淺析跨國公司的匯率風險管理及內(nèi)部控制

1、PAGE PAGE 8XXXXXXXXXXX學院（XXXXXXXX學院）本科課程論文課程名稱：_ _ 專業(yè)年級：_ _XXXXXXXXXXXx _學 號：_ _XXXXXXXXXXXXXXX_學生姓名：_XXXXXXXXXXXXXX_論文題目：_淺析跨國公司的匯率風險管理及內(nèi)部控制成 績：_指導教師：XXXXXXXXXXXXXXX_年 月 日目 錄引言11跨國公司的概況12跨國公司所面臨的風險分類及其影響12.1 外匯經(jīng)濟風險 12.11 外匯經(jīng)濟風險的概念12.1 .2 外匯經(jīng)濟風險的影響1 2.1.2.1 外匯經(jīng)濟風險對銷售的影響2 2.1.2.2 外匯經(jīng)濟風險對成本的影響22.2 外匯交

2、易風險 22.3外匯折算風險33風險的管理與內(nèi)部控制33.1外匯經(jīng)濟風險的管理3 3.1.1 經(jīng)營多元化4 3.1.2 融資多元化43.2外匯交易風險的管理43.2.1 合約性套期保值43.2.2 調(diào)整經(jīng)營策略來規(guī)避外匯交易風險43221提前與延遲支付 43222調(diào)整計價貨幣和支付幣種. 53223建立發(fā)票重開中心53.3外匯折算風險的管理5參考文獻5淺析跨國公司的匯率風險管理及內(nèi)部控制XXXXXXXXXXXX摘要：20世紀90年代以來，經(jīng)濟全球化浪潮滾滾而來，勢不可擋，國際間的商品流、資金流和信息流的加速流動，推動了資源在世界范圍內(nèi)的優(yōu)化配置以及資本和生產(chǎn)的全球化。在經(jīng)濟全球化的大舞臺上，跨

3、國公司當仁不讓地扮演著世界生產(chǎn)組織者的角色，并隨著全球化進程而迅速壯大。跨國公司已成為促進世界經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。隨著國際資本流動及國際化經(jīng)營的不斷增長，人們?nèi)找嬲J識到匯率風險已成為影響跨國公司的最重要因素之一。如何有效地管理和規(guī)避匯率風險也日益引起人們的重視。本文首先通過對跨國公司概況進行分析，討論跨國公司的匯率風險并對外匯風險的有效規(guī)避和管理提出建議。關(guān)鍵詞：跨國公司；匯率；經(jīng)濟風險；交易風險；折算風險 引言：第二次世界大戰(zhàn)以來，隨著各國對外開放度的提高，企業(yè)作為市場主體，日益走向全球化的發(fā)展道路。到90年代，經(jīng)濟全球化的微觀載體一跨國公司的生產(chǎn)經(jīng)營全球化迅速發(fā)展，跨國公司成為影響世界經(jīng)濟

4、發(fā)展的重要因素?？鐕緸橹黧w的全球化生產(chǎn)與銷售規(guī)模不斷擴大。據(jù)聯(lián)合國2000年世界投資報告，截至1999年底，跨國公司為載體的世界對外直接投資存量達到50000億美元，跨國公司的數(shù)量達到63000家，其附屬公司至少達69萬家，對世界經(jīng)濟的影響越來越突出。曾經(jīng)看過一則報道，具體是說將各個國家與世界各大跨國公司的年GDP混排，結(jié)果是前60名中，竟然有20個位置由跨國公司所占。感慨之余，不僅驚嘆于跨國公司的富可敵國的實力。下面，讓我們來對跨國公司有一個概況性的了解。1跨國公司的概況跨國公司又稱“多國公司”，簡單地說，跨國公司就是指以本國為基地，在國外擁有資產(chǎn)并從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的公司。但是由于理論和

