財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析框架說(shuō)明

1、財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析框架 財(cái)務(wù)報(bào)表是一個(gè)完整的報(bào)告體系，綜合反映了公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。它包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及相關(guān)附表。其中，資產(chǎn)負(fù)債表匯總了公司在某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，利潤(rùn)表匯總了公司在某段時(shí)期的收入和費(fèi)用。治理層為了評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，借助的最常用的工具確實(shí)是財(cái)務(wù)比率。 一、財(cái)務(wù)比率的類(lèi)型 財(cái)務(wù)比率差不多上有三種類(lèi)型：第一種比率概括了公司某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況的某些方面，是兩個(gè)“存量”項(xiàng)目的對(duì)比，通常也稱(chēng)為資產(chǎn)負(fù)債表比率；第二種比率概括了公司一段時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果的某些方面，將利潤(rùn)表的一個(gè)“流量”項(xiàng)目與另一個(gè)“流量”項(xiàng)目作比較，適應(yīng)上稱(chēng)為損益表比率；

2、第三種比率反映了公司的綜合經(jīng)營(yíng)成果，是將利潤(rùn)表中的某個(gè)“流量”項(xiàng)目與資產(chǎn)負(fù)債表中的某個(gè)“存量”項(xiàng)目加以比較，稱(chēng)為損益表與資產(chǎn)負(fù)債表比率?！按媪俊表?xiàng)目作為來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表的余額，不能準(zhǔn)確地反映那個(gè)變量在一定時(shí)期的流量變化情況，因此采納資產(chǎn)負(fù)債表期初、期末余額的平均值作為某個(gè)損益表與資產(chǎn)負(fù)債表比率的分母，可使其更好地反映公司的整體情況。下面提及的保障比率、周轉(zhuǎn)率和盈利能力比率均屬于損益表與資產(chǎn)負(fù)債表比率，都需要采納“存量”項(xiàng)目的平均值。 二、財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析框架 1清償能力比率。是衡量公司償還短期債務(wù)能力的比率。清償能力比率是對(duì)短期債務(wù)與可得到的用于償還這些債務(wù)的短期流淌資金來(lái)源進(jìn)行的比較。 （1）

3、流淌比率 流淌比率指流淌資產(chǎn)總額和流淌負(fù)債總額之比。顯示公司用其流淌資產(chǎn)償還流淌負(fù)債的能力，是最常用的清償能力比率。其計(jì)算公式為：流淌比率=流淌資產(chǎn)合計(jì)/流淌負(fù)債合計(jì)*100%一般情況下，流淌比率越高，反映公司短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。一般認(rèn)為21的比例比較適宜。然而流淌比率也不能過(guò)高，過(guò)高則表明公司流淌資產(chǎn)占用較多，會(huì)阻礙資金的使用效率和公司的獲利能力。還有一個(gè)與之相關(guān)的概念是速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流淌負(fù)債*100%其中速動(dòng)資產(chǎn)是指流淌資產(chǎn)中能夠立即變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)，如現(xiàn)金，有價(jià)證券，應(yīng)收賬款。流淌比率和速動(dòng)比率差不多上用來(lái)表示資金流淌性的，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值，前者的基

4、準(zhǔn)值是2，后者為1。但應(yīng)注意的是，流淌比率高的企業(yè)并不一定償還短期債務(wù)的能力就專(zhuān)門(mén)強(qiáng)，因?yàn)榱魈寿Y產(chǎn)之中盡管現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力專(zhuān)門(mén)強(qiáng)，然而存貨、待攤費(fèi)用等也屬于流淌資產(chǎn)的項(xiàng)目則變現(xiàn)時(shí)刻較長(zhǎng)，特不是存貨專(zhuān)門(mén)可能發(fā)生積壓、滯銷(xiāo)、殘次、冷背等情況，流淌性較差。而速動(dòng)比率則能幸免這種情況的發(fā)生，因?yàn)樗賱?dòng)資產(chǎn)確實(shí)是指流淌資產(chǎn)中容易變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)。衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力強(qiáng)弱，應(yīng)該兩者結(jié)合起來(lái)看，一般來(lái)講如下：流淌比率2 and 速動(dòng)比率1 資金流淌性好1.5流淌比率速動(dòng)比率0.75 資金流淌性一般流淌比率1 and 速動(dòng)比率0.5 資金流淌性差（2）速動(dòng)比率，也稱(chēng)酸性測(cè)試比率。速動(dòng)比率，又

5、稱(chēng)“酸性測(cè)驗(yàn)比率”，是指是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流淌負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流淌資產(chǎn)中能夠立即變現(xiàn)用于償還流淌負(fù)債的能力。 速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項(xiàng)等。而流淌資產(chǎn)中存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等則不應(yīng)計(jì)入。速動(dòng)比率計(jì)算公式 速動(dòng)比率=（流淌資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用）/流淌負(fù)債總額100% 速動(dòng)比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對(duì)流淌比率的補(bǔ)充，同時(shí)比流淌比率反映得更加直觀可信。假如流淌比率較高，但流淌資產(chǎn)的流淌性卻專(zhuān)門(mén)低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。在流淌資產(chǎn)中有價(jià)證券一般能夠趕忙在證券市場(chǎng)上出售，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，應(yīng)收帳款，應(yīng)收票據(jù)，預(yù)付帳款等項(xiàng)目

