淮安城投深度解讀

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250012 1、 淮安經(jīng)濟、財政和債務情況 4 HYPERLINK l _TOC_250011 、 經(jīng)濟概況 4 HYPERLINK l _TOC_250010 、 財政概況 5 HYPERLINK l _TOC_250009 、債務概況 6 HYPERLINK l _TOC_250008 2、 淮安下轄區(qū)縣經(jīng)濟、財政及債務概況 7 HYPERLINK l _TOC_250007 、經(jīng)濟概況 7 HYPERLINK l _TOC_250006 、財政概況 8 HYPERLINK l _TOC_250005 、債務概況 9 HYPERLINK l _

2、TOC_250004 3、 淮安市城投平臺概況 11 HYPERLINK l _TOC_250003 3.1、市本級城投平臺 11 HYPERLINK l _TOC_250002 3.1、區(qū)、縣級城投平臺梳理 14 HYPERLINK l _TOC_250001 4、淮安城投平臺怎么投？ 24 HYPERLINK l _TOC_250000 5、風險提示 27圖表目錄圖 1：淮安市近幾年 GDP 和固定資產(chǎn)投資情況 5圖 2：淮安市人均 GDP 和常住人口情況 5圖 3：淮安市 2010 年以來三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動情況 5圖 4：淮安市交通建設投資規(guī)模及增速 5圖 5：2019 年淮安下轄區(qū)、縣

3、GDP 和固定資產(chǎn)投資 8圖 6：2019 年淮安下轄區(qū)、縣三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 8圖 7：2019 年淮安下轄區(qū)、縣一般公共預算收支情況 9圖 8：2019 年淮安下轄區(qū)、縣一般公共預算收入和廣義債務率情況 10圖 9：淮安市城投債主體評級分布（按金額） 11圖 10：淮安市各區(qū)、縣城投債到期期限分布 11圖 11：淮安市本級城投平臺股權結(jié)構(gòu) 12圖 12：淮安市本級城投平臺分布氣泡圖 14圖 13：淮安市城投債擔保情況 25圖 14：淮安市有擔保債券擔保機構(gòu)分布情況 25表 1：2019 年淮安市一般公共預算收支情況 6表 2：2017 年-2019 年淮安市地方政府債務余額概況 6表 3：淮安市

4、本級城投平臺概況 13表 4：淮安市經(jīng)開區(qū)城投平臺概況 15表 5：淮安市清江浦區(qū)城投平臺概況 16表 6：淮安市淮安區(qū)城投平臺概況 17表 7：淮安市淮陰區(qū)城投平臺概況 18表 8：淮安市漣水縣城投平臺概況 19表 9：淮安市金湖縣城投平臺概況 20表 10：淮安市洪澤區(qū)城投平臺概況 21表 11：淮安市盱眙縣城投平臺概況 22表 12：淮安市生態(tài)文旅區(qū)城投平臺概況 23表 13：淮安市工業(yè)園區(qū)城投平臺概況 24表 14：淮安市 2020 年中心城市鐵路建設投資計劃 25表 15：淮安市有外部擔保的城投債 26表 16：淮安城投平臺打分情況 27在江蘇城投全景解析中，我們指出蘇南地區(qū)由于經(jīng)濟

5、、財政實力較強，城投平臺利差相對較低。而蘇北部分城市AA+城投平臺仍存在一定的超額利差空間，在新一輪的區(qū)域規(guī)劃建設之下，以及地價上漲帶來的財力提升潛力影響下，未來利差或呈現(xiàn)出收斂的趨勢。本篇，我們也將基于淮安經(jīng)濟、財政和債務概況的梳理，挖掘淮安城投平臺的投資價值。1、 淮安經(jīng)濟、財政和債務情況1.1、 經(jīng)濟概況淮安市，地處江蘇省中北部，與安徽省接壤，毗鄰南京市，也是南京都市圈發(fā)展的重點城市之一?；窗簿哂休^為明顯的礦產(chǎn)資源優(yōu)勢，芒硝、凹凸棒土等資源儲備較為豐富，也進一步推動了淮安鹽化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從交通優(yōu)勢上來看，淮安也是江蘇省重要的交通樞紐，臨江近海的地理區(qū)位優(yōu)勢也是的淮安成為水路南下北上的交

6、通要道。隨著蘇北鐵路線網(wǎng)的不斷完善，淮安也將成為新的區(qū)域交通建設中心。在長三角經(jīng)濟帶和徐州城市圈的輻射下，2010 年以來淮安市保持較快的經(jīng)濟增速，但目前經(jīng)濟總量在江蘇省內(nèi)仍處于相對較低水平。2019 年淮安實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值 3871.2 億元，位居江蘇省第 11，高于連云港和宿遷市。從經(jīng)濟增速上來看，2019 年淮安市地區(qū)生產(chǎn)總值同比增長 6.6%，增速位居江蘇省中游水平，近幾年增速相對平穩(wěn)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展上來看，在經(jīng)濟平穩(wěn)增長的基礎上，淮安市近幾年也在逐步培育優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群。目前，以新一代信息技術、鹽化工凹土新材料、新能源汽車及零部件和食品產(chǎn)業(yè)為代表的“三新一特”優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)成為淮安市經(jīng)濟

7、增長的重要動力。2019 年，“三新一特”優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值中的占比已達到44.2%。在“三新一特”優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的作用下，淮安產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)近幾年也實現(xiàn)了穩(wěn)步優(yōu)化，第三產(chǎn)業(yè)占比在蘇北地區(qū)相對處于較高水平，僅次于徐州市。固定資產(chǎn)投資方面，2019 年淮安市實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資 3290.1 億元，位居江蘇省第 10 位，高于鎮(zhèn)江市、連云港市和宿遷市。從固定資產(chǎn)投資增速上來看，淮安市 2019 年固定資產(chǎn)投資規(guī)模較上年增長 6.3%，增速位居江蘇省第 7。其中，在蘇北近幾年的交通建設規(guī)劃之下，淮安交通投資保持較快增長，2019 年淮安完成交通基礎建設投資 155.03 億元，較 2018 年同比增長

8、15.7%，近幾年始終維持著較高增速。圖 1： 淮安市近幾年GDP 和固定資產(chǎn)投資情況圖 2： 淮安市人均 GDP 和常住人口情況450 0400 0350 0300 0250 0200 0150 0100 05000GDP固定資產(chǎn)投資GDP同比(右)固定資產(chǎn)投資同比(右)億元%25201510502010 201 1 201 2 2013 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9900 00元800 00700 00600 00500 00400 00300 00200 00100 000人均GDP常住人口(右)萬人 495490485480475470201

9、0 201 1 201 2 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9資料來源：wind、資料來源：wind、圖 3： 淮安市 2010 年以來三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動情況圖 4： 淮安市交通建設投資規(guī)模及增速100 %90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)201 0 201 1 201 2 201 3 2014 201 5 201 6 201 7 2018 201 9180160140120100806040200交通建設投資規(guī)模投資同比增速(右)億元2015年2016年2017年2018年2019年250 %200

