期貨市場(chǎng)教程六期貨價(jià)格分析

1、 期貨市場(chǎng)教程六 王 東 第六章 期貨價(jià)錢(qián)分析第一節(jié) 期貨行情解讀第二節(jié) 期貨價(jià)錢(qián)的根本分析第三節(jié) 期貨價(jià)錢(qián)的技術(shù)分析一、期貨行情表第一節(jié) 期貨行情解讀合約 開(kāi)盤(pán)價(jià)收盤(pán)價(jià)最高價(jià)最低價(jià)最新價(jià)買(mǎi)價(jià)、賣(mài)價(jià)買(mǎi)量、賣(mài)量成交量持倉(cāng)量漲跌收盤(pán)價(jià)昨收盤(pán)昨結(jié)算行情表二、期貨行情圖一K線二竹線圖三行情圖中的文字信息總 手現(xiàn) 手倉(cāng) 差外盤(pán)和內(nèi)盤(pán)多換、空換雙開(kāi)、雙平多平和空平多開(kāi)與空開(kāi)第二節(jié) 期貨價(jià)錢(qián)的根本分析一、根本分析及其特點(diǎn)根本分析Fundamental Analysis基于供求決議價(jià)錢(qián)的實(shí)際，從供求關(guān)系出發(fā)分析和預(yù)測(cè)期貨價(jià)錢(qián)變動(dòng)趨勢(shì)。期貨價(jià)錢(qián)的根本分析具有以下特點(diǎn): 1.以供求決議價(jià)錢(qián)為根本理念。2.分析價(jià)錢(qián)

2、變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。二、需求分析一需求及其構(gòu)成當(dāng)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、當(dāng)期出口量、期末結(jié)存量二影響需求的要素價(jià)錢(qián)、收入程度、偏好、相關(guān)產(chǎn)品價(jià)錢(qián)、消費(fèi)者的預(yù)期三需求的價(jià)錢(qián)彈性需求的價(jià)錢(qián)彈性=Q/Q/P/P式中:Q表示需求量;Q表示需求變動(dòng)的絕對(duì)數(shù)量;P表示價(jià)錢(qián);P表示價(jià)錢(qián)變動(dòng)的絕對(duì)數(shù)量。四需求量變動(dòng)與需求程度變動(dòng)P0QBAPBPAQBQAPQ0DD2D1三、供應(yīng)分析第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的構(gòu)成和開(kāi)展一、期貨市場(chǎng)的構(gòu)成1、期貨買(mǎi)賣(mài)萌芽于歐洲。2、較為規(guī)范化的期貨市場(chǎng)在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。3、1848年，美國(guó)芝加哥，世界上第一家期貨買(mǎi)賣(mài)所成立芝加哥期貨谷物買(mǎi)賣(mài)所CBOT。4、1865年，芝加哥期貨買(mǎi)賣(mài)所推

3、出規(guī)范化合約、保證金制度。1882年，買(mǎi)賣(mài)所允許以對(duì)沖方式終了買(mǎi)賣(mài)。5、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)確立的標(biāo)志：規(guī)范化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和一致結(jié)算。二、期貨市場(chǎng)相關(guān)范疇一些定義1、期貨：與現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)，并由現(xiàn)貨衍生而來(lái)，通常指期貨合約。2、期貨買(mǎi)賣(mài)：即期貨合約的買(mǎi)賣(mài)，它有遠(yuǎn)期現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)衍生而來(lái)，是與現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)相對(duì)應(yīng)的買(mǎi)賣(mài)方式。3、期貨合約：是由期貨買(mǎi)賣(mài)所一致制定的，規(guī)定在未來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn) 實(shí)物商品，實(shí)物商品的期貨合約商品期貨交割一定數(shù)量的標(biāo)的物 的規(guī)范化合約。 金融商品，金融產(chǎn)品的期貨合約金融期貨4、廣義的期貨市場(chǎng)期貨買(mǎi)賣(mài)所 狹義的期貨市場(chǎng)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨買(mǎi)賣(mài)者三、期貨市場(chǎng)的開(kāi)展 一期貨

