財務管理知識考點整理

1、財務管理考點知識整理題型一：單選題一、系數(shù) （第二講價值觀念）是用來測定一種證券的收益隨整個證券市場平均收益水平變化程度的指標，它反映了一種證券收益相對于整個市場平均收益水平的變動性或波動性。 反映了資產與市場風險之間的關系。 （一） =1表示平均來講，資產收益升降幅度與市場收益的升降幅度相當，說明它的系統(tǒng)風險與整個市場的平均風險相同；（二） 1表示平均來講，資產收益的升降幅度大于市場收益的升降幅度，（如為2） 說明它的系統(tǒng)風險是市場組合系統(tǒng)風險的2倍；（三） 1表示平均來講，資產收益的升降幅度低于市場收益的升降幅度，（如為0.5）說明它的系統(tǒng)風險只是市場組合系統(tǒng)風險的一半。 在其他因素不變的

2、情況下，風險收益取決于證券投資組合的 系數(shù)，系數(shù)越大，風險收益越大;系數(shù)越小，風險收益越小。二、補償性余額補償性余額又稱為最低存款余額，是銀行要求借款企業(yè)以低息或者無息形式，在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比（一般為10%至20%）計算的最低存款余額。補償性余額有助于銀行降低貸款風險，補償其可能遭受的風險；對借款企業(yè)來說，補償性余額則提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)的利息負擔。補償性余額貸款實際利率=名義利率/（1-補償性余額比率）三、投資的分類（一）根據投資方向1、對內投資；2、對外投資（二）根據時間長短1、長期投資；2、短期投資（三）根據與企業(yè)生產經營關系1、直接投資；2、間接投

3、資四、貨幣時間價值（一）貨幣時間價值是指貨幣隨著時間的推移而發(fā)生的最低增值，是資金周轉使用后的增值額。也稱為資金時間價值。貨幣的時間價值是指當前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。資金的時間價值，是指同樣數(shù)額的資金在不同的時間點上具有不同的價值，資金的增值特性。（二）表現(xiàn)形式有相對數(shù)（時間價值率）和絕對數(shù)（時間價值額）兩種。（三）計算：（若不特別指明，所說利率均指年利率，對不足一年內，以一年等于12個月，360天來折算。）1、復利終值F=P(1+I)n其中(1+i)n為復利終值系數(shù)，記為FVIFi,n2、復利現(xiàn)值P=F1+n其中11+n為復利現(xiàn)值系數(shù)，記為PVIFi,n3、普

4、通年金終值FVAn=A(1+i)n-1i其中1+n-1i為年金終值系數(shù)，記為FVIFAi,n4、普通年金現(xiàn)值PVAn=A1-1+-ni其中1-1+-ni為年金終值系數(shù)，記為PVIFAi,n5、預付年金終值是普通年金系數(shù)期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作FVIFAi,n+1-16、預付年金現(xiàn)值是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作 PVIFAi,n-1+17、遞延年金終值F=AFVIFAi,n8、遞延年金現(xiàn)值P=APVIFAi,nPVIFi,m 或 APVIFAi,n+m-APVIFAi,m9、永續(xù)年金通過普通年金現(xiàn)值公式導出：P=Ai10、特殊問題當利息在1年內要復利幾次時，給出的利率就

5、叫名義利率。關系：i=(1+rM)M-1或(1+rM)MN-1N 其中r：名義利率；M：1年復利次數(shù)；i：實際利率直接調整相關指標，即利率換為rM，期數(shù)換為mn 。計算公式為：F=P （1rM）MN五、邊際貢獻（一）邊際貢獻contribution marginMC=R-VC=PQ-vcQ=(P-vc）Q=mcQ其中： MC：全部產品的邊際貢獻（邊際貢獻總額）；mc：單位邊際貢獻；R：銷售收入；VC：全部產品的變動成本額 vc：單位邊際成本；Q：銷售數(shù)量；（二）邊際貢獻率MCR=mc/P100%其中：MCR：邊際貢獻率；（三）息稅前利潤 EBIT=MC-FC其中：FC：固定成本；（四）損益平衡

