東南亞疫情再起我國出口替代效應(yīng)有多強(qiáng)

1、2021 年 5 月以來，東南亞疫情再次升級，多國采取相應(yīng)措施加以應(yīng)對?？紤]到東南亞在國際貿(mào)易以及全球制造業(yè)中的重要地位，其疫情的反復(fù)或?qū)H貿(mào)易和全球產(chǎn)能修復(fù)均造成沖擊。接下來本文將探討東南亞疫情爆發(fā)下，我國出口的替代效應(yīng)會如何表現(xiàn)以及如何影響未來出口。 東南亞疫情再起，全球貿(mào)易或再受沖擊受印度疫情擴(kuò)散影響，今年 5 月以來東南亞地區(qū)疫情有所加重。泰國、越南、馬來西亞以及印度尼西亞等國疫情再度爆發(fā)，2021 年 5 月以來當(dāng)日新增新冠確診病例再次激增，上述 4 國最近 7 日平均每天新增確診病例（5 月 23 日-5 月 29 日）分別為 3380 例、7631例、232 例和 7289 例

2、。東南亞各國政府對此采取了多項政策以應(yīng)對疫情爆發(fā)，馬來西亞方面宣布于 6 月 1 日起執(zhí)行為期 14 天的全國封鎖；越南也宣布關(guān)閉餐館并禁止公眾聚會，疫情重災(zāi)區(qū)的北寧省和北江省已經(jīng)實(shí)施宵禁和其他限制。圖 1：馬來西亞和印度尼西亞當(dāng)日新增確診病例（例）圖 2：越南和泰國當(dāng)日新增確診病例（例）馬來西亞印度尼西亞越南泰國（右軸）18,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.002020-01-20

3、2020-03-202020-05-202020-07-202020-09-202020-11-202021-01-202021-03-202021-05-200.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00資料來源：Wind，資料來源：Wind，東盟是國際貿(mào)易中的重要一環(huán)，為全球供應(yīng)機(jī)電、礦產(chǎn)品、塑料、化工原料及制品和紡織原料及制品等。全球視角來看，東盟 2019 年貨物出口金額占同年全球出口金額的 7.49%，2020 年小幅上升至 7.87%；2019 年貨物進(jìn)口金額占全球進(jìn)口金額的 7.22%，2020年輕微下降至 7.1

4、2%。分產(chǎn)品來看，作為全球產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，“機(jī)電、音像設(shè)備及其零件、附件”（HS 分類標(biāo)準(zhǔn)）是東盟最主要的出口產(chǎn)品，2019 年其出口金額占東盟對全球出口金額比例約為 37.26%，2020 年所占比重上漲至 39.14%；前五大主要出口產(chǎn)品 2019年合計占比約 65.18%，2020 年合計占比約 63.42%。圖 3：東盟是國際進(jìn)出口貿(mào)易中的重要一環(huán)（%）東盟貨物進(jìn)出口金額占當(dāng)期全球貨物進(jìn)出口金額比重2019202087.87.67.47.276.86.6出口進(jìn)口資料來源：Wind，圖 4：從貿(mào)易金額占比看，“機(jī)電、音像設(shè)備及其零件、附件”是東盟最主要的出口產(chǎn)品（%）2020201

5、9紡織原料及紡織制品化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品 塑料及其制品；橡膠及其制品礦產(chǎn)品機(jī)電、音像設(shè)備及其零件、附件051015202530354045資料來源：ASEAN，此次東南亞疫情的復(fù)發(fā)或?qū)Ξ?dāng)?shù)爻隹谝约叭蛸Q(mào)易產(chǎn)生一定沖擊。東南亞作為全球制造業(yè)的重要聚集區(qū)之一，疫情的爆發(fā)以及日趨嚴(yán)格的防疫政策或使得當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)企業(yè)受到?jīng)_擊。以越南為例，此次疫情集中爆發(fā)在北江省和北寧省，兩省作為越南的主要工業(yè)地區(qū)，工人密集度高，部分工廠當(dāng)前已經(jīng)暫時關(guān)閉?？紤]到疫情得到整體控制尚需時間，全球供應(yīng)能力或因此再受打擊。 東盟成員國對世界出口什么？越南出口貿(mào)易分析機(jī)電產(chǎn)品和輕工制品出口占越南出口比重較大，二次疫情或?qū)?20

6、21 年二季度和三季度越南相關(guān)產(chǎn)品出口影響較大。在 HS 分類標(biāo)準(zhǔn)下，越南的主要出口商品包括“電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件”、“鞋靴、護(hù)腿和類似品及其零件”、“非針織或非鉤編的服裝及衣著附件”以及“針織或鉤編的服裝及衣著附件”。2019 年上述 4 類產(chǎn)品的每季度出口金額占總出口金額的平均比例分別約為 36.63%、7.18%、5.71%和 5.62%。2020 年二季度為越南上一輪疫情爆發(fā)的主要時間，期間越南的機(jī)電類產(chǎn)品出口金額同比下跌 0.87%，逆轉(zhuǎn)了自 2019 年一季度以來的持續(xù)高增局面；鞋靴和服裝類產(chǎn)品的出口金額同樣出現(xiàn)大幅下跌。此次疫情在越南工人密度高的北江省、北寧省工業(yè)區(qū)傳播

7、，兩省作為越南重要的工業(yè)產(chǎn)地，當(dāng)?shù)囟嗉移髽I(yè)工廠目前已經(jīng)暫時停產(chǎn)，或?qū)е鹿?yīng)鏈和生產(chǎn)鏈?zhǔn)茏鑷?yán)重，受此影響越南的機(jī)電產(chǎn)品和輕工制品出口或有所下降。圖 5：機(jī)電產(chǎn)品出口金額占越南對外貿(mào)易的比重最大（%）圖 6：從出口金額同比來看，2020 年二季度的疫情導(dǎo)致越南相關(guān)產(chǎn)品出口受到?jīng)_擊（%）64章 鞋靴、護(hù)腿和類似品及其零件85章 電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件61章 針織或鉤編的服裝及衣著附件 64章 鞋靴、護(hù)腿和類似品及其零件62章 非針織或非鉤編的服裝及衣著附件 62章 非針織或非鉤編的服裝及衣著附件85章 電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件（右軸）1060405202018-03-012018-06

