新增3家公募基金投資新三板精選層詳解新產(chǎn)品變化及要點(diǎn)

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250020 新三板公募基金發(fā)展如何？ 4 HYPERLINK l _TOC_250019 目前已有 10 家基金公司近 20 支產(chǎn)品可投資新三板股票 4 HYPERLINK l _TOC_250018 首批公募基金累計(jì)凈值增長率皆超 10%，重倉股中貝特瑞最受基金青睞 4 HYPERLINK l _TOC_250017 新發(fā)可投資新三板基金，相比之前有何變化？ 10 HYPERLINK l _TOC_250016 新入場基金在管理人、封閉運(yùn)作期及投資組合比例上限更加靈活 10 HYPERLINK l _TOC_250015 困擾公募投資的因素有層級(jí)

2、變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性三大風(fēng)險(xiǎn)，亟待解決 11 HYPERLINK l _TOC_250014 市場表現(xiàn)：三板活躍指數(shù)周漲幅 1.33% 11新三板估值：精選層 PE(TTM)均值 27.24 倍，中值 22.75 倍；做市交易 PE（TTM）均值 16.25倍，中值 12.41 倍 12 HYPERLINK l _TOC_250013 新三板市場個(gè)股表現(xiàn) 13 HYPERLINK l _TOC_250012 【新三板發(fā)行情況概覽】 15 HYPERLINK l _TOC_250011 每月掛牌公司數(shù)量分布 15 HYPERLINK l _TOC_250010 新增掛牌公司業(yè)績情況

3、15 HYPERLINK l _TOC_250009 【新三板交易情況概覽】 16 HYPERLINK l _TOC_250008 6.1. 成交量環(huán)比下降 20.07% 16 HYPERLINK l _TOC_250007 6.2. 成交額 18.69 億元，環(huán)比下降 17.96% 17 HYPERLINK l _TOC_250006 【定向發(fā)行融資動(dòng)態(tài)】 18 HYPERLINK l _TOC_250005 全周定增預(yù)案數(shù)量 3 次 18 HYPERLINK l _TOC_250004 本周定增實(shí)施 11 次 18 HYPERLINK l _TOC_250003 本周募集資金 2.31 億

4、元 19 HYPERLINK l _TOC_250002 本周定增市盈率上升 19 HYPERLINK l _TOC_250001 定向發(fā)行融資動(dòng)態(tài) 19 HYPERLINK l _TOC_250000 【申報(bào)輔導(dǎo)企業(yè)動(dòng)態(tài)】 20圖表目錄圖 1：連城數(shù)控掛牌精選層后股價(jià)走勢圖 8圖 2：創(chuàng)遠(yuǎn)儀器掛牌精選層后股價(jià)走勢圖 8圖 3：觀典防務(wù)掛牌精選層后股價(jià)走勢圖 9圖 4：艾融軟件掛牌精選層后股價(jià)走勢圖 9圖 5：三板成指及三板活躍指數(shù)走勢 11圖 6：精選層 PE(TTM)均值 27.24 倍，中值 22.75 倍 12圖 7：做市交易 PE(TTM)均值 16.25 倍，中值 12.41 倍

5、13圖 8：精選層表現(xiàn)居前的十大個(gè)股（%） 13圖 9：精選層表現(xiàn)居后的十大個(gè)股（%） 14圖 10：創(chuàng)新層表現(xiàn)居前的十大個(gè)股（%） 14圖 11：創(chuàng)新層表現(xiàn)居后的十大個(gè)股（%） 14圖 12：月新增掛牌企業(yè)數(shù)量 15圖 13：每周成交量變化（億股） 16圖 14：每周精選層成交量變化（萬股） 16圖 15：每周成交額變化（億元） 17圖 16：精選層每周成交額變化（萬元） 17圖 17：每月發(fā)布定增預(yù)案數(shù)量 18圖 18：每月定增實(shí)施數(shù)量 18圖 19：每月實(shí)際募集資金情況（億元） 19圖 20：每月定增實(shí)施市盈率（PE）變化 19圖 21：發(fā)布定增預(yù)案公司行業(yè)資金分布 20圖 22：掛牌公

