最新2022年基金投資策略分析專報

1、最新2022年基金投資策略分析專報2022年基金投資策略2022年基金投資策略分析專報2022年，全球資本市場動亂。我國2022年，全球資本市場動亂。我國59家基金公司管理的基金資產(chǎn)凈值全年下降40%，由2022年底的32829億元下降至19473億元。2022年是否會成為熊牛市的轉(zhuǎn)折點，基金又將怎樣應(yīng)對。九富跟綜分析了近20家基金公司的2022年投資策略報告，結(jié)合基金公司在2022年度的表現(xiàn)，從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、A股市場走勢、投資資產(chǎn)配置、行業(yè)配置等多方面對基金2022年的投資策略分別予以闡述說明。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：2022年，在各國積極的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策刺激下，海外經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入艱難的尋底復(fù)蘇的過程，我國

2、面臨的內(nèi)外交困的局面能否扭轉(zhuǎn)，基金公司有不同意見：中郵、光大保德信、中海、銀河等基金公司的看法樂觀，認(rèn)為2022年度GDP 保8 實現(xiàn)的概率很大，GDP增長和CPI可能都呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢。華夏、大成、彭華、富國等基金公司看法消極，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)周期性下降趨勢已經(jīng)確立，2022 年會繼續(xù)下行調(diào)整。比照基金公司的資產(chǎn)規(guī)模，可以發(fā)現(xiàn)，持樂觀態(tài)度的基金公司普遍規(guī)模較小，而像華夏、易方達(dá)、大成這樣擁有較大資產(chǎn)規(guī)模的公司對2022年形勢判斷更為謹(jǐn)慎。但2022年上半年我國經(jīng)濟(jì)將下行調(diào)整和企業(yè)盈利在2022年會下滑那么是大家共識。A股市場：經(jīng)濟(jì)根本面惡化、上市公司業(yè)績下滑、大小非和籌融資壓力成為2022年股

3、票市場面臨的幾大危險因素，但是A股估值的吸引力、潛在充裕的流動性使得基金公司對投資2022年A股市場的信心有所增強(qiáng)?；鸸疽恢抡J(rèn)為，2022年股市將是震蕩市且存在結(jié)構(gòu)性時機(jī)。在做出點位區(qū)間預(yù)測的基金公司中，華夏和建信較為謹(jǐn)慎，華商和金鷹那么樂觀一些。預(yù)測A股在1600-3100之間運(yùn)行。 上證基金指數(shù)走勢 深證基金指數(shù)走勢 九富投資參謀常年部 ：06/07轉(zhuǎn)508EMAIL： HYPERLINK mailto:ireverbloom ireverbloom 2022年2022年基金資產(chǎn)配置變化占資產(chǎn)總值百分比 2022年偏股型基金股票倉位變化占資產(chǎn)總值百分比 投資

4、策略：投資策略： 資產(chǎn)配置：股票市場怎么樣，描述太少？ 基金公司認(rèn)為2022年債券市場的上漲仍將延續(xù)。但是由于目前的債券市場收益率相對已經(jīng)較低，在2022年債券市場進(jìn)一步上漲后，必然會積聚一定的風(fēng)險。基金公司雖還會適度增加債券倉位，但也已經(jīng)密切關(guān)注債市拐點的出現(xiàn)。相對而言，股市的吸引力將逐步顯現(xiàn)，因此基金股票倉位在2022年會有所增加。 投資策略：由于認(rèn)為2022年的市場將在根本面和政策面影響下反復(fù)震蕩筑底，基金公司對股市的投資也以積極防守和波段操作為主要策略，防御型組合成為各家基金公司的必備的根底資產(chǎn)，輔以主題投資，在判斷經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)時，進(jìn)行板塊輪換。 行業(yè)配置：2022年，基金公司

