酒業(yè)上市公司財務(wù)分析報告

1、五糧液上市公司財務(wù)分析報告一、五糧液公司簡介 (一)公司設(shè)立及上市情況宜賓五糧液股份有限公司1998年3月在深圳證券交易所上市,股票代碼：00858,由四川省人民政府(川府函(1997）29號文)批準成立,設(shè)立方式為募集方式設(shè)立，發(fā)起人為四川省宜賓五糧液酒廠,公司地址位于四川省宜賓市。上市公開發(fā)行了人民幣一般公眾股8,000萬股,通過歷年的轉(zhuǎn)送配，截止21年末該公司股本已增加到379596.67萬股。（二)公司經(jīng)營范圍及其產(chǎn)品五糧液公司經(jīng)營范圍包括酒類產(chǎn)品及相關(guān)輔助產(chǎn)品（瓶蓋、商標、標識及包裝制品)的生產(chǎn)經(jīng)營等,其要緊產(chǎn)品為五糧液及其系列白酒。目前五糧液公司的產(chǎn)品線較長,產(chǎn)品品種達60多個，其

2、中僅五糧液系列酒就有5度五糧液、珍藏五糧液、五糧液年份酒等8個品種，同時還有五糧春、六和液、五糧醇等子品牌。21年，五糧液公司甚至還推出了高端醬香型白酒永福醬酒。（三)五糧液濃香型白酒釀造工藝1、五糧液的釀造原料由高粱、大米、糯米、小麥、玉米等5種糧食組成。、五糧液雖原料較多,但生產(chǎn)工藝并不復(fù)雜,其生產(chǎn)工藝要緊特色還在于采納了明代老窖池發(fā)酵。具體釀造工藝流程為:以小麥或大麥、豌豆、高粱等制成的中溫偏高溫大曲為糖化發(fā)酵劑，原酒采納人工窖泥快速老熟法等發(fā)酵技術(shù)，通過分層起糟、混蒸蒸餾、分段摘酒等操作流程，按量、質(zhì)摘酒，按質(zhì)并壇的方法進行生產(chǎn)；原酒生產(chǎn)出來后在明代老窖池中進行發(fā)酵老熟，發(fā)酵周期為30

3、天，原酒經(jīng)儲存期滿后再依照不同產(chǎn)品在質(zhì)量和風格上的要求進行勾兌組合。3、工藝特點:五浪液釀造方法為混蒸續(xù)糧固態(tài)發(fā)酵法，采納跑窖工藝,使用入窖淀粉高,酸度高,長期發(fā)酵，適當?shù)乃?、溫度和糠殼用量的兩高一長三適當“釀造技術(shù)，發(fā)酵設(shè)施為泥巴老窖、萬年槽等,如明代老窖池”。（四）公司產(chǎn)品策略特點五糧液公司白酒品牌較多，實施多元化的全面進展戰(zhàn)略,以滿足不同層次、不同消費群的需求。其產(chǎn)品幾乎涵蓋高、中、低端各類白酒產(chǎn)品，實行大規(guī)模生產(chǎn)，推行OEM經(jīng)營模式，采納的是以量取勝的銷售策略。二、白酒行業(yè)現(xiàn)狀分析白酒是中國傳統(tǒng)蒸餾酒，中國白酒是世界聞名的六大蒸餾酒之一（其余五種是白蘭地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒

4、)。白酒是指以富含淀粉質(zhì)的糧谷如高粱、大米等為原料,以中國酒曲即大曲、小曲或麩曲及酒母等為糖化發(fā)酵劑，采納固態(tài)(個不酒種為半固態(tài)或液態(tài)）發(fā)酵，經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀、貯存和勾調(diào)而制成的蒸餾酒。如：茅臺酒、五糧液、汾酒、西鳳酒、洋河大曲等。200年我國白酒制造業(yè)行業(yè)規(guī)模不斷擴大，中國白酒制造行業(yè)實現(xiàn)累計工業(yè)總產(chǎn)值146，37,00元,比上年同期增長了29.82%；實現(xiàn)累計產(chǎn)品銷售收入141，10,33,000元，比上年同期增長了9.94%;實現(xiàn)累計利潤總額1,3,04,000元，比上年同期增長了679%,20年我國白酒產(chǎn)量保持了較為迅速的增長。200年以來,白酒行業(yè)作為高端奢侈消費品的代

5、表，在金融危機持續(xù)蔓延導(dǎo)致政府消費縮減、企業(yè)及個人消費能力下降、消費稅從嚴征收（實際稅負從25%上升至40%左右)、整治酒后駕車等負面因素的阻礙下，依舊保持了良好的回升勢頭,尤其是進入2009年下半年行業(yè)回升態(tài)勢更為明確,企業(yè)效益進一步提升。中國副食品流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,2009年，中國白酒行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值超過200億元，同比增長27.5%,高于飲料酒制造業(yè)0.4%的同比增長，所占比重達到55.5%。2009年全國白酒產(chǎn)量7693萬噸，同比增長23.8，比2008年1.%的年度增幅提高8個百分點。白酒行業(yè)產(chǎn)品銷售率為95.3,行業(yè)銷售形勢穩(wěn)中有升。210年我國白酒行業(yè)總體增長速度有所放緩，隨后5年

6、行業(yè)增長速度差不多上比較穩(wěn)健但同時我們也看到白酒行業(yè)面臨著挑戰(zhàn)：一是白酒企業(yè)間的競爭將更趨激烈,消費者適應(yīng)多元化、消費方式和需求結(jié)構(gòu)多樣化，大量的國外酒品進口呈井噴式增長態(tài)勢并加速“本土化”進程,都給傳統(tǒng)白酒企業(yè)帶來了新的挑戰(zhàn)。二是包括糧食等在內(nèi)的原輔材料等生產(chǎn)成本變動的重大因素或不可控因素增多,將可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營還來一定的阻礙。三是地點愛護主義更加嚴峻，企業(yè)拓展市場更加困難。三、五糧液公司戰(zhàn)略分析（一）公司競爭實力1.五糧液為大曲HYPERLINK N:整理后h:baik.idu.cmview1156.h濃香型白酒,產(chǎn)于四川宜賓市,用小麥、大米、玉米、高粱、糯米5種糧食發(fā)酵釀制而成，在HY

