期貨交易的一般流程

1、期貨交易的一般流程一、開戶選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)行和經(jīng)紀(jì)人風(fēng)險(xiǎn)揭示簽署合同交納保證金 完整的期貨流程應(yīng)包括：開戶與下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算和交割四個(gè)環(huán)節(jié)。開戶個(gè)人客戶和單位法人戶個(gè)人開戶提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡；單位開戶提供企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照影印件，并提供法人代表及本單位期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系電話、單位及法定代表人或單位負(fù)責(zé)人印鑒等內(nèi)容的書面材料，及期貨交易、資金調(diào)撥的法人授權(quán)書。確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)揭示、簽定期貨經(jīng)紀(jì)合同及繳納交易保證金二、交易前的準(zhǔn)備 學(xué)習(xí)、掌握期貨交易的有關(guān)知識(shí)分析利用市場(chǎng)信息擬定期貨交易計(jì)劃 其中包括： 投資額 商品種類 價(jià)格目標(biāo)交易計(jì)劃交易商品買空三月小麥期貨合約合約數(shù)量10份（

2、532）買入價(jià)格3.20或小于3.20目標(biāo)價(jià)格3.60 利潤(rùn)目標(biāo)12000保證金8000停止訂單3.10風(fēng)險(xiǎn)損失5000（13000）三、下單（一）定單的種類市價(jià)定單限價(jià)定單停止定單停止限價(jià)定單階梯價(jià)格定單取消定單限時(shí)定單執(zhí)行或取消定單套利定單（二）下單方式書面電話網(wǎng)絡(luò)客戶在按規(guī)定足額繳納開戶保證金后，即可開始交易，進(jìn)行委托下單。所謂下單，是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說(shuō)明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。通常，客戶應(yīng)先熟悉和掌握有關(guān)的交易指令，然后選擇不同的期貨合約進(jìn)行具體交易。 （一） 常用交易指令 國(guó)際上常用的交易指令有：市價(jià)指令、限價(jià)指令、止損指令和取消指

3、令等。我國(guó)期貨交易所規(guī)定的交易指令有兩種：限價(jià)指令和取消指令，交易指令當(dāng)日有效。在指令成交前，客戶可提出變更或撤銷。 1、 market order市價(jià)指令 市價(jià)指令是期貨交易中常用的指令之一。它是指按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格即刻成交的指令。客戶在下達(dá)這種指令時(shí)不須指明具體的價(jià)位，而是要求期貨經(jīng)紀(jì)公司出市代表以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最好價(jià)格達(dá)成交易。這種指令的特點(diǎn)是成交速度快，一旦指令下達(dá)后不可更改和撤銷。 “賣出十月玉米2份”2、 pricelimit order限價(jià)指令 限價(jià)指令是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。下達(dá)限價(jià)指令時(shí)，客戶必須指明具體的價(jià)位。它的特點(diǎn)是可以按客戶的預(yù)期價(jià)格成交，成交

4、速度相對(duì)較慢，有時(shí)無(wú)法成交。 買入限價(jià)為66.54美分4月棉花2份 賣出限價(jià)為4.86美元8月玉米1份3、 止損指令 止損指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)計(jì)的價(jià)格水平時(shí)即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令?？蛻衾弥箵p指令，既可以有效地鎖定利潤(rùn)，又可以將可能的損失降低至最低限度，還可以相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)建立新的頭寸。（目前國(guó)內(nèi)尚沒有該指令） Stop order停止指令客戶要求在交易所價(jià)格跌至某一預(yù)定價(jià)格水平時(shí)立即以市價(jià)賣出，或上漲到某一價(jià)格水平時(shí)立即以市價(jià)買進(jìn)。 賣出停止價(jià)為3.80美元6月小麥2份 買入停止價(jià)位69.9美分2月棉花1份stoplimit order停止限價(jià)指令客戶要求在交易所價(jià)格下跌到

