2022年注冊會計師考試-財務(wù)成本管理真題預(yù)測考卷及答案解析84

1、2022年注冊會計師考試-財務(wù)成本管理真題預(yù)測考卷及答案解析84(總分：100.00，做題時間：180分鐘)一、一、單項選擇題(總題數(shù)：14，分數(shù)：21.00)1. 實證研究表明，共同基金沒有“跑贏大盤”，說明市場達到了_。 （分數(shù)：1.50）A.弱式有效市場B.強式有效市場C.半強式有效市場D.弱式有效市場或半強式有效市場解析： 檢驗弱式有效市場的方法是考察股價是否是隨機變動，不受歷史價格的影響。評價股價隨機性的方法主要有兩種：“隨機游走模型”和“過濾檢驗”；檢驗半強式有效市場的方法主要是“事件研究”和“共同基金表現(xiàn)研究”；對強式有效市場的檢驗，主要考察“內(nèi)幕信息獲得者”參與交易時能否獲得超

2、常盈利。2. 某企業(yè)有供電和維修兩個輔助生產(chǎn)車間，本月供電車間提供電力62000度(其中被維修車間耗用8000度)，共發(fā)生費用54000元；維修車間提供維修工時1500小時(其中被供電車間耗用240小時)，共發(fā)生費用5250元。若采用直接分配法分配輔助生產(chǎn)費用，則供電車間的費用分配率為_元/度。 （分數(shù)：1.50）A.1B.0.871C.0.956D.3.5解析： 直接分配法在分配輔助生產(chǎn)費用的時候，不將其他輔助生產(chǎn)車間當作受益單位，即將某輔助生產(chǎn)費用在除所有輔助生產(chǎn)車間之外的各受益單位或者產(chǎn)品之間進行分配。所以供電車間的費用分配率=54000/(62000-8000)=1(元/度)。3. 甲

3、公司將于2017年10月發(fā)行5年期債券。甲公司的信用級別為BB級，目前國內(nèi)上市交易的BB級公司債有3種，這3種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下： 發(fā)債公司 上市債券到期日 上市債券到期收益率 政府債券到期日 政府債券到期收益率 H 2018年1月28日 6.5% 2018年2月1日 3.4% M 2019年9月26日 7.6% 2019年10月1日 3.6% L 2022年10月15日 8.3% 2022年10月10日 4.3% 用風(fēng)險調(diào)整法計算的甲公司稅前債務(wù)資本成本為_。 （分數(shù)：1.50）A.10%B.9%C.8.5%D.8%解析： 無風(fēng)險利率為5年后到期的政府債券的到期收

4、益率，即4.3%。企業(yè)信用風(fēng)險補償率=(6.5%-3.4%)+(7.6%-3.6%)+(8.3%-4.3%)3=3.7%；稅前債務(wù)資本成本=4.3%+3.7%=8%。4. 某投資項目，折現(xiàn)率為10%時，凈現(xiàn)值為500元，折現(xiàn)率為15%時，凈現(xiàn)值為-480元，則該投資項目的內(nèi)含報酬率是_。 （分數(shù)：1.50）A.13.15%B.12.75%C.12.55%D.12.25%解析： 本題的主要考核點是內(nèi)含報酬率的計算。用內(nèi)插法即可求得。5. 投資中心的平均凈經(jīng)營資產(chǎn)為100000元，規(guī)定的必要稅前投資報酬率為20%，剩余收益為10000元，則該中心的部門投資報酬率為_。 （分數(shù)：1.50）A.10%

5、B.20%C.30%D.60%解析： 10000=部門稅前經(jīng)營利潤-10000020%，則部門稅前經(jīng)營利潤=30000(元)；部門投資報酬率=30000/100000100%=30%。6. 甲公司上年年末的現(xiàn)金資產(chǎn)總額為100萬元(其中有80%是生產(chǎn)經(jīng)營所必需)，其他經(jīng)營流動資產(chǎn)為5000萬元，流動負債為2000萬元(其中的20%需要支付利息)，經(jīng)營長期資產(chǎn)為8000萬元，經(jīng)營長期負債為6000萬元，則下列說法不正確的是_。 （分數(shù)：1.50）A.經(jīng)營營運資本為3400萬元B.經(jīng)營資產(chǎn)為13080萬元C.經(jīng)營負債為7600萬元D.凈經(jīng)營資產(chǎn)為5480萬元解析： 經(jīng)營營運資本=(經(jīng)營現(xiàn)金資產(chǎn)+其

