨的風(fēng)險(xiǎn)11，直接的成本收益有兩項(xiàng)：111，外匯儲(chǔ)備（美元債券收益率國(guó)內(nèi)銀行收益率美元貶值率）112，外匯儲(chǔ)備（美元債券收益率美國(guó)股票基金收益率）12，國(guó)際資本流動(dòng)和循環(huán)斷裂的風(fēng)險(xiǎn)1010，結(jié)論11，調(diào)整外向型經(jīng)濟(jì)的優(yōu)惠和鼓勵(lì)政策。12