國(guó)際間匯率的詳細(xì)解釋與舉例

1、第一篇：外匯外匯的概念外匯：（Foreign Exchange,或Forex） 概括地說，外匯指的是外幣或以外幣表示的用于國(guó)際間債權(quán)債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。外匯的概念具有雙重含義，即有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之 分。外匯的動(dòng)態(tài)概念，是指把一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換成另外一個(gè)國(guó)家的貨幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 它是國(guó)際間匯兌（Foreign Exchange）的簡(jiǎn)稱。外匯的靜態(tài)概念，是指以外國(guó)貨幣表示的可用于國(guó)際之間結(jié)算的支付手段。這種支付手 段包括以外幣表示的信用工具和有價(jià)證券，如：銀行存款、商業(yè)匯票、 銀行匯票、銀行支票、外國(guó)政府庫(kù)券及其長(zhǎng)短期證券等。國(guó)際貨幣基金組織的解釋為： 外匯

2、是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理 機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織和財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng) 短期政府債券等形式保有的、在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。 按照我國(guó)1997年1月修正頒的外匯管理?xiàng)l例規(guī)定：外匯，是指 下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行 存款憑證、公司債券、股票等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債 券、公司債券、股票等；（4）特別提款僅、歐洲貨幣單位（歐元）；（5） 其他外匯資產(chǎn)。人們通常所說的外匯，一般都是就其靜態(tài)意義而言。外匯的分類外匯有多種分類法，1.按其能否自由兌換，可分為自 由和記帳外匯；

3、自由外匯，即不需要貨幣發(fā)行國(guó)當(dāng)局批準(zhǔn)，可以自由 兌換成其他貨幣，或是可以向第三者辦理支付的外國(guó)貨幣及其支付手 段，如美元、英鎊、歐元、日元、瑞士法郎等。這些國(guó)家基本取消了外匯管制，持有這些外匯，可以自由兌換成其他國(guó)家貨幣，或者對(duì)第三者進(jìn)行支付。記帳外匯（也稱雙邊外匯），即不經(jīng)貨幣發(fā)行過批準(zhǔn)， 不能自由兌換成其他貨幣，或?qū)Φ谌^進(jìn)行支付的外匯。例如我國(guó)對(duì) 某些發(fā)展中國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易，為了雙方節(jié)約自由外匯，簽定雙邊協(xié) 議，采用記帳外匯辦理清算。最終雙方軋差，再用自由外匯或其他方 式清償。外幣現(xiàn)匯是指其實(shí)體在貨幣發(fā)行國(guó)本土銀行的存款帳戶中的 自由外匯。所謂自由外匯，是指在國(guó)際金融市場(chǎng)上可以自由買賣，

4、在 國(guó)際結(jié)算中廣泛使用，在國(guó)際上可以得到承認(rèn)，并可以自由兌換成其 他國(guó)家貨幣的外匯。外匯現(xiàn)匯主要由國(guó)外匯入，或由境外攜入、寄入 的外幣票據(jù)，經(jīng)銀行托收，收妥后存入。各種外匯的標(biāo)的物，一般只有轉(zhuǎn)化為貨幣發(fā)行國(guó)本土的銀行的存款帳戶中的存款貨幣，即現(xiàn) 匯后，才能進(jìn)行實(shí)際上的對(duì)外國(guó)際結(jié)算。外國(guó)鈔票不一定都是外匯。外國(guó)鈔票是否稱為外匯，首先要看它能否自由兌換，或者說這種 鈔票能否重新回流到它的國(guó)家，而且可以不受限制地存入該國(guó)的任意 一家商業(yè)銀行的普通帳戶上去。并在其需要時(shí)可以任意轉(zhuǎn)帳，才能稱 之為外匯。2.來源和用途，可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯；3.買賣的 交割期，可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。4.國(guó)外匯銀

5、行業(yè)務(wù)中，還經(jīng)常 要區(qū)分外匯現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔。外幣現(xiàn)鈔是指外國(guó)鈔票、鑄幣。外幣現(xiàn)鈔主 要由境外攜入。外匯的作用（一）促進(jìn)國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易的發(fā)展。 用外匯清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)，不僅能節(jié)省運(yùn)送現(xiàn)金的費(fèi)用，降低風(fēng) 險(xiǎn)，縮短支付時(shí)間，加速資金周轉(zhuǎn)，更重要的，是運(yùn)用這種信用工具， 可以擴(kuò)大國(guó)際間的信用交往，拓寬融資渠道，促進(jìn)國(guó)際經(jīng)貿(mào)的發(fā)展。 （二）調(diào)劑國(guó)際間資金余缺。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡導(dǎo)致了資 金配置不平衡。有的國(guó)家資金相對(duì)過剩，有的國(guó)家資金嚴(yán)重短缺的， 客觀上存在著調(diào)劑資金余缺的必要。而外匯充當(dāng)國(guó)際間的支付手段， 通過國(guó)際信貸和投資途徑，可以調(diào)劑資金余缺促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā) 展。 （三）外匯是一個(gè)國(guó)家國(guó)際