6、他經(jīng)營流動資產(chǎn))-經(jīng)營流動負債=(10080%+5000)-2000(1-20%)=3480(萬元)經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營現(xiàn)金資產(chǎn)+其他經(jīng)營流動資產(chǎn)+經(jīng)營長期資產(chǎn)=10080%+5000+8000=13080(萬元)經(jīng)營負債=經(jīng)營流動負債+經(jīng)營長期負債=2000(1-20%)+6000=7600(萬元)凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債=13080-7600=5480(萬元)7. 下列有關(guān)營運能力比率分析指標的說法正確的是_。 （分數(shù)：1.50）A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)以及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少越好B.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)成本/非流動資產(chǎn)C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于

7、業(yè)績評價時，最好使用多個時點的平均數(shù)以減少季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響解析： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)并不是越少越好，所以選項A不正確；選項B中應(yīng)該把分子的“營業(yè)成本”改為“營業(yè)收入”；根據(jù)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”的計算公式可知，選項C的等式不成立。8. 假設(shè)市場是充分的，企業(yè)在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時，同時籌集權(quán)益資本和增加借款，以下指標不會增長的是_。 （分數(shù)：1.50）A.銷售收入B.凈利潤C.銷售增長率D.權(quán)益凈利率解析： 假設(shè)市場是充分的，企業(yè)在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時，同時增加權(quán)益資本和增加借款，銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)不變，即杜邦分析體

8、系的核心指標權(quán)益凈利率不變，也就是單純的銷售增長是不會增加股東的投入產(chǎn)出效率的。9. 如果預(yù)測市場利率將上升，那么企業(yè)在向銀行借入長期借款時應(yīng)當與銀行簽訂_。 （分數(shù)：1.50）A.固定利率合同B.浮動利率合同C.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定D.有補償余額的合同解析： 本題考查的是固定利率合同的優(yōu)點。如果預(yù)計市場利率將上升，那么企業(yè)應(yīng)當與銀行簽訂固定利率合同，將利率維持在一個較低的水平，避免以后利率上升給企業(yè)帶來更多的支出。故本題應(yīng)當選擇選項A。 若預(yù)計市場利率將下降，那么企業(yè)應(yīng)當與銀行簽訂浮動利率合同，避免企業(yè)一直保持在一個較高的利率水平，增加利息支出；若預(yù)計市場利率將上升，那么企業(yè)應(yīng)當與銀行簽訂固定利率合

9、同，將利率維持在一個較低的水平，避免以后利率上升給企業(yè)帶來更多的支出。10. 下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是_。 （分數(shù)：1.50）A.代理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，都認為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)B.按照優(yōu)序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是發(fā)行新股籌資，最后是債務(wù)籌資C.權(quán)衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展D.代理理論是對權(quán)衡理論的擴展解析： 按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債

10、時，企業(yè)價值達到最大；按照權(quán)衡理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務(wù)困境成本的現(xiàn)值；按照代理理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務(wù)困境成本的現(xiàn)值-債務(wù)的代理成本的現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益的現(xiàn)值，由此可知，權(quán)衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展，而代理理論又是對權(quán)衡理論的擴展，所以選項ACD的說法正確。優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇。故選項B的說法不正確。11. 某公司目前的普通股股數(shù)為1100萬股，每股市價8元，

11、每股收益2元。該公司準備按照目前的市價回購100萬股并注銷，如果回購前后凈利潤不變、市盈率不變，則下列表述不正確的是_。 （分數(shù)：1.50）A.回購后每股收益為2.2元B.回購后每股市價為8.8元C.回購后股東權(quán)益減少800萬元D.回購后股東權(quán)益不變解析：考點 股票回購 回購后每股收益=(11002)/(1100-100)=2.2(元)，每股市價=2.28/2=8.8(元)，回購支付現(xiàn)金=8100=800(萬元)，導(dǎo)致股東權(quán)益減少800萬元。12. 在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股利固定增長的股票的期望報酬率上升的是_。 （分數(shù)：1.50）A.當前股票價格上升B.資本利得收益率上升