6、點（保本點） PQ=vcQ+FC保本點產量BQ=FCP-VC保本點銷售額BR=FCMCR=PBQ=PFCmc六、財務關系企業(yè)財務關系是指企業(yè)在組織財務活動過程中與各有關方面發(fā)生的經濟關系，企業(yè)的籌資活動、投資活動、經營活動、利潤及其分配活動與企業(yè)上下左右各方面有著廣泛的聯(lián)系。企業(yè)的財務關系可概括為以下幾個方面。企業(yè)與政府強制性與無償性的分配關系企業(yè)與投資者經營權與所有權的關系企業(yè)與受資者投資與受資的關系企業(yè)與債權人債務與債權的關系企業(yè)與債務人債權與債務的關系企業(yè)內部各單位內部各單位之間的利益關系企業(yè)與職工勞動成果的分配關系七、長期負債又稱為非流動負債，是指償還期在一年以上或者超過一年的一個營業(yè)

7、周期以上的債務,主要包括長期借款、公司債券、長期應付款、專項應付款和其他長期負債項目。長期負債與流動負債相比，具有數(shù)額較大、償還期限較長的特點。因此，舉借長期負債往往附有一定的條件，如需要企業(yè)指定某項資產作為還款的擔保品，要求企業(yè)指定擔保人。設置償債基金等，以保護債權人經濟利益。長期負債通常由較大的支出而引起，例如固定資產的取得、另一家企業(yè)的采購，或者重新用一筆新的長期負債替代快要到期的長期債務。因此含有長期負債交易的數(shù)量相對來說是比較少的，但是經常含有巨大的金額。相反，流動負債通常由日常經營交易而引起。這也是許多企業(yè)把長期負債當做是永久性籌資來源的原因，又或者是作為籌資來源的所有者權益的一種

8、替換資產。盡管長期負債最后要到期，但是它們經常會重新融資，即用一筆新的長期負債代替就要到期的長期負債。長期負債的償還有以下幾個特點： 第一，保證長期負債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強，不至于破產清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎； 第二，長期負債因為數(shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所有真實的報告收益應最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關的； 第三，企業(yè)的長期負債數(shù)額大小關系到企業(yè)資本結構的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮。還要從保持資本結構合理性的角度來考慮。保持良好的資本結構能增強企業(yè)的償債能力。

9、一個企業(yè)的發(fā)展情況備受關注的一個重要數(shù)據就是長期負債比率，又稱“資本化比率”，它是從總體上判斷企業(yè)債務狀況的一個重要指標，是長期負債與資產總額的比率。資產總額是負債與股東權益之和。其公式如下：長期負債比率 = (長期負債/資產總額)100% 這一個指標的值越小，就表示公司的長期償債壓力越小小；反之，長期償債的壓力越大。該指標主要用來反映企業(yè)需要償還的及有息長期負債占整個長期營運資金的比重，因而該指標不宜過高，一般應在20%以下。題型二：討論題一、“企業(yè)管理的中心是財務管理，財務管理的中心是資金管理”是對是錯？說明原因。是對的。我國財務理論界從規(guī)范思維的角度，將財務管理表述為“財務管理是指企業(yè)財

10、務管理是企業(yè)管理的一個組成部分，它是根據財經法規(guī)制度，按照財務管理的原則，組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作?！保ㄒ唬┴攧展芾碓谄髽I(yè)管理中居于核心地位企業(yè)作為盈利性市場經濟組織，追求利潤最大化是企業(yè)經營的根本和宗旨所在，這就要求把財務管理擺在企業(yè)管理的中心地位，在市場經濟環(huán)境下，財務管理貫穿了企業(yè)經濟行為的全過程，是企業(yè)管理的中心環(huán)節(jié)，是市場經濟下的必然產物，是經濟發(fā)展的重要表現(xiàn)。進行有效的財務管理，可以提高企業(yè)的綜合經濟效益，加強企業(yè)的市場競爭力，促進企業(yè)的長遠發(fā)展。（二）企業(yè)財務管理核心地位形成原因1、由企業(yè)追求利潤最大化的目標決定：市場經濟企業(yè)生產經營活動追求的最終目標是實

