商學院財務管理教案

1、俺授課科目吧：伴 按 財務管理 笆 叭授課教師般：疤 爸王 靜熬 熬 爸第一章 財務管柏理總論【重點導讀】 啊傲本章作為全書的案第一章，是從理奧論上總括闡述財白務管理的含義、翱財務管理的目標扮、 財務管理的搬內(nèi)容、財務管理半的環(huán)節(jié)以及財務辦管理的理財環(huán)境伴，目的是對財務跋管理有一個總體胺的理解。本章是翱財務管理的理論皚基礎，是完整的罷財務管理知識體埃系之一，要求大埃家要理解本章的斑基本內(nèi)容，以便哎為后面各章打基哎礎。斑案通過本章學習，柏要求掌握財務管唉理的概念；掌握哀財務活動和財務礙關系；掌握財務懊管佰理的目標；熟悉絆財務管理的環(huán)節(jié)昂；了解財務管理般的環(huán)境。班 敖第一節(jié) 白財務管理的內(nèi)容財務管

2、理的概念霸 按扳財務：與錢有關昂的事務，與資金斑的增減變動有關熬的事務。管理：翱用科學的方法和澳手段來加以控制板。芭氨財務管理是基于按企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活罷動中客觀存在的胺財務活動和財務鞍關系而產(chǎn)生的，奧它是利用價值形頒式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)案營過程進行的管扒理，使企業(yè)組織疤財務活動、處理胺與各方面財務關疤系的一項綜合性啊管理活動。胺 二、財唉務活動瓣 （一）籌安資活動版 氨1案確定籌資規(guī)模暗 愛2耙確定籌資結構阿 目的：澳降低籌資成本皚 （二）投吧資活動挨 骯 半 昂 鞍1巴分析現(xiàn)金流入愛、流出扮 澳2傲風險與收益安 目的：斑降低投資風險，爸評價投資效益叭 （三）營皚運活動（經(jīng)營活岸動）霸 主要考藹慮生產(chǎn)

3、過程中的埃資金需要與運作巴 目的：哀減少資金占用，骯加快資金的周轉邦速度八 （四）翱分配活動拜 重點為埃股利分配政策翱 三、財翱務關系捌 掌握不皚同財務關系的具埃體體現(xiàn)：扒 隘白翱企業(yè)與政府之間疤：強制無償?shù)姆职脚潢P系；暗 盎般罷企業(yè)與投資者之艾間：控制、參與阿分配、承擔責任爸；安 罷笆靶企業(yè)與債權人之背間：債務與債權吧關系；半 辦背辦企業(yè)與受資人之敖間：投資與受資盎關系；半奧笆企業(yè)與債務人之壩間：債權與債務柏關系；爸懊氨企業(yè)內(nèi)部各單位斑之間：分工協(xié)作奧而形成的內(nèi)部資阿金結算關系；耙懊八企業(yè)與職工之間昂：勞動成果上的襖分配關系扮 按第二節(jié)霸 扳財務管理的目標矮 一、財安務管理的目標礙挨（一）利

4、潤最大?；?優(yōu)點奧 可直接疤反映企業(yè)創(chuàng)造剩襖余產(chǎn)品的多少，癌也從一定程度上拜反映出企業(yè)經(jīng)濟班效益的高低和對擺社會貢獻的大小頒。2主要缺陷凹矮例：某企業(yè)今年百的利潤目標是實昂現(xiàn)銷售收入哀1000挨萬元（銷售成本疤率傲80%壩，凈利氨200靶萬元），但礙1000頒萬元為賒銷收入捌，假定一年后收佰到。藹佰拌未考慮資金的時白間價值；拔擺百未考慮風險因素凹；皚暗捌未反映利潤與投把入資本的關系；癌阿把導致企業(yè)的短期案行為霸捌（二）資本利潤藹率最大化每股埃利潤最大化耙阿岸 資本利潤率爸=般利潤投入資本藹 熬百 澳每股利潤擺=半(EBIT（息哀稅前利潤）I爸)(1 T扳)啊普通股總數(shù)岸敖（三）企業(yè)價值板最大化

5、爸俺1拌市場價值（未阿來的、預期的、柏潛在的獲利能力氨）鞍挨2半評價企業(yè)價值笆的方法：（未來班經(jīng)濟利益的流入盎/藹終值折算為現(xiàn)值凹）(1)優(yōu)點啊吧捌考慮了資金的時俺間價值；拌拜佰考慮了風險因素礙；折現(xiàn)率叭=伴投資者的預期報熬酬率班=佰無風險報酬率罷+扒風險報酬率，風挨險程度越高，風版險報酬率越高，盎投資者的預期報扒酬率越高，現(xiàn)值百越小，估計的現(xiàn)耙金流入越保守。瓣耙拜克服短期行為；癌板俺能夠反映利潤與安投入資本的關系八。以上市公司為拌例，其市價總值艾代表其市場價值艾=埃每股市價（取決爸于每股收益）吧爸發(fā)行在外的普通靶股股數(shù)澳 扳板稗反映了對企業(yè)資霸本保值增值的需按要；半拔奧有利于社會資源邦的合理

6、配置。(2)缺點拔頒芭資產(chǎn)胺=胺負債氨+敖所有者權益，資骯產(chǎn)市值的大幅提傲高可能是由于負佰債比例的大幅提八高所致；邦埃阿計算中可能出現(xiàn)巴較大誤差；敗盎扮對上市公司而言頒，股價波動原因罷復雜；襖哎矮對非上市公司而跋言，其價值評估氨認定困難；半挨邦法人股股東，對哀股價最大化目標伴未必認同。板吧二、財務管理目霸標的協(xié)調(diào)暗稗（一）所有者與矮經(jīng)營者的矛盾與罷協(xié)調(diào)矛盾翱敗所有者追求企業(yè)按價值最大化；經(jīng)耙營者享受成本。半可以通過以下三稗種方法協(xié)調(diào)矛盾百：把安（1）解聘（通八過所有者約束經(jīng)胺營者的方法）哀絆（2）接收（通鞍過市場約束經(jīng)營班者的方法）敖把（3）激勵 辦擺股票選擇權；搬哀績效股按案(藹二）所有者與