7、PERLINK N:整理后tp：aik.biducmi191.htm t _blank 中國濃香型酒中獨樹一幟。宋代宜賓姚氏家族私坊釀制,采納大豆、大米、高粱、糯米、蕎子五種糧食釀造的“姚子雪曲”是五糧液最成熟的雛形。公元136年,宜賓人陳氏繼承了姚氏產(chǎn)業(yè),總結(jié)出陳氏秘方,時稱“雜糧酒”，后由晚清舉人楊惠泉改名為“五糧液”。現(xiàn)在五糧液由宜賓HYPERLINK N:整理后htp：baie.baiducomvew2943.tm五糧液集團有限公司釀制。2011年五糧液品牌價值達659.19億元。五糧液是中國最高檔白酒之一。2.在整個HYPERLINK N:整理后hp：baibidu.cmew2671

8、htm t _bank白酒行業(yè)中,名列第二。在2010年HYPERLINK N:整理后http：bake.bid.cmview9623htm t中國酒類流通協(xié)會、中華品牌戰(zhàn)略研究院共同主辦的,“華樽杯” 中國酒類品牌價值評議中，其HYPERLINK N:整理后tp:bike.baicomvie1345.h品牌價值在0強中名列第二，僅次于茅臺。五糧液集團有限公司品牌五糧液在HYPERLINK N:整理后http：baike.au.covew9458.htm t世界品牌價值實驗室(orld Brand alue Lab）編制的212年度 HYPRLINK http:/baik.a/ve038784

9、.hmt _blank中國品牌500強排行榜中排名第19位，品牌價值685.92億元。3. 20年度,公司共銷售五糧液系列酒14.9 萬噸、實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6419 億元、主營業(yè)務(wù)HYPERLINK N:整理后htp:aik.aducomvw1535htm t blank 利潤2414 億元、凈利潤7.91 億元，分不比上年同期增長1.51%、1.92%、2.11%、442。其中，高價位酒主營業(yè)務(wù)收入為.億元,毛利率為5.4%，中低價位酒主營業(yè)務(wù)收入為.97億元,毛利率為3861%。26年，實現(xiàn)銷售收入.5億元。2008年五糧液集團全年實現(xiàn)銷售收入0億元，利稅60億元。2010年上半年一級基酒

10、凈利潤2.6 億元,同比大漲44.5，高價位酒(含稅銷售價在120元以上的品種)錄得 5.6億元收入,毛利率達5.40%。201年,五糧液品牌價值已達261億元，連續(xù)16年穩(wěn)居國內(nèi)食品行業(yè)第一位。201年月7日,“2012（第18屆）中國100品牌價值榜”在英國倫敦新奇出爐,HYPERLINK N:整理后tp:bike.aiucomviw494.tm t _bank海爾、HYPERLINK N:整理后ht：aike.ducomvi13.htm t _blank聯(lián)想、五糧液三大品牌以絕對優(yōu)勢占據(jù)品牌前三甲。五糧液品牌價值繼201年之后，再創(chuàng)新高,以9億元再次蟬聯(lián)0強第三名，連續(xù)18年穩(wěn)居該榜單食

11、品行業(yè)第一。(二）SWO矩陣分析1.優(yōu)勢分析()品牌優(yōu)勢。五糧液實行的是多品牌進展戰(zhàn)略,其品牌涵蓋高、中、低系列產(chǎn)品，并以品牌優(yōu)勢拉動市場銷量。201年,公司上市的五糧液系列酒品牌曾達0多個，市場定位重疊,造成企業(yè)資源白費。為此，公司于202年進行了品牌整合，砍掉一批銷售不利的品牌,重點扶持優(yōu)勢品牌,推出“1+9+”品牌戰(zhàn)略，即把五糧液品牌做成世界名牌,打造9個全國性名牌及8個區(qū)域性品牌。五糧液成功的品牌整合,使資源向優(yōu)勢品牌集中,進一步提高公司效率，鞏固其市場領(lǐng)先優(yōu)勢,公司25年品牌價值338.0億元,居白酒行業(yè)之首。多品牌戰(zhàn)略使五糧液成功的從不同層面細分并滿足了各類消費者的需求，其市場遍布

12、全國,同時，各系列產(chǎn)品能共享企業(yè)形象資源及品牌價值所帶來的好處,擴大了市場份額,給公司帶來了豐厚的利潤,奠定了五糧液的酒業(yè)霸主地位。（2）規(guī)模優(yōu)勢。在白酒行業(yè)內(nèi),五糧液獨占鰲頭,其資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售收入等均列首位,且遠遠超過位居第二的茅臺股份有限公司。自2001年來,五糧液公司投資1.2億元進行萬噸/年復(fù)糟酒技改工程外，還投入14億元對11個工程項目進行了新建或技術(shù)改造，且以4.72億元投資建設(shè)了1萬噸基酒的配套水、電、汽等改造項目。通過這些年的擴產(chǎn)，公司已形成年0多萬噸商品酒的生產(chǎn)能力，公司的基礎(chǔ)酒產(chǎn)能可滿足以后幾年的產(chǎn)銷增長的需要。五糧液的規(guī)模優(yōu)勢對其他競爭者筑建了牢固的進入壁壘，使

13、其龍頭地位難以被動搖。(3)技術(shù)和價格優(yōu)勢。五糧液公司擁有現(xiàn)存我國最早并一直使用至今的明朝酒窖，距今已有68年的歷史,這期間酒窖從未間斷過使用與發(fā)酵。千年老窖萬年糟,越是陳窖，釀造出來的酒所含對人體有利的物質(zhì)比例越高。每次釀酒后形成的窖泥及產(chǎn)生的多種微量元素和微生物能夠培育出優(yōu)質(zhì)的陳曲，是形成五糧液白酒曲香醇正濃厚的重要因素。五糧液的釀酒技藝是我國白酒行業(yè)的杰出代表。公司還積極進行科技創(chuàng)新,投巨資建立高水平科技研究所,現(xiàn)擁有國內(nèi)最大、自動化程度最高的無菌灌裝流水線。這是其最五糧液全然的核心競爭力。在產(chǎn)品高技術(shù)、高質(zhì)量的保證下，五糧液的業(yè)績保持了穩(wěn)步的增長。在白酒原料及稅收的上漲的情況下，五糧液

14、公司及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高檔酒的生產(chǎn)及銷售,減少低檔酒的產(chǎn)量。高檔酒產(chǎn)量的提高能降低公司整體稅賦,五糧液公司于20年初開始通過三次提價，將五糧液酒的每瓶出廠價上調(diào)了60元,盡管引起了不小的震動,但由于其品質(zhì)的提升,專門快獲得了市場的認同。價格上的優(yōu)勢使五糧液擺脫了單純的數(shù)量增長的模式,走上了效益增長的道路。（)營銷優(yōu)勢。五糧液公司品牌總經(jīng)銷模式與專賣店模式使公司的營銷網(wǎng)絡(luò)遍及全國。同時,它將自己開發(fā)、收購的品牌運營權(quán)采納“買斷經(jīng)營”的方式交給代理商或者地區(qū)流通企業(yè)運營，而五糧液負責為其合作企業(yè)進行EM（rigin qpmnMnutr），即貼牌生產(chǎn)，這盡管利潤不高，但卻沒有什么風險,使五糧液迅

