衛(wèi)龍美味全球控股

1、公司情況概覽1衛(wèi)龍是中國(guó)最大的辣味休閑零食企業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)（轉(zhuǎn)引自衛(wèi) 龍招股說(shuō)明書(shū)，下同），衛(wèi)龍?jiān)谥袊?guó)辣味休閑食品市場(chǎng)排名第一。營(yíng)業(yè)收入及增速：2018/2019/2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.5/33.8/41.2億 元。2019和2020年分別同比增長(zhǎng)23.0%/21.7%，這一增速遠(yuǎn)高于中國(guó)休閑食品 行業(yè)6.4%和1.9%的增速。產(chǎn)品布局：公司致力于使用大豆油、面粉及海帶等大眾食材為主，2020年公司 調(diào)味面制品/蔬菜制品/豆制品及其他產(chǎn)品分別占比65.3%/28.3%/6.4%。資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，F(xiàn)rost&Sullivan（轉(zhuǎn)自衛(wèi)龍美味招股書(shū)），中 信證

2、券研究部資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部2018-2020年公司收入（億元）及增速2020年公司主要業(yè)務(wù)收入占比衛(wèi)龍：中國(guó)最大的辣味休閑零食企業(yè)0%5%10%15%20%25%454035302520151050201820192020收入(億元)增速中國(guó)休閑食品行業(yè)增速調(diào)味面制品65.3%2蔬菜制品28.3%豆制品及其 他產(chǎn)品 6.4%3發(fā)展歷程2003年申請(qǐng)衛(wèi)龍商標(biāo)2004年成立平平食品，遷入漯河工業(yè)園2010年至2016年平平食品第二個(gè)工廠開(kāi)始建設(shè)投產(chǎn)2006年至2010年衛(wèi)龍大面筋、小面筋相繼問(wèn)世引入多位知名明星為產(chǎn)品代言，提升產(chǎn)品知名度；實(shí)施一系列其他品牌及營(yíng)銷(xiāo)策略，以升級(jí)品

3、牌形象調(diào)味面制品及豆制品產(chǎn)能擴(kuò)張；引入拉伸膜包裝機(jī)等自動(dòng)化設(shè)備，不斷改善生產(chǎn)工藝在中國(guó)主要電商平臺(tái)之一的天貓開(kāi)設(shè)自營(yíng)線上店鋪，實(shí)現(xiàn)線上品牌推廣2017年產(chǎn)能迅速擴(kuò)大；成功導(dǎo)入全球領(lǐng)先的SAP信息管理系統(tǒng)；在京東開(kāi)設(shè)自營(yíng)線上店鋪以進(jìn)一步提升線上銷(xiāo)售建立22個(gè)營(yíng)業(yè)區(qū)并通過(guò)整合線上及線下資源建立全渠道銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)2019年衛(wèi)到食品生產(chǎn)設(shè)施竣工投產(chǎn)，極大提升了自動(dòng)化水平及產(chǎn)能2020年上海衛(wèi)龍美味生物科技開(kāi)始運(yùn)營(yíng)；杏林食品工廠開(kāi)始建設(shè)資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部衛(wèi)龍的起源可以追溯至2001年，創(chuàng)辦人劉衛(wèi)平先生及劉福平先生來(lái)到漯河市創(chuàng) 業(yè)，開(kāi)創(chuàng)出第一根辣條。2003年，申請(qǐng)衛(wèi)龍商標(biāo)。200

4、4年成立平平食品，遷入 漯河工業(yè)園，并隨后不斷推動(dòng)產(chǎn)品&供應(yīng)鏈升級(jí)，品牌力也漸漸形成。時(shí)間事件2001年創(chuàng)辦人劉衛(wèi)平先生及劉福平先生來(lái)到漯河市創(chuàng)業(yè)開(kāi)創(chuàng)出第一根辣條4股權(quán)結(jié)構(gòu)：創(chuàng)始人股權(quán)集中，股東陣營(yíng)豪華資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部公司上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，和和全球資本/衛(wèi)龍未來(lái)發(fā)展有限公司/有關(guān)上市前投 資者占衛(wèi)龍美味的92.17%/1.98%/5.85%。其中，和和全球資本中劉衛(wèi)平/劉福 平間接或直接持股95%/5%，衛(wèi)龍未來(lái)發(fā)展有限公司為員工激勵(lì)持股平臺(tái)。本公司（開(kāi)曼群島）和和控股（英屬維爾京群島）易豐資本（英屬維爾京群島）和和國(guó)際事業(yè)（香港）易豐投資發(fā)展（香港）和和食品衛(wèi)龍商貿(mào)