5、某一價(jià)格水平時(shí)才以指定限價(jià)售出，或上漲到某一價(jià)格水平時(shí)才以預(yù)定限價(jià)購(gòu)進(jìn)的定單。 買入停止限價(jià)為80.25美分9月棉花2份4、 階梯價(jià)格指令 買進(jìn)10月小麥4份，價(jià)格7.54美元，分4次買進(jìn)，每次買入價(jià)格下跌0.02美元5、 取消指令 取消指令是指客戶要求將某一指令取消的指令?？蛻敉ㄟ^(guò)執(zhí)行該指令，將以前下達(dá)的指令完全取消，并且沒有新的指令取代原指令。 賣出1月黃豆3份，3020日元，執(zhí)行或取消立即成交否則取消指令（Immediate or Cancel,IOC） 立即成交否則取消指令是指所下委托單要么全部成交，要么部份等量成交，否則即行取消。 全部成交否則取消指令（Fill or Kill,FO

6、K） 全部成交否則取消指令是指所下委托單要么全部成交，要么立即取消。與IOC指令相比，差別在于FOK指令不允許部份成交，只能全部成交。如果市場(chǎng)不能滿足交易者輸入的數(shù)量，則FOK指令即被取消。而IOC可以成交一部份，其余取消。投資者若要急于成交，最好選擇IOC而不是FOK指令。因?yàn)槭袌?chǎng)上可以實(shí)現(xiàn)的交易數(shù)量并不見得符合你的愿望。 6、time limit order 限時(shí)訂單期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)其代理客戶的所有指令，必須通過(guò)交易所集中撮合交易，不得私下對(duì)沖，不得向客戶作獲利保證或者與客戶分享收益。四、場(chǎng)外經(jīng)紀(jì)人傳送定單五、場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行定單競(jìng)價(jià)六、回傳及確認(rèn)七、合約結(jié)算八、合約了結(jié)交割（一）交割的種類與

7、作用交割的種類：實(shí)物交割和現(xiàn)金交割作用：盡管實(shí)物交割在期貨合約總量中占的比例很小，然而正是實(shí)物交割和這種潛在可能性，使得期貨價(jià)格變動(dòng)與相關(guān)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)具有同步性，并隨著合約到期日的臨近而逐步趨近。實(shí)物交割就其性質(zhì)來(lái)說(shuō)是一種現(xiàn)貨交易行為，但在期貨交易中發(fā)生的實(shí)物交割則是期貨交易的延續(xù)，它處于期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交接點(diǎn)，是期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的橋梁和紐帶，所以，期貨交易中的實(shí)物交割是期貨市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，是期貨市場(chǎng)兩大經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮的根本前提。（二）實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定實(shí)物交割方式：集中交割：所有到期合約在交割月份最后交易日后一次性集中交割的交割方式。滾動(dòng)交割：除上述時(shí)間外，在交割月第一交易日

8、至最后交易日之間的規(guī)定時(shí)間也可以進(jìn)行交割的交割方式。交割結(jié)算價(jià) 我國(guó)期貨合約的交割結(jié)算價(jià)通常為該期貨合約交割配對(duì)日的結(jié)算價(jià)或?yàn)樵撈谪浐霞s最后交易日的結(jié)算價(jià)。 大交所的交割結(jié)算價(jià)是該合約自交割月份第一個(gè)交易日起至最后交易日所有結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均價(jià)。CBOT三日交割流程不負(fù)責(zé)實(shí)際商品的交收，而是制訂交割雙方共同遵守的交割程序和制度。持盤日Position Day：賣方通知實(shí)物交割通知日Notice Day：CBOT找出最終買方，通知買賣雙方。交割日（Delivery Day）：買賣雙方互交倉(cāng)單及支票。（三）實(shí)物交割流程按照集中交割、滾動(dòng)交割辦法進(jìn)行（略）（四）標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成和流轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：是指由交易

9、所統(tǒng)一制定的，交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所注冊(cè)生效。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的持有形式為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押等。1、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單生成包括交割預(yù)報(bào)、商品入庫(kù)、驗(yàn)收、指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)及交易所注冊(cè)等環(huán)節(jié)。2、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的流通是指標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單用于在交易所履行到期合約的實(shí)物交割、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易及標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單在交易所外轉(zhuǎn)讓。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓必須通過(guò)會(huì)員在交易所辦理過(guò)戶手續(xù)，同時(shí)結(jié)清有關(guān)費(fèi)用。3、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單合法持有人到交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單退出流通手續(xù)的過(guò)程。通過(guò)會(huì)員提交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷申請(qǐng)及相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證。交易所安排提貨，簽