6、司上市輔導(dǎo)申報(bào)月度情況 20表 1：新三板投資基金一覽 4表 2：首批新三板公募基金業(yè)績表現(xiàn) 5表 3：首批新三板公募基金新三板股票持倉情況 5表 4：基金重點(diǎn)投資的精選層股一覽 6表 5：公募基金參與的精選層戰(zhàn)略配售情況 6表 6：第二批獲批公募基金封閉運(yùn)作期 10表 7：第二批獲批公募基金投資組合比例要求 10表 8：各主要指數(shù)周表現(xiàn) 12表 9：新增掛牌企業(yè)業(yè)績情況 15表 10：全周發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案的公司 20新三板公募基金發(fā)展如何？目前已有 10 家基金公司近 20 支產(chǎn)品可投資新三板股票2020 年已有招商、富國、萬家、匯添富、華夏、南方、工銀瑞信為首批 7 家基金公司獲批可投新三

7、板公募基金；2021 年又新增 3 家基金公司的產(chǎn)品獲批，分別為融通、泓德、東方紅。截至目前，共有 10家基金公司的 20 只產(chǎn)品可投新三板精選層股票，半數(shù)以上運(yùn)作已滿半年。融通基金管理有限公司價(jià)值趨勢混合型010646.OF融通價(jià)值趨勢 A 2021-03-29南方基金管理股份有限公司南方基金管理股份有限公司消費(fèi)升級(jí)混合型010887.OF010888.OF南方消費(fèi)升級(jí) A 2021-01-12南方消費(fèi)升級(jí) C 2021-01-12表 1：新三板投資基金一覽基金管理人基金名稱基金代碼基金簡稱基金發(fā)行日泓德基金管理有限公司睿源三年持有期靈活配臵混合型011783.OF泓德睿源三年持有2021-

8、04-13上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司-910009.OF東方紅啟程三年持有2021-03-29融通基金管理有限公司010647.OF融通價(jià)值趨勢 C2021-03-29泓德基金管理有限公司優(yōu)質(zhì)治理靈活配臵混合型011530.OF泓德優(yōu)質(zhì)治理靈活配臵2021-03-16融通基金管理有限公司產(chǎn)業(yè)趨勢精選 2 年封閉運(yùn)作靈活配臵混合型011011.OF融通產(chǎn)業(yè)趨勢精選 2 年2021-02-25工銀瑞信基金管理有限公司創(chuàng)新精選一年定期開放混合型009867.OF工銀瑞信創(chuàng)新精選一年定開 A 2020-08-17工銀瑞信基金管理有限公司009868.OF工銀瑞信創(chuàng)新精選一年定開 C 2020-08-

9、17南方基金管理股份有限公司創(chuàng)新精選一年定期開放混合型發(fā)起式009681.OF南方創(chuàng)新精選一年定期A 2020-07-15南方基金管理股份有限公司009682.OF南方創(chuàng)新精選一年定期C 2020-07-15華夏基金管理有限公司成長精選 6 個(gè)月定期開放混合型發(fā)起式009697.OF華夏成長精選 6 個(gè)月定開 A 2020-06-10華夏基金管理有限公司009698.OF華夏成長精選 6 個(gè)月定開 C 2020-06-10匯添富基金管理股份有限公司009684.OF匯添富創(chuàng)新增長一年定開C2020-06-10萬家基金管理有限公司鑫動(dòng)力月月購一年滾動(dòng)持有混合型009688.OF萬家鑫動(dòng)力2020

10、-06-10富國基金管理有限公司積極成長一年定期開放混合型009693.OF富國積極成長一年2020-06-10匯添富基金管理股份有限公司創(chuàng)新增長一年定期開放混合型009683.OF匯添富創(chuàng)新增長一年定開A 2020-06-10招商基金管理有限公司成長精選一年定期開放混合型發(fā)起式009695.OF招商成長精選一年定開A 2020-06-10招商基金管理有限公司009696.OF招商成長精選一年定開C 2020-06-10資料來源：Wind，首批公募基金累計(jì)凈值增長率皆超 10%，重倉股中貝特瑞最受基金青睞截至目前，首批新三板公募基金年報(bào)均已披露，且份額累計(jì)凈值增長率均超過 10%。富國積極成長