8、-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-01003020100-10-20-3061章 針織或鉤編的服裝及衣著附件資料來源：Wind，資料來源：Wind，馬來西亞出口貿(mào)易分析馬來西亞以出口機(jī)電產(chǎn)品和礦物燃料為主，類比 2020 年 Q2 疫情對其主要出口品的影響，本輪疫情或?qū)C(jī)電產(chǎn)品出口產(chǎn)生影響較大。在 HS 分類標(biāo)準(zhǔn)下，馬來西亞的主要出口商品包括“電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件”、“ 礦物燃料、礦物油及其產(chǎn)品、瀝青”和“核反應(yīng)堆、鍋

9、爐、機(jī)械器具及零件”。在 2019 年上述 3 類產(chǎn)品的每季度出口金額占總出口金額的平均比例分別約為 34.42%、14.48%和 9.16%。2020 年二季度疫情爆發(fā)后，馬來西亞的機(jī)電產(chǎn)品出口金額同比下跌 11.75%。在疫情有所控制的情況下，礦物燃料出口仍然持續(xù)處于負(fù)同比增長狀態(tài)，機(jī)電產(chǎn)品出口則逐步恢復(fù)。類比來看，此次疫情或打亂機(jī)電產(chǎn)品出口復(fù)蘇節(jié)奏，導(dǎo)致其短期內(nèi)出現(xiàn)同比回落。圖 7：從出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，機(jī)電產(chǎn)品是馬來西亞的主要出口商品（% 圖 8：2020 年二季度馬來西亞主要出口商品受到疫情沖擊（%，%）27章 礦物燃料、礦物油及其產(chǎn)品;瀝青等84章 核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械器具及零件85章

10、 電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件（右軸）205015403010205102018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-01003020100-10-20-30-40-5085章 電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件27章 礦物燃料、礦物油及其產(chǎn)品;瀝青等84章 核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械器具及零件資料來源：Wind，資料來源：Wind，印度尼西亞出口貿(mào)易分析印度尼西亞主要向全球出口礦物燃料和動植物油脂，疫情對其主要出

11、口品的影響分化明顯。在 HS 分類標(biāo)準(zhǔn)下，印度尼西亞的主要出口商品包括“礦物燃料、礦物油及其產(chǎn)品、瀝青”、“動、植物油、脂、蠟;精制食用油脂”和“電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件”。在2019 年上述 3 類產(chǎn)品的每季度出口金額占總出口金額的平均比例分別約為 20.36%、10.50%和 5.38%。2020 年第一輪疫情在印度尼西亞爆發(fā)期間，其“電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件”出口金額同比在第二季度下跌 14.71%；而礦物燃料的出口金額同比下降趨勢則從 二季度延續(xù)至三季度；相較之下，“動、植物油、脂、蠟；精制食用油脂”出口未受到疫情擾動，逆勢保持同比增長?？紤]到印度尼西亞的貿(mào)易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品出口

12、金額同比變動，此次疫情爆發(fā)或?qū)τ《饶嵛鱽?2021 年二季度和三季度的礦物燃料產(chǎn)品出口影響較大，對動植物油脂和機(jī)電產(chǎn)品影響有限。圖 9：從出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，礦物燃料是印度尼西亞的主要出口商品（% 圖 10：2020 年二、三季度印度尼西亞主要出口商品受到疫情沖擊（% 27章 礦物燃料、礦物油及其產(chǎn)品;瀝青等27章 礦物燃料、礦物油及其產(chǎn)品;瀝青等15章 動、植物油、脂、蠟;精制食用油脂 15章 動、植物油、脂、蠟;精制食用油脂85章 電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件85章 電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件302520151052018-03-012018-06-012018-09-012018-12

13、-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-010403020100-10-20-30-40-50資料來源：Wind，資料來源：Wind， 如何看待中國對東南亞出口的替代效應(yīng)？對比中國和東盟部分成員國的出口結(jié)構(gòu)，再結(jié)合 2020 年各國出口情況判斷，我國與東南亞國家主要在機(jī)電品類和紡織品類領(lǐng)域存在出口競爭關(guān)系。以疫情前（2019 年）我國的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)為參考，機(jī)電類產(chǎn)品占比高達(dá) 43.53%（“電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件”+“核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械器具及零件”），其次為紡織、

14、賤金屬及其制品、化工產(chǎn)品、 塑料產(chǎn)品等。對比東盟整體以及部分成員國的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，我國與東南亞國家在紡織品 類和機(jī)電品類領(lǐng)域存在一定的競爭與替代關(guān)系，其中紡織產(chǎn)品是典型的勞動密集型產(chǎn)品，而我國的機(jī)電產(chǎn)品正處于從勞動密集型產(chǎn)品向資本密集型，甚至技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變的過程中。因此我們認(rèn)為此次東南亞疫情的爆發(fā)背景下，我國出口的替代效應(yīng)在上述兩個品類中仍然 有所延續(xù)。圖 11：中國 2019 年出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)（%）3.19%4.48%4.26%5.22%7.21%43.53%7.33%10.43%14.36%機(jī)電、音像設(shè)備及其零件、附件其他紡織原料及紡織制品賤金屬及其制品雜項制品化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的產(chǎn)品車輛