10、發(fā)提貨通知單（五）交割違約的處理交割違約：在規(guī)定交割期內(nèi)賣方未能交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，或買方未能解付貨款或解付不足的情況，均構(gòu)成交割違約。交割違約的處理：先由交易所代為履約。交易所可采用征購(gòu)和競(jìng)賣的方式處理違約事宜，其損失和費(fèi)用由違約會(huì)員承擔(dān)。交易所對(duì)會(huì)員進(jìn)行支付違約金、賠償金等處罰。新開倉(cāng)期貨合約交易圖賣方市場(chǎng)出市交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)行買者賣者交易所大廳雙方公開叫價(jià)或競(jìng)爭(zhēng)成交賣方出市傳回賣出價(jià)買方出市傳回買入價(jià)交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)行買方市場(chǎng)出市經(jīng)紀(jì)行會(huì)員通知結(jié)算所經(jīng)紀(jì)行會(huì)員賣者賣出一張合約買者購(gòu)入一張合約通知客戶通知客戶結(jié)算所結(jié)算買入 賣出一張 一張平倉(cāng)期貨合約交易圖市場(chǎng)出市買入交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)行買者持有合約

11、到期有責(zé)任收貨要求平倉(cāng)賣者賣出合約到期有責(zé)任賣貨要求平倉(cāng)交易所大廳叫價(jià)競(jìng)爭(zhēng)買賣成交買方出市傳回買入價(jià)賣方出市傳回賣出價(jià)交易所會(huì)員經(jīng)紀(jì)行市場(chǎng)出市賣出經(jīng)紀(jì)行會(huì)員通知結(jié)算所經(jīng)紀(jì)行會(huì)員解除合約義務(wù)解除合約義務(wù)通知客戶通知客戶結(jié)算所結(jié)算買入與賣出 賣出與買入相抵銷 相抵銷 合約平倉(cāng)九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易1、定義：期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨(Exchange for Physicals以下簡(jiǎn)稱期轉(zhuǎn)現(xiàn))是指持有同一交割月份合約的多空雙方之間達(dá)成現(xiàn)貨買賣協(xié)議后，變期貨部位為現(xiàn)貨部位的交易。期轉(zhuǎn)現(xiàn)方法是：達(dá)成協(xié)議的雙方共同向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持倉(cāng)按雙方商定的平倉(cāng)價(jià)格由交易所代為平倉(cāng)(現(xiàn)貨的買方在期貨市場(chǎng)須持有

12、多頭部位，現(xiàn)貨的賣方在期貨市場(chǎng)須持有空頭部位)。同時(shí)雙方按達(dá)成的現(xiàn)貨買賣協(xié)議進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物種類相同、數(shù)量相當(dāng)?shù)默F(xiàn)貨交換。2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)規(guī)則：以買賣雙方商定的價(jià)格平倉(cāng)期貨部位(在當(dāng)日價(jià)格限制范圍內(nèi))和以雙方商定的價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)貨交收。 3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)購(gòu)銷貨物價(jià)格計(jì)算公式(包括期貨頭寸盈虧在內(nèi)的購(gòu)銷價(jià)格) 假如甲為買方，乙為賣方，那么， 甲購(gòu)貨價(jià)格甲乙商定的交貨價(jià)格平倉(cāng)虧損 (或平倉(cāng)盈利) 乙銷貨價(jià)格甲乙商定的交貨價(jià)格平倉(cāng)盈利 (或平倉(cāng)虧損) 4、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易流程第一、尋找交易對(duì)手。第二、雙方商定價(jià)格。第三、向交易所提出申請(qǐng)。第四、交易所核準(zhǔn)。第五、辦理手續(xù)。第六、納稅。假若小麥價(jià)格如下， 期貨價(jià)格 12