5、對行業(yè)的選擇將密切跟蹤企業(yè)根本面和國家政策，但基于基金公司投資風(fēng)格的不同以及對09年經(jīng)濟(jì)走勢的階段性判斷，行業(yè)配置的覆蓋面增大，行業(yè)持股的集中度或?qū)⒗^續(xù)下降。相對集中看好的投資主題及行業(yè)主要包括：1以業(yè)績成長明確、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)異的弱周期行業(yè)作為根本配置，如醫(yī)藥、局部食品飲料、信息設(shè)備；2受益國家積極財政政策以擴(kuò)大內(nèi)需的行業(yè)：如建筑業(yè)、電網(wǎng)電站設(shè)備、鐵路設(shè)備；3受益國家政策刺激經(jīng)濟(jì)力度加強(qiáng)的行業(yè)：如汽車、鋼鐵、保險證券；4其他主題：醫(yī)療體制改革、節(jié)能減排與技術(shù)進(jìn)步、世博主題、兼并收購重組等。此外，具有穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表、良好經(jīng)營現(xiàn)金流的公司、周期性行業(yè)中估值嚴(yán)重低于重置本錢的公司仍會吸引基金公司目光

6、。 2022年，次貸危機(jī)引起的金融風(fēng)暴席卷全球，我國證券市場也遭遇深幅下挫。59家基金公司管理的基金資產(chǎn)凈值全年下降40%，由2022年底的32829億元下降至19473億元。自2022年11月以來，國家出臺多項刺激經(jīng)濟(jì)政策：4萬億投資及金融“國九條、“金融30條相配套的具體措施出臺，十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃陸續(xù)出爐中， A 股市場在這些利好政策刺激下開始了一輪上漲。從2022年11月4日盤中跌破1700點以來，截至2月4 日，上證綜指上漲23.5%。伴隨著股指的上漲和預(yù)期的改變，投資者信心有所恢復(fù)。2022年，是否會成為熊牛市的轉(zhuǎn)折點，基金又將會有怎樣的投資舉措。九富跟綜分析了近20家基金公司的20

7、22年投資策略報告，既包含了華夏、大成、易方達(dá)等這些資產(chǎn)規(guī)模位居前列的基金公司，也包含資產(chǎn)規(guī)模較小的金鷹、中歐、新世紀(jì)等基金公司；既包含了在2022年四季度資產(chǎn)凈值增長率較大的建信、天治等基金公司，也包含資產(chǎn)凈值發(fā)生較大縮水的銀河、華商等基金公司。我們將結(jié)合基金公司在2022年度的表現(xiàn)，從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場走勢、行業(yè)配置及資產(chǎn)配置等多方面對基金2022年的投資策略分別予以闡述說明。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境2022年，興旺經(jīng)濟(jì)體相繼陷入經(jīng)濟(jì)衰退，我國上半年的面臨通脹風(fēng)險在下半年急速轉(zhuǎn)為通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)增速急劇回落。2022年，在各國積極的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策刺激下，海外經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入艱難的尋底復(fù)蘇的過程，我國面臨的內(nèi)

8、外交困的局面能否會有扭轉(zhuǎn)，基金公司有不同意見，如下表所示。中郵、光大保德信、中海、銀河等基金公司的看法樂觀，認(rèn)為2022年度GDP 保8 實現(xiàn)的概率很大，GDP增長和CPI可能都呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢。華夏、大成、鵬華、富國等基金公司看法消極，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)周期性下降趨勢已經(jīng)確立，2022 年會繼續(xù)下行調(diào)整。而比照這些基金公司的資產(chǎn)規(guī)模，可以發(fā)現(xiàn)，持樂觀態(tài)度的基金公司普遍規(guī)模較小，反而像華夏、易方達(dá)、大成這樣擁有較大資產(chǎn)規(guī)模的公司對2022年形勢判斷更為謹(jǐn)慎。2022年經(jīng)濟(jì)走勢及企業(yè)盈利判斷基金公司未來經(jīng)濟(jì)走勢2022年企業(yè)盈利華夏中國經(jīng)濟(jì)周期性下降的趨勢已經(jīng)確立；2022年不悲觀上市公司業(yè)績下降1