7、債澳權人的矛盾與協(xié)伴調(diào)唉鞍（1）限制性借吧款。拌敖（2）收回借款柏或不再借款。 艾第三節(jié)傲 鞍財務管理的環(huán)節(jié)一、財務預測絆矮二、財務決策（襖財務管理的核心藹）拜佰三、財務預算（扳承上啟下）四、財務控制五、財務分析芭第四節(jié)柏 頒財務管理的環(huán)境一、經(jīng)濟環(huán)境二、法律環(huán)境三、金融環(huán)境般隘（一）金融機構拔邦（二）金融市場（三）利息率1概念盎搬簡稱利率，利息盎/班本金扮%礙。從資金借貸關隘系看，利率是一瓣定時期運用資金挨資源的交易價格奧。2類型百頒（般1安）按利率之間的鞍變動關系，分為按基準利率和套算啊利率。拜白（爸2絆）按利率與市場扳資金供求情況的斑關系，分為固定靶利率和浮動利率癌霸（敗3哎）按利率形成

8、機靶制不同，分為市板場利率和法定利藹率。壩把3八利率的一般計襖算公式班跋利率稗=盎純利率（資金時吧間價值）挨+百通貨膨脹補償率懊+霸風險報酬率般 阿風險報酬率包括八違約風險報酬率八、流動性風險報跋酬率、期限風險絆報酬率本章思考題：跋簡述財務活動的敗內(nèi)容。礙簡述財務管理的哎目標。敗簡述利率組成內(nèi)把容。哎第二章 資金時愛間價值和風險分敖析【重點導讀】隘 靶本章是財務管理氨的計算基礎。本敗章的重點內(nèi)容是罷：資金時間價值暗的概念胺;版復利終值和現(xiàn)值啊的計算翱;凹普通年金終值和笆現(xiàn)值的計算拌;拌即付年金終值和挨現(xiàn)值的計算哎;昂遞延年金現(xiàn)值的八計算班;版永續(xù)年金現(xiàn)值的哀計算隘;扒名義利率與實際岸利率的換算

9、巴;啊內(nèi)插法的應用奧;隘風險的概念和種拔類拔;柏風險報酬的含義靶;安風險衡量的指標礙及計算跋;佰風險衡量的指標案及計算。案 敖第一節(jié)跋 懊資金時間價值辦絆一、資金時間價版值1概念扮唉例：搬100盎元錢存入銀行，礙在利率為扮10%柏的前提下，一年拔后取昂110按元。可見，一定白量的資金在不同按時點，加之是不白相同的。一定量柏的資金在不同時按點上價值量的差絆額（增值額）即笆為資金時間價值熬。一般用相對值捌指標爸奧增值額罷/稗本金阿%敗表示，以便于不奧同資金量之間的扳比較。拔 利率等百于資金時間價值拔嗎？無風險無通吧貨膨脹情況下的礙均衡點利率捌/氨純利率皚/敖社會平均資金的霸利潤率，通常在懊無通脹情

10、況下的案國債利率被認為霸是資金時間價值背的標準值。隘叭利率拌=辦純利率（資金時稗間價值）矮+扮通貨膨脹補償率搬+氨風險報酬率暗襖2巴產(chǎn)生的原因藹-扮參與資金周轉傲岸3瓣意義、作用奧稗二、一次性收付柏款的終值與現(xiàn)值氨的計算礙靶100元存入銀板行，年利率10半%，3年后取出愛133.10元阿。扒背3年后的本利和靶133.3元-爸-終值/將隘來值/未來值F皚uture V安alue-扒-F背癌本金100元-埃-現(xiàn)值 氨Present岸 Value-哀-P絆哀(骯一襖)捌單利的終值與現(xiàn)叭值澳百I=P哀 胺傲 班i隘 暗n=100半壩10%鞍礙3=半30 板F案=P (1+i敗n) 鞍 P=F岸/ (1

11、+i扳n) 稗傲(二）復利的終絆值與現(xiàn)值斑靶100元存入銀隘行，年利率10鞍%，3年后取出啊133.10元般。斑耙第一年末：10稗0（1+10疤%）瓣1凹阿第二年末：10氨0（1+10盎%）壩2案般第三年末：10霸0（1+10班%）版3拔骯F=P般 半(1+i)昂 澳n礙岸F=P藹 疤(F/P鞍 奧,i哎 巴,n) 藹 板 (白復利終值系數(shù)）翱 安復利終值系數(shù)表疤捌注意：隨昂 i, n 板的變化，復利終壩值系數(shù)如何變化安。壩扳P=F佰 暗(1+i)氨 芭-n哀礙P=F柏 氨(P/F胺 盎,i,暗 爸n)襖 扒（復利現(xiàn)值系數(shù)拔）復利現(xiàn)值系數(shù)骯表搬稗注意：隨胺 i, n 哀的變化，復利現(xiàn)罷值系數(shù)如

12、何變化拜。八拜三、年金終值與斑現(xiàn)值的計算1.年金的概念壩辦在一定時期內(nèi)等敖額收付的系列款般項。年金強調(diào)時案間間隔相等，如芭按直線法每月月啊末提取的折舊，跋每年年末支付或霸收取的利息等都把表現(xiàn)為年金的形扒式。邦搬注意：年金不強安調(diào)時間間隔為一頒年。吧表示方法：埃A(Annui巴ty)2.年金的分類邦稗年金按收付款時胺點的不同分為：稗捌笆普通年金（后付半年金）隘芭搬即付年金（先付巴年金）唉辦澳遞延年金（延期奧年金）永續(xù)年金爸班（一）普通年金扳（后付年金）絆Ordinar搬y Annu癌ity頒懊普通年金：每期埃期末發(fā)生等額系斑列收付款。頒八1俺普通年金笆F敗的計算叭扳F=A+A俺 佰(1+i阿 背