6、，能夠在短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)，而存貨、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目變現(xiàn)時(shí)刻較長(zhǎng)，特不是存貨專(zhuān)門(mén)可能發(fā)生積壓，滯銷(xiāo)、殘次、冷背等情況，其流淌性較差，因此流淌比率較高的企業(yè)，并不一定償還短期債務(wù)的能力專(zhuān)門(mén)強(qiáng)，而速動(dòng)比率就幸免了這種情況的發(fā)生。速動(dòng)比率一般應(yīng)保持在100以上一般來(lái)講 速動(dòng)比率與流淌比率得比值在1比1左右最為合適舉個(gè)例子：上市公司資產(chǎn)的安全性應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和流淌資產(chǎn)比率；二是短期流淌性比較強(qiáng)，不至于阻礙盈利的穩(wěn)定性。因此在分析上市公司資產(chǎn)的安全性時(shí)，應(yīng)該從以下兩方面入手：首先，上市公司資產(chǎn)的流淌性越大，上市公司資產(chǎn)的安全性就越大。假如一個(gè)上市公司有500萬(wàn)元的資產(chǎn)，第一種情況是

7、，資產(chǎn)全部為設(shè)備；另一種情況是70%的資產(chǎn)為實(shí)物資產(chǎn)，其他為各類(lèi)金融資產(chǎn)。假想，有一天該公司資金發(fā)生周轉(zhuǎn)困難，公司的資產(chǎn)中急需有一部分去兌現(xiàn)償債時(shí)，哪一種情況更能迅速實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)呢？理所因此的是后一種情況。因?yàn)榱魈寿Y產(chǎn)比固定資產(chǎn)的流淌性大，而更重要的是有價(jià)證券便于到證券市場(chǎng)上出售，各種票據(jù)也容易到貼現(xiàn)市場(chǎng)上去貼現(xiàn)。許多公司倒閉，問(wèn)題往往不在于公司資產(chǎn)額太小，而在于資金周轉(zhuǎn)只是來(lái)，不能及時(shí)清償債務(wù)。因此，資產(chǎn)的流淌性就帶來(lái)了資產(chǎn)的安全性問(wèn)題。在流淌性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務(wù)額之間，要有一個(gè)最低的比率。假如達(dá)不到那個(gè)比率，那么，或者是增加流淌資產(chǎn)額，或者是減少短期內(nèi)需要償還的債務(wù)額。我們把那個(gè)比率稱(chēng)

8、為流淌比率。流淌比率是指流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債的比率，它是衡量企業(yè)的流淌資產(chǎn)在其短期債務(wù)到期前能夠變現(xiàn)用于償還流淌負(fù)債的能力，表明企業(yè)每一元流淌負(fù)債有多少流淌資產(chǎn)作為支付的保障。流淌比率是評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力較為常用的比率。它能夠衡量企業(yè)短期償債能力的大小，它要求企業(yè)的流淌資產(chǎn)在清償完流淌負(fù)債以后，還有余力來(lái)應(yīng)付日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的其他資金需要。依照一般經(jīng)驗(yàn)判定，流淌比率應(yīng)在200%以上，如此才能保證公司既有較強(qiáng)的償債能力，又能保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。在運(yùn)用流淌比率評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)，應(yīng)注意到各行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)不同，營(yíng)業(yè)周期不同，對(duì)資產(chǎn)流淌性要求也不一樣，因此200%的流淌比率標(biāo)準(zhǔn)，并不是絕對(duì)的。其次

9、，是流淌性的資產(chǎn)中有兩種資產(chǎn)形態(tài)，一種是存貨，比如原材料、半成品等實(shí)物資產(chǎn)；另一種是速動(dòng)資產(chǎn)。如上面講到的證券等金融資產(chǎn)。顯而易見(jiàn)，速動(dòng)資產(chǎn)比存貨更容易兌現(xiàn)，它的比重越大，資產(chǎn)流淌性就越大。因此，拿速動(dòng)資產(chǎn)與短期需償還的債務(wù)額相比，確實(shí)是速動(dòng)比率。速動(dòng)比率代表企業(yè)以速動(dòng)資產(chǎn)償還流淌負(fù)債的綜合能力。速動(dòng)比率通常以（流淌資產(chǎn)一存貨）/流淌負(fù)債表示，速動(dòng)資產(chǎn)是指從流淌資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)速度最慢的存貨等資產(chǎn)后，能夠直接用于償還流淌負(fù)債的那部分流淌資產(chǎn)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)以（流淌資產(chǎn)一待攤費(fèi)用一存貨一預(yù)付賬款）/流淌負(fù)債表示。這種觀點(diǎn)比較穩(wěn)健。由于流淌資產(chǎn)中，存貨變現(xiàn)能力較差；待攤費(fèi)用是差不多發(fā)生的支出，應(yīng)

