家族企業(yè)的財務戰(zhàn)略分析

1、為什么有的家族企業(yè)能長盛不衰， 而有的卻只能勉強維持甚至是曇花一現(xiàn)？其中 的緣由不一而足， 但是，成功的家族企業(yè)的一個重要特點是他們普遍格外注重公 司的財務戰(zhàn)略和策略實施。千辛萬苦創(chuàng)業(yè)從小家境窘迫的胡江龍 21 歲時被安排到一家重慶軍工制藥廠，當了一名鍋 爐工。由于他好學肯鉆研， 幾年的時間就先后自學完了 無機化學、有機化學、 化工原理等大學課程，并很快成了廠里的技術尖子。1995 年 5 月，由于覺得在廠里不受重視，胡江龍從原工廠辭職，應聘到一 家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)任技術副廠長。他利用自己的技術特長，不久便開發(fā)出一項新產(chǎn)品， 并很快占領了重慶市同類產(chǎn)品 80%的市場份額。這次成功，使胡江龍萌生了自己

2、創(chuàng)業(yè)的念頭。機會終于來了， 1997 年，胡江龍得到一個消息，一個邊遠縣想將 1 個小化 工廠承包或租賃出去。聽到消息后， 胡江龍馬上到這個廠進行了外查內調， 他發(fā) 現(xiàn)雖然這里海拔較高是山區(qū)， 但是資源豐富， 勞動力價格低，而且交通也算便利， 從這里到重慶市北碚區(qū)和沙坪壩區(qū)的時間差不多， 很適合辦化工企業(yè)。 經(jīng)過反復 談判，終于簽訂了 5 年的承包合同。胡江龍接手后， 他勸說弟弟、大妹和幾個堂弟與他一起創(chuàng)業(yè)，并且承諾讓他 們都在工廠中占有一定比例的股份， 這一激勵機制使得他們一家人抱成了團， 一 起艱苦創(chuàng)業(yè)。為了籌措創(chuàng)業(yè)資金，胡江龍以個人借款的名義找朋友籌了 3 萬元， 他決定專門生產(chǎn)化學試劑

3、。多年做化工的經(jīng)驗告訴他，化學試劑生產(chǎn)批量小， 操作條件又極其惡劣， 一般的國營化工企業(yè)都不屑于生產(chǎn)這種產(chǎn)品。 可是這種產(chǎn)品 卻有一定的市場，不論是醫(yī)院、制藥廠，還是高等院校、科研單位都離不了它。事實也證明，他的判斷是 準確的，很快訂單就像雪花一樣飛來，小廠初露生機。僅 1年的時間，胡江龍的廠子銷售收入就達到 60 多萬元。為了賺更多的錢， 胡江龍將錢全部投入擴大再生產(chǎn)中，到 2002 年承包期滿時，他已經(jīng)賺回了兩個 化工廠。當?shù)卣吹胶埲绱擞心苣?，很快就放心地與他續(xù)簽了承包合同。此時胡江龍已經(jīng)積累了一定量的資金， 他決定開發(fā)新產(chǎn)品。 同時胡江龍敏感 地意識到， 環(huán)保產(chǎn)業(yè)將成為我國新興的

4、一項熱門產(chǎn)業(yè)。 他決定把發(fā)展方向定位在 廢物的再利用上。通過調查，胡江龍發(fā)現(xiàn)，重慶輝中藥業(yè)有限公司生產(chǎn)丁胺卡拉霉素藥品時， 有道工藝要有 DCC。DCC用后變成 DCU，如果排到環(huán)境中，將造成極大的環(huán)境污 染。當時，輝中藥業(yè)公司生產(chǎn)所用的 DCC是從日本進口的，一噸的進口價達 39 萬元。摸索了半年， 胡江龍研究成功了從 DCU中提煉 DCC的技術。為了實驗成功， 胡江龍先后改造設備十多次，花了很多心血。胡江龍把他的產(chǎn)品價格定為 28 萬 元/噸，比日本原裝進口整整便宜 8 萬元，目的是為了以價格優(yōu)勢幫助企業(yè)迅速 打開新市場。正是這項技術，使得胡江龍的化工廠迅速騰飛。 2000 年時銷售收入已

5、達到 了 3000萬元，成為當?shù)氐募{稅大戶。個人資產(chǎn)超過 3000 萬元，成為當?shù)匦∮忻?氣的富翁兄弟“叛變”導致破產(chǎn)此時，胡江龍的妹妹擔任廠里的會計， 幾個堂弟分別在廠里擔任生產(chǎn)技術關 鍵的第二段和第三段的技術人員， 是生產(chǎn)的關鍵性人物。 親弟弟胡江國也在廠里 任辦公室主任之職。然而，就在胡江龍準備謀求更大發(fā)展的時候，讓他始料不及的事情發(fā)生了。2003 年的一個深夜，一向與胡江龍合作得很好的輝中藥業(yè)公司突然打來電話，稱從下月開始， 他們公司將終止向胡江龍?zhí)峁┰希?也不再需要他的產(chǎn)品了。聽了這個電話， 胡江龍一下子愣住了。輝中藥業(yè)公司是他最主要的客戶，業(yè) 務量幾乎占到了整個化工廠的 80%，