4、種類(lèi)的擴(kuò)展1、開(kāi)展歷程：倫敦金屬買(mǎi)賣(mài)所LME和紐約商品買(mǎi)賣(mài)所COMEX，隸屬于芝加哥商業(yè)買(mǎi)賣(mài)所集團(tuán)旗下，目前世界主要的金屬期貨買(mǎi)賣(mài)所。 紐約商業(yè)買(mǎi)賣(mài)所NYMEX，隸屬于芝加哥商業(yè)買(mǎi)賣(mài)所集團(tuán)旗下，目前世界最具影響力的能源期貨買(mǎi)賣(mài)所。 1972年，芝加哥商業(yè)買(mǎi)賣(mài)所CME設(shè)立國(guó)際市場(chǎng)分部IMM，初次推出外匯期貨合約。 1975年，芝加哥期貨買(mǎi)賣(mài)所推出第一張利率期貨合約政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)GNMA抵押憑證期貨合約。 1982年，堪薩斯期貨買(mǎi)賣(mài)所KCBT開(kāi)發(fā)出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約。 1995年，中國(guó)香港開(kāi)場(chǎng)股票期貨買(mǎi)賣(mài)。 國(guó)際期貨市場(chǎng)上還有天氣期貨、房地產(chǎn)指數(shù)期貨、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)期貨、碳排放期貨等期貨種類(lèi)

5、。芝加哥商業(yè)買(mǎi)賣(mài)所率先推出了天氣期貨，包括溫度期貨、降雪期貨、降雨期貨、霜凍期貨和颶風(fēng)期貨等。 曾長(zhǎng)期居于主導(dǎo)位置的農(nóng)產(chǎn)品期貨買(mǎi)賣(mài)量雖仍在添加，但其市場(chǎng)占有率卻大幅下降。金融期貨后來(lái)居上，目前在期貨市場(chǎng)中占主導(dǎo)位置。 二市場(chǎng)創(chuàng)新和國(guó)際化1.1982年，芝加哥期貨買(mǎi)賣(mài)所推出美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約。2.如今期貨買(mǎi)賣(mài)主要采用電子化的買(mǎi)賣(mài)方式。電子和網(wǎng)絡(luò)買(mǎi)賣(mài)系統(tǒng)使期貨買(mǎi)賣(mài)突破了時(shí)空限制，降低了買(mǎi)賣(mài)本錢(qián)。3.為什么期貨具有權(quán)威性，成為國(guó)際定價(jià)的規(guī)范？1期貨市場(chǎng)的國(guó)際化和一體化。2買(mǎi)賣(mài)所的股東開(kāi)場(chǎng)多元化，并不局限于本國(guó)或本地域的范圍。3市場(chǎng)參與者來(lái)自世界各地，期貨市場(chǎng)為世界各地的投資者提供買(mǎi)賣(mài)平臺(tái)和效力

6、。4期貨種類(lèi)跨國(guó)界推出。 期貨市場(chǎng)是一種接近完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的高度組織化和規(guī)范化的市場(chǎng)，擁有大量的買(mǎi)者和賣(mài)者，采用集中的公開(kāi)競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)方式，各類(lèi)信息高度聚集并迅速傳播。因此，期貨市場(chǎng)的價(jià)錢(qián)構(gòu)成機(jī)制較為成熟和完善，可以構(gòu)成真實(shí)有效地反映供求關(guān)系的期貨價(jià)錢(qián)。這種機(jī)制下構(gòu)成的價(jià)錢(qián)具有公開(kāi)性、延續(xù)性、預(yù)測(cè)性和權(quán)威性。 第二節(jié) 期貨買(mǎi)賣(mài)的特征一、期貨買(mǎi)賣(mài)的根本特征根本特征1、合約規(guī)范化2、場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)3、保證金買(mǎi)賣(mài)4、雙向買(mǎi)賣(mài)5、對(duì)沖了結(jié)6、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算二、期貨買(mǎi)賣(mài)與現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)證券買(mǎi)賣(mài)1.時(shí)間不同。市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)方式閱歷了由即期現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)到遠(yuǎn)期現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)，再到期貨買(mǎi)賣(mài)的過(guò)程。2.買(mǎi)賣(mài)對(duì)象不同?，F(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)對(duì)象是