10、 %150 %100 %50%0%資料來源：wind、資料來源：wind、1.2、 財政概況在“三新一特”主導產(chǎn)業(yè)的聚焦發(fā)展上，2019 年淮安市財政實力也得到穩(wěn)步?；窗彩?2019 年實現(xiàn)一般公共預算收入 257.3 億元，位居江蘇省第 11 位，較 2018年同比增長 4.1%，增速略有下滑。稅收收入方面，在主導產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶動下，2018 年和 2019 年淮安市稅收收入持續(xù)實現(xiàn)較快增長。2019 年淮安市實現(xiàn)稅收收入 209.3 億元，在一般公共預算收入中占比 81.3%，處于江蘇省中上游水平。但相較于全國其他城市，淮安市稅收收入占比相對處于較高水平。2019 年，淮安市實現(xiàn)一般公共預算

11、支出 529.1 億元，位居江蘇省第 10 位，高于鎮(zhèn)江市、連云港市和宿遷市。從財政自給率方面來看，淮安市 2019 年財政自給率 48.6%，在江蘇省內(nèi)僅高于鹽城市和宿遷市，相對處于較低水平，對上級政府轉(zhuǎn)移支付存在一定程度上的依賴。政府性基金收入方面，2019 年淮安實現(xiàn)政府性基金收入 261.2 億元。受國有土地使用權出讓收入實現(xiàn)較快增長的影響，2019 年淮安政府性基金收入同比增長2019 年2018 年2017 年2019 年同比增速（ %）全市一般公共預算收入（億元）257.3247.3230.64.1市本級一般公共預算收入（億元）52.145.542.214.5全市一般公共預算支出

12、（億元）529.1486.8452.38.7市本級一般公共預算支出（億元）81.973.968.410.8全市政府性基金收入（億元）261.2216.0162.620.9其中：國有土地使用權出讓收入（億元）251.3199.1152.826.220.9%，進一步帶動淮安綜合財力的提升。表 1：2019 年淮安市一般公共預算收支情況資料來源：江蘇省預決算統(tǒng)一公開平臺、1.3、債務概況地方政府債務余額方面，隨著江蘇省近幾年加大對債務管控的力度，淮安市政府債務規(guī)模增長相對平緩。2019 年淮安地方政府債務余額達 586.2 億元，位居江蘇省第 12，同比增長 11.7%，增速相對較為穩(wěn)定。債務率方面

13、，以（地方政府債務余額/綜合財力）作為債務率的衡量指標，則淮安市 2019 年債務率水平為 73.4%，位居江蘇省第 9，低于鹽城市、連云港市和宿遷市，在蘇北相對處于較低水平。城投債余額方面，2019 年末，淮安市存續(xù)城投債余額 1090.8 億元。進一步，若將城投平臺有息債務納入到政府隱性債務的考察范圍，淮安市廣義債務規(guī)模（地方政府債務余額+城投平臺有息債務）4663.1 億元，位居江蘇省中游水平。而廣義債務率方面，在蘇北五市中，淮安 2019 年廣義債務規(guī)模僅次于鹽城市，相對處于較高水平。表 2：2017 年-2019 年淮安市地方政府債務余額概況2019 年2018 年2017 年地方政

14、府債務余額（億元）586.2524.9473.4其中： 一般債務余額（億元）359.4357.2356.0專項債務余額（億元）226.8167.7117.4資料來源：江蘇省預決算統(tǒng)一公開平臺、整體來看，淮安市經(jīng)濟和財政實力位于蘇北中游水平，廣義債務率相對較高。但在蘇北的區(qū)域建設規(guī)劃之下，淮安交通建設投資增長較快，疊加國有土地使用權出讓收入的快速提升，淮安財力具有穩(wěn)步提升的潛力。為了進一步探究淮安市哪些城投平臺更具布局價值，我們將從各區(qū)、縣的經(jīng)濟財政和債務情況，基于城投平臺的職能定位、政府支持、所處區(qū)域以及估值區(qū)間，尋找具有較高投資價值的城投平臺。2、 淮安下轄區(qū)縣經(jīng)濟、財政及債務概況2.1、經(jīng)

15、濟概況淮安下轄 4 區(qū)（清江浦區(qū)、淮陰區(qū)、淮安區(qū)和洪澤區(qū)）和 3 縣（漣水縣、盱眙縣和金湖縣）。與此同時，淮安也形成了 1 個國家級經(jīng)開區(qū)（淮安經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)）和 4 個省級開發(fā)區(qū)（淮安高新技術開發(fā)區(qū)、江蘇淮安經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、淮安工業(yè)園區(qū)和蘇淮高新區(qū)），以及生態(tài)文旅區(qū)。2020 年 6 月，淮安市政府以工業(yè)園區(qū)為主體整合蘇淮高新區(qū)。經(jīng)濟總量方面，淮安市下轄區(qū)、縣中，淮安區(qū)和清江浦區(qū) 2019 年地區(qū)生產(chǎn)總值均超過 550 億元，位居前二，分別為 588.5 億元和 564.4 億元。漣水縣和淮陰區(qū)依序次之，GDP 規(guī)模也均位于 500 -550 億元區(qū)間，其余區(qū)、縣 2019 年 GDP均位于 4

16、50 億元以下。從經(jīng)濟增速上來看，淮安市各區(qū)、縣GDP 增速均維持在 6.0%-6.8%區(qū)間，增速相對穩(wěn)定。其中，漣水縣 2019 年地區(qū)生產(chǎn)總值增速最高，為 6.8%；而淮陰區(qū)GDP 增速相對較低，為 6.0%。固定資產(chǎn)投資方面，淮安區(qū)、盱眙縣和淮陰區(qū)分別以 463.9 億元、462.9 億元和448.7 億元位居前三。其余區(qū)、縣固定資產(chǎn)投資規(guī)模均位于 360 億元以下，其中洪澤區(qū)和金湖縣固定資產(chǎn)投資規(guī)模相對較低，均位于 200 億元以下。從投資增速上來看，除金湖縣固定資產(chǎn)投資同比增長 8.0%以外，其余區(qū)、縣固定資產(chǎn)投資增速均維持在 6.0%-6.6%區(qū)間。圖 5： 2019 年淮安下轄區(qū)

17、、縣 GDP 和固定資產(chǎn)投資圖 6： 2019 年淮安下轄區(qū)、縣三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)7006005004003002001000GDP固定資產(chǎn)投資億元GDP增速（右） 固定資產(chǎn)投資增速（右）%9876543210淮安區(qū) 清江浦區(qū) 漣水縣淮陰區(qū)盱眙縣洪澤區(qū)金湖縣100 %90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)清江浦區(qū) 洪澤區(qū)淮陰區(qū)漣水縣盱眙縣金湖縣淮安區(qū)資料來源：wind、各區(qū)縣人民政府、資料來源：wind、各區(qū)縣人民政府、2.2、財政概況一般公共預算收入方面，經(jīng)開區(qū)和清江浦區(qū)一般公共預算收入以 32.3 億元和30.4 億元位居前二?；窗矃^(qū)、淮陰區(qū)、漣水縣、