6、儲(chǔ)備的重要組成部分，也是清償 國(guó)際債務(wù)的主要支付手段。它跟國(guó)家黃金儲(chǔ)備一樣，作為國(guó)家儲(chǔ)備資 產(chǎn)，一但國(guó)際收支發(fā)生逆差時(shí)可以用來清償債務(wù)。第二篇匯率外匯匯 率是用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家的貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。 國(guó)際結(jié)算是通過經(jīng)常的、大量的外匯買賣來進(jìn)行的。外匯買賣必須有 一個(gè)兌換比例，才能夠使外匯買賣得以實(shí)現(xiàn)。這種兌換比例就被稱作 匯率。匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法（Exchange Quotation）:確 定兩種不同貨幣之間的比價(jià)，先要確定用哪個(gè)國(guó)家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)。 由于確定的標(biāo)準(zhǔn)不同，于是便產(chǎn)生了幾種不同的外匯匯率標(biāo)價(jià)方 法。（一）直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation）o

7、又稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。 是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國(guó)貨幣來表示其匯率。 在直接標(biāo)價(jià)法下，外國(guó)貨幣數(shù)額固定不變，匯率漲跌都以相對(duì)的本國(guó) 貨幣數(shù)額的變化來表示。一定單位外幣折算的本國(guó)貨幣減少，說明外 幣匯經(jīng)下跌，即外幣貶值或本幣升值。我國(guó)和國(guó)際上大多數(shù)國(guó)家都采 用直接標(biāo)價(jià)法。我國(guó)人民幣匯率是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有 管理的浮動(dòng)匯率制度。中國(guó)人民銀行根據(jù)銀行間外匯市場(chǎng)形成的價(jià)格， 公布人民幣對(duì)主要外幣的匯率。如2002年3月5日公布的人民幣匯率中間價(jià)USD/RMB=8.2767,表示1美元兌換8.2767元人民幣。（二）間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation）o又稱為應(yīng)收標(biāo)

8、價(jià)法。是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來表示其匯率。 在間接標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣的數(shù)額固定不變，匯率漲跌都以相對(duì)的外 國(guó)貨幣數(shù)額的變化來表示。一定單位的本國(guó)貨幣折算的外幣數(shù)量增多， 說明本國(guó)貨幣匯率上漲，即本幣升值或外幣貶值。反之，一定單位本 國(guó)貨幣折算的外幣數(shù)量減少，說明本國(guó)貨幣匯率下跌，即本幣貶值或 外幣升值。英國(guó)一向使用間接標(biāo)價(jià)法。如2002年3月5日下午3時(shí) 20分國(guó)際市場(chǎng)上GBP/USD=1.442,表示1英鎊兌換1.442美元，采 用間接報(bào)價(jià)法的國(guó)家不是很多，主要都是英國(guó)的殖民地國(guó)家，如澳大 利亞，新西蘭，南非等國(guó)家，此外還有歐元也是用間接報(bào)價(jià)法。（三） 直接標(biāo)

9、價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法所表示的匯率漲跌的含義正好相反，所以在 引用某種貨幣的匯率和說明其匯率高低漲跌時(shí)，必須明確采用哪種標(biāo) 價(jià)方法，以免混淆。（四）美元標(biāo)價(jià)法又稱紐約標(biāo)價(jià)法，是指在組 約國(guó)際金融市場(chǎng)上，除對(duì)英鎊用直接標(biāo)價(jià)法外，對(duì)其他外國(guó)貨幣用間 接標(biāo)價(jià)法的標(biāo)價(jià)方法。美元標(biāo)價(jià)法由美國(guó)在1978年9月1日制定并 執(zhí)行，日前是國(guó)際金融市場(chǎng)上通行的標(biāo)價(jià)法匯率的種類（一）從制定 匯率的角度來考察：1.匯率（Basic Rate）通常選擇一種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中最常使用、在外匯儲(chǔ)備中所占的比重最大的可自由兌換的關(guān) 鍵貨幣作為主要對(duì)象，與本國(guó)貨幣對(duì)比，訂出匯率，這種匯率就是基 本匯率。關(guān)鍵貨幣一般是指一個(gè)世界貨幣，被廣

10、泛用于計(jì)價(jià)、結(jié)算、 儲(chǔ)備貨幣、可自由兌換、國(guó)際上可普遍接受的貨幣。日前作為關(guān)鍵貨 幣的通常是美元，把本國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率作為基準(zhǔn)匯率。人民幣基準(zhǔn)匯率是由中國(guó)人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場(chǎng)上形成的美元對(duì)人民幣的加權(quán)平均價(jià)，公布當(dāng)日主要交易貨幣(美元、日元和港幣)對(duì)人民幣交易的基準(zhǔn)匯率，即市場(chǎng)交易中間價(jià)。2.制定出 基本匯率后，本幣對(duì)其他外國(guó)貨幣的匯率就可以通過基本匯率加以套 算，這樣得出的匯率就是交叉匯率，(Goss Rate)又叫做套 算匯率。例2002年3月5日中國(guó)人民銀行公布基準(zhǔn)匯率 USD/RMB=8.2767,而國(guó)際市場(chǎng)上USD/CAD=1.5913,這樣可以套算 出CAD/RMB=

11、5.2012,表示1加元可以兌換5.2012人民幣。(二) 從匯率制度角度考察：1.固定匯率(Fixed Rate)是指一國(guó)貨幣同另一國(guó)貨幣的匯率基本固定，匯率波動(dòng)幅度很小。在金本位制度 下，固定匯率決定于兩國(guó)金鑄幣的含金量，波動(dòng)的界限是引起黃金輸 出入的匯率水平，波動(dòng)的幅度是在兩國(guó)之間運(yùn)送黃金的費(fèi)用。在二次 大戰(zhàn)后到七十年代初的布雷頓森林貨幣制度下，國(guó)際貨幣基金組織成 員國(guó)的貨幣規(guī)定含金量和對(duì)美元的匯率。匯率的波動(dòng)嚴(yán)格限制在官方 匯率的上下百分之一的幅度下。由于匯率波動(dòng)幅度很小，所以也是固 定匯率。2.浮動(dòng)匯率(Floating Rate)是指一國(guó)貨幣當(dāng)局不規(guī)定本國(guó)貨幣對(duì)其他貨幣的官方匯率，

