財務管理學 第一章 財務管理總論

1、財務管理參考資料財務管理學 中國人民大學出版社 荊新 王化成等主編財務成本管理 全國注冊會計師考試指定教材 財務管理 會計師資格考試指定教材內(nèi)容體系（目錄）第一章 財務管理總論第二章 貨幣時間價值與風險價值第三章 籌資路徑與資本成本第四章 權益融資第五章 債務融資第六章 杠桿作用與資本結構內(nèi)容體系（目錄）第七章 投資決策概論第八章 固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)投資決策第九章 對外投資管理第十章 營運資金管理第十一章 收益分配管理第十二章 財務預算第十三章 財務控制第十四章 資產(chǎn)估價第十五章 財務分析第一章 財務管理總論企業(yè)的組織形式及特征財務管理的目標財務管理的內(nèi)容財務管理的環(huán)境一、企業(yè)的組織形式及特征

2、獨資企業(yè) 合伙企業(yè)公司企業(yè)有限責任公司股份有限公司獨資企業(yè)特征一個業(yè)主 （所有者，出資人）出資人為自然人無限責任非企業(yè)法人所有權與經(jīng)營權合二為一合伙企業(yè)特征至少兩個業(yè)主出資人為自然人至少有一個業(yè)主負無限責任非企業(yè)法人所有權與經(jīng)營權合二為一又分一般合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)兩種有限責任公司特征企業(yè)法人出資人可以是自然人也可以是法人有限責任所有權與經(jīng)營權相分離股份不能自由轉讓股東人數(shù)有限制股份有限公司特征企業(yè)法人出資人可以是自然人也可以是法人有限責任所有權與經(jīng)營權相分離資本金通過發(fā)行股票籌集股份可自由轉讓 二、 企業(yè)財務管理目標（一）復合財務管理目標1、 生存 2、 發(fā)展3、 持續(xù)盈利 （二）單一財務

3、管理目標1、 利潤最大化優(yōu)點：（1）簡單明確，便于管理者理解（2）與市場緊密聯(lián)系，面向市場（3）反映了增收節(jié)支的效果。（1）利潤指標著重強調站在企業(yè)內(nèi)部立場評價企業(yè)財務管理水平，片面的強調利潤最大化，容易造成企業(yè)的短期行為，忽視企業(yè)長期發(fā)展的后勁，這對于頻繁更迭管理人員的企業(yè)來說，表現(xiàn)得更為明顯；（2）按權責發(fā)生制計算的利潤受不同的會計政策的影響，通常不按利潤計算現(xiàn)值，因此，這一指標沒有考慮時間價值； 主要問題有：（3）沒有考慮風險因素，利潤高可能意味著風險也高；（4）沒有反映出利潤與投入資本的關系，雖然以資本利潤率最大化可以解決這一問題，但上述的其他問題仍不能解決。2、每股盈余最大化每股盈余

4、也稱每股收益或者每股利潤EBIT息稅前利潤 I債務利息 T所得稅率 DP優(yōu)先股股息 N普通股股份數(shù)與利潤最大化基本相同僅考慮了利潤與資本投入的關系每股盈余最大化的缺陷3、 企業(yè)價值最大化V -企業(yè)價值；NCFt -第t年現(xiàn)金凈流量；i -年現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)率；t-取得現(xiàn)金凈流量的具體年數(shù)；n-預計企業(yè)持續(xù)年數(shù)。 V=優(yōu)點：（一）考慮了資金時間價值，不同時間的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是不等的；（二）考慮了風險價值；（三）有利于避免經(jīng)營者的短視行為，努力尋求股東財富的最大化，使凈資產(chǎn)增值保值；（四）有利于企業(yè)戰(zhàn)略財務管理，進行戰(zhàn)略投資和資本運營； （五）促使公司樹立良好的公眾形象，正確處理好企業(yè)發(fā)展與社會、經(jīng)

5、濟協(xié)調發(fā)展的關系。缺點：（1）難以客觀的確定企業(yè)價值；（2）企業(yè)價值計算復雜、不夠明晰。（三）實現(xiàn)財務管理目標的相互協(xié)調 所有者與經(jīng)營者的利益協(xié)調 所有者與債權人的利益協(xié)調 所有者與經(jīng)營者的利益協(xié)調經(jīng)營者的目標（1）增加報酬，包括物質和非物質的報酬，如工資、獎金，提高榮譽和社會地位等。（2）增加閑暇時間，包括較少的工作時間、工作時間里較多的空閑和有效工作時間中較小的勞動強度等。（3）避免風險。經(jīng)營者努力工作可能得不到應有的報酬，他們的行為和結果之間有不確定性，經(jīng)營者總是力圖避免這種風險，希望付出一份勞動便得到一份報酬。經(jīng)營者對股東目標的背離經(jīng)營者的目標與股東目標的不完全一致，從而導致經(jīng)營者有可