18、金湖縣和洪澤區(qū)依序次之，其余區(qū)、縣一般公共預算收入規(guī)模均在 20 億元以下，其中蘇淮高新區(qū)和工業(yè)園區(qū)預算收入規(guī)模相對較低，均在 1.5 億元以下。稅收收入方面，經(jīng)開區(qū) 2019 年實現(xiàn)稅收收入 27.8 億元，位居首位，清江浦區(qū)、淮安區(qū)、淮陰區(qū)、漣水縣和金湖縣緊隨其后，均位于 20 億元以上。從稅收收入占比來看，淮安市下轄各區(qū)、縣稅收收入占比均維持在 80%-96%區(qū)間，其中，工業(yè)園區(qū)稅收收入占比最高，為 95.8%。財政自給率方面，受所處發(fā)展階段存在差異的影響，淮安市各區(qū)、縣財政自給率出現(xiàn)較為明顯的分化。其中，經(jīng)開區(qū)和生態(tài)文旅區(qū)的財政自給率相對較高，分別為 103.5%和 81.3%，清江浦

19、區(qū)和工業(yè)園區(qū)依序次之，均位于 60%以上。而淮陰區(qū)、盱眙縣、漣水縣和淮安區(qū)財政自給率則相對較低，位于 40%以下，存在一定的財政收支缺口。圖 7： 2019 年淮安下轄區(qū)、縣一般公共預算收支情況一般公共預算收入一般公共預算支出稅收收入占比(右)財政自給率(右)億元%9012080100706080506040304020201000經(jīng)開區(qū)清江浦區(qū)淮安區(qū)淮陰區(qū)漣水縣金湖縣洪澤區(qū)盱眙縣 生態(tài)文旅區(qū) 蘇淮高新區(qū) 工業(yè)園區(qū)資料來源：江蘇省預決算統(tǒng)一公開平臺、2.3、債務概況地方政府債務余額方面，在已披露相關數(shù)據(jù)的區(qū)、縣中，漣水縣和淮安區(qū) 2019年地方政府債務余額分別為 74.3 億元和 73.7 億

20、元，位居前二，洪澤區(qū)和淮陰區(qū)依序次之，其余區(qū)、縣 2019 年地方政府債務余額均位于 50 億元以下，其中開發(fā)區(qū) 2019 年債務余額最低，為 12.2 億元。負債率方面，以（地方政府債務余額/GDP）作為負債率的衡量指標，2019 年淮安市僅洪澤區(qū)負債率水平高于 15%，為 17.1%。漣水縣、金湖縣、淮安區(qū)和盱眙縣依序次之，但均位于 10%-15%區(qū)間。債務率方面，以（地方債務余額/綜合財力）作為債務率的衡量指標，則 2019年洪澤區(qū)和漣水縣債務率最高，分別為 86.5%和 73.9%。而經(jīng)開區(qū)債務率水平相對較低，為 17.1%。城投債余額方面，截至 2019 年末，除工業(yè)園區(qū)和蘇淮高新區(qū)

21、外，淮安市各區(qū)、縣均有城投債分布。市本級存續(xù)債券 417.9 億元，占淮安城投債規(guī)模的 38.3%；經(jīng)開區(qū)、生態(tài)文旅區(qū)存續(xù)債券規(guī)模依序次之，在淮安存續(xù)城投債中的占比分別為23.0%和 13.8%；其余區(qū)、縣城投債規(guī)模均在 70 億元以下。進一步，若將發(fā)債平臺有息債務納入到政府隱性債務的考察范圍，2019 年生態(tài)文旅區(qū)、經(jīng)開區(qū)和清江浦區(qū)廣義債務規(guī)模相對較高，均高于 250 億元。廣義債務率方面，以（地方政府債務規(guī)模+城投平臺有息債務）/綜合財力作為廣義債務率的衡量指標，則淮安市各區(qū)、縣廣義債務率均處于相對較高水平。其中，生態(tài)文旅區(qū)、經(jīng)開區(qū)和工業(yè)園區(qū)廣義債務率相對較高，清江浦區(qū)和洪澤區(qū)依序次之，其

22、余區(qū)、縣廣義債務率均位于 100%-250%區(qū)間。圖 8： 2019 年淮安下轄區(qū)、縣一般公共預算收入和廣義債務率情況資料來源：江蘇省預決算統(tǒng)一公開平臺、注：圖中經(jīng)開區(qū)、工業(yè)園區(qū)和生態(tài)文旅區(qū)僅列示大致位置和面積，工業(yè)園區(qū)一般公共預算收入為與蘇淮高新區(qū)合并口徑整體來看，淮安下轄各區(qū)、縣中，經(jīng)開區(qū)、清江浦區(qū)、淮安區(qū)、淮陰區(qū)、漣水縣資質(zhì)位于第一梯隊，經(jīng)濟總量和財政實力相對較強，除經(jīng)開區(qū)和清江浦區(qū)外，其余區(qū)、縣廣義債務率相對較低；洪澤區(qū)、金湖縣、盱眙縣和生態(tài)文旅區(qū)則位于第二梯隊。3、 淮安市城投平臺概況截至 2020 年 9 月末，淮安市有存續(xù)債的城投平臺共 24 家。從存續(xù)債區(qū)域分布上來看，市本級存

23、續(xù)城投債余額 473.6 億元，在淮安存續(xù)城投債中的占比為38.9%。而就各區(qū)、縣而言，經(jīng)開區(qū)和生態(tài)文旅區(qū)存續(xù)城投債余額相對較高，在淮安市存續(xù)債中的占比分別為 22.9%和 14.6%。從主體評級分布上來看，淮安市有存續(xù)債的城投平臺主體評級集中分布于 AA+級和 AA 級。市本級城投平臺以 AA+級為主，區(qū)、縣級城投平臺主體評級則以 AA 級為主。從存續(xù)債體量上來看，淮安開發(fā)控股以 206.5 億元的存續(xù)債券規(guī)模位居首位，新城投資、淮安交投、淮安水利和淮安國聯(lián)集團緊隨其后，其余城投平臺的存續(xù)債券規(guī)模均位于 90 億元以下。從城投債到期分布上來看，工業(yè)園區(qū)、淮陰區(qū)和經(jīng)開區(qū)未來 1 年內(nèi)到期債券規(guī)

24、模較高，分別占存量城投債規(guī)模的 75.0%、42.9%和 35.9%。而未來 1-3 年內(nèi)，淮安區(qū)、漣水縣和金湖縣則面臨較高規(guī)模的債券到期，在存續(xù)城投債中的占比分別為 82.5%、56.9%和 50.8%。圖 9： 淮安市城投債主體評級分布（按金額）圖 10： 淮安市各區(qū)、縣城投債到期期限分布1.5%AA+級30.6%AA級68.0%無評級AA+級AA級無評級100 %90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%未來1年內(nèi)到期未來1-3年內(nèi)到期3年以后到期存續(xù)債規(guī)模（右）億元500450400350300250200150100500市 經(jīng) 生本 開 態(tài)級 區(qū) 文旅區(qū)清淮漣洪江安