11、現(xiàn)利潤最大化，如果企業(yè)想要在現(xiàn)今競爭激烈的環(huán)境中生存下來，就必須建立良好的財務管理來約束企業(yè)，如建立健全會計核算和監(jiān)督制度，加強資金管理和運用，提高資金的使用效率，實現(xiàn)利潤最大化，這也是企業(yè)追求經濟效益的客觀需求。2、由市場經濟的性質決定：市場經濟體制下產品和服務的生產和銷售完全由自由市場的自由價格機制所引導，并不受國家控制。企業(yè)以市場信號和法律法規(guī)作為主要手段來調節(jié)自身行為，在市場經濟下，企業(yè)只有以財務管理為核心才能夠準確快速的對隨時變化的信號做出反應，及時調整自己的經濟行為，有利于企業(yè)未來的發(fā)展。若企業(yè)仍以其他非價值目標為中心，會造成企業(yè)資源配置扭曲，導致資源周轉不靈，最終企業(yè)破產。3、由

12、財務管理本身的性質決定：企業(yè)財務管理是企業(yè)對生產經營過程中有關資金的籌集、資金 的使用和耗費、資金的收回和分配進行有效處理。企業(yè)的財務管理與企業(yè)各方面都有廣泛的聯(lián)系，從而受到財務部門的監(jiān)督與約束。同時財務管理能迅速反映企業(yè)生產經營情況，企業(yè)的資金運行出現(xiàn)問題，則說明企業(yè)的生產經營活動不合理或決領導的決策出現(xiàn)偏差。在企業(yè)管理中，決策是否合理，技術是否先進，產銷是否順暢，都可迅速的在企業(yè)財務指標中得到反映。西方財務管理的概念突出強調資金管理的中心地位以及求利原則。將財務管理定義為“就是研究經營企業(yè)如何籌集和管理資金”，或者是一種“為經濟活動提供資金的過程”。（三）財務管理的重中之重是資金的管理。資

13、金管理從廣義的角度來說是指在企業(yè)發(fā)展過程中，將所有可以投入使用的資金資源都加以合理運用，以期最大程度上獲得長期穩(wěn)定的收益；從狹義的角度來說 是指一定時期內對企業(yè)資金的調度與管理。因為企業(yè)的生產經營活動歸根到底表現(xiàn)為資金的運動過程，即資金的籌集、運用、收回與分配。企業(yè)要能長期、穩(wěn)定地生存下去，必須具備兩個條件，一是要以收抵支，二是能到期償還債務，這都需要必要的資金來支撐。因此，資金是企業(yè)賴以生存的“血液”，如果資金周轉不暢，企業(yè)經營就會受阻，更談不上持續(xù)健康地發(fā)展。資金是企業(yè)生存、發(fā)展的必要保證，資金管理工作在提高資金的利用率、規(guī)范企業(yè)經濟行為、降低企業(yè)經營風險、提升企業(yè)利潤率方面有巨大的作用。

14、資金管理是企業(yè)財務管理的核心。企業(yè)做好資金管理工作，應加強資金管理基礎工作，合理籌集資金、正確分配資金及存量資金的管理，從而控制好企業(yè)內部資金的流向，為企業(yè)的發(fā)展提供充足的物質支持，保證企業(yè)的發(fā)展能夠適應市場競爭的需求，推動企業(yè)實現(xiàn)健康穩(wěn)健發(fā)展。二、杜邦分析（PPT第三講財務分析）杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經營業(yè)績。（一）杜

15、邦分析法說明凈資產收益率受三類因素影響：1、利潤率，用 HYPERLINK /wiki/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%88%A9%E6%B6%A6%E7%8E%87 銷售利潤率衡量，表明企業(yè)的 HYPERLINK /wiki/%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B 盈利能力；2、 HYPERLINK /wiki/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%91%A8%E8%BD%AC%E7%8E%87 總資產周轉率，用 HYPERLINK /wiki/%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%91%A8%E8%BD%AC%E7

16、%8E%87 資產周轉率衡量，表明企業(yè)的 HYPERLINK /wiki/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B 營運能力；3、 HYPERLINK /wiki/%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E6%9D%A0%E6%9D%86 財務杠桿，用 HYPERLINK /wiki/%E6%9D%83%E7%9B%8A%E4%B9%98%E6%95%B0 權益乘數(shù)衡量,表明企業(yè)的 HYPERLINK /wiki/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84 資本結構。（二）杜邦系統(tǒng)主要反映了以下幾種主要的財務比率關系：（1）股東權益報