10、由本期和以后各期分擔(dān)的分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢(xún)?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用，全然沒(méi)有變現(xiàn)能力；而預(yù)付賬款意義與存貨等同，因此，這三項(xiàng)不包括在速動(dòng)資產(chǎn)之內(nèi)。由此可見(jiàn)，速動(dòng)比率比流淌比率更能表現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的短期償債能力。一般情況下，把兩者確定為1：1是比較講得通的。因?yàn)橐环輦鶆?wù)有一份速動(dòng)資產(chǎn)來(lái)做保證，就可不能發(fā)生問(wèn)題。而且合適的速動(dòng)比率能夠保障公司在償還債務(wù)的同時(shí)可不能阻礙生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。2財(cái)務(wù)杠桿比率。反映公司通過(guò)債務(wù)籌資的比率。 （1）負(fù)債比率負(fù)債比率是企業(yè)全部負(fù)債與全部資金來(lái)源的比率，用以表明企業(yè)負(fù)債占全部資金的比重。 負(fù)債比率是指?jìng)鶆?wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系，它反映企業(yè)償付債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。（2）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)

11、債率，反映債務(wù)融資關(guān)于公司的重要性。計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）100%公式中的負(fù)債總額包括長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債。資產(chǎn)總額是扣除累計(jì)折舊后的凈額。資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有直接關(guān)系：資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。資產(chǎn)負(fù)債率也叫舉債經(jīng)營(yíng)比率，是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也確實(shí)是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也能夠衡量企業(yè)在清算時(shí)愛(ài)護(hù)債權(quán)人利益的程度。分析角度不同，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的高低看法也不相同。債權(quán)人認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，該比率越低，債權(quán)人越有保障，貸款風(fēng)險(xiǎn)越??；從股東的角度看，假如能夠保證全

12、部資本利潤(rùn)率大于借債利率，則希望該指標(biāo)越大越好，否則反之；從經(jīng)營(yíng)者角度看，負(fù)債過(guò)高，企業(yè)難以接著籌資，負(fù)債過(guò)低，講明企業(yè)經(jīng)營(yíng)缺乏活力；因此從財(cái)務(wù)治理的角度，企業(yè)要在盈利與風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。要推斷資產(chǎn)負(fù)債率是否合理，首先要看你站在誰(shuí)的立場(chǎng)。資產(chǎn)負(fù)債率那個(gè)指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱(chēng)為舉債經(jīng)營(yíng)比率。 從債權(quán)人的立場(chǎng)看：他們最關(guān)懷的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度，也確實(shí)是能否按期收回本金和利息。假如股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將要緊由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來(lái)講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)

13、可不能有太大的風(fēng)險(xiǎn)。 從股東的角度看，由于企業(yè)通過(guò)舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用，因此，股東所關(guān)懷的是全部資本利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。在企業(yè)所得的全部資本利潤(rùn)率超過(guò)因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。假如相反，運(yùn)用全部資本所得的利潤(rùn)率低于借款利息率，則對(duì)股東不利，因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤(rùn)份額來(lái)彌補(bǔ)。因此，從股東的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好，否則反之。 從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看，假如舉債專(zhuān)門(mén)大，超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到鈔票。假如企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例專(zhuān)門(mén)小，講明企業(yè)畏縮不前，對(duì)前途信

14、心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力專(zhuān)門(mén)差。從財(cái)務(wù)治理的角度來(lái)看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，必須充分可能預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債平均總額/資產(chǎn)平均總額 資產(chǎn)負(fù)債比率又稱(chēng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，該指標(biāo)反映了企業(yè)總資產(chǎn)來(lái)源于債權(quán)人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，還能夠利用財(cái)務(wù)杠桿的正面作用，得到更多的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。假如企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不佳，不但企業(yè)資金實(shí)力不能保證償債的安全，財(cái)務(wù)杠桿還會(huì)發(fā)揮負(fù)面作用導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況越加惡化。這一比率越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。（3）

15、產(chǎn)權(quán)比率，反映由債權(quán)人提供的負(fù)債資金與所有者提供的權(quán)益資金的相對(duì)關(guān)系，以及公司差不多財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比率。 其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額股東權(quán)益）100%該指標(biāo)一方面反映了由債權(quán)人提供的資本和股東提供的資本的相對(duì)比率關(guān)系，反映企業(yè)差不多財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高酬勞的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低酬勞的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。另一方面，該指標(biāo)也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者講是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。也確實(shí)是講產(chǎn)權(quán)比率表示，股東每提供一元鈔票債權(quán)人情愿提供的借款額。在通貨膨脹加劇時(shí)期，公司多借債能夠把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)

16、濟(jì)繁榮時(shí)期，公司多借債能夠獲得額外利潤(rùn)。（4）有形凈值債務(wù)率，有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是股東權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的凈值。 有形凈值債務(wù)率負(fù)債總額（股東權(quán)益無(wú)形資產(chǎn)凈值）100%有形凈值債務(wù)率是更為慎重、保守地反映企業(yè)清算時(shí)債務(wù)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度。從長(zhǎng)期償債能力來(lái)講，其比率應(yīng)是越低越好。 阻礙企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的其他因素：長(zhǎng)期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目等。（5）長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)長(zhǎng)期資本比率，反映長(zhǎng)期負(fù)債關(guān)于資本結(jié)構(gòu)（長(zhǎng)期融資）的相對(duì)重要性。其計(jì)算公式為：長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)長(zhǎng)期資本比率長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期資本。長(zhǎng)期資本是所有長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益之和。 3保障比率。利息保障比率