15、速實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴張。除此之外,五糧液還采納地區(qū)聯(lián)營策略,即代理商或流通企業(yè)申請商標,由五糧液負責開發(fā)和生產(chǎn)產(chǎn)品。這種營銷策略讓五糧液幸免了和地點品牌的正面沖突,將各地的流通商變成了自己的盟友。在廣告公布上，五糧液公司集中做企業(yè)形象廣告、品牌總經(jīng)銷商做產(chǎn)品廣告,同時提升企業(yè)形象和品牌價值,并能進行合理避稅。筆者認為五糧液的成功專門大程度上取決于其營銷策略，這些策略是提供五糧液市場占有率和盈利能力的有力工具。2.劣勢分析近幾年來，五糧液開展多元化產(chǎn)業(yè)進展戰(zhàn)略,欲以多元化投資分散主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)風險，先后涉足生物工程、芯片、制藥、畜牧、天然植物水等領(lǐng)域。但多種跡象顯示，五糧液多元化投資并不理想：其于197年

16、投資的萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)就宣告夭折；“亞洲威士忌安賠納絲”項目上投入幾千萬元卻陷入停產(chǎn)狀態(tài)；投資4億元的環(huán)球塑膠公司因當?shù)仉娏Σ荒軡M足生產(chǎn)需要而經(jīng)常停產(chǎn);203年投資10億元進行汽車模具生產(chǎn)，然而出產(chǎn)品的打算卻一拖再拖等。五糧液在多元化產(chǎn)業(yè)中的投資失敗將拖累了其主業(yè)的業(yè)績。3.機會分析中國的白酒生產(chǎn)和銷售在年代初期曾達到顛峰狀態(tài),全國各地的白酒生產(chǎn)企業(yè)多達近400家，產(chǎn)量也達近千萬噸，但后因宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策調(diào)控及消費需求的阻礙,白酒行業(yè)于1997年開始連年下降，通過近十年的調(diào)整，白酒行業(yè)開始回暖。205年我國國民經(jīng)濟呈現(xiàn)出增長加快的良好進展勢態(tài),國內(nèi)生產(chǎn)總值達到了18321億元，比上年增長

17、9.%，國內(nèi)需求增長加快,社會消費品零售額617億元,增長了29%，居民消費價格總水平上漲了.8%。以上各項數(shù)據(jù)反映出我國經(jīng)濟運行已進入了新一輪的上升期。經(jīng)濟持續(xù)增長將帶來強勁的需求，消費品價格上漲將給企業(yè)帶來更多的利潤空間，總體上有利于促進白酒消費。國民的消費水平提高，開始崇尚名牌，同時出于對自身健康的關(guān)注,對白酒的質(zhì)量也愈發(fā)注重，這些對五糧液來講是一個利好消息我國加入WT，國內(nèi)白酒生產(chǎn)企業(yè)出口的門路和渠道拓展了,我國臺灣省、日本、韓國、東南亞地區(qū)、俄羅斯這五大市場有著相當大的白酒容量，五糧液應(yīng)抓住機遇，做好產(chǎn)品的市場定位,注重所在國消費者心理及文化背景研究，開發(fā)出適合于不同國家、不同口味需

18、求的各型白酒，像日本、韓國的消費者喜愛較清淡的白酒，則清香型酒就適宜開拓日本、韓國市場;俄羅斯的消費者則喜愛濃烈的白酒等，加快國際市場的開拓。我國目前對白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策是“操縱總量,調(diào)整結(jié)構(gòu),扶優(yōu)限劣,降耗節(jié)糧”，即限制無必要生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量沒有保證的小型白酒生產(chǎn)企業(yè),扶持集團化、規(guī)?；陌拙破髽I(yè)。五糧液以其先進的技術(shù)和治理、強大的規(guī)模優(yōu)勢順應(yīng)國家的白酒政策，利用該時機進一步拓展業(yè)務(wù),擴大市場覆蓋面。4.挑戰(zhàn)分析國家關(guān)于白酒的限制性政策絲毫沒有改變,從201年開始國家對白酒企業(yè)執(zhí)行雙重標準征收消費稅政策，即“從價征收從量征收”,現(xiàn)有稅收政策明顯對白酒行業(yè)整體業(yè)績有阻礙，而且，產(chǎn)銷量越大的企

19、業(yè),所受的負面阻礙也越大。沉重的賦稅將是五糧液巨大的挑戰(zhàn)。由于白酒的高酒精度不適應(yīng)人們對健康的要求，啤酒、葡萄酒等對白酒的替代作用逐步強化,近0年來,白酒產(chǎn)量占飲料酒總量的比重下降十分明顯,20世紀80年代初期為0.6%,到2004已下降至8.9%，近10年來，我國白酒行業(yè)一直處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，這對五糧液的進展也帶來了不小的威脅。中國加入,于205年開始下調(diào)洋酒的關(guān)稅,由入關(guān)前的65%下調(diào)到%，洋酒的入侵勢必對五糧液造成一定的沖擊。四、五糧液公司會計分析五糧液公司財務(wù)報表的編制是以持續(xù)經(jīng)營為前提,以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)，符合企業(yè)會計準則。在企業(yè)合并方面，同一操縱下企業(yè)合并,合并方在企業(yè)合并中取得的

20、資產(chǎn)和負債,按合并日在被合并方的賬面價值計量，非同一操縱下的企業(yè)合并,合并成本為購買日購買方為取得對被購買方的操縱權(quán)而付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔的負債以及發(fā)行的權(quán)益性證券的公允價值,以及為企業(yè)合并而發(fā)生的各項直接相關(guān)費用。合并財務(wù)報表以母公司和其子公司的財務(wù)報表為基礎(chǔ),依照其他有關(guān)資料,按照權(quán)益法調(diào)整對子公司的長期股權(quán)投資后，在抵銷母公司與子公司、子公司相互之間發(fā)生的內(nèi)部交易后，由母公司編制。母公司及子公司所得稅的會計處理采納資產(chǎn)負債表下的債務(wù)法。本報告期無會計政策、會計可能變更。五、五糧液公司財務(wù)狀況分析 （一）資產(chǎn)負債表水平分析 資產(chǎn)負債表水平分析表 金額單位：人民幣萬元項目212年2011年