17、酬率與資產報酬率及權益乘數(shù)之間的關系股東權益報酬率=資產凈利率權益乘數(shù)權益乘數(shù)=1（1-平均資產負債率）（2）資產凈利率與銷售凈利率及總資產周轉率之間的關系資產凈利率=銷售凈利率總資產年周轉率（杜邦等式）（3）銷售凈利率與凈利潤及銷售收入之間的關系銷售凈利率=凈利潤銷售收入（4）總資產周轉率與銷售收入及資產總額之間的關系總資產周轉率=銷售收入資產平均總額凈資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點。（三）如何分析各指標。1、凈資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點。凈資產收益率(ROE)=銷售凈利率 x 總資產周轉率 x 權益乘數(shù)2、ROE是杜邦系統(tǒng)

18、的核心。企業(yè)財務管理的重要目標就是實現(xiàn)股東財富的最大化，ROE正是反映了股東投入資金的盈利能力，這一比率反映了企業(yè)籌資、投資和生產運營等各方面經營活動的效率。3、資產凈利率（ROA）是反映企業(yè)盈利能力的一個重要財務比率，揭示了企業(yè)生產經營活動的效率，是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性。資產凈利率取決于銷售凈利率和總資產周轉率的高低，可以從企業(yè)的銷售活動與資產管理兩個方面進行分析?？傎Y產周轉率是反映總資產的周轉速度。4、銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。開拓市場、擴大銷售收入，加強成本費用控制、降低耗費、增加利潤是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產周轉率的必

19、要條件和途徑。資產方面，進行以下兩個分析，從而加強管理、提高資產利用效率：分析企業(yè)資產結構是否合理，即流動資產與非流動資產的比例是否合理；結合銷售收入，分析企業(yè)的資產周轉情況。5、權益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經營活動的程度。資產負債率高，權益乘數(shù)就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高；反之，資產負債率低，權益乘數(shù)就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。（四）杜邦分析法的局限性從 HYPERLINK /wiki/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%BB%A9%E6%95%88%E8%AF%84%E4%B

20、B%B7 企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務方面的 HYPERLINK /wiki/%E4%BF%A1%E6%81%AF 信息，不能全面反映企業(yè)的實力，有很大的局限性，在實際運用中需要加以注意，必須結合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在：1、對短期財務結果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的 HYPERLINK /wiki/%E4%BB%B7%E5%80%BC%E5%88%9B%E9%80%A0 價值創(chuàng)造。2、財務指標反映的是企業(yè)過去的經營業(yè)績，衡量工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時代， HYPERLINK /wiki/%E9%A1%BE%E5%AE%A

21、2 顧客、 HYPERLINK /wiki/%E4%BE%9B%E5%BA%94%E5%95%86 供應商、雇員、 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%80%E6%9C%AF%E5%88%9B%E6%96%B0 技術創(chuàng)新等因素對企業(yè)經營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。3、在目前的 HYPERLINK /wiki/%E5%B8%82%E5%9C%BA%E7%8E%AF%E5%A2%83 市場環(huán)境中，企業(yè)的無形 HYPERLINK /wiki/%E7%9F%A5%E8%AF%86%E8%B5%84%E4%BA%A7 知識資產對提高企業(yè)長期 HYPERLINK /w

22、iki/%E7%AB%9E%E4%BA%89%E5%8A%9B 競爭力至關重要，杜邦分析法卻不能解決 HYPERLINK /wiki/%E6%97%A0%E5%BD%A2%E8%B5%84%E4%BA%A7 無形資產的估值問題。三、財務管理的目標財務管理的目標是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。財務管理目標直接反映理財環(huán)境的變化，是財務管理理論體系中的基本要素和行為導向，是財務管理實踐中進行財務決策的出發(fā)點和歸宿。財務管理目標制約財務運行的基本特征和發(fā)展方向，是財務運行的一種驅動力。不同的財務管理目標會產生不同的財務管理運行機制，科學地設置財務管理目標對優(yōu)化理