12、C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降D.預(yù)期持有該股票的時間延長解析：考點 普通股的期望報酬率 股利固定增長的股票的期望報酬率R=D1/P0+g，“當前股票價格上升、預(yù)期現(xiàn)金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能夠引起股票期望報酬率降低，所以選項AC不正確。選項B資本利得收益率上升，則說明g上升，所以會引起股票期望報酬率上升，所以選項B正確；預(yù)期持有該股票的時間延長不會影響股票期望報酬率，所以選項D不正確。13. 如果一個企業(yè)為了能夠正常運轉(zhuǎn)，不論在生產(chǎn)經(jīng)營的旺季或淡季，都需要保持一定的臨時性借款時，則有理由推測該企業(yè)所采用的營運資本籌資政策是_。 （分數(shù)：1.50）A.穩(wěn)健型籌資政策B.配合型籌資政策C.激

13、進型籌資政策D.配合型或穩(wěn)健型籌資政策解析： 本題考點是激進型籌資政策。在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，臨時性流動資產(chǎn)為零，因此采取配合型或穩(wěn)健型政策都沒有臨時性借款，因此可以推定采用的是激進型籌資政策。14. 下列哪種作業(yè)屬于為維持企業(yè)的生產(chǎn)過程而產(chǎn)生的作業(yè)，_。 （分數(shù)：1.50）A.產(chǎn)量級作業(yè)B.批次級作業(yè)C.品種級作業(yè)D.生產(chǎn)維持級作業(yè)解析： 生產(chǎn)維持級作業(yè)是指為維持企業(yè)的生產(chǎn)過程而產(chǎn)生的作業(yè)，該類作業(yè)在某種意義上，是有益于整個企業(yè)，而不是具體的產(chǎn)品。二、二、多項選擇題(總題數(shù)：12，分數(shù)：24.00)15. 以下各項屬于金融市場上資金的提供者和需求者的有 。 （分數(shù)：2.00）A.政府B.居民C.

14、金融機構(gòu)D.企業(yè)解析： 金融市場上資金的提供者和需求者主要是居民、企業(yè)和政府。此外，還有一類是專門從事金融活動的主體，包括銀行、證券公司等金融機構(gòu)，他們充當金融交易的媒介。資金提供者和需求者，通過金融中介機構(gòu)實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的交易稱為是間接金融交易。16. 缺貨成本是指由于不能及時滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要而給企業(yè)帶來的損失，包括_。 （分數(shù)：2.00）A.停工待料損失B.商譽損失C.緊急額外購入成本D.喪失銷售機會的損失解析：考點 基本模型的擴展保險儲備 缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失(還應(yīng)包括需要主觀估計的商譽

15、損失)；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入(緊急額外購入的開支會大于正常采購的開支)。17. 下列選項中，屬于企業(yè)長期借款合同一般保護性條款的有_。 （分數(shù)：2.00）A.限制企業(yè)增加優(yōu)先求償權(quán)的其他長期債務(wù)B.限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額C.限制企業(yè)租入固定資產(chǎn)的規(guī)模D.限制企業(yè)股權(quán)融資解析： 本題選項D不屬于保護條款的內(nèi)容，選項B是特殊性保護條款，所以本題答案為選項A、C。18. 下列質(zhì)量成本中，發(fā)生在產(chǎn)品交付顧客之前的有_。 （分數(shù)：2.00）A.鑒定成本B.預(yù)防成本C.內(nèi)部失敗成本D.外部失敗成本解析： 預(yù)防成本、鑒定成本以及內(nèi)部失敗

16、成本都發(fā)生在產(chǎn)品交付顧客之前。19. 在其他條件確定的前提下，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格越高，_。 （分數(shù)：2.00）A.對債券持有者越有利B.對發(fā)行公司越有利C.轉(zhuǎn)換比率越高D.轉(zhuǎn)換比率越低解析： 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格越高，能夠轉(zhuǎn)換的股票股數(shù)越少，轉(zhuǎn)換比率越低，對債券持有者不利。20. 固定預(yù)算編制方法的缺點有_。 （分數(shù)：2.00）A.過于機械呆板B.可比性差C.計算量大D.可能導(dǎo)致保留不合理支出解析： 固定預(yù)算編制方法的缺點有：(1)過于機械呆板，適應(yīng)性差；(2)可比性差。21. 我國的兩個上市公司A公司(承租方)和B公司簽訂了一份租賃協(xié)議。租賃資產(chǎn)的購置成本為1260萬元，稅法折舊年限為7年