6、能為了自身的目標而背離股東的利益。這種背離主要表現(xiàn)在兩個方面：（1）道德風險。（2）逆向選擇。防止經(jīng)營者背離股東目標的方法（1）監(jiān)督（2）激勵 所有者與債權人的利益協(xié)調債權人把資金借給企業(yè)，其目標是到期收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它擴大經(jīng)營，投入有風險的生產(chǎn)經(jīng)營項目，兩者的目標并不一致。當借款合同一旦成為事實，資金劃到企業(yè)，債權人就失去了控制權，股東可以通過經(jīng)營者為了自身利益而傷害債權人的利益。債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債

7、權人意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。除了協(xié)調上述利益關系，所有者還需要通過經(jīng)營者來協(xié)調與政府的利益關系。企業(yè)在實現(xiàn)財務管理目標的過程中，除了依法納稅，還需要承擔其他的社會責任，如保護環(huán)境、保證產(chǎn)品的質量安全和維護消費者的權益、對社會公益活動的必要捐贈等。三、財務管理內(nèi)容（一） 財務管理的概念財務管理學是指人們在財務活動實踐中的知識總結，是由感性認識上升至理性認識的理論知識體系，并用來指導財務實踐的一門學問。企業(yè)財務管理是指企業(yè)規(guī)劃、組織和分析評價財務活動，以及處理財務關系的一項工作。企業(yè)資金運動表現(xiàn)形態(tài)圖（二） 財務活動財務活動是指企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動，具體包括以

8、下幾方面：1、籌資活動2、投資活動3、營運資金日常管理活動4、收益分配活動 （三） 財務關系財務關系是指企業(yè)資金運動過程中發(fā)生的同各方面的經(jīng)濟關系，主要有：1.企業(yè)與投資者之間的財務關系 2.企業(yè)與債權人之間的財務關系3.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系4.企業(yè)與員工之間的財務關系 5.企業(yè)與政府之間的財務關系（四）財務管理內(nèi)容財務管理的內(nèi)容是由企業(yè)資金運動的內(nèi)容所決定的?；I資管理、投資管理、資產(chǎn)管理和利潤分配管理是財務管理的主要內(nèi)容。四、財務管理環(huán)境 財務管理環(huán)境是指對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部條件或因素，通常是指影響企業(yè)財務活動的外部條件或因素。企業(yè)的外部財務管理環(huán)境主要包括金融環(huán)境

9、、財稅環(huán)境、法律環(huán)境和其他經(jīng)濟環(huán)境等因素的影響。（一）金融環(huán)境的影響 在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的許多融資和投資活動需要通過一定的金融機構，運用適當?shù)慕鹑诠ぞ撸诮鹑谑袌鰜硗瓿伞?1. 銀行金融機構與非銀行金融機構 資金由多余方轉移給不足方，具有投資價值的金融資產(chǎn)從供給方轉讓給需求方一般通過金融機構完成。金融機構包括銀行金融機構和非銀行金融機構。銀行金融機構 我國的銀行主要包括中央銀行、政策性銀行和商業(yè)銀行。 （1）中央銀行（2）政策性銀行（3）商業(yè)銀行表11 我國三大政策性銀行資金來源和用途政策性銀行資金來源資金運用國家開發(fā)銀行主要依靠向金融機構發(fā)行債券用于制約經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”的項目；直接用于

10、支柱產(chǎn)業(yè)的重大項目；高新技術在經(jīng)濟領域應用的重大項目；跨地區(qū)重大政策性項目等。中國進出口銀行財政撥款，發(fā)行政策性金融債券，在國際金融市場籌措資金為機電產(chǎn)品和成套設備等資本性貨物出口提供出口信貸；辦理與機電產(chǎn)品出口有關的各種貸款以及出口信貸保險和擔保業(yè)務。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行中國人民銀行的再貸款為主，同時發(fā)行少量的政策性金融債券辦理糧食、棉花、油料等主要農(nóng)副產(chǎn)品的國家專項儲備和收購貸款；辦理扶貧貸款和農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)貸款和小型農(nóng)、林、水基本建設以及技術改造貸款。非銀行金融機構（1）財務公司 （2）金融租賃公司（3）信托投資公司 （4）金融資產(chǎn)管理公司2. 金融市場 金融市場概念 金融市場是指資金供求雙方

