地產(chǎn)、汽車銷售同比增長(zhǎng)均創(chuàng)兩位數(shù)

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250016 一、景氣度變化和行業(yè)配置建議 3 HYPERLINK l _TOC_250015 （一）行業(yè)景氣度綜述 3 HYPERLINK l _TOC_250014 （二）行業(yè)配置建議 4 HYPERLINK l _TOC_250013 二、行業(yè)基本面數(shù)據(jù) 5 HYPERLINK l _TOC_250012 （一）海外復(fù)工情況追蹤 5 HYPERLINK l _TOC_250011 （二）上游資源品 6 HYPERLINK l _TOC_250010 （三）基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈 11 HYPERLINK l _TOC_250009 （四）科技產(chǎn)業(yè)鏈 13

2、HYPERLINK l _TOC_250008 （五）消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈 15 HYPERLINK l _TOC_250007 （六）金融產(chǎn)業(yè)鏈 16 HYPERLINK l _TOC_250006 三、市場(chǎng)估值與資金流向 19 HYPERLINK l _TOC_250005 （一）市場(chǎng)估值 19 HYPERLINK l _TOC_250004 （二）資金流向 20 HYPERLINK l _TOC_250003 四、市場(chǎng)盈利預(yù)期變化 22 HYPERLINK l _TOC_250002 風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)對(duì)華限制措施加碼、國(guó)內(nèi)寬信用不及預(yù)期、二季報(bào)低于預(yù)期。 22 HYPERLINK l _TOC_25

3、0001 插圖目錄 23 HYPERLINK l _TOC_250000 表格目錄 24一、景氣度變化和行業(yè)配置建議（一）行業(yè)景氣度綜述海外復(fù)工：Fed 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)仍在低位徘徊，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇快于工業(yè)。海外仍處復(fù)工初期，美國(guó)本土用電需求約過去兩年同期均值的 90%，環(huán)比略有回升。服務(wù)業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程快于工業(yè)，全美酒店入住率、高盛和紅皮書商業(yè)零售同比持續(xù)回暖。工業(yè)方面，美國(guó)汽油消費(fèi)量回升進(jìn)入平臺(tái)期，煉油廠開工率、粗鋼周產(chǎn)量仍在底部徘徊。美國(guó)復(fù)產(chǎn)難以一蹴而就，高失業(yè)是制約需求重啟的重要因素。資源品產(chǎn)業(yè)：螺紋鋼周產(chǎn)量創(chuàng)近 5 年新高，淡季將至社會(huì)庫(kù)存去化放緩。制造業(yè) PMI 連續(xù) 3 個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，原材

4、料和產(chǎn)成品價(jià)格雙雙回升，結(jié)合 CRB 指數(shù)看 5 月 PPI 降幅有望收窄。建筑業(yè) PMI 環(huán)比+1.1 個(gè)百分點(diǎn)，鋼材、水泥成交亦也驗(yàn)證建筑施工活動(dòng)的回暖。全國(guó)高爐開工率接近去年峰值，5 月最后一周螺紋鋼周產(chǎn)量創(chuàng)近五年新高。鋼廠需求強(qiáng)勁帶動(dòng)原料價(jià)格上漲。港口鐵礦石庫(kù)存降至近三年新低，鐵礦石較 4 月末的低位漲 17%，焦炭五一節(jié)后兩度提價(jià)。但市場(chǎng)擔(dān)憂隨著梅雨季到來，華南和華東作為鋼材消費(fèi)大區(qū)需求環(huán)比走弱，5 月最后一周螺紋鋼庫(kù)存出現(xiàn) 3 月以來的首次上升，被解讀為驗(yàn)證需求下行的信號(hào)，短期價(jià)格端存在壓力。OPEC 減產(chǎn)疊加需求復(fù)蘇支撐油價(jià)升至 35 美元/桶以上，MDI、PTA、滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格反

5、彈。基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)：百?gòu)?qiáng)房企 5 月銷售額當(dāng)月同比增 12.2%，水泥、玻璃漲價(jià)。全國(guó)商品房銷售持續(xù)復(fù)蘇，二線城市異軍突起。30 大中城市 5 月成交面積當(dāng)月同比-2.34%，累計(jì)同比-25.38%。龍頭房企銷售恢復(fù)更快，5 月百?gòu)?qiáng)房企銷售額達(dá) 1.1 萬億元，當(dāng)月同比+12.2%，累計(jì)同比為-7.9%。5 月土地成交建筑面積和溢價(jià)率環(huán)比雙雙回落。建材產(chǎn)銷兩旺，水泥、浮法玻璃較 5 月中旬分別漲 0.64%和 4.2%?？萍籍a(chǎn)業(yè)：美光調(diào)高第三財(cái)季營(yíng)收指引，歐車企加快電動(dòng)車布局。受疫情影響前期 DRAM廠商降價(jià)去庫(kù)存求售，5 月 DRAM 均價(jià)跌 11.2%，據(jù) DRAM exchange 調(diào)查，

6、DRAM 供應(yīng)商庫(kù)存去化得宜，預(yù)期 Q2 DRAM 整體均價(jià)相較上一季上漲約 05。全球第三大 DRAM 供應(yīng)商美光科技將第三財(cái)季（2020-032020-05）營(yíng)收指引由 46 億-52 億美元調(diào)升至 52 億-54 億美元，原因是 NAND 和 DRAM 內(nèi)存芯片的價(jià)格走強(qiáng)以及供應(yīng)鏈狀況好轉(zhuǎn)。受疫情影響平板和筆記本電腦出貨量大增，筆記本和平板電腦面板價(jià)格上漲，10.1 寸平板面板較 1 月底的最低價(jià)漲 0.6美元/片，14 寸筆記本電腦面板價(jià)期間漲 1 美元/片，5 月報(bào)價(jià)環(huán)比再升 0.1 美元/片。歐盟激勵(lì)政策推動(dòng)歐車企加快電動(dòng)車布局，產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合加速，供應(yīng)偏緊支撐鈷價(jià)上行消費(fèi)產(chǎn)業(yè)：