25、水澤浦區(qū)縣區(qū)區(qū)淮盱金陰眙湖區(qū)縣縣資料來源：wind、資料來源：wind、3.1、市本級城投平臺淮安市本級城投平臺共 5 家，除淮安市新型新型城鎮(zhèn)化建設投資有限公司無評級外，市本級城投平臺集中分布于 AA+級。整體來看，淮安市本級城投平臺已經(jīng)形成以淮安水利、淮安國聯(lián)集團和淮安交投三足鼎立的局面。圖 11： 淮安市本級城投平臺股權結(jié)構(gòu)資料來源：wind、注：總資產(chǎn)規(guī)模為截至 2020 年 6 月末數(shù)據(jù)淮安水利，是淮安市重要的基礎設施建設和投融資主體，也是區(qū)域內(nèi)唯一一家從事水利基礎設施建設和水環(huán)境治理的企業(yè)。公司目前業(yè)務范圍涉及生態(tài)新城、淮安區(qū)、淮陰區(qū)和現(xiàn)代商務聚集區(qū)，負責區(qū)域內(nèi)的土地開發(fā)整理、基礎

26、設施和保障房建設等。截至 2020 年 3 月末，淮安水利對外擔保余額 317.4 億元，擔保對象包括淮安市內(nèi)的 60 多家國有企業(yè)?；窗矅?lián)集團，作為淮安市重要的城市基礎設施建設主體，主要負責市政道路、園林綠化、保障房等基礎設施及公共配套設施的建設，完成的建設項目包括市民建設廣場、運河文化廣場、淮安市會展中心等。目前，公司收入主要來源于基礎設施建設、土地開發(fā)整理、房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務。公司其他應收款規(guī)模較大且集中度較高，主要為代墊工程款和企業(yè)之間的往來款。淮安交投，是淮安市重要的交投基礎設施投資建設及運營主體，交通建設板塊是公司主要的收入來源，與此同時，淮安交投業(yè)務也逐漸涉足房地產(chǎn)業(yè)務、交通運輸

27、、港口物流以及商貿(mào)等多個領域。2019 年末，公司其他應收款 69.9 億元，同比增速達 16.0%，主要是來自于江蘇鐵路辦公室、自然資源和規(guī)劃局等政府部門和企業(yè)的往來款增加所致。淮安城資，是淮安市政府性項目的核心投資建設主體，負責土地一級開發(fā)、基礎設施建設和保障性住房開發(fā)等政府性項目。與此同時，公司也逐步涉足商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、擔保業(yè)務和工程施工等自營業(yè)務，但目前業(yè)務占比仍相對較低。表 3：淮安市本級城投平臺概況第一大股東存續(xù)債券規(guī)模（億元）總資產(chǎn)（億元）主體評級資產(chǎn)負債率（%）有息負債（億元）受限資產(chǎn)（億元）對外擔保（億元）其他應收款（億元）收入來源估值區(qū)間（%）淮安市水利控股集團有限公司淮安市

28、國資委135.12277.1AA+52.74950.9153.7317.4343.9水利工程、基礎設施建設、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務3.51-5.55淮安市國有聯(lián)合投資發(fā)展集團有限公司淮安市人民政府103.01201.8AA+54.93457.499.662.3231.6基礎設施建設、土地開發(fā)3.00-4.35淮安市交通控股有限公司淮安市人民政府140.2477.9AA+56.09222.612.856.969.9交通建設、交通運輸、商業(yè)貿(mào)易3.41-6.18淮安市城市資產(chǎn)經(jīng)營有限公司淮安市國有聯(lián)合投資發(fā)展集團有限公司82.31049.9AA+49.16223.385.347.3226.1土地開發(fā)、委托

29、代建、商品房銷售3.70-4.85淮安市新型城鎮(zhèn)化建設投資集團有限公司淮安市水利控股集團有限公司13.0125.6-48.3141.4-5.49-6.08資料來源：wind、注：存續(xù)債規(guī)模和主體評級數(shù)據(jù)為截至 2020 年 9 月30 日相關數(shù)據(jù)（下同）；估值區(qū)間為剔除永續(xù)債后存續(xù)債券中債行權估值下城投平臺的估值區(qū)間，時間為 2020 年 9 月 30 日，若區(qū)間為單一數(shù)值，則表示該城投平臺只有單一存續(xù)債券；除受限資產(chǎn)、其他應收款和對外擔保余額為 2020 年 3 月數(shù)據(jù)外，相關財務數(shù)據(jù)為 2019 年 12 月底相關數(shù)據(jù)圖 12： 淮安市本級城投平臺分布氣泡圖資料來源：wind、注：氣泡大小

30、表示城投平臺總資產(chǎn)規(guī)模，數(shù)據(jù)為截至 2020 年 6 月末；存續(xù)債規(guī)模為截至 2020 年 9 月末數(shù)據(jù)3.1、區(qū)、縣級城投平臺梳理經(jīng)開區(qū)淮安經(jīng)開區(qū)，緊鄰淮安市主城區(qū)東側(cè)，屬于國家級經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)，區(qū)域內(nèi)建有國家級綜合保稅區(qū)、鹽化工集中區(qū)、物流園、臺商工業(yè)園、淮安軟件園等一批各具特色的功能區(qū)。經(jīng)過多年對臺商企業(yè)的招商引資，淮安經(jīng)開區(qū)目前已經(jīng)成為蘇北的臺資高地。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上來看，經(jīng)開區(qū)已經(jīng)形成了 IT、鹽化新材料兩大主導產(chǎn)業(yè)以及汽車零部件、智能設備、生命健康三大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2019 年末，經(jīng)開區(qū)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為 0.8：51.8：47.4。經(jīng)開區(qū)經(jīng)濟財政實力較強，廣義債務率也處于高位。2019

31、 年，經(jīng)開區(qū)實現(xiàn)一般公共預算收入 32.3 億元，位居淮安市首位，經(jīng)濟財政實力相對較強。債務方面，2019 年經(jīng)開區(qū)廣義債務規(guī)模 499.6 億元，廣義債務率僅次于生態(tài)文旅區(qū)，相對處于較高水平。城投平臺方面，截至 2020 年 9 月末，淮安經(jīng)開區(qū)有存續(xù)債的城投平臺共 2 家，包括淮安市開發(fā)控股有限公司（開發(fā)控股）和淮安經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)經(jīng)濟發(fā)展集團有限公司（經(jīng)開經(jīng)發(fā)）。開發(fā)控股，是經(jīng)開區(qū)內(nèi)主要的基礎設施建設主體，負責區(qū)域內(nèi)的城市基礎設施建設、土地開發(fā)等業(yè)務。與此同時，公司也開展了擔保、小貸等類金融服務，業(yè)務范圍集中于經(jīng)開區(qū)和淮安市其他區(qū)域。經(jīng)開經(jīng)發(fā)，是淮安經(jīng)開區(qū)重要的設施建設和投融資主體之一，公

