海外基礎(chǔ)設(shè)施PPPBOT項目的風(fēng)險評估

1、.：.；海外根底設(shè)備PPP/BOT工程的風(fēng)險評價 劉申亮劉新平王守清目前，PPPPublic-PrivatePartnership，即公私合營/BOTBuild-Operate-Transfer，即建造-運營-轉(zhuǎn)讓工程融資方式曾經(jīng)為國際大型工程工程所廣為采用，正確識別工程的風(fēng)險，各參與方合理分配風(fēng)險并進(jìn)展有效的管理是工程勝利與否的一個重要要素。本文針對工程承包企業(yè)在海外開辟根底設(shè)備建立市場這一問題，結(jié)合一個PPP/BOT工程案例，運用國內(nèi)外學(xué)術(shù)界在工程融資領(lǐng)域所提出的研討成果和方法，分析、總結(jié)影響類似工程成敗的不確定性要素(風(fēng)險)，以協(xié)助 中國工程承包企業(yè)更好地運用PPP/BOT工程融資方式開

2、辟海外根底設(shè)備建立市場。一、PPP/BOT工程的風(fēng)險管理原那么和步驟1.PPP/BOT工程風(fēng)險分配的普通原那么(1)由對某風(fēng)險最有控制力的一方承當(dāng)相應(yīng)風(fēng)險由于工程所涉及的各方如發(fā)起人、工程公司、政府、承包商、供應(yīng)商等對各種風(fēng)險的控制力不同，因此在分配風(fēng)險時，應(yīng)由對某風(fēng)險最有控制力的一方承當(dāng)或主要承當(dāng)相應(yīng)風(fēng)險。如在開展中國家，工程公司通常應(yīng)主要承當(dāng)工程的融資、建立、采購、運營和維護的風(fēng)險工程公司會把有關(guān)風(fēng)險轉(zhuǎn)給承包商、供應(yīng)商、運營商、銀行、保險公司等，政府應(yīng)主要承當(dāng)法律變卦和外匯風(fēng)險，由雙方共同分擔(dān)不可抗力風(fēng)險。(2)由管理/控制某風(fēng)險本錢最低的一方承當(dāng)相應(yīng)風(fēng)險當(dāng)PPP/BOT工程的每一種風(fēng)險都

3、由管理/控制該風(fēng)險本錢最低的一方承當(dāng)時，工程風(fēng)險管理所付出的總本錢最低。當(dāng)然，這里所說的本錢既包括直接本錢，也包括間接本錢。(3)所承當(dāng)風(fēng)險程度與所得報答要相順應(yīng)只需這樣，才干鼓勵工程有關(guān)各方積極自動承當(dāng)風(fēng)險，保證工程談判和實施公平、有效和順利地進(jìn)展。另外，不要利用對方暫時缺乏閱歷而簽署“不平等條約，由于PPP/BOT工程的合同期通常較長(10-30年)，需求工程各方建立長期友好的協(xié)作關(guān)系才干勝利。2.PPP/BOT工程風(fēng)險管理的普通步驟(1)分析和確定風(fēng)險；(2)選擇風(fēng)險管理措施，就有關(guān)風(fēng)險的分擔(dān)進(jìn)展談判，從而實現(xiàn)工程有關(guān)各方之間合理的風(fēng)險分擔(dān)；(3)采取相應(yīng)的合同構(gòu)造和風(fēng)險管理實施方案。詳