7、5 月汽車銷售當(dāng)月同比增 11.7%，豬價(jià)初顯止跌跡象。5 月 29 日當(dāng)周 22 省生豬均價(jià)環(huán)比漲 1.62 元/公斤。規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)產(chǎn)能仍受非洲豬瘟反復(fù)沖擊制約，豬價(jià)或進(jìn)入階段性探底階段。餐飲、學(xué)校食堂等主要消費(fèi)場(chǎng)景尚未完全復(fù)蘇，需求疲弱、產(chǎn)蛋雞存欄維持高位，禽肉和雞蛋價(jià)格走跌。茅臺(tái)一批價(jià)維持在 2300 元/瓶左右高位，出廠價(jià)提價(jià)預(yù)期助推股價(jià)創(chuàng)新高。4 月線上渠道數(shù)據(jù)顯示，廚電銷售維持?jǐn)U張，大家電反彈，生活電器銷售額同比回落。中汽協(xié)預(yù)期 5 月汽車行業(yè)銷量為 213.6 萬輛，環(huán)比+3.2%，同比+11.7%，累計(jì)同比-23.1%。金融產(chǎn)業(yè)：6 月資金需求有望催化寬松落地；外圍風(fēng)險(xiǎn)暫緩，A

8、股交投活躍度提升，重磅改革落地有望提振券商業(yè)績(jī)。上周央行通過逆回購(gòu)凈投放貨幣 6700 億，OMO 利率維持 2.2%不變，帶動(dòng) DR007 一度升至 2.18%。央行公布小微企業(yè)延期還貸和創(chuàng)新性貨幣工具方案，市場(chǎng)解讀為貨幣政策重點(diǎn)由寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞?，各期限?guó)債集體大跌，短端利率上行更多帶動(dòng)收益率曲線走平。但考慮 7400 億 MLF 到期、政府債凈融資和流動(dòng)性季節(jié)性緊張等因素，6 月資金需求較強(qiáng)，降準(zhǔn)可能配合落地。外部風(fēng)險(xiǎn)暫緩，A 股 6 月初市場(chǎng)交投活躍度提升。6 月 3 日新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制推出，深交所預(yù)期 6 月底前完成創(chuàng)業(yè)板新交易規(guī)則技術(shù)準(zhǔn)備，7 月開始市場(chǎng)測(cè)試。重磅改革落地有望提振券商

9、業(yè)績(jī)。（二）行業(yè)配置建議三大因素助力市場(chǎng)情緒回暖，配置上建議關(guān)注消費(fèi)電子、非銀、光伏、新能源車。短期三大因素助力市場(chǎng)情緒回暖：1.大國(guó)對(duì)壘風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩解。港版國(guó)安法通過審議，美國(guó)涉港制裁措施沒有超出市場(chǎng)預(yù)期，美方對(duì)華打擊力度加碼的擔(dān)憂緩解。此外，社會(huì)事件發(fā)酵使得美國(guó)政務(wù)焦點(diǎn)回歸國(guó)內(nèi)事務(wù)，外圍風(fēng)險(xiǎn)暫緩。5 月下旬開始美元指數(shù)持續(xù)下跌，北上資金凈流入有所放大；2.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)步改善。PMI 連續(xù) 3 月處于擴(kuò)張區(qū)間，4 月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)銷售增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正，產(chǎn)銷回暖為利潤(rùn)提供支撐；3.跨年中貨幣寬松概率上升。兩會(huì)強(qiáng)調(diào)貨幣政策要運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段繼續(xù)引導(dǎo)利率下行，考慮到 6 月 740

10、0 億 MLF 到期、流動(dòng)性季節(jié)性緊張、政府債發(fā)行等因素，6 月降準(zhǔn)配合落地的概率加大。配置上建議關(guān)注兩條主線：1.受益于外資流入，估值處于低位，3 月末以來反彈幅度相對(duì)落后的核心資產(chǎn)標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注保險(xiǎn)；2.受益于外圍風(fēng)險(xiǎn)暫緩，景氣預(yù)期改善的行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)電子、光伏、新能源汽車和券商。周期景氣度高頻指標(biāo)景氣度前瞻指標(biāo)月度變化（截止日期） 未來走勢(shì)預(yù)判預(yù)測(cè)PE- 0602細(xì)分行業(yè)近20 交易日新 月度環(huán)比增 公募基金持 公募持倉(cāng)季2020E 2021E 高個(gè)股數(shù)/ 行業(yè)個(gè)股數(shù)減倉(cāng)2020 Q 1度環(huán)比資源品CRB工業(yè)原料指數(shù)基建地產(chǎn)施工30大中城市:日均商品房成交面積：月度同比（+15.1）

11、短期現(xiàn)象機(jī)械33.322.670.3地產(chǎn)竣工房屋竣工累計(jì)同比是交房高峰期，竣工回暖確定性強(qiáng)汽車全球半導(dǎo)體銷售額： 2020/04/30:(-0.8)當(dāng)月同比電子歐美疫情風(fēng)險(xiǎn)降低，消費(fèi)電子基本面改善預(yù)期 通信24.345.350.016.4529.9423.9239.924.722.631.623.420.01.810.83.2-科技周期臺(tái)積電:營(yíng)收:累計(jì)同比DRAM:DDR3 4Gb512Mx8 eTT：現(xiàn)貨月度均價(jià)配置機(jī)會(huì)；歐洲電動(dòng)化激勵(lì)政策催化車企加快豬周期22省市豬肉價(jià)格 2020/05/29:(+4.77) 供給短期難以釋放，豬價(jià)下跌空間有限，價(jià)

12、格 農(nóng)林牧漁端進(jìn)入探底階段10.310.250.7疫情對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量沖擊最強(qiáng)的時(shí)段已過，資 銀行2020/05/29:產(chǎn)端有望以量補(bǔ)價(jià)對(duì)沖息差收窄壓力；券商受5.75.37-2.6信用周期九鞅貨幣條件指數(shù)（+0.04）益于金融改革釋放紅利和A股市場(chǎng)交投活躍度提升非銀行金融14.012.56-2.6弱周期-醫(yī)藥食品飲料必選消費(fèi)受益渠道費(fèi)用降低的邏輯在國(guó)內(nèi)疫情 商貿(mào)零售 結(jié)束后被破壞，外圍風(fēng)險(xiǎn)降低，市場(chǎng)交投活 消費(fèi)者服務(wù)44.934.941.874.935.9028.7024.8733.9845.762.439.335.417.02