9、3-25%；易方達(dá)樂觀的估計將在明年2季度見底；2022的GDP增速將在7%以上。CPI的拐點可能要到2022年隨著經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步恢復(fù)才可能出現(xiàn)。A股上市公司在整體業(yè)績下降可能會介于10%-15%的區(qū)間大成中國經(jīng)濟(jì)在2022 年會迎接近十多年最大的增速下滑華寶目前正在進(jìn)入短期恢復(fù)期，未來還有持續(xù)下滑期。鵬華09年上半年中國宏觀景氣將繼續(xù)下滑，2月份起進(jìn)入通縮期，中國經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，何時見底并不明朗景順長城2022年CPI和PPI在上半年負(fù)增長的可能性非常大。企業(yè)盈利全年下降10左右富國2022 年繼續(xù)下行調(diào)整，2022 年與2022 年持平的可能性較大。企業(yè)盈利09年將明顯下滑建信2022

10、年1季度出現(xiàn)實際GDP環(huán)比增速第一個低點的可能性較大。上市公司盈利增速的低點可能還要滯后1個季度左右中郵2022年的經(jīng)濟(jì)增長將呈現(xiàn)“前低后高的格局上市公司全年凈利潤的下降幅度很可能超出目前市場一致預(yù)期的10-20%的區(qū)間光大保德信2022年GDP 保8 實現(xiàn)的概率很大，2022 年的CPI 呈現(xiàn)前低后高的V型走勢，全年CPI 水平大致在0.5附近，不過年末有可能攀升到3以上。中海政府投資的效果將在09年下半年開始逐漸顯現(xiàn)，給GDP帶來一定支撐政策將使相關(guān)行業(yè)和公司的業(yè)績在09年下半年好轉(zhuǎn)。國海富蘭克林對09 年8的增長目標(biāo)持謹(jǐn)慎態(tài)度。但需要注意的是，橫向比照其他國家，中國依然最值得樂觀的國家之

11、一。銀河GDP增長會呈現(xiàn)出前低后高的走勢天治從環(huán)比來看，09 年1 季度可能是當(dāng)年經(jīng)濟(jì)的低點，而2 季度那么可能是同比的低點；如果政府竭盡全力的話，09 年保八將會成功。上市公司的業(yè)績繼續(xù)下滑應(yīng)成定局華商2022年GDP增長速度8.0%，通貨膨脹水平2.0%。中歐2022年的經(jīng)濟(jì)增長和物價可能都呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢金鷹GDP 增長保持在8-8.5%之間， 一季度或二季度存貨出清將企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常2022年我國經(jīng)濟(jì)能否回暖取決于金融危機(jī)導(dǎo)致的外需減退是否能逐步緩解、我國政府“保八的政策能否有效刺激需求和投資。機(jī)構(gòu)產(chǎn)生分歧的原因也正在于此。從全球經(jīng)濟(jì)形勢來看，目前比擬樂觀的看法是預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)將在

12、2022年3季度在消費和房地產(chǎn)投資復(fù)蘇的帶動下恢復(fù)增長，比擬悲觀的看法是經(jīng)濟(jì)衰退將延續(xù)到2022年，對世界經(jīng)濟(jì)體何時復(fù)蘇的判斷不同直接導(dǎo)致對我國外部需求判斷存在差異。此外，對與我國經(jīng)濟(jì)究竟是出口導(dǎo)向型還是投資推動型，機(jī)構(gòu)看法也不同。從國內(nèi)政策看，政府明確要以“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策全面保8的GDP增長率，但政策有其滯后性，傳導(dǎo)機(jī)制的復(fù)雜使其對投資和消費的刺激最終效果難以確定，由此導(dǎo)致機(jī)構(gòu)在反周期政策與周期調(diào)整博弈的結(jié)果的看法不同。雖然存在分歧，但是我們也看到，2022年上半年我國經(jīng)濟(jì)將下行調(diào)整和企業(yè)盈利在2022年的下滑是大家共識。不同行業(yè)的盈利狀況不同，房地產(chǎn)、原材料鋼鐵、有色等