12、也無任何匯率波動(dòng)幅度的上下限， 本幣由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，自由漲落。外幣供過于求時(shí)，外幣 貶值，本幣升值，夕卜匯匯率下跌；相反，外匯匯率上漲。本國(guó)貨幣當(dāng) 局在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)，使本幣匯率不致波動(dòng)過大，以維護(hù) 本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。(三)從銀行買賣外匯的角度考察：1.買入?yún)R率(Buying Rate)又叫做買入價(jià)，是外匯銀行向客戶買進(jìn)外匯時(shí)使用的價(jià)格。一般地，外幣折合本幣數(shù)較少的那個(gè)匯率是買入 匯率，它表示買入一定數(shù)額的外匯需要付出多少本國(guó)貨幣。因其客戶 主要是出口商，賣出價(jià)常被稱作進(jìn)口匯率。如2002年3月5日 USD/RMB的買入?yún)R率是8.2635，銀行買入1美元外匯，付給客戶

13、8.2735元人民幣。2.賣出匯率(selling Rate)又稱外匯賣出價(jià)，是指銀行向客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。一般地，外幣折合本 幣數(shù)較多的那個(gè)匯率是賣出匯率，它表示銀行賣出一定數(shù)額的外匯需 要收回多少本國(guó)貨幣。因其客戶主要是進(jìn)口商，賣出價(jià)常被稱作進(jìn) 口匯率。如2002年3月5日USD/RMB的賣出匯率是8.2899，銀行 買出1美元外匯，向客戶收取8.2899元人民幣。買入賣出價(jià)是根據(jù)外匯交易中所處的買方或賣方的地位而定的。買賣價(jià)之間的差額 一般為1%5%左右，這是外匯銀行的手續(xù)費(fèi)收益。如2002 年3月5日USD/RMB的買入?yún)R率和賣出匯率相差0.0264,這就是銀 行的手續(xù)費(fèi)。3.

14、中間匯率它是買入價(jià)與賣出價(jià)的平均數(shù)。報(bào)刊報(bào)導(dǎo)匯率消息時(shí)常用中間匯率。(四)從外匯交易支付通知方式角 度考察：1.電匯匯率。電匯匯率是銀行賣出外匯后，以電報(bào)為傳遞工具，通知其國(guó)外分行或代理行付款給受款人時(shí)所使用的一種匯 率。電匯系國(guó)際資金轉(zhuǎn)移中最為迅速的一種國(guó)際匯兌方式，能在一、 三天內(nèi)支付款項(xiàng)，銀行不能利用客戶資金，因而電匯匯率最高。2.信匯匯率信匯匯率是在銀行賣出外匯后，用信函方式通知付款地 銀行轉(zhuǎn)會(huì)收款人的一種匯款方式。由于郵程需要時(shí)間較長(zhǎng)，銀行可在 郵程期內(nèi)利用客戶的資金，故信匯匯率較電匯匯率低。 3.票匯匯率 票匯匯率是指銀行在賣出外匯時(shí)，開立一張由其國(guó)外分支機(jī)構(gòu) 或代理行付款的匯票交

15、給匯款人，由其自帶或寄往國(guó)外取款。由于票 匯匯率從賣出外匯到支付外匯有一段間隔時(shí)間，銀行可以在這段時(shí)間 內(nèi)占用客戶的資金，所以票匯匯率一般比電匯匯率低。（五）從外 匯交易交割期限長(zhǎng)短考察： 1.即期匯率（Spot Rate） 是指即 期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或在兩個(gè)營(yíng) 業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。即期匯率就是現(xiàn)匯匯率。即期匯率是 由當(dāng)場(chǎng)交貨時(shí)貨幣的供求關(guān)系情況決定的。一般在外匯市場(chǎng)上掛牌的 匯率，除特別標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一般指即期匯率。 2.遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate）它是在未來一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達(dá)成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙

16、方按預(yù)訂 的匯率、金額進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期外匯買賣是一種預(yù)約性交易，是由于外 匯購(gòu)買者對(duì)外匯資金需在的時(shí)間不同，以及為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)而引進(jìn) 的。遠(yuǎn)期匯率是以即期匯率為基礎(chǔ)的，即用即期匯率的升水、貼水、 平價(jià)來表示。其中，如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴，高出的差額稱作 升水（Premium）；如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率便宜，低出的差額稱作 貼水（Discount）；如果遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，則沒有升水和貼 水，稱作平價(jià)（Par）。（六）從外匯銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間的角度考察：1.開盤匯率：這是外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開始營(yíng)業(yè)、進(jìn)行外匯買賣時(shí) 用的匯率。2.收盤匯率：這是外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日的外匯交易終了時(shí)的匯率。隨著現(xiàn)代