13、9.430.825.015.03.8-1.2 0.4-0.7（+5.21）上行存在壓力，中期看下半年原油可能出現(xiàn)供需偏緊鋼鐵13.512.940.0煤炭9.28.6224.3表1: 行業(yè)景氣度變化（2020-06-02）石油石化21.912.8244.242.00.3-0.3海外復(fù)產(chǎn)疊加國(guó)內(nèi)施工需求回補(bǔ)，支撐大宗商 基礎(chǔ)化工26.521.5538.526.72.0-0.22020/05/28：品反彈。短期螺紋鋼、銅、動(dòng)力煤價(jià)格端繼續(xù)有色金屬66.828.3239.836.91.4-0.4專項(xiàng)債放量支撐基建投資回升。銷售端沒有強(qiáng) 房地

14、產(chǎn)7.46.7040.034.14.2-1.02020/05/29：修復(fù)的前提下，地產(chǎn)新開工恢復(fù)快于竣工料是 建筑7.97.3029.4建材13.111.5747.425.01.90.4家電20.417.0641.431.43.9-2.02020/04/30：(+1.3) 房住不炒前提下銷售端料難全面回暖，2020年 輕工制造23.020.10.12020/4/30:（-強(qiáng)。消費(fèi)電子此前受全球疫情和中美關(guān)系雙重 計(jì)算機(jī)89.741.5921.813.87）打擊回調(diào)幅度在30 以上，景氣預(yù)期改善帶來傳媒311.027.4528.62

15、躍，主題投資熱度提升，業(yè)績(jī)確定性溢價(jià)會(huì)有所下降紡織服裝34.718.4033.3電力及公用事業(yè)17.615.6226.5交通運(yùn)輸26.416.3640.436.01.7-0.12020/05/29:(-電車布局，產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合加速國(guó)防軍工57.542.290.10.17）電力設(shè)備及新能源33.023.9434.328.03.80.1資料來源：Wind， 二、行業(yè)基本面數(shù)據(jù)（一）海外復(fù)工情況追蹤經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)仍在低位徘徊，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇快于工業(yè)。海外仍處復(fù)工初期，F(xiàn)ed 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)仍在底部徘徊。用電需求有所恢復(fù)，截止

16、5 月 24 日，美國(guó)本土 48 州用電需求為過去兩年同期均值的 90%，比值較上周上升 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程快于工業(yè)，5 月 23 日全美酒店入住率持續(xù)回升至 42.7%，高盛和紅皮書商業(yè)零售同比雙雙回暖。工業(yè)方面，美國(guó)汽油消費(fèi)量回升至 7000 千桶/天開始橫盤震蕩，煉油廠開工率也維持在 70%區(qū)間底部震蕩，粗鋼周產(chǎn)能近三周持平于 120 萬短噸左右。數(shù)據(jù)表明美國(guó)復(fù)產(chǎn)難以一蹴而就，3 月下旬至今累計(jì) 4076 萬人的失業(yè)是制約經(jīng)濟(jì)和需求重啟的重要因素。圖1: 紐約 Fed 每周經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)圖2:美國(guó)本土 48 州-周度電力需求量（Gwh）WEI83-2-72018-01-121

17、00,00020182019202090,00080,00070,00001/0502/0503/0504/0505/0506/0507/0508/0509/0510/0511/0512/0560,0002018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04資料來源：wind， 資料來源：EIA， 圖3: 美國(guó)酒店入住率（%）圖4:美國(guó)零售店銷售同比（%） 美國(guó):高盛連鎖店銷售-2019 美國(guó):高盛連鎖店銷售-2020美國(guó):紅皮書商業(yè)零售銷售-2019美國(guó):紅皮書商業(yè)零售銷售-2020801560540-5202020-0

18、1-012020-01-212020-02-102020-03-012020-03-212020-04-102020-04-302020-05-200-1501/0402/0403/0404/0405/0406/0407/0408/0409/0410/0411/0412/04-25資料來源：Hotel News Now， 資料來源：wind， 圖5: 美國(guó)汽油消費(fèi)量 5 月末進(jìn)入平臺(tái)期（千桶/天）圖6:美國(guó)汽油庫(kù)存-5 月初以來震蕩（千桶）201720182019202011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,00001/034,000300,00020172018

19、20192020280,000260,000240,000220,00002/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0301/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03200,000資料來源：EIA， 資料來源：EIA， 圖7: 美國(guó)煉油廠開工率底部震蕩（%）圖8:美國(guó)粗鋼周產(chǎn)能（萬短噸）100908070200201820192020180160140120201720182019202001/0302/0303/0304/0305/0306/0307/030

20、8/0309/0310/0311/0312/0301/0402/0403/0404/0405/0406/0407/0408/0409/0410/0411/0412/0460100資料來源：EIA， 資料來源：Wind， （二）上游資源品工業(yè)總體：工業(yè)企業(yè)營(yíng)收加速修復(fù)，4 月單月工業(yè)企業(yè)營(yíng)收由負(fù)轉(zhuǎn)正。14 月全國(guó)工業(yè)企業(yè)營(yíng)收同比下滑 9.9%，利潤(rùn)同比下滑 27.4%。4 月單月工業(yè)企業(yè)營(yíng)收首次出現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，利潤(rùn)同比降幅收窄至-4.3%。工業(yè)高庫(kù)存持續(xù)消化，產(chǎn)成品庫(kù)存累計(jì)同比增長(zhǎng) 10.6%，較上月降低4.3 個(gè)百分點(diǎn)，但企業(yè)現(xiàn)金流依然偏緊，4 月企業(yè)應(yīng)收賬款和票據(jù)融資累計(jì)同比較上月增 2.6個(gè)