13、、制造業(yè)、煤炭等處于盈利大幅下降的過程中，09年二、三季度有望觸底；中藥、食品有一定的穩(wěn)定性；鋼鐵、建材等公司的收入增長尚可。A股市場經(jīng)濟(jì)根本面惡化、上市公司業(yè)績下滑、大小非和籌融資壓力成為2022年股票市場面臨的幾大危險因素，但是A股估值的吸引力、潛在充裕的流動性使得基金公司對投資2022年A股市場的信心有所增強(qiáng)。估值通過縱向和橫向比擬，各基金公司均認(rèn)為市場估值已經(jīng)具備吸引力。縱向比擬，截至2022年12月31日，全部A股的靜態(tài)市盈率為15.5倍，全部A股的市凈率為2.1倍，已接近歷史底部。A股1996年以來靜態(tài)市盈率變化數(shù)據(jù)來源：建信基金公司A股1996年以來靜態(tài)市凈率變化數(shù)據(jù)來源：建信基

14、金公司從A-H股加權(quán)溢價率來看，目前A-H加權(quán)溢價率不到30%，處于歷史較低水平A-H加權(quán)溢價率數(shù)據(jù)來源：鵬華基金公司橫向比擬，中國股市和國際主要股市共度2022暴跌后，估值都回到1995年以來的最低水平。A股估值水平顯著低于納指和標(biāo)普500，雖然還高于歐洲英德法和日本等國，但基金認(rèn)為考慮到中國經(jīng)濟(jì)增長相對于興旺國家的速度優(yōu)勢、以及國內(nèi)市場受封閉的市場環(huán)境和發(fā)行制度等因素制約的客觀現(xiàn)實，目前A股與國際股市的價差似乎回到了可接受的范圍。全球靜態(tài)P/E比擬(2000-2022) 數(shù)據(jù)來源：易方達(dá)基金公司資金面：寬松貨幣政策 VS 限售股解禁對2022年股市的資金面產(chǎn)生負(fù)面影響的因素主要來自于大小非

15、解禁：小非拋售壓力主要集中在上半年，尤其是23 月份。到2022年下半年，隨著股改將滿四周年，解禁的限售股份將以“大非為主。2022年流通股與非流通股占比將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。大小非合計潛在的股票供應(yīng)大約將有1000億股以上。但從國家寬松貨幣政策導(dǎo)向看，2022年的資金面寬裕程度將優(yōu)于2022年。雖然有基金提出，中國股市的表現(xiàn)那么在歷史上就與流動性的相關(guān)性不是很高。當(dāng)然也有基金認(rèn)為這并不意味著流動性對股市就不會產(chǎn)生作用，流動性充裕對市場仍會構(gòu)成重要支持。綜合以上考慮，基金公司一致認(rèn)為，2022年股市將是震蕩市且存在結(jié)構(gòu)性時機(jī)。在做出點位區(qū)間預(yù)測的公司中，華夏和建信較為謹(jǐn)慎，華商和金鷹那么樂觀一些。總體來

16、看，預(yù)測A股在1600-3100之間運(yùn)行?；鸸緦股走勢的預(yù)測基金公司2022年A股市場預(yù)測華夏市場最多仍有25%的下行空間，A股2022年將在1680-2300間波動易方達(dá)股市震蕩筑底，有結(jié)構(gòu)性時機(jī)。且市場重心逐步上移，但整體漲幅不大大成大幅震蕩 反復(fù)筑底， 華寶股市整體環(huán)境比 34 季度有所好轉(zhuǎn)鵬華市場將呈現(xiàn)震蕩市特征景順長城下半年開始，市場估值有大幅提升可能富國極有可能是個振蕩市。經(jīng)歷振蕩筑底之后，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸趨穩(wěn)，或在外圍利好刺激下，股市有望再次進(jìn)入上漲周期建信市場波動的核心區(qū)間應(yīng)該介于滬深300指數(shù)的1600-2200點，中樞在1800-1900點之間。中郵震蕩光大保德信A股市場