17、。該項租賃條件是：租金現(xiàn)值為1100萬元；租期5年，租賃期內(nèi)不得退租；租賃期滿時設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。關(guān)于該租賃的性質(zhì)，下列說法中正確的有_。 （分數(shù)：2.00）A.該租賃的租賃費不可以抵稅B.該項租賃屬于經(jīng)營租賃C.該租賃的租賃費可以抵稅D.該項租賃屬于融資租賃解析： 租賃期與資產(chǎn)稅法使用年限比率=5/7=71.43%，小于規(guī)定的75%；租金現(xiàn)值1100萬元低于租賃資產(chǎn)公允價值的90%(126090%=1134萬元)，因此該項租賃屬于經(jīng)營租賃，租賃費可以抵稅。22. 下列關(guān)于相對價值模型的表述中，不正確的有_。 （分數(shù)：2.00）A.在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵是增長潛力B.市盈率模型最適合連

18、續(xù)盈利，并且值接近于0的企業(yè)C.驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素D.在市銷率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵是銷售凈利率解析： 市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)，所以選項B的說法不正確；驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是關(guān)鍵因素，所以選項C的說法不正確。23. 利用商業(yè)信用進行籌資的優(yōu)點主要包括_。 （分數(shù)：2.00）A.籌資的風(fēng)險小B.籌資比較方便C.容易取得D.限制條件少解析： 本題考查的是商業(yè)信用籌資的優(yōu)點。商業(yè)信用籌資可以隨著購銷業(yè)務(wù)的發(fā)生而發(fā)生，比較方便，而且商業(yè)信用條件寬松，不需要擔保抵押。故本題應(yīng)當選擇選項B、C、D。 由于利用商業(yè)信用籌資無須擔保抵押，所以其籌資風(fēng)險較大。24

19、. 運用套期保值原理估算1份看漲期權(quán)價值時，計算出的套期保值比率為0.8，借款數(shù)額為20元。目前標的股票價格為30元，下列說法正確的有_。 （分數(shù)：2.00）A.購買8股標的股票與借入200元的投資組合的現(xiàn)金流量與購買10份看漲期權(quán)的現(xiàn)金流量相同B.購買0.8股標的股票與借出20元的投資組合的現(xiàn)金流量與購買1份看漲期權(quán)的現(xiàn)金流量相同C.1份看漲期權(quán)的價值為4元D.1份看漲期權(quán)的價值為14元解析：考點 套期保值原理 看漲期權(quán)價值=0.830-20=4(元)，選項C正確；購買看漲期權(quán)的投資流量與按套期保值比率購買股票并借款的組合流量相同，選項A正確。25. 下列屬于財務(wù)管理環(huán)境的有 。 （分數(shù)：2

20、.00）A.經(jīng)營環(huán)境B.國際商業(yè)環(huán)境C.一般宏觀環(huán)境D.行業(yè)環(huán)境解析： 財務(wù)管理環(huán)境涉及的范圍很廣，包括一般宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、經(jīng)營環(huán)境和國際商業(yè)環(huán)境等。26. 下列成本差異中，通常應(yīng)由標準成本中心負責(zé)的差異有_。 （分數(shù)：2.00）A.直接材料價格差異B.直接人工數(shù)量差異C.變動制造費用效率差異D.固定制造費用閑置能量差異解析： 標準成本中心，要求所生產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定而明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需要的投入量的責(zé)任中心。直接材料價格差異由采購部門對其作出說明。選項A不正確；固定制造費用閑置能量差異是由生產(chǎn)部門負責(zé)的，選項D不正確：選項B、C正確。三、三、計算分析題(總題數(shù)：4，分數(shù)：40.00)