17、科技的發(fā)展、外匯交易設(shè)備的現(xiàn)代化， 世界各地的外匯市場(chǎng)連為一體。由于各國(guó)大城市存在時(shí)差，而各大外匯市場(chǎng)匯率相互影響，所以一個(gè)外匯市場(chǎng)的開盤匯率往往受到上一時(shí) 區(qū)外匯市場(chǎng)收盤匯率的影響。開盤與收盤匯率只相隔幾個(gè)小時(shí)，但在 匯率動(dòng)蕩的今天，也往往會(huì)有較大的出入。（七）根據(jù)外匯管制情況 的不同來劃分1.官方匯率 是由一個(gè)國(guó)家的外匯管理機(jī)構(gòu)制定公布 的匯率。在實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國(guó)家，這種形式的匯率占據(jù)主導(dǎo)地位， 而外匯管制比較松的國(guó)家，官方匯率只取中心匯率的作用。根據(jù)國(guó)際 貨幣基金組織（IMF）的資料，日前成員國(guó)官方規(guī)定匯率分以下幾種: （1）釘住某一種貨幣而規(guī)定的；（2）有限彈性地釘住某一種貨幣；

18、（3）合作安排決定的；（4）根據(jù)一套指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整的；（5）按管理 浮動(dòng)規(guī)定的；（6）按照獨(dú)立浮動(dòng)規(guī)定的；2.市場(chǎng)匯率 是指在自由外 匯市場(chǎng)上買賣外匯的實(shí)際匯率。隨外匯供求狀況的變化而上下波動(dòng)。 政府要想對(duì)其匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)，就必須通過影響外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。當(dāng) 政府對(duì)市場(chǎng)匯率無力進(jìn)行干預(yù)或控制時(shí)，往往采取宣布貨幣貶值的方 法來解決。3.黑市匯率是在外匯黑市市場(chǎng)上買賣外匯的匯率。在 嚴(yán)格實(shí)行外匯管制的國(guó)家，外匯交易一律按官方匯率進(jìn)行。一些持有 外匯者以高于官方匯率的匯價(jià)在黑市市場(chǎng)上出售外匯，可換回更多的 本國(guó)貨幣，而這是黑市外匯市場(chǎng)的外匯供給者；另有一些不能以官方 匯率獲得或獲得不足夠的外匯需求者便以

19、高于官方匯率的價(jià)格從黑 市外匯市場(chǎng)購(gòu)買外匯，這是黑市外匯市場(chǎng)外匯的需求者。（七）另 外，人們常談?wù)摰膮R率種類還有以下幾種：現(xiàn)鈔匯率（Bank NotesRate）。又稱現(xiàn)鈔買賣價(jià)。是指銀行買入或賣出外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率。從理論上講，現(xiàn)鈔買賣價(jià)同外幣支付憑證、外幣信用憑證等外匯形式的買賣價(jià)應(yīng)該相同。但現(xiàn)實(shí)生活中，由于一般國(guó)家都規(guī)定，不 允許外國(guó)貨幣在本國(guó)流通，需要把買入的外幣現(xiàn)鈔運(yùn)送到發(fā)行國(guó)或能 流通的地區(qū)去，這就要花費(fèi)一定的運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，這些費(fèi)用需要由客 戶承擔(dān)。因此，銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時(shí)使用的匯率，稍低于其他外匯 形式的買入?yún)R率；而銀行賣出外幣現(xiàn)鈔時(shí)使用的匯率則于外匯賣出價(jià) 相同。 名義匯

20、率。也即市場(chǎng)匯率，與實(shí)際匯率對(duì)稱，是一種貨幣 能兌換另一種貨幣的數(shù)量。名義匯率通常是先設(shè)定一個(gè)特殊的貨幣如 美元、特別提款權(quán)作為標(biāo)準(zhǔn)，然后確定與此種貨幣的匯率。匯率依美 元、特別提款權(quán)的幣值變動(dòng)而變動(dòng)。名義匯率不能反映兩種貨幣的實(shí) 際價(jià)值，是隨外匯市場(chǎng)上外匯供求變動(dòng)而變動(dòng)的外匯買賣價(jià)格。 實(shí) 際匯率。即法定匯率。實(shí)際匯率是按照鑄幣平價(jià)或黃金平價(jià)來制定的 匯率。在金本位制度下，各國(guó)規(guī)定了每一鑄幣單位的含金量，兩種貨 幣的含金量的對(duì)比稱為鑄幣平價(jià)。這是在金本位制度下兩種貨幣實(shí)際 價(jià)值的對(duì)比形成的匯率，是金本位制度下的實(shí)際匯率。在紙幣流通制 度下，紙幣是黃金的價(jià)值符號(hào)，起初規(guī)定了紙幣的含金量，這種紙

21、幣 的含金量的對(duì)比稱為黃金平價(jià)，以黃金平價(jià)作為匯率的決定基礎(chǔ)。后 由于紙幣的法令含金量與紙幣的實(shí)際代表的黃金量脫節(jié)，因而紙幣匯 率改由其實(shí)際價(jià)值的對(duì)比來確定其匯率?？傊?，無論是在金本位制度、 紙幣流通制度下決定匯率的基礎(chǔ)都是貨幣實(shí)際價(jià)值的對(duì)比，實(shí)際匯率 不依外匯市場(chǎng)供求波動(dòng)而波動(dòng)，不是市場(chǎng)實(shí)際外匯買賣的匯率而應(yīng)是 買賣外匯的基礎(chǔ)。外匯市場(chǎng)上實(shí)際買賣外匯的匯率總是偏離實(shí)際匯率。 影響匯率的主要因素1.經(jīng)濟(jì)因素.在這個(gè)分類中必須考慮到以下四項(xiàng)要素：（1）相對(duì)利率水準(zhǔn)(relative interest rates)； （2） 購(gòu)買力平價(jià)(purchasing power parity, PPP)；