17、產(chǎn)生趨勢性上漲是不太現(xiàn)實；結(jié)構(gòu)性行情的演繹將不斷上演中海A股經(jīng)歷將筑底復(fù)蘇，進(jìn)入下一個復(fù)蘇周期國海富蘭克林在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之前，A 股市場將圍繞當(dāng)前的估值中樞做寬幅震蕩。銀河1季度應(yīng)該是全年A股整體盈利增速的一個低點天治09 年的市場表現(xiàn)也完全有可能相對08 年有所改觀華商資本市場會維持一個根本的活潑程度，指數(shù)主要運(yùn)行區(qū)間在1987-3018點之間中歐 上半年震蕩筑底，下半年有望回暖.金鷹1600 點將成為09 年A 股市場重要的價值投資支撐線， 09年A股市場的運(yùn)行區(qū)間大致落在1800-3000點之間。投資策略資產(chǎn)配置2022年，在A股市場遭遇深幅調(diào)整而債市呈現(xiàn)牛市行情的情況下，基金資產(chǎn)配置也在不

18、斷變化。股票資產(chǎn)占總值的比例逐季度下降，從2022年年底的74.2首次下降到2022年底的50%以下；而債券的比例卻逐季度上升，由07年底的占比10.3上升到2022年底的35.7。2022年基金資產(chǎn)配置變化占資產(chǎn)總值百分比數(shù)據(jù)來源：WIND，九富投資但進(jìn)入四季度，各國政府相繼救市，國際金融市場暫時穩(wěn)定；國內(nèi)宏觀調(diào)控政策快速轉(zhuǎn)型，積極財政政策和適度寬松的貨幣政策連續(xù)出臺，特別是在四萬億投資方案出臺的利好刺激下，A 股從2022年11月4日失守1700點之后，逐步震蕩上揚(yáng)。而由圖6可以看出，股票型基金和混合型基金在四季度的股票倉位已經(jīng)止跌。2022年偏股型基金股票倉位變化占資產(chǎn)總值百分比數(shù)據(jù)來源

19、：WIND，九富投資2022年，低通脹低增長和低利率給債市形成較好上漲環(huán)境， 2022年債券市場債券收益率還有下降的空間，基金公司認(rèn)為債券市場的上漲仍將延續(xù)。但是由于目前的債券市場收益率相對已經(jīng)較低，在2022年債券市場進(jìn)一步上漲后，必然會積聚一定的風(fēng)險?；鸸倦m還會適度增加債券倉位，但也已經(jīng)密切關(guān)注債市拐點的出現(xiàn)。相對而言，股市的吸引力將逐步顯現(xiàn)。在上半年，因此基金股票倉位在2022年會有所增加，再展開詳細(xì)說一下。投資策略由于認(rèn)為2022年的市場將在根本面和政策面影響下反復(fù)震蕩筑底，基金公司對股市的投資也以密切跟蹤企業(yè)根本面和國家政策為主要策略，防御型組合成為各家基金公司的必備的根底資產(chǎn)，

20、輔以主題投資，在判斷經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)時，進(jìn)行板塊輪換?；鸸?022股市投資策略基金公司2022年股市投資策略華夏防守策略、逆周期策略、早周期策略易方達(dá)從重視倉位控制轉(zhuǎn)向重視結(jié)構(gòu)控制持股相對分散將轉(zhuǎn)變?yōu)槌止上鄬锌朔苁兴季S大成上半年的資產(chǎn)配置上，仍需堅持防守還擊；審時度勢，波段操作，研究驅(qū)動慎思敏行華寶核心：5060倉位配置增長較確定的行業(yè)和個股；政策推動的行業(yè)；部份防御性行業(yè)外圍：4050倉位用于捕捉階段性和局部時機(jī)行業(yè)。如主題投資時機(jī)，行業(yè)購并重組時機(jī)，周期性行業(yè)的反彈時機(jī)。鵬華積極防御，波段操作，以受益政策推動、本錢下降和產(chǎn)業(yè)整合為投資線索，把握主題投資和個股時機(jī)為主景順長城上