21、27.某上市公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預(yù)計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%，第4年及以后將保持其凈收益水平。 該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。 要求：（分數(shù)：10.00）(1). 假設(shè)投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值(精確到0.01元)； （分數(shù)：5.00）_正確答案：(第1年每股股利 =2(1+14%)=2.28(元) 第2年每股股利 =2.28(1+14%)=2.6(元) 第3年每股股利 =2.6(1+8%)=2.81(元) 第4年及

22、以后每年每股股利均為2.81元 股票的價值P=2.28(P/F，10%，1)+2.6(P/F，10%，2)+2.81/10%(P/F，10%，2)=27.44(元)解析：(2). 如果股票的價格為24.90元，計算股票的期望報酬率(精確到1%)。 （分數(shù)：5.00）_正確答案：(由于按10%的期望報酬率計算，其股票價值為27.44元、市價為24.90元時期望報酬率應(yīng)該高于10%，故用l1%開始測試： P=2.28(P/F，11%，1)+2.6(P/F，11%，2)+2.81/11%(P/F，11%，2)=24.90 因此，期望報酬率為11%。)解析： 本題要求掌握股票價值的計算，首先需要計算前

23、三年的股利以及后續(xù)期每年的股利，然后分別折現(xiàn)到零時點，就可以計算出股票的價值，要熟練掌握計算公式及原理。另外需要掌握在已知股票價值的情況下如何計算股票的期望報酬率，此時需要對折現(xiàn)率進行試算，這就要求我們掌握內(nèi)插法的計算原理，本題用11%進行試算剛好等于給定的股票價格。28.甲公司是一個汽車擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請你幫助他確定最佳的采購批量。有關(guān)資料如下： (1)擋風(fēng)玻璃的單位進貨成本為1300元。 (2)全年需求預(yù)計為9900塊。 (3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38.2元。 (4)每次訂貨需要支付運費68元。 (5)每次收到

24、擋風(fēng)玻璃后需要驗貨，驗貨時外聘一名工程師，驗貨需要6小時，每小時支付工資12元。 (6)為存儲擋風(fēng)玻璃需要租用公共倉庫。倉庫租金每年2800元，另外按平均存量加收每塊擋風(fēng)玻璃12元/年。 (7)擋風(fēng)玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價值的1%。 (8)公司的年資金成本為5%。 (9)從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要6個工作日。 (10)在進行有關(guān)計算時，每年按300個工作日計算。 要求：（分數(shù)：10.00）(1). 計算每次訂貨的變動成本； （分數(shù)：2.00）_正確答案：(每次訂貨的變動成本=38.2+68+612=178.2(元)解析：(2). 計算每塊擋風(fēng)玻璃的變動儲存成本； （分數(shù)：2.00）

25、_正確答案：(每塊擋風(fēng)玻璃的變動儲存成本=12+13001%+13005%=90(元)解析：(3). 計算經(jīng)濟訂貨量； （分數(shù)：2.00）_正確答案：()解析：(4). 計算與經(jīng)濟訂貨量有關(guān)的存貨總成本； （分數(shù)：2.00）_正確答案：(與經(jīng)濟訂貨量有關(guān)的存貨總成本)解析：(5). 計算再訂貨點。 （分數(shù)：2.00）_正確答案：(再訂貨點=(9900/300)6=198(塊)解析：29.利來公司預(yù)計添加一條生產(chǎn)線，使用壽命是10年，由于對相關(guān)稅法規(guī)定不太了解，于是設(shè)計兩個方案以供討論。 方案一：自行購置，預(yù)計購置成本是200萬元，稅法規(guī)定的折舊年限是15年，法定殘值率是購置成本的10%，依照直

26、線法計提折舊。預(yù)計該資產(chǎn)10年后的變現(xiàn)價值是70萬元。 方案二：以租賃方式取得，租賃公司要求每年年末支付租賃費26萬元，租期是10年，租賃期內(nèi)不能撤租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。 利來公司適用的所得稅稅率為25%，稅前借款(有擔保)利率為8%。 已知：(P/A，8%，10)=6.7101，(P/A，6%，10)=7.3601，(P/F，6%，10)=0.5584。（分數(shù)：10.00）(1). 根據(jù)稅法規(guī)定，判別租賃的稅務(wù)性質(zhì)。 （分數(shù)：2.00）_正確答案：(根據(jù)題意可知，該項租賃在期滿時資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓；租賃期和稅法規(guī)定資產(chǎn)使用年限比率=1015=66.67%，低于稅法規(guī)定的75%；租賃最低