5、技術(shù)上的困難，事實上目前世界上對跨國公司還沒有統(tǒng)一的定義，各種不同的見解歸納起來大體有三種定義的角度：國別結(jié)構(gòu)角度，經(jīng)營業(yè)績角度和經(jīng)營戰(zhàn)略角度。國別結(jié)構(gòu)角度強調(diào)所有權(quán)或經(jīng)營機構(gòu)是伸展到多個國家去的。根據(jù)所有權(quán)標準，一個跨國公司的所有權(quán)一定分屬于一個以上國家的所有者。不過，用這個標準來衡量能夠入選跨國公司寥寥無幾，因為絕大多數(shù)國際性公司的所有權(quán)基本上有一國控制。經(jīng)營業(yè)績角度是從公司配置于海外的資產(chǎn)或獲白海外的銷售額或利潤的比重來定義跨國公司的。如規(guī)定海外銷售額占總額的25或30以上的公司為跨國公司【1】。經(jīng)營戰(zhàn)略角度是從跨國的實質(zhì)就是把各國的市場看作一個整體的觀念出發(fā)，按經(jīng)理們多大程度上以全球眼

6、光來考察商業(yè)機會和做出經(jīng)營決策來衡量一個公司是否跨國公司。而以國別結(jié)構(gòu)角度作為跨國公司定義的較為普遍。2跨國公司所面臨的風險分類及其影響通常，匯率風險分為三種類型：經(jīng)濟風險，交易風險，和折算風險。21外匯經(jīng)濟風險211外匯經(jīng)濟風險的概念經(jīng)濟風險又稱經(jīng)營風險，是指未預期到的匯率變動對以本國貨幣表示的跨國公司未來的稅后現(xiàn)金流的現(xiàn)值產(chǎn)生直接影響，以及對整個公司的營利能力及其價值(或股東們的財富)產(chǎn)生潛在影響的可能性。外匯經(jīng)濟風險來自于遠期的末預期的匯率變動，可預測到的匯率變動所產(chǎn)生的影晌則不包括在其中。這是因為公司的財務預算表已經(jīng)充分考慮了這種可預測的匯率變動造成的影響，當一個公司確認遠期匯率可以代

7、表未來時刻的匯率時，它在制定經(jīng)常預算時一定是采用遠期匯率，而不會使用即時匯率?？鐕驹诤Ｍ鈾C構(gòu)的存在是以持續(xù)經(jīng)營為前提的，匯率變動對未來現(xiàn)金流動影響在時間上將持續(xù)相當長的時期，因此，在測量匯率變動對未來現(xiàn)金流的影響時，必須用現(xiàn)值的概念，即選定一定的貼現(xiàn)率(一般用投資的預期收益或公司的資本成本率)來對未來各期的現(xiàn)金進行貼現(xiàn)【2】。外匯經(jīng)濟風險本質(zhì)上是一種現(xiàn)金流暴露，它通過衡量未來不可測的匯率變動對公司現(xiàn)金流入量與流出量的影響，來評估對整個公司營利能力與市值的影響。其影響力的強弱主要取決于匯率變動對公司銷售量、銷售價格和生產(chǎn)成本的影響，因此在考察公司的外匯經(jīng)濟風險時需要對公司的銷售市場分布，消費

8、者對其產(chǎn)品需求的價格彈性，公司的生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)、各生產(chǎn)要素之間的替代彈性，公司融資策略及運營資金管理等諸多因素進行全面的考慮、預測、估算和評價【3】。212匯率變動對現(xiàn)金流量的影響2121對銷售的影響在本幣貶值、外幣升值時，公司的出口產(chǎn)品將在國際市場更具有競爭力，因此公司此時既可采取原價銷售政策，也可采取降低外幣價格的促銷政策。采取何種銷售政策，應視產(chǎn)品的價格彈性和產(chǎn)品所在行業(yè)的市場競爭性而定。若此時產(chǎn)品價格彈性大于l，則降低外幣標價不僅可以促銷，也可以增加外幣銷售收入，加上此時外幣升值，以本幣表示的公司資金流入會有極大的增加。而當產(chǎn)品價格彈性等于或小于i，降低外幣價格的促銷，并不能增加外幣銷售

9、收入。此時若產(chǎn)品的銷售是可以壟斷的，則公司應維持外幣價格不變，但由于外幣升值，以本幣表示的銷售收入即現(xiàn)金流入量依然是增加的；若公司無法控制銷售價格，則市場的競爭會使外幣的價格降低，此時盡管公司擴大了銷售量，但外幣銷售收入?yún)s可能會減少。當然，由于此時外幣是升值的，而公司出口產(chǎn)品的本幣價格并不會因此降低，因此在銷售量增加的同時，其本幣表示的銷售收入依然是增加的，只是此時的本幣銷售收入的增加是三種情況中最少的一種。再看公司產(chǎn)品在國內(nèi)市場上的銷售情況。由于外幣升值導致外國產(chǎn)品在國內(nèi)市場顯得較為昂貴，從而在價格上失去了一定的競爭力，因此公司可以擴大產(chǎn)品在國內(nèi)市場上的占有率，擴大銷售量，增加現(xiàn)金流入量。以

