宏觀探市從點陣圖到資產(chǎn)價格

1、% PCE6 SEP3 SEP6 SEP2Q2023, 2.02QE12008 12 52009年7月31日2009年8月1日2009年12月31日2010年1月1日2010 3 31QE22010 11 122011 6 30QE3QE3“”Pre-Taper tantrum)2012年9月14日2013年5月21日-Taper tantrum)2013年5月22日2013年6月24日-“”Post-Taper tantrum)2013 6 252013 12 31-QE3(Taper)2014 1 12014 5 27-2014 5 282014 10 31-QE42020 3 16202

2、0 5 312020年6月1日3.53.02.52.01.51.0 0.5 1Q2008 3Q2009 1Q2011 3Q2012 1Q2014 3Q2015 1Q2017 3Q2018 1Q2020 3Q2021 1Q2023 2530QE3Tantrum TantrumR = 0.63LMEQE3Tantrum%QE1 QE2 QE3TaperR = 0.69LMEQE1 QE2%20151050-5-10%252015Tantrum10QE3-15-20-50510152025QE1&QE2QEQE12012/09/14-2013/05/21 2013/06/25-2013/12/312

3、008/12/05-2009/07/31); QE3LME50QE3-5-10-25-20-15-10-505101520QE3Tantrum2012/09/14-2013/05/21; QE3Tantrum2013/06/25-2013/12/31 LME30QE1 QE2 QE3Tantrum 10QE3 Taper-1LMEQE3%25820R = 0.6115Tantrum1050-56%4LME20-2Taper-4QE3-10QE1 QE2%-50510152025QE1&QE2QEQE12008/12/05-2009/07/31); QE3Tantrum2013/06/25-20

4、13/12/31LME-6-8-20-15-10-50510152025QE32012/09/14-2013/05/21 2013/06/25-2013/12/31 Taper-1 2014/01/01-2014/05/27LME QE3QE3%-20-10010203040過去一月全球主要資產(chǎn)表現(xiàn)（截止6月17日）股市商品固定收益外匯布倫特原油日經(jīng)225指數(shù) 納斯達(dá)克指數(shù) MSCI 新興市場 CRB工業(yè)原材料歐洲斯托克指數(shù)MSCI 發(fā)達(dá)市場標(biāo)普500美國投資級企業(yè)債 新興市場主權(quán)信用債新興市場貨幣美國高收益企業(yè)債美元G7債券全收益指數(shù)人民幣美國國債新興市場本幣政府債道瓊斯指數(shù)歐元日元滬深30

5、0黃金LME銅-10%-50510 %2021/6/17過去一周月初至今年初至今%美債10年期利率1.56%+13.0bp-3.3bp+64.9bp34.5實際利率-0.75%+15.0bp+9.0bp+31.0bp3.5盈虧平衡通脹率2.31%-2.0bp-12.3bp+33.9bp2 2021/6/17過去一周月初至今年初至今德國10年期國債-0.17%+8.3bp+1.4bp+39.8bp實際利率-1.66%+6.9bp+0.9bp-15.2bp盈虧平衡通脹率1.49%+1.4bp+0.5bp+55.0bp 實際利率盈虧平衡通脹率10年美債利率2.51.50.5-0.5-1.52015/

6、62016/62017/62018/62019/62020/62021/61 實際利率盈虧平衡通脹率德國10年國債利率0-1-2-32015/62016/62017/62018/62019/62020/62021/6 %2021/6/16654321過去一周月初至今年初至今bp 25010年期國債利率1年期國債利率利差3.13%2.49%63.6bp+2.5bp+7.4bp-4.9bp+8.5bp+8.3bp+0.2bp-1.3bp+2.1bp-3.3bp利差：中國10年期國債-1年期國債，右軸1年期中國國債利率10年期中國國債利率200150100500bp 1601401201008060

7、402002.66bp-2.44bp-2.73bp-13.20bp3個月LIBOR-OIS利差2021/6/17過去一周月初至今年初至今2015/62016/62017/62018/62019/62020/62021/62015/62016/62017/62018/62019/62020/62021/6 元/美元7.47.27.06.86.66.4%3M SHIBOR - Wu-Xia影子利率美元兌人民幣匯率，右軸表示人民幣升值/人民幣利率上升更快點子 9實際值-預(yù)測值，右軸表示實際值強于預(yù)測值中間價實際值 中間價預(yù)測值4008300720065100403-10021-20005.55.96

8、.36.77.17.56.22019/62019/102020/22020/62020/102021/22021/6-3002012/62015/62018/62021/6 500全球政策不確定性指數(shù)美元兌人民幣匯率，右軸4504003503002502001501005002006/1=1007.4政策不確定性上升/人民幣貶值7.27.06.86.66.46.26.0美元/噸120001000080006000400020000新興市場貨幣與銅價1800170016001500140013001200LME銅價MSCI新興市場貨幣指數(shù)，右軸 美元指數(shù)美國通脹預(yù)期，右軸美元升值 百分點0.70

9、.60.50.40.30.20.10.0疫苗接種與美元指數(shù)每日疫苗接種率差距：美國-德國美元指數(shù)94.093.092.091.090.089.088.087.0劑次/千人每日接種疫苗劑次（7DMA)/成年人口美國歐盟英國百分點美元指數(shù)與美歐影子利差1973/3=1001050.012110表示美元升值/100通脹預(yù)期下降 0.510影子利率利差：美國-歐洲美元指數(shù)，右軸 1058100951.069590901.5485852802.08075070752.5(2)美國利率上升快于歐洲/65703.0(4)2005/6602009/62013/62017/62021/62011/62013/6

10、2015/62017/62019/62021/61210864202021-01-112021-02-11 2021-03-112021-04-112021-05-112021-06-112021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/1 CICCa31: G10ZC?ZlB eDaggeuusB!W32:a*acnxos*;f1*sasseuum10%5%0%-5%-10%-15% to-20% B!B33:GiofrW *UHEf*RMEiI051.0 500450400350300250459+0.9%+2.3%+15.4%歐洲斯托克指數(shù)20

11、21/6/17過去一周月初至今年初至今3400030000260002200018000140002021/6/17過去一周月初至今年初至今日經(jīng)平均指數(shù)韓國綜合股價指數(shù)29018+0.2%+0.5%+5.7%3265+1.3%+1.9%+13.6%日經(jīng)平均指數(shù)韓國綜合股價指數(shù)，右軸400036003200280024002000160012002015/62016/62017/62018/62019/62020/62021/62015/62016/62017/62018/62019/62020/62021/6 180016001400120010008002021/6/17過去一周月初至今年初

12、至今MSCI新興市場 1370滬深300 5102-0.6%-0.5%-3.2%-4.3%+6.1%-2.1% MSCI新興市場滬深300，右軸60005500500045004000350063005800530048004300380033002021/6/17過去一周月初至今年初至今滬深300中證100051026788-3.2%-4.3%-1.6%-0.4%-2.1%+2.1% 滬深300中證1000，右軸16000140001200010000800060006003000280040002015/62016/62017/62018/62019/62020/62021/62015/62016/62017/62018/62019/62020/62021/6美元/噸9667-3.1%-5.8%+24.5%過去五年范圍LME 銅價1200090002021/6/16過去一周月初至今年初至今美元/桶過去五年范圍Brent原油150130110902021/6/17過去一周月初至今年初至今74+3.0%+7.3%+43.6%7060005030002015/