企業(yè)套期保值案例解析2

1、.：.；企業(yè)套期保值案例解析2021年11月10日 01:13鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【 HYPERLINK javascript:zoomDoc(16); 大 HYPERLINK javascript:zoomDoc(14); 中 HYPERLINK javascript:zoomDoc(12); 小】【 HYPERLINK finance.ifeng/future/qhzx/20211110/1444837.shtml l # 打印】 HYPERLINK javascript:void(0); 共有評(píng)論0條 HYPERLINK finance.ifeng/jigou/detail/money/zhong

2、guozijinguanli.shtml t _blank 進(jìn)入中國(guó)資金管理網(wǎng)機(jī)構(gòu)主頁(yè) HYPERLINK finance.ifeng/jigou/detail/money/zhongguozijinguanli.shtml t _blank 中國(guó)資金管理網(wǎng) 蔣玲套期保值(Hedge)是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為未來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的暫時(shí)替代物，對(duì)其如今買進(jìn)預(yù)備以后售出商品或?qū)ξ磥?lái)需求買進(jìn)商品的價(jià)錢進(jìn)展保險(xiǎn)的買賣活動(dòng)。其本質(zhì)就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但買賣方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間經(jīng)過(guò)賣出(買入)期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)錢變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)踐價(jià)錢

3、風(fēng)險(xiǎn)。最終在“現(xiàn)和“期之間，近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖的機(jī)制，將價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限額。套期保值買賣須遵照的原那么(1)買賣方向相反原那么：買賣方向相反原那么是指先根據(jù)買賣者在現(xiàn)貨市場(chǎng)所持頭寸的情況，相應(yīng)地經(jīng)過(guò)買進(jìn)或賣出期貨合約來(lái)設(shè)定一個(gè)相反的頭寸，然后選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，將期貨合約予以平倉(cāng)，以對(duì)沖在手合約。經(jīng)過(guò)期貨買賣和現(xiàn)貨買賣相互之間的聯(lián)動(dòng)和盈虧互補(bǔ)性沖抵市場(chǎng)價(jià)錢變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以到達(dá)鎖定本錢和利潤(rùn)的目的。(2)商品種類一樣的原那么：只需商品種類一樣，期貨價(jià)錢和現(xiàn)貨價(jià)錢之間才有能夠構(gòu)成親密的關(guān)系，才干在價(jià)錢走勢(shì)上堅(jiān)持大致一樣的趨勢(shì)，從而在兩個(gè)市場(chǎng)上采取反向買賣的行動(dòng)獲得應(yīng)有的效果。否那么

4、，套期保值買賣不僅不能到達(dá)躲避價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)的目的，反而能夠會(huì)添加價(jià)錢動(dòng)搖的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際中，對(duì)于非期貨商品，也可以選擇價(jià)錢走勢(shì)相互影響且大致一樣的相關(guān)商品的期貨合約來(lái)做交叉套期保值。(3)商品數(shù)量相等原那么：商品數(shù)量相等原那么是指在做套期保值買賣時(shí)，在期貨市場(chǎng)上所買賣的商品數(shù)量必需與買賣者將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣的數(shù)量相等。只需堅(jiān)持兩個(gè)市場(chǎng)上買賣商品的數(shù)量相等，才干使一個(gè)市場(chǎng)上的盈利額與另一個(gè)市場(chǎng)上的虧損額相等或最接近，從而保證兩個(gè)市場(chǎng)盈虧互補(bǔ)的有效性。(4)月份一樣(或相近)原那么：這是指在做套期保值買賣時(shí)，所選用的期貨合約的交割月份最好與買賣者未來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的時(shí)間一樣或相近。由于兩個(gè)市場(chǎng)出

5、現(xiàn)的盈虧金額受兩個(gè)市場(chǎng)上價(jià)錢變動(dòng)的影響，只需使兩者所選定的時(shí)間一樣或相近，隨著期貨合約交割期的到來(lái)，期貨價(jià)錢和現(xiàn)貨價(jià)錢才會(huì)趨于一致。才干使期貨價(jià)錢和現(xiàn)貨價(jià)錢之間的聯(lián)絡(luò)更加嚴(yán)密，到達(dá)加強(qiáng)套期保值的效果。套期保值的種類套期保值根本上可以分為買入套期保值(Long Hedge)和賣出套期保值(Short Hedge)。買入期貨保值又稱多頭套期保值，是在期貨市場(chǎng)上購(gòu)入期貨，用期貨市場(chǎng)多頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭，以躲避價(jià)錢上漲的風(fēng)險(xiǎn)。持有多頭頭寸，來(lái)為買賣者將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)的現(xiàn)貨商品保值。買入套期保值的目的是為了防備企業(yè)日后所需的原資料或庫(kù)存因日后價(jià)錢上漲而帶來(lái)的虧損風(fēng)險(xiǎn)。相反，假設(shè)企業(yè)擔(dān)憂手頭上持有的