5、衛(wèi)到食品衛(wèi)來(lái)食品平平食品其他當(dāng)時(shí)境內(nèi) 附屬公司駐馬店衛(wèi)來(lái)食品上海衛(wèi)龍信息技術(shù)和和全球資本CPE源峰(中信 產(chǎn)業(yè)基金)高瓴騰訊云鋒基金紅杉資本中國(guó)基金Duckling Fund, L.P.厚生投資海松資本衛(wèi)龍 未來(lái)發(fā)展 有限公司92.17%2.32%1.17%0.64%0.64%0.29%0.29%0.29%0.21%1.98%100%100%100%100%100%境外境內(nèi)100%99%1%100%5產(chǎn)品矩陣：調(diào)味面制品和蔬菜制品雙輪驅(qū)動(dòng)資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，衛(wèi)龍?zhí)熵埰炫灥辏行抛C券研究部公司主要產(chǎn)品有調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品，2020年分別實(shí)現(xiàn) 收入26.9/11.7/2.

6、6億元。公司主要產(chǎn)品調(diào)味面制品 (26.9億元）大面筋(上市于2008年)102克5.63元蔬菜制品（11.7億元）豆制品及其他產(chǎn)品（2.6億元）軟豆皮(上市于2015年)28克1.22元65克2.79元312克15.9元小面筋(上市于2008年)18克-元26克-元30克 312克26克12包1.2元-元大辣棒(上市于2018年)82克-元24克-元78克4.98元52克-元小辣棒(上市于2018年)18克-元50克4.98元親嘴燒(上市于2010年)散裝25.8元/千克28克-元90克-元魔芋爽(上市于2014年)18克1.45元50克-元350克-元360克18克20包28.9元風(fēng)吃海帶

7、(上市于2019年)400克20克20包27.9元50克-元350克-元散裝-元散裝-元60克6.95元220克-元公司透過(guò)線下渠道與在線渠道經(jīng)銷(xiāo)各類(lèi)產(chǎn)品。線下渠道：2018-2020年，線下渠道銷(xiāo)售占比分別為91.6%/92.6%/90.7%。公司主要采 用一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商模式，并嚴(yán)格執(zhí)行篩選及評(píng)估機(jī)制，不時(shí)拜訪經(jīng)銷(xiāo)商及零售終端，監(jiān)督經(jīng) 銷(xiāo)商情況。截至2020年12月31日，公司擁有1950家經(jīng)銷(xiāo)商，覆蓋超過(guò)57萬(wàn)個(gè)零售終端（70%的零售終端位于低線城市）。線上渠道：2018-2020年，線上渠道銷(xiāo)售占比分別為8.4%/7.4%/9.3%，在線渠道將補(bǔ)充 公司線下渠道的覆蓋能力。截至2020年12

8、月31日，公司擁有22家線上經(jīng)銷(xiāo)商。資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部2018-2020年公司銷(xiāo)售渠道結(jié)構(gòu)（%）公司線下經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)目（家）及變動(dòng)情況渠道結(jié)構(gòu)：線下為主，線上補(bǔ)充91.6%92.6%90.7%5.6%3.9%3.2%4.5%4.2%3.7%20%0%40%80%60%100%201820192020線下渠道線上經(jīng)銷(xiāo)線上直銷(xiāo)6201820192020期初經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)目98218492592期內(nèi)新增經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)目129712971490終止的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)目4305542132凈增加的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)目867743-642期末經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)目1849259219502

9、020年公司華東/華中/華北/華南/西南/西北各大區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.7/7.3/ 6.3/6.4/4.8/4.9億元，同比增長(zhǎng)20.0%/18.0%/6.2%/25.2%/22.2%/30.1% ，各區(qū) 域逐年穩(wěn)健增長(zhǎng)。華東、華中略顯強(qiáng)勢(shì)，整體實(shí)現(xiàn)較為平衡的全國(guó)化布局。2020年公司華東/華中/華北/華南/西南/西北各大區(qū)銷(xiāo)售占比分別為21%/20%/17%/17%/13%/13%，各大區(qū)銷(xiāo)售分布均衡。資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部，注：1）華東：安徽、江蘇、浙江、上海；2）華中：湖北、河南、山東；3）華北：北京、河北、黑龍江、 吉林、遼寧、山西及天津；4）華南：福建、廣東、海南