21、半年相對保守的投資策略，重點投資下游產(chǎn)業(yè)，通過觀測剩余流動性指標(biāo)逐步加大股票倉位，并適當(dāng)加大股票組合的貝塔系數(shù)。富國建議繼續(xù)增加股票倉位，積極尋找新的“核心資產(chǎn)，階段性增配小市值股票。建信防御為上，對抗通縮、關(guān)注政策，把握節(jié)奏、權(quán)衡估值，平衡思考中海左側(cè)防御，右側(cè)進(jìn)攻，防御以業(yè)績確定增長為主，進(jìn)攻以主題投資為由。國海富蘭克林防守策略行業(yè)選擇2022年4季度，基金仍對防御性行業(yè)選擇超配策略，對食品飲料、醫(yī)藥生物和批發(fā)零售業(yè)的配置均超出標(biāo)準(zhǔn)配置2個百分點以上；而水電煤氣、金屬非金屬和金融保險那么低于標(biāo)準(zhǔn)配置2個百分點以上。而與3季度相比，基金對前期重點持倉的強(qiáng)周期行業(yè)的減持堅決,減持前三大行業(yè)為交

22、運(yùn)倉儲、采掘業(yè)和金融保險業(yè)。比照四季度的行業(yè)表現(xiàn)，按總市值加權(quán)平均來看，這三個行業(yè)的跌幅均超過20%，位居行業(yè)跌幅榜前三位。對受益4萬億投資方案的主要行業(yè)增持明顯，機(jī)械設(shè)備儀表業(yè)、醫(yī)藥生物業(yè)位列增持前兩位。而房地產(chǎn)業(yè)也因密集的救市政策而受益，增持幅度位居第三。機(jī)械設(shè)備儀表已是連續(xù)兩個季度位居增持首位，而醫(yī)藥生物業(yè)和建筑業(yè)那么是連續(xù)兩季都位居增持前5位。醫(yī)藥生物業(yè)和建筑業(yè)分別位居四季度行業(yè)漲幅前兩位。2022年四季度基金行業(yè)配置行業(yè)名稱占凈值比(%)占股票投資市值比(%)相對標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例(%)相對上季占凈值比變動食品、飲料3.47 7.30 3.15 -0.10 醫(yī)藥、生物制品3.28 6.

23、91 2.23 1.99 批發(fā)和零售貿(mào)易3.11 6.54 2.06 0.12 機(jī)械、設(shè)備、儀表5.48 11.52 1.66 2.38 房地產(chǎn)業(yè)2.95 6.20 1.33 1.19 建筑業(yè)1.43 3.00 0.59 0.64 傳播與文化產(chǎn)業(yè)0.40 0.84 0.37 0.23 采掘業(yè)3.80 7.99 0.25 -2.00 信息技術(shù)業(yè)2.26 4.75 0.08 0.35 木材、家具0.03 0.06 -0.05 0.00 社會效勞業(yè)0.69 1.45 -0.21 0.17 石油化學(xué)塑膠塑料2.27 4.77 -0.26 -0.62 造紙、印刷0.22 0.47 -0.30 -0.28

24、 其他制造業(yè)0.10 0.21 -0.38 0.00 農(nóng)、林、牧、漁業(yè)0.30 0.64 -0.68 0.05 電子0.29 0.61 -1.04 -0.05 紡織、服裝、皮毛0.22 0.47 -1.10 -0.03 綜合類0.67 1.41 -1.67 0.35 交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)1.86 3.91 -1.74 -2.13 金融、保險業(yè)8.78 18.47 -2.03 -1.56 金屬、非金屬2.87 6.03 -2.41 -1.07 水電煤氣1.42 2.99 -3.23 0.46 數(shù)據(jù)來源：WIND，九富投資行業(yè)漲跌幅截止2月6日數(shù)據(jù)來源：WIND，九富投資2022年以來，我國股市表現(xiàn)不

