集合信托到期量小于

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250012 銀行理財(cái)產(chǎn)品：整體收益率表現(xiàn)分化 3 HYPERLINK l _TOC_250011 發(fā)行到期量：銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量有所上升 3 HYPERLINK l _TOC_250010 收益率：銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率表現(xiàn)分化 4 HYPERLINK l _TOC_250009 信托產(chǎn)品：12 月份凈融資額回落 5 HYPERLINK l _TOC_250008 社融：12 月社融增速繼續(xù)回落 6 HYPERLINK l _TOC_250007 公募固收產(chǎn)品：債券型基金成立規(guī)模環(huán)比回落 6 HYPERLINK l _TOC_250006 新發(fā)行基金

2、：債基成立規(guī)模回落 6 HYPERLINK l _TOC_250005 12 月份債券收益率下行，債基凈值增長(zhǎng)率增加 6 HYPERLINK l _TOC_250004 貨基總份額有所下降、收益率有所上升 7 HYPERLINK l _TOC_250003 銀行理財(cái)子公司：18 家已成立，另有 4 家獲批還未成立.8 HYPERLINK l _TOC_250002 券商資管產(chǎn)品：資管產(chǎn)品新發(fā)份額有所下降 9 HYPERLINK l _TOC_250001 資產(chǎn)凈值有所下降 9 HYPERLINK l _TOC_250000 資管產(chǎn)品新發(fā)份額有所下降 10銀行理財(cái)產(chǎn)品：整體收益率表現(xiàn)分化12 月

3、份銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比有所下降，非保本理財(cái)發(fā)行占比小幅下降，整體延續(xù)打破剛兌趨勢(shì)，預(yù)計(jì)非保本理財(cái)發(fā)行占比未來(lái)仍將保持高位。從發(fā)行機(jī)構(gòu)分類來(lái)看，12 月份國(guó)有銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所上升，股份制銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所上升，城農(nóng)商行發(fā)行數(shù)量上升占比下降。整體來(lái)看，12 月份全市場(chǎng) 1 個(gè)月內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率下行 1.07bp，3 個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上行 5.35bp，1 年理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率下行 18.53bp。發(fā)行到期量：銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量有所上升截至 12 月 31 日，2020 年 12 月銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行 5991 只，到期 7216只。發(fā)行只數(shù)和到期只數(shù)較上個(gè)月均有所上升。

4、分結(jié)構(gòu)看，國(guó)有銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所上升，股份制銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所上升，城農(nóng)商行發(fā)行數(shù)量上升占比下降，分別由 644 只、739 只、4043 只到 1018 只、855 只、4118 只。發(fā)行期限方面，12 月份發(fā)行期限有所下降，由 4.27 個(gè)月下降至 4.20 個(gè)月。圖 1：12 月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量有所上升（只）資料來(lái)源：Wind，研究12 月份非保本理財(cái)發(fā)行數(shù)量占比小幅下降。從 18 年 3 月份以來(lái)，非保本理財(cái)發(fā)行占比總體保持上升趨勢(shì)，12 月份由 97.2%下降 96.5%。總體來(lái)看，資管新規(guī)以來(lái)非保本型理財(cái)發(fā)行數(shù)量占比是趨勢(shì)性上升，反映了打破剛兌，理財(cái)產(chǎn)品向凈值化發(fā)展的趨勢(shì)。

5、從發(fā)行機(jī)構(gòu)分類來(lái)看，12 月份國(guó)有銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所上升，股份制銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所上升，城農(nóng)商行發(fā)行數(shù)量上升占比下降。圖 2：國(guó)有銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所上升圖 3：各期限發(fā)行占比（%）資料來(lái)源：Wind，研究資料來(lái)源：Wind，研究圖 4：12 月非保本型發(fā)行數(shù)量占比小幅下降圖 5：發(fā)行加權(quán)久期（月）資料來(lái)源：Wind，研究資料來(lái)源：Wind，研究收益率：銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率表現(xiàn)分化整體來(lái)看，12 月份全市場(chǎng) 1 個(gè)月內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率下行 1.07bp，3 個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上行 5.35bp，1 年理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率下行 18.53bp。圖 6：全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率（%

6、）圖 7：大型商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率（%）資料來(lái)源：wind, 研究資料來(lái)源：wind，研究圖 8：股份制商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率（%） 圖 9：農(nóng)村商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率（%）資料來(lái)源：wind, 研究資料來(lái)源：wind，研究信托產(chǎn)品：12 月份凈融資額回落凈融資額整體來(lái)看，20 年 12 月信托凈融資額回落， 主因 12 月份發(fā)行規(guī)模小幅回落，到期規(guī)模有所上升所致。預(yù)計(jì)受嚴(yán)監(jiān)管影響，未來(lái)信托貸款發(fā)行將維持較低水平，此前在 8 月份，在新規(guī)落地之前，房企集中發(fā)行信托產(chǎn)品帶來(lái)發(fā)行規(guī)模明顯增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)在房企信托嚴(yán)監(jiān)管背景下，后續(xù)地產(chǎn)類信托發(fā)行仍將維持較低水平。12 月份房地產(chǎn)類信托凈融資