15、、航空器、船舶及運(yùn)輸設(shè)備塑料及其制品;橡膠及其制品光學(xué)、醫(yī)療等儀器;鐘表;樂器資料來源：Wind，勞動密集型產(chǎn)品（以紡織品為代表）的替代效應(yīng)較容易發(fā)生，具體表現(xiàn)為 2020 年二季度東南亞疫情爆發(fā)，在紡織產(chǎn)品出口方面中國對東盟在短期內(nèi)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的替代效應(yīng)。勞動密集型產(chǎn)品是指在勞動力要素投入比例相對較高的產(chǎn)品，主要包括紡織品、服裝、玩具、家具等。疫情前，隨著我國勞動力成本的逐漸上升，以及該類產(chǎn)品的生產(chǎn)對全球產(chǎn)業(yè)鏈的依賴度較低，我國部分勞動密集型產(chǎn)品出口逐漸被東南亞、印度等經(jīng)濟(jì)體替代。2019年前三季度，中國相關(guān)產(chǎn)品出口金額雖然逐步提升，但同比變動卻呈現(xiàn)小幅下降趨勢，相比之下東盟無論是從金額還是同

16、比變動均有所提高。2020 年二季度東南亞疫情爆發(fā)，受此影響東盟的紡織品出口同比下跌 22.58%，而中國此時進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)修復(fù)期，紡織品出口同比上漲 18.73%，這也印證了中國與東盟在紡織品出口上替代效應(yīng)較強(qiáng)。圖 12：紡織產(chǎn)品出口方面，中國與東盟之間的短期替代效應(yīng)較強(qiáng)（%，千美元）3020100-10-20-30中國:金額（右軸）東盟:金額（右軸）中國:同比變動?xùn)|盟:同比變動2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4100,000,00080,000,00060,000,00040,000,00020,000,0000資料來

17、源：Wind，ASEAN, 強(qiáng)替代效應(yīng)下，我國紡織品等勞動密集型產(chǎn)品出口對東南亞的替代效應(yīng)持續(xù)時間或較短。由于勞動密集型產(chǎn)品的替代效應(yīng)較容易發(fā)生，當(dāng)前東南亞疫情再起，疊加印度疫情仍然嚴(yán)峻，或造成部分紡織業(yè)訂單回流中國，目前回流的紡織訂單多為“短、小、散”。此外，隨著后續(xù)東南亞疫情得到控制，強(qiáng)替代效應(yīng)又會促使此類訂單快速回流至東南亞地區(qū)。觀察 2020 年 Q3 和 Q4 兩個經(jīng)濟(jì)體的紡織品出口表現(xiàn)，東盟的紡織品出口該時間段內(nèi)有所恢復(fù)，受此影響中國 Q4 的紡織品出口出現(xiàn)同比下滑。因此，我們認(rèn)為我國對紡織產(chǎn)品出口的替代效應(yīng)將呈現(xiàn)“來的快，去的快”的特征，即強(qiáng)替代效應(yīng)會引導(dǎo)部分訂單在兩個經(jīng)濟(jì)體中流

18、動，由此產(chǎn)生的出口增量持續(xù)時間較短，具體將取決于東南亞疫情恢復(fù)的時間。我國的機(jī)電產(chǎn)業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級階段，勞動密集型和資本密集型的機(jī)電產(chǎn)業(yè)鏈并存，因此機(jī)電產(chǎn)品出口方面既存在一定韌性，又具備與東盟之間的替代效應(yīng)。資本密集型產(chǎn)品是指在資本要素投入比例相對較高的產(chǎn)品，在我國出口的機(jī)電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，既包括手機(jī)、家電等勞動密集型機(jī)電產(chǎn)品，又有通用機(jī)械設(shè)備、集成電路等資本密集型機(jī)電產(chǎn)品。對比 我國機(jī)電產(chǎn)品和紡織產(chǎn)品出口同比，我們發(fā)現(xiàn) 2020 年 2 月的疫情導(dǎo)致機(jī)電產(chǎn)品出口同比 下跌 35.17%，遠(yuǎn)低于紡織品跌幅（61.67%）。隨著 2020Q2 以來我國產(chǎn)能逐步修復(fù)，機(jī)電 產(chǎn)品出口同比保持增長，且波動

19、性也小于紡織品，這體現(xiàn)出我國機(jī)電產(chǎn)品出口的韌性。再 對比中國和東盟機(jī)電產(chǎn)品出口變動情況，2020 年一季度和二季度兩個經(jīng)濟(jì)體受疫情影響， 在機(jī)電產(chǎn)品的出口上呈現(xiàn)此消彼長的局面，印證了替代效應(yīng)的存在。因此，對于中國處在 產(chǎn)業(yè)升級過程中的機(jī)電產(chǎn)業(yè)，一方面部分資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)品為出口提供了支撐，另一方面又通過相對完備的產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)了與東南亞勞動密集型機(jī)電產(chǎn)品出口的替代。圖 13：從同比變動看，機(jī)電產(chǎn)品在出口方面體現(xiàn)出一定的韌性（%）第十一類紡織原料及紡織制品第十六類機(jī)電、音像設(shè)備及其零件、附件403020100-10-20-30-40-50-602019-01-012019-02-012019

20、-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-01-70資料來源：Wind，（注：2021 年數(shù)據(jù)為兩年復(fù)合增速）圖 14：機(jī)電產(chǎn)品方面，

21、中國與東盟之間的替代效應(yīng)較強(qiáng)，且維持時間相對較長（%，千美元）2520151050-5-10-15-20中國:金額（右軸）東盟:金額（右軸）中國:同比變動?xùn)|盟:同比變動2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4400,000,000350,000,000300,000,000250,000,000200,000,000150,000,000100,000,00050,000,0000資料來源：Wind，ASEAN, 我國機(jī)電產(chǎn)品正處于從勞動密集型向資本密集型、技術(shù)密集型轉(zhuǎn)型階段，東南亞疫情或?qū)趧用芗蜋C(jī)電產(chǎn)品出口形成一定支撐，同時資本和技