21、百分點(diǎn)。分行業(yè)看，制造業(yè)總體營(yíng)收和利潤(rùn)分別下滑 10.3%和 26.8%，在營(yíng)收規(guī)模超 2000億的行業(yè)中，4 月營(yíng)收累計(jì)同比修復(fù)最快的行業(yè)是汽車、通用設(shè)備、專用設(shè)備制造。圖9: 14 月工業(yè)企業(yè)營(yíng)收同比下滑 27.4%（%）圖10: 4 月應(yīng)收賬款同比增加 2.6 個(gè)百分點(diǎn)（%）工業(yè)企業(yè):利潤(rùn)總額:累計(jì)同比 工業(yè)企業(yè):營(yíng)業(yè)收入:累計(jì)同比16012080400-40-8020工業(yè)企業(yè):應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款:同比 20工業(yè)企業(yè):產(chǎn)成品存貨:累計(jì)同比(右)1615121085402007-042008-042009-042010-042011-042012-042013-042014-042015-

22、042016-042017-042018-042019-042020-042012-042013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-040-5資料來源：wind， 資料來源：wind， 圖11:工業(yè)分行業(yè)行業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)同比（%）營(yíng)收同比利潤(rùn)同比40200-20-40-60-80采 石 非 有 煤 黑礦 油 金 色 炭 色業(yè) 和 屬 金 開 金制 煙 有 農(nóng) 醫(yī) 酒 造 食 黑 廢 皮 非 木 紡 文 其 金 橡 專 紡 印 通 化 家 電 儀 化 鐵 汽 金 計(jì) 石造 草 色 副 藥 、 紙 品 色 棄 革 金 材 織 教 他 屬

23、膠 用 織 刷 用 學(xué) 具 氣 器 學(xué) 路 車 屬 算 油業(yè) 制 金 食 制 飲 及 制 金 資 、 屬 加 服 、 制 制 和 設(shè) 業(yè) 業(yè) 設(shè) 原 制 機(jī) 儀 纖 、 制 制 機(jī) 、天 礦 屬 采 屬品 屬 品 造 料 紙 造 屬 源 毛 礦 工 裝 工 造 品 塑 備和 備 料 造 械 表 維 船 造 品 、 煤然 采 礦 和 礦業(yè) 冶 加 業(yè) 和 制 業(yè) 冶 綜 皮 物 及 、 美 業(yè) 業(yè) 料 制記 制 及 業(yè) 及 制 制 舶、 通 炭氣 選 采 洗 采開 業(yè) 選 選 選煉 工精 品及 業(yè)制 業(yè)煉 合 、 制 木 服 、及 利 羽 品 、 飾 體制 造錄 造 化品 業(yè)媒 業(yè) 學(xué)器 造 造

24、 、材 業(yè) 業(yè) 航機(jī) 信 及械 和 其采業(yè) 業(yè) 業(yè)壓茶壓 用 毛 業(yè) 竹 業(yè) 育業(yè)介制制空和 其 他業(yè)延制延 業(yè) 及、和的品造航設(shè) 他 燃加造加其娛業(yè)復(fù)制業(yè)制天備 電 料 資料來源：wind， 注：石油、煤炭及其他燃料加工業(yè) 4 月利潤(rùn)累計(jì)同比-213%5 月制造業(yè) PMI 繼續(xù)擴(kuò)張，建筑業(yè) PMI 改善幅度最大。5 月制造業(yè) PMI 報(bào) 50.6，連續(xù) 3個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，環(huán)比下降 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)、配送時(shí)間、從業(yè)人員為拖累 PMI 環(huán)比走弱的主要因素，但疫情對(duì) PMI 造成階段性擾動(dòng)，疫情沖擊導(dǎo)致 2 月配送時(shí)間的低基數(shù)，配送時(shí)間的延長(zhǎng)反映的反而是產(chǎn)出活動(dòng)的恢復(fù)。5 月新訂單環(huán)比增加

25、 0.7 個(gè)百分點(diǎn)，出口新訂單環(huán)比增 1.8 個(gè)百分點(diǎn)，但連續(xù) 2 月處于 36 以下的歷史低位水平。原材料和產(chǎn)成品價(jià)格雙雙回升，結(jié)合 CRB 指數(shù)驗(yàn)證看，5 月 PPI 降幅有望收窄。非制造業(yè) PMI 報(bào) 53.6%，環(huán)比增 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè) PMI 改善幅度最大，環(huán)比增長(zhǎng) 1.1 個(gè)百分點(diǎn)，鋼材、水泥價(jià)格反彈亦也驗(yàn)證建筑施工活動(dòng)的回暖。圖12: 5 月制造業(yè) PMI 報(bào) 50.6，環(huán)比-0.2 個(gè)百分點(diǎn)（%）圖13: 新訂單環(huán)比+0.7 個(gè)百分點(diǎn)，出口訂單處于低位（%）PMI:新訂單PMI:新出口訂單8070605040302007-042008-042009-042010-042

26、011-042012-042013-042014-042015-042016-042017-042018-0420PMI:新訂單PMI:新出口訂單8070605040302007-042008-042009-042010-042011-042012-042013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-04202019-042020-04資料來源：wind， 資料來源：wind， 鋼鐵：螺紋鋼周產(chǎn)量創(chuàng)近五年新高，港口庫(kù)存走低帶動(dòng)鐵礦石漲價(jià)。主要鋼材價(jià)格較 5月中旬集體反彈，5 月 29 日螺紋鋼、熱軋板、冷軋板、中板報(bào)價(jià) 3786 元/

27、噸（+2.57%）、3610元/噸（+4.34%）、3950 元/噸（+4.22%）、3780 元/噸（+2.44%）。全國(guó)高爐開工率接近去年峰值，5 月最后一周螺紋鋼周產(chǎn)量創(chuàng)近五年新高，達(dá) 392 萬噸，但由于產(chǎn)能利用率已攀升至高位，產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)空間有限。建筑鋼材去化放緩，截至 5 月 31 日主要鋼廠建筑鋼材庫(kù)存、螺紋鋼庫(kù)存較上周環(huán)比增長(zhǎng) 3.01 和 1.38 個(gè)百分點(diǎn)，為 3 月下旬國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工以來首次庫(kù)存環(huán)比上升。下游生產(chǎn)開工強(qiáng)勁帶動(dòng)港口鐵礦石庫(kù)存降至近三年新低，58%進(jìn)口鐵礦石報(bào)價(jià)較月中漲 9.46%至 735 元/噸。圖14: 主要鋼材價(jià)格集體回升（元/噸）圖15: 主要鋼廠建