32、司負責經(jīng)開區(qū)內(nèi)的基礎設施建設。公司收入主要來源于市政基礎設施代建、工程施工、地產(chǎn)開發(fā)以及商品銷售。截至 2020 年 3 月末，公司對外擔保余額 55.3 億元，但主要擔保對象為當?shù)貒衅髽I(yè)，相對較為集中。表 4：淮安市經(jīng)開區(qū)城投平臺概況第一大股東存續(xù)債券規(guī)模（億元）總資產(chǎn)（億元）主體評級資產(chǎn)負債率（%）有息負債（億元）受限資產(chǎn)（億元）對外擔保（億元）其他應收款（億元）收入來源估值區(qū)間（%）淮安開發(fā)控股有限公司淮安市人民政府216.5819.0AA+54.90343.864.9162.5443.8工程代建、土地開發(fā)等3.58-5.80淮安經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)經(jīng)濟發(fā)展集團有限公司淮安經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)管理

33、委員會71.8321.4AA50.63131.629.555.3140.0市政基礎建設、工程施工4.44-6.89資料來源：wind、注：存續(xù)債規(guī)模和主體評級數(shù)據(jù)為截至 2020 年 9 月30 日相關數(shù)據(jù)（下同）；估值區(qū)間為剔除永續(xù)債后存續(xù)債券中債行權估值下城投平臺的估值區(qū)間，時間為 2020 年 9 月30 日，若區(qū)間為單一數(shù)值，則表示該城投平臺只有單一存續(xù)債券；相關財務數(shù)據(jù)為 2019 年 12 月底相關數(shù)據(jù)清江浦區(qū)清江浦區(qū)，位于淮安市主城區(qū)，地處淮安經(jīng)濟中心。清江浦區(qū)地理位置優(yōu)越，水路運輸便利，古黃河、里運河、大運河以及淮河入海水道四水穿城而過；陸路運輸較為便捷，京滬、寧淮、寧連等多條

34、高速在境內(nèi)交匯，新長鐵路縱貫全境。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展上來看，目前清江浦區(qū)已經(jīng)形成生物醫(yī)藥、高端裝備制造、現(xiàn)代食品、半導體等主導產(chǎn)業(yè)，代表企業(yè)包括正大清江、旺旺食品等。2019 年，清江浦區(qū)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為 2.2：22.5：75.3。清江浦區(qū)經(jīng)濟財政實力較強，廣義債務率也相對較高。2019 年清江浦區(qū)實現(xiàn)一般公共預算收入 30.4 億元，僅次于經(jīng)開區(qū)，經(jīng)濟財政實力相對處于較高水平。債務方面，清江浦區(qū) 2019 年廣義債務規(guī)模 252.5 億元，廣義債務率在淮安下轄區(qū)縣中位居第 4，相對處于較高水平。城投平臺方面，截至 2020 年 9 月末，清江浦區(qū)共有 2 家發(fā)債城投平臺，分別為淮安市清江浦城市資產(chǎn)經(jīng)

35、營有限公司（清江浦城資）和淮安市清浦城市建設投資開發(fā)有限公司（清浦城建）。清浦城建，為淮安新城的子公司，負責清江浦區(qū)境內(nèi)現(xiàn)代服務業(yè)集聚區(qū)的土地開發(fā)、安置房和基礎設施建設任務，是現(xiàn)代服務業(yè)集聚區(qū)內(nèi)最主要的城市投資與管理平臺。安置房開發(fā)是公司目前最重要的業(yè)務收入來源，但未來仍面臨較高的待投資規(guī)模。表 5：淮安市清江浦區(qū)城投平臺概況第一大股東存續(xù)債券規(guī)模（億元）總資產(chǎn)（億元）主體評級資產(chǎn)負債率（%）有息負債（億元）受限資產(chǎn)（億元）對外擔保（億元）其他應收款（億元）收入來源估值區(qū)間（%）淮安市清江浦城市資產(chǎn)經(jīng)營有限公司淮安清江浦城投控股集團有限公司8.9290.2AA56.5287.6-6.28-6.

36、29淮安市清浦城市建設投資開發(fā)有限公司淮安新城投資開發(fā)有限公司60.8192.3AA69.03120.430.419.548.6安置房開發(fā)、土地開發(fā)整理5.53-7.58資料來源：wind、注：存續(xù)債規(guī)模和主體評級數(shù)據(jù)為截至 2020 年 9 月30 日相關數(shù)據(jù)（下同）；估值區(qū)間為剔除永續(xù)債后存續(xù)債券中債行權估值下城投平臺的估值區(qū)間，時間為 2020 年 9 月30 日，若區(qū)間為單一數(shù)值，則表示該城投平臺只有單一存續(xù)債券；相關財務數(shù)據(jù)為 2019 年 12 月底相關數(shù)據(jù)淮安區(qū)淮安區(qū)，地處淮安市東部，地處京杭大運河、淮河入海水道和蘇北灌溉總渠交匯處。淮安區(qū)目前已經(jīng)形成了國信工業(yè)園、新材料產(chǎn)業(yè)園和

37、現(xiàn)代教育裝備產(chǎn)業(yè)園，區(qū)內(nèi)行業(yè)分布眾多，涵蓋機械電子、教學具、鹽化工、新能源等行業(yè)。淮安區(qū)經(jīng)濟財政實力相對較強，廣義債務率位居中游水平。2019 年淮安區(qū)實現(xiàn)一般公共預算收入 25.2 億元，在淮安下轄區(qū)、縣中位居第 3，經(jīng)濟財政實力相對較強。債務方面，2019 年淮安區(qū)廣義債務規(guī)模 237.9 億元，廣義債務率在淮安下轄區(qū)、縣中相對處于較低水平。城投平臺方面，截至 2020 年 9 月底，淮安區(qū)有存續(xù)債的城投平臺共 1 家，為淮安市淮安區(qū)城市資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（淮安區(qū)城資）?；窗矃^(qū)城資是淮安新城的全資子公司，也是淮安區(qū)重要的城市資產(chǎn)經(jīng)營主體，負責淮安區(qū)內(nèi)的土地開發(fā)整理、保障房建設以及基礎設施建設

38、等業(yè)務。截至 2019 年末，公司對外擔保余額 78.3億元，被擔保企業(yè)相對較為集中。表 6：淮安市淮安區(qū)城投平臺概況第一大股東存續(xù)債券規(guī)模（億元）總資產(chǎn)（億元）主體評級資產(chǎn)負債率（%）有息負債（億元）受限資產(chǎn)（億元）對外擔保（億元）其他應收款（億元）收入來源估值區(qū)間（%）淮安市淮安區(qū)城市資產(chǎn)經(jīng)營有限公司淮安新城投資開發(fā)有限公司52.2285.5AA68.17151.015.578.373.9土地開發(fā)整理、保障房建設4.42-7.17資料來源：wind、注：存續(xù)債規(guī)模和主體評級數(shù)據(jù)為截至 2020 年 9 月30 日相關數(shù)據(jù)（下同）；估值區(qū)間為剔除永續(xù)債后存續(xù)債券中債行權估值下城投平臺的估值區(qū)