10、上分析表明本幣貶值，外幣升值會使公司以本幣表示的現(xiàn)金流入量有所增加。反之，若本幣升值，外幣升值，則會使公司以本幣表示的現(xiàn)金流入量有不同程度的減少。2122對成本的影響本幣升值后，從國外進口的原材料、半成品和生產(chǎn)設備的成本就會降低，同時若整個社會的物價水平會因進口成本的減少而下降的話，公司用于國內(nèi)開支的生產(chǎn)成本也會減少，從而導致現(xiàn)金流出量的減少。反之，若本幣貶值，則從國外進口的原材料、半成品和生產(chǎn)設備的成本就會提高。當公司對進口產(chǎn)品的替代能力比較強時，這種影響會較小，而當公司對進口產(chǎn)品的替代能力比較弱、生產(chǎn)中較多依賴進口產(chǎn)品時，這種影響會較大。同樣，若整個社會的物價水平因進口成本增加而上升時，公

11、司用于國內(nèi)開支的生產(chǎn)成本也會更加提高，進而導致公司現(xiàn)金流出量的增加。以上就是匯率波動對公司現(xiàn)金流入量和流出量的具體影響?？梢钥闯?，本幣升值后，會同時引起現(xiàn)金流入量和流出量的減少：而本幣貶值后，又會同時引起現(xiàn)金流入量和流出量的增加。因此，公司凈現(xiàn)金流量的最終變化不僅取決匯率的變化方向，而且也取決于匯率變化對現(xiàn)金流入量和流出量的影響程度。一般而言，當匯率變化對現(xiàn)金流入量影響大時，則本幣升值會導致凈現(xiàn)金流量減少，而本幣貶值會引起凈現(xiàn)金流量的增加。外匯經(jīng)濟風險具有廣泛性。如上所述即便是一個完整使用國內(nèi)原材料和機器設備、其產(chǎn)品全部在國內(nèi)市場銷售的公司也會因匯率的變動導致國外產(chǎn)品在國內(nèi)市場上價格競爭力的變

12、化而使自身產(chǎn)品的市場占有額、銷售價格和銷售收入發(fā)生變化，從而導致現(xiàn)金流出量的波動?？梢?，在現(xiàn)代財務管理中，無論是對何種公司，外匯經(jīng)濟風險的管理都具有十分重要的現(xiàn)實經(jīng)濟意義。22外匯交易風險外匯交易風險是指某項以外幣定值結(jié)算的國際經(jīng)濟合同自簽訂之日到其債權(quán)債務得以償清這段期間內(nèi)，由于該種外幣與本國貨幣的匯率變動而導致該項交易的本幣值(收益或成本)發(fā)生變動的風險。外匯交易風險是最常見、最容易計量的外匯風險。外匯交易風險的產(chǎn)生源于兩方面原因：浮動匯率制下匯率的變動和外匯的暴露凈頭寸不等于零。兩者的結(jié)合便產(chǎn)生了外匯交易風險。23外匯折算風險外匯折算風險，也稱“會計風險”，是指根據(jù)公認的會計準則，跨國公

13、司在會計年末將海外子公司、分公司或其它附屬機構(gòu)以外幣記帳的財務報表，合并到母公司或子公司以本幣記帳的財務報表時，由于各項資產(chǎn)、負債項目及收入與費用項目入賬時的歷史匯率或交易日匯率與合并報表時換算用現(xiàn)行匯率或期末匯率不同，致使有關(guān)會計項目出現(xiàn)帳面上的外匯損益，從而影響股東們及社會公眾對公司經(jīng)營成果及財務狀況的評價產(chǎn)生的風險【4】。折算風險產(chǎn)生于兩個基本因素：一是母公司與子公司或分支機構(gòu)在入帳時使用的貨幣不同，盡管各自使用的都是所在國的本幣，但對母公司合并報表而言，子公司編制財務報表使用的東道國本幣只是一種功能貨幣，無法與合并報表所要求的母公司本國貨幣又稱報告性貨幣相一致，它們之間需要折算。二是予