22、 （3） 經(jīng)濟(jì) 情勢(shì)；（4）資本的供給與需求。2.相對(duì)利率水準(zhǔn)資金雄厚的投資人可以輕易在各種貨幣間轉(zhuǎn)換投資標(biāo)的，而為了創(chuàng)造最佳的投資績(jī)效， 他們必須仔細(xì)地比較不同貨幣間的投資報(bào)酬率。如果貸放外國(guó)貨幣的 利率比本國(guó)貨幣更高時(shí)，投資人當(dāng)然會(huì)選擇以外國(guó)貨幣借給他 人。但此時(shí)，投資人必須先將本國(guó)貨幣（依現(xiàn)行匯率）轉(zhuǎn)換成外國(guó)貨幣，然后再以該外國(guó)貨幣的現(xiàn)行利率，將資金借給他人。期滿回 收的以外國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的本利和，必要時(shí)可再兌換成本國(guó)貨幣。這種比 較不同貨幣間利率的方式稱為相對(duì)利率。然而，在該筆放款屆滿前， 匯率極可能發(fā)生變動(dòng)，投資人將暴露在匯率風(fēng)險(xiǎn)之中，例如外國(guó)貨幣 對(duì)本國(guó)貨幣貶值的幅度大于兩種貨幣的利差

23、。這種情況下，投資人以 外國(guó)貨幣貸放資金的操作方式，會(huì)產(chǎn)生虧損。實(shí)務(wù)上，利率比較高的貨幣會(huì)傾向于升值，因?yàn)榇蠖鄶?shù)的投資人都會(huì)為了追求較高的報(bào) 酬而買進(jìn)利率比較高的貨幣。3.購(gòu)買力平價(jià)購(gòu)買力平價(jià)主要在衡量?jī)煞N貨幣的相對(duì)購(gòu)買力，衡量方式是把不同國(guó)家的相同商品。透 過匯率轉(zhuǎn)換成同一種基準(zhǔn)貨幣（Base Currency，通常是美元）。購(gòu)買 力平價(jià)理論背后的概念是，當(dāng)一國(guó)的某種商品比較便宜時(shí)，該商品將 會(huì)銷往價(jià)格比較貴的國(guó)家。例如同樣的一輛車，以美國(guó)售價(jià)2萬 美元，在日本是240萬日?qǐng)A，如果美元兌日?qǐng)A的匯率是1： 100，則 在日本的售價(jià)相當(dāng)于2萬4千美元（2, 400，000/100），比在美國(guó) 貴

24、，所以美國(guó)消費(fèi)者應(yīng)該在國(guó)內(nèi)購(gòu)買比較劃算。但是當(dāng)美元兌日?qǐng)A的匯率變成1： 140時(shí)，對(duì)美國(guó)消費(fèi)而言，這輛車的售價(jià)只相當(dāng)于1萬 7, 143美元（2, 400, 000/140），比在國(guó)內(nèi)購(gòu)買便宜。如果同樣一筆錢可以在每個(gè)國(guó)家買到完全等量的商品，這時(shí)從事國(guó)際貿(mào)易將 不再有利可圖，也就是說，每一種貨幣都符合購(gòu)買力平價(jià)的原則。4. 經(jīng)濟(jì)狀況以長(zhǎng)期的角度分析，匯率會(huì)受到一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況與發(fā)展趨勢(shì)的影響，諸如： (1)國(guó)際收支(2)經(jīng)濟(jì)成 長(zhǎng) (3)通貨膨脹率 (4)貨幣供給額 (5)失業(yè)率 (6)稅賦5.資金的供給與需求當(dāng)投資人發(fā)現(xiàn)某個(gè)國(guó)家有投資機(jī)會(huì)時(shí)，資金就會(huì)流向這個(gè)國(guó)家。所以，當(dāng)一國(guó)需要資金時(shí)，政府會(huì)提

25、供適當(dāng)?shù)睦室晕顿Y人前 來投資，而其他資金過剩的國(guó)家則會(huì)降低利率。但是，投資人并非僅是單純地追求高利率的報(bào)酬，例如日本的汽車與電子制造商在美 國(guó)與歐洲投資設(shè)廠，乃是基于解決關(guān)稅與配額的考慮。短期性的正常商業(yè)活動(dòng)也會(huì)影響供給與需求，銀行間的市場(chǎng)雖然交易金額比較 大，但是利差也比較??；零售市場(chǎng)交易金額雖然比較小，但相對(duì)地， 利差則比較大。在零售市場(chǎng)，任何突發(fā)性的需求都會(huì)波及到銀行間的交易價(jià)格，且進(jìn)一步影響到匯率。6,政治因素不管是站在長(zhǎng)期或短期的角度分析，政治因素都會(huì)牽動(dòng)匯率的走勢(shì)，其中包括：（1） 政府日前所執(zhí)行的經(jīng)濟(jì)政策形態(tài)；（2）政治情勢(shì)中不確定因素的多寡；（3）央行與其他主管機(jī)關(guān)所采取