4、細(xì)地說，風(fēng)險管理的第一步就是要對與工程有關(guān)的潛在風(fēng)險進(jìn)展識別，以后的風(fēng)險分析、分擔(dān)和管理等能否有效，取決于工程風(fēng)險識別的準(zhǔn)確程度，因此，必需對工程的一切風(fēng)險、來源及其影響效果進(jìn)展評價。要實現(xiàn)這個目的，就需求一套系統(tǒng)的方法來識別和分析工程的風(fēng)險。工程風(fēng)險分析著重于分析與工程親密相關(guān)的各種風(fēng)險要素，以及這些風(fēng)險要素對工程本身的影響。對工程的風(fēng)險不僅需求有定性的分析判別，更重要的是對工程風(fēng)險作進(jìn)一步詳細(xì)的分類研討，必要時還需求做出系統(tǒng)的定量分析，將各種風(fēng)險要素對工程的影響數(shù)量化。在此根底上按照前述風(fēng)險分擔(dān)原那么設(shè)計出為工程各參與方所能接受的工程構(gòu)造、融資、建立和運營等合同條款。工程的風(fēng)險在很大程度上

5、取決于工程所在國，特別是海外根底設(shè)備建立工程，更容易遭到外部要素的影響，這些外部要素包括不同的社會條件、經(jīng)濟政治環(huán)境、法律程序、人力資源市場、市場運作機制和政府控制體系等。下面以PPP/BOT大橋工程為例就其主要風(fēng)險的識別、分析和管理，嘗試提出一些建議，其中有些已被實踐采用。二、海外PPP/BOT工程的風(fēng)險管理案例：在海外某國有一條河流貫穿全境，長期以來各城市之間交通運輸依賴輪渡和遠(yuǎn)道繞行其他橋梁等途徑，交通的不便嚴(yán)重制約了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的開展。因此，在當(dāng)?shù)亟⒁蛔缭胶恿鞯臉蛄菏堑胤胶椭醒胝媾R的緊迫問題。但是由于資金短缺等緣由，工程不斷未能啟動。因此該國政府發(fā)出了大橋工程招標(biāo)書公開招標(biāo)，希望選

6、擇一個有實力的投資商，并與之簽署公私合伙(PPP)合同共同建立和開發(fā)這座大橋，運營期限不少于20年，由投資商經(jīng)過收取過橋費和開發(fā)旅游工程等手段收回商業(yè)貸款投資。有關(guān)融資、規(guī)劃、建造、運營和維護等工程實施方面的詳細(xì)細(xì)節(jié)將在合同討論階段予以確定，并最終寫入PPP合同中。那么，對于投資人和承包商而言，在這樣一個海外市場根底設(shè)備建立工程中應(yīng)該如何進(jìn)展風(fēng)險的識別和管理呢？一PPP/BOT大橋工程風(fēng)險定性分析采用PPP融資方式的海外根底設(shè)備建立工程，普通來說投資大、建立運營時間長、參與方多，工程潛在風(fēng)險比較大，下面從國家、市場和工程本身三個層次來定性分析該大橋工程中有能夠存在的風(fēng)險并提出相應(yīng)的措施。1.從

7、國家層次思索時，通常要思索四種風(fēng)險：1獲準(zhǔn)風(fēng)險。外承包工程能否順利及時地得到工程所在國政府的授權(quán)和答應(yīng)，對于工程能否按期開工、降低本錢開支有著重要的影響，而由此對工程呵斥的損失和不利影響，就是獲準(zhǔn)風(fēng)險。在投資類似工程時能夠面臨的獲準(zhǔn)風(fēng)險主要來源于不滿足工程所在國當(dāng)?shù)卣母鞣N法律或規(guī)章制度的要求而不能按時得到各種證件的審批。這些硬性要求假設(shè)有任何不滿足都能夠得不到當(dāng)?shù)卣氖跈?quán)和答應(yīng)。為降低獲準(zhǔn)風(fēng)險，可采取以下措施：a.向當(dāng)?shù)卣块T及時預(yù)備和提供一切必要的文件和可行性研討報告；b.與當(dāng)?shù)匦抛u好的協(xié)作者尤其是中央政府機構(gòu)或國有企業(yè)協(xié)作；c.與當(dāng)?shù)卣透邔訄猿至己玫年P(guān)系；d.得到當(dāng)?shù)鼐哂姓?/p>

