2022Q2中國財政運行

1、 HYPERLINK / 中國財政運行目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、經(jīng)濟增長和財政收入增速雙回落 1 HYPERLINK l _bookmark1 （一）留抵退稅政策疊加經(jīng)濟增長下行使稅收收入增速回落 1 HYPERLINK l _bookmark2 （二）政府性基金預算收入增速回落 3 HYPERLINK l _bookmark3 二、財政支出靠前發(fā)力 4 HYPERLINK l _bookmark4 （一）二季度一般公共預算支出增速回落 4 HYPERLINK l _bookmark5 （二）政府性基金支出增幅收窄 6 HYPERLINK l _bookmark6

2、 三、財政收支逆差整體擴大，地方政府債務加力發(fā)行 7 HYPERLINK l _bookmark7 （一）財政收支差額整體擴大 7 HYPERLINK l _bookmark8 （二）地方政府新增債券加快發(fā)行 9 HYPERLINK l _bookmark9 四、下半年我國財政收支需關注的問題 10 HYPERLINK l _bookmark10 （一）病毒變異導致疫情反復，我國常態(tài)化疫情防控任務艱巨10 HYPERLINK l _bookmark11 （二）美國經(jīng)濟進入技術性衰退、去通脹和去金融化風險上升12 HYPERLINK l _bookmark12 （三）我國經(jīng)濟增長也面臨下行壓力，

3、物價持續(xù)上漲缺乏基礎13 HYPERLINK l _bookmark13 （四）全球食品和能源供需失衡，食品和能源價格高位運行態(tài)勢 HYPERLINK l _bookmark13 等待糾正 13 HYPERLINK l _bookmark14 五、加強財政和貨幣政策協(xié)調(diào)，有效應對經(jīng)濟下行風險 14一、經(jīng)濟增長和財政收入增速雙回落（一）留抵退稅政策疊加經(jīng)濟增長下行使稅收收入增速回落2022 年二季度我國實際 GDP 增長 0.4%，名義 GDP 增長 3.9%，比一季度分別降低 4.4 和 5.0 個百分點，拉動一般公共預算財政收入增速從高位回落（圖 1）。月累計，全國一般公共預算收入 4318

4、4 億元，同比減收 28%，比一季度增速回落 36.6 個百分點。其中全國稅收收入 33112 億元，比一季度減少 1.93 萬億元，比上年同期負增長 36%，增速比一季度回落 43.7 個百分點；非稅收入 10072 億元，同比增長 21.9%，增速比一季度提高 7.7 個百分點。圖 1各個季度一般公共預算收入和稅收收入增速2022 年二季度推出的增值稅留抵退稅政策是稅收收入大幅負增長的主要原因。一、二季度國內(nèi)增值稅收入分別為 19231 億元和-95 億元；上半年國內(nèi)增值稅 19136 億元，扣除留抵退稅因素后下降 0.7%，按自然口徑計算下降 45.7%。根據(jù)財政部公布的數(shù)據(jù)推算，上半年

5、增值稅留抵退稅 1.58 萬億元。另外經(jīng)濟增速放緩也導致稅收收入下降。如果不計增值稅，二季度其他稅種合計收入為 33207 億元，比一季度減少 14 億元，比上年同期下降 5.3%。留抵退稅政策疊加經(jīng)濟增長下行使各個稅種同比增速回落，但分稅種看，二季度如下稅種同比增速保持正增長：消費稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、進口相關稅收、進口產(chǎn)品消費稅、增值稅、房產(chǎn)稅、出口退稅、耕地占用稅、資源稅（圖 4）。圖 22022 年一二季度各稅種稅收收入比較資料來源：CEIC。圖 32022 年上半年各稅種稅收拉動稅收總收入增長比較資料來源：CEIC。圖 42022 年二季度各稅種稅收收入增速與一季度增速比較資料來源：C

6、EIC。（二）政府性基金預算收入增速回落2022 年二季度政府性基金預算收入同比負增長擴大。一季度和二季度政府性基金預算收入分別為 13842.0 億元和 14126.0 億元。二季度全國政府性基金預算收入同比增速為-31.0 %，比一季度降低-5.4 %。今年二季度政府性基金預算收入增速回落的主要原因是，二季度房地產(chǎn)市場仍處于低迷狀態(tài)，地方政府土地出讓收入減少。分中央和地方看，二季度中央政府性基金預算收入 1045.0 億元，同比增速-0.9%；地方政府性基金預算本級收入 13081.0 億元，同比增長-32.6%；國有土地使用權出讓收入 11664.0 億元，同比增長-35.1%。從 20