7、實(shí)物商品或金融商品，期貨買(mǎi)賣(mài)的對(duì)象是規(guī)范化合約。3.買(mǎi)賣(mài)目的不同?，F(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)的目的是獲得或讓渡實(shí)物商品或金融商品，是商品一切權(quán)的轉(zhuǎn)移；期貨買(mǎi)賣(mài)的主要目的是為了躲避市場(chǎng)價(jià)錢(qián)動(dòng)搖的風(fēng)險(xiǎn)，或投機(jī)。1.期貨買(mǎi)賣(mài)與遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)開(kāi)展而來(lái)。2.期貨買(mǎi)賣(mài)是規(guī)范化合約的買(mǎi)賣(mài)，遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)是非規(guī)范化的合約買(mǎi)賣(mài)。3.期貨合約可以經(jīng)過(guò)對(duì)沖或到期交割來(lái)了結(jié)，其中絕大多數(shù)是經(jīng)過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)的方式了結(jié)；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)的履約主要采用實(shí)物交收方式。4.期貨信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)較小，遠(yuǎn)期信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)較大。1.證券屬于根底金融產(chǎn)品，期貨屬于金融衍消費(fèi)品。2.證券具有內(nèi)在價(jià)值，期貨那么不具有內(nèi)在價(jià)值3.證券可以長(zhǎng)期持有，期貨不能長(zhǎng)期持有。4.證券市場(chǎng)是為了滿足融資

8、的需求而建立，期貨市場(chǎng)是 為了滿足躲避現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)風(fēng)險(xiǎn)的需求而構(gòu)成。5.期貨買(mǎi)賣(mài)實(shí)行保證金制度，證券普通不引入這種機(jī) 制；期貨有買(mǎi)空賣(mài)空，證券普通沒(méi)有做空機(jī)制；證券 有一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)之分，期貨那么不存在這種區(qū)別。三、金融衍生品1.所謂衍生品，是從普通商品和根底金融產(chǎn)品如股票、債券、外匯等根底資產(chǎn)衍生而來(lái)的新型金融產(chǎn)品。具有代表性的金融衍生品包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。2.與其他衍生品相比，期貨買(mǎi)賣(mài)有著本身的優(yōu)勢(shì)：其一，期貨市場(chǎng)的價(jià)錢(qián)發(fā)現(xiàn)功能強(qiáng)、效率高，因此期貨價(jià)錢(qián)更具有權(quán)威性；其二，期貨市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)本錢(qián)低，信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)小，市場(chǎng)流動(dòng)性程度高，因此可以更有效地轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié) 期貨市場(chǎng)的功能與作用一、期

9、貨市場(chǎng)的功能1、躲避風(fēng)險(xiǎn)即期貨市場(chǎng)可以躲避現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)動(dòng)搖的風(fēng)險(xiǎn)。買(mǎi)賣(mài)原理：由于期貨市場(chǎng)價(jià)錢(qián)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)錢(qián)遭到一樣的供求要素影響，所以期貨市場(chǎng)價(jià)錢(qián)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)錢(qián)同方向變動(dòng)而且最終趨同。買(mǎi)賣(mài)方式：套期保值。在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)展操作，兩個(gè)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)方向相反一個(gè)買(mǎi)進(jìn)，一個(gè)賣(mài)出，數(shù)量一樣，種類(lèi)一樣。案例一: 有大豆經(jīng)銷(xiāo)商A、大豆種植戶B和大豆加工商C三家企業(yè)。C企業(yè)需求在3個(gè)月后購(gòu)進(jìn)大豆原料，就與A企業(yè)簽署了在3個(gè)月后交貨的銷(xiāo)售合同，價(jià)錢(qián)按3個(gè)月后的即期現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)買(mǎi)賣(mài)；A企業(yè)那么立刻與B企業(yè)簽署3個(gè)月后交貨的購(gòu)銷(xiāo)合同，價(jià)錢(qián)按3個(gè)月后的即期現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)買(mǎi)賣(mài)。假設(shè)3個(gè)月后，大豆價(jià)錢(qián)下跌，那么大豆種植戶B將蒙受