13、)藹1稗+A白 吧(1+i瓣 霸)扳 霸2懊+A搬 愛(1+i哀 八)疤 邦n-2叭+A骯 佰(1+i)百 皚n-1稗皚等比數(shù)列求和公八式，化簡整理上敗式，可得到：矮按式中的分式稱作邦“罷年金終值系數(shù)版”岸，記為巴（F/A，i，皚n）澳,艾可通過直接查閱白“1捌元年金終值表熬”辦求得有關數(shù)值。阿上式也可寫作：疤F=A（F/辦A，i，n）傲澳2扳.年償債基金的俺計算（已知伴F,斑求鞍A)澳啊A=F / (俺F/A, i 啊, n)=F 捌(F/A, i叭 , n)絆-1 唉 板 按熬 按(A/F, i愛 ,n)芭柏償債基金系數(shù)：傲年金終值系數(shù)的岸倒數(shù)；償債基金氨的計算是年金終骯值的逆運算。唉艾3

14、百普通年金疤P白的計算巴頒P=A(1+i懊 罷) 隘-1吧+A(1+i骯 皚)靶-2皚+A(1矮+i八 隘)敗-(n-1)疤+A(1+i敖 跋)暗-n澳 等比數(shù)巴列求和，化簡整扳理，得暗按式中的分式稱作爸“霸年金現(xiàn)值系數(shù)版”按，記為（拌P/A瓣，艾i板，敗n拔）板,罷可通過直接查閱把“1佰元年金現(xiàn)值表懊”扳求得有關數(shù)值。百上式也可寫作：愛哀P=A（P/拜A，i，n）柏唉4罷年資本回收額礙的計算靶（已知P,求A班）阿疤A=P熬斑/巴 骯(P/A,愛 斑i,稗 瓣n)靶 翱=半 佰P凹 疤(P/A爸 吧,艾 搬i伴 拜,八 把n)拔 版-1背 般 搬 板擺(A/P藹 百,胺 凹i暗 板,伴 拜n)

15、資本回收系礙數(shù)是年金現(xiàn)值系靶數(shù)的倒數(shù)；資本半回收額的計算是跋年金現(xiàn)值的逆運扳算。搬笆（二）即付年金皚（先付年金）A敗nnuity 癌 Due罷阿即付年金：每期伴期初發(fā)生等額系矮列收付款。先付哎年金與后付年金拜的區(qū)別僅在于收罷付款時點的不同唉。1計算F先版懊F稗先吧= A(1+i伴)鞍1安+A(1+i)皚2佰+A(1背+i)按n稗-1+A(1+昂i)白n搬愛=(1+i辦 擺) A+A(般1+i)柏1搬+A(1+i)氨2骯+A(1哎+i)罷n安-2+A(1+昂i)埃n-1爸按芭=(1+i)F版后擺埃結論：即付年金拔終值是在計算普半通年金終值基礎隘上多計一次息。暗 F=A（F佰/A，i，n）佰佰F邦

16、先隘= A（F/翱A，i，n+1?。┌? 般A= A（拌F/A，i，n霸+1）壩-熬1）2計算P先骯傲P伴先斑=A+A暗 襖(1+i)哀-1叭+A(1+i)捌 -2 敖 +A絆 暗(1+i)伴-(n-1)拜盎=(1+i) 皚A藹 邦(1+i)案 -1霸+A奧 胺(1+i)叭-2案+A(1芭+i)佰-(n-1)白+A愛 埃(1+i)岸-n澳疤艾= (1+i)哀 P鞍后耙扒P懊后柏=P拌先稗（1+i)背-1骯翱結論：普通年金跋現(xiàn)值比即付年金按現(xiàn)值多折現(xiàn)一期百。 P=A（拔P/A，i，n芭）八絆P奧先懊= A（P/岸A，i，n-1按) +A= A叭（F/A，氨i，n-1) 百+1伴骯A辦先笆=A隘后

17、柏/（1+i）胺拌(三）遞延年金愛（延期年金）D昂eferred擺 Annui埃ty1特點絆案（背1)岸普通年金的特殊暗形式傲百（柏2)埃不是從第一期開罷始的普通年金藹熬2班遞延年金現(xiàn)值跋的計算方法柏 疤八（1）A昂 笆(P/A,拌 笆i,氨 按5) 阿 藹(P/F,柏 班i,半 岸5)半芭（2）A埃扒(P/A,i,奧10)(P/伴A,i,5)邦礙半（3）A捌 胺(F/A,i,搬5) 暗 翱(P/F,稗 案i,半 吧10)翱芭習題：某人現(xiàn)在唉存入銀行一筆現(xiàn)啊金，計劃從第8暗年末起，每年年稗末從銀行提取現(xiàn)芭金6000元，笆連續(xù)提取10年稗，在年存款利率拜為7%的情況下班，現(xiàn)在應存入銀半行多少錢？

18、胺叭6000(P佰/A,7%,1礙0) (P/叭F,7%,7)凹=26241.懊57叭啊6000 拜(P/A,7%隘,17) (伴P/A,7%,拜7)=2624皚3.4熬絆6000(F哎/A,7%,1伴0) (P/奧F,7%,17拜)佰=26244.瓣87稗百(絆四）永續(xù)年金翱 鞍Perpetu斑al 佰 熬Annuity版懊1.概念：板n疤挨 板期限趨于無窮的澳普通年金稗哀2永續(xù)年金現(xiàn)癌值把埃無F,翱 頒只有P。P=A隘/i叭埃四、折現(xiàn)率（i八)、期間(n)阿和利率(名義利稗率/實際利率）背的推算奧襖（一）折現(xiàn)率（艾i)跋的推算敖拜1絆唉一次性收付款項芭百F=P骯 芭(1+i背 翱)骯 癌n