27、付款額的現(xiàn)值=26(P/A，8%，10)=174.46萬元，低于租賃資產(chǎn)的公允價值的90%(20090%=180萬元)。因此，該租賃合同在稅務(wù)上屬于經(jīng)營租賃，租賃費可以稅前扣除。)解析：(2). 計算利來公司購置方案折舊抵稅現(xiàn)值。 （分數(shù)：2.00）_正確答案：(購置方案的每年折舊=200(1-10%)15=12(萬元)。 每年折舊抵稅額=1225%=3(萬元)。 折現(xiàn)率=8%(1-25%)=6%。 折舊抵稅現(xiàn)值=3(P/A，6%，10)=22.08(萬元)。)解析：(3). 計算利來公司購置方案10年后該資產(chǎn)變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)值。 （分數(shù)：2.00）_正確答案：(10年后生產(chǎn)線的變現(xiàn)收

28、入為70萬元。 變現(xiàn)時資產(chǎn)的賬面價值=200-1210=80(萬元)。 變現(xiàn)損失抵稅=(80-70)25%=2.5(萬元)。 相關(guān)現(xiàn)金凈流入量=70+2.5=72.5(萬元)。 現(xiàn)值=72.5(P/F，6%，10)=72.50.5584=40.48(萬元)。)解析：(4). 用差量現(xiàn)金流量法計算租賃方案相對于自購方案的凈現(xiàn)值，為利來公司作出正確的選擇。 （分數(shù)：2.00）_正確答案：(每年的租賃費抵稅=2625%=6.5(萬元)。 折現(xiàn)率=8%(1-25%)=6%。 租賃費抵稅現(xiàn)值=6.5(P/A，6%，10)=47.84(萬元)。 租賃費現(xiàn)值=26(P/A，6%，10)=191.36(萬元)

29、。 租賃方案相對于自購方案的凈現(xiàn)值=200-22.08-191.36+47.84-40.48=-6.08(萬元)。 由于租賃方案相對于自購方案的凈現(xiàn)值小于0，因此，A公司應(yīng)該選擇方案一。)解析：(5). 計算利來公司可以接受的最高稅前租金。 （分數(shù)：2.00）_正確答案：(假設(shè)利來公司可以接受的最高稅前租金為M萬元，則： 200-22.08-M(1-25%)(P/A，6%，10)-40.48=0。 177.92-M(1-25%)7.3601-40.48=0 解得：M=24.90(萬元)。)解析：30.市場上A公司的股票當前市價20元，股價在半年以后可能上升或下降，上升幅度為30%，下降幅度為2

30、0%，市場上存在以A公司股票為標的的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。一份看漲期權(quán)對應(yīng)可買入一股股票，一份看跌期權(quán)可對應(yīng)賣出一股股票，兩種期權(quán)到期時間均為半年，執(zhí)行價格均為25元，到期前A公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無風(fēng)險報酬率為2%。 要求：（分數(shù)：10.00）(1). 假設(shè)B投資者同時賣出一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)，看漲期權(quán)的價格為1.5元，看跌期權(quán)的價格為0.5元，計算股票價格的區(qū)間以確保該組合不虧損；假設(shè)半年后A公司股票價格實際上漲28%，計算該組合的凈損益。(注：計算時均不考慮期權(quán)的貨幣時間價值) （分數(shù)：5.00）_正確答案：(賣出看漲期權(quán)的凈損益=MAX(股票價格-執(zhí)行價格，0)+期權(quán)價格=-MA

31、X(股票市價-25，0)+1.5 賣出看跌期權(quán)的凈損益=-MAX(執(zhí)行價格-股票市價，0)+期權(quán)價格=-MAX(25-股票市價，0)+0.5 組合凈損益=-MAX(股票市價-25，0)-MAX(25-股票價格，0)+2 當股價大于執(zhí)行價格時： 組合凈損益=-(股票市價-25)+2 根據(jù)組合凈損益=0可知，股票市價=27(元)。 當股價小于執(zhí)行價格時： 組合凈損益=-MAX(25-股票市價)+2 根據(jù)組合凈損益=0可知，股票市價=23(元)。 所以，確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間為2327元。 如果6個月后的標的股票價格實際上漲28%，即股票價格=20(1+28%)=25.6(元)，則： 組合凈