6、原資料或是產(chǎn)品價(jià)錢下跌，就可以利用賣出套期保值。賣出套期保值又稱空頭套期保值，是為了防止現(xiàn)貨價(jià)錢在交割時(shí)下跌的風(fēng)險(xiǎn)而先在期貨市場(chǎng)賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)暮霞s所進(jìn)展的買賣方式。鋁制品企業(yè)套期保值操作案例解析國(guó)內(nèi)有一家大型的鋁制品制造企業(yè)，對(duì)于該企業(yè)來(lái)說(shuō)，原資料鋁價(jià)錢的大幅上漲會(huì)導(dǎo)致其消費(fèi)本錢的提高，侵蝕企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。在不能經(jīng)過(guò)提高產(chǎn)品售價(jià)完全將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給下游客戶的情況下，企業(yè)非常有必要經(jīng)過(guò)期貨市場(chǎng)的套期保值功能來(lái)躲避原資料價(jià)錢上漲的風(fēng)險(xiǎn)。詳細(xì)而言，以下兩種情況下企業(yè)需求實(shí)施買入套期保值方案。1、估計(jì)未來(lái)鋁價(jià)錢會(huì)大幅上漲，而當(dāng)前鑒于資金周轉(zhuǎn)或庫(kù)容缺乏等問(wèn)題，不能立刻買入現(xiàn)貨，而且即使有足夠的資金和庫(kù)

7、容，提早買入現(xiàn)貨會(huì)添加資金占用本錢和倉(cāng)儲(chǔ)本錢。比較穩(wěn)妥的方法就是經(jīng)過(guò)期貨市場(chǎng)實(shí)施買入套期保值。2、企業(yè)曾經(jīng)與下游銷售商簽署供貨合同，售價(jià)已定，在未來(lái)某一時(shí)間交貨，但是此時(shí)髦未購(gòu)進(jìn)原資料，擔(dān)憂日后購(gòu)進(jìn)原資料時(shí)價(jià)錢上漲。按照當(dāng)時(shí)的鋁價(jià)錢，企業(yè)的銷售合同盈利，但是一旦未來(lái)鋁價(jià)錢上漲，在產(chǎn)品售價(jià)已定的情況下，盈利會(huì)減少甚至虧損。在這種情況下，企業(yè)需求經(jīng)過(guò)買入套期保值鎖定原資料本錢，從而鎖定銷售利潤(rùn)。假設(shè)：2021年5月1日，國(guó)內(nèi)鋁的現(xiàn)貨價(jià)錢為13000元/噸，當(dāng)時(shí)期貨市場(chǎng)上交割期為8月份的鋁期貨合約價(jià)錢為12660元/噸。該鋁制品企業(yè)曾經(jīng)與其下游買家簽署了銷售合同，估計(jì)在未來(lái)的三個(gè)月后有大量的鋁采購(gòu)需

8、求，數(shù)量為1000噸。由于擔(dān)憂鋁價(jià)錢在未來(lái)會(huì)出現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，從而影響到企業(yè)的利潤(rùn)，企業(yè)欲在期貨市場(chǎng)上進(jìn)展買入保值。于是在期貨市場(chǎng)上買入交割期為8月份的鋁期貨合約200手(一手5噸)。我們忽略不計(jì)鋁期貨的買賣保證金和買賣費(fèi)用。情況一：假設(shè)期貨價(jià)錢上漲幅度等于鋁現(xiàn)貨價(jià)錢上漲幅度鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2021年5月1日13000元/噸買入期貨合約200手，價(jià)錢12660元/噸2021年8月1日買入現(xiàn)貨1000噸，價(jià)錢為14800元/噸賣出200手合約平倉(cāng)，價(jià)錢為14460元/噸漲幅1800元/噸1800元/噸盈虧購(gòu)買本錢添加1800*1000噸=180萬(wàn)元盈利1800*200*5=180萬(wàn)元從盈虧情況來(lái)

9、看，鋁價(jià)的上漲導(dǎo)致了鋁制品企業(yè)購(gòu)買本錢添加了180萬(wàn)元，但是由于其在期貨市場(chǎng)上提早做了買入保值，在期貨市場(chǎng)盈利180萬(wàn)元，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相抵，綜合來(lái)看，該企業(yè)完成了預(yù)定利潤(rùn)。情況二：期貨價(jià)錢上漲大于現(xiàn)貨價(jià)錢上漲(假設(shè)現(xiàn)貨價(jià)錢上漲了1800元/噸，期貨價(jià)錢上漲2200元/噸)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2021年5月1日13000元/噸買入期貨合約200手，價(jià)錢12660元/噸2021年8月1日買入現(xiàn)貨1000噸，價(jià)錢為14800元/噸賣出200手合約平倉(cāng)，價(jià)錢為14860元/噸漲幅1800元/噸2200元/噸盈虧購(gòu)買本錢添加1800*1000噸=180萬(wàn)元盈利2200*200*5=220萬(wàn)元從盈