10、及江西；5）西南：廣西、貴州、湖南、云南及重慶；6）西北：甘肅、內(nèi)蒙、寧夏、青海、陜西、 四川、西藏、新疆2018-2020年公司分地區(qū)收入（億元）2018-2020年公司分地區(qū)銷(xiāo)售占比（%）區(qū)域布局：全國(guó)各大區(qū)穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)全國(guó)化布局21%20%17%17%12%12%17%16%13%0%20%40%60%80%100%19%19%19%20%21%21%201820192020華東華中華北華南西南西北12%12%13%7.74.84.90246810華東華中華北華南西南西北2018201920207.36.36.47公司現(xiàn)有四個(gè)工廠，均在河南省漯河市和駐馬店市，未來(lái)2-3年計(jì)劃再擴(kuò)張漯

11、河杏林工廠以及云南工廠，設(shè)計(jì)年產(chǎn)量分別為13.1/19.8萬(wàn)噸，擴(kuò)產(chǎn)后公司預(yù)計(jì) 將達(dá)到年產(chǎn)能約61.5萬(wàn)噸。資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部公司現(xiàn)有生產(chǎn)線詳情（單位：噸）產(chǎn)能：未來(lái)2-3年再擴(kuò)一倍以上產(chǎn)能201820192020設(shè)計(jì)產(chǎn)能實(shí)際產(chǎn)量產(chǎn)能利用率設(shè)計(jì)產(chǎn)能實(shí)際產(chǎn)量產(chǎn)能利用率設(shè)計(jì)產(chǎn)能實(shí)際產(chǎn)量產(chǎn)能利用率平平工廠195,184146,99375.3%190,407166,58087.5%235,972168,85571.6%漯河衛(wèi)來(lái)工廠13,4929,82072.8%24,75621,76087.9%45,93639,33285.6%駐馬店衛(wèi)來(lái)工廠13,99612,29587.8%11

12、,1027,55968.1%4,8613,64374.9%漯河衛(wèi)到工廠222,672169,10775.9%226,265195,89886.6%286,769211,83073.9%現(xiàn)有產(chǎn)能合計(jì)222,672169,10775.9%226,265195,89886.6%286,769211,83073.9%額/億元8產(chǎn)品類(lèi)別設(shè)計(jì)年產(chǎn)量/噸 估計(jì)完工時(shí)間 估計(jì)投資截至最后實(shí)際可行日期的狀態(tài)漯河杏林工廠云南工廠蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品 調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品130,8002023年4.0197,6002022年6.9廠房仍在建，生產(chǎn)線正在規(guī)劃 階段，尚需采購(gòu)及安裝調(diào)試正在土地規(guī)

13、劃階段公司生產(chǎn)擴(kuò)張計(jì)劃（單位：噸）辣味休閑食品行業(yè)概覽9休閑食品萬(wàn)億市場(chǎng)空間，根據(jù)FrostSullivan統(tǒng)計(jì)，2020年國(guó)內(nèi)休閑食品零售 額為7749億元，2015-2020年零售額CAGR為6.6%，預(yù)計(jì)2025年零售額將達(dá)到 11014億元，2020-2025年CAGR為7.3%。辣味食品增速更快，根據(jù)FrostSullivan統(tǒng)計(jì)，2020年辣味休閑食品零售額為 1570億元、占休閑零食行業(yè)的20.3%，預(yù)計(jì)2025年零售額將達(dá)到2570億元， 2015-2020年/2020-2025年CAGR分別8.9%/10.4%，增速均快于行業(yè)。資料來(lái)源： FrostSullivan（轉(zhuǎn)引自衛(wèi)

14、龍美味公司招股說(shuō)明書(shū)，含預(yù)測(cè)），中信證券研究部2015-2025E辣味和非辣味休閑食品零售額（億元）及增速休閑食品行業(yè)萬(wàn)億空間，辣味食品快速增長(zhǎng)4,5934,9895,3865,7706,1026,1796,6727,0927,5037,9888,4441,0261,1391,2571,3771,5041,5701,7631,9462,1382,3462,5705,6196,1286,6437,1477,6067,7498,4359,0389,64110,33418.3%18.6%18.9%19.3%19.8%20.3%20.9%21.5%22.2%22.7%23.3%0%5%10%15%11