11、一年（009693.OF）凈值增長率最高，達(dá)到 41.51%，其投資精選層股票占基金資產(chǎn)凈值比例也較為靠前，規(guī)模達(dá)到 22,410.78 萬元，占比 10.66%。匯添富創(chuàng)新增長一年定開投資新三板股票凈值比例最大，規(guī)模為 30,611.77 萬元，占比達(dá)11.18%。從 13 只產(chǎn)品的平均投資精選層占基金比例來看約 5.21%，平均投資規(guī)模 1 億。表 2：首批新三板公募基金業(yè)績表現(xiàn)基金簡稱基金發(fā)行日基金資產(chǎn)凈值（ 億元）基金份額凈值投資新三板股票規(guī)模精選層股票市基金份額累計(jì)凈值增長（ 萬元）值占基金資產(chǎn)率凈值比例工銀瑞信創(chuàng)新精選一年定開 A2020-08-172.501.240724.07%

12、工銀瑞信創(chuàng)新精選一年定開 C2020-08-170.581.23761,038.823.37%23.76%南方創(chuàng)新精選一年定期 A2020-07-1519.39 1.1063南方創(chuàng)新精選一年定期 C2020-07-158.08 1.1034華夏成長精選 6 個(gè)月定開 A2020-06-1016.17 1.2699華夏成長精選 6 個(gè)月定開 C2020-06-106.21 1.266430,611.7711.18%匯添富創(chuàng)新增長一年定開 C2020-06-103.101.275227.52%萬家鑫動(dòng)力2020-06-1014.531.1283246.000.17%12.83%富國積極成長一年20

13、20-06-1021.031.415122,410.7810.66%41.51%匯添富創(chuàng)新增長一年定開 A2020-06-1024.28 1.279211,653.884.24%7,680.403.43%10.63%10.34%26.99%26.64%27.92%招商成長精選一年定開 C2020-06-102.951.183718.37%平均值10.591.224611,070.365.21%22.46%招商成長精選一年定開 A2020-06-108.23 1.18883,850.893.44%18.88%資料來源：基金公告，截至到 3.31從各基金投資精選層股票的分布情況來看，投資精選層股票

14、相對(duì)較為集中。7 家首批獲批的公募基金中， 6 家基金均有投資貝特瑞，且貝特瑞的投資占比最大。其中萬家和工銀瑞信僅投資了貝特瑞一支精選層股票，占基金資產(chǎn)凈值比例分別為 0.17%和 3.37%。招商成長精選一年定期開放混合型發(fā)起式富國積極成長一年定期開放混合型萬家鑫動(dòng)力月月購一年滾動(dòng)持有混合型匯添富創(chuàng)新增長一年定期開放混合型華夏成長精選 6 個(gè)月定期開放混合型發(fā)起式南方創(chuàng)新精選一年定期開放混合型發(fā)起式工銀瑞信創(chuàng)新精選一年定期開放混合型股票名稱占資產(chǎn)凈值比例（）股票名稱占資產(chǎn)凈值比例（）股票名稱占資產(chǎn)凈值比例（）股票名稱占資產(chǎn)凈值比例（）股票名稱占資產(chǎn)凈值比例（）股票名稱占資產(chǎn)凈值比例（）股票名

15、稱占資產(chǎn)凈值比例（）貝特瑞2.27連城數(shù)控2.25貝特瑞 0.17連城數(shù)控2.93貝特瑞3.29貝特瑞2.79貝特瑞 3.37觀典防務(wù)0.32諾思蘭德2.09新安潔2.63永順生物0.06連城數(shù)控0.52艾融軟件0.25穎泰生物1.31翰博高新1.97艾融軟件0.06秉揚(yáng)科技0.52永順生物0.24貝特瑞1.20富士達(dá)1.15三元基因0.03三元基因0.25微創(chuàng)光電0.23艾融軟件1.04創(chuàng)遠(yuǎn)儀器1.10同享科技0.16森萱醫(yī)藥0.14微創(chuàng)光電0.89穎泰生物0.73浩淼科技0.01創(chuàng)遠(yuǎn)儀器0.002永順生物0.60艾融軟件0.50觀典防務(wù)0.27數(shù)字人0.15泰祥股份0.17三元基因0.01

16、永順生物0.01蓋世食品0.001總計(jì)3.4410.660.1711.183.434.243.37表 3：首批新三板公募基金新三板股票持倉情況資料來源：基金公告，觀察公募基金所投資的 20 個(gè)精選層公司中，從 2020 年?duì)I收來看，最高營收為 62 億，最高凈利潤 4.9 億。2020 年平均營收為 10 億，平均凈利潤為 1.1 億。從中位數(shù)角度看，營收中位數(shù) 3.47 億，凈利潤中位數(shù)為 6015 萬，可見基金整體還是偏好精選層中業(yè)績體量大，利潤高且有轉(zhuǎn)板可能性的公司。表 4：基金重點(diǎn)投資的精選層股一覽入（ 億元）835185.OC貝特瑞644.5249,451.3839.26830799