28、筑鋼材庫(kù)存下降幅度放緩（萬噸）價(jià)格:冷軋板卷:1.0mm:上海價(jià)格:中板:普20mm:上海 20162019201720202018價(jià)格:螺紋鋼:HRB400 20mm:全國(guó)5,0004,5004,0003,500 價(jià)格:熱軋板卷:Q235B:4.75mm:上海1,0008006004003,0002017-012,50020001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0102017-072018-012018-072019-012019-072020-01資料來源：wind， 資料來源：wind， 圖16: 全國(guó)高爐開

29、工率接近去年峰值（左軸%，右軸個(gè)）圖17: 港口庫(kù)存創(chuàng)近三年新低，鐵礦石較月中+9.46%（%）高爐開工率:全國(guó)Custeel:高爐檢修個(gè)數(shù):唐山(右）9012080967072604818,00016,00014,00012,000國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存量進(jìn)口鐵礦石:58 品位:干基粉礦含稅價(jià)(元/噸，右1)000800600400502410,0002002017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-014008,00002016-022017-022018-022019-022020-02資料來源：wind， 資料來源：wind， 圖18: 螺

30、紋鋼周產(chǎn)量創(chuàng)新高，達(dá) 394 萬噸（萬噸）圖19: 主要建材鋼企螺紋鋼庫(kù)存（%）201620172018201920204009002016201720182019202035030025060030001/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0301/0402/0303/0504/0405/0406/0307/0308/0209/0110/0110/3111/302000資料來源：wind， 資料來源：wind， 煤炭：水電占用火電份額，火電耗煤由升轉(zhuǎn)降，焦炭?jī)r(jià)格再度提價(jià)。截至 5 月 12 日，秦皇島動(dòng)力煤Q5500

31、 報(bào)價(jià)469.5 元/噸，較月初上漲2 元。發(fā)改委公布5 月上中旬發(fā)電量同比+5.2%，環(huán)比+4.9 個(gè)百分點(diǎn)。復(fù)產(chǎn)復(fù)工支撐發(fā)電量走高，火電耗煤由 5 月初的 53 萬噸/天升至 5 月 17日的最高 69 萬噸/天。5 月下旬三峽出庫(kù)日均流量環(huán)比增 25%，水電來水增多擠占火電份額，火電耗煤由升轉(zhuǎn)降至月末的 58 萬噸/天。疊加兩會(huì)結(jié)束和大秦鐵路檢修完畢，供給端偏寬松，短期動(dòng)力煤存在下行壓力。樣本鋼廠焦炭庫(kù)存較月中降 5.5 萬噸，鋼材開工率高企，焦炭月底再度提價(jià) 50 元/噸至 1750 元/噸，為節(jié)后的第二輪提價(jià)。圖20: 動(dòng)力煤較 5 月中旬上漲 60 元（元噸）圖21: 火力發(fā)電日均

32、耗煤在 5 月由升轉(zhuǎn)降（%）1,2008004002010-0103,000市場(chǎng)價(jià):動(dòng)力煤(Q5500,山西產(chǎn)):秦皇島 市場(chǎng)價(jià):1/3焦煤:全國(guó)(右)市場(chǎng)價(jià)(主流價(jià)):焦炭:河北地區(qū)（右）2,0001,0002020-0102016201720182019202010080604020T-66 T-56 T-46 T-36 T-26 T-16 T-6 T+4 T+14 T+24 T+34 T+44 T+54 T+64 T+74 T+84 T+94 T+104 T+114 T+124 T+134 T+144 T+154 T+16402011-012012-012013-012014-01201

33、5-012016-012017-012018-012019-01資料來源：wind， 資料來源：wind， 圖22: 六大電廠煤炭庫(kù)存較月中降 3%（萬噸）圖23: 樣本鋼廠焦炭庫(kù)存較月中降 5.5 萬噸（萬噸）2,000 2015 2016 2017 2018201920202018201920205501,6005001,20080040045040001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0702-0703-0704-0705-0706-0707-0708-0709-0710-0711-0712-070

34、350資料來源：wind， 資料來源：wind， 有色金屬：銅價(jià)持續(xù)上漲動(dòng)力弱化，收儲(chǔ)預(yù)期支撐稀土反彈。工業(yè)金屬價(jià)格延續(xù) 3 月末以來的反彈趨勢(shì)，截至 6 月 2 日長(zhǎng)江有色金屬較月初報(bào)價(jià)漲跌幅分別為銅（+3.64%）、鋁（+2.92%）、鉛（+4.61%）、鋅（+0.76%）。國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)銅需求回暖，但銅價(jià)持續(xù)上漲也打開了進(jìn)口銅的盈利窗口，低價(jià)進(jìn)口銅入市擠占了部分本土冶煉廠的出貨。此外，再生銅進(jìn)口新政策預(yù)期在 7 月 1 日后生效，料將對(duì)精銅消費(fèi)造成沖擊，短期銅價(jià)繼續(xù)上漲存在壓力。金屬氧化物方面，緬甸雨季導(dǎo)致離子型稀土進(jìn)口維持低位疊加國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)預(yù)期，氧化鏑、氧化鋱分別較月中升 7.8%和 6.