7、額小幅上升至 17.9 億元，發(fā)行和到期規(guī)模均有所上升。工商企業(yè)類凈融資額小幅回落至 17 億元，主因發(fā)行規(guī)模下降幅度大于到期規(guī)模所致?；悆羧谫Y額轉(zhuǎn)負(fù)至-9 億元，主因 12 月份基建類信托發(fā)行規(guī)模下降，到期規(guī)模有所上升所致。整體來(lái)看，2021 年集合信托到期規(guī)模小于 2020 年。2021 年基建非標(biāo)信托到期規(guī)模和 2020 年基本持平，地產(chǎn)和工商企業(yè)到期規(guī)模明顯低于 2020 年。到期節(jié)奏上，地產(chǎn)到期量整體前高后低?；ǖ狡诹慷径纫?guī)模較高，工商企業(yè)四季度到期規(guī)模較高。（考慮到會(huì)有新發(fā)一年內(nèi)到期情況，實(shí)際到期情況會(huì)更高）社融：12 月社融增速繼續(xù)回落對(duì)應(yīng)到 12 月社融上看，一方面非

8、標(biāo)融資不佳，另一方面受永煤事件影響，信用債凈融資有所回落，12 月社融增速繼續(xù)小幅回落。具體來(lái)看: （1）貸款同比大幅多增。從銀監(jiān)會(huì)口徑的數(shù)據(jù)來(lái)看，12 月新增貸款 1.26 萬(wàn)億，同比多增 1200億，主要由企業(yè)票據(jù)融資（同比多增 3079 億元）和中長(zhǎng)貸（同比多增 1522 億元）拉動(dòng)，居民貸款（同比少增 824 億元）和企業(yè)短貸（同比少增 3132 億元）有所縮量。（2）12 月三項(xiàng)非標(biāo)融資新增情況均不佳，特別是信托貸款規(guī)模大幅凈縮減。其中，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)承兌匯票凈融資分別為-559、-4601和-2216 億元，分別同比變化+757、-3509、-3167 億元。（3）債券

9、方面，企業(yè)債凈融資 442 億元，較前一年同比少增 2183 億元；新口徑下政府債券凈融資7156 億元，同比多增 3417 億元。公募固收產(chǎn)品：債券型基金成立規(guī)模環(huán)比回落新發(fā)行基金：債基成立規(guī)?；芈?2 月份新債券型基金成立規(guī)?；芈?，共計(jì)發(fā)行份額 350.91 億。其中，新成立中長(zhǎng)期純債型基金 13 只，混合二級(jí)債基 10 只，短期純債型基金 2 只，被動(dòng)指數(shù)型債券基金 2 只。12 月份債券收益率下行，債基凈值增長(zhǎng)率增加以復(fù)權(quán)后單位凈值增長(zhǎng)率作為業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)各類債券型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2020年 12 月份純債型基金平均單位凈值增長(zhǎng)率為 0.63%。混合型債基 12 月份混合一級(jí)債基平均單位

10、凈值增長(zhǎng)率為 0.5%，12 月權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好，混合二級(jí)債基業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較好，平均單位凈值增長(zhǎng)率為 1.53%。指數(shù)型債基平均單位凈值增長(zhǎng)率為 0.65%。圖 10：2020 年 12 月債基凈值增長(zhǎng)率增加（%）料來(lái)源：Wind，研究10 年期國(guó)債收益率下行 10.71bp，信用債方面，12 月 3 年期 AAA 信用利差下行 9.3bp，AA+信用利差上行 5.66bp，AA 信用利差上行 13.66bp。12 月份風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中滬深 300 指數(shù)上漲 251.04 點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲 334.37 點(diǎn)，上證轉(zhuǎn)債下跌 0.1點(diǎn)。圖 11：債券收益率有所下行（%）圖 12：主板指數(shù)上漲資料來(lái)源：wi

11、nd, 研究資料來(lái)源：wind, 研究貨基總份額有所下降、收益率有所上升12 月貨基總份額有所下降，存量貨基 12 月期間平均 7 天年化收益率有所上升。一方面，12 月份利率債供給壓力較小，另一方面，為緩解永煤事件對(duì)市場(chǎng)沖擊影響，央行貨幣政策邊際有所放松。11 月份上半月央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠-5600 億元， 11 月份下半月至 12 月底央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放 1.3 萬(wàn)億。12 月份同業(yè)存單利率和資金利率中樞均下行。12 月期間 R007 中樞下行 28 bp 至 2.34，同存收益率下行 31bp至 2.78，12 月貨基 7 天年化收益率均值 2.50%，較 11 月上升 22.3bp；貨