14、公司財務報表有關(guān)項目入帳時的歷史匯率與合并報表時使用的匯率有出入，從而在折算時引起外匯損益。離開這兩個基本因素，外匯的折算風險是不可能產(chǎn)生的。假如匯率仍處在固定匯率制度下，入帳時的匯率與合并報表時的匯率完全一致，顯然不存在折算風險。而構(gòu)成折算風險的最根本原因則是公司的凈暴露資產(chǎn)不為零。所謂公司的凈暴露資產(chǎn)是指暴露在外匯折算風險之下的公司暴露資產(chǎn)和暴露負債兩者之間的差。一旦一個公司的凈暴露資產(chǎn)不為零，則隨著匯率的變化，隨時須承受折算風險。因此，正確評價一個公司的猙暴露資產(chǎn)對衡量該公司的折算風險有著十分重要的意義【5】。3風險的管理與內(nèi)部控制31外匯經(jīng)濟風險的管理與內(nèi)部控制由于外匯經(jīng)濟風險反映的是

15、其公司實際經(jīng)濟價值遭受的匯率風險，而且這種風險無論公司自身經(jīng)營性質(zhì)如何，只有公司經(jīng)營活動存在，就會隨著匯率的變動而產(chǎn)生，特別對一個跨國公司而言，只有在充分全面仔細的考慮與分析外匯經(jīng)濟風險給公司稅后現(xiàn)金流現(xiàn)值造成的各種實際的與潛在的影響后，并采取積極的有效的措施加以防范，才能使公司的市場價值從遠期看達到極大化，實現(xiàn)其長期利潤最大化的經(jīng)營目標。因此，實施全面有效積極的外匯風險管理，對一個跨國公司來說是極為重要的。在實行具體管理之前，必須充分考慮時間在管理工作中的重要性。這是凼為未預期的匯率變化，在不同的時期內(nèi)對公司預期現(xiàn)金流的影響是不同的，這種影響可依時間長短劃分為短期，中期，長期三種影響。短期影

16、響是指年度經(jīng)營預算中的預期現(xiàn)金流量的影響。年度預算中的外匯損益主要取決于預期現(xiàn)金流的計值貨幣，已達成協(xié)議的應收帳款不能隨便更換計值貨幣，即使是未簽協(xié)議的銷售或購買承諾，計值貨幣的變更也需商議。為了商業(yè)信譽，短期外匯損失是不能轉(zhuǎn)嫁給用戶的。此外，在短期內(nèi)，公司很難重新標定銷售價格或變動的生產(chǎn)要素成本。因此，最后實現(xiàn)的現(xiàn)金流量將會與預測的有所不同。隨著時間的推移，銷售價格和成本也是能依據(jù)變化后的匯率而調(diào)整的。中期影響是指匯率意外波動對25年中期預算內(nèi)的預期現(xiàn)金流量所造成的影響。大致分兩種情況分析假定外匯匯率與有關(guān)國家的通貨膨脹率以及利率之間的有效均衡關(guān)系存在，即假定購買力平價和國際費雪效應都能實現(xiàn)

17、。在這樣的前提下公司應能在一段時期內(nèi)逐步調(diào)整銷售價格和要素成本，以使實際現(xiàn)金流量與預期現(xiàn)金流量保持一致。各國的國際收支，貨幣和財政政策決定了上述有效均衡關(guān)系能否存在，以及跨國公司能否被允許調(diào)整價格和成本。如果有效均衡存在，而且跨國公司能自由的調(diào)整其售價和成本以保持其預期的現(xiàn)金流量和競爭地位，則可以說公司的中期經(jīng)濟風險等于零。不過，如果有效均衡存在，但跨國公司不愿或不能調(diào)整其經(jīng)營政策以保持其預期的現(xiàn)金流量，那么，該公司就得承受經(jīng)濟風險，其市場價值就會受到影響。當有效均衡關(guān)系不存在，即購買力平價和國際費雪效應都不能實現(xiàn)，則跨國公司也許就不能調(diào)整其銷售價格和要素成本以抵消匯率變化所帶來的影響，從而公