22、術(shù)密集型產(chǎn)品也為我國未來的出口提供支撐。以集成電路為例，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中設(shè)計業(yè)和制造業(yè)對資金、技術(shù)的要求更高，而封裝測試業(yè)則相對要求較低。從集成電路銷售額當(dāng)季同比來看，我國集成電路設(shè)計業(yè)和制造業(yè)保持較高增速發(fā)展，封裝測試業(yè)增速自 2018 年下半年以來有所放緩，反映出我國的集成電路正在努力向著資本密集型和技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。對于整個機(jī)電行業(yè)來說，一方面我國在勞動密集型機(jī)電產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈和優(yōu)勢仍然存在，東南亞疫情的升級或使得部分廠商重新考慮其產(chǎn)能布置，將會更加偏好中國。因此短期來看我國該部分機(jī)電產(chǎn)品出口或是一個增長點(diǎn)；另一方面，資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)品的護(hù)城河更深，體現(xiàn)在相對穩(wěn)定的國際分工和一定的進(jìn)入門

23、檻。后續(xù)東南亞疫情逐步得到控制后，預(yù)計我國的機(jī)電產(chǎn)品出口也并不會因此而出現(xiàn)大幅波動，以 2020 年 Q3 和 Q4 為例，當(dāng)時東南亞的機(jī)電產(chǎn)品出口逐步修復(fù)，相關(guān)產(chǎn)品出口同比變動保持增長，但中國并未受到東南亞經(jīng)濟(jì)修復(fù)的影響，其同期的機(jī)電產(chǎn)品出口繼續(xù)保持二季度以來的高斜率。綜上所述，從短期和長期來看，機(jī)電產(chǎn)品都能為我國的出口提供有力支撐。圖 15：集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額當(dāng)季同比（%）集成電路產(chǎn)業(yè)集成電路產(chǎn)業(yè):設(shè)計業(yè)集成電路產(chǎn)業(yè):制造業(yè)集成電路產(chǎn)業(yè):封裝測試業(yè)45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00資料來源：Wind，綜上所述，從出口貿(mào)易的替代效

24、應(yīng)來看，東南亞疫情爆發(fā)或使得我國紡織產(chǎn)品出口呈現(xiàn)短期替代效應(yīng)，機(jī)電產(chǎn)品呈現(xiàn)長期替代效應(yīng)。結(jié)合越南、馬來西亞和印度尼西亞的制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)，以 PMI 持續(xù)走低為依據(jù)，上一輪疫情對其經(jīng)濟(jì)的沖擊平均持續(xù)約 6 個月?？紤]到政府管控經(jīng)驗的積累、疫苗接種進(jìn)度等因素，我們預(yù)計此次疫情對經(jīng)濟(jì)基本面造成的沖擊或短于上一次，持續(xù)時間或為 3-4 個月左右。在此期間，勞動密集型機(jī)電產(chǎn)品和紡織品的替代效應(yīng)將為我國紡織制品和機(jī)電產(chǎn)品兩大品類出口提供支撐。圖 16：上一輪疫情對東南亞經(jīng)濟(jì)的沖擊平均持續(xù)約 6 個月越南:Markit制造業(yè)PMI馬來西亞:制造業(yè)PMI印尼:Markit制造業(yè)PMI60.0055.00

25、50.0045.0040.0035.0030.0025.002019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-01

26、2021-04-0120.00資料來源：Wind，圖 17：東南亞部分國家疫苗接種情況（每百人新冠疫苗接種劑次）印度尼西亞泰國越南馬來西亞10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.002021-01-222021-02-222021-03-222021-04-222021-05-22資料來源：Wind， 外需修復(fù)需持續(xù)關(guān)注外需是觀察我國出口的另一重要視角，作為我國主要的貿(mào)易伙伴，歐盟和美國的外需將是拉動我國年內(nèi)出口的主旋律。歐盟和美國方面，隨著疫苗接種率的提升、疫情隔離的逐漸解除，兩大經(jīng)濟(jì)體或?qū)⒃诙径认嗬^迎來第二波修復(fù)高峰。以美國為例，從庫銷比來

27、看，除制造商外，批發(fā)商和零售商被動去庫，其中零售商的庫銷比不斷創(chuàng)下歷史最低水平。從美國個人消費(fèi)支出來看，耐用品、非耐用品和服務(wù)三大類消費(fèi)支出同比均在 2021 年4 月出現(xiàn)大幅提升，預(yù)計美國零售商的低庫存和可以預(yù)見的補(bǔ)庫行為，以及個人消費(fèi)的復(fù)蘇將繼續(xù)支撐我國消費(fèi)品出口。圖 18：美國批發(fā)和零售商庫銷比大幅下降（%）制造商庫銷比零售商庫銷比批發(fā)商庫銷比1.801.701.601.501.401.301.201.101.00資料來源：Wind，圖 19：美國個人消費(fèi)快速復(fù)蘇（%）耐用品非耐用品服務(wù)806040200-20-40資料來源：Wind，東盟作為我國第三大貿(mào)易伙伴，此次疫情或?qū)碜詵|南亞的

28、外需造成一定沖擊，對我國出口形成擾動。根據(jù) 2021 年 1-4 月我國的出口總額計算，東盟占比達(dá) 15.02%，是我國重要的貿(mào)易伙伴。本輪疫情對東南亞的產(chǎn)能和消費(fèi)需求均造成一定影響，進(jìn)而對我國出口產(chǎn)生一定的擾動。據(jù)最新披露的 5 月 PMI 數(shù)據(jù)顯示，與外貿(mào)相關(guān)的新出口訂單指數(shù)錄得 48.3%，較前值回落了 2.1%。我們認(rèn)為新出口訂單指數(shù)降至榮枯線以下或在一定程度上反映出東南亞疫情帶來的擾動。從產(chǎn)品來看，類比印度在疫情爆發(fā)期間我國防疫物資出口高增，預(yù)計短期內(nèi)東南亞對我國防疫物資相關(guān)產(chǎn)品出口需求同樣會有所增加，而中間品和消費(fèi)品需求將面臨一定的壓力。圖 20：5 月 PMI 新出口訂單有所回落