32、損益=-(25.6-25)+2=1.4(元)。)解析：(2). 利用風(fēng)險中性原理，計算股價上行時的看漲期權(quán)到期日價值、上行的概率及期權(quán)價值，利用看漲期權(quán)一看跌期權(quán)平價定理，計算看跌期權(quán)的期權(quán)價值。 （分數(shù)：5.00）_正確答案：(看漲期權(quán)的股價上行時到期日價值=20(1+30%)-25=1(元)。 因為2%=上行概率30%+(1-上行概率)(-20%) 即2%=上行概率30%-20%+上行概率20% 解得：上行概率=0.44。 由于股價下行時到期日價值=0，所以，看漲期權(quán)價值=(10.44)(1+2%)=0.4314(元)。 看跌期權(quán)價值=25(1+2%)+0.4314-20=4.9412(元

33、)。)解析：四、四、綜合題(總題數(shù)：1，分數(shù)：15.00)31.F公司是一家餐飲連鎖上市公司。為在首都機場開設(shè)一個新門店，參加機場內(nèi)一處商鋪的租約競標。出租方要求，租約合同為期5年，不再續(xù)約，租金在合同生效時一次付清。相關(guān)資料如下： (1)F公司目前股價40元/股，流通在外的普通股股數(shù)為2500萬股。債務(wù)市值60000萬元，到期收益率8%。無風(fēng)險報酬率6%，權(quán)益市場風(fēng)險溢價8%，F(xiàn)公司的系數(shù)為1.8。 (2)F公司開設(shè)機場門店后，第1年預(yù)計營業(yè)收入300萬元，第2、3、4年預(yù)計營業(yè)收入均為400萬元，第5年預(yù)計營業(yè)收入300萬元。預(yù)計營業(yè)變動成本為營業(yè)收入的60%，營業(yè)固定成本(不含設(shè)備折舊或

34、租金)為每年40萬元。假設(shè)營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。 (3)開設(shè)機場門店需添置相關(guān)設(shè)備，預(yù)計購置成本為250萬元，沒有運輸、安裝、維護等其他費用。按照稅法規(guī)定，可采用雙倍余額遞減法計提折舊，折舊年限為5年，期末賬面價值為零(提示：雙倍余額遞減法在折舊年限的倒數(shù)兩年改為直線法)。合同結(jié)束時，預(yù)計該設(shè)備的變現(xiàn)價值為40萬元。 (4)開業(yè)時需投入營運資本10萬元，合同結(jié)束時全部收回。 (5)F公司適用的所得稅稅率為25%。 要求：（分數(shù)：15.00）(1). 開設(shè)門店是F公司的擴張業(yè)務(wù)，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，以市值為資本結(jié)構(gòu)權(quán)重，計算該公司

35、的加權(quán)平均資本成本； （分數(shù)：5.00）_正確答案：(權(quán)益資本成本=6%+8%1.8=20.4% 債務(wù)資本成本=8%(1-25%)=6%)解析：(2). 為使該項目盈利，請問F公司競價時最高的租金報價是多少? （分數(shù)：5.00）_正確答案：(第1年設(shè)備的折舊費=250=100(萬元) 第2年設(shè)備的折舊費=(250-100)=60(萬元) 第3年設(shè)備的折舊費=(250-100-60)=36(萬元) 第4、5年設(shè)備的折舊費=(250-100-60-36)/2=27(萬元) 設(shè)F公司競價時的租金報價為X，則有： 第1年末營業(yè)現(xiàn)金流量=300(1-25%)-30060%(1-25%)-40(1-25%)+10025%+25%=85+25%=85+0.05X 第2年末營業(yè)現(xiàn)金流量=400(1-25%)-40060%(1-25%)-40(1-25%)+6025%+25%=105+25%=105+0.05X 第3年末營業(yè)現(xiàn)金流量=400(1-25%)-40060%(1-25%)-40(1-25%)+3625%+25%=99+