7、21 年三季度以來，國有土地使用權出讓收入已經(jīng)連續(xù)四個季度負增長（圖 5、圖 6）。圖 5各個季度政府性基金收入累計同比增速圖 6單個季度政府性基金收入二、財政支出靠前發(fā)力2022 年二季度經(jīng)濟增長面臨較大壓力，財政支出靠前發(fā)力，一般公共預算財政支出增速繼續(xù)回落，政府性基金支出降幅收窄。中央財政本級支出持續(xù)壓縮，債務付息支出增速大幅上升。總體上，財政支出增速高于財政收入增速，反映了積極財政政策促進經(jīng)濟穩(wěn)增長的意圖。（一）二季度一般公共預算支出增速回落因二季度財政收入負增長，財政支出擴張幅度受限。全國一般公共預算支出65300.0 億元，同比增長 3.7%，比一季度回落 4.6 個百分點。其中，

8、中央一般公共預算本級支出 8826.0 億元，同比下降 3.3%；地方一般公共預算支出 56474.0億元，同比增長 3.7%。圖 7一般公共預算支出增速回落分類別看，46 月累計，主要支出科目中除了交通運輸、債務付息、衛(wèi)生健康、農(nóng)林水事務等項增速高于一季度，科學技術、教育支出等增速低于一季度；文化體育與傳媒支出、節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)事務、社會保障和就業(yè)支出負增長。需要關注的是上半年累計債務付息支出 5608 億元，其中二季度支付 3615 億元，規(guī)模超過科學技術、節(jié)能環(huán)保、文化體育與傳媒支出，增速達到 14.3%，是二季度各類別財政支出中增長最快的項目（圖 8，圖 9）。這表明我國政府債務付息

9、壓力已經(jīng)是財政支出中不可忽視的項目。圖 8單個季度一般公共預算財政支出主要分類項目累計圖 9單個季度一般公共預算財政支出主要分類項目累計支出同比增速（二）政府性基金支出增幅收窄2022 年二季度，全國政府性基金預算支出 30039.0 億元，同比增長 23.3%，但增速較一季度收窄 19.7 個百分點。分中央和地方看，中央政府性基金預算本級支出 1787.0 億元，同比上升 124.5%；地方政府性基金預算相關支出 28252.0億元，同比增長 19.9%，其中，國有土地使用權出讓收入相關支出 15368.0 億元，同比負增長 10.8%。2022 年二季度政府性基金支出增幅收窄，主要原因是二

10、季度國有土地使用權出讓收入相關支出負增長。從 2021 年三季度以來，國有土地使用權出讓收入和支出連續(xù)四個季度負增長，這是我國房地產(chǎn)市場銷售低迷在財政數(shù)據(jù)上的反映（圖 10、圖 11）。圖 10各個季度政府性基金支出圖 11各個季度政府性基金支出同比增速三、財政收支逆差整體擴大，地方政府債務加力發(fā)行（一）財政收支差額整體擴大2022 年我國上半年實際 GDP 增長 2.5%，名義 GDP 增長 6.3%，一般公共預算財政收入和政府性基金收入分別負增長 10.2%和 28.4%，一般公共預算財政支出和政府性基金支出分別增長 5.9%和 31.5%。兩本賬收入增速低于支出增速（圖 12），我國財政

11、收支逆差規(guī)模擴大。一般公共預算財政收支逆差 23666.0 億元，全國政府性基金預算收支逆差 26858.0 億元，兩者合計逆差 50524.0 億元，比去年同期擴大 43343.0 億元（圖 13）。圖 12一般公共預算和政府性基金預算收支差額合計累計增速圖 13一般公共預算財政收支差額和政府性基金收支差額合計資料來源：CEIC。財政收支差額與 GDP 比較的指標出現(xiàn)惡化。2022 年上半年一般公共預算和 政府基金性預算收支差額合計占 GDP 比重已經(jīng)降到負-9.0%，低于 2020 年同期 水平。一般公共預算和政府性基金預算收支差額占GDP 比重分別為-4.2%和-4.8%。雖然一般公共預

12、算收支差額占 GDP 比重仍好于 2020 年，但政府性基金收支差額 占 GDP 比重出現(xiàn)了歷史最低值。上半年財政政策分別從一般公共預算和政府性 基金預算靠前發(fā)力，擴大財政收支差額，為上半年經(jīng)濟穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)做出了積 極貢獻。我國財政擴張對拉動 GDP 增長的滯后效應將在后續(xù)時間顯現(xiàn)。圖 14財政收支差額占名義 GDP 比重（二）地方政府新增債券加快發(fā)行財政收支差額擴大，地方政府新增債券加快發(fā)行。2022 年 1-6 月，全國發(fā)行新增債券 40210 億元，其中一般債券 6148 億元、專項債券 34062 億元。全國發(fā)行再融資債券 12292 億元，其中一般債券 7169 億元、專項債券 5