17、也叫已獲利息倍數(shù)：已獲利息倍數(shù)也叫利息保障倍數(shù)或利息保障比率，是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，是將公司財(cái)務(wù)費(fèi)用和支付及保障它的能力相聯(lián)系的比率。用以衡量公司償付借款利息費(fèi)用的能力。（運(yùn)用該公式前提是本金差不多能夠歸還，討論歸還利息的能力）。 其計(jì)算公式為：利息保障比率息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用，或息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)利息費(fèi)用。 公式中的利息費(fèi)用既包括計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息，也包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。 已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映了企業(yè)息稅前利潤(rùn)為所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)，倍數(shù)越大，償付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)；在確定已獲利息倍數(shù)時(shí)，應(yīng)本著穩(wěn)健性原則，采納指標(biāo)最低年度的數(shù)據(jù)來(lái)確定，以保證最低的償債能力；另外，

18、也能夠結(jié)合這一指標(biāo)測(cè)算長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率，長(zhǎng)期債務(wù)會(huì)隨時(shí)刻連續(xù)不斷轉(zhuǎn)化短期負(fù)債，并需要?jiǎng)佑昧魈寿Y產(chǎn)來(lái)償還，為了使債權(quán)人感到安全有保障，應(yīng)保持長(zhǎng)期債務(wù)不超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金。 4周轉(zhuǎn)率。是衡量公司利用其資產(chǎn)的有效程度的比率。 （1）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。反映公司應(yīng)收賬款的質(zhì)量和公司收賬的業(yè)績(jī)，講明應(yīng)收賬款年度內(nèi)變現(xiàn)的次數(shù)。 公司的應(yīng)收帳款在流淌資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收帳款如能及時(shí)收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率確實(shí)是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。它講明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。用時(shí)刻表示的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱(chēng)平均應(yīng)收帳款

19、回收期或平均收現(xiàn)期。它表示公司從獲得應(yīng)收帳款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)刻。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=銷(xiāo)售收入平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（平均應(yīng)收賬款360）銷(xiāo)售收入一般來(lái)講，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率高，表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流淌快，償債能力強(qiáng)。與之相對(duì)應(yīng)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。假如公司實(shí)際收回帳款的天數(shù)越過(guò)了公司規(guī)定的應(yīng)收帳款天數(shù)，則講明債務(wù)人施欠時(shí)刻長(zhǎng)，資信度低，增大了發(fā)生壞帳損失的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)也講明公司催收帳款不力，使資產(chǎn)形成了呆帳甚至壞帳，造成了流淌資產(chǎn)不流淌，這對(duì)公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是專(zhuān)門(mén)不利的

20、。但從另一方面講，假如公司的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)太短，則表明公司奉行較緊的信用政策，付款條件過(guò)于苛刻，如此會(huì)限制企業(yè)銷(xiāo)售量的擴(kuò)大，特不是當(dāng)這種限制的代價(jià)（機(jī)會(huì)收益）大于賒銷(xiāo)成本時(shí)，會(huì)阻礙企業(yè)的盈利水平。有一些因素會(huì)阻礙應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算的正確性。首先，由于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性緣故，使應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率不能正確反映公司銷(xiāo)售的實(shí)際情況。其次，某些上市公司在產(chǎn)品銷(xiāo)售過(guò)程中大量使用分期付款方式。再次，有些公司采取大量收取現(xiàn)金方式進(jìn)行銷(xiāo)售。最后，有些公司年末銷(xiāo)售量大量增加或年末銷(xiāo)售量大量下降。這些因素都會(huì)對(duì)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)天數(shù)造成專(zhuān)門(mén)大的阻礙。投資者在分析這兩個(gè)指標(biāo)時(shí)應(yīng)將公司本期指標(biāo)和公司前期指標(biāo)

21、、行業(yè)平均水平或其他類(lèi)似公司的指標(biāo)相比較，推斷該指標(biāo)的高低。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 什么是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)又稱(chēng)平均收現(xiàn)期。是指企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)刻。是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的一個(gè)輔助性指標(biāo)，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，講明流淌資金使用效率越好。是衡量公司需要多長(zhǎng)時(shí)刻收回應(yīng)收賬款，屬于公司經(jīng)營(yíng)能力分析范疇。 由于大多數(shù)行業(yè)都存在信用銷(xiāo)售，形成大量的應(yīng)收賬款，如何能更快將這些應(yīng)收賬款收回變?yōu)檎娼鸢足y對(duì)公司持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)至關(guān)重要，假如周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)，回款速度變慢，公司將不得不通過(guò)借債等方式來(lái)補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，會(huì)造成成本的上漲和經(jīng)營(yíng)的被動(dòng)。在相同行業(yè)內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短的公司