11、以金融工具進行交易而融通資金的市場。包括貨幣資金交易、黃金、外匯買賣金融市場以及金融機構之間的同業(yè)拆借等交易市場。金融市場的功效 （1）便利籌資和投資，為投資者的閑置資金找到了兼顧安全性、流動性、收益性的投資場所和為籌資者提供了靈活多樣的融資場所； （2）合理配置社會資源、提高資源效率，使資本流動和社會生產(chǎn)實現(xiàn)均衡；金融市場的功效(3）方便資金的靈活轉換。使期限、金額、地域不同的資金能夠根據(jù)不同的需要在不同的主體之間轉移；（4）提高金融體系競爭性和有效性。當然，金融市場運行不當，可能引發(fā)或加劇經(jīng)濟危機，并使危機在國際金融市場迅速傳播。金融市場的要素構成 （1）金融市場主體 金融市場主體主要有企

12、業(yè)、個人、金融機構和政府部門。 （2） 金融工具 金融工具是在信用活動中產(chǎn)生，能夠證明貨幣供給者與需求者之間融通貨幣余缺的書面證明。其最基本的要素為支付的金額與支付條件。 金融工具特征 其一，具有流動性。其二，具有收益性。其三，具有風險性。金融工具特征1、流動性是指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。流動性高的金融性資產(chǎn)的特征是：（1）容易變現(xiàn)；（2）市場價格波動小。金融工具特征2、收益性收益性是指某項金融性資產(chǎn)收益率的高低。3、風險性風險性是指某種金融性資產(chǎn)不能恢復其原投資價格的可能性。流動性和收益性成反比，收益性與風險性成正比。（3）交易價格 交易價格的概念 金融市場貨幣資金的

13、交易價格是用于表現(xiàn)資金的使用價值，通常用利率來表現(xiàn)，利率是貨幣資金的增值額同投入資金價值的比率。（3）交易價格 影響因素與價格構成影響交易價格的因素主要有國家財政和貨幣政策、國家利率的管制制度、貨幣資金的供求關系、經(jīng)濟周期的波動等。利率通常由以下三部分構成：其一，純利率。其二，通貨膨脹溢酬。其三，風險溢酬。（3）交易價格利率純利率通貨膨脹溢酬風險溢酬風險溢酬違約風險溢酬流動性風險溢酬期限風險溢酬金融市場資金融通及有關構成要素之間的關系如圖1-2： （3）交易價格金融機構 貨幣資金供應者 貨幣資金需求者信用工具信用工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金信用工具圖1-2（3）交易價格圖1-2說明了貨幣資金需

14、求者通過信用工具直接和間接從貨幣資金供應者和金融機構融通資金。當然在資金的融通過程中，還需要大量金融市場媒體介入，具體包括貨幣經(jīng)紀人、證券經(jīng)紀人、證券公司和證券交易所等。金融市場類型 （1）按交易的金融工具所代表的標的物不同，可區(qū)分為票據(jù)市場、證券市場、外匯市場、黃金市場等。 （2）按金融工具的期限差別，可分為貨幣市場、資本市場。（3）按證券的發(fā)行級次，可分為證券發(fā)行市場（一級市場）、證券流通市場（二級市場）。金融市場類型（4）按交易成交后是否立即交割金融工具，可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場。 （5）按政府對金融市場的管制程度，可分為官方管制的金融市場、自由金融市場和黑市。 （6）按交易對象所屬的地

15、理范圍，可分為地方性金融市場、全國性金融市場、區(qū)域性金融市場和國際性金融市場。(二)財稅環(huán)境的影響 財政總量政策對財務的影響1. 寬松性財政政策對財務的影響2. 緊縮性財政政策對財務的影響 （二）財稅環(huán)境的影響 稅收政策1.主要稅種 （1）增值稅（2）消費稅（3）營業(yè)稅（4）企業(yè)所得稅2.稅收政策對企業(yè)財務的影響 （1）在融、投資方面 （2）在財務日常管理方面（3）在收益分配方面小 結財務活動可以分為籌資活動、投資活動、營運資金日常管理活動和收益分配活動。 小 結復合財務管理目標可概括為：生存、發(fā)展、可持續(xù)的盈利；單一財務管理目標：企業(yè)價值最大化。企業(yè)財務管理目標要符合企業(yè)發(fā)展目標的要求。單一目標可以分為財務管理復合目標和單一目標。就單一目標來說，一般認為，財務管理目標是企業(yè)價值最大化。 主要參考文獻1. 財政部會計資格評價中心：財務管理，中國財政經(jīng)濟出版社，2007年版2. 余緒纓：企業(yè)理財學，沈陽，遼寧人民出版社，1995。3. 威廉L.麥金森：公司財務理論，劉明輝主譯，大連，東北財經(jīng)大學出版社、培生教育出版集團，2002。主要參考文獻4. 斯蒂芬A.羅斯（R