21、變動情況對總資產(chǎn)阻礙(%)變動額變動（)流淌資產(chǎn) 貨幣資金2784551 215869465 29.21 17.06 交易性金融資產(chǎn)10 1773 3.900 應(yīng)收票據(jù)2219367555 38178應(yīng)收賬款810062538 .11 0.1預(yù)付款項87255422 166 0.01 應(yīng)收利息4118 2592 41.30 .33 其他應(yīng)收款25694278-109 -3994 -0.05 存貨6600 365011435 2065 3.10 流淌資產(chǎn)合計7933 21482099 27.3 2.24 非流淌資產(chǎn) 長期股權(quán)投資120513088-053 -8.0 00 固定資產(chǎn)549724 5

22、906-02 -6.1 1 在建工程85597874680 5 .18 工程物資8 462-37 -1.19 -0.0 無形資產(chǎn)296 27877 -2.9 -0.0 商譽2 160 01 00長期待攤費用742248725 5.9 .0 遞延所得稅資產(chǎn)4856 1694887292.53 127 非流淌資產(chǎn)合計7325 71201320 1.84 06資產(chǎn)總計4524 69058483180.6 2260流淌負債 應(yīng)付賬款7303 3424960121.0 34 預(yù)收款項64674 904-2577 -599 應(yīng)付職工薪酬9713103809075 .2.6 應(yīng)交稅費2784 0871693

23、09 33.211.88 應(yīng)付股利250 150014750 84. .0其他應(yīng)付款1949 8079531 73.981 流淌負債合計3666909432575 1.92 .0非流淌負債長期應(yīng)付款100000.0 遞延所得稅負債11541 12.44 0.00 其他非流淌負債586 4796 20.51 03 非流淌負債合計595 9797 9.5 0. 負債合計137265 1359674 1.9 0 所有者權(quán)益實收資本39597 3795 -8.674E-00.00 資本公積5320 30 0.00 00 盈余公積435698 33689802 2.332.68 未分配利潤2204515

24、00587048746.999.10 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計660211971803689 476 2. 少數(shù)股東權(quán)益3644 3268379 11.4 0.10 所有者權(quán)益合計52107 244669807433.44 2188 負債和所有者權(quán)益總計424764 6954834180 2.60 22.601.從資產(chǎn)或資產(chǎn)角度進行分析評價五糧液公司總資產(chǎn)本期增長8341萬元,增長幅度為2260%,講明五糧液公司本年資產(chǎn)規(guī)模有較大幅度的增長。進一步分析發(fā)覺:（1)流淌資產(chǎn)本期增加82919萬元，增長幅度為2.6%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長了2.2%。非流淌資產(chǎn)本期增加了1320萬元,增加的幅度為.8

25、4%,使總資產(chǎn)規(guī)模增加了06%,兩者合計使總資產(chǎn)增加了83480萬元，增長幅度為22.60。（2）本期總資產(chǎn)的增長要緊體現(xiàn)在流淌資產(chǎn)的增長上。假如僅從這一變化來看,該公司資產(chǎn)的流淌性有所增強。盡管流淌資產(chǎn)的各項目都有不同程度的增減變動,但其增長要緊體現(xiàn)在以下幾個方面:一是貨幣資金的大幅增長。貨幣資金本期增長294萬元,增長的幅度為29.21，對總資產(chǎn)的阻礙為7.0%。這講明公司的償債能力有所提高，有利于滿足資金流淌性的需要。二是存貨的增長。存貨本期增加152萬元,增長幅度為20.萬元,對總資產(chǎn)的阻礙為%，存貨的增加是為了配合公司的銷售，但也可能會造成庫存的積壓，不利于資金的流淌性。（3)非流淌

26、資產(chǎn)方面，固定資產(chǎn)凈值在本期減少了40782萬元,減少的幅度為.9%，變動幅度不大,然而由于基數(shù)大，使總資產(chǎn)規(guī)模降低了111%。固定資產(chǎn)的不斷減少,加之流淌資產(chǎn)的不斷增長,講明公司的財務(wù)治理重點應(yīng)該慢慢轉(zhuǎn)向流淌資產(chǎn)，加強對流淌資產(chǎn)的治理,也不對固定資產(chǎn)松懈,同時要轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式,往常以固定資產(chǎn)做抵押的融資方式應(yīng)在一定程度上被其他方式替代。2.從籌資或權(quán)益角度進行分析評價五糧液企業(yè)權(quán)益總額較上年同期增加8341萬元，增長幅度為.60%，講明該企業(yè)本年權(quán)益總額有較大幅度的增長。進一步分析能夠發(fā)覺：(1)負債本期增加274萬元,增長的幅度為1%，使權(quán)益總額增長了0.7；股東權(quán)益本身增加了878萬元,增

27、長的幅度為3444%,使權(quán)益總額增長了21.%,兩者合計使權(quán)益總額本期增加10萬元,增長幅度為260%。(2)本期負債增加幅度較少,流淌負債本期增加5755萬元，增長幅度為1.92%，對權(quán)益總額的阻礙為.7%。其中預(yù)收賬款的大幅減少,表明五糧液完成了一些上期的欠單,同時,也進一步暗示著五糧液產(chǎn)品的需求量依舊比較大的,該公司充分利用了商業(yè)信用，既保證了資金的流入,又保證了銷售的暢通。（)在本期股東權(quán)益增加中，未分配利潤本期增加0488萬元，增長幅度為4.99%,對權(quán)益總額的阻礙為10%，歸屬于母公司所有者權(quán)益本期增加03689萬元，增長幅度為34.76%，對權(quán)益總額的阻礙為2.78，講明整個五糧

28、液集團的產(chǎn)品銷售好,利潤高,盈利能力有進一步的提高。3.資產(chǎn)變動的合理性與效率性分析評價從01年012年對五糧液集團的資產(chǎn)、銷售收入、利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等指標的對比(如上圖），可知,2011年至012年五糧液公司資產(chǎn)增加8億元,增長幅度為49,銷售收入增加6億元，增長幅度為3.3%,利潤總額增加52億元,增長幅度為61.8%，利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量減少8億元,減少幅度為08。這些數(shù)據(jù)講明,五糧液集團在增產(chǎn)、增收、增利同時增資，而且增資的幅度相比其他增幅較低，表明五糧液企業(yè)資產(chǎn)利用效率提高,形成資金相對節(jié)約。資產(chǎn)負債表變動緣故的分析評價由資產(chǎn)負債表水平分析表能夠看出，本期總資產(chǎn)增加要緊是