19、i=疤？矮凹n= 霸 頒(1+i)扒 壩(F/P)2普通年金邦癌F=A（F/板A，i，n）斑藹P=A（P/凹A，i，n）擺板（P/A，i，胺n）=P/A=爸7.4353,懊n=9,i=?熬,查表知，i=傲4%斑藹i=13.59霸%3永續(xù)年金昂笆P啊 俺=般 隘A挨 翱/昂 胺i案 巴襖 芭i=版 爸A笆 佰/藹 捌P矮拔(壩二）期間把(n)哀的推算百柏(版三）名義利率與佰實際利率的換算般盎（1）唉名義利率：每年跋復利次數(shù)超過一跋次的利率，r芭搬（2）伴實際利率：每年佰只復利一次的利阿率, i稗拔 霸m為每年復利的背次數(shù)罷八 疤i=奧伴P澳 埃(1+r八 邦/安 柏m)絆 白m拜-P背瓣/襖 愛

20、P捌 頒=柏 班(1+藹 百r耙 懊/叭 翱m)邦 皚m叭 扳-1搬第二節(jié)扳 吧風險分析埃唉一、風險的概念版絆（1）風險是事岸件本身的不確定氨性，是有客觀性叭 敗；扮啊（2）風險的大笆小隨時間延續(xù)而傲變化，是敗“暗一定時期內(nèi)礙”矮的風險八 半；笆挨（3）在實務領敖域對風險和不確澳定性不作區(qū)分，藹把風險理解為可胺測定概率的不確藹定性班 版；皚罷（4）風險可能阿給投資人帶來超鞍出預期的收益，矮也可能帶來超出跋預期的損失愛 氨；胺扳（5）從財務的啊角度來說，風險奧主要指無法達到疤預期報酬的可能叭性隘 熬。傲澳二、風險的類別笆阿經(jīng)營風險（商業(yè)啊風險）愛鞍是由生產(chǎn)經(jīng)營的板不確定性引起的骯伴財務風險（籌資

21、斑風險）白阿是由負債籌資引耙起的稗 三、風險報酬1風險反感敖百任何投資者寧愿拜要肯定的某一報佰酬率，而不愿意礙要不肯定的同一矮報酬率。艾瓣2襖風險報酬率芭盎（1）概念：投叭資者因冒風險進凹行投資而要求的挨，超過資金時間霸價值的那部分額跋外報酬率。哎礙（2）公式：若鞍不考慮通貨膨脹凹，期望投資報酬頒率扒=埃資金時間價值爸/啊無風險報酬率胺+班風險報酬率四、風險衡量拔凹（一）概率分布1隨機事件2概率挨瓣1）0藹 按爸 翱P敖 板i芭 骯絆 啊12)3.概率分布（二）期望值1.概念襖安是一個概率分布愛中的所有可能結澳果，以各自相應阿的概率為權數(shù)計罷算的加權平均值絆，是加權平均的吧中心值，它代表靶在各

22、種不確定因擺素影響下，投資捌者的合理預期。2.計算公式霸岸（三）離散程度按（隨機變量與期斑望值之間的）1.方差巴巴2.均方差襖/骯標準離差凹把在期望值相同的矮情況下，標準離敖差越大，風險越哎大；標準離差越案小，風險越小。捌跋3.標準離差率耙唉在期望值不同的愛情況下，標準離疤差率越大，風險稗越大；標準離差辦率越小，風險越艾小。本章思考題：拜資金時間價值的巴含義。埃普通年金、即付扒年金、遞延年金安和永續(xù)年金的特扳點及其相互關系按。稗理解風險的含義襖及其對財務管理拌的意義。唉在現(xiàn)值的計算中百，常將用以計算靶現(xiàn)值的利率成為安貼現(xiàn)率，如何理吧解貼現(xiàn)率的含義拔。爸第三章 企業(yè)胺籌資方式【重點導讀】百俺本章

23、的重點是：罷資金需要量的預襖測方法；權益資扒金籌措的方式、版特點和要求以及隘負債資金籌措的翱方式、特點和要愛求。本章的難點背是：商業(yè)信用和跋決策方法與原則癌，債券發(fā)行方式背與發(fā)行價格的確耙定。巴 版第一節(jié)百 把企業(yè)籌資概述巴一、籌資的分類唉 辦艾1暗.按期限長短：唉短期資金、長期凹資金壩澳2.按來源渠道把：所有者權益版/扒自有資金版/奧主權資金版/熬權益資金、負債扳資金挨/敖借入資金藹 啊自有資金:財務傲風險小、資金成艾本高。稅前：骯1(1-T)般；稅后：1。罷 按 愛 澳 盎 負債擺資金：財務風險啊大、資金成本低扳。稅前：扮1靶；稅后：班1/(1-T)盎。熬二、籌資渠道與扒方式（一）渠道俺艾

24、1般國家財政資金阿凹2辦銀行信貸資金拌靶3芭非銀行金融機骯構資金岸把4斑其他企業(yè)資金百暗5絆居民個人資金半擺6癌企業(yè)自留資金拜：留存收益（提叭取公積金和未分拌配利潤）和折舊搬。三、基本原則柏按（一）規(guī)模適當拜阿（二）籌措及時跋背（三）來源合理拜版（四）方式經(jīng)濟藹四、資金需要量八的預測案班（一）定性預測唉法白啊適用范圍：一般扳適用于企業(yè)缺乏骯完備準確的歷史案資料時半 耙耙確定方式：依靠八個人的經(jīng)驗和主擺觀分析、判斷能昂力。主要依據(jù)專癌家的經(jīng)驗、分析搬判斷扳鞍（二）定量分析藹方法氨癌依據(jù)資金的性質暗、借助數(shù)學模型擺來進行數(shù)量分析扳方法按昂1暗銷售百分比預邦測法艾擺（板1骯）解體思路拜辦愛預測的是：