39、間，時間為 2020 年 9 月30 日，若區(qū)間為單一數(shù)值，則表示該城投平臺只有單一存續(xù)債券；相關財務數(shù)據(jù)為 2019 年 12 月底相關數(shù)據(jù)淮陰區(qū)淮陰區(qū)，位于蘇北中部，區(qū)內(nèi)設有淮安高新技術開發(fā)區(qū)、淮安國家農(nóng)業(yè)科技園區(qū)和淮陰工業(yè)新區(qū)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展上來看，淮陰區(qū)目前已經(jīng)形成了鹽化工、食品、電子信息及裝備制造等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。2019 年末，淮陰區(qū)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為 14.0：40.1：45.9，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化?；搓巺^(qū)經(jīng)濟財政實力相對較強，廣義債務率位居中游水平。2019 年淮陰區(qū)實現(xiàn)一般公共預算收入 24.4 億元，在淮安市各區(qū)、縣中位居第 4，經(jīng)濟財政實力相對較強。債務方面，2019 年淮陰區(qū)廣義

40、債務規(guī)模 205.0 億元，相對處于中游水平。從廣義債務率上來看，淮陰區(qū) 2019 年廣義債務率 200.2%，在淮安相對處于較低水平。城投平臺方面，截至 2020 年 9 月末，淮陰區(qū)有存續(xù)債的城投平臺共 1 家，為淮安市淮陰區(qū)城市資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（淮陰區(qū)城資）?；搓巺^(qū)城資，是淮陰區(qū)重要的基礎設施投融資建設主體，也是淮安水利的控股子公司。公司承擔淮陰區(qū)大量的土地開發(fā)整理、市政基礎設施和保障房等建設任務。截至 2020 年 3 月末，公司對外擔保余額 83.8 億元。表 7：淮安市淮陰區(qū)城投平臺概況第一大股東存續(xù)債券規(guī)模（億元）總資產(chǎn)（億元）主體評級資產(chǎn)負債率（%）有息負債（億元）受限資產(chǎn)（億

41、元）對外擔保（億元）其他應收款（億元）收入來源估值區(qū)間（%）淮安市淮陰區(qū)城市資產(chǎn)經(jīng)營有限公司淮安市水利控股集團有限公司35.0308.2AA65.93154.39.083.854.0土地開發(fā)整理、商品房建設3.25-6.09資料來源：wind、注：存續(xù)債規(guī)模和主體評級數(shù)據(jù)為截至 2020 年 9 月30 日相關數(shù)據(jù)（下同）；估值區(qū)間為剔除永續(xù)債后存續(xù)債券中債行權估值下城投平臺的估值區(qū)間，時間為 2020 年 9 月 30 日，若區(qū)間為單一數(shù)值，則表示該城投平臺只有單一存續(xù)債券；除對外擔保和受限資產(chǎn)外，相關財務數(shù)據(jù)為 2019 年 12 月底相關數(shù)據(jù)漣水縣漣水縣，地處江蘇北部、淮安市東北部。漣水

42、縣形成了“水陸空鐵”綜合交通體系，鹽河三級航道、淮安機場坐落漣水，連淮揚鎮(zhèn)鐵路經(jīng)過漣水縣境內(nèi)，境內(nèi)也有 5 條高速公路交匯。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展上來看，漣水縣已經(jīng)形成食品飲料、紡織服裝和電子電氣等主導產(chǎn)業(yè)，目前也在積極布局新材料、新醫(yī)藥和人工智能等新興產(chǎn)業(yè)。2019 年末，漣水縣三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為 12.3：42.0：45.7，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定。漣水縣經(jīng)濟財政實力位居中游，廣義債務率相對較低。2019 年，漣水縣實現(xiàn)一般公共預算收入 23.0 億元，位居淮安市第 5，相對處于中游水平。債務方面，漣水縣 2019 年廣義債務規(guī)模 215.9 億元，廣義債務率 131.6%，位居淮安市第 7，整體相對可控。城投

43、平臺方面，截至 2020 年 9 月末，漣水縣有存續(xù)債的城投平臺共 2 家，包括江蘇安東控股集團有限公司（安東控股）、淮安市紅日交通投資發(fā)展有限公司（紅日交投）。紅日交投，是漣水縣重要的交通基礎設施建設主體，負責區(qū)域內(nèi)交通類基建建設以及部分棚戶區(qū)改造項目。與此同時，公司也開始涉足商品發(fā)開發(fā)、長途公交和城鄉(xiāng)公交等經(jīng)營性業(yè)務。截至 2019 年末，公司對外擔保余額 31.8 億元。安東控股，是漣水縣重要的基礎設施投融資建設主體，公司控股白酒上市企業(yè)今世緣集團。公司業(yè)務范圍，包括漣水縣城市基礎設施建設和白酒產(chǎn)銷。截至 2020年 3 月末，公司仍面臨較高規(guī)模的待投資支出。表 8：淮安市漣水縣城投平臺

44、概況第一大股東存續(xù)債券規(guī)模（億元）總資產(chǎn)（億元）主體評級資產(chǎn)負債率（%）有息負債（億元）受限資產(chǎn)（億元）對外擔保（億元）其他應收款（億元）收入來源估值區(qū)間（%）江蘇安東控股集團有限公司漣水縣人民政府16.0299.6AA55.0383.716.16.953.5基礎設施建設、白酒產(chǎn)銷3.83-5.20淮安紅日交通投資發(fā)展有限公司漣水縣交通控股集團有限公司25.5132.6AA49.8357.90.731.829.1工程建設、交通運輸6.08-7.77資料來源：wind、注：存續(xù)債規(guī)模和主體評級數(shù)據(jù)為截至 2020 年 9 月30 日相關數(shù)據(jù)（下同）；估值區(qū)間為剔除永續(xù)債后存續(xù)債券中債行權估值下城

45、投平臺的估值區(qū)間，時間為 2020 年 9 月30 日，若區(qū)間為單一數(shù)值，則表示該城投平臺只有單一存續(xù)債券；相關財務數(shù)據(jù)為 2019 年 12 月底相關數(shù)據(jù)金湖縣金湖縣，位于江蘇省中西部、淮安市南部。金湖縣水網(wǎng)資源豐富，也擁有較為豐富的石油資源，是南方重要的原油生產(chǎn)基地。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展上來看，近幾年金湖縣產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷得到優(yōu)化，2019 年三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為 12.2：38.3：49.5。目前，金湖縣已經(jīng)形成以高端裝備制造、儀表線纜、新材料產(chǎn)業(yè)為代表的主導產(chǎn)業(yè)。金湖縣經(jīng)濟財政實力位于中游水平，廣義債務率相對較低。2019 年金湖縣實現(xiàn)一般公共預算收入 22.5 億元，位居淮安市第 6 位，相對處于中游水

46、平。債務方面，2019 年金湖縣廣義債務規(guī)模 121.1 億元，位于淮安市中下游水平，廣義債務率為 144.5%，在淮安市相對處于較低水平。城投平臺方面，截至 2020 年 9 月末，金湖縣有有存續(xù)債的城投平臺共 2 家，包括金湖縣國有資產(chǎn)經(jīng)營投資有限責任公司（金湖國資）和淮安市金湖交通投資有限公司（金湖交投）。金湖國資，負責金湖縣基礎設施建設和土地開發(fā)整理，主要負責農(nóng)業(yè)基礎設施工程建設業(yè)務，包括農(nóng)田水利建設、農(nóng)副產(chǎn)品流通重點設施建設、商品棉生產(chǎn)基地建設等。金湖交投，是金湖縣重要的交通基礎設施建投主體。與此同時，金湖交投也承接部分公交運營、租賃等其他業(yè)務。截至 2019 年底，公司應收賬款余額