15、,01420%25%03,0006,0009,00012,00015,0002015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E非辣味休閑食品辣味休閑食品辣味占比10調(diào)味面制品&休閑蔬菜制品千億市場(chǎng)空間，根據(jù)FrostSullivan數(shù)據(jù)，2020年 休閑面制品/休閑蔬菜制品零售額分別為412/242億元，預(yù)計(jì)2025年零售額將分 別達(dá)到672/547 億元、合計(jì)超千億規(guī)模， 2020-2025 年CAGR 分別為10.3%/ 17.7%。11資料來(lái)源： FrostSullivan（轉(zhuǎn)引自衛(wèi)龍美味公司招股說(shuō)明書(shū)， 含預(yù)測(cè)） ，中信證券研究部休閑食品

16、各品類(lèi)零售額（億元）及復(fù)合增速調(diào)味面制品&休閑蔬菜制品千億市場(chǎng)空間201520202025ECAGR（15-20）CAGR（20-25）糖果、巧克力及蜜餞1510187222164.4%3.4%種子及堅(jiān)果炒貨954141521738.2%9.0%香脆休閑食品60787612747.6%7.8%面包、蛋糕與糕點(diǎn)60982911766.4%7.2%餅干57677810696.2%6.6%肉制以及水產(chǎn)動(dòng)物制品55978711567.1%8.0%調(diào)味面制品2584126729.8%10.3%休閑蔬菜制品12724254713.8%17.7%休閑豆干制品1171682467.5%7.9%其他休閑食品30

17、23704854.1%5.6%合計(jì)56197749110146.6%7.3%調(diào)味面制品&辣味休閑蔬菜制品增速最快。考慮到辣味市場(chǎng)增速快于休閑零食 板塊，根據(jù)FrostSullivan數(shù)據(jù)，2015-2020年辣味市場(chǎng)增速零售額CAGR為 10.4% 。其中， 休閑面制品/ 辣味休閑蔬菜制品零售額CAGR 分別為9.8%/ 14.2%，2020-2025年CAGR分別10.3%/18.1%，增速明顯快于其他細(xì)分品類(lèi)。12資料來(lái)源： FrostSullivan（轉(zhuǎn)引自衛(wèi)龍美味公司招股說(shuō)明書(shū)，含預(yù)測(cè)），中信證券研究部辣味休閑食品各品類(lèi)零售額（億元）及復(fù)合增速調(diào)味面制品&辣味休閑蔬菜制品增速最快201

18、520202025ECAGR（15-20）CAGR（20-25）辣味休閑肉制以及水產(chǎn)動(dòng)物制品3084396537.3%8.3%調(diào)味面制品2584126729.8%10.3%辣味休閑蔬菜制品11522351214.2%18.1%辣味香脆休閑食品1311902797.7%8.0%辣味種子及堅(jiān)果炒貨1171712567.9%8.4%辣味休閑豆干制品57851288.3%8.5%其他辣味休閑食品4050704.6%7.0%辣味休閑食品合計(jì)1026157025708.9%10.4%分渠道：辣味休閑食品主要以傳統(tǒng)渠道和現(xiàn)代渠道為主，電商渠道發(fā)展迅猛。根據(jù)FrostSullivan統(tǒng)計(jì)，2020年傳統(tǒng)/現(xiàn)代

19、/電商/其他渠道零售額分別為677/500/180/213 億元， 預(yù)計(jì) 2020-2025CAGR 分別為 10.5%/8.5%/17.4%/7.2%。分城市：辣味休閑食品下沉市場(chǎng)份額更大。根據(jù)FrostSullivan統(tǒng)計(jì)，2020 年一線/ 二線/ 低線城市零售額分別為201/375/994億元，預(yù)計(jì)2020-2025年 CAGR分別為6.9%/8.1%/11.8%，下沉市場(chǎng)將繼續(xù)保持較快增速。按渠道劃分的辣味休閑食品市場(chǎng)零售額（億元）按城市劃分的辣味休閑食品市場(chǎng)零售額（億元）傳統(tǒng)&現(xiàn)代渠道為主，下沉市場(chǎng)空間廣闊傳統(tǒng)渠道44067711139.0%10.5%現(xiàn)代渠道3585007536.