29、由于未分配利潤增加0488萬元，增長率為6.9%,對總資產(chǎn)的阻礙為.0%，占較大比重,能夠認為是股利分配變動型。該企業(yè)本期從當年盈利中留用了7487萬元，表明當年經(jīng)營效果較好。(二）資產(chǎn)負債表垂直分析資產(chǎn)負債表垂直分析表 金額單位：人民幣萬元項目01年011年2012年（%）011年（%)變動情況流淌資產(chǎn)貨幣資金78455121550866458.9315交易性金融資產(chǎn)100 1870.00.050.01 應(yīng)收票據(jù)2942 138675735.2.48 應(yīng)收賬款8100 7560180.2-0.0 預(yù)付款項258725500.709-.1 應(yīng)收利息41 295940.92 0.1其他應(yīng)收款25

30、94280.06 0.12-0.6存貨668002 55350476 5-0.4 流淌資產(chǎn)合計3733 71483.1 80.513.3 非流淌資產(chǎn) 長期股權(quán)投資105 13880.27 035-0.08 固定資產(chǎn)472 9562. -3.85 在建工程8559 8791.89 .13-0.24 工程物資87 462000 0.00.01 無形資產(chǎn)2876 2480.64 0.81-01 商譽62 1620.00 0. 長期待攤費用7422 48016 0.13003遞延所得稅資產(chǎn)486 167907 0.0510 非流淌資產(chǎn)合計3230 72016.19 949-3.30 資產(chǎn)總計24764

31、 39584100.0 10.0 流淌負債 應(yīng)付賬款73053 23452.61 0.640.7 預(yù)收款項64742 9071714.29 2451-10.22 應(yīng)付職工薪酬13 10630.36 2.81.8 應(yīng)交稅費28024 878應(yīng)付股利3225 75000.7 .4024 其他應(yīng)付款13949 0193.08 2.170.1流淌負債合計366697.3114094330.2036.3-3 非流淌負債 長期應(yīng)付款10000.00 0.00 遞延所得稅負債73 540.0000 其他非流淌負債56647180.13 013000非流淌負債合計595 920.1 0.130

32、.00 負債合計137265 134595303 347-6.13 所有者權(quán)益 實收資本7597 395978.3 10.29-1.90 資本公積9320 9522.1 28-.4 盈余公積35698 338969.3 .13.50 未分配利潤0505154.3 0.6580 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計3116 2311168.8 6265.21 少數(shù)股東權(quán)益36447328.81 0.89-0.08 所有者權(quán)益合計3520 234469666 63.313負債和所有者權(quán)益總計4524764 690584100.00 1000.001.資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)變動情況的分析評價（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評價第

33、一，從靜態(tài)方面分析。從垂直分析表中能夠看出，五糧液公司本期流淌資產(chǎn)比重高達8.81%,非流淌資產(chǎn)比重僅為1619%,能夠看出該公司資產(chǎn)的流淌性較強,資產(chǎn)風險較小。第二，從動態(tài)方面分析。五糧液公司流淌資產(chǎn)比重上升了.，非流淌資產(chǎn)比重下降了3.%,結(jié)合各資產(chǎn)項目的結(jié)構(gòu)變動情況來看，除貨幣資金的比重上升了.15%,固定資產(chǎn)下降了3.85%外,其他項目變動幅度不是專門大，講明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。()資本結(jié)構(gòu)的分析評價第一，從靜態(tài)方面看，該公司股東權(quán)益比重為696%,負債比重0.34%,資產(chǎn)負債率依舊比較低的,財務(wù)風險相對較小。第二，從動態(tài)方面看,該公司股東權(quán)益比重上升了6.13%,負債比重下

34、降了6.%，財務(wù)實力略有提高。2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)的具體分析 經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表 金額單位：人民幣萬元項目20年20年201年()2011年（%)變動情況（%)經(jīng)營資產(chǎn)： 貨幣資金27451 215086.54 58.393.15 預(yù)付款項872 254500. 06-0.12 存貨66002 553650476 5-24 固定資產(chǎn)549724 59012.5 1-.5在建工程859 8491.9.13-2 無形資產(chǎn)976 97480.6 0.8-0.17 經(jīng)營資產(chǎn)總計414683 3891. 93.3-.47 非經(jīng)營資產(chǎn): 交易性金融資產(chǎn)1900 8270.0

35、4 .05001 應(yīng)收票據(jù)29422 93867.7.25048 應(yīng)收賬款81007620.18 0.20其他應(yīng)收款25678006 01-0.06長期股權(quán)投資10313088027 035-0.08 遞延所得稅資產(chǎn)4856 1679107 0.051.0 非經(jīng)營資產(chǎn)總計332591 37.5 60213 依照上表能夠看出，經(jīng)營資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重遠大于非經(jīng)營性資產(chǎn)，盡管經(jīng)營資產(chǎn)在總額上與上期比有所減少,但貨幣資金在整個資產(chǎn)中的增加依舊可觀的，表明公司的實際經(jīng)營能力有所增長,同時，該公司經(jīng)營資產(chǎn)占有較大比重，講明該公司為經(jīng)營主導(dǎo)型企業(yè),其盈利要緊來源于企業(yè)的經(jīng)營活動，具有較強的持續(xù)性。3.負債

36、結(jié)構(gòu)的具體分析五糧液集團負債方式要緊為無成本、低風險的商業(yè)信用,銀行信用為所占比例為，講明該企業(yè)有較高的公司信譽,在產(chǎn)品銷售中占絕對的優(yōu)勢地位,同時,銀行貸款的零比重，也使得五糧液的財務(wù)風險降到了最低。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度的分析評價資產(chǎn)負債表流淌資產(chǎn)（84%）流淌負債（0.2)非流淌負債(0.13%)非流淌資產(chǎn)（1%)所有者權(quán)益(6.67）依照五糧液公司的資產(chǎn)負債表能夠發(fā)覺，202年公司流淌資產(chǎn)的比重為，流淌負債比重為16%,流淌資產(chǎn)較大部分來自流淌負債,只有一小部分來自長期負債,屬于穩(wěn)健結(jié)構(gòu)。從動態(tài)方面看,本年相關(guān)于上年,公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)都有所改變，但公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)