35、9%。圖24: 工業(yè)金屬延續(xù)反彈（元/噸）圖25: 氧化鏑、氧化鋱較月中升 7.8%和 6.9%（元/噸）35,00030,00025,00020,00060,000 長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):鋁:A00長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):鉛:1#長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):鋅:0#長(zhǎng)江有色市場(chǎng):平均價(jià):銅:1#（右）55,00050,00045,0004,5003,6002,7001,8003,000 氧化鋱:99.9 :中國(guó)氧化鏑:99 :中國(guó)（右）2,4001,8001,20015,00040,0009006002017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012

36、013-072014-072015-072016-072017-072018-072019-0710,00035,00000資料來源：wind， 資料來源：wind， 石油：供給端改善疊加需求部分恢復(fù)，支撐油價(jià)持續(xù)回升。5 月是 OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)的首月，根據(jù) Reuters 的跟蹤調(diào)查，5 月 OPEC 產(chǎn)量較 4 月平均水平下降 5.91 百萬桶/天至 24.77 百萬桶/天，減產(chǎn)執(zhí)行規(guī)模為 4.48 百萬桶/天，對(duì)應(yīng) 74%的減產(chǎn)執(zhí)行率。盡管有尼日利亞、伊拉克等國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行率遠(yuǎn)低于承諾，但 5 月 OPEC 的原油單月產(chǎn)量創(chuàng)下 2002 年以來歷史新低。此外，歐美、中國(guó)復(fù)產(chǎn)復(fù)工也使得全球原

37、油需求轉(zhuǎn)好，IEA 預(yù)期 5 月全球液體燃料需求較 4 月上升3.62 百萬桶/天。供給端改善疊加需求部分恢復(fù)，支撐油價(jià)持續(xù)回升至 35 美元以上，5 月底WTI 和 Brent 原油期貨價(jià)較月中分別回升 8.7 和 20.6 個(gè)百分點(diǎn)。圖26: WTI 原油從反彈至 35 美元（美元/桶）圖27: 全球液體燃料消費(fèi)量（百萬桶/天）期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):布倫特原油160120804002002-01-4011010090802004-012006-012008-012010-012012-012014-012016-012018-012020-0170 2018 2

38、020 20192021 全球液體燃料消費(fèi)量 20172017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-07資料來源：wind， 資料來源：EIA， 化工：維生素微跌，MDI、PTA、滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格反彈。5 月歐美地區(qū)封鎖逐步解除，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工率提升，維生素價(jià)格小幅回調(diào)。截止 6 月 1 日，維生素 A、維生素 E、維生素 D3 較月中下跌 3.06%、0.0%和-35.59%。原油副產(chǎn)品 MDI、滌綸長(zhǎng)絲報(bào)價(jià)回升。5 月份 MDI 裝置迎來集中檢修，廠家控量挺價(jià)態(tài)度明顯，MDI 較月中漲 0.8%。滌綸長(zhǎng)絲、P

39、TA 較月中報(bào)價(jià) 5.26%和 6.97%。 市場(chǎng)報(bào)價(jià):維生素E:50 :國(guó)產(chǎn)（右）圖28: 蛋氨酸較月中下跌 5.78%（元/噸）圖29: 維生素 A 較月中跌 3%、維 E 持平（元/千克）150,000 現(xiàn)貨價(jià):平均價(jià):蛋氨酸現(xiàn)貨價(jià):平均價(jià):賴氨酸(右）25,0002,000市場(chǎng)報(bào)價(jià):維生素A(50萬IU/g):國(guó)產(chǎn)160120,00090,00060,00020,00015,00010,0001,5001,0001208030,0002010-0105,0002019-012020-010500402013-012013-072014-012014-072015-012015-0720

40、16-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-01002011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-01資料來源：wind， 資料來源：wind， 圖30: MDI 較月中漲 0.8%（元/噸）圖31: PTA 較月中反彈 6.97%（元/噸）50,00040,00045000現(xiàn)貨價(jià):MDI(PM200):國(guó)內(nèi)期貨收盤價(jià)(連續(xù)):天然橡膠（右)3600015,000現(xiàn)貨價(jià):PTA:國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià):二甲苯(溶劑級(jí)):國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)(低端價(jià)):滌綸長(zhǎng)絲(FDY 150D/9

41、6F):國(guó)內(nèi)市場(chǎng)12,00030,000270009,00020,00010,00001800090002020-0106,0003,0002010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-010資料來源：wind， 資料來源：wind， （三）基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈房產(chǎn)銷售：5 月單月 30 大中城市房產(chǎn)成交面積-2.34%，二線城市異軍突起。全國(guó)商品房銷售持續(xù)復(fù)蘇，5 月單月

42、 30 大中城市成交面積-2.34%，15 月成交面積累計(jì)-25.38%。作為相互驗(yàn)證信息，據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，百?gòu)?qiáng)房企5 月單月實(shí)現(xiàn)全口徑銷售金額約1.1 萬億元，環(huán)比+21.3%，同比+12.2%，15 月累計(jì)同比為-7.9%。受疫情影響，盡管累計(jì)口徑地產(chǎn)銷售仍為負(fù)增長(zhǎng)，但 5 月銷售端已經(jīng)出現(xiàn)明顯修復(fù)，龍頭房企銷售恢復(fù)的更快。分區(qū)域看，二線城市新房銷售呈異軍突起之勢(shì)。圖32: 30 個(gè)大中城市日均成交面積（萬平方米，T=除夕）圖33: 二線城市成交面積異軍突起（萬平方米）2016201920172020201812010080604020T-66 T-54 T-42 T-30 T-18 T-6

43、 T+6 T+18 T+30 T+42 T+54 T+66 T+78 T+90 T+102 T+114 T+1260280 一線城市二線城市三線城市24020016012080402019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-050資料來源：wind， 資料來源：wind， 土地成交：溢價(jià)率環(huán)比下降，5 月土地成交建筑面積同比跌。土地成交溢價(jià)率回升速率放緩，5 月 31 日當(dāng)周成交土地溢價(jià)率（MA8）報(bào) 14.63%，較月中環(huán)比下降 0.63 個(gè)百分點(diǎn)。5 月周均成交土地規(guī)劃建筑面積為 2230 萬平方米，同比下跌 2.73%。圖3

44、4: 土地成交溢價(jià)率環(huán)比-0.63%（%）圖35: 5 月周均土地成交建筑面積同比下滑-2.73%（%）100大中城市:成交土地溢價(jià)率：周度（MA8）100大中城市:成交土地規(guī)劃建筑面積:月度同比1208080604040020-402008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-010-80資料來源：wind，

