【大學(xué)課件】外匯市場

1、Chapter 19外匯市場1ppt課件了解匯率的意義認(rèn)識匯率升貶值的重要性能分析影響匯率變動的長期因素能分析影響匯率變動的短期因素能用相對物價來解釋並預(yù)測匯率能用相對利率來解釋並預(yù)測匯率ppt課件圖19-1新臺幣匯率的走勢(NT$/US$)外匯最狹義的外匯是指外國貨幣。廣義的外匯，除外幣外，尚包括所有對外國通貨有請求權(quán)，而可用於國外支付的國外資產(chǎn)，如外國票據(jù)及有價證券。外匯存底外匯存底指一國之中央銀行(或貨幣當(dāng)局)所持有隨時可動用的外匯資產(chǎn)，又稱為外匯準(zhǔn)備。外匯存底加上貨幣性黃金，即成為一個含黃金的外匯存底。在計算或比較外匯存底時，應(yīng)較重視不含黃金的外匯存底。許多新興國家持有外匯存底遠(yuǎn)超出最

2、適水準(zhǔn)之原因 ：預(yù)防性需求(precautionary demand) 經(jīng)濟成長策略(economic growth strategy)表19-1選定國家之外匯存底單位：億美元年中華民國美國日本德國韓國中國大陸1995 903 748 1,828 850 327 736 2000 1,067 566 3,616 569 961 1,6562005 2,533 541 8,469 451 2,103 8,189 2010 3,820 475 10,358 374 2,875 28,473 2013/1 4,066 491 11,916 383 3,200 33,400(f) 國際準(zhǔn)備根據(jù)國際貨幣

3、基金的分類，國際準(zhǔn)備包含外匯存底、黃金、特別提款權(quán)以及在基金的準(zhǔn)備部位等四個項目。關(guān)鍵貨幣的意義與功能凡一種貨幣在國際上能作為交易媒介、計價單位及價值儲藏工具，就稱之為關(guān)鍵貨幣，或國際貨幣。通貨用途民間官方交易媒介媒介貨幣(vehicle currency)干預(yù)貨幣(intervention currency)計價單位報價貨幣(invoice currency)釘住貨幣(pegging currency)價值儲藏銀行業(yè)務(wù)貨幣(banking currency)準(zhǔn)備通貨(reserve currency)外匯交易的主要幣別圖19-3外匯交易主要幣別(a) 1998/4(a) 2010/4匯率的概

4、念匯率是兩種貨幣買賣的價格或交換的比率，亦即兩種貨幣的兌換比率，是一種相對的觀念。1個吉事漢堡 = NT$301個吉事漢堡 = US$1將上述二式放在一起 1個吉事漢堡 = US$1 = NT$30匯率的種類 1/2直接匯率與間接匯率直接匯率又稱為應(yīng)付匯率，表示方式為一單位外國貨幣兌換多少本國貨幣。間接匯率又稱為應(yīng)收匯率，表示方式為一單位本國貨幣兌換多少外國貨幣。單一匯率與複式匯率單一匯率：所有的外匯交易，只採用一種匯率價格進(jìn)行。複式匯率：指外匯交易採用兩種以上的匯率，亦即針對交易性質(zhì)採取差別匯率。匯率的種類 2/2即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率：指在買賣當(dāng)時或兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割所適用的匯率。遠(yuǎn)

5、期匯率：指外匯交易的交割日期在成交後第二個營業(yè)日以後，如10天、3個月等，所適用的匯率。名目匯率與實質(zhì)匯率名目匯率：未考慮二國相對物價變動的匯率。實質(zhì)匯率：考慮二國相對物價變動所計算的匯率。有效匯率指數(shù)有效匯率係指，一國貨幣對選定國家貨幣之雙邊匯率的加權(quán)平均，衡量的是一國貨幣對主要貿(mào)易對手國貨幣的平均價值。計算期指數(shù) 意涵 100 該國貨幣價位高於基期商品價格對外競爭力低於基期 100 該國貨幣價位及商品價格對外競爭力接近基期 100 該國貨幣價位低於基期商品價格對外競爭力高於基期 上升 該國貨幣實質(zhì)上為升值 下降 該國貨幣實質(zhì)上為貶值 實質(zhì)有效匯率指數(shù)高低及升降的意涵 升值與貶值升值：一國貨