29、圖 21：印度疫情帶動中國防疫物資出口（千美元，例）55.0050.0045.0040.0035.0030.002020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-0125.00PMI:新出口訂單300,000250,000200,000150,000100,00050,0000確診病例:當(dāng)日新增 （右軸）光學(xué)、照

30、相、醫(yī)療等設(shè)備及零附件當(dāng)月值450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000資料來源：Wind，資料來源：Wind， 結(jié)論東南亞疫情再起，預(yù)計我國出口替代效應(yīng)將延續(xù)。東南亞作為全球制造業(yè)中的重要組成部分，此次疫情爆發(fā)或使得全球供應(yīng)能力修復(fù)時間有所延長。經(jīng)過對比中國與東盟及其部分成員國的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為我國的出口替代效應(yīng)尚能繼續(xù)維持。主要原因有：一是紡織品作為勞動密集型產(chǎn)品，其具有較強(qiáng)的替代效應(yīng)。此次東南亞疫情或?qū)е虏糠旨徔棶a(chǎn)品訂單回流中國，待東南亞疫情得到控制后又將流出，預(yù)計由紡織品引發(fā)的此輪替代效應(yīng)時長較短；

31、二是機(jī)電產(chǎn)品在長期內(nèi)為我國出口提供支撐。長期來看，我國機(jī)電產(chǎn)品正處于從勞動密集型向資本密集型、技術(shù)密集型轉(zhuǎn)型階段，東南亞疫情或?qū)趧用芗蜋C(jī)電產(chǎn)品出口形成一定支撐，同時資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品也使我國未來的出口維持韌性，機(jī)電產(chǎn)品替代效應(yīng)的長期性將逐漸體現(xiàn)。出口替代效應(yīng)延長疊加歐美等經(jīng)濟(jì)體的修復(fù)高峰，我國出口預(yù)計在年內(nèi)將繼續(xù)保持良好表現(xiàn)，同時需要關(guān)注東南亞外需對我國出口形成擾動。從全球視角下來看，隨著疫苗接種率的提升、疫情隔離的逐漸解除，美歐兩大經(jīng)濟(jì)體或?qū)⒃诙径认嗬^迎來第二波修復(fù)高峰。盡管東南亞的外需或為我國出口形成擾動，但整體上看歐美外需的強(qiáng)勁將帶動我國出口保持強(qiáng)勢。 資金面市場回顧2021

32、年 6 月 1 日，銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)利率全面下行，隔夜、7 天、14 天和 21 天分別變動了-10.42bps、-37.22bps、-50.79bps、-41.59bps 和 0.00bp 至 2.18%、2.21%、 2.12%、2.09%和 2.38%。國債到期收益率全面下行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動-3.88bps、-0.12bp、-0.52bp、-0.50bp 至 2.37%、2.75%、2.92%、3.04%。6 月 1 日上證綜指上漲 0.26%至 3624.71，深證成指上漲 0.26%至 15034.78，創(chuàng)業(yè)板指下跌 0.27%至 3300.16。央行公

33、告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，6 月 1 日以利率招標(biāo)方式開展了 100億元 7 天期逆回購操作。今日央行公開市場開展 100 億元逆回購操作，今日 100 億元逆回購到期，完全對沖到期量?！玖鲃有詣討B(tài)監(jiān)測】我們對市場流動性情況進(jìn)行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 12 月對比 2016 年 12 月 M0 累計增加 16010.66 億元，外匯占款累計下降 8117.16 億元、財政存款累計增加 9868.66 億元，粗略估計通過居民取現(xiàn)、

34、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖 22：2019 年 6 月 1 日至 2021 年 6 月 1 日公開市場操作和到期監(jiān)控（億元）資料來源：Wind，圖 23：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 6 月 1 日流動性投放和回籠統(tǒng)計（億元）資料來源：Wind，圖 24：2021 年 6 月 1 日人民幣對各幣種匯率當(dāng)前值相對于前一日值變化百分比資料來源：Wind， 市場回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場回顧6 月 1 日轉(zhuǎn)債市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 383.65 點(diǎn)，日上漲 0.11%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1524.

35、23 點(diǎn)，日上漲 0.53%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于 1236.14 點(diǎn)，日上漲 0.81%；平均轉(zhuǎn)債價格 128.79 元，平均平價為 105.11 元。今日新上市 1 支可轉(zhuǎn)債，為正川（113624.SH）。 365 支上市交易可轉(zhuǎn)債，除弘信轉(zhuǎn)債、航信轉(zhuǎn)債停牌，190 支上漲，7 支橫盤，166 支下跌。其中久吾轉(zhuǎn)債（11.03%)、正川轉(zhuǎn)債（7.06%）和東風(fēng)轉(zhuǎn)債（5.25%）領(lǐng)漲，游族轉(zhuǎn)債（-6.84%）、精達(dá)轉(zhuǎn)債（-4.59%）和文燦轉(zhuǎn)債（-4.41%）領(lǐng)跌。360 支可轉(zhuǎn)債正股，230 支上漲，11 支橫盤，119 支下跌。其中久吾高科（15.24%)、彤程新材（10.01%）和東風(fēng)股