22、通常有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)加上存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)再減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)即得出公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期這一重要指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這兩個(gè)比率與公司的信用政策環(huán)境有緊密聯(lián)系。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快，銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)距離實(shí)際收到現(xiàn)金的時(shí)刻就越短，但過(guò)快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度與過(guò)短的平均收現(xiàn)期可能意味著過(guò)于嚴(yán)厲的信用政策。賬面上應(yīng)收賬款余額專(zhuān)門(mén)低，卻可能使銷(xiāo)售額和相應(yīng)的利潤(rùn)大幅度減少。企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：100 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均應(yīng)收賬款360天/銷(xiāo)售收入。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（賒銷(xiāo)凈額/應(yīng)收賬款平均余額）=（銷(xiāo)售收入-現(xiàn)銷(xiāo)收入-銷(xiāo)售退回、折讓、折扣/(期初

23、應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的意義應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)表示在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，應(yīng)收賬款從發(fā)生到收回周轉(zhuǎn)一次的平均天數(shù)（平均收款期），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越短；周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)。 周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，講明應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度越快，資金被外單位占用的時(shí)刻越短，治理工作的效率越高。 應(yīng)收賬款分析指標(biāo)還能夠應(yīng)用于會(huì)計(jì)季度或會(huì)計(jì)月度的分析。 （3）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率。是反映企業(yè)應(yīng)付賬款的流淌程度。其計(jì)算公式為：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率年賒購(gòu)金額應(yīng)付賬款。或主營(yíng)業(yè)務(wù)成本凈額/平均應(yīng)付賬款余額100%. 合理的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)自于同行業(yè)對(duì)比和公司歷史正常水平

24、。如公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平，講明公司較同行能夠更多占用供應(yīng)商的貨款，顯示其重要的市場(chǎng)地位，但同時(shí)也要承擔(dān)較多的還款壓力，反之亦然；假如公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率較往常出現(xiàn)快速提高，講明公司占用供應(yīng)商貨款降低，可能反映上游供應(yīng)商談判實(shí)力增強(qiáng)，要求快速回款的情況，也有可能預(yù)示原材料供應(yīng)緊俏甚至吃緊，反之亦然。（4）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)又稱(chēng)平均付現(xiàn)期。衡量公司需要多長(zhǎng)時(shí)刻付清供應(yīng)商的欠款，屬于公司經(jīng)營(yíng)能力分析范疇，其計(jì)算公式為：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一年中的天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率，或（應(yīng)付賬款一年中的天數(shù)）年賒購(gòu)金額。通常應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)越好，講明公司能夠更多的占用供應(yīng)商貨款來(lái)補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資本而無(wú)需向銀行短期

25、借款。在同行業(yè)中，該比率較高的公司通常是市場(chǎng)地位較強(qiáng)，在行業(yè)內(nèi)采購(gòu)量巨大的公司，且信譽(yù)良好，因此才能在占用貨款上擁有主動(dòng)權(quán)。但在實(shí)際情況中，往往出現(xiàn)一邊占用供應(yīng)商貨款，另一邊客戶(hù)又占用公司自己銷(xiāo)售商品的貨款，既應(yīng)收賬款，形成三角債，仍有可能導(dǎo)致公司營(yíng)運(yùn)資金緊張，這時(shí)就需要用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期來(lái)通盤(pán)考量公司銷(xiāo)售的現(xiàn)金生成能力。（5）存貨周轉(zhuǎn)率它是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等各環(huán)節(jié)治理狀況的綜合性指標(biāo)。它是銷(xiāo)貨成本被平均存貨所除而得到的比率，或叫存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，用時(shí)刻表示的存貨周轉(zhuǎn)率確實(shí)是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式如下： 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)貨成本/平均存貨余額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)

26、次數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨治理水平的高低，它阻礙到企業(yè)的短期償債能力，是整個(gè)企業(yè)治理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流淌性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率能夠提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。 存貨周轉(zhuǎn)率在流淌資產(chǎn)中，存貨所占比重較大，存貨的流淌性將直接阻礙企業(yè)的流淌比率。因此，必須特不重視對(duì)存貨的分析。存貨流淌性的分析一般通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)進(jìn)行。 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)銷(xiāo)售成本與存貨平均資金占用額的比率，是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等各環(huán)節(jié)治理效率的綜合性指標(biāo)。其計(jì)算公式為： 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)貨成本存貨平

27、均余額 存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =計(jì)算期天數(shù)存貨平均余額銷(xiāo)貨成本 一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流淌性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快，如此會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)速度分析，有利于找出存貨治理中存在的問(wèn)題，盡可能降低資金占用水平。（6）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一年中的天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率，或（存貨一年中的天數(shù)）銷(xiāo)售成本。存貨周轉(zhuǎn)越快，表明存貨越具有流淌性。但過(guò)快的周轉(zhuǎn)速度可能是存貨占用水平過(guò)低或存貨頻繁發(fā)生缺貨的信號(hào)。 （7）營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期是指從取得存貨開(kāi)始到銷(xiāo)售存貨并收回現(xiàn)金為