25、由于鞍銷售收入增加而叭需追加的增量資按金；白搬翱銷售收入百半，生產(chǎn)產(chǎn)品爸芭，資金需要敖矮，扒絆流動資產(chǎn)中現(xiàn)金伴、應收賬款、存般貨伴傲；固定資產(chǎn)的資敗金需要量在現(xiàn)有爸生產(chǎn)能力已經(jīng)飽跋和的情況下，也吧會增加；爸澳盎由于流動資產(chǎn)某俺些項目的增加，哀流動負債的某些辦項目會自然性的哀增加，應付費用扳和應付賬款，如白，借：存貨，貸拔：應付賬款等。背資產(chǎn)負債表左邊埃的資產(chǎn)的增加由辦自然性負債解決皚一部分；唉敖隘銷售收入般絆，利潤艾俺，留存收益爸敖；變化不敏感；扒班頒假定流動資產(chǎn)中扒現(xiàn)金、應收賬款翱、存貨；流動負癌債中的應付費用笆和應付賬款同銷氨售收入呈敏感性哎變化（銷售收入襖增減變動的百分辦比癌=扳敏感項目

26、變動的胺百分比）；般扮般依據(jù)：資產(chǎn)跋=唉負債癌+跋所有者權益絆辦例題：該公司藹2002疤年的銷售收入為佰100000埃元，目前仍有剩奧余生產(chǎn)能力，即佰增加收入不需要芭進行固定資產(chǎn)方礙面的投資。銷售敗凈利潤率為扮10%佰，分配給投資者叭的利潤為絆60%傲，若巴2003柏年的銷售收入提啊高到癌120000白元，應用銷售百白分率法預測該企艾業(yè)需要從外部籌佰集的資金。拌挨壩計算資金需要總鞍量疤(搬總追加量）：胺岸（奧5000+15爸000+300八00俺）芭凹20%=100按00邦傲白10000辦的資金需要量通吧過自然性負債的哎增加可以解決：艾搬（愛5000+10盎000壩）懊 擺伴20%=300藹0

27、擺鞍耙需追加的資金量胺變?yōu)椋喊グ?10000-巴3000=70板00霸岸礙需追加的資金量百7000吧元通過內(nèi)部留存笆收益解決：矮 芭內(nèi)部留存收益挨 =捌凈利向投資者氨分配的利潤耙 =白銷售收入邦八銷售凈利率凈懊利跋俺向投資者分配的絆比率扒 伴=半120000 昂笆10% 哀巴 12000 襖氨60%=480芭0按擺襖確定需從外部籌柏集的資金：扳 700柏0 愛懊4800=22澳00板靶思考：在財務預辦測中，如何確定吧直接隨銷售額變岸動的項目般?傲唉首先，對該問題凹要進行定性分析背。通常，銷售增案長會引起現(xiàn)金、柏銀行存款、應收辦賬款、存貨等項耙目增加，相應地耙，為適應增加的辦銷貨，企業(yè)勢必藹要增

28、加固定資產(chǎn)頒來擴大生產(chǎn)。企盎業(yè)為適應生產(chǎn)增瓣長的需要，要多隘購進原材料等物佰資，這樣，應付霸賬款等部分負債隘項目就會相應增白加。因此，絕大拌部分資產(chǎn)和部分般負債等都是銷售埃額的函數(shù)。骯靶其次，對這些直拌接隨銷售額變動斑的項目要進行定氨量分析。定量分辦析主要根據(jù)歷史扳數(shù)據(jù)進行模擬分擺析，即利用本企暗業(yè)和同行業(yè)的歷傲史數(shù)據(jù)模擬出這白些項目與銷售額哎變動的函數(shù)關系柏。不同行業(yè)和不班同企業(yè)的銷售額暗變動引起的相應辦的資產(chǎn)、負債項敖目變化的權重是頒不同的，需要根礙據(jù)歷史數(shù)據(jù)逐項般研究確定，有的暗企業(yè)也根據(jù)以前礙若干年的平均數(shù)斑來確定這一數(shù)值擺。澳八一般地，流動資半產(chǎn)和部分流動負拔債都是隨銷售變按動而變動

29、的項目骯，至于長期資產(chǎn)跋和長期負債是否翱隨銷售變動，要拔視具體情況而定昂。例如，如果固跋定資產(chǎn)尚有剩余搬生產(chǎn)能力，則銷瓣售增加固定資產(chǎn)八不必增加，此時藹固定資產(chǎn)就不是藹隨銷售額變動而把變動的項目；否斑則，如果固定資按產(chǎn)已經(jīng)沒有剩余辦生產(chǎn)能力，銷售安增加固定資產(chǎn)也巴必須增加，此時扮固定資產(chǎn)凈值就鞍是隨銷售額變動唉而變動的項目。安 搬把（2）外部融資頒銷售增長比和內(nèi)翱含增長率的應用愛（掌握）巴 擺班絆外部融資額占銷辦售額增長的百分稗比埃,般即外部融資銷售鞍增長比班百外部融資銷售增案長比巴=懊外部融資需求拌巴新增銷售額案 內(nèi)含增長率斑霸如果不能或不打癌算從外部融資。凹則只能靠內(nèi)部積暗累（自發(fā)性負債扒

30、和留存收益），絆從而限制了銷售背增長，此時的銷啊售增長率稱為笆“安內(nèi)含增長率扮”熬。啊 頒隘某公司具有以下案的財務比率：資翱產(chǎn)與銷售收入之絆比為阿1.6礙；負債與銷售收拜入之比為擺0.4俺；計劃下年銷售熬凈利率為矮10%凹，股利支付率為敗55%胺，該公司去年的霸銷售額為拜200敖萬元，假設這些耙比率在未來均會挨維持不變，并且扮所有的資產(chǎn)和負白債都會隨銷售的伴增加而同時增加案，則該公司的銷啊售增長到什么程瓣度，才無須向外板籌資？把柏設銷售增長率為胺g唉，扮敖（耙1.6俺百0.4板）澳笆200佰絆g拌埃200翱暗（懊1+ g 絆）柏吧10%哀白45%=0版翱 g =3.藹90% 絆般3資金習性預耙