26、的管制措施；（4）央行在外匯市場(chǎng) 的干預(yù)造成該國(guó)貨幣走強(qiáng)或變?nèi)酢?.市場(chǎng)觀點(diǎn) 所謂的市場(chǎng)觀點(diǎn)是 指外匯交易員對(duì)未來匯率短期波動(dòng)方向的預(yù)期與認(rèn)知，而匯率短期的波動(dòng)往往就是反映市場(chǎng)觀點(diǎn)(market sentiment)。市場(chǎng)觀點(diǎn)可以有正面(positive)與負(fù)面 (negative)兩種。當(dāng)某種貨幣的市場(chǎng)觀點(diǎn)被視為正面的時(shí) 候，會(huì)較諸其他貨幣相對(duì)強(qiáng)勢(shì)；反之，當(dāng)某種貨幣的市場(chǎng)觀點(diǎn)被解釋 成負(fù)面時(shí)，則會(huì)比其他貨幣相對(duì)弱勢(shì)。外匯交易員會(huì)在已知的經(jīng)濟(jì)情勢(shì)下，對(duì)市場(chǎng)消息做出最快速的反應(yīng)，通常他們會(huì)預(yù)先考慮市場(chǎng) 的消息與政府可能宣布的重大措施，并在信息正式公布前采取買進(jìn)或 賣出的動(dòng)作。市場(chǎng)觀點(diǎn)將會(huì)影響消息

27、正式公布后的匯率走勢(shì)。例如在政府公布GDP （國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額）數(shù)據(jù)之前，市場(chǎng)抱持相當(dāng)樂觀的 看法，本國(guó)的貨幣匯率可能因此而上漲，萬一公布的結(jié)果低于市場(chǎng)的 預(yù)期時(shí)，即使此一數(shù)據(jù)對(duì)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)來說仍然是個(gè)好消息，匯率還是 有可能因?yàn)槭再u壓而下跌。相關(guān)的消息曝光后，將會(huì)影響現(xiàn)存的市場(chǎng)觀點(diǎn)。8.技術(shù)分析許多市場(chǎng)參與者認(rèn)為過去市場(chǎng)價(jià)格 移動(dòng)的方向可以用來預(yù)測(cè)未來的走勢(shì)，所以他們以過去市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng) 的資料來交易，而非以經(jīng)濟(jì)基本面或消息面為考量，這種方式稱為技 術(shù)分析(technical analysis)。在市場(chǎng)參與者今天會(huì)采取與以往相同策略的假設(shè)前提下，技術(shù)分析可以替投資人描繪出未來的 市場(chǎng)走勢(shì)。關(guān)于技

28、術(shù)分析的應(yīng)用理論很多，但其精神可總結(jié)成以下這 則格言：與市場(chǎng)趨勢(shì)為友。匯率風(fēng)險(xiǎn)介紹：匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種貨 幣之間匯率的波動(dòng)變化，而導(dǎo)致企業(yè)成本增加、收入減少的可能性。 對(duì)普通公司來說，經(jīng)常面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)包括：借入資金 是一種貨幣，而還款來源資金是另一種貨幣，兩種貨幣間匯率的變化可能導(dǎo)致借貸成本增加。營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)支出的幣種不 同，匯率變化可能導(dǎo)致實(shí)際收入下降或?qū)嶋H支出上升。案例：自2001 年12月初美元對(duì)日元再次向上突破125阻力位后，美元對(duì)日元屢創(chuàng) 新高，簡(jiǎn)單分析日元的這波貶勢(shì)的原因，主要是由于日本政府采取的 縱容政策使得市場(chǎng)敢于大膽推高美元對(duì)日元的匯率，使得日元大幅貶 值。因?yàn)槿毡緡?guó)內(nèi)

29、經(jīng)濟(jì)形式不斷惡化，日本政府幾乎用盡了所有能用 的手段來刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但是均沒有任何起色，可運(yùn)用手段日漸貧 乏?，F(xiàn)在可見的唯一能夠有效刺激的途徑就是通過擴(kuò)大出口來提振其 制造業(yè)的盈利前景，在日前整體世界經(jīng)濟(jì)處于低谷的環(huán)境下，擴(kuò)大出 口的快速有效途徑就是使得本國(guó)貨幣大幅貶值。這種日元貶值的形勢(shì) 有利于貸有日元債務(wù)和國(guó)內(nèi)企業(yè)，因?yàn)殡S著日元的不斷貶值，企業(yè)原 有的日元債務(wù)的賬面美元（或人民幣）規(guī)模也將隨之變小，可以降低 企業(yè)的實(shí)際債務(wù)成本。特別是企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入只有人民幣的情況。簡(jiǎn)單 舉例來看，如果企業(yè)原有日元債務(wù)100億，在日元匯率為100時(shí)候 體現(xiàn)的帳面美元金額為1億（相當(dāng)于人民幣8.27億左右）。

30、而當(dāng)日元 貶值到1美元=130日元時(shí)原有的100億日元的帳面體現(xiàn)為美元只有 0.77億（折合人民幣6.36億）。這在很大程度上降低的企業(yè)的債務(wù)負(fù) 擔(dān)成本，幅度達(dá)到23%。對(duì)于有日元收入的企業(yè)愿意看到這種 日元貶值的態(tài)勢(shì)，原因是顯而易見的，因?yàn)殡S著日元匯率的貶值，最 直接的結(jié)果就是日元收入相對(duì)于美元（或人民幣）的大幅度縮水。最 近，聯(lián)合愛爾蘭銀行由于交易員魯斯納克由于違法外匯交易，導(dǎo)致聯(lián) 合愛爾蘭銀行損失7.5億美元，通常，外匯交易人員每天經(jīng)手的貨幣買賣交易以數(shù)十億美元計(jì)，他們不僅從事即時(shí)買賣，而且進(jìn)行遠(yuǎn)期交 易，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，為了確保不使交易損失積累過多，交易人員必須 通過購(gòu)買選擇性合約彌補(bǔ)可