6、現(xiàn)在他們突然變卦，不就等于是將他的化工 廠逼上絕路嗎？經(jīng)過調查， 胡江龍發(fā)現(xiàn)原來輝中公司近年來經(jīng)濟效益不佳， 眼看 胡江龍從他們手里大把大把地賺錢，他們決定拋棄胡江龍，自己辦一個生產(chǎn)廠， 目前辦廠的一切手續(xù)都已經(jīng)辦下來了。這下胡江龍慌了，他立即跑到車間，想找?guī)讉€主管商量應付辦法。誰知，廠 里的技術科長、化驗科長，兩個堂弟、自己的親弟弟胡江國，竟一齊神秘地失蹤 了。原來，早在幾個月前，為獲得整個生產(chǎn)過程中的技術資料，輝中公司決定挖 胡江龍墻腳。他們首先游說胡江國， 給他許下了非常迷人的諾言： 只要他能介紹 化工廠的人員到輝中公司，來一個就獎勵 1500 元；并讓他擔任副廠長的職務， 每月工資增加

7、到 5500 元，而且承諾給出更多的分紅獎勵。盡管輝中公司開出的薪水只比胡江龍高出 500 元，但胡江國還是動心了。他想：自己和哥哥年齡相仿，起點差不多， 憑什么哥哥可以做千萬富翁， 而自己卻靠看 他的臉色拿點錢？況且這么多年來， 胡江龍一直不斷地將賺到的錢投入擴大再生 產(chǎn)，原本承諾的股份分紅一拖再拖， 胡江國覺得所謂的股份不過是說出來哄著他 干活而已，于是， 他很爽快地接受了輝中公司的“邀請”。 他還趁胡江龍不在廠 里的時候， 從哥哥的辦公桌里將全部生產(chǎn)技術資料偷了出來， 復印后提供給輝中 公司。此外，胡江國還私下拉攏了廠里的幾個主要技術骨干， 說服他們一起投 奔輝中公司。這個變故對胡江龍來

8、說無疑是災難性的。 主要技術工人的集體叛逃， 致使他 不得不將廠子停產(chǎn) 3 個月。但是這一停產(chǎn)，又直接影響了對其他客戶的供貨， 被 客戶們告上法庭。在短短 3 個月里，胡江龍一連輸了七八場經(jīng)濟官司， 賠償了很 大一筆錢。更讓胡江龍始料不及的是， 等他處理完一身的官司， 找到了新的原料供應商， 并培養(yǎng)出新的技術骨干， 準備再次崛起的時候， 突然發(fā)現(xiàn)國內生產(chǎn)同類產(chǎn)品的廠 家竟如雨后春筍，一下就冒出了 20 多家。于是他決定改革化工廠的生產(chǎn)流程，降低生產(chǎn)成本，企圖以低廉的售價重新占領市場。由于他先后投入巨資不斷地改革生產(chǎn)流程， 為了打價格戰(zhàn)， 產(chǎn)品生產(chǎn)出來又 將利潤壓到了最低，使工廠財務日趨惡化，

9、盡管他使出了渾身解數(shù)， 最終還是回 天無力，胡江龍耗光了以前的所有積蓄。2005年 10 月，已經(jīng) 3 個月沒有領到工資的工人們，哄搶了廠里一切值錢的 東西。胡江龍只好宣布破產(chǎn)。財務分析 家族企業(yè)的財務戰(zhàn)略為什么有的家族企業(yè)能長盛不衰， 而有的卻只能勉強維持甚至是曇花一現(xiàn)？ 其中的緣由不一而足， 但是，成功的家族企業(yè)的一個重要特點是他們普遍格外注 重公司的財務戰(zhàn)略和策略實施。以下的幾種措施值得借鑒：一、注重“凈現(xiàn)金流”的增長，而不僅僅是業(yè)務量的增長。 沃倫巴菲特在 進行投資選擇和評估時惟一重視的指標就是現(xiàn)金流， 而不是銷售額的增長。 銷售 額的增長當然可以帶來長期的業(yè)務增值， 但是只有現(xiàn)金流增

10、長， 公司才有財力支 付股東紅利，才能保證股東權益增長。 在測量現(xiàn)金流時， 成功的家族企業(yè)使用的 指標是“凈現(xiàn)金流”， 即銷售額減去投資和紅利， 有“凈現(xiàn)金流”才能保證企業(yè) 在開拓新業(yè)務、多元化發(fā)展甚至是股份贖回等方面在財務上得到充分的支持。二、保證股份適當?shù)牧鲃有浴Ｔ谒饺斯局?，窗體頂端窗體底端股票的價值可能會在某一段時間內快速升值，但是股票持有者卻很難認識到這 點。因為，他所持有的股份是不流通的， 他很難立刻找到合適的買家反映股票的 真實價值。所以， 對股份價值的評估成為一個專業(yè)性很強的問題， 也導致了股東 們對股票價值意見不統(tǒng)一，并由此引發(fā)沖突。 如果股份一點都不能流通， 股東就 會有被

11、套住的感覺， 他們會要求更多的分紅， 但是太多的現(xiàn)金分紅又消耗了業(yè)務 發(fā)展所必需的資金，這反過來損害了公司股份的長期價值一個解決的方案是： 制訂一些規(guī)則， 能夠保證股東可以向公司或其他有意向 的家族成員出售部分股份， 以此來促使參與公司管理和不參與公司管理的股東都 更注重長期股東價值的增長。通常情況下， 當設置了這樣的條款后， 很少有股東 愿意出售他所持有的股份。三、建立透明的薪酬福利體系。股東們對公司管理的介入程度是不同的，他 們之間的關系應建立在相互信任的基礎上。 但是這種信任是不牢靠的， 不參與公 司管理的股東很容易懷疑管理層的股東是不是為自己攫取了過多的利益。 當管理 層的股東享有了以公司名義支付的過多好處如高級轎車、 豪華住宅， 管理層之外 的股東們就會覺得惱火。所以， 家族企業(yè)給予外部經(jīng)理公平合理的報酬， 就顯得 尤為重要。四、采用和公眾公