20、9%8.5%電商渠道7018040220.8%17.4%其他渠道1582133026.2%7.2%合計(jì)1026157025708.9%10.4%201520202025ECAGRCAGR（15-20） （20-25）一線城市1472012816.5%6.9%二線城市2553755548.0%8.1%低線城市62499417359.8%11.8%合計(jì)1026157025708.9%10.4%13201520202025ECAGRCAGR（15-20） （20-25）資料來(lái)源：FrostSullivan（轉(zhuǎn)引自衛(wèi)龍美味公司招股說(shuō)明書(shū)，含預(yù) 測(cè)），中信證券研究部資料來(lái)源：FrostSullivan（

21、轉(zhuǎn)引自衛(wèi)龍美味公司招股說(shuō)明書(shū)，含預(yù) 測(cè)），中信證券研究部141.0%1.2%1.3%1.5%5.7%0.0%2.0%4.0%6.0%公司D公司C公司B公司A衛(wèi)龍77.6%22.4%2020年2020年休閑食品行業(yè)零售額CR5為10.0%。行業(yè)格局分散，CR5/CR15分別 為10.0%/22.4%。衛(wèi)龍辣條在行業(yè)中市占率為1.2%。辣味休閑零食領(lǐng)域中，衛(wèi)龍作為行業(yè)龍頭具備一定領(lǐng)先地位。根據(jù)Frost Sullivan數(shù)據(jù)，2020年衛(wèi)龍?jiān)诶蔽缎蓍e食品行業(yè)中零售額市占率為5.7%，較 行業(yè)第二有較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。資料來(lái)源： FrostSullivan（轉(zhuǎn)引自衛(wèi)龍美味公司招股說(shuō)明書(shū)），中信證券研

22、究部2020年休閑食品行業(yè)格局競(jìng)爭(zhēng)格局：休閑食品行業(yè)CR15僅22.4%公司T 公司U 公司V 公司W(wǎng)衛(wèi)龍公司K 公司L 公司M 公司N 公司O 公司P 公司Q 公司R 公司S 公司C1.2%1.1%1.0%1.0%0.9%2.3%2.2%2.1%1.7%1.7%1.5%1.5%1.4%1.4%1.4%跨國(guó)公司國(guó)內(nèi)公司2020年前十五大企業(yè)市場(chǎng)份額（按零售 額）2020年休閑食品市場(chǎng)集中度前十五名其他2020年辣味休閑食品前五市占率CR5合計(jì)10.7市場(chǎng)份額調(diào)味面面制品&辣味休閑蔬菜制品衛(wèi)龍市占率領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。調(diào)味面制品：2020年行業(yè)CR5市占率為18.4%，衛(wèi)龍市占率為13.8%，是第二名

23、市場(chǎng)份 額的6.3倍，超過(guò)第2-5名企業(yè)市場(chǎng)份額之和。公司E/F/G/H分別為2.2%/1.2/0.7%0.5%。辣味休閑蔬菜制品：2020年行業(yè)CR5市占率為15.7%，衛(wèi)龍市占率為10.8%，是行業(yè)第 二名市場(chǎng)份額的6.0 倍， 也超過(guò)第2-5 名企業(yè)的市場(chǎng)份額之和。公司I/J/A/B 分別為 1.8%/1.3/0.9%0.9%。資料來(lái)源：FrostSullivan（轉(zhuǎn)引自衛(wèi)龍美味公司招股說(shuō)明書(shū)），中信 證券研究部資料來(lái)源：FrostSullivan（轉(zhuǎn)引自衛(wèi)龍美味公司招股說(shuō)明書(shū)），中信 證券研究部2020年調(diào)味面制品CR5市場(chǎng)份額（按零售額計(jì)）2020年辣味休閑蔬菜制品CR5市場(chǎng)份額（按

24、零售額計(jì)）競(jìng)爭(zhēng)格局：調(diào)味面&辣味休閑蔬菜制品衛(wèi)龍優(yōu)勢(shì)明顯10.8%1.8%1.3%0.9%0.9%0%2%4%6%8%10%12%衛(wèi)龍公司I公司J公司A公司B13.8%152.2%1.2%0.7%0.5%16%14%12%10%8%6%4%2%0%衛(wèi)龍公司E公司F公司G公司H衛(wèi)龍核心競(jìng)爭(zhēng)力1617核心競(jìng)爭(zhēng)力注重產(chǎn)品創(chuàng)新，產(chǎn)品研發(fā)體系強(qiáng)公司不斷推出新產(chǎn)品的能力是其從調(diào)味面制品行業(yè)龍頭成長(zhǎng)為整個(gè)辣味休閑食品行業(yè) 領(lǐng)先者的關(guān)鍵。2019年和2020年，公司新產(chǎn)品的收益分別達(dá)到當(dāng)年總收益的36.0%及 12.7%。以風(fēng)吃海帶為例，公司通過(guò)產(chǎn)品研發(fā)，中段精華海帶為原料，采用巴氏殺菌技 術(shù)，保留海帶的口感

