風(fēng)神股份點(diǎn)評(píng)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)

1、.：.； HYPERLINK cfsc cfsc 電郵: HYPERLINK mailto:yjfbcfsc yfbcfsc 總機(jī): (021)64339000風(fēng)神股份點(diǎn)評(píng)：凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng) 增發(fā)方案將再次上日程 研發(fā)部 唐大江 2005年8月26日投資要點(diǎn)：1、上半年公司120 萬(wàn)套全鋼子午胎工程的完成，使公司全鋼胎收入初次超越斜交胎。在全鋼子午胎毛利率繼續(xù)堅(jiān)持27高程度的情況下，公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2、完成股權(quán)分置改革。公司按照向流通股10 送4.2 股的比例支付方式，完成了股權(quán)分置改革。根據(jù)我們之前的分析，這一支付比例是合理的。3、增發(fā)方案再次提上日程。完成股權(quán)分置改革是為增發(fā)掃清妨礙

2、，公司方案經(jīng)過(guò)增發(fā)，收買目前公司租用集團(tuán)的50 萬(wàn)套全鋼子午胎消費(fèi)線。投資建議：雖然公司2005 年業(yè)績(jī)將堅(jiān)持大幅增長(zhǎng)，但公司新增亮點(diǎn)缺乏，公司股票評(píng)級(jí)為“中性。一、公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)上半年公司120 萬(wàn)套全鋼子午胎工程的完成，使公司全鋼胎收入初次超越斜交胎。在全鋼子午胎毛利率繼續(xù)堅(jiān)持27高程度的情況下，公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。1、利潤(rùn)同比大增120.24。主營(yíng)收入的增長(zhǎng)以及期間費(fèi)用的節(jié)約是公司凈利潤(rùn)大增的主要緣由。今年上半年，公司120 萬(wàn)套全鋼子午胎完工，使公司全鋼子午胎銷售收入初次超越斜交胎收入。毛利率更高的子午胎產(chǎn)品收入的大幅增長(zhǎng)是公司凈利潤(rùn)大增的主要緣由。2、產(chǎn)設(shè)備抵免所得稅。1

3、20 萬(wàn)套全鋼子午胎工程符合國(guó)產(chǎn)設(shè)備抵稅政策，經(jīng)確認(rèn)的投資金額為38243 萬(wàn)元，計(jì)算確認(rèn)的可供抵免的金額為15297.2 萬(wàn)元，可在2005-2021 年抵免所得稅，累計(jì)可添加公司每股收益0.60 元。3、膠價(jià)略有上漲。近期國(guó)內(nèi)天然橡膠和合成橡膠價(jià)錢(qián)略有上漲。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)天然橡膠和丁苯橡膠的平均價(jià)錢(qián)分別為22.25 元/噸和14267.81 元/噸，與去年26.52元/噸和14066.85 元/噸的年均價(jià)相比，單價(jià)略有上漲。原資料價(jià)錢(qián)略有上漲以及產(chǎn)能的釋放將對(duì)公司繼續(xù)堅(jiān)持較高的毛利率有一定壓力。4、子午胎毛利率相對(duì)穩(wěn)定。今年上半年公司全鋼子午胎產(chǎn)品收入初次超越斜交胎收入。而全鋼子午胎毛利率穩(wěn)

4、定在27左右，保證了公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。我們以為，在國(guó)內(nèi)全鋼胎產(chǎn)能及公司全鋼胎產(chǎn)能的釋放，公司全鋼子午胎毛利率有下降的趨勢(shì)。5、產(chǎn)廢品庫(kù)存添加。隨著公司120 萬(wàn)套全鋼子午胎工程的完成，公司產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致了公司產(chǎn)廢品存貨的大幅增長(zhǎng)。截止今年6 月底，公司庫(kù)存商品3.27 億元，同比增長(zhǎng)97。二、完成股權(quán)分置改革公司按照向流通股10 送4.2 股的比例支付方式，完成了股權(quán)分置改革。根據(jù)我們之前的分析，這一支付比例是合理的。三、增發(fā)方案再次提上日程增發(fā)方案再次提上日程。完成股權(quán)分置改革是為增發(fā)掃清妨礙，公司方案經(jīng)過(guò)增發(fā)，收買目前公司租用集團(tuán)的50 萬(wàn)套全鋼子午胎消費(fèi)線。在公司股價(jià)下滑后，估計(jì)公司的增發(fā)數(shù)量要較此前公司估計(jì)的5000萬(wàn)股有所添加。聲明:在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi),本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)富上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒(méi)有利害關(guān)系。以上報(bào)告純屬個(gè)人觀念,僅供參考,文責(zé)自傲