8、景或者良好政府公關(guān)關(guān)系的金融機構(gòu)的支持。2法律風(fēng)險。外根底設(shè)備建立工程能夠涉及土地管理法、稅法、勞動法、環(huán)保法等法律法規(guī)，建議在海外根底設(shè)備建立工程特許權(quán)協(xié)議中附有由法律變卦帶來的損失如何分擔(dān)的條款。在開展中國家，政府對法律風(fēng)險的控制力要強于工程公司，所以往往主要由政府承當(dāng)法律變卦風(fēng)險。3國有化風(fēng)險。可思索以下防備措施：a.投保，向能提供政治風(fēng)險/國有化風(fēng)險的有關(guān)投保，但這種方法的本錢能夠較高。b.股權(quán)安排，工程公司的股權(quán)由假設(shè)干國家的投資者共同擁有；或者要求工程所在國或其友好國家中對工程所在國政府有強大影響力的私營或國營公司，或者國際多邊機構(gòu)如世界銀行等參與工程公司，由其掌握部分股權(quán)。c.債

9、務(wù)安排，由多個國家的銀行組成銀團參與PPP/BOT工程融資并安排平行貸款。 d.條款安排，主要是在貸款合同中規(guī)定交叉違約條款，當(dāng)東道國政府對工程實行國有化致使貸款得不到歸還時，會構(gòu)成對其他國際性貸款合同的違約，從而嚴(yán)重影響該國政府在國際金融市場上的融資信譽。e.政府機構(gòu)擔(dān)保，保證不實行強迫性征收，或者假設(shè)這種征收不可防止，那么會以市場價錢補償工程公司。興隆國家普通可以提供充分、有效和即時的維護，開展中國家普通主張給予適當(dāng)?shù)暮侠淼难a償。4不可抗力風(fēng)險。不可抗力風(fēng)險經(jīng)常是不可防止和不可控制的，所以只能經(jīng)過采取各種措施以降低風(fēng)險所呵斥的損失。對于投資方來說，針對不可抗力可采取的措施主要有：a.投保，

10、即經(jīng)過支付保險費把風(fēng)險轉(zhuǎn)移給有承當(dāng)才干的保險公司或出口信貸機構(gòu)，以保證工程在蒙受不可抗力風(fēng)險時能得到賠償，減少損失。b.尋求政府資助和保證，這是對不可保險或保險本錢太高的不可抗力風(fēng)險的管理方法。可以由工程所在國政府部門向借款人提供擔(dān)保，以到達(dá)減少損失的目的。c.合同中事先規(guī)定各參與方對不可抗力風(fēng)險的分擔(dān)比例。2.從市場層次上思索時，通常有以下幾種風(fēng)險：1利率風(fēng)險。通常采取的防備措施有：固定利率的貸款擔(dān)保；采用多種貨幣組合的方式進(jìn)展工程開支或收益的結(jié)算；運用封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)以減小利率變化的影響；尋求政府的利率保證。2匯率風(fēng)險。對于匯率風(fēng)險的防備，除了在PPP/BOT的特許權(quán)協(xié)議

11、中規(guī)定工程公司和東道國政府對匯率風(fēng)險各自應(yīng)承當(dāng)?shù)呢?zé)任外，還可以利用掉期、遠(yuǎn)期等金融工具來防備匯率風(fēng)險。3外匯不可獲得和不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險。在對外投資建立工程中，工程在工程所在國獲得的收益有時以當(dāng)?shù)刎泿沤Y(jié)算，當(dāng)?shù)刎泿拍芊衲茼樌麅稉Q成所需外匯對工程的正常運轉(zhuǎn)將產(chǎn)生直接的影響。在合同文件中有相關(guān)自在兌換條款的規(guī)定，讓工程所在國政府提供外匯可自在兌換擔(dān)保是最為有效的措施，此外還可采取在合同中商定一部分應(yīng)付款以當(dāng)?shù)刎泿沤Y(jié)算、另一部分以外國貨幣結(jié)算的措施來降低外匯不可獲得和不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險。4通貨膨脹風(fēng)險。通常可采取的風(fēng)險防備措施有：在特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定相應(yīng)條款，作為以后對價錢進(jìn)展核對的根據(jù)，之后再按公認(rèn)的通貨膨脹率