17、.OC艾融軟件42.804,862.3046.33839729.OC永順生物43.338,022.0736.36835368.OC連城數(shù)控318.5538,458.7446.90837344.OC三元基因31.843,588.5869.48831961.OC創(chuàng)遠(yuǎn)儀器23.054,859.6350.86832317.OC觀典防務(wù)21.825,454.2152.40430198.OC微創(chuàng)光電21.966,020.3623.53833819.OC穎泰生物262.2532,529.5320.20836675.OC秉揚(yáng)科技13.845,922.4431.38835640.OC富士達(dá)15.416,848.

18、0242.82836826.OC蓋世食品12.192,663.5720.31833994.OC翰博高新124.6816,250.7528.77831856.OC浩淼科技13.632,724.5617.60430047.OC諾思蘭德10.41-2,798.32-83.31830946.OC森萱醫(yī)藥15.4414,537.3014.39835670.OC數(shù)字人11.012,907.0227.42833874.OC泰祥股份11.557,039.2913.40839167.OC同享科技16.256,010.4832.36831370.OC新安潔17.039,321.5022.28代碼股票名稱投資基金個(gè)

19、數(shù)2020 年?duì)I業(yè)收2020 年歸母凈利潤（萬元） 市盈率 TTM中位數(shù)3.47601530.72平均值1.9510.0811,233.6727.64資料來源：Choice，從 20 家公司的參與方式來看，一部分主要由公募基金中均參與了精選層公開發(fā)行中的戰(zhàn)略配售獲得。證券簡稱戰(zhàn)略投資情況數(shù)量穎泰生物中化興發(fā)（湖北）高新產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）浙江藍(lán)天紙業(yè)有限公司富國積極成長一年定期開放混合型證券投資基金拉薩經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)尚德投資管理有限公司紹興上虞萬澤貿(mào)易有限公司5,000 萬元3,025 萬元3,000 萬元2,750 萬元1,650 萬元上海昊通投資管理集團(tuán)有限公司江蘇環(huán)藝裝飾設(shè)計(jì)工程

20、有限公司揚(yáng)州惠浦塑業(yè)有限公司1,100 萬元550 萬元550 萬元艾融軟件富國基金管理有限公司信達(dá)證券股份有限公司3,000 萬元2,000 萬元貝特瑞富國基金管理有限公司（富國積極成長一年定期開放混合型證券投資基金）安信證券股份有限公司東營奧遠(yuǎn)工貿(mào)有限責(zé)任公司嘉實(shí)基金管理有限公司（嘉實(shí)裕遠(yuǎn)高增長 5 號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃和嘉實(shí)裕遠(yuǎn)恒盛資產(chǎn)管理計(jì)劃）韶關(guān)市高騰企業(yè)管理有限公司3,000 萬元2,500 萬元3,000 萬元4,600 萬元5,000 萬元表 5：公募基金參與的精選層戰(zhàn)略配售情況首正澤富創(chuàng)新投資（北京）有限公司北京知點(diǎn)投資有限公司廣州紅八方電子商務(wù)有限公司招商基金管理有限公司（招商成

21、長精選一年定期開放混合型發(fā)起式證券投資基金）九江天祺氟硅新材料科技有限公司1,000 萬元5,000 萬元4,000 萬元3,000 萬元4,000 萬元泰祥股份富國積極成長一年定期開放混合型證券投資基金上海同山投資管理有限公司廈門冠亞創(chuàng)新叁期投資合伙企業(yè)（有限合伙）500 萬元500 萬元500 萬元新安潔匯添富創(chuàng)新增長一年定期開放混合型證券投資基金安信證券股份有限公司8,517,887 股1,703,577 股重慶洪峰工業(yè)設(shè)備安裝有限公司重慶鈺鑫實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司1,703,577 股1,703,577 股觀典防務(wù)安信證券股份有限公司1,500 萬元冠亞投資控股有限公司嘉興金長川股權(quán)投資