37、程度的性質(zhì)并未改變。(三)五糧液公司財務(wù)狀況分析小結(jié)從以上分析來看，五糧液貨幣資產(chǎn)增長較快，應(yīng)收款項有所減少，而且，該公司資產(chǎn)增加速度低于銷售收入及利潤總額的增長速度，然而，本年度五糧液公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量有所下降，反映出本期五糧液公司的現(xiàn)金操縱力有所下降，也進一步反映了該公司資金營運能力不高,現(xiàn)金制造能力不強等問題，因此,五糧液公司在今后的生產(chǎn)經(jīng)營中應(yīng)注意進一步提高其產(chǎn)品的盈利能力和現(xiàn)金制造能力,加強資金的有效使用,提高資金使用效率。五糧液公司無需從銀行借貸也可維持運營，償債能力較強,能夠適當增加負債水平,以便籌集更多的資金，擴大企業(yè)規(guī)模，企業(yè)應(yīng)推行縱深進展的市場戰(zhàn)略,占據(jù)更多市場空間和市

38、場份額。同時，該公司本期的預(yù)收賬款雖有所下降，但額度依舊比較大,也反映了公司在產(chǎn)品銷售中占有優(yōu)勢,有利于資金流的回收。另外，五糧液公司發(fā)放的現(xiàn)金股利較少，在沒有大規(guī)模的投資情況下，能夠考慮發(fā)放現(xiàn)金股利，以回報股東。從總體上看,各項財務(wù)指標較理想,財務(wù)狀況良好,財務(wù)政策特不穩(wěn)健,公司資產(chǎn)風險、財務(wù)風險較小。六、五糧液公司經(jīng)營成果分析 五糧液公司利潤表分析（一)編制修正的利潤水平表 五糧液212年修正的利潤水平表 單位:萬元 項 目2012年度2011年度增加額增減率（%)一、營業(yè)總收入2701535059684534 其中:營業(yè)收入270105359 685054 利息收入0 0 二、營業(yè)總成本

39、3526918536 164909 14其中：營業(yè)成本80172689541 12031 1 利息支出0 0 0 營業(yè)稅金及附加200501164406 25 補：主營業(yè)務(wù)利潤1 8534 520 45 銷售費用22589 20699 889 9 治理費用20091817569 258 1 財務(wù)費用-7899 -4765 -31300 66 資產(chǎn)減值損失20 24 -976 -78補:產(chǎn)品業(yè)務(wù)利潤39836 897 5216 1加：公允價值變動收益77 -246 3 31 投資收益301 240 6125 其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益-40 21 -251 - 匯兌損失0 0 0 二、

40、營業(yè)利潤370214 8964 520 6 加:營業(yè)外收入93575 748 13 減：營業(yè)外支出 5444 2604 48 其中:非流淌資產(chǎn)處置損失4 71 -581 -1 三、利潤總額137387 8995 52381 62 減：所得稅費用3023 2058 12736 2 四、凈利潤1033573 3948 39413 62 歸屬于母公司所有者的凈利潤99348761747 377741 61 少數(shù)股東權(quán)益086 691 16969五、歸屬于母公司所有者的凈利潤93487 614 3771 61 減:非經(jīng)常性損益977 -23 3278 -14六、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的

41、凈利潤99210 6104 74 61七、差不多每股收益0 06 扣除非經(jīng)常性損益后的差不多每股收益0 001總資產(chǎn)452474 690584 83180 2 應(yīng)收賬款810 75625387 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8796795302 -7836 8 每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額00 -8修正的利潤表水平分析.依照要緊利潤表指標“歸屬于母公司所有者的凈利潤”和“差不多每股收益”推斷本報告年度企業(yè)的盈利能力 五糧液公司本報告年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為9938萬元,較20年度增加3774萬元,增加幅度為61% 五糧液集團本報告年度差不多每股收益為2.62元,較00年度162元增加10

42、元，增加幅度為% 結(jié)論:五糧液集團本年度業(yè)績相關(guān)于上年度有較大幅度的上升,講明公司本年度的盈利能力在增強。五糧液集團歸屬于母公司所有者的凈利潤增長幅度于每股收益的增長幅度差不多接近，講明本年度總股本變動幅度不大,事實上通過年度報告相關(guān)數(shù)據(jù)能夠反映出該公司總股本無變化。依照所得稅稅負水平的高低及變動推斷所得稅對企業(yè)凈利潤的阻礙五糧液公司202年實現(xiàn)凈利潤0357萬 元,比上年增長了39435萬 元，增長率為62%,增長幅度較高。從水平分析表看,公司凈利潤增長一方面是由于公司利潤總額比上年增長5381萬元,增加幅度62%引起的;另一方面所得稅比上年增長129735萬元,增長幅度%,二者相抵，導(dǎo)致凈

43、利潤增長了394135萬元。依照營業(yè)外收支水平的高低及變動推斷營業(yè)外收支對利潤總額的阻礙五糧液公司利潤總額增長了5238萬元，增長幅度62%，關(guān)鍵緣故是公司營業(yè)利潤增長,公司營業(yè)利潤增長52019萬元，增長率為6%;同時本期營業(yè)外收入相比于上期增加了747萬 元，下降了1%,營業(yè)外降低幅度為48%。三者共同作用使得本期利潤總額大幅度增加了6%。依照企業(yè)公允價值變動凈收益以及投資收益水平的高低及變動推斷企業(yè)營業(yè)利潤中是否以經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤為主 五糧液集團本年度營業(yè)總收入272704 元，相比2011年增長了6804 萬元,上漲幅度%元,同時本年度營業(yè)總成本15026 萬元,相關(guān)于2011年上漲了16

44、09萬元,上漲幅度4%,兩者共同作用使得業(yè)務(wù)利潤整體比上年度有所上升，上升金額520135萬元。 本年度公允價值變動收益上漲幅度較大，上漲22萬元。上漲幅度為3%，據(jù)年報披露,公允價值變動收益系本公司控股子公司四川省宜賓五糧液投資(咨詢)有限責任公司股票公允價值變動所致。本年度投資收益增加了60萬元，增加幅度5，處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益系處置四川富潤企業(yè)重組投資有限責任公司股權(quán)產(chǎn)生的投資收益。依照營業(yè)總收入與營業(yè)總成本的的增長幅度對比推斷經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤的狀況及變動的合理性 從該公司利潤水平表中數(shù)據(jù)能夠看出,本年度盡管營業(yè)總成本呈現(xiàn)上漲的趨勢，但值得確信的是營業(yè)總收入的上漲幅度(34%)超過