10、虧情況來(lái)看，鋁價(jià)的上漲導(dǎo)致了鋁制品企業(yè)購(gòu)買本錢添加180萬(wàn)元，但是由于其在期貨市場(chǎng)上提早做了買入保值，在期貨市場(chǎng)盈利220萬(wàn)元，綜合來(lái)看，期貨市場(chǎng)盈利大于現(xiàn)貨市場(chǎng)本錢添加的部分，企業(yè)不僅完成了保值，完成了預(yù)定利潤(rùn)，而且還額外盈利40萬(wàn)元。情況三：期貨價(jià)錢上漲小于現(xiàn)貨價(jià)錢上漲(假設(shè)現(xiàn)貨價(jià)錢上漲了1800元/噸，期貨價(jià)錢上漲了1500元/噸)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2021年5月1日13000元/噸買入期貨合約200手，價(jià)錢12660元/噸2021年8月1日買入現(xiàn)貨1000噸，價(jià)錢為14800元/噸賣出200手合約平倉(cāng)，價(jià)錢為14160元/噸漲幅1800元/噸1500元/噸盈虧購(gòu)買本錢添加1800*10

11、00噸=180萬(wàn)元盈利1500*200*5=150萬(wàn)元從盈虧情況來(lái)看，鋁價(jià)上漲導(dǎo)致鋁制品企業(yè)購(gòu)買本錢添加180萬(wàn)元，但是由于其在期貨市場(chǎng)上提早做了買入保值，在期貨市場(chǎng)盈利150萬(wàn)元。綜合來(lái)看，雖然企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的購(gòu)買本錢添加，但是期貨市場(chǎng)的盈利可以部分彌補(bǔ)采購(gòu)本錢的上漲，大大降低了企業(yè)的損失，到達(dá)部分保值的效果。 但是假設(shè)，到了8月份鋁的價(jià)錢并未如企業(yè)所估計(jì)的出現(xiàn)上漲，而出現(xiàn)了下跌，那么企業(yè)完成套期保值的詳細(xì)情況如何呢？情況一：假設(shè)期貨價(jià)錢下跌幅度等于鋁現(xiàn)貨價(jià)錢下跌幅度鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2021年5月1日13000元/噸買入期貨合約200手，價(jià)錢12660元/噸2021年8月1日買入現(xiàn)貨10

12、00噸，價(jià)錢為12600元/噸賣出200手合約平倉(cāng)，價(jià)錢為12260元/噸跌幅400元/噸400元/噸盈虧購(gòu)買本錢減少400*1000噸=40萬(wàn)元虧損400*200*5=40萬(wàn)元從盈虧情況來(lái)看，雖然期貨市場(chǎng)上的保值頭寸出現(xiàn)虧損，但鋁價(jià)錢下跌使企業(yè)購(gòu)買本錢減少了40萬(wàn)元。在鋁價(jià)下跌的局面下，雖然期貨市場(chǎng)發(fā)生了虧損，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁價(jià)下調(diào)，購(gòu)買本錢降低完全可以彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)上的損失。情況二：期貨價(jià)錢下跌小于現(xiàn)貨價(jià)錢下跌(假設(shè)現(xiàn)貨價(jià)錢下跌了400元/噸，期貨價(jià)錢下跌了200元/噸)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2021年5月1日13000元/噸買入期貨合約200手，價(jià)錢12660元/噸2021年8月1日買入現(xiàn)貨10

13、00噸，價(jià)錢為12600元/噸賣出200手合約平倉(cāng)，價(jià)錢為12460元/噸跌幅400元/噸200元/噸盈虧購(gòu)買本錢減少400*1000噸=40萬(wàn)元虧損200*200*5=20萬(wàn)元從盈虧情況來(lái)看，雖然期貨市場(chǎng)上的保值頭寸出現(xiàn)了虧損，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)上鋁價(jià)的下跌使企業(yè)購(gòu)買原資料的本錢減少了40萬(wàn)元。綜合來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁價(jià)下調(diào)，購(gòu)買本錢降低的收益完全彌補(bǔ)了期貨市場(chǎng)的損失，減少了期貨市場(chǎng)虧損的影響。情況三：期貨價(jià)錢下跌大于現(xiàn)貨價(jià)錢下跌(假設(shè)現(xiàn)貨價(jià)錢下跌了400元/噸，期貨價(jià)錢下跌了600元/噸)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2021年5月1日13000元/噸買入期貨合約200手，價(jià)錢12660元/噸2021年8月1日