22、合伙企業(yè)（有限合伙）富國積極成長一年定期開放混合型證券投資基金廈門冠亞創(chuàng)新叁期投資合伙企業(yè)（有限合伙）1,500 萬元1,000 萬元500 萬元500 萬元翰博高新國元證券股份有限公司匯添富創(chuàng)新增長一年定期開放混合型證券投資基金西藏藍(lán)?；蓹?quán)投資有限公司浙民投六度 1 號(hào)私募證券投資基金153,846 股615,384 股1,153,847 股76,923 股微創(chuàng)光電富國基金管理有限公司杭州浙民投豐實(shí)投資管理有限公司 廣東華拓股權(quán)投資基金管理有限公司2,000 萬元500 萬元300 萬元連城數(shù)控匯添富基金管理股份有限公司（匯添富創(chuàng)新增長一年定期開放混合型證券投資基金）上猶益憬投資顧問有限

23、公司富國基金管理有限公司（富國積極成長一年定期開放混合型證券投資基金）嘉實(shí)基金管理有限公司（嘉實(shí)裕遠(yuǎn)高增長 5 號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃）2,800 萬元2,300 萬元2,000 萬元2,000 萬元北京富智投資管理有限公司安信證券股份有限公司嘉興金長川股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）深圳諾言投資有限合伙企業(yè)（有限合伙） 北京中興通遠(yuǎn)投資股份有限公司北京國泰瑞豐投資管理有限公司1,350 萬元1,500 萬元700 萬元300 萬元500 萬元300 萬元?jiǎng)?chuàng)遠(yuǎn)儀器江蘇疌泉元禾璞華股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）深圳市前海進(jìn)化論資產(chǎn)管理有限公司匯添富基金管理股份有限公司3,948 萬元1,620 萬元1,200

24、 萬元諾思蘭德富國基金管理有限公司國泰君安證券股份有限公司青島晨融叁號(hào)股權(quán)投資管理中心（有限合伙）3500 萬元500 萬元500 萬元嘉興金長川股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）青島乾道盈聚投資管理中心（有限合伙） 深圳市丹桂順資產(chǎn)管理有限公司湖南輕鹽創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司蘇州文匯高齊股權(quán)投資中心（有限合伙）廈門冠亞創(chuàng)新叁期投資合伙企業(yè)（有限合伙）500 萬元300 萬元300 萬元260 萬元150 萬元120 萬元數(shù)字人匯添富基金管理股份有限公司（匯添富創(chuàng)新增長一年定期開放混合型證券投資基金）北京金長川資本管理有限公司（嘉興金長川股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）深圳市丹桂順資產(chǎn)管理有限公司（丹桂順之

25、實(shí)事求是肆號(hào)私募基金）750 萬元434.7825 萬元300 萬元北京海納有容投資管理有限公司254.3475 萬元資料來源：wind，截止到 20210409另外，我們也注意到有一部分基金持倉公司為精選層掛牌公開交易后，從二級(jí)市場匯總交易獲得。從這些精選層公司基本面情況來看，也主要以利潤體量大，估值相對(duì)可對(duì)標(biāo)上市公司有優(yōu)勢同時(shí)有轉(zhuǎn)板可能的公司為主。隨著這批精選層公司 2020 年報(bào)披露，其中部分業(yè)績增長較好的公，近期股價(jià)也有較好表現(xiàn)。圖 1：連城數(shù)控掛牌精選層后股價(jià)走勢圖資料來源：Choice，圖 2：創(chuàng)遠(yuǎn)儀器掛牌精選層后股價(jià)走勢圖資料來源：Choice，圖 3：觀典防務(wù)掛牌精選層后股價(jià)走

26、勢圖資料來源：Choice，圖 4：艾融軟件掛牌精選層后股價(jià)走勢圖資料來源：Choice，我們認(rèn)為短期市場還受制于流動(dòng)性供求的不平衡及對(duì)精選層公司成長還需觀察以及精選層總規(guī)模較小等因素的影響，未來隨著轉(zhuǎn)板制度的落地及實(shí)際轉(zhuǎn)板案例收益的兌現(xiàn)，公募基金參與精選層投資的顧慮將逐漸打消，或?qū)⒖吹礁嗟睦匣鸷托掳l(fā)基金產(chǎn)品中增加精選層投資。對(duì)投資者而言，新三板投資門檻較高，需要的專業(yè)知識(shí)也較強(qiáng)。公募基金的參與讓更多的投資者分享新三板企業(yè)的成長收益。通過更專業(yè)的管理人降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也緩沖了資金進(jìn)出對(duì)市場波動(dòng)的影響，我們預(yù)計(jì)將有更多投資人通過專業(yè)公募基金參與精選層這一市場，而 2021 年公募基金或?qū)?/p>