31、能的虧空。如果外匯市場(chǎng)走勢(shì)與交易員的 預(yù)測(cè)背道而馳，他們的交易頭寸就會(huì)用選擇性合約彌補(bǔ)。而魯斯納克 曾經(jīng)做了一系列沒有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的日元對(duì)美元的交易。當(dāng)交易失敗后， 他的損失愈來愈大，為了彌補(bǔ)損失，他開始偽造與其他銀行的交易合 同，制造一種沒有虧空的假象，同時(shí)還偽造其他銀行發(fā)來的傳真。最 后要求銀行中心提供巨額現(xiàn)金進(jìn)行交易才被發(fā)現(xiàn)。由此匯率風(fēng)險(xiǎn)可見 一斑。第三篇 國(guó)際利率利率是利息率的簡(jiǎn)稱，是一定時(shí)期內(nèi)利息額對(duì)借 貸本金之比。所謂利息，是讓渡貨幣資金的報(bào)酬或使用貨幣資金的代 價(jià)。國(guó)際利率是指國(guó)際金融市場(chǎng)的利息率，下面我們對(duì)此作一詳細(xì)介 紹。國(guó)際金融市場(chǎng)上幾種主要參考利率（一）倫敦銀行同業(yè)折放利率

32、LIBOR (London Interbank Offered Rate)。是指在倫敦歐 洲貨幣市場(chǎng)上，銀行與銀行之間一年期以下的短期資金借貸利率。通 常，報(bào)出的利率為隔夜（兩個(gè)工作日）、7天、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè) 月和1年期的，超過一年以上的長(zhǎng)期利率，則視對(duì)方的資信、信貸的 金額和期限等情況另定，一般另加附加率。在倫敦市場(chǎng)上常見的 LIBOB報(bào)價(jià)有兩個(gè)：一個(gè)是貸款利率（OFFERED RATE），另一個(gè)是存款利率（BID RATE），兩者之間的差額為貸款銀行的營(yíng)業(yè)收入。我 們通常所說的LIBOR是指貸款利率。國(guó)際金融市場(chǎng)利率，一般是在 LIBOR的基礎(chǔ)上，加一個(gè)附加利率。倫敦銀行同業(yè)拆放利率

33、是由倫敦金融市場(chǎng)上一些報(bào)價(jià)銀行在每個(gè)工作日11時(shí)向外報(bào)出的。大家可以 留心一下金融時(shí)報(bào)的中縫，就有各家大銀行報(bào)出的不同期限的LIBOR。日前，在倫敦金融市場(chǎng)上，有資力對(duì)外報(bào)價(jià)的銀行僅限于那些本身具有一定的資金吞吐能力，又能代客戶吸存及貸放資金的 英國(guó)大清算銀行、大商業(yè)銀行、海外銀行及一些外國(guó)銀行。這些銀行 被稱作參考銀行。由于競(jìng)爭(zhēng)比較充分，各銀行報(bào)出的價(jià)格基本沒有什 么差異。參與倫敦金融市場(chǎng)借貸活動(dòng)的其它銀行和金融機(jī)構(gòu)，均以這些報(bào)價(jià)銀行的利率為基礎(chǔ)，確定自己的利率。倫敦銀行同業(yè)拆放 利率作為倫敦金融市場(chǎng)上借貸活動(dòng)的基礎(chǔ)利率，初始于60年代初， 隨著倫敦金融領(lǐng)域里銀行同業(yè)之間的相互拆放短期資金活

34、動(dòng)增多，倫 敦同業(yè)英鎊拆放市場(chǎng)開始取代貼現(xiàn)市場(chǎng)，成為倫敦銀行界融資的主要 場(chǎng)所，倫敦銀行同業(yè)拆放利率成為倫敦金融市場(chǎng)借貸活動(dòng)中計(jì)算利息 的主要依據(jù)。以后，隨著歐洲美元市場(chǎng)和其它歐洲貨幣市場(chǎng)的建立， 國(guó)際銀團(tuán)辛迪加貸款及各種票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，倫敦銀行同業(yè)拆放利率 在國(guó)際信貸業(yè)務(wù)中廣泛使用，成為國(guó)際金融市場(chǎng)上的關(guān)鍵利率。日前， 許多國(guó)家和地區(qū)的金融市場(chǎng)及海外金融中心均以此利率為基礎(chǔ)確定 自己的利率。例如，一筆辛迪加貸款利率確定為倫敦銀行同業(yè)拆放利率加上0.75%，如果當(dāng)時(shí)倫敦銀行同業(yè)拆放利率為10%，那么 這筆銀行辛迪加貸款的利率便為10.75%。（二）新加坡銀行同業(yè)拆 放利率SIBOR （SING

35、APORE INTERBANK RATE）。指在以新加坡為依 托的亞洲貨幣市場(chǎng)上，銀行與同業(yè)之間在進(jìn)行以亞洲貨幣表示的短期 貨幣資本借貸時(shí)所依據(jù)的利率。（三）香港銀行同業(yè)拆放利率HIBOR(HONG KONG INTERBANK RATE)指在以香港為依托的亞洲貨幣市 場(chǎng)上，銀行與同業(yè)之間在進(jìn)行以亞洲貨幣表示的短期貨幣資本借貸時(shí) 所依據(jù)的利率。70年代以來，由于亞洲美元市場(chǎng)的興起，香港的國(guó)際金融業(yè)得到進(jìn)一步步發(fā)展，成為遠(yuǎn)東國(guó)際金融中心之一，因此， HIBOR成為東南亞地區(qū)銀團(tuán)貸款所采取的基礎(chǔ)利率。(四)美國(guó)商業(yè) 銀行優(yōu)惠利率PRIME RATE。指在美國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)上，商業(yè)銀行向 國(guó)內(nèi)資信最好