14、買入現(xiàn)貨1000噸，價(jià)錢為12600元/噸賣出200手合約平倉(cāng)，價(jià)錢為12060元/噸漲幅400元/噸600元/噸盈虧購(gòu)買本錢減少400*1000噸=40萬(wàn)元虧損600*200*5=60萬(wàn)元從盈虧情況來(lái)看，雖然期貨市場(chǎng)上的保值頭寸出現(xiàn)虧損，但鋁價(jià)錢下跌使企業(yè)購(gòu)買本錢減少了40萬(wàn)元，綜合來(lái)看，在鋁價(jià)下跌的局面下，雖然期貨市場(chǎng)發(fā)生了虧損，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)油價(jià)下調(diào)購(gòu)買本錢降低已大部分彌補(bǔ)了期貨市場(chǎng)的損失，企業(yè)根本完成了既定的利潤(rùn)目的。企業(yè)進(jìn)展套期保值所應(yīng)遵照的原那么期貨市場(chǎng)畢竟是不同于現(xiàn)貨市場(chǎng)的獨(dú)立市場(chǎng)，它還會(huì)受一些其他要素的影響，因此期貨價(jià)錢的動(dòng)搖時(shí)間與動(dòng)搖幅度不一定與現(xiàn)貨價(jià)錢完全一致；加之期貨市場(chǎng)上

15、有規(guī)定的買賣單位，兩個(gè)市場(chǎng)操作的數(shù)量往往不盡相等，這些就意味著套期保值者在沖銷盈虧時(shí)，有能夠獲得額外的利潤(rùn)或虧損。需求留意的是，套期保值可以躲避掉現(xiàn)貨價(jià)錢動(dòng)搖的風(fēng)險(xiǎn)，但是期貨套期保值買賣并不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)買賣。套期保值對(duì)于企業(yè)的操作人員的要求較高，假設(shè)企業(yè)的操作人員缺乏相關(guān)的期貨套期保值的相關(guān)知識(shí)或操作閱歷的話，很容易呵斥風(fēng)險(xiǎn)。另外企業(yè)對(duì)于未來(lái)的方式判別錯(cuò)誤，也會(huì)呵斥一個(gè)市場(chǎng)的盈利不能完全彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，甚至現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)都出現(xiàn)虧損的景象。之前的航空公司套保虧損的案例就是最好的例子。另外企業(yè)還需求結(jié)合各自本身的條件，比如：企業(yè)的現(xiàn)金流情況、現(xiàn)貨貿(mào)易的情況等等，在此根底上才干做與企業(yè)相順應(yīng)的保值

16、方案。詳細(xì)來(lái)說(shuō)主要概括為以下幾條重要原那么：套期保值額度的比例原那么普通來(lái)說(shuō)，企業(yè)套期保值的額度并不是企業(yè)年總需求量100%的完全保值，由于我們首要思索的是企業(yè)現(xiàn)金流的平安性，原那么上保值比例不超越企業(yè)年總需求量的80%，并且一直要保證企業(yè)現(xiàn)貨與期貨頭寸的對(duì)應(yīng)性。不能過(guò)度保值或過(guò)低保值，這樣都不能做到使企業(yè)利益及套期保值保險(xiǎn)最大化。企業(yè)套期保值現(xiàn)金流的控制及資金來(lái)源一個(gè)企業(yè)要想把套期保值任務(wù)做到更好是離不開(kāi)企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流的管理，必需保證資金來(lái)源，這樣才干保證企業(yè)套期保值任務(wù)能有效更好的完成，才干使期貨市場(chǎng)上行情出現(xiàn)大的動(dòng)搖時(shí)保證企業(yè)套期保值倉(cāng)位的平安，并能抓住稍縱即逝的行情建立應(yīng)有的倉(cāng)位。套期保值的順利進(jìn)展離不開(kāi)企業(yè)資金的合理化管理及行情出現(xiàn)動(dòng)搖時(shí)所需資金的保證性來(lái)源。企業(yè)套期保值頭寸的了結(jié)方式企業(yè)套期保值買賣最好用對(duì)沖的方式了結(jié)。除非期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)出現(xiàn)很大的背叛才采取實(shí)物交割的方式。由于假設(shè)期貨合約到期時(shí)與現(xiàn)貨價(jià)接近，我們就沒(méi)有必要在期貨市場(chǎng)接現(xiàn)貨或賣現(xiàn)貨，而可以采取對(duì)沖的方式了結(jié)我們的期貨頭寸，這樣可以省去交割程序而又不影響現(xiàn)貨業(yè)務(wù)同伴的關(guān)系。 版權(quán)聲明：來(lái)源鳳