28、止的這段時(shí)刻。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。營(yíng)業(yè)周期計(jì)算公式：營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)把存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)加在一起計(jì)算出來(lái)的營(yíng)業(yè)周期，指的是取得的存貨需要多長(zhǎng)時(shí)刻能變?yōu)楝F(xiàn)金。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期短，講明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，講明資金周轉(zhuǎn)速度慢。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短是決定公司流淌資產(chǎn)需要量的重要因素。較短的營(yíng)業(yè)周期表明對(duì)應(yīng)收賬款和存貨的有效治理。 提高存貨周轉(zhuǎn)率,縮短營(yíng)業(yè)周期,能夠提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。同時(shí)也是提高營(yíng)業(yè)效益的有效途徑。（8）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從購(gòu)買(mǎi)存貨支付現(xiàn)金到收回現(xiàn)金這一期間的長(zhǎng)度。分析現(xiàn)金周期必須注意，該指標(biāo)既阻礙公司經(jīng)營(yíng)

29、決策又阻礙公司財(cái)務(wù)決策，同時(shí)人們可能忽略對(duì)這兩種決策的錯(cuò)誤治理。例如不及時(shí)付款，損失了公司信用，卻能直接縮短現(xiàn)金周期。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 依照現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳持有量模式 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：從購(gòu)材料到商品銷(xiāo)售收回現(xiàn)金的天數(shù)。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期 = 2 * GB3 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率：一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù)。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=打算期天數(shù)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 最佳持有量=年現(xiàn)金需求量/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式的運(yùn)用 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式大概與其他現(xiàn)金治理模式如成本分析模式、存貨模式、隨機(jī)模式等沒(méi)有什么區(qū)不，差不多上用來(lái)確定現(xiàn)金最佳持有量的治理模式，一般財(cái)務(wù)人員在進(jìn)行現(xiàn)金治理時(shí)也是這

30、么認(rèn)為的，即現(xiàn)金周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。依據(jù)企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并假定企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況能夠持續(xù)下去，預(yù)測(cè)企業(yè)下一個(gè)完整的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，再依照年現(xiàn)金需要量預(yù)測(cè)確定企業(yè)的現(xiàn)金最佳持有量。然而，從實(shí)質(zhì)內(nèi)容來(lái)看，只要不是機(jī)械地應(yīng)用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式，不是以確定最佳現(xiàn)金持有量為目標(biāo)，就不難發(fā)覺(jué)這種模式在本質(zhì)上不同于現(xiàn)金的其他治理模式。依照實(shí)質(zhì)重于形式原則，在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式中隱含的戰(zhàn)略要素是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中不可忽略的商業(yè)要素，問(wèn)題的關(guān)鍵是我們?nèi)绾我詰?zhàn)略的眼光，識(shí)不、細(xì)分和把握這些隱含的戰(zhàn)略要素，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展提供戰(zhàn)略框架。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期計(jì)算公式中戰(zhàn)略要素分析：公式中的時(shí)刻要素分析。同其他現(xiàn)金

31、治理模式相比，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式加入了時(shí)刻因子即周轉(zhuǎn)期，在信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)飛速進(jìn)展的時(shí)代，所有企業(yè)成本降低的努力將使低成本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略逐漸失去往日的輝煌，時(shí)刻已成為現(xiàn)代企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的戰(zhàn)略要素。由于時(shí)刻因子被納入了財(cái)務(wù)治理人員的視野，從基于成本的競(jìng)爭(zhēng)模式轉(zhuǎn)向基于時(shí)刻的競(jìng)爭(zhēng)模式，在考慮和實(shí)施一種理財(cái)理念、一個(gè)投資項(xiàng)目、一類(lèi)產(chǎn)品、一項(xiàng)技術(shù)方法時(shí)，基于時(shí)刻的競(jìng)爭(zhēng)模式不只是考慮成本因素，更重要的是關(guān)注時(shí)刻與成本之間的有效均衡，在有效均衡中查找企業(yè)價(jià)值最大化實(shí)現(xiàn)的有效途徑。優(yōu)秀的企業(yè)家會(huì)將企業(yè)看成一個(gè)巨大的反饋回路，以確定用戶(hù)需求為起點(diǎn)，以滿(mǎn)足用戶(hù)需求為終點(diǎn)，不管是采購(gòu)材料、加工產(chǎn)品、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，依舊將產(chǎn)品推向市場(chǎng)

32、、提供服務(wù)，業(yè)務(wù)流程越長(zhǎng)越復(fù)雜，越需要迅速靈敏地對(duì)用戶(hù)的需求做出反應(yīng)，也就越能形成高附加值的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品變現(xiàn)的速度確實(shí)是這些能力綜合體現(xiàn)，是基于時(shí)刻競(jìng)爭(zhēng)模式的體現(xiàn)。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)與存貨周轉(zhuǎn)要素分析?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式將現(xiàn)金流量與存貨治理、銷(xiāo)售治理連接起來(lái)，將流淌資金投入與流淌負(fù)債融資結(jié)合起來(lái)，為企業(yè)價(jià)值制造提供了戰(zhàn)略線(xiàn)索。如何加速存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)不僅是企業(yè)日常治理需要解決的問(wèn)題，更是企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)的集中體現(xiàn)。按照存貨和應(yīng)收賬款治理的傳統(tǒng)思維模式，存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)高，可能是因?yàn)闆](méi)有經(jīng)濟(jì)批量訂貨，如此將加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，阻礙企業(yè)的獲利能力；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)過(guò)快，可能是因銷(xiāo)售信用政策過(guò)嚴(yán)，使企業(yè)喪失部分市