47、 7.2 億元，主要來源于金湖縣內(nèi)的國有企業(yè)，相對較為集中。表 9：淮安市金湖縣城投平臺概況第一大股東存續(xù)債券規(guī)模（億元）總資產(chǎn)（億元）主體評級資產(chǎn)負債率（%）有息負債（億元）受限資產(chǎn)（億元）對外擔保（億元）其他應收款（億元）收入來源估值區(qū)間（%）金湖縣國有資產(chǎn)經(jīng)營投資有限責任公司金湖縣人民政府11.1253.2AA51.6458.4104.2107.238.3農(nóng)業(yè)基礎設施工程、安置房3.51-7.72淮安市金湖交通投資有限公司金湖縣人民政府8.069.9AA46.3018.6-基礎設施建設、特許經(jīng)營5.45資料來源：wind、注：存續(xù)債規(guī)模和主體評級數(shù)據(jù)為截至 2020 年 9 月30 日相

48、關數(shù)據(jù)（下同）；估值區(qū)間為剔除永續(xù)債后存續(xù)債券中債行權估值下城投平臺的估值區(qū)間，時間為 2020 年 9 月30 日，若區(qū)間為單一數(shù)值，則表示該城投平臺只有單一存續(xù)債券；相關財務數(shù)據(jù)為 2019 年 12 月底相關數(shù)據(jù)洪澤區(qū)洪澤區(qū)，位于江蘇省中部，毗鄰淮安區(qū)和金湖縣。從資源方面來看，洪澤區(qū)巖鹽、芒硝和地熱資源儲備較為豐富，其中芒硝和巖鹽礦藏在華東地區(qū)品位最高、儲量最大。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展上來看，洪澤區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，目前已經(jīng)形成鹽化新材料、機械制造、現(xiàn)代紡織等特色主導產(chǎn)業(yè)，2019 年三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為 11.9：40.6：47.5。洪澤區(qū)經(jīng)濟財政實力位居中下游，廣義債務率相對較高。2019 年洪澤區(qū)實

49、現(xiàn)一般公共預算收入 20.1 億元，在淮安下轄區(qū)、縣中位居第 7，相對處于中下游水平。債務方面，洪澤區(qū)廣義債務率在淮安市各區(qū)、縣中位居第 4，相對處于較高水平。城投平臺方面，截至 2020 年 9 月末，洪澤區(qū)有存續(xù)債的城投平臺共 3 家，包括淮安市洪澤區(qū)城市資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（洪澤城資）、淮安市白馬湖投資發(fā)展有限公司（白馬湖投資）和江蘇洪澤湖神舟旅游開發(fā)有限公司（洪澤神舟）,主體評級均為 AA 級。洪澤城資，是洪澤區(qū)重要的國有資產(chǎn)經(jīng)營管理和城市基礎設施建設主體之一，負責安置房建設、棚戶區(qū)改造和市政工程建設。與此同時，公司業(yè)務也涵蓋了商品房開發(fā)和貿(mào)易等板塊。截至 2019 年底，公司對外擔保余額

50、共 68.8 億元，規(guī)模相對較高。白馬湖投資，是淮安市重要的基礎設施建設主體，負責白馬湖片區(qū)的基礎設施建設以及旅游資源開發(fā)等。公司基建資金來源于財政專項資金、自有資金以及外部融資，主要采取委托代建模式。未來公司尚需投資規(guī)模較高，面臨一定的資本支出壓力。洪澤神舟，作為洪澤區(qū)主要的基礎設施投資建設主體之一，負責區(qū)域內(nèi)主要的道路工程建設及旅游景區(qū)建設等任務。2019 年以來，公司也開始涉足土地整理業(yè)務。截至 2019 年末，公司對外擔保余額 63.5 億元，被擔保企業(yè)主要為區(qū)域內(nèi)第一大股東存續(xù)債券規(guī)模（億元）總資產(chǎn)（億元）主體評級資產(chǎn)負債率（%）有息負債（億元）受限資產(chǎn)（億元）對外擔保（億元）其他應

51、收款（億元）收入來源估值區(qū)間（%）淮安市白馬湖投資發(fā)展有限公司淮安市人民政府(授權市國資委履行出資人職責)23.0212.2AA21.5333.213.92.018.1基礎設施建設、旅游資源開發(fā)6.59-7.24淮安市洪澤區(qū)城市資產(chǎn)經(jīng)營有限公司淮安市洪澤區(qū)人民政府6.0164.0AA64.8953.5-68.851.4安置房建設、棚戶區(qū)改造等5.32江蘇洪澤湖神舟旅游開發(fā)有限公司洪澤縣國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局8.0143.9AA46.1648.237.163.563.5道路工程建設、旅游景區(qū)開發(fā)6.28的國有企業(yè)和事業(yè)單位。表 10：淮安市洪澤區(qū)城投平臺概況資料來源：wind、注：存續(xù)債規(guī)模和主體評

52、級數(shù)據(jù)為截至 2020 年 9 月30 日相關數(shù)據(jù)（下同）；估值區(qū)間為剔除永續(xù)債后存續(xù)債券中債行權估值下城投平臺的估值區(qū)間，時間為 2020 年 9 月30 日，若區(qū)間為單一數(shù)值，則表示該城投平臺只有單一存續(xù)債券；相關財務數(shù)據(jù)為 2019 年 12 月底相關數(shù)據(jù)盱眙縣盱眙縣，位于淮安市西南部。盱眙縣境內(nèi)礦產(chǎn)資源豐富，包括凹凸棒石黏土、玄武巖、石灰石、礦泉水、石油等多種礦產(chǎn)，其中有用黏土總資源量 21.77 億噸，占全國總量的 73。盱眙縣經(jīng)濟財政實力相對位居中下游，廣義債務率相對可控。盱眙縣 2019 年實現(xiàn)一般公共預算收入 19.1 億元，位居淮安市第 8 位，相對處于中下游水平。債務方面，

53、2019 年盱眙縣廣義債務規(guī)模 212.4 億元，廣義債務率位居淮安市第 6，相對處于中游水平。城投平臺方面，截至 2020 年 9 月末，盱眙縣有存續(xù)債的城投平臺共 2 家，包括分別為盱眙縣天源控股集團有限公司（盱眙天源）和淮安市盱眙城市資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司（盱眙城資）。盱眙天源，是盱眙縣水利工程建設、水庫資產(chǎn)經(jīng)營以及農(nóng)村宅基地復墾項目實施的唯一主體。與此同時，公司也在進行多元化的轉(zhuǎn)型嘗試，涉足水庫租賃、文化旅游、龍蝦加工等輔助性的多元化經(jīng)營業(yè)務，以及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務。盱眙城資，是盱眙縣內(nèi)主要的城市基礎設施建設主體。公司以工程施工為主要的收入來源，負責盱眙縣的棚戶區(qū)改造。與此同時，公司也逐步涉