36、份（9.93%）領(lǐng)漲，游族網(wǎng)絡(luò)（-10.00%）、正裕工業(yè)（-9.03%）和藍(lán)曉科技（-6.51%）領(lǐng)跌?？赊D(zhuǎn)債市場周觀點(diǎn)上周轉(zhuǎn)債市場繼續(xù)沖高，驅(qū)動力量來自正股的強(qiáng)勢表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出多點(diǎn)開花的特征，其中尤以成長板塊的表現(xiàn)最為強(qiáng)勁。我們在近期的周報中闡明市場機(jī)會正在擴(kuò)散。短期來看成長風(fēng)格略占優(yōu)勢，其中特別重點(diǎn)提示關(guān)注制造業(yè)板塊的超額收益機(jī)會。在內(nèi)外多重壓制因素改善的背景下，這一方向?qū)掷m(xù)成為當(dāng)前市場交易的焦點(diǎn)。雖然當(dāng)前轉(zhuǎn)債股性估值有一定的走闊，但尚未達(dá)到抑制市場表現(xiàn)的水平，我們再一次重申考慮到市場寬幅波動的背景特征，在當(dāng)前市場情緒回暖的階段建議進(jìn)一步降低持倉標(biāo)的的總體估值水平，提升彈性來獲取

37、超額收益。順周期的機(jī)會仍舊在收縮之中，隨著部分標(biāo)的的提前贖回，轉(zhuǎn)債可選個券的數(shù)量也進(jìn)一步縮減，雖然并不是全面撤出所有周期標(biāo)的的階段，僅建議重點(diǎn)留下需求持續(xù)擴(kuò)張的標(biāo)的，其中有色和化工為主要方向。隨著全球經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，疫情退出交易邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，后續(xù)隨著海外疫情的進(jìn)一步緩和，這一邏輯仍舊有著非常明確的潛在利好刺激。需要指出的是擾動并不改變趨勢，這一趨勢下我們進(jìn)一步關(guān)注后續(xù)消費(fèi)端的修復(fù)持續(xù)性。從業(yè)績成長性的角度出發(fā)，我們過去數(shù)周周報反復(fù)從成本疊加需求的角度關(guān)注到高端制造業(yè)板塊。當(dāng)下全球疫情的結(jié)構(gòu)性不均衡可能會進(jìn)一步提升制造業(yè)的盈利彈性，海外部分發(fā)展中國家的疫情控制效果遠(yuǎn)弱于發(fā)達(dá)國家，會沖擊這些經(jīng)濟(jì)體在

38、全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中的地位，而作為“全球工廠”的中國制造業(yè)可能會迎來更多的轉(zhuǎn)移需求，主要邏輯方向從國產(chǎn)替代與技術(shù)升級兩大角度去考察，以及出口占比較高的方向，重點(diǎn)關(guān)注汽車零部件、新能源、TMT、醫(yī)藥工業(yè)等板塊。高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注東財轉(zhuǎn) 3、精達(dá)轉(zhuǎn)債、韋爾轉(zhuǎn)債、欣旺轉(zhuǎn)債、奧佳轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、福 20 轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、太陽轉(zhuǎn)債、永創(chuàng)轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注蘇銀轉(zhuǎn)債、星宇轉(zhuǎn)債、南航（海瀾）轉(zhuǎn)債、雙環(huán)轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債、駱駝轉(zhuǎn)債、利爾轉(zhuǎn)債、永冠轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債。風(fēng)險因素市場流動性大幅波動，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無風(fēng)險利率大幅波動，正股股價超預(yù)期波動。 股票市場表 1：市場概況代碼簡稱收盤價日變化（

39、%）成交額（億）000001.SH上證指數(shù)3,624.710.264,716.63代碼簡稱收盤價日變化（%）成交額（億）399001.SZ深證成指15,034.780.265,751.97399300.SZ滬深 3005,341.680.193,218.46399005.SZ中小板指9,652.390.72880.56399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指3,300.16-0.271,959.09000016.SH上證 503,650.900.02828.51每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）石油石化(中信)3.08非銀行金融(中信)-1.42煤炭(中信)2.61電力設(shè)備及新能源

40、(中信)-1.10汽車(中信)1.53銀行(中信)-0.66醫(yī)藥(中信)1.37國防軍工(中信)-0.56紡織服裝(中信)1.19電力及公用事業(yè)(中信)-0.40資料來源：Wind，表 2：行業(yè)漲跌幅榜名稱日漲跌幅（%）名稱日漲跌幅（%）大盤價值-0.24大盤成長0.53中盤價值0.38中盤成長0.95小盤價值0.60小盤成長0.42資料來源：Wind，表 3：規(guī)模風(fēng)格指數(shù)漲跌幅資料來源：Wind， 轉(zhuǎn)債市場表 4：可轉(zhuǎn)債市場名稱收盤價日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)383.650.11等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)1,524.230.53可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)1,236.140.81名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（

41、百萬）123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債160.2111.034,143.71113624.SH正川轉(zhuǎn)債107.067.06817.10113030.SH東風(fēng)轉(zhuǎn)債116.425.25838.61113576.SH起步轉(zhuǎn)債97.714.56645.17113016.SH小康轉(zhuǎn)債394.864.557,452.07113559.SH永創(chuàng)轉(zhuǎn)債172.124.511,379.70113623.SHN 鳳 21 轉(zhuǎn)126.524.4248.47123043.SZ正元轉(zhuǎn)債155.833.811,929.47123031.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債298.593.573,625.09123078.SZ飛凱轉(zhuǎn)債122.123.40

42、205.71123109.SZ昌紅轉(zhuǎn)債124.503.23248.60資料來源：Wind，表 5：可轉(zhuǎn)債個券漲跌幅情況名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百萬）110065.SH淮礦轉(zhuǎn)債136.883.11179.15113621.SH彤程轉(zhuǎn)債137.463.09964.45118000.SH嘉元轉(zhuǎn)債132.702.84109.01127022.SZ恒逸轉(zhuǎn)債132.832.82219.87113609.SH永安轉(zhuǎn)債121.982.66287.59113545.SH金能轉(zhuǎn)債181.462.51215.03113527.SH維格轉(zhuǎn)債239.752.442,688.76110055.SH伊力轉(zhuǎn)債