13、40 元/噸 現(xiàn)貨價(jià)格 1200元/噸 建倉(cāng)價(jià)格 甲： 1100元/噸 乙： 1300元/噸如果商定平倉(cāng)價(jià)格大于商定交收貨物價(jià)格 假如商定平倉(cāng)價(jià)格為1240元/噸，商定的交收小麥價(jià)格為1200元/噸，那么，甲購(gòu)小麥價(jià)格：1060元/噸1200-(1240-1100)；乙銷小麥價(jià)：1260元/噸=1200+(1300-1240)。期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易舉例2005年04月25日大商所玉米期貨首次完成期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割近日，大連商品交易所（下稱“大商所”）玉米期貨0505合約完成非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交割1427手，這是玉米期貨上市交易以來(lái)首次進(jìn)行的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割。據(jù)了解，這次期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割的賣方客戶為某一集油脂加工和糧食收儲(chǔ)為一體的大

14、型股份制企業(yè)，該公司手中存有大量玉米現(xiàn)貨，為避免價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，該公司于今年1月25日到2月8日分批賣出玉米0505合約1427手；買方客戶為某國(guó)內(nèi)大型糧食進(jìn)出口企業(yè)，每年需要采購(gòu)大量的現(xiàn)貨玉米出口，為保證玉米出口貨源，該公司于今年3月8日到3月15日分批買入玉米0505合約1427手，之后增加到1627手。雙方提出申請(qǐng)的當(dāng)天，大商所審核了該筆期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割的相關(guān)情況。經(jīng)查驗(yàn)，雙方現(xiàn)貨貿(mào)易合同、買方的銀行對(duì)賬單、吉糧運(yùn)銷庫(kù)的玉米入庫(kù)單等單證齊全，現(xiàn)貨貿(mào)易真實(shí)，符合期轉(zhuǎn)現(xiàn)條件，交易所隨即批準(zhǔn)了該筆期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，至此，玉米期貨首次非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割順利實(shí)現(xiàn)。通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，買賣雙方得以在非標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間、非標(biāo)

15、準(zhǔn)地點(diǎn)，以非標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量的商品完成交割，為企業(yè)異地交割和非標(biāo)準(zhǔn)交割提供了便利。通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)，交易雙方根據(jù)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)情況可以在任一時(shí)間提出交割要求，不需將貨物運(yùn)抵交割庫(kù)、可以在交割庫(kù)之外的國(guó)內(nèi)任一地區(qū)協(xié)商交割，使企業(yè)期現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)靈活地結(jié)合在一起，不再有交割時(shí)間和地點(diǎn)的限制。 5、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更有優(yōu)越性。期轉(zhuǎn)現(xiàn)使買賣雙方在確定現(xiàn)貨買賣價(jià)格的同時(shí)，確定了相應(yīng)的期貨平倉(cāng)價(jià)格，由此可以保證期現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)鎖定。如果買賣雙方采取平倉(cāng)后再購(gòu)銷現(xiàn)貨，雙方現(xiàn)貨價(jià)格商定后，可能由于平倉(cāng)時(shí)期貨價(jià)格波動(dòng)而給一方帶來(lái)?yè)p失。期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨交易更有利。遠(yuǎn)期合同交易可以回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但面臨違約問(wèn)題和流動(dòng)性問(wèn)題，面臨被迫履約問(wèn)題。期貨交易雖沒有上述問(wèn)題，但存在交割品級(jí)、交割時(shí)間和地點(diǎn)的選擇等沒有靈活性，而且成本較高。期轉(zhuǎn)現(xiàn)吸收了上述交易的優(yōu)點(diǎn)，解決了上述問(wèn)題。期轉(zhuǎn)現(xiàn)有利于降低交割成本。糧食期貨中引進(jìn)期轉(zhuǎn)現(xiàn)，有利于糧食經(jīng)營(yíng)企業(yè)、面粉加工企業(yè)和食品企業(yè)順利接到現(xiàn)貨，節(jié)約搬運(yùn)、整理和包裝等費(fèi)用。期轉(zhuǎn)現(xiàn)使買賣雙方可以靈活的選擇交貨地點(diǎn)、時(shí)間和品級(jí)等。期轉(zhuǎn)現(xiàn)能