36、且處于有利競(jìng)爭(zhēng)地位的客戶提供美元短期貸款時(shí)所依 據(jù)的利率。該利率的確定和變動(dòng)，一般由設(shè)在紐約或美國(guó)其他金融中 心的大商業(yè)銀行帶頭，其他商業(yè)銀行參照跟進(jìn)。另外給大家介紹一下 聯(lián)邦基金利率(FED FUNDS RATE)。它是美國(guó)的官方指標(biāo)利率，是 美國(guó)銀行間隔夜交易的指導(dǎo)利率，去年美聯(lián)儲(chǔ)為了提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，連 續(xù)11次降低聯(lián)邦基金利率，日前聯(lián)邦基金利率為1.75%。決定 和影響利率水平的因素有：1.平均利潤(rùn)率。利息是利潤(rùn)的一部分，因 此，平均利潤(rùn)率是決定利率水平的基本因素，并且是利率的最高限， 零則為利率的最低限。2.貨幣資金供求關(guān)系。貨幣資金供過于求， 利率下降；反之，則利率上升。3.物價(jià)上漲率

37、。當(dāng)名義利率低于同期物價(jià)上漲率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)。而負(fù)利率不能為資金供給方所接 受。因此，在市場(chǎng)利率條件下，利率水平要受物價(jià)上漲率影響。4.歷史的沿革。假定在貨幣供求均衡的情況下，利率只能按習(xí)慣做法、 歷史的沿革來確定。5.中央銀行貨幣政策。中央銀行利用手中所掌握的貨幣政策工具，通過變動(dòng)再貼現(xiàn)率調(diào)節(jié)信用規(guī)模和貨幣供給， 或直接干預(yù)各種存貸利率，都會(huì)對(duì)利率水平發(fā)生影響。6.國(guó)際金融市場(chǎng)利率。國(guó)際利率水平對(duì)本國(guó)利率的影響，是通過貨幣資金在國(guó) 際間的移動(dòng)而實(shí)現(xiàn)的。利率的全球效應(yīng) 全球大部分的商業(yè)活動(dòng)都是 以不同種類的借款來融通資金需求，如同我們所知的，借款成本是由 不同借款利率水準(zhǔn)所決定，當(dāng)借款的利率

38、愈高時(shí)，借款人就必須從營(yíng) 業(yè)活動(dòng)中獲得更高的報(bào)酬率，以支應(yīng)借款利息成本。基本上，利率也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一種成本，唯其如此，利率對(duì)每個(gè)人都有影響，例 如，消費(fèi)者與房屋所有權(quán)人支付信用卡利息與房貨利息的利率，就是 來自于貨幣市場(chǎng)。利率決定一個(gè)企業(yè)或個(gè)人在使用別人的資金一段期間后必須付出的成本，俗話說： 時(shí)間就是金錢，這也代表著只 要借錢的一方欠別人錢時(shí)，對(duì)方就會(huì)根據(jù)借款本金的多寡向借款人收 取利息。1.利息是如何決定的？利率水準(zhǔn)的高低取決于資金的供給與需求，以及央行所采取的行動(dòng)。此外，央行也利用一種可以精 確掌握的市場(chǎng)機(jī)制去操控或固定市場(chǎng)利率，尤其是隔夜的拆款利率， 以便建立官方的指標(biāo)利率（bench

39、mark），作為其他放款訂價(jià)的參 考。 （1）不同國(guó)家的官方指標(biāo)利率有不同的名稱，例如：（2）在美國(guó)、德國(guó)、日本與瑞士稱為貼現(xiàn)率（discount rate）（3）在法國(guó)稱為干預(yù)率（intervention rate）（4）在加拿大稱為銀行率（bankrate）（5）在英國(guó)稱為貨幣市場(chǎng)交易率（moneymarket dealing rate）2,央行如何管理利率？央行可以：（1）公開宣 布調(diào)高或降低指標(biāo)利率。（2）創(chuàng)造合適的流動(dòng)性條件來支持所欲達(dá)到 的利率水準(zhǔn)。舉例來說，美國(guó)聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行為了提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)而須降 低利率時(shí)，他會(huì)：（1）正式宣告調(diào)低拆款利率，亦即把在銀行間隔夜交易的聯(lián)邦資金利率降低

40、。（2）把錢貨放給銀行體系，也就是增加市 場(chǎng)的貨幣供給，藉此引導(dǎo)利率下降。必須注意的是，公開市場(chǎng)操作在 本質(zhì)上可以比較精確地達(dá)到央行的政策日標(biāo)，但是利用調(diào)整利率的方 式則具高度的宣示效果；此外，并不是所有的公開市場(chǎng)操作都與政策 有關(guān)，央行從市場(chǎng)上回收或放出準(zhǔn)備金也可能只是每天例行性工作之 一?，F(xiàn)在您已經(jīng)知道央行如何在市場(chǎng)上發(fā)揮功能，市場(chǎng)在產(chǎn)生某一特 定到期日利率時(shí)，通常會(huì)把下列因素列入考量：（1）該特定貨幣國(guó)家 日前的經(jīng)濟(jì)狀況；（2）該國(guó)日前的通貨膨脹率；（3）市場(chǎng)上放款人與 借款人數(shù)的比較；（4）市場(chǎng)預(yù)期央行會(huì)提高利率或降低利率。3.利率 是各國(guó)央行藉以完成貨幣政策日標(biāo)的重要工具之一。（1）降低利率可 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)