12、基區(qū)間萬(wàn)份基金收益均值為 0.6830，較 11 月有明顯上升。圖 13：貨幣基金存量份額統(tǒng)計(jì)（萬(wàn)億份） 圖 14：貨幣基金收益情況統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源：Wind，研究資料來(lái)源：Wind，研究銀行理財(cái)子公司：18 家已成立，另有 4 家獲批還未成立截至 2020 年 12 月 31 日，共有 18 家銀行理財(cái)子公司成立，包括 6 家國(guó)有商業(yè)銀行、5 家股份制商業(yè)銀行、6 家城市商業(yè)銀行和 1 家農(nóng)商行，分別是中銀理財(cái)、建信理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、交銀理財(cái)、工銀理財(cái)、光大理財(cái)、招銀理財(cái)、中郵理財(cái)、興銀理財(cái)、杭銀理財(cái)、寧銀理財(cái)、徽銀理財(cái)、南銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)、平安理財(cái)、青銀理財(cái)、信銀理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)。另外還有 4

13、家已獲批但是尚未成立的銀行理財(cái)子公司，分別是匯華理財(cái)、華夏理財(cái)、廣銀理財(cái)、浦銀理財(cái)。表 1、銀行理財(cái)子公司注冊(cè)資公司名稱獲批日期成立日股東性質(zhì)本(億城市元)中銀理財(cái)有限責(zé)任公司2018-12-262019-07-01國(guó)有商業(yè)銀行100.00北京市建信理財(cái)有限責(zé)任公司2018-12-262019-05-24國(guó)有商業(yè)銀行150.00深圳市農(nóng)銀理財(cái)有限責(zé)任公司2019-01-042019-07-29國(guó)有商業(yè)銀行120.00北京市交銀理財(cái)有限責(zé)任公司2019-01-042019-06-06國(guó)有商業(yè)銀行80.00上海市工銀理財(cái)有限責(zé)任公司2019-02-152019-05-28國(guó)有商業(yè)銀行160.00北

14、京市光大理財(cái)有限責(zé)任公司2019-04-162019-09-25股份制商業(yè)銀行50.00青島市招銀理財(cái)有限責(zé)任公股份制商業(yè)銀司2019-04-162019-11-01行50.00深圳市中郵理財(cái)有限責(zé)任公司2019-05-282019-12-18國(guó)有商業(yè)銀行80.00北京市興銀理財(cái)有限責(zé)任公股份制商業(yè)銀司2019-06-062019-12-13行50.00福州市杭銀理財(cái)有限責(zé)任公司2019-06-242019-12-20城市商業(yè)銀行10.00杭州市寧銀理財(cái)有限責(zé)任公司2019-06-262019-12-24城市商業(yè)銀行15.00寧波市徽銀理財(cái)有限責(zé)任公司2019-08-212020-04-26城

15、市商業(yè)銀行20.00合肥市南銀理財(cái)有限責(zé)任公司2019-12-092020-08-20城市商業(yè)銀行20.00南京市蘇銀理財(cái)有限責(zé)任公司2019-12-192020-08-20城市商業(yè)銀行20.00南京市匯華理財(cái)有限公司2019-12-200.00上海市平安理財(cái)有限責(zé)任公股份制商業(yè)銀司2020-01-022020-08-25行50.00深圳市青銀理財(cái)有限責(zé)任公司2020-02-062020-09-16城市商業(yè)銀行10.00青島市華夏理財(cái)有限責(zé)任公司2020-04-2630.00信銀理財(cái)有限責(zé)任公司2020-06-122020-07-01股份制商業(yè)銀行50.00上海市渝農(nóng)商理財(cái)有限責(zé)任公司2020

16、-06-282020-06-28農(nóng)商行20.00重慶市廣銀理財(cái)有限責(zé)任公司浦銀理財(cái)有限責(zé)任公2020-07-130.00司2020-08-0450.00資料來(lái)源：wind、研究券商資管產(chǎn)品：資管產(chǎn)品新發(fā)份額有所下降資產(chǎn)凈值有所下降截至 2020 年 12 月 31 日，現(xiàn)存券商集合理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量 6056 只，資產(chǎn)凈值合計(jì)約為 1.55 萬(wàn)億元，凈值和上月相比略有下降。長(zhǎng)期來(lái)看，在 17 年去杠桿強(qiáng)監(jiān)管以來(lái)，券商資管產(chǎn)品對(duì)標(biāo)準(zhǔn)類資產(chǎn)，債券和股票的配置占比有所提升尤其是債券，對(duì)非標(biāo)投資占比有所下降。目前券商集合計(jì)劃對(duì)債券投資維持在 60%左右，在收益率下行幅度較大的時(shí)期對(duì)債券類資產(chǎn)配置占比更高。2020 年中報(bào)顯示，券商集合計(jì)劃對(duì)債券配置比例 64%，股票配置占比在 10.7%，非標(biāo)資產(chǎn)配置占比僅為 16.9%。12 月份，在債券型產(chǎn)品中中長(zhǎng)期純債型基金和混合債券型二級(jí)基金凈值比重均小幅上升，分別為 63.56%、14.58%；短期純債基金和混合債券型一級(jí)基金的凈值比重與上期相比有所下降，分別為 9.93% 和 12.63%。圖 15：股票、債券型資管產(chǎn)品凈值占比圖 16：混合債券型二級(jí)基金凈值規(guī)模比重