23、財行為、實現(xiàn)財務管理的良性循環(huán)具有重要意義。財務管理是企業(yè)管理的一部分，是有關資金的獲得和有效使用的管理工作。財務管理的目標，取決于企業(yè)的總目標。關于企業(yè)財務管理目標的主要觀點，目前主要有利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化等幾種觀點。（一）利潤最大化 利潤最大化是西方微觀經濟學的理論基礎，西方經濟學家往往以利潤最大化這一標準分析和評價企業(yè)的行為和業(yè)績。這種觀點認為利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。1、優(yōu)點： （1）用利潤指標衡量，直觀明確，易于操作 （2）只有每個企業(yè)都最大限度獲利，整個社會的財富才能實現(xiàn)最大化。 2、缺點 ：（1）未考慮

24、利潤的時間價值; （2）未考慮獲得利潤與投入資本的關系; （3）未考慮風險因素; （4）易導致短期行為。 （5）利潤最大化是基于歷史的角度，反映的是企業(yè)過去某一期間的盈利水平，不能反映企業(yè)未來的盈利能力。（6）利潤是企業(yè)經營成果的會計度量，而對同一經濟問題的不同會計方式可能導致利潤不能反映企業(yè)的真實情況?？梢?，利潤最大化目標只是對經濟效益淺層次的認識，存在一定的片面性，所以現(xiàn)代財務管理理論認為利潤最大化并不是財務管理的最優(yōu)目標。（二）股東財富最大化股東財富最大化是指通過財務上的合理運營，為股東創(chuàng)造最多的財富。這種觀點認為，在股份有限公司中，企業(yè)的總價值可以用股票市場的價值總額來代表，當公司股票

25、市場的價格達到最高時，就說明了公司實現(xiàn)了財富最大化目標，也意味著股東的財富實現(xiàn)了最大化。股東財富=股票數(shù)量股票價格 1、優(yōu)點： （1）考慮了資金時間價值和投資的風險價值; （2）反映了對企業(yè)資產保值增值的要求; （3）有利于克服短期行為; （4）比較容易量化，便于考核與獎懲。 2、缺點： （1）僅適用于上市公司; （2）只強調股東利益; （3）股價受多種因素影響。 （三）企業(yè)價值最大化這種觀點認為，企業(yè)價值最大化就是通過企業(yè)財務上的合理經營，采取最優(yōu)的財務政策，充分考慮時間價值和風險與報酬的關系。在企業(yè)穩(wěn)定長期發(fā)展的基礎上，不斷增加企業(yè)的財富，使企業(yè)價值達到最大。1、優(yōu)點：（1）考慮了資金時間

26、價值; （2）考慮了風險價值; （3）有利于克服短期行為; （4）考慮了多方利益，有利于社會資源的合理配置。 2、缺點：（1）計量比較困難; （2）對非上市公司很難適用 。 題型三：案例題（1題）需要完整全面分析，并給出對策其他可能的考點：一、普通股籌資 債券股籌資（一）普通股籌資的優(yōu)缺點和策略優(yōu)點：沒有固定股利負擔；無須還本；籌資風險小；增強公司信譽缺點：資本成本較高；分散控制權；可能導致股價下跌策略：在充分權衡風險和收益的條件下，合理確定普通股權益占企業(yè)總資金來源的比重，使普通股權益收益率在可承受風險范圍內最大化。 （二）債券籌資的優(yōu)缺點和注意點債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期

27、限內向債權人還本付息的有價證券。優(yōu)點：成本較低；可利用財務杠桿；保障股東控制權；便于調整資本結構 缺點：財務風險較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限注意點： (1)債券對資金市場的影響，對資金成本的影響。(2)債券使財務杠桿增大后，對權益資金收益率的影響，對股東控制權的影響。(3)企業(yè)是否有足夠的收益能力確保應付債券的還本付息。(4)市場利率變動對債券發(fā)行和收回所產生的影響。(5)債券契約中各種限制性條款對企業(yè)經營和財務活動的制約情況。 二、個別資金成本(第四章) 個別資本成本是指各種籌資方式所籌資金的成本，主要包括銀行借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、普通 股成本和留存收益成本。前兩者可統(tǒng)稱為負債