18、司的實際現(xiàn)金流量將不同于預期現(xiàn)金流量，公司的市場價值將會因為這意外的匯率變動而有所變化。長期影響是指對5年以上的長期預算中的預期現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響。如果有效均衡關(guān)系不存在(或不能持續(xù)長期存在)，則跨國公司的現(xiàn)金流量將會受到現(xiàn)在的和潛在的競爭者針對匯率變動所作反應的影響。實際上，只要外匯市場的有效均衡關(guān)系不能持續(xù)存在，無論是跨國公司還是國內(nèi)經(jīng)營的公司，從長期看，都存在外匯經(jīng)濟風險，因為國際競爭最終會波及到國內(nèi)。在充分認識了匯率變動對經(jīng)濟影響的時間性后，作為公司的管理者要迅速判斷有效均衡狀態(tài)是否存在，還必須在意外波動匯率變動之前就要做好最佳的準備，盡可能利用匯率的變動來改善公司未來的現(xiàn)金流量，實現(xiàn)

19、利潤最大化。實現(xiàn)這一管理目標的最好方法是公司采取多元化戰(zhàn)略【6】。311經(jīng)營多元化如果跨國公司已經(jīng)實現(xiàn)了經(jīng)營多元化，那么經(jīng)營者就會使自己處于這樣一種優(yōu)勢地位；當不均衡狀態(tài)出現(xiàn)時，公司可以通過比較不同銷售市場的價格和不同產(chǎn)地的要素成本而迅速察覺并做出針對性反應。他可決定臨時增加原材料和半成品的購買量：也可以決定把生產(chǎn)線從一個子公司轉(zhuǎn)移到另一個子公司；如果不均衡狀態(tài)下匯率波動使公司的產(chǎn)品在出口市場上的價格競爭力有所提高，則可以立即在出口營銷方面加強努力。即便經(jīng)營者并不對匯率波動做出主動性反應，多元化經(jīng)營戰(zhàn)略也能減輕公司承受的風險沖擊。因為匯率的變動可能使公司的某些市場和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊，而在另外一

20、些市場上，來自另外國家的子公司的產(chǎn)品可能因而增加了競爭力。因此，多元化經(jīng)營使得外匯風險因相互抵消而趨于中和。312融資多元化跨國公司采取多元化融資策略，就可以充分利用全球多個資本市場，抓住國際資本市場和外匯市場上的機會，在短期內(nèi)快速融資，降低公司的資本成本。對多元化融資的公司來說，保持與國際金融機構(gòu)間的良好聯(lián)系，盡量貼近每一個資本市場也是十分重要的。只有這樣，才能抓住稍縱即逝的融資良機，在短期內(nèi)完成融資任務。盡管多元化戰(zhàn)略在公司外匯經(jīng)濟風險管理中占有顯著的地位，但并非在公司經(jīng)營的每個方面都可以實現(xiàn)。例如某個特定行業(yè)的產(chǎn)品只有集中化生產(chǎn)才能取得規(guī)模經(jīng)濟效益，因而從經(jīng)濟利益上看，分散化生產(chǎn)是不可取

21、的，而且行業(yè)規(guī)模過小或不夠出名也會使國際股權(quán)投資者和貸款人望而卻步。因此，此時的公司多元化策略是在銷售和融資上實現(xiàn)，而并非強求在生產(chǎn)上也必須如此。32外匯交易風險的管理外匯交易風險的管理方法是多種多樣的。一般而言，可分為合約性套期保值、調(diào)整經(jīng)營策略等。321合約性套期保值通過金融市場上的有關(guān)操作，可把各種外幣凈頭寸變?yōu)榱?。從而不受匯率變化的影響，將外匯交易風險轉(zhuǎn)移給別人。主要方法有遠期外匯市場套期保值、貨幣市場套期保值、期權(quán)市場套期保值和期貨市場套期保值。由于外匯市場的交易合同規(guī)模、交割時期均有標準規(guī)定，交易只在規(guī)定時間內(nèi)進行，加之需繳納一定保證金，易受期貨市場價格波動影響，存在較大風險，因此

22、對公司而言，在采用合約性套期保值技術(shù)時更多的是選用前三種。公司可根據(jù)自身交易風險狀況，在相應的金融市場中選擇收益最大、最有效率的一種進行套期保值以規(guī)避風險【7】。322調(diào)整經(jīng)營策略來規(guī)避外匯交易風險3221提前與延遲支付即調(diào)整以外幣計值的合同支付期，采取提前或延遲支付的方法。具體而言，當一個公司預計外幣將升值，則應提前支付外幣應付款，并延遲收回外幣應收款，以防止外匯損失；而當公司預計外幣將貶值時，則應提前收回外幣應收款，并力爭延遲支付應付賬款，以獲取外匯收益。任何一個國際性商業(yè)合同都包括結(jié)算條款，對信貸的提供和使用事先都作了明確規(guī)定，結(jié)算日期一般無法輕易改變。因而提前與延遲支付策略只能在跨國公