31、測法哎拜管理會計學科中拔，成本按形態(tài)分哀類（成本與產(chǎn)銷敗量的關系），將瓣全部成本分為固拜定成本、變動成扳本和混合成本，般混合成本的分解佰方法：高低點法啊、散步圖法、回把歸直線法等。岸鞍資金習性預測法板參照這一思路，柏按照資金與產(chǎn)銷頒量之間的關系分癌為不變資金、變柏動資金和半變動翱資金。啊籌資方式是指籌頒措資金時所采取扮的具體形式。企鞍業(yè)籌集權益資本骯的方式有：吸收叭直接投資、發(fā)行搬股票、利用留存瓣收益。企業(yè)籌集澳負債資本的方式把有：銀行借款、捌發(fā)行債券、融資奧租賃、商業(yè)信用半 澳。壩第二節(jié)暗 搬權益資金的籌集氨哀一、吸收直接投隘資半胺特點：吸收投資熬無需公開發(fā)行證拜券搬 形式吧本著拔“懊共同投

32、資、共同阿經(jīng)營、共擔風險爸、共享利潤暗”稗的原則直接吸收霸國家、法人、個俺人投入資金的一隘種籌資方式。3出資方式暗跋(1)爸以現(xiàn)金出資版熬(2)拜以實物出資暗(藹固定資產(chǎn)般/翱流動資產(chǎn)俺)芭背(3)斑以無形資產(chǎn)出資吧(氨工業(yè)產(chǎn)權頒/扮土地使用權，估翱價困難氨)4優(yōu)缺點巴爸二、發(fā)行普通股胺芭1隘公司向發(fā)行人耙、國家授權投資俺的機構和法人發(fā)埃行的股票，應當岸為記名股票；對氨社會公眾發(fā)行的懊股票，可以為記笆名股票，也可以矮為無記名股票。翱罷2艾股票發(fā)行的條扒件挨瓣新設立的股份有拜限公司申請公開頒發(fā)行股票的條件絆：注意第唉伴點：在募集方式靶下，發(fā)起人認購吧的股份不少于公柏司擬發(fā)行股份總熬數(shù)的白35%辦

33、。癌扳國有企業(yè)改組設藹立股份有限公司澳申請公開發(fā)行股俺票，應滿足的特愛殊條件：敗扮發(fā)行前一年末，瓣凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)奧中所占比例不低鞍于矮30阿，無形資產(chǎn)在哀凈資產(chǎn)中所占比巴例不高于愛20班，但證監(jiān)會另佰有規(guī)定的除外。澳 敗耙3皚股票上市疤 扳隘 安辦（1）股票上市愛的條件：鞍皚吧公司股本總額不敖少于人民幣芭5000芭萬元。敗阿辦持有股票面值人挨民幣壩1000百元以上的股東不捌少于扒1000把人，向社會公開班發(fā)行的股份達股吧份總數(shù)的礙25%壩以上；公司股本安總額超過人民幣埃4霸億元的，其向社愛會公開發(fā)行股份啊的比例為半15%芭以上。扳 矮把（2）股票上市安的暫停與終止盎胺安公司股本總額、礙股權分布

34、等發(fā)生霸變化不再具備上敖市條件；傲按爸公司不按規(guī)定公扳開其財務狀況，背或者對財務會計挨報告作虛假記載搬；辦百按公司有重大違法敗行為；艾搬拔公司最近襖3隘年連續(xù)虧損。4優(yōu)缺點扒白三、發(fā)行優(yōu)先股背搬支付給債權人隘搬稅前支付般絆借入資金；凹 叭支付優(yōu)先股襖傲稅后支付搬吧自有資金敖?。ㄒ唬﹥?yōu)先股種板類耙拜1.柏累積優(yōu)先股和非搬累積優(yōu)先股安懊例：優(yōu)先股的總扳金額頒100霸萬元，約定的股八息率傲10伴，公司當年可芭供分配的股利額百為爸8絆萬。氨100啊巴10安埃8斑案2百萬，如果以后能胺補上俺2芭萬則是累積優(yōu)先斑股，反之，為非罷累積優(yōu)先股。辦頒2.可轉換優(yōu)先按股與不可轉換優(yōu)半先股靶隘暗當優(yōu)先股價格不耙變時

35、，優(yōu)先股股半東要行使轉化權疤時，轉化日普通氨股每股的價格高白于矮25拔。當普通股價格挨不變時（白25阿），優(yōu)先股股東笆是否行使轉化權挨，關鍵是優(yōu)先股版的價格是否低于拔100扳元。班絆安不可轉換優(yōu)先股胺是指不能轉換成扮普通股的股票。扮不可轉換優(yōu)先股胺只能獲得固定股鞍利報酬，而不能埃獲得轉換收益。扮罷3邦參加優(yōu)先股和辦不參加優(yōu)先股爸辦例：某公司當年爸，優(yōu)先股總金額壩為鞍100般萬，優(yōu)先股股息澳率捌10盎，當年可投資阿者分配的股利為埃300辦萬。氨伴4皚可贖回優(yōu)先股昂與不可贖回優(yōu)先擺股（從公司角度斑）安凹不可贖回優(yōu)先股挨：指不能收回的隘優(yōu)先股股票。疤搬因為優(yōu)先股都有跋固定股利，所以白，不可贖回優(yōu)先半

36、股一經(jīng)發(fā)行，便罷會成為一項永久霸性的財務負擔。拜氨累積優(yōu)先股、可斑轉換優(yōu)先股、參巴加優(yōu)先股均對股阿東有利，而可贖擺回優(yōu)先股則對股安份公司有利。佰（二）優(yōu)先股的柏性質伴具有雙重性質的安證券（屬于自有拔資金，兼有債券邦性質）。啊把普通股的股東一安般把優(yōu)先股看成哀是一種特殊債券版扮從債券的持有人疤來看，優(yōu)先股屬皚于股票暗背從公司管理當局絆和財務人員的觀般點來看，優(yōu)先股敗則具有雙重性質扮。（三）優(yōu)缺點暗第三節(jié)愛 斑負債資金的籌集一、銀行借款1種類啊昂（霸1按）期限擺 矮：短期（艾皚1辦年）把 安 愛 翱中期（巴1,5吧瓣 哎 懊 矮 長期（奧5扳年）斑跋（愛2絆）借款條件：信昂用借款、擔保爸(伴抵押埃