43、194.862.322,839.33128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債171.692.32105.08128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債135.152.2352.67128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債172.902.08269.21113615.SH金誠轉(zhuǎn)債136.652.0528.69113041.SH紫金轉(zhuǎn)債163.242.03755.83113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債129.111.9763.34113548.SH石英轉(zhuǎn)債144.241.94385.69113543.SH歐派轉(zhuǎn)債219.781.9392.36123090.SZ三諾轉(zhuǎn)債123.301.9022.22113582.SH火炬轉(zhuǎn)債278.831.90149

44、.76127032.SZ蘇行轉(zhuǎn)債115.661.81103.45110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債178.501.76320.22113047.SHN 旗濱轉(zhuǎn)149.771.64109.67128113.SZ比音轉(zhuǎn)債158.411.62120.00110063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債123.951.5212.42123039.SZ開潤轉(zhuǎn)債108.961.504.70123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債125.201.4855.60123105.SZ拓爾轉(zhuǎn)債112.491.43135.79123097.SZ美力轉(zhuǎn)債110.191.3810.65123073.SZ同和轉(zhuǎn)債119.221.3429.85123080.SZ

45、海波轉(zhuǎn)債113.791.3310.81128134.SZ鴻路轉(zhuǎn)債130.711.3282.29123046.SZ天鐵轉(zhuǎn)債193.581.31171.16128109.SZ楚江轉(zhuǎn)債120.001.2759.09128085.SZ鴻達(dá)轉(zhuǎn)債112.801.26275.42127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債174.601.22429.73128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債109.001.2032.22127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債103.231.1915.77113585.SH壽仙轉(zhuǎn)債132.881.1369.32128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債103.701.1224.26128131.SZ崇達(dá)轉(zhuǎn) 2102.801.083.

46、82123065.SZ寶萊轉(zhuǎn)債107.751.0693.05名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百萬）123101.SZ拓斯轉(zhuǎn)債110.001.046.26128143.SZ鋒龍轉(zhuǎn)債113.601.04146.10123082.SZ北陸轉(zhuǎn)債117.211.0211.85110056.SH亨通轉(zhuǎn)債107.000.9914.90128091.SZ新天轉(zhuǎn)債123.930.96221.08113593.SH滬工轉(zhuǎn)債108.360.903.76123076.SZ強(qiáng)力轉(zhuǎn)債99.970.9051.23113577.SH春秋轉(zhuǎn)債121.150.838.68128142.SZ新乳轉(zhuǎn)債125.000.8173

47、.58128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債110.900.8031.80110044.SH廣電轉(zhuǎn)債256.460.80388.68110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債121.690.8037.22113616.SH韋爾轉(zhuǎn)債157.300.77165.85127017.SZ萬青轉(zhuǎn)債118.300.7711.14113575.SH東時轉(zhuǎn)債133.110.7680.03128103.SZ同德轉(zhuǎn)債168.780.73119.75123077.SZ漢得轉(zhuǎn)債101.110.715.66110048.SH福能轉(zhuǎn)債129.410.7157.61123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債113.490.7030.21123085.SZ萬順轉(zhuǎn) 29

48、8.020.699.42110077.SH洪城轉(zhuǎn)債114.800.6812.98123012.SZ萬順轉(zhuǎn)債118.580.6421.94123056.SZ雪榕轉(zhuǎn)債103.390.642.24123107.SZ溫氏轉(zhuǎn)債105.970.6433.41113602.SH景 20 轉(zhuǎn)債114.970.634.11128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債106.650.6114.72110080.SH東湖轉(zhuǎn)債105.070.6146.17123091.SZ長海轉(zhuǎn)債128.880.6111.89123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債99.080.598.09123063.SZ大禹轉(zhuǎn)債111.580.598.27123070.SZ鵬

49、輝轉(zhuǎn)債124.700.58143.18128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債119.510.5836.62123075.SZ貝斯轉(zhuǎn)債109.880.581.55128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債108.500.5651.87128133.SZ奇正轉(zhuǎn)債108.920.5510.97123110.SZ九典轉(zhuǎn)債124.810.5373.76113580.SH康隆轉(zhuǎn)債275.870.51154.64113528.SH長城轉(zhuǎn)債106.470.499.96123029.SZ英科轉(zhuǎn)債1,712.590.49364.49128048.SZ張行轉(zhuǎn)債113.500.485.16名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百萬）12307

50、1.SZ天能轉(zhuǎn)債113.290.4823.64128120.SZ聯(lián)誠轉(zhuǎn)債104.920.4810.12128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債80.730.4841.95113603.SH東纜轉(zhuǎn)債116.500.474.00127015.SZ希望轉(zhuǎn)債107.700.4716.00110043.SH無錫轉(zhuǎn)債119.700.4780.77110051.SH中天轉(zhuǎn)債120.750.4720.48113504.SH艾華轉(zhuǎn)債145.220.4624.20128022.SZ眾信轉(zhuǎn)債102.740.462.72123025.SZ精測轉(zhuǎn)債132.500.4553.33127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債100.350.451.911

51、13579.SH健友轉(zhuǎn)債125.400.4512.66128063.SZ未來轉(zhuǎn)債103.260.445.71113524.SH奇精轉(zhuǎn)債102.850.424.06113584.SH家悅轉(zhuǎn)債100.860.422.61128070.SZ智能轉(zhuǎn)債109.330.4238.27128078.SZ太極轉(zhuǎn)債117.400.413.52123028.SZ清水轉(zhuǎn)債100.710.4196.15113595.SH花王轉(zhuǎn)債88.000.408.20113614.SH健 20 轉(zhuǎn)債128.830.4025.73123084.SZ高瀾轉(zhuǎn)債105.110.3919.85123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債137.690.382