45、了營業(yè)成本的上漲幅度(4%）。從營業(yè)總成本的組成看要緊系營業(yè)稅金及治理費用的上漲幅度較大所致，特不是營業(yè)稅金的上漲幅度達到了25%。然而財務(wù)費用和去年一樣,差不多上以收益的形式體現(xiàn)，而且成上漲的趨勢?？傮w而言,公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤差不多實現(xiàn)了有效增長。，然而關(guān)于費用的治理依舊有待提高的。依照期間費用與營業(yè)收入的對比的變化推斷期間費用的合理性 本期銷售費用25896萬元,相比201年20699萬元上漲了;治理費用200918萬元,相比201年75068萬元上漲了1%;財務(wù)費用是負數(shù)-7858萬元，因此是以收益的形式體現(xiàn)，且相比01年-758萬元上漲了66%。 本期三大期間費用均呈現(xiàn)上漲趨勢，然而費

46、用上漲的幅度小于營業(yè)總收入的上漲幅度(34%），講明在公司銷售規(guī)模擴張、收入增加的同時，公司費用也在上升。依照營業(yè)收入與總資產(chǎn)的增加幅度對比推斷資產(chǎn)的使用效率 本年度五糧液公司資產(chǎn)增加了23,營業(yè)總收入上升了3%,講明公司的資產(chǎn)整體使用效率上升了。依照資產(chǎn)減值損失的變化和資產(chǎn)減值明細表推斷資產(chǎn)的質(zhì)量及其對以后盈利能力的保障程度 本期資產(chǎn)減值損失29萬元,相比2010年124萬元下降了78%,從合并資產(chǎn)減值明細表能夠發(fā)覺本年度壞賬預(yù)備計提17萬元，存貨跌價預(yù)備計提239萬元。資產(chǎn)減值損失盡管減少了，然而要考慮到以后企業(yè)應(yīng)收賬款、存貨等減值的風險，會對企業(yè)以后的盈利能力產(chǎn)生隱患。依照扣除非經(jīng)常性損

47、益后的凈利潤以及上述分析推斷企業(yè)盈利能力的持續(xù)性五糧液公司本報告年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為993487萬元,較20年度增加37740萬元,增加幅度為6，同時依照年報披露，本年度非經(jīng)常性損益為9元，其中投資收益3萬元，講明該公司的凈利潤的增長非經(jīng)常性損益占專門小的部分。經(jīng)一步分析發(fā)覺歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤在本年度與凈利潤的增長率相同為1。本報告年度差不多每股收益為2.62元，較011年度1.6元增加元,增加幅度為61%,同時扣除非經(jīng)常性損益后的差不多每股收益仍為2.62元,講明五糧液的盈利能力尚可,且具有良好的持續(xù)性。依照顧收賬款與營業(yè)收入的增長幅度對比以及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金

48、凈流量推斷本年度盈利的質(zhì)量 本年度各項應(yīng)收款項合計數(shù)899萬元,相比2011年752萬元上漲了7%,而于本年度營業(yè)收入的上漲幅度為34%，講明公司在銷售規(guī)模擴張的前提下，資金的回籠速度在下降,應(yīng)收賬款的變現(xiàn)風險也在上升。本年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額87466萬元，相比011年02萬元,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流在下降。由于今年的每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到2.3元，與差不多每股收益.1元相當，講明本年度的盈利質(zhì)量相比2011年略有下降。利潤表分部分析 、要緊盈利點 由年報中可看出,本公司屬白酒類食品制造行業(yè),要緊從事五糧液及其系列酒產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,且主營業(yè)務(wù)收入占到99%以上，因此公司的

49、要緊盈利點仍為五糧液及其系列酒產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。 2、潛在盈利點 （1）生產(chǎn)方面：充分發(fā)揮“生產(chǎn)圍繞市場轉(zhuǎn)”的指導(dǎo)原則,不斷深化過程治理，加強生產(chǎn)過程考核，穩(wěn)定提高產(chǎn)品質(zhì)量。 （2）營銷方面：一是公司高價位產(chǎn)品將順應(yīng)市場變化，制定新的市場支持政策，積極搶占市場份額，構(gòu)建全價位產(chǎn)品線；二是將中高價位產(chǎn)品與高價位產(chǎn)品的銷售并重,著力打造區(qū)域和中高價位品牌,提高銷售量,同時擴大中低價位產(chǎn)品市場份額;三是與時俱進，充分發(fā)揮電子商務(wù)、現(xiàn)代大型連鎖終端的優(yōu)勢,著手研究開發(fā)適合五糧液營銷的電子商務(wù);四是接著深化營銷體系改革,建立健全營銷人員的薪酬體系與激勵機制，充分調(diào)動營銷人員的主觀能動性；五是加強銷售服務(wù)

50、改革和建設(shè)，一切以顧客和市場為中心;六是加強“走出去”戰(zhàn)略，在國外查找實力較強的營運商，加大廣告宣傳，加強國際市場的拓展。 (3)、產(chǎn)品研發(fā)方面:加強公司自主研發(fā)和引入外部力量相結(jié)合,加強消費者需求調(diào)研,依照市場競爭的需要,縮短產(chǎn)品研發(fā)周期,開發(fā)多樣化產(chǎn)品，滿足市場多樣化需求。五糧液公司現(xiàn)金流量表分析（一）、在整體上了解企業(yè)現(xiàn)金變動情況和變動緣故 1、要緊數(shù)據(jù)的一般分析 五糧液212現(xiàn)金流量要緊數(shù)據(jù)一覽表 單位:萬元報告年度201/2/312011/1一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計38809278394經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計251341825092經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額874

51、6795302二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流入小計141339投資活動現(xiàn)金流出小計35516356投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3138-61347三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流入小計籌資活動現(xiàn)金流出小計113515031籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-21385-514四、匯率變動對現(xiàn)金的阻礙21-1四(2)、其他緣故對現(xiàn)金的阻礙五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額624674160期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額15508634期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額278452155086 通過資產(chǎn)負債表,能夠發(fā)覺五糧液202年資產(chǎn)負債表貨幣資金項目年末比年初增加6296萬元，剔除包含于年末及年初貨幣資金項

52、目當中的使用受限制資金的阻礙,本年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物共增加62964萬元,其中經(jīng)營活動74966萬元，大于零,反映五糧液2年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流至少彌補了經(jīng)營活動的付現(xiàn)成本;投資活動-31萬元，小于零,初步可能五糧液的對外投資活動處于擴張中；籌資活動385萬元,小于零,初步推斷企業(yè)外部融資在減縮。2、要緊數(shù)據(jù)的水平分析五糧液201年要緊數(shù)據(jù)水平分析表 單位：萬元報告年度2011211/12/3增加額增加比例(）一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計38809278991. 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計233431892821771 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8796795302-8336-8.2