13、123 億元。合計，全國發(fā)行地方政府債券 52502 億元，其中一般債券 13317 億元、專項債券39185 億元。二季度特別是 6 月份地方政府新增債券發(fā)行速度加快，國務院要求，今年新增專項債券要在 6 月底前基本發(fā)行完畢，并力爭在 8 月底前基本使用完畢；目的是補充地方政府財政收支差額，為三、四季度經(jīng)濟穩(wěn)增長提供財政資金。圖 15地方政府債務發(fā)行（累計）圖 16新增地方政府債券發(fā)行（累計）圖 17置換或再融資地方政府債券發(fā)行（累計）四、下半年我國財政收支需關注的問題（一）病毒變異導致疫情反復，我國常態(tài)化疫情防控任務艱巨一是病毒變種導致全球疫情反復。2022 年以來，全球新增新冠病例總體上

14、得到控制，但是 7 月份出現(xiàn)反復。根據(jù) OWID 統(tǒng)計，主要經(jīng)濟體中，日本、韓國、澳大利亞等國仍是近期新增發(fā)病率較高的國家（圖 18，19）。二是我國仍存在散發(fā)病例干擾，疫情防控任務艱巨。4-5 月份我國控制住上海等地疫情之后，全國疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但 7 月中旬我國散發(fā)病例和無癥狀感染者有所增多（圖 20）。上半年疫情嚴重地區(qū)的財政收入受到巨大沖擊（圖 21），下半年疫情變化仍存在不確定性，并由此帶來財政收入的不確定性。常態(tài)化疫情防控任務十分艱巨。圖 18全球新冠疫情變化趨勢資料來源：CEIC,CSSEJHU圖 19典型國家每百萬人新增病例（七天移動均值）資料來源：OWID圖 20我國各地區(qū)當日

15、新增疫情變化（七天移動均值）資料來源：WIND圖 21我國各地區(qū)新增病例與財政收入增速資料來源：OWID，國家金融與發(fā)展實驗室（二）美國經(jīng)濟進入技術性衰退、去通脹和去金融化風險上升美聯(lián)儲在 2020-2021 年量化寬松政策對居民和企業(yè)部門注入大量流動性是引發(fā)本次全球通貨膨脹的重要原因之一，因此自 2022 年 3 月份美聯(lián)儲啟動量化緊縮（QT）政策以來，市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂加重，大宗商品價格（石油、有色金屬等）和股票市場均從高位出現(xiàn)較大幅度回落。紐約原油期貨價格從 136美元回落至 100 美元以內(nèi)，納斯達克指數(shù)從 16200 點以上最低跌至 10565 點，跌幅達 35%。美國二季度經(jīng)

16、濟增長（環(huán)比年率）為-0.9%，一季度為-1.6%，已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩個季度負增長。先行指標預示三季度美國經(jīng)濟增長并不樂觀。6 月份美國 PMI 新增訂單指數(shù)降至 49.2，為 2020 年 6 月以來首次低于 50；就業(yè)指數(shù)降至 47.3，連續(xù)兩個月低于 50。消費信心指數(shù)下降，6-7 月份首次申請失業(yè)救濟人數(shù)連續(xù)七周超過 21.6 萬人。今年一季度居民房屋售價中位數(shù)已從高位回落。美聯(lián)儲自今年 3 月以來已加息四次，在 3 月、5 月、6 月、7 月分別加息 25、50、75和 75 個基點，累計加息幅度達 225 個基點，聯(lián)邦基金利率已經(jīng)調(diào)至 2.25%-2.5%。下半年美國、歐洲等多個中央銀

17、行以去通脹為目標的加息進程將使美國房地產(chǎn)市場和經(jīng)濟增長繼續(xù)承壓，外匯市場波動加劇，意大利等國債務危機風險加大，新興市場國家貨幣貶值和債務危機風險加大。阿根廷比索、土耳其里拉、埃及鎊、印度盧比等兌美元已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度貶值。（三）我國經(jīng)濟增長也面臨下行壓力，物價持續(xù)上漲缺乏基礎首先，7 月份我國疫情增長仍呈現(xiàn)多發(fā)狀態(tài)，新增病例和無癥狀病例有所增加。因我國嚴格執(zhí)行疫情防控政策，客觀上抑制部分不必要、非必需的消費支出。我國疫情防控已經(jīng)積累豐富經(jīng)驗，保證生產(chǎn)端供應鏈基本運轉(zhuǎn)的前提下，總體上有利于控制物價上漲。其次我國需求擴張面臨下行壓力。上半年我國就業(yè)基本盤總體穩(wěn)定，但 16-24 歲青年失業(yè)率持續(xù)上升