12、進(jìn)展調(diào)價，或相應(yīng)添加收費，或延伸特許運營期期限；在產(chǎn)品購買協(xié)議中規(guī)定逐漸提高價錢條款。3.從工程層次思索，通常有以下幾種風(fēng)險：1本錢超支風(fēng)險。指PPP工程工程在建造期間內(nèi)的費用超越了預(yù)算費用。延遲完工、通貨膨脹、匯率動搖、利率變動以及環(huán)境和技術(shù)方面產(chǎn)生的問題都是本錢超支的緣由。除非超支部分有新的資金來源，否那么工程前景不會樂觀。可采取降低風(fēng)險的措施有：事先預(yù)備備用的現(xiàn)金以保證工程建立的順利進(jìn)展；在招標(biāo)階段對工程量進(jìn)展合理的計算和定價；制定明晰合理的方案用以控制工程工期和本錢；在協(xié)議中參與對利率、通貨膨脹率和延期的自動調(diào)整條款等。2管理不善風(fēng)險。防備措施：組建一支有才干有閱歷的工程管理團隊；雇用

13、當(dāng)?shù)刂獣詢煞N言語的職工，這條建議尤其適用根底設(shè)備建立工程的海外承包；明晰地定義每位職工的任務(wù)范圍；在協(xié)議中簽署沖突處理條款。二PPP/BOT大橋工程風(fēng)險的定量分析現(xiàn)金流量模型的敏感性分析，在工程融資中是為了驗證工程在不同假設(shè)條件下滿足債務(wù)歸還方案的才干。根據(jù)對每一個變量所做的敏感性分析，可以估計出該變量的變化對工程所呵斥的風(fēng)險程度。主要的變量有：1.車流量在PPP/BOT工程中，政府的主要顧慮往往在于擔(dān)憂投資商獲利過高，因此有能夠會在工程運營過程中采取種種措施限制工程利潤。本案例中，河流上的其他大橋工程和本工程之間的間隔 ，以及對本工程車流量的影響要經(jīng)過仔細(xì)的調(diào)查分析和預(yù)測。本工程思索的另外一

14、個艱苦風(fēng)險即運營階段上下游出現(xiàn)競爭性的橋梁工程或者航運公司，因此承包商需求將有關(guān)限制大橋工程附近同運營范圍的競爭工程的條款列入合同談判的關(guān)鍵條款，以確保大橋工程的車流量不受影響。2.通行收費價錢及收入通行收費價錢不僅遭到國內(nèi)市場經(jīng)濟要素變化的影響，還遭到國際經(jīng)濟與匯率變化等要素的影響。思索到通貨膨脹等多種要素對過橋收費價錢的影響，需求制定收費調(diào)整公式并在合同談判中予以確定。工程運營通行費用收入變化，尤其是工程運營前期通行費用收入變化對于工程歸還貸款的才干有著至關(guān)重要的影響。3.運營管理和維護本錢海外開展中國家市場通貨膨脹要素較為突出，這一問題需求得到足夠的注重。但必需留意到，在敏感性分析時，單個要素往往不是獨立變化的，會遭到其他要素變化的制約和影響。由于過橋收費公式中曾經(jīng)包括了根據(jù)通貨膨脹調(diào)整過橋收費規(guī)范的思索，因此雖然在短期內(nèi)通貨膨脹有能夠呵斥工程運營和維護本錢的上升，但長期的通貨膨脹又會促使工程公司與政府協(xié)商運用調(diào)價公式上調(diào)收費規(guī)范，減弱通貨膨脹對工程的不良影響。4.投資本錢在PPP/BOT工程中標(biāo)之后，承包商不僅可以從工程運營期內(nèi)獲取長期收益，還可以在工程建立中獲取利潤。對于海外市場的工程工程而言，由于涉及方多，需求雄厚的實力和