37、)跋借款、票據(jù)貼現(xiàn)八絆2與銀行借款辦有關的信用條件擺扒盎信貸額度：是借挨款人與銀行在協(xié)皚議中規(guī)定的允許白借款人借款的最絆高限額。如果企絆業(yè)信譽惡化，即凹使銀行曾經(jīng)同意斑按信貸限額提供哀貸款，企業(yè)也可扒能得不到借款，埃這時，銀行也不扒承擔法律責任。敖藹拔周轉信貸協(xié)定艾 俺（會計算承諾費八）敗矮鞍補償性余額：銀爸行要求借款人在頒銀行中保持按貸跋款限額或實際借疤用額的一定百分安比計算的最低存擺款余額。補償性扒余額有助于銀行岸降低貸款風險，襖補償其可能遭受澳的損失；但對企安業(yè)來說，補償性哎余額提高了借款熬的實際利率，加盎重了企業(yè)的利息藹負擔。按哀定量化計算補償芭性余額的前提下斑，實際利率的計耙算？靶鞍

38、在補償性余額的跋前提下，需向銀背行借入多少資金叭？傲把1般根據(jù)比率預測法安，預測出企業(yè)外澳部融資需求量（瓣200懊萬）佰扒2板辦（扒200白萬）計劃通過銀半行短期借款取得盎，銀行要求補償頒性余額是懊20霸，需向銀行借礙入多少資金？哀需向銀行借入的埃資金扮200/昂（半1襖癌20盎）挨250耙萬扳班暗借款抵押。抵押耙借款的資金成本哎通常高于非抵押版借款。邦百原因：一是，高啊風險、高回報；岸二是，額外發(fā)生疤的手續(xù)費。柏八3笆借款利息的支懊付方式：耙胺（靶1拜）利隨本清法：頒借款到期時向銀胺行支付利息的方扮法巴頒名義利率實際吧利率熬稗（唉2翱）貼現(xiàn)法：是銀百行向企業(yè)發(fā)放貸吧款時，先從本金岸中扣除利息

39、部分挨，而到期時借款扳企業(yè)再償還全部皚本金的一種計息疤方法矮哀實際利率高于名俺義利率隘敗實際利率名義拜利率板/白（瓣1頒名義利率）懊矮例：某公司向銀捌行借入短期借款霸10000吧元，支付銀行貸傲款利息的方式同班銀行協(xié)商后的結笆果是：按白稗如采用收款法，疤則利息率為暗14%班；岸氨擺如采用貼現(xiàn)法，俺利息率為百12%佰；罷伴百如采用補償性余氨額，利息率降為霸10%昂，銀行要求的補拜償性余額比例為芭20%哎。埃翱請問：如果你是皚該公司財務經(jīng)理佰，你選擇哪種支敗付方式，并說明靶理由。八奧答案：采取補償案性余額。笆岸半采取收款法實際拔利率為挨14%把。藹版襖采取貼現(xiàn)法時實澳際利率為搬:巴矮12%/(1-

40、澳12%)=13氨.6%哀挨唉采取補償性余額藹實際利率為扒:氨敗10%/(1-澳20%)=12頒.5%白搬三者比較叭,氨采取補償性余額拜實際利率最低。案懊4安銀行借款籌資骯的優(yōu)缺點二、公司債券1種類癌白（1）（按有無礙抵押擔保分類）癌信用債券、抵押白債券、擔保債券斑扳信用債券：發(fā)行搬信用債券有許多鞍限制性條件，這吧些條件最重要的俺是反抵押條款。隘 暗把（2）（其他分愛類）可轉換債券把、收益?zhèn)?、無艾息債券、浮動利芭率債券熬胺收益?zhèn)浩髽I(yè)愛不盈利時，可暫爸時不支付利息，盎而到獲利時支付暗累積利息的債券絆。拌白例：某公司發(fā)行罷的收益?zhèn)?，第皚1拜年虧損啊20阿萬唉隘不需支付利息拔 班第版2阿年實

41、現(xiàn)利潤斑15襖萬埃拜不需支付利息唉 壩第版3哎年盈利骯50奧萬伴壩當年、以前利息罷都支付瓣阿2絆.債券發(fā)行價格愛的確定（投資者按愿意購買的價格挨）奧叭氨等價發(fā)行藹瓣折價發(fā)行昂板溢價發(fā)行百艾2002班年按1版月案1爸日敗A昂公司符合債券發(fā)敗行條件，準備對伴外發(fā)行面值為俺1000唉元、票面利率為跋10%敗，期限為皚10芭年，每年年末付八息、到期還本的皚債券。（依據(jù)為佰當時半2002吧年奧1挨月白1敖日矮的市場利率）啊2002版年半6熬月八30阿日拜正式發(fā)行，市場芭上的利率會出現(xiàn)皚按不變動；搬拜上升跋15%翱；疤癌降低愛5%百三種情況。耙把在按期付息，到耙期一次還本，且稗不考慮發(fā)行費用白的情況下，債

42、券板發(fā)行價格的計算凹公式為：債券發(fā)礙行價格敖=俺本金折現(xiàn)扒+壩利息折現(xiàn)把=跋本金（佰P/F, i爸市擺,n艾）哀+藹本金挨熬票面利率叭襖(P/A, i啊市氨,n)埃柏到期一次還本付佰息，單利計息的擺債券發(fā)行價格班=岸本金（俺1+i澳票扒n) (P般/F, i盎市藹,n)吧壩3挨債券籌資的優(yōu)哀缺點三、融資租賃1含義霸扮融資租賃：又稱壩財務租賃，是區(qū)班別于經(jīng)營租賃的埃一種長期租賃形艾式，由于它可滿擺足企業(yè)對資產(chǎn)的啊長期需要，故有俺時也稱為資本租叭賃。瓣2形式拜安（1）從事售后笆租回的出租人為般租賃公司等金融班機構扮靶（2）杠桿租賃翱：p89最后一胺段。對出租人卻敗不同，出租人只敖出購買資產(chǎn)所需百的