53、2 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流入小計141309-9688 投資活動現(xiàn)金流出小計3516365-286-45 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-18-614727210-44.35 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流入小計籌資活動現(xiàn)金流出小計1138150146714.63 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-238-150314-610710.6 四、匯率變動對現(xiàn)金的阻礙1-122-1,97.51 四(2)、其他緣故對現(xiàn)金的阻礙五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額629674164-112176-15.3 期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額2550861447164052.47 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額

54、2784512155086629465921 從上表的數(shù)據(jù)能夠看出,本年度的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額下降幅度達到15.13%,從具體三個活動來看，經(jīng)營活動凈額減少了822%要緊是由于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出較上年同期增長.71,要緊系公司經(jīng)營規(guī)模擴大所致；投資活動現(xiàn)金流入較上年同期減少8.80，要緊系009年收購五家酒類相關(guān)公司100%的股權(quán),按協(xié)議約定，收購股權(quán)評估基準日至交割日前一個月的最后一日所產(chǎn)生的損益由股權(quán)出讓方分不享有和承擔,年收到股權(quán)出讓方應(yīng)承擔的損失107萬元，投資活動現(xiàn)金流出較上年同期減少4415%以及投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少4.5%,要緊系 21年購建固定資產(chǎn)支付現(xiàn)金較

55、多以及本公司參與合資成立宜賓五新都市建設(shè)股份有限公司出資9800萬元所致。因此,表明企業(yè)投資在擴張中，但擴張的速度在下降，相比較21年下降了44.35；從籌資活動看，籌資活動現(xiàn)金流出較上年同期增加40.63%,要緊系212年實施分配股利引起。依照上述分析,初步推斷五糧液的現(xiàn)金流量減少的要緊來源是企業(yè)的投資活動減少的現(xiàn)金流，其次為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流,然而企業(yè)的籌資活動帶來的現(xiàn)金流出量增長的幅度較大,再次講明該企業(yè)處于擴張期。3、要緊數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)分析五糧液2012年度現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析表 單位：萬元報告年度0122012年流入占比20年流出占比現(xiàn)金凈流量占比一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計

56、33099.96%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計251334391.0%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8467139.01二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流入小計1413.04投資活動現(xiàn)金流出小計355512%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-34138-.4%三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流入小計0.00%籌資活動現(xiàn)金流出小計211387.66%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-21185335%現(xiàn)金流入總額3972210%現(xiàn)金流出總額7027800.0%現(xiàn)金凈流量6294441000% 依照上表的數(shù)據(jù),首先能夠看出在現(xiàn)金凈流量中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占比為139.01,投資活動為-5.4；籌資活動為

57、-3.%，再次驗證了前面的分析,02年五糧液仍然處于投資擴張期，然而投資力度較小,其資金來源要緊來源于經(jīng)營活動。講明企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流臨時充分滿足企業(yè)進一步投資的欲望，因此經(jīng)營活動的充足性程度需要進一步分析。 其次，從現(xiàn)金流入的角度看，能夠看出經(jīng)營活動是現(xiàn)金流入的要緊來源,占比達到99.96%,而出于投資的需要，投資本身的現(xiàn)金流入僅僅占了04%,講明企業(yè)的投資回收的效益暫未體現(xiàn),差不多處于沒有太多收益的投資初期。最后,從現(xiàn)金流出的角度看,企業(yè)的投資擴張在減弱，從占比看，投資所花費的資金僅僅為所有流出現(xiàn)金的.2,而籌資活動的現(xiàn)金流出占比達到7.66，經(jīng)營活動是主體活動,占比達到91.05

58、%,依照對籌資現(xiàn)金流出數(shù)據(jù)的進一步觀看,發(fā)覺企業(yè)籌資現(xiàn)金的流出要緊用于分配股利、利潤或償付利息支付,講明企業(yè)沒有大規(guī)模的向外借債，也沒有進行借出資金的活動。、企業(yè)獵取現(xiàn)金的能力分析 1、經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金的能力、充足性的推斷經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量874966萬元本期折舊額無形資產(chǎn)、長期待攤費用攤銷額+待攤費用攤銷額+預(yù)提費用提取額=66099361690萬元經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（本期折舊額+無形資產(chǎn)、長期待攤費用攤銷額+待攤費用攤銷額+預(yù)提費用提取額）=874966萬元-6971萬元=805256萬元，講明公司在彌補了所有的付現(xiàn)成本后能夠產(chǎn)生特不充足的資金供企業(yè)彌補折舊等要緊非付現(xiàn)成本。a,現(xiàn)金流量充

59、裕率=經(jīng)營活動凈流量/(購建固定資產(chǎn)現(xiàn)金支出+償還借款現(xiàn)金流出支付現(xiàn)金股利）購建固定資產(chǎn)現(xiàn)金支出+償還借款現(xiàn)金流出+支付現(xiàn)金股利355萬+0+1135萬=2693 萬元五糧液的現(xiàn)金流量充裕率496萬元495萬元.54通過該數(shù)據(jù)以及上述分析，五糧液經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流遠遠能夠彌補企業(yè)的所有成本并有較大的剩余。b，現(xiàn)金流量資本支出比率=經(jīng)營活動凈流量購建固定資產(chǎn)現(xiàn)金支出五糧液現(xiàn)金流量資本支出比率=874966/355,24.62該數(shù)據(jù),再一次驗證了萬科相關(guān)于資本支出的現(xiàn)金需求專門充足的經(jīng)營活動現(xiàn)金流。c,經(jīng)營現(xiàn)金流量對借款償還比率=經(jīng)營活動凈流量償還借款現(xiàn)金流出。由于五糧液償還借款現(xiàn)金流出為零，因

60、此完全不用擔心這方面。d,經(jīng)營現(xiàn)金流量對股利支付比率=經(jīng)營活動凈流量支付股利的現(xiàn)金流量五糧液經(jīng)營現(xiàn)金流量對股利支付比率874962185=414顯然，比較充足的經(jīng)營現(xiàn)金流相關(guān)于萬科的現(xiàn)金股利的需求同樣顯得弱專門多了。e,折舊攤銷阻礙比率=(折舊費用+攤銷費用)/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量五糧液折舊攤銷阻礙比率=6971/8460.09該數(shù)據(jù)表明企業(yè)凈利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流量的差異比較小,凈利潤的質(zhì)量比較好。(2）、穩(wěn)定性或成長性的推斷 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量成長比率=本期經(jīng)營活動凈流量基期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 五糧液200年至01年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額變化表 單位：元年201221120102092008