45、資料來源：wind， 基建投資：專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏加快，主要投向市政和交通基建。5 月單月專項(xiàng)債發(fā)行 9980億元，同比+532%。15 月專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行 2.15 萬億，同比增長(zhǎng)+122%。專項(xiàng)債主要投向市政和交通基建，15 月兩者合計(jì)占比達(dá) 63%。圖36: 5 月專項(xiàng)債發(fā)行累計(jì)同比增長(zhǎng) 51%（億元）圖37: 15 月專項(xiàng)債投向分布（億元）12,0009,0006,0003,00001000%專項(xiàng)債券發(fā)行額同比(右）800%600%400%200%0%2018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082

46、019-102019-122020-022020-04-200%12,00010,0008,0006,0004,0002,0000農(nóng)林水利、污水垃圾處理醫(yī)療衛(wèi)生、教育、鄉(xiāng)村振興交通基礎(chǔ)設(shè)施市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施資料來源：wind， 資料來源：wind， 基建地產(chǎn)施工：水泥、浮法玻璃較月中分別漲 0.64%和 4.2%。施工旺季疊加趕工需求集中爆發(fā)，建材延續(xù)產(chǎn)銷兩旺，6 月 1 日水泥和浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)較 5 月中旬分別漲 0.64 和 4.2 個(gè)百分點(diǎn)，浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存進(jìn)入下行通道。圖38: 水泥價(jià)格指數(shù)較月中漲 0.64%圖39: 4 月挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)達(dá) 143 小時(shí)（%）水泥價(jià)格指數(shù):全

47、國(guó)20162017201820192020200180160120801359040452012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-0101234567891011120資料來源：wind， 資料來源：wind， 20152018 2016 201720192020圖40: 浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)較月中漲 4.2%（元/噸）圖41: 浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存進(jìn)入下行通道（萬重量箱）5,500期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):玻璃現(xiàn)貨平均價(jià)(噸):浮法玻璃:全國(guó)主要城市2,5002,0001,5001,0005002010/0105,0004

48、,5004,0003,5003,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012,5002011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/01資料來源：wind， 資料來源：wind， （四）科技產(chǎn)業(yè)鏈半導(dǎo)體：費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)持續(xù)反彈，美光調(diào)高第三財(cái)季營(yíng)收指引。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)從 3月下旬的最低 1233 點(diǎn)持續(xù)上揚(yáng)，截止 6 月 1 日累計(jì)反彈幅度為 29%。內(nèi)存方面，DRAM 和 NAND Flash 報(bào)價(jià)較月中分別下跌 9.96

49、 和 4.85 個(gè)百分點(diǎn)。前期受疫情影響 DRAM 廠商降價(jià)去庫(kù)存求售，據(jù) DRAM exchange 調(diào)查，一季度 DRAM 供應(yīng)商庫(kù)存去化得宜，季末的庫(kù)存水位與年初相比已經(jīng)顯著下降，降價(jià)求售壓力不再，預(yù)期 Q2 DRAM 整體均價(jià)相較上一季上漲約 0 5。此外由于部分 Q1 受阻訂單延續(xù)至 Q2，Trend Force 預(yù)期二季度 DRAM 將季增超過 2 成。全球第三大 DRAM 供應(yīng)商美光科技將第三財(cái)季（2020-032020-05）營(yíng)收指引由 46 億-52 億美元調(diào)升至 52 億-54 億美元，原因是 NAND 和DRAM 內(nèi)存芯片的價(jià)格走強(qiáng)以及供應(yīng)鏈狀況好轉(zhuǎn)。圖42: 費(fèi)城半導(dǎo)體

50、指數(shù)從 3 月下旬的低點(diǎn)反彈 29%圖43: DRAM 價(jià)格較月中跌 9.96%（美元）2,5007費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)現(xiàn)貨平均價(jià):DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 eTT現(xiàn)貨平均價(jià):NAND Flash:64Gb 8Gx8 MLC2,000651,50041,0003250012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012013/122014/062014/122015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/

51、062019/122020/0600資料來源：wind， 資料來源：wind， 消費(fèi)電子：出貨量增加推動(dòng)疫情期間平板和筆記本面板漲價(jià)。4 月全球各終端液晶面板出貨量走勢(shì)分化，液晶電視面板出貨量當(dāng)月同比下滑 17%，受疫情影響平板和筆記本電腦出貨量大增，移動(dòng) PC 面板和筆記本面板出貨量同比分別為+25%和+31%。出貨量增加推動(dòng)疫情期間筆記本和平板電腦面板價(jià)格有所上漲，10.1 寸平板面板較 1 月底的最低價(jià)漲 0.6 美元/片，14 寸筆記本電腦面板價(jià)期間漲 1 美元/片，5 月報(bào)價(jià)環(huán)比再升 0.1 美元/片，手機(jī)面板連續(xù) 2 月下跌。由于疫情加速韓企退出 LCD 產(chǎn)能，歐美復(fù)產(chǎn)復(fù)工疊加下半

52、年消費(fèi)電子進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，預(yù)期手機(jī)面板價(jià)格有望止跌企穩(wěn)。圖44: 5 月筆記本面板價(jià)格漲 0.1 美元（美元/片）圖45: 4 月全球 PC 面板出貨量同比大增（%）28.0027.5027.00平板電腦:10.1寸:1280*800:IPS/FFS 40出貨量:液晶電視面板:當(dāng)月同比出貨量:移動(dòng)PC面板:當(dāng)月同比出貨量:筆記本電腦面板:當(dāng)月同比筆記本:14.0寸:LED(Slim):HD手機(jī):6.22寸:1520*720:a-Si/LTPS, IPS/FF5026.0025.5011-20102019-042019-052019-062019-072019-08201

53、9-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-019-40資料來源：wind， 資料來源：wind， 新能源汽車：歐盟激勵(lì)政策推動(dòng)歐車企加快電動(dòng)車布局，產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合加速，供應(yīng)偏緊支撐鈷價(jià)上行。歐洲新能源汽車消費(fèi)鼓勵(lì)政策頻出，歐盟考慮對(duì)零排放車型免征增值稅，并加倍對(duì)充電樁投資，計(jì)劃在 2025 年前新增建設(shè) 200 萬個(gè)公共充電樁。法國(guó)推出 80 億歐元的汽車產(chǎn)業(yè)援助計(jì)劃，電動(dòng)車消費(fèi)者補(bǔ)貼將從 60