6、幣相對於另一國貨幣，其價值上升。貶值：一國貨幣相對於另一國貨幣，其價值下降。若以直接匯率的方式來表示匯率：如25:1變成30:1，代表本國貨幣(新臺幣)貶值，而外國貨幣(美元)升值。當(dāng)匯率上升時如25:1變成20:1，代表本國貨幣升值，而外國貨幣貶值。當(dāng)匯率下降時匯率的重要性匯率會影響國內(nèi)外商品、勞務(wù)及金融商品的相對價格，因此對消費者及投資人而言，匯率顯得十分重要。表示本國商品變便宜，外國商品變貴了，因此，貶值有利於出口而不利於進(jìn)口。當(dāng)本國貨幣貶值(匯率上升)時表示本國商品變貴了，外國商品變便宜，因此，升值有利於進(jìn)口而不利於出口。當(dāng)本國貨幣升值(匯率下降)時參閱p.表19-5及表19-6單一價

7、格法則單一價格法則，係指兩個國家生產(chǎn)相同財貨，最後此財貨的價格在兩國都應(yīng)相同。單一價格法則成立的前題：財貨同質(zhì)該財貨為貿(mào)易財兩國可自由貿(mào)易購買力平價說 1/4購買力平價說是以兩國相對的物價水準(zhǔn)來說明匯率的決定，並以兩國物價水準(zhǔn)的變動來說明匯率變動的學(xué)說。購買力平價說又可分為：絕對購買力平價相對購買力平價購買力平價說 2/4絕對購買力平價認(rèn)為均衡匯率決定於兩國貨幣的購買力，亦即由兩國一般物價水準(zhǔn)的相對比率來決定。購買力平價說 3/4相對購買力平價匯率應(yīng)隨著兩國物價水準(zhǔn)的變動而調(diào)整。我們可以用變動率的方式，將(19-4)式改為：當(dāng)PdPf E當(dāng)Pd if 時，F(xiàn) E。若 id if 時，F(xiàn) E。若

8、 id = if 時，F(xiàn) = E。未拋補的利率平價說未考慮在遠(yuǎn)期外匯市場避險的兩國利率差距與E、Ee 間的關(guān)係。本國資產(chǎn)的預(yù)期投資報酬率=外國資產(chǎn)的預(yù)期投資報酬率實務(wù)上，以未拋補利率平價的關(guān)係來預(yù)測匯率的效果不佳。未拋補利率平價失靈的可能原因 ：利差交易風(fēng)險溢酬改變 本國利率 = 外國利率 + 預(yù)期匯率變動率利差交易(Box19.3)利差交易(carry trade)係指，投資人借低利率貨幣(如日圓)，轉(zhuǎn)手賣出，用以投資買入高利率外幣(如美元)資產(chǎn)的交易行為。大量利差交易的結(jié)果，會造成低利率貨幣傾向貶值，高利率貨幣則傾向升值。惟一旦結(jié)束利差交易，撤回資金，將引起外匯市場動盪 。利差交易的資金相當(dāng)龐大，遂成為國際金融市場的不穩(wěn)定因子。二國資產(chǎn)預(yù)期報酬率差距的意涵差距上式代表的意義分述如下：差距大於零，代表本國資產(chǎn)的預(yù)期報酬率大於外國資產(chǎn)，故資金會從外國流入國內(nèi)。差距小於零，代表本國資產(chǎn)的預(yù)期報酬率小於外國資產(chǎn)，故資金會從國內(nèi)流至外國。差距等於零，代表本國資產(chǎn)的預(yù)期報酬率等於外國資產(chǎn)，故兩國之間資金不再移動。短期間影響匯率的因素：(一)利率差距(id if)差距資金淨(jìng)流入E(本國貨幣升值)(id if)差距資金淨(jìng)流出E(本國貨幣貶值)圖19-12(id-if)上升對匯率的影響短期間影響匯率的因素：(二)預(yù)期心理預(yù)期本國貨幣貶值Ee差距資金淨(jìng)流出E(本