28、資金成本，后三者統(tǒng)稱為權益資金成本。 資本成本=資金占用費（籌資總額-籌資費用） = 占用費用（1-籌資費率） (1) 債券成本。債券成本中的利息在稅前支付，具有減稅效應，但籌資費用一般較高，其計算公式為: 債券成本=年利息(1-所得稅稅率)/債券籌資額(1-債券籌資費率) 其中，年利息=債券面值債券票面利息率。債券籌資額按實際發(fā)行價格確定。 (2) 銀行借款成本。 銀行借款成本中的利息也在稅前支付，具有減稅效應，且借款手續(xù)費較低，其計算公式為: 銀行借款成本=年利息(1-所得稅稅率)/籌資總額(1-借款籌資費率) (3) 優(yōu)先股成本。優(yōu)先股籌資作為權益性籌資，它同普通股籌資、留存收益籌資一樣

29、不具有減稅效應，因此其成本也不作稅收扣除。優(yōu)先股成本的計算公式為:優(yōu)先股成本=優(yōu)先股每年的股利/發(fā)行優(yōu)先股總額(1-優(yōu)先股籌資費率)(4) 普通股成本。如果每年股利固定，普通股成本的計算公式為:普通股成本=每年固定股利/普通股金額(1-普通股籌資費率) 如果股利不固定，而是以一個固定的年增長率增加，則普通股成本可依照下式計算: 普通股成本= 第 1 年股利/普通股金額(1-普通股籌資費率)+年增長率 其中，普通股金額按發(fā)行價計算。 (5) 留存收益成本。留存收益成本除了無籌資費用外，基本同于普通股成本。普通股股利固定情況下: 留存收益成本= 每年固定股利/普通股金額普通股股利在固定增長率遞增情

30、況下: 留存收益成本= 第 1 年股利/普通股金額+年增長率 三、直接籌資 間接籌資（一）直接籌資是指企業(yè)不借助銀行等金融機構，直接與資本所有者協(xié)商，融通資本的一種籌資活動。直接籌資主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式。通過直接籌資既可以籌集股權資金，也可以籌集債務資金。按法律規(guī)定，公司股票、公司債券等有價證券的發(fā)行需要通過證券公司等中介機構進行，但證券公司所起到的只是承銷的作用，資金擁有者并未向證券公司讓渡資金使用權，因此發(fā)行股票、債券屬于直接向社會籌資。（二）間接籌資，是企業(yè)借助銀行等金融機構融通資本的籌資活動。在間接籌資方式下，銀行等金融機構發(fā)揮了中介的作用，預先集

31、聚資金，資金擁有者首先向銀行等金融機構讓渡資金的使用權，然后由銀行等金融機構將資金提供給企業(yè)。間接籌資的基本方式是向銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式，間接籌資形成的主要是債務資金，主要用于滿足企業(yè)資金周轉的需要。（三）直接籌資和間接籌資的區(qū)別：1.籌資機制不同。直接籌資依賴于資本市場機制，以各種證券作為載體;而間接籌資既可運用于市場，也可運用于計劃或行政機制。2.籌資范圍不同。直接籌資具有廣闊的領域，可利用的籌資渠道和方式較多;而間接籌資的范圍比較窄，籌資渠道和方式比較單一。3.籌資效率和費用高低不同。直接籌資的手續(xù)較為繁雜，所需文件較多，準備時間較長，故籌資效率較低，籌資費用比較高；而間

32、接籌資手續(xù)比較簡單，過程比較簡單，故籌資效率較高，籌資費用較低。四、財務比率（第三講財務分析）（一）盈利能力分析凈資產收益率(return on equity， ROE)：公司的凈收益與股東權益平均占用額的比率，反映股東投資收 益水平，是公司盈利能力指標的核心。 ROE =凈利潤平均凈資產 平均凈資產=1/2(期初凈資產+期末凈資產) （二）總資產凈利率(return on assets，ROA)：公司在一定時期創(chuàng)造的凈利潤與資產總額的比率 ，表明公司全部資產的獲利水平。 ROA =凈利潤平均資產總額 其中: 平均資產總額=1/2(期初資產總額+期末資產總額) 2、運營能力分析3、償債能力分析五、籌資的分類1、按資金的來源范圍分類：內部籌資 外部籌資2、按所籌集資金的使用期限分類：長期籌資 短期籌資3、按是否借助于中介分類：直接籌資