27、為改善新三板市場的投資人結(jié)構(gòu)做出貢獻(xiàn)。新發(fā)可投資新三板基金，相比之前有何變化？新入場基金在管理人、封閉運(yùn)作期及投資組合比例上限更加靈活從新增的基金管理人來看，三家新入場的基金管理公司分別為融通基金管理有限公司、泓德基金管理公司和上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司。其中上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司為券商系資產(chǎn)管理公司，可經(jīng)營公開募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)，非傳統(tǒng)公募基金?？梢娋x層已經(jīng)被當(dāng)成類似上市公司股票資產(chǎn)一樣被越來越多的基金產(chǎn)品納入可投資范圍，同時(shí)政策對(duì)可投資新三板基金的限制也逐漸放寬。從基金的封閉運(yùn)作期來看，長期限產(chǎn)品愿意加入精選層投資：投資新三板的條約設(shè)定上對(duì)封閉運(yùn)作期的時(shí)長限制放寬。不同于首

28、批公募基金均存在 6 個(gè)月或一年的封閉期，新獲批基金期限延長東方證券的東方紅啟程三年持有封閉期為 3 年，融通基金管理有限公司的融通產(chǎn)業(yè)趨勢精選 2 年封閉運(yùn)作期為 2 年，也存在部分基金未明確基金封閉運(yùn)作期。基金管理人基金名稱基金代碼基金簡稱上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司910009.OF東方紅啟程三年持有融通基金管理有限公司價(jià)值趨勢混合型010646.OF融通價(jià)值趨勢 A融通基金管理有限公司價(jià)值趨勢混合型010647.OF融通價(jià)值趨勢 C泓德基金管理有限公司優(yōu)質(zhì)治理靈活配臵混合型011530.OF泓德優(yōu)質(zhì)治理靈活配臵融通基金管理有限公司產(chǎn)業(yè)趨勢精選 2 年封閉運(yùn)作靈活配臵混合型011011.

29、OF融通產(chǎn)業(yè)趨勢精選 2 年南方基金管理股份有限公司消費(fèi)升級(jí)混合型010887.OF南方消費(fèi)升級(jí) A南方基金管理股份有限公司消費(fèi)升級(jí)混合型010888.OF南方消費(fèi)升級(jí) C資料來源：基金招募說明書，安信證券研究中心表 6：第二批獲批公募基金封閉運(yùn)作期封閉運(yùn)作期3 年-2 年-從基金的投資精選層占比來看有所放寬，占總資產(chǎn)最高 30%，單只精選層公司最高 5%：新入場基金對(duì)新三板股票的投資組合比例上限放寬，靈活性加強(qiáng)。東方資管將投資精選層股票市值上限調(diào)至 30%，泓德基金沒有規(guī)定上限，對(duì)精選層投資要求更加放寬，僅要求單支精選層股票市值占比不超過 5%；融通基金新發(fā)產(chǎn)品中將投資精選層股票市值上限提至

30、 20%，這相比第一批基金的水平有很大進(jìn)步，也說明精選層經(jīng)過大半年運(yùn)作，獲得了機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)可。表 7：第二批獲批公募基金投資組合比例要求基金管理人基金名稱 基金代碼基金的投資組合比例上海東方證券資產(chǎn)管理公司910009.OF投資于新三板精選層股票市值不超過基金資產(chǎn)凈值的 30%；持有一家新三板精選層掛牌公司發(fā)行的股票市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的 5%融通基金管理有限公司價(jià)值趨勢混合型 010646.OF 投資于新三板精選層股票的市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的 20%；本基金持有一融通基金管理有限公司價(jià)值趨勢混合型010647.OF家新三板精選層掛牌公司發(fā)行的股票市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的 5%值的