33、場(chǎng)份額而得不償失所造成的。但戰(zhàn)略思維將打破這種思維慣性，什么緣故不能夠既保持較高的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)降低經(jīng)營(yíng)成本又加快應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度，而且不阻礙企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力呢？現(xiàn)代戰(zhàn)略治理理念以及現(xiàn)代信息技術(shù)為存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的戰(zhàn)略提供了支持。物流治理、價(jià)值鏈治理、戰(zhàn)略聯(lián)盟、電子貨幣交易等使企業(yè)有條件、有能力在存貨和應(yīng)收賬款的治理方面展開(kāi)戰(zhàn)略運(yùn)營(yíng)。 存貨周轉(zhuǎn)治理與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)治理的不同之處在于：存貨周轉(zhuǎn)治理存在于企業(yè)的內(nèi)部，是企業(yè)內(nèi)部的治理；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)治理存在于企業(yè)外部，是涉及客戶(hù)關(guān)系的治理。內(nèi)部治理相對(duì)容易，受市場(chǎng)變化阻礙較小，各種物流治理技術(shù)和信息技術(shù)的進(jìn)展為存貨周轉(zhuǎn)治理提供了強(qiáng)有力的支撐。如

34、何在物流治理和信息治理方面進(jìn)行投資，也是企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)的集中體現(xiàn)。 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)要素分析。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)治理關(guān)于企業(yè)如何應(yīng)用商業(yè)信用治理的問(wèn)題。獲得更長(zhǎng)時(shí)刻的免費(fèi)信用需要企業(yè)其他資源的支持，如市場(chǎng)品牌、競(jìng)爭(zhēng)地位、核心能力、財(cái)務(wù)實(shí)力等這些是企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)所形成的，有了這些強(qiáng)有力的資源支撐，企業(yè)在與供貨商的博弈中就能夠處于優(yōu)勢(shì)地位，從而能夠延長(zhǎng)付款時(shí)刻，甚至能夠?qū)Υ尕泴?shí)現(xiàn)零庫(kù)存治理。 加強(qiáng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)戰(zhàn)略化治理：現(xiàn)金流量、周轉(zhuǎn)率、利潤(rùn)、增長(zhǎng)率等財(cái)務(wù)要素是企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的差不多要素。若要使這些要素能夠?yàn)槠髽I(yè)謀利，還需要增加顧客那個(gè)關(guān)鍵的商業(yè)要素。戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)確實(shí)是要長(zhǎng)久地保持“顧客”對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)，長(zhǎng)久的為顧客制

35、造價(jià)值，在向顧客轉(zhuǎn)移價(jià)值的過(guò)程中，為企業(yè)制造利潤(rùn)。關(guān)鍵問(wèn)題是企業(yè)必須依照自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境提供的機(jī)會(huì)，并將這些商業(yè)要素緊密地結(jié)合起來(lái)，形成長(zhǎng)期的戰(zhàn)略關(guān)系和模式?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式為連接這些要素提供了一個(gè)分析和評(píng)價(jià)的模式。盡管有的連接是直接的，有的則是間接的，但模式卻是企業(yè)戰(zhàn)略分析的起點(diǎn)，也是企業(yè)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)的終點(diǎn)。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式不僅適用于企業(yè)的總體分析和評(píng)價(jià)，也適用于企業(yè)單一產(chǎn)品的分析和評(píng)價(jià)。假如能夠準(zhǔn)確地測(cè)算出單一產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率，就不難發(fā)覺(jué)哪些產(chǎn)品占用了企業(yè)大量資金，哪些產(chǎn)品專(zhuān)門(mén)少占用甚至在為其他產(chǎn)品提供資金支持和為企業(yè)制造可觀的利潤(rùn)。因此，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式為企業(yè)

36、戰(zhàn)略性的產(chǎn)品調(diào)整提供了有益的線(xiàn)索，對(duì)單個(gè)產(chǎn)品不同現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的分析和評(píng)價(jià)，或許是企業(yè)戰(zhàn)略變革的起點(diǎn)。 關(guān)注現(xiàn)金流量而不只是利潤(rùn)、市場(chǎng)份額等。假如市場(chǎng)份額等不能支付企業(yè)的運(yùn)作成本，且企業(yè)不能擁有正的現(xiàn)金流量，那么講明企業(yè)沒(méi)有好的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，需要進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整。戰(zhàn)略的差不多要素不是產(chǎn)品和市場(chǎng)，而是能夠不斷地為顧客提供價(jià)值的業(yè)務(wù)流程，而企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力確實(shí)是在將業(yè)務(wù)流程轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略能力的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)。 總之，企業(yè)要系統(tǒng)地提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，加速現(xiàn)金流速度，提高企業(yè)持續(xù)制造價(jià)值的能力，應(yīng)幸免就現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期談現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，需要從戰(zhàn)略層面來(lái)研究和對(duì)待阻礙企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)各種因素，建立現(xiàn)金流量治理全面操縱體系。 （9）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