52、37.70128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債135.000.3773.78128140.SZ潤建轉(zhuǎn)債104.380.375.60128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債123.700.3521.77110075.SH南航轉(zhuǎn)債127.200.349.07123087.SZ明電轉(zhuǎn)債103.600.3311.03113608.SH威派轉(zhuǎn)債108.350.324.33127027.SZ靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債100.110.3259.41113572.SH三祥轉(zhuǎn)債116.500.326.66113036.SH寧建轉(zhuǎn)債101.360.321.54110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債108.240.3110.54123106.SZ正丹轉(zhuǎn)債105.700

53、.299.41123034.SZ通光轉(zhuǎn)債181.310.2844.45128123.SZ國光轉(zhuǎn)債104.200.283.17128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債120.320.26374.17110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債107.020.2419.27127025.SZ冀東轉(zhuǎn)債112.600.245.46128135.SZ洽洽轉(zhuǎn)債119.000.247.43113040.SH星宇轉(zhuǎn)債137.310.1916.55名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百萬）128121.SZ宏川轉(zhuǎn)債108.600.184.30110072.SH廣匯轉(zhuǎn)債92.670.1828.55113525.SH臺華轉(zhuǎn)債103.900.1

54、80.45128114.SZ正邦轉(zhuǎn)債105.450.1819.13128137.SZ潔美轉(zhuǎn)債126.100.172.86123010.SZ博世轉(zhuǎn)債100.580.161.36113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債106.020.164.22113578.SH全筑轉(zhuǎn)債101.200.162.46128138.SZ僑銀轉(zhuǎn)債102.510.1419.39128030.SZ天康轉(zhuǎn)債246.650.148.96113620.SH傲農(nóng)轉(zhuǎn)債101.640.142.33113046.SH金田轉(zhuǎn)債101.700.1416.47123098.SZ一品轉(zhuǎn)債128.600.13134.13127003.SZ海印轉(zhuǎn)債106.830

55、.136.07110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債124.300.12274.71123062.SZ三超轉(zhuǎn)債111.580.1242.46123088.SZ威唐轉(zhuǎn)債98.790.124.60110061.SH川投轉(zhuǎn)債128.250.1217.68128014.SZ永東轉(zhuǎn)債104.060.111.05113599.SH嘉友轉(zhuǎn)債108.470.117.03123092.SZ天壕轉(zhuǎn)債110.250.112.69113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債108.650.1030.93123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債103.900.105.10113574.SH華體轉(zhuǎn)債104.120.102.10113536.SH三星轉(zhuǎn)債117.30

56、0.096.09128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債289.970.0968.59128145.SZ日豐轉(zhuǎn)債113.600.094.00123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債114.000.0923.73123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債107.600.098.41113589.SH天創(chuàng)轉(zhuǎn)債95.470.087.19128040.SZ華通轉(zhuǎn)債108.400.083.11128132.SZ交建轉(zhuǎn)債95.720.087.62123083.SZ朗新轉(zhuǎn)債126.100.086.96123081.SZ精研轉(zhuǎn)債101.850.0836.28128083.SZ新北轉(zhuǎn)債102.430.082.31127026.SZ超聲轉(zhuǎn)債103.010.

57、074.04128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債112.710.074.20113505.SH杭電轉(zhuǎn)債104.140.0712.32127012.SZ招路轉(zhuǎn)債109.270.0638.63113549.SH白電轉(zhuǎn)債103.610.064.21名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百萬）123053.SZ寶通轉(zhuǎn)債108.260.065.32110038.SH濟(jì)川轉(zhuǎn)債106.340.065.62123074.SZ隆利轉(zhuǎn)債107.560.0526.96113600.SH新星轉(zhuǎn)債96.750.058.43127021.SZ特發(fā)轉(zhuǎn) 2102.700.054.58127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2120.550.041

58、8.67128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債98.950.044.46113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債100.630.022.41110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債100.700.024.13110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債103.030.02190.42110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債108.680.0216.37113594.SH淳中轉(zhuǎn)債111.000.022.05128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債106.900.016.10110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債99.800.014.81113619.SH世運(yùn)轉(zhuǎn)債101.750.011.02113045.SH環(huán)旭轉(zhuǎn)債113.360.016.35113618.SH美諾轉(zhuǎn)債121.370.0143

59、0.55123096.SZ思創(chuàng)轉(zhuǎn)債104.810.0116.85123061.SZ航新轉(zhuǎn)債113.100.00163.08128035.SZ大族轉(zhuǎn)債111.200.005.15113021.SH中信轉(zhuǎn)債105.890.0022.40128116.SZ瑞達(dá)轉(zhuǎn)債100.590.004.16113017.SH吉視轉(zhuǎn)債97.000.0025.41128015.SZ久其轉(zhuǎn)債101.800.0020.25123058.SZ欣旺轉(zhuǎn)債145.000.00155.83123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債370.190.0023.45110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債101.90-0.012.21123069.SZ金諾轉(zhuǎn)債100.

60、90-0.013.36128125.SZ華陽轉(zhuǎn)債104.00-0.014.16128130.SZ景興轉(zhuǎn)債117.89-0.0216.27127029.SZ中鋼轉(zhuǎn)債171.56-0.021,110.63128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債99.13-0.033.22123067.SZ斯萊轉(zhuǎn)債129.96-0.0388.24113611.SH福 20 轉(zhuǎn)債145.03-0.0359.24113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債283.67-0.0455.48123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債100.04-0.044.52113042.SH上銀轉(zhuǎn)債102.99-0.04160.35123079.SZ運(yùn)達(dá)轉(zhuǎn)債119.48-0.043