25、，產(chǎn)品上市一年內(nèi)零售額達(dá)到1億元。分領(lǐng)域設(shè)立研發(fā)團(tuán)隊(duì)是公司產(chǎn)品研發(fā)體系的核心。公司在食品技術(shù)、工業(yè)化生產(chǎn)工藝、 包裝鎖鮮技術(shù)等領(lǐng)域設(shè)立獨(dú)立的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，配備技術(shù)人才進(jìn)行深入的專(zhuān)項(xiàng)研究。再通 過(guò)團(tuán)隊(duì)間的協(xié)同作業(yè)，將各板塊的技術(shù)融合到多個(gè)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)階段中，大幅提升公司產(chǎn) 品創(chuàng)新的速度和成功率。清晰渠道定位，強(qiáng)大的渠道管理體系公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商有嚴(yán)格的篩選與考核機(jī)制，以維持銷(xiāo)售渠道的競(jìng)爭(zhēng)力與可持續(xù)性發(fā)展。 同時(shí)，衛(wèi)龍也積極為經(jīng)銷(xiāo)商賦能，幫助經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)零售終端進(jìn)行更有效的管理和服務(wù)、 提高終端網(wǎng)點(diǎn)的服務(wù)質(zhì)量、提升單店銷(xiāo)售和擴(kuò)大貨架空間。清晰定位線上線下渠道職能，借助線上易于推新品的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)與線下渠道的互補(bǔ)。 公

26、司通過(guò)對(duì)在線用戶(hù)及銷(xiāo)售數(shù)據(jù)分析，不斷創(chuàng)造更契合消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的產(chǎn)品組合。 在2018-2020年期間，在線渠道引入辣味肉松餅、辣條火鍋、禮盒等諸多新品測(cè)試，對(duì) 新品研發(fā)與大規(guī)模生產(chǎn)及線下分銷(xiāo)起到重要的指導(dǎo)作用。公司擁有自主研發(fā)的銷(xiāo)售ERP體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)終端零售網(wǎng)點(diǎn)的能見(jiàn)度和管控力。衛(wèi)龍分 析經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存和銷(xiāo)售、收集零售終端網(wǎng)點(diǎn)的產(chǎn)品陳列信息，協(xié)助經(jīng)銷(xiāo)商并及時(shí)指導(dǎo) 經(jīng)銷(xiāo)商的采銷(xiāo)活動(dòng)。18核心競(jìng)爭(zhēng)力行業(yè)快速發(fā)展下龍頭的先發(fā)優(yōu)勢(shì)根據(jù)FrostSullivan的資料，2020年，中國(guó)辣味休閑食品行業(yè)市場(chǎng)零售規(guī)模達(dá)1,570億 人民幣，2020-2025年預(yù)計(jì)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10.4%，優(yōu)于同期休閑食品行業(yè)

27、整體年復(fù)合 增長(zhǎng)率的7.3%。公司作為中國(guó)最大的辣味休閑零食企業(yè)（2020年市占率為5.7%，是第二名的3.8倍）， 將持續(xù)享受行業(yè)發(fā)展帶來(lái)的紅利。注重培養(yǎng)年輕客群，消費(fèi)頻次高&產(chǎn)品粘性強(qiáng)公司通過(guò)在消費(fèi)者的青少年時(shí)期培養(yǎng)味覺(jué)記憶，建立衛(wèi)龍品牌和消費(fèi)者之間早期的情 感基礎(chǔ)。根據(jù)FrostSullivan數(shù)據(jù)，公司95.0%的消費(fèi)者是35歲及以下，55.0%的消費(fèi) 者是25歲及以下的年輕人。憑借消費(fèi)者培養(yǎng)、高性?xún)r(jià)比以及較為全面的渠道覆蓋，公司逐步將衛(wèi)龍產(chǎn)品打造成高 頻消費(fèi)品，小包裝產(chǎn)品在2020年消費(fèi)達(dá)到約90億次。行業(yè)領(lǐng)先的供應(yīng)鏈體系，質(zhì)量保障嚴(yán)格原材料：公司非常重視上游原材料獲取，與包括中糧、益海和中儲(chǔ)糧等供貨商建立長(zhǎng) 期合作關(guān)系，做到從源頭起就可溯源。生產(chǎn)包裝：公司多數(shù)生產(chǎn)線均已實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化。其中，大部分自動(dòng)化設(shè)備均為內(nèi)部開(kāi)發(fā)， 截