54、足房地產(chǎn)開發(fā)、租賃、市政水務以及園林綠化業(yè)務。但除房地產(chǎn)業(yè)務外，其余業(yè)務相對處于初期階段，收入規(guī)模相對較低。表 11：淮安市盱眙縣城投平臺概況第一大股東存續(xù)債券規(guī)模（億元）總資產(chǎn)（億元）主體評級資產(chǎn)負債率（%）有息負債（億元）受限資產(chǎn)（億元）對外擔保（億元）其他應收款（億元）收入來源估值區(qū)間（%）盱眙縣天源控股集團有限公司盱眙縣人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室11.0247.6AA48.0873.712.340.536.4項目建 設、工程結(jié)算4.65-6.79淮安市盱眙城市資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司盱眙國有聯(lián)合資產(chǎn)經(jīng)營集團有限公司10.9235.5AA59.1994.81.399.681.8工程施工5

55、.20-6.33資料來源：wind、注：存續(xù)債規(guī)模和主體評級數(shù)據(jù)為截至 2020 年 9 月30 日相關數(shù)據(jù)（下同）；估值區(qū)間為剔除永續(xù)債后存續(xù)債券中債行權估值下城投平臺的估值區(qū)間，時間為 2020 年 9 月 30 日，若區(qū)間為單一數(shù)值，則表示該城投平臺只有單一存續(xù)債券；除盱眙城資對外擔保為 2020 年 3 月數(shù)據(jù)外，其余相關財務數(shù)據(jù)為 2019 年 12 月底相關數(shù)據(jù)生態(tài)文旅區(qū)生態(tài)文旅區(qū)，前身為淮安市生態(tài)新城，位于淮安市幾何中心位置，也是淮安市政府所在地。生態(tài)文旅區(qū)定位于蘇北重要中心城市的主體功能區(qū)、特色城市化展示區(qū)和生態(tài)低碳示范區(qū)。生態(tài)文旅區(qū)經(jīng)濟財政實力相對處于較低水平，廣義債務率相對

56、較高。2019 年生態(tài)文旅區(qū)實現(xiàn)一般公共預算收入 6.1 億元，位居淮安市第 9，相對處于較低水平，但財政自給率相對較高。債務方面，2019 年生態(tài)文旅區(qū)廣義債務規(guī)模 609.5 億元，受經(jīng)濟財政實力相對較弱的影響，廣義債務率相對處于較高水平。城投平臺方面，截至 2020 年 9 月末，生態(tài)文旅區(qū)有存續(xù)債的城投平臺共 2 家，包括淮安新城投資開發(fā)有限公司（淮安新城）和淮安高新控股有限公司（高新控股）?；窗残鲁牵腔窗菜娜Y子公司，也是淮安市生態(tài)文旅區(qū)、淮安區(qū)和清江浦區(qū)重要的土地開發(fā)、基礎設施建設以及保障性住房建設主體。與此同時，公司業(yè)務也涉足物業(yè)租賃、自來水銷售以及自來水接管等。高新控股，

57、負責生態(tài)文旅區(qū)內(nèi)的高鐵商務區(qū)土地整理業(yè)務，包括拆遷安置、土地平整和配套開發(fā)等。目前，公司對外出讓的土地主要包括高鐵樞紐內(nèi)的住宅用地和商業(yè)用地。與此同時，公司也負責區(qū)域內(nèi)的市政道路、橋梁、管網(wǎng)等基礎設施第一大股東存續(xù)債券規(guī)模（億元）總資產(chǎn)（億元）主體評級資產(chǎn)負債率（%）有息負債（億元）受限資產(chǎn)（億元）對外擔保（億元）其他應收款（億元）收入來源估值區(qū)間（%）淮安新城投資開發(fā)有限公司淮安市水利控股集團有限公司160.5962.8AA+66.82548.885.6158.5135.6土地開發(fā)管理、工程建設和房地產(chǎn)銷售3.37-5.28淮安高新控股有限公司淮安市財政局17.4119.8AA55.3252

58、.717.11.00土地整理、基礎設施建設5.27-6.47的建設。表 12：淮安市生態(tài)文旅區(qū)城投平臺概況資料來源：wind、注：存續(xù)債規(guī)模和主體評級數(shù)據(jù)為截至 2020 年 9 月30 日相關數(shù)據(jù)（下同）；估值區(qū)間為剔除永續(xù)債后存續(xù)債券中債行權估值下城投平臺的估值區(qū)間，時間為 2020 年 9 月 30 日，若區(qū)間為單一數(shù)值，則表示該城投平臺只有單一存續(xù)債券；除受限資產(chǎn)、對外擔保和其他應收款為2020 年 3 月數(shù)據(jù)外，其余相關財務數(shù)據(jù)為 2019 年 12 月底相關數(shù)據(jù)工業(yè)園區(qū)工業(yè)園區(qū)，位于淮安市南部，定位于淮安城市南部副中心和中心城市的重要組團。 2020 年 6 月，淮安市政府以工業(yè)園

59、區(qū)為主體整合蘇淮高新區(qū)，園區(qū)面積也隨之不斷擴大。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展上來看，淮安工業(yè)園區(qū)已經(jīng)形成了智能制造、現(xiàn)代家居和食品大健康三大產(chǎn)業(yè)。工業(yè)園區(qū)經(jīng)濟財政實力相對處于較低水平，廣義債務率相對較高。2019 年工業(yè)園區(qū)和蘇淮高新區(qū)共實現(xiàn)一般公共預算收入 2.4 億元，在淮安市相對處于較低水平。債務方面，2019 年工業(yè)園區(qū)廣義債務規(guī)模 36.1 億元，但由于經(jīng)濟財政實力相對較低，工業(yè)園區(qū)廣義債務率在淮安相對處于較高水平。城投平臺方面，截至 2020 年 9 月末，工業(yè)園區(qū)有存續(xù)債的城投平臺共 1 家，為淮安市中盛投資發(fā)展有限公司（中盛投資）。中盛投資，是淮安市工業(yè)園區(qū)內(nèi)重要的基礎設施投建平臺。公司其他應收

60、款主要來源于對工業(yè)園區(qū)管委會的其他應收款，目前公司儲備土地較多。表 13：淮安市工業(yè)園區(qū)城投平臺概況第一大股東存續(xù)債券規(guī)模（億元）總資產(chǎn)（億元）主體評級資產(chǎn)負債率（%）有息負債（億元）受限資產(chǎn)（億元）對外擔保（億元）其他應收款（億元）收入來源估值區(qū)間（%）淮安市中盛投資發(fā)展有限公司淮安市城市資產(chǎn)經(jīng)營有限公司8.0157.5AA48.1136.135.917.596.8安置房代建和土地整理等4.19-6.49資料來源：wind、注：存續(xù)債規(guī)模和主體評級數(shù)據(jù)為截至 2020 年 9 月30 日相關數(shù)據(jù)（下同）；估值區(qū)間為剔除永續(xù)債后存續(xù)債券中債行權估值下城投平臺的估值區(qū)間，時間為 2020 年 9