31、5 泓德基金管理有限公司優(yōu)質(zhì)治理靈活配臵混合型011530.OF本基金持有一家新三板精選層掛牌公司發(fā)行的股票市值不得超過基金資產(chǎn)凈作靈活配臵混合型融通基金管理有限公司產(chǎn)業(yè)趨勢精選 2 年封閉運(yùn)011011.OF本基金投資于新三板精選層股票的市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的 20%；本基金持有一家新三板精選層掛牌公司發(fā)行的股票市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的 5%南方基金管理股份有限公司消費(fèi)升級(jí)混合型010887.OF新三板精選層股票最高投資比例不得超過股票資產(chǎn)的 10%；本基金持有一家精南方基金管理股份有限公司消費(fèi)升級(jí)混合型010888.OF選層掛牌公司發(fā)行的股票市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的5；資料來源：基

32、金招募說明書，困擾公募投資的因素有層級(jí)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性三大風(fēng)險(xiǎn)，亟待解決當(dāng)公募基金投資于精選層股票時(shí)，將面臨因新三板市場投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等因素帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，其中主要擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在精選層變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著轉(zhuǎn)板實(shí)施細(xì)則的發(fā)布，在精選層掛牌滿一年且滿足具體上市公司可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市。同時(shí)新三板精選層設(shè)有定期退出機(jī)制和即時(shí)退出機(jī)制，對(duì)于不符合條件的精選層公司將會(huì)調(diào)至創(chuàng)新層甚至是基礎(chǔ)層，在此過程中可能引發(fā)掛牌公司股價(jià)的大幅度波動(dòng)。無論是轉(zhuǎn)板還是降層，都會(huì)對(duì)基金凈值產(chǎn)生重大影響。與滬深股票相比，精選層的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，整體市場流動(dòng)性較低。這將

33、會(huì)影響投資者的一致性判斷，從而使得基金不能及時(shí)交易而導(dǎo)致凈值波動(dòng)幅度較大，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，精選層實(shí)行連續(xù)競價(jià)的交易方式，漲跌幅上限為 30%，且在交易首日等情形無漲跌幅限制，這將加劇股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)隨著新三板注冊制的不斷推進(jìn)和新三板市場改革的不斷深入，這些影響將會(huì)逐漸淡化。新三板市場的交易方式不斷多樣化，資本的流動(dòng)性增強(qiáng)。市場表現(xiàn)：三板活躍指數(shù)周漲幅 1.33%新三板活躍指數(shù)周漲幅 1.33%，新三板成指周漲幅 0.39%。全市場視角下，活躍指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于整體市場，活躍指數(shù)成交額較上周上升，環(huán)比上升 11.94%；新三板成指成交額較之上周也有所下降，環(huán)比上升 13.90%。圖 5：三板成

34、指及三板活躍指數(shù)走勢1060104010201000980960940920900三板成指收盤價(jià)(左軸)三板活躍收盤(右軸)25002000150010005000資料來源：Choice,代碼簡稱時(shí)間開盤價(jià)(元)收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交量(萬股)成交金額(億元)000001.SH上證指數(shù)2021-04-093,491.633,450.68-0.9711,423,741.7412,644.14000016.SH上證 502021-04-093,624.803,514.11-2.84799,337.962,283.72000300.SH滬深 3002021-04-095,178.645,035

35、.34-2.455,257,855.149,100.65000905.SH中證 5002021-04-096,345.896,335.240.145,765,541.115,306.11899001.CSI三板成指2021-04-09997.221,000.750.3913,559.0012.35899002.CSI三板做市2021-04-091,105.511,109.650.376,547.164.44899003.CSI創(chuàng)新成指2021-04-091,493.341,498.930.376,226.534.41899301.CSI三板龍頭2021-04-091,225.831,264.9

36、44.021,057.681.99899302.CSI三板制造2021-04-091,785.491,794.13-0.091,774.591.22899303.CSI三板服務(wù)2021-04-091,161.741,181.611.46703.160.54899304.CSI三板醫(yī)藥2021-04-091,846.211,828.370.22274.620.55899305.CSI三板消費(fèi)2021-04-09983.08985.460.24900.690.87899306.CSI三板研發(fā)2021-04-091,582.441,597.331.422,136.603.71899307.CSI三板

37、活躍2021-04-092,295.022,314.511.334,694.927.98表 8：各主要指數(shù)周表現(xiàn)資料來源：Choice，新三板估值：精選層 PE(TTM)均值 27.24 倍，中值 22.75 倍；做市交易 PE（TTM）均值 16.25 倍，中值 12.41 倍圖 6：精選層 PE(TTM)均值 27.24 倍，中值 22.75 倍市盈率PE(TTM,整體法)(左軸)市盈率PE(TTM,中值)(右軸)3530252015105035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00資料來源：Choice，圖 7：做市交易 PE(TTM)均值 16.25