23、司內(nèi)部實現(xiàn)，但有關(guān)子公司的財務報表卻會因此受到影響。對利益不同的公司，實施提前與延遲支付是比較困難的，除非在交易雙方對未來的外匯匯率走勢產(chǎn)生分歧時，才易于實行外，在雙方對未來的匯率走勢認識一致時，只有得益的一方通過給予對方一定折扣或風險補償，才能實現(xiàn)提前或延遲支付。但由于這樣做會影響有關(guān)國家的國際收支平衡，許多國家往往通過外匯和信貸管制來限制【8】。3222調(diào)整計價貨幣和支付幣種為了防止匯率波動帶來的外匯交易風險，公司在出口貿(mào)易則應以硬通貨為計價貨幣，而在進口貿(mào)易中以軟通貨為計價貨幣，或者在進出口貿(mào)易中均使用本莆為計價與支付貨幣，以避免外匯風險。在談判中若雙方無法達成共識，一方可以在接收對方提

24、議的計價貨幣時，以提價或降價的方式作為交換條件予以一定的補償。在大宗交易中，也可以選擇組合貨幣單位，如特別提款權(quán)或歐洲貨幣單位，以降低風險。同時公司也可以利用外幣之間的相關(guān)性，在多項進出口貿(mào)易中，有針對性選擇計價支付貨幣，對各種外幣凈頭寸進行組合，以降低風險【9】。3223建立發(fā)票重開中心發(fā)票重開中心是跨國公司在某一地區(qū)設立一個獨立的分支機構(gòu)，統(tǒng)一管理在該地區(qū)發(fā)生的所有跨國公司內(nèi)部交易所出現(xiàn)的外匯交易風險。發(fā)票重刃：中心的建立，可以將跨國公司地區(qū)內(nèi)部交易中產(chǎn)生的外匯交易風險，集中起來利用發(fā)票重開中心外匯管理人員專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢以及與銀行界瞧好的業(yè)務來往，選擇最適當、最有效率的金融保值技術(shù)統(tǒng)一進行管

25、理，以降低管理成本，提高管理效率。另一方面，由于發(fā)票重開中心在跨國公司內(nèi)部匯率結(jié)算時采用的是遠期匯率，使得各予公司可以明確自身生產(chǎn)或銷售成本，專心于各自的業(yè)務，而不必過多地擔心匯率風險。只是發(fā)票重開中心的建立需另外開列一套賬戶系統(tǒng)，消耗大量人力、物力。增加了有關(guān)公司的生產(chǎn)經(jīng)營成本【10】。33外匯折算風險的管理外匯折算風險最常見的管理方法是資產(chǎn)平衡表保值法。由于外匯折算風險產(chǎn)生的原因是在于公司的暴露凈資產(chǎn)不等于零，如果人為地將暴露凈資產(chǎn)變?yōu)榱?，則公司的外匯折算風險就不會存在。資產(chǎn)平衡表保值法正是利用這一思路，在跨國公司合并財務報表時使每種外幣的凈暴露資產(chǎn)等于零，起到保值的作用。具體操作過程是：

26、(1)確定公司的外幣凈暴露資產(chǎn)。(2)如果公司的外幣凈暴露資產(chǎn)大于零，此時應減少暴露資產(chǎn)，增加暴露負債，從而使公司的外幣凈暴露資產(chǎn)變?yōu)榱悖绻镜耐鈳艃舯┞顿Y產(chǎn)小于零，則正好相反。資產(chǎn)平衡保值表的運作成本取決于本幣和外幣間的相對借款成本，若經(jīng)匯率風險調(diào)整后的外幣借款成本高于母公司的本幣借款成本，則采取資產(chǎn)平衡保值法時會有正的成本，反之成本為負，即反而會獲得收益。由于外匯的折算風險是站在母公司的角度來說的，就于公司而言本身并不存在折算風險。同時，即使對母公司麗言，這種風險也只是帳面的，只會有會計意義，而與公司的實際價值并無直接的聯(lián)系，它既不反映公司的盈利狀況，也不反映公司的盈利能力，因此遠沒有經(jīng)濟風險和交易風險那么重要【11】。一般來講，跨國公司并不會采取措旆去