25、俗，截至2月6日，各行業(yè)均出現(xiàn)正漲幅。2022年，基金公司投資行業(yè)的選擇上，弱周期性和政策主題仍是投資熱點。但是對于一些行業(yè)如房地產(chǎn)、汽車、鋼鐵等，基金公司存在分歧。華夏基金公司選擇低配以上行業(yè)，而景順長城、富國、中郵等基金公司那么對地產(chǎn)業(yè)看好，顯示了不同基金公司投資風(fēng)格的不同。景順長城認(rèn)為在上半年在經(jīng)濟(jì)探底過程中，應(yīng)選擇最終消費領(lǐng)域作為股票配置重點，因為一方面這會是政府刺激政策的著眼點，另一方面也有望最早復(fù)蘇。富國、中郵等選擇配置房地產(chǎn)業(yè)的原因也是基于對政府扶持政策的期待。而華夏認(rèn)為雖然由于貨幣政策有望繼續(xù)放松，從而早周期行業(yè)如房地產(chǎn)存在交易性的時機(jī)，但從根本面看，09年仍將面臨巨大的經(jīng)營壓

26、力，因而只有在確認(rèn)宏觀經(jīng)濟(jì)方向發(fā)生根本變化的情況下，才對其進(jìn)行積極進(jìn)行配置?；鸸?022行業(yè)選擇基金公司2022年投資行業(yè)華夏超配：醫(yī)藥、商業(yè)、軟件與信息技術(shù)、局部食品飲料、鐵路設(shè)備、電力設(shè)備、水泥、建筑 平配：機(jī)場、鐵路運(yùn)輸、局部紅利股、銀行低配：房地產(chǎn)、工程機(jī)械、汽車、航空、鋼鐵、煤炭、有色、石化大成超配：電力設(shè)備、建筑建材、醫(yī)藥、家電關(guān)注：地產(chǎn)、保險、證券、電信設(shè)備、農(nóng)業(yè)、旅游、化肥、農(nóng)藥、食品飲料、機(jī)械、商業(yè)零售低配：銀行、有色金屬、采掘、交通運(yùn)輸、黑色金屬、石化、電子元器件景順長城上半年：醫(yī)藥、建筑、地產(chǎn)、汽車、零售等最終消費領(lǐng)域一旦地產(chǎn)等銷售數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，再加大配置中上游板塊。

27、富國看好：鋼鐵、建材、鐵路、軌道、電網(wǎng)電站設(shè)備、家電；紡織、有色、房地產(chǎn)根本配置：醫(yī)藥、食品飲料；低配：煤炭、銀行建信看好電力、醫(yī)藥、食品飲料、電信效勞與傳媒相關(guān)、基建相關(guān)行業(yè)、品牌消費品與商貿(mào)零售中郵自下到上選擇保持確定性增長且估值水平有一定優(yōu)勢的個股和行業(yè)，如軍工、傳媒等。 房地產(chǎn)、汽車、證券保險、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、新能源、生物技術(shù)、環(huán)保等。 上海板塊、并購整合、中海看好醫(yī)藥、食品飲料、旅游、IT、石化、電力；主題投資行業(yè)：鐵路建筑、電力設(shè)備、水泥、房地產(chǎn)等。國海富蘭克林偏向：根底建設(shè)工程、環(huán)保、電網(wǎng)投資；與宏觀經(jīng)濟(jì)周期脫鉤的行業(yè)，如軍工、局部公用事業(yè)行業(yè)、醫(yī)藥、新能源。在個股選擇上尋找具有穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表、良好經(jīng)營現(xiàn)金流的公司。對周期