38、倍，中值 12.41 倍市盈率PE(TTM,整體法)(左軸)市盈率PE(TTM,中值)(右軸)21211820191518121791661514313012資料來源：Choice，新三板市場個(gè)股表現(xiàn)個(gè)股層面，精選層永順生物（+18.76%）、龍竹科技（+15.43%）、長虹能源（+13.35%）漲幅靠前。永順生物于 2020 年 7 月 27 日在精選層正式掛牌，專業(yè)從事獸用生物制品研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營銷售和技術(shù)服務(wù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)。永順生物每股發(fā)行價(jià)格為 29.88 元，發(fā)行后市盈率為 46.01 倍。圖 8：精選層表現(xiàn)居前的十大個(gè)股（%）20181614121086420萬通液壓 旭杰科

39、技 球冠電纜 驅(qū)動(dòng)力周漲跌幅%18.7615.4313.3511.8610.487.047.648.148.889.12蓋世食品 三友科技 貝特瑞 長虹能源 龍竹科技 永順生物資料來源：Choice,圖 9：精選層表現(xiàn)居后的十大個(gè)股（%）1.510.50-0.5-1-1.5連城數(shù)控 齊魯華信 秉揚(yáng)科技 同享科技 德源藥業(yè) 華維設(shè)計(jì) 豐光精密 穎泰生物 同力股份 諾思蘭德1.101.141.231.320.890.890.94-0.94-0.77-1.31周漲跌幅%資料來源：Choice,創(chuàng)新層德建建科（+100.00%）、源耀農(nóng)業(yè)（+100.00%）、大澤電極（+93.88%）漲幅靠前。圖 1

40、0：創(chuàng)新層表現(xiàn)居前的十大個(gè)股（%）周漲跌幅%100.00100.0093.8871.1557.5851.1346.3344.9642.0841.18120100806040200德建建科 源耀農(nóng)業(yè) 大澤電極 方大咨詢 華夏龍騰 邦力達(dá) 掌眾科技 科倫股份 人為峰 恒潤高科資料來源：Choice,圖 11：創(chuàng)新層表現(xiàn)居后的十大個(gè)股（%）0-10-20-30-40-50-60-70寶貝格子 邦禾生態(tài) 恒合股份 長江文化 威騰體育 魚鱗圖 清水愛派 軼德醫(yī)療 中岳非晶 鑫昌龍-33.27-33.33-37.87-39.00-41.18-44.94-51.43-51.67-58.69-63.80周漲跌

41、幅%資料來源：Choice,【新三板發(fā)行情況概覽】每月掛牌公司數(shù)量分布截至最新，新三板掛牌公司 7748 家，其中競價(jià)轉(zhuǎn)讓公司 7266 家，做市轉(zhuǎn)讓公司 482 家。圖 12：月新增掛牌企業(yè)數(shù)量每月新增掛牌企業(yè)家數(shù)595948433635373029312124212426191013169 891913121310 7109 101311128 82706050403020100資料來源：Choice，全國股轉(zhuǎn)新增掛牌公司業(yè)績情況截止最新， 4 月共 2 家新增掛牌公司。表 9：新增掛牌企業(yè)業(yè)績情況證券代碼證券名稱首發(fā)上市日期2018 年?duì)I業(yè)收入(萬2018 年凈利潤2019 年?duì)I業(yè)收入2

42、019 年凈利潤營收增元） （萬元）（ 萬元）（萬元）873582.OC玉兔新材2021-04-029,996.79117.1711,601.84286.1616.06%144.24%制造業(yè)873502.OC三英新材2021-04-0113,699.52209.1011,033.48102.80-19.46%-50.84%制造業(yè)速凈利潤增證監(jiān)會(huì)行業(yè)速資料來源：Choice，【新三板交易情況概覽】成交量環(huán)比下降 20.07%本周新三板總體成交量 3.08 億股，環(huán)比下降 20.07%；其中做市交易部分成交量 0.95 億股，環(huán)比下降 3.86%；競價(jià)交易部分成交量 2.13 億股，環(huán)比下降 25.66%。圖 13：每周成交量變化（億股）競價(jià)交易做市交易12108642