54、00 歐元提高 7000 歐元，德國(guó)也有望跟進(jìn) 56 億歐元的汽車消費(fèi)補(bǔ)貼計(jì)劃。歐盟激勵(lì)政策推動(dòng)歐車企加快電動(dòng)車布局，大眾增持江淮大眾并收購(gòu)國(guó)軒高科，切入上游電池板塊，產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合加速。需求端預(yù)期改善，疊加南美港口運(yùn)輸受疫情影響，原料供應(yīng)偏緊帶動(dòng)鈷價(jià)上行，截止 6 月 1 日，鈷粉、氧化鈷、四氧化三鈷較 5月中旬分別漲 1.13%、2.33%和 2.3%。鋰市場(chǎng)庫(kù)存維持高位，碳酸鋰、氫氧化鋰較月中跌 2.1%和 1.8%。 現(xiàn)貨價(jià):碳酸鋰(電池級(jí)):國(guó)內(nèi)價(jià)格:氫氧化鋰56.5%:國(guó)產(chǎn)圖46: 碳酸鋰、氫氧化鋰較月中跌 2.1%、1.8%（元/千克）圖47: 氧化鈷、四氧化三鈷報(bào)價(jià)漲 2.3

55、3%、2.3%（元/千克）200,000150,000100,00050,0002018-010價(jià)格:鈷粉-200目:國(guó)產(chǎn)價(jià)格:氧化鈷:72%:國(guó)產(chǎn)價(jià)格:四氧化三鈷:72%:國(guó)產(chǎn)8006004002002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-0402018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04資料來源：wind， 資料來源：wind， （五）消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈農(nóng)產(chǎn)品：豬價(jià)初顯止跌跡象，肉雞、雞苗價(jià)格同步下跌。3 月能繁母豬存欄量

56、較上月環(huán)比回升 2.8%，同比跌幅收窄至 19%，生豬存欄量穩(wěn)步回升。國(guó)內(nèi)疫情運(yùn)輸障礙解除后大豬加速出欄，全國(guó)生豬均價(jià)從 2 月底的高價(jià) 38 元/公斤一路下跌至 5 月下旬的 27 元/公斤，5 月末豬肉價(jià)初顯止跌跡象，5 月 29 日當(dāng)周 22 省生豬均價(jià)環(huán)比漲 1.62 元/公斤。豬價(jià)高漲增添豬場(chǎng)養(yǎng)殖動(dòng)力，但行業(yè)產(chǎn)能仍受非洲豬瘟反復(fù)沖擊制約，豬價(jià)或進(jìn)入階段性探底階段。5 月雞蛋的零售和批發(fā)價(jià)格也跌至 2017 年 7 月以來的最低水平，而雞肉的零售和批發(fā)價(jià)格則跌至 2019 年 7月以來的低位。5 月末白羽雞、白條雞報(bào)價(jià)較月中分別跌 1.06%、4.55%。由于餐飲、學(xué)校食堂等主要消費(fèi)場(chǎng)

57、景尚未完全復(fù)蘇，需求疲弱、產(chǎn)蛋雞存欄維持高位，拖累禽肉和雞蛋價(jià)格。圖48: 3 月母豬存欄環(huán)比回升 2.8%（%，元/千克）圖49: 豬價(jià)下探至 27 元后小幅反彈（元/千克）100-10-20-30-402010/01-50402044 能繁母豬存欄變化率:同比增減22個(gè)省市:平均價(jià):生豬(右)主產(chǎn)區(qū)平均價(jià):白羽肉雞主產(chǎn)區(qū)平均價(jià):白條雞22個(gè)省市:平均價(jià):生豬(右)3215332410221651182020/012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-010002011/012012/012013/01201

58、4/012015/012016/012017/012018/012019/01資料來源：wind， 資料來源：wind， 圖50: 肉雞雞苗價(jià)格較月中大跌 37%（元/千克）圖51: 壽光蔬菜價(jià)格指數(shù)較月中升 7.25%主產(chǎn)區(qū)平均價(jià):肉雞苗主產(chǎn)區(qū)平均價(jià):蛋雞苗156.0300中國(guó)壽光蔬菜價(jià)格指數(shù):總指數(shù)5.0104.053.0200 1002012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-01202

59、0-0102.00資料來源：wind， 資料來源：wind， 高端白酒：茅臺(tái)一批價(jià)維持高位，提價(jià)預(yù)期助推股價(jià)創(chuàng)新高。5 月下旬飛天茅臺(tái)一批價(jià)維持在 2300 元/瓶左右的高位，較 3 月中旬的低點(diǎn)反彈幅度有 17%，目前茅臺(tái)出廠價(jià)為 969 元/瓶，目前市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)出廠價(jià)有提價(jià)預(yù)期，成為助推近期茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)新高的因素。5 月 29 日京東五糧液報(bào)價(jià)較月中漲 21 元報(bào)于 1265 元/瓶，瀘州老窖、洋河夢(mèng)之藍(lán)京東報(bào)價(jià)較月中持平。圖52: 五糧液、瀘州老窖較高點(diǎn)下跌 10%和 8%（元/瓶） 圖53: 茅臺(tái)一批價(jià)維持在 2300 元左右（元/瓶） 價(jià)格:白酒:五糧液(52度):500ml:京東價(jià)格:

60、白酒:瀘州老窖(52度):500ml:京東價(jià)格:白酒:洋河夢(mèng)之藍(lán)(M3)(52度):500ml:京東1,6001,20080040002700250023002100190017002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/051500資料來源：wind， 資料來源：wind， 家電：廚電維持高增，大家電反彈，生活電器銷售回落。據(jù)數(shù)據(jù)威統(tǒng)計(jì)，天貓及京東線上渠道大家電銷售逐月穩(wěn)步回升，4 月銷