37、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)，表示公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷(xiāo)售收入的效率。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈額總資產(chǎn)X100%。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額X100%公式中：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額是指企業(yè)當(dāng)期銷(xiāo)售產(chǎn)品、商品、提供勞務(wù)等要緊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得的收入減去折扣與折讓后的數(shù)額。數(shù)值取自企業(yè)利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表平均資產(chǎn)總額是指企業(yè)資產(chǎn)總額年初數(shù)與年末數(shù)的平均值。數(shù)值取自資產(chǎn)負(fù)債表其計(jì)算公式為：平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）/2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)

38、重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的治理質(zhì)量和利用效率。通過(guò)該指標(biāo)的對(duì)比分析，能夠反映企業(yè)本年度以及往常年度總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和變化，發(fā)覺(jué)企業(yè)與同類(lèi)企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、提高資產(chǎn)利用效率、一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點(diǎn)：1.由于年度報(bào)告中只包括資產(chǎn)負(fù)債表的年初數(shù)和年末數(shù)，外部報(bào)表使用者可直接用資產(chǎn)負(fù)債表的年初數(shù)來(lái)代替上年平均數(shù)進(jìn)行比率分析。這一代替方法也適用于其他的利用資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)計(jì)算的比率。2.假如企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率突然上升

39、，而企業(yè)的銷(xiāo)售收入?yún)s無(wú)多大變化，則可能是企業(yè)本期報(bào)廢了大量固定資產(chǎn)造成的，而不是企業(yè)的資產(chǎn)利用效率提高。3.假如企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，且長(zhǎng)期處于較低的狀態(tài)，企業(yè)應(yīng)采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率，處置多余，閑置不用的資產(chǎn)，提高銷(xiāo)售收入，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。4.假如企業(yè)資金占用的波動(dòng)性較大，總資產(chǎn)平均余額應(yīng)采納更詳細(xì)的資料進(jìn)行計(jì)算，如按照月份計(jì)算。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在應(yīng)用中存在的缺陷：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式中的分子是指扣除折扣和折讓后的銷(xiāo)售凈額，是企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的收入凈額；而分母是指企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的總和，包括流淌資產(chǎn)，長(zhǎng)期股權(quán)投資，固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)等。眾所周知，總資產(chǎn)中的對(duì)外投資，給企業(yè)帶來(lái)的應(yīng)該

40、是投資損益，不能形成銷(xiāo)售收入?？梢?jiàn)公式中的分子，分母口徑不一致，進(jìn)而導(dǎo)致這一指標(biāo)前后各期及不同企業(yè)之間會(huì)因資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不同失去可比性。 5盈利能力比率。 （1）毛利率。是公司的銷(xiāo)售毛利與銷(xiāo)售凈額的比率。銷(xiāo)售毛利是指銷(xiāo)售凈額減去銷(xiāo)售成本的余額。銷(xiāo)售凈額為銷(xiāo)售收入扣除銷(xiāo)售退回、銷(xiāo)售折扣及折讓的差額。其計(jì)算公式為：毛利率銷(xiāo)售毛利銷(xiāo)售凈額100%(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本)/銷(xiāo)售收入100%。毛利率是商品流通企業(yè)和制造業(yè)反映商品或產(chǎn)品銷(xiāo)售獲利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。商品流通企業(yè)商品的銷(xiāo)售成本為商品的進(jìn)價(jià)成本，而在制造業(yè)則為產(chǎn)品的生產(chǎn)或制造成本。當(dāng)毛利扣除經(jīng)營(yíng)期間費(fèi)用后即為經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)?？梢?jiàn)，毛利率它反映了公司產(chǎn)品或商

41、品銷(xiāo)售的初始獲利能力,是企業(yè)凈利潤(rùn)的起點(diǎn),沒(méi)有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利，因此保持一定的毛利率對(duì)公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)是相當(dāng)重要的。 與同行業(yè)比較,假如公司的毛利率顯著高于同業(yè)水平,講明公司產(chǎn)品附加值高,產(chǎn)品定價(jià)高,或與同行比較公司存在成本上的優(yōu)勢(shì),有競(jìng)爭(zhēng)力。與歷史比較,假如公司的毛利率顯著提高,則可能是公司所在行業(yè)處于復(fù)蘇時(shí)期,產(chǎn)品價(jià)格大幅度提升。2003年的鋼鐵行業(yè)確實(shí)是典型的例子。在這種情況下投資者需考慮這種價(jià)格的上升是否能持續(xù),公司今后的盈利能力是否有保證。相反,假如公司毛利率顯著降低,則可能是公司所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,在發(fā)生價(jià)格戰(zhàn)的情況下往往是兩敗俱傷的結(jié)局,這時(shí)投資者就要警覺(jué)了,我國(guó)上世紀(jì)90年代的彩電業(yè)確實(shí)是如此的例子。 （2）銷(xiāo)售利潤(rùn)率銷(xiāo)售利潤(rùn)率（又稱(chēng)凈利率）是衡量企業(yè)銷(xiāo)售收入的收益水平的指標(biāo)。是利潤(rùn)額占銷(xiāo)售收入凈額的百分比。屬于盈利能力類(lèi)指標(biāo)，該指標(biāo)表示，