10、損失；假設(shè)價(jià)錢(qián)上漲，大豆經(jīng)銷(xiāo)商A和大豆加工商C將加大采購(gòu)本錢(qián)，減少利潤(rùn)。留意：1期貨不能消滅風(fēng)險(xiǎn)，只能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。2風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移從套期保值者轉(zhuǎn)移到它的買(mǎi)賣(mài)對(duì)手中了，能夠是其他的套期保值者，更能夠是投機(jī)者。2、價(jià)錢(qián)發(fā)現(xiàn) 價(jià)錢(qián)發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場(chǎng)可以預(yù)期未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)的變動(dòng)，發(fā)現(xiàn)未來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)。特點(diǎn):公開(kāi)性、延續(xù)性、預(yù)測(cè)性、權(quán)威性二、期貨市場(chǎng)的作用作用1期貨市場(chǎng)的開(kāi)展有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善2期貨市場(chǎng)的開(kāi)展有利于企業(yè)的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)3期貨市場(chǎng)的開(kāi)展有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，有助于政府的宏觀決策4期貨市場(chǎng)的開(kāi)展有助于加強(qiáng)在國(guó)際價(jià)錢(qián)構(gòu)成中的主導(dǎo)權(quán)第四節(jié) 中外期貨市場(chǎng)概略一、國(guó)際期貨市場(chǎng)時(shí)間國(guó)家事件意義1571英國(guó)創(chuàng)建倫敦皇

11、家交易所世界上第一家集中的商品市場(chǎng)17世紀(jì) 荷蘭形成交易郁金香的期權(quán)市場(chǎng)在期貨基礎(chǔ)上發(fā)明了期權(quán)市場(chǎng)1848美國(guó)芝加哥期貨交易所現(xiàn)代意義的期貨交易所1851美國(guó)芝加哥期貨交易所引進(jìn)遠(yuǎn)期合同將商品交易在時(shí)間上進(jìn)行了延升1865美國(guó)芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約促成了真正意義上的期貨交易1882美國(guó)芝加哥期貨交易所允許以對(duì)沖方式了結(jié)持倉(cāng)促進(jìn)了投機(jī)者的加入，增加了期貨交易的流動(dòng)性1925美國(guó)芝加哥期貨交易所結(jié)算公司成立現(xiàn)代意義的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)1874美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生此后上市了大量創(chuàng)新的期貨品種1876英國(guó)倫敦金屬交易所產(chǎn)生最早的金屬期貨交易1885法國(guó)頒布法令允許商品期貨交易法國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生時(shí)間

12、國(guó)家事件意義1933美國(guó)成立紐約商品交易所 1972美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所率先推出外匯期貨 最早出現(xiàn)的金融期貨 1975美國(guó)芝加哥期貨交易所率先推出利率期貨國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約 第一份利率期貨合約 1977美國(guó)芝加哥期貨交易所推出美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約 迄今交易量最大的金融期貨合約之一 1982美國(guó)堪薩斯期貨交易所率先推出股指期貨價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約 第一份股指期貨合約 1982美國(guó)芝加哥期貨交易所率先推出期貨期權(quán)美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約 期權(quán)的出現(xiàn)是期貨交易的又一歷史性創(chuàng)新 二國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)時(shí)間事件意義1999. 12. 29中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)宣告成立 標(biāo)志著我國(guó)三級(jí)監(jiān)管體系的形成 2001.

13、5. 24國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法發(fā)布實(shí)施 為國(guó)有企業(yè)從事境外期貨套期保值提供法律依據(jù) 2001. 3“十五”規(guī)劃第一次提出“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)” 為長(zhǎng)達(dá)7年的期貨市場(chǎng)清理整頓劃上句號(hào) 2003. 7. 1施行最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定 對(duì)于規(guī)范期貨市場(chǎng)運(yùn)行和完善期貨法規(guī)有重要作用1991. 5. 28正式實(shí)施期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則國(guó)內(nèi)期貨業(yè)第一部行業(yè)從業(yè)人員的行為規(guī)范 2003. 10“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”寫(xiě)入中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定 有關(guān)期貨市場(chǎng)的發(fā)展方針首次寫(xiě)入黨的會(huì)議決議 2006. 9. 8中國(guó)金融期貨交易所在上海成立 為金融期貨品種上市積極籌備2007.