18、；居民人均可支配收入穩(wěn)定增長，消費品零售受疫情沖擊較大，城鄉(xiāng)消費品零售同比下降。部分房地產(chǎn)企業(yè)債務違約，房地產(chǎn)銷售和地方財政土地出讓金下降。外商投資負增長，今年 1-6 月累計固定資產(chǎn)投資資金來源中利用外資負增長 36.7%。相比去年，因全球經(jīng)濟增長放緩，外貿(mào)增長也會有所萎縮。財政政策通過減收增支拉動內(nèi)需的效果目前還不是很明顯。受貸款需求萎縮限制，人民銀行資產(chǎn)負債表存在被動縮表的困局。第三，我國豬周期上漲剛剛從底部開始。今年 4-6 月份開始我國豬肉消費價格環(huán)比連續(xù) 3個月出現(xiàn)正增長，國內(nèi)生產(chǎn)的豬周期是否會像 2019 年一樣驅(qū)動的消費物價上漲，目前仍在觀察中。第四，我國因經(jīng)濟面臨下行壓力，上

19、半年 PPI 持續(xù)下行，PPI與 CPI 之間的剪刀差縮小，PPI 推動 CPI 持續(xù)上漲的動能減弱。最后，中美經(jīng)濟錯配、政策錯配限制我國政策空間。美國經(jīng)濟雖然出現(xiàn)技術性衰退，但仍需要去通脹；我國通脹率較低，經(jīng)濟穩(wěn)增長是首要目標，中美利差出現(xiàn)倒掛，為穩(wěn)定人民幣匯率，我國降息空間受限。（四）全球食品和能源供需失衡，食品和能源價格高位運行態(tài)勢等待糾正一是烏克蘭危機持續(xù)，烏克蘭糧食出口受阻，歐洲高溫氣候降低乳制品供應，導致全球食品面臨供需失衡格局。6 月份聯(lián)合國糧農(nóng)組織統(tǒng)計的食品價格（含肉類、乳制品、谷物、植物油、糖五大類）連續(xù) 3 個月回落，但仍比 2021 年同期上漲 23.1%，五大類食品價格

20、分別上漲 12.7%、24.9%、27.6%、34.3%和 8.9%。二是俄羅斯能源出口減少，石油天然氣價格高漲。德國等西歐國家計劃下半年大幅減少從俄羅斯進口石油和天然氣，導致西歐國家電力價格大幅上漲，7 月份IMF上調(diào)全球通貨膨脹率，預計今年發(fā)達經(jīng)濟體將達到 6.6%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體將達到 9.5%，分別上調(diào) 0.9 和 0.8 個百分點。烏克蘭危機使西歐能源供求結構發(fā)生巨變，油價上漲的外溢效應由產(chǎn)油國分割。全球經(jīng)濟增長放緩，美國等多個發(fā)達國家存在加息壓力；美國持續(xù)釋放戰(zhàn)略儲備油，OEPC 增加石油供應；歐洲國家遭受經(jīng)濟滯脹，俄羅斯被制裁后經(jīng)濟大幅度負增長。當歐洲國家經(jīng)濟遭受更大下滑

21、后，油價上漲的動能將消除，烏克蘭危機可能向和談方向轉(zhuǎn)變，油價可能出現(xiàn)較大幅度下跌。五、加強財政和貨幣政策協(xié)調(diào)，有效應對經(jīng)濟下行風險上半年我國經(jīng)濟增長壓力加大，財政政策主動減收增支，加大債務發(fā)行，財政政策穩(wěn)增長力度加大。下半年全球經(jīng)濟下行風險增加，食品和石油等能源價格等待糾正，我國經(jīng)濟也面臨下行壓力，物價持續(xù)上漲缺乏基礎。從全球比較來看，歐、美發(fā)達國家面臨的通脹問題遠較我國更為嚴峻。下半年我國物價總體形勢仍將保持平穩(wěn)態(tài)勢，政策上應優(yōu)先考慮穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)，以保持經(jīng)濟增長位于合理區(qū)間，兼顧穩(wěn)物價。應按照 7 月 28 日中央政治局會議的要求，加快落實穩(wěn)增長、穩(wěn)物價的政策。落實穩(wěn)預期政策，增強市場主體信心。切實做好為資本設置好“紅綠燈”的要求，營造可預期的規(guī)范、法治的市場環(huán)境，激發(fā)各類市場主體活力。用改革的辦法解決發(fā)展中的問題，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強，出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體政策。增強財政安全意識，守住財政安全底線。從四本賬匡算，我國財政政策長期堅持收支平衡，略