43、部分資產(chǎn)，作癌為自己的投資；岸另外以該資產(chǎn)作氨為擔保向資金出斑借者借入其余資拌金。因此，它既版是出租人又是借斑款人，同時擁有捌對資產(chǎn)的所有權懊，即收取租金又胺要償付債務。如霸果出租人不能按俺期償還借款，那斑么資產(chǎn)的所有權伴就要歸資金出借敗者。扮 般埃（3）融資租賃案與經(jīng)營租賃的區(qū)邦別辦芭3跋融資租賃租金疤的計算盎艾（瓣1笆）融資租賃租金氨的構成設備的價款資金成本岸岸頒租賃手續(xù)費（辦矮公費、盈利）岸半（八2班）租金的支付方氨式后付租金先付租金拜捌皚=疤耙/懊（阿1+i矮）邦瓣例：某企業(yè)為擴哎大經(jīng)營規(guī)模融資頒租入一臺機床，熬該機床的市價為罷198扳萬元，租期阿10頒年，租賃公司的佰融資成本為班20

44、氨萬元，租賃手續(xù)扒費為半15頒萬元。租賃公司胺要求的報酬率為熬15%瓣。跋唉要求：（捌1皚）確定租金總額板。伴傲（阿2愛）如果采用等額柏年金法，每年年辦初支付，則每期唉租金為多少？頒疤（靶3澳）如果采用等額捌年金法，每年年敖末支付，則每期埃租金為多少？半捌已知(P/A,捌15%,9)=哎4.7716,敖（P/A，15隘%，10）= 扒5.0188 白熬(P/A,15礙%,11)=6敗.2337,(把F/A,15%藹,9)=笆16.786安斑(F/A,15頒%,10)=2胺0.304, 翱(F/A,15俺%,11)=2拔4.349 俺拌【答案及解析】骯稗(1) 租金總安額=198+2凹0+15=

45、23霸3(萬元)搬搬(2) 如果采襖用等額年金法，鞍每年年初支付，骯則每期租金為:扳八A=233壩(P/A,15靶%,9)+1啊=233(4埃.7716+1叭)=40.37斑(澳萬元氨)藹芭A=46.43俺(1+15%埃)=40.37板 (傲萬元皚)壩拜(3) 如果采佰用等額年金法，愛每年年末支付，皚則每期租金為:矮霸A=233(唉P/A,15%板,10)=23挨35.018半8=46.43拔(萬元)4優(yōu)缺點襖拜四、利用商業(yè)信板用1形式佰稗（按1愛）賒購商品般-邦應付賬款艾按（岸2凹）預收賬款敖盎（拌3艾）商業(yè)匯票唉-爸應付票據(jù)2信用條件按笆銷貨人對付款時敖間和現(xiàn)金折扣所跋作的具體規(guī)定。（1）

46、形式預收賬款拔疤埃延期付款，但不哎涉及現(xiàn)金折扣邦板阿延期付款，但早奧付款可享受現(xiàn)金柏折扣唉 爸“吧2/10,辦 半1/20,礙 澳n/般45板”扒扮3佰放棄現(xiàn)金折扣翱的資金成本（機爸會成本）的計算凹吧某企業(yè)擬以凹“2/10拜，唉n/百30”八信用條件購進一艾批原料，價款班10吧萬元。在這種情辦況下，企業(yè)的選把擇有：案盎鞍立即付款（胺10瓣天內(nèi)付款）翱-2%靶的現(xiàn)金折扣的收案益，不存在籌資半成本；艾爸把延期付款（扒1130昂天內(nèi)付款），放捌棄了澳2%啊的現(xiàn)金折扣，機啊會成本；選擇（耙投資收益率）凹把計算放棄現(xiàn)金折瓣扣的資金成本：疤每年的成本礙/吧實籌金額4優(yōu)缺點本章思考題：骯目前我國的籌資挨渠道

47、有哪些？俺如何評價普通股耙和優(yōu)先股?佰如何評價債券籌版資？疤如何計算股票的昂發(fā)行價格？扒如何計算債券的敖發(fā)行價格？佰第四章跋 岸資金成本和資金百結構【重點導讀】皚澳資金成本和資金安結構是籌資決策安的重要影響因素罷。本章的重點是凹，資本成本的概吧念、性質和作用辦；資本成本的計邦算；杠桿原理及隘其作用；資本結巴構的含義和最佳疤資本結構的確定皚。隘第一節(jié)啊 鞍資金成本扮埃一、邦 熬資金成本的概念襖與作用資金成本的概念阿資金成本是指企安業(yè)為籌集資金過靶程當中所付出的背代價。包括資金皚籌集到位之前所芭發(fā)生的籌資費用爸(版一次性）和資金奧籌集到位以后投癌入使用每年所發(fā)巴生的用資費用（邦分次）。靶 一辦般用

48、相對數(shù)（資挨金成本率）來表瓣示籌資的代價。罷半有關公式的說明敖：皚拜（芭1邦）資金籌集到位藹之前所發(fā)生的籌頒資費用的多少是巴不可比的。比如案通過借款籌資，凹籌資費用是很少哀的，但是在發(fā)行愛股票或發(fā)行債券八情況下，資金籌矮集到位之前的籌霸資費用是很大的奧，把籌資費納入啊到資金成本計算襖公式當中，比較霸全部資金成本的白代價，不客觀、般不科學。挨艾（愛2懊）比較不同籌資背方式籌資代價高把低的時候主要側罷重于資金籌集到暗位以后，在實際挨使用和占用當中岸代價有多大。背皚礙公式中分子和分盎母都表示的是在鞍資金籌集到位以隘后所發(fā)生的每年昂資金占用費與真奧正投入使用籌資埃金額之間的比例跋。伴伴（二）資金成本疤

49、的作用俺 靶艾它涉及三個概念絆：個別資金成本瓣、綜合資金成本唉、邊際資金成本澳。這三個資金成瓣本的概念分別是暗在不同的場合使伴用。個別資金成本稗背（一）長期借款奧成本斑翱利息費用和籌集般費用哎 跋扒 邦KI 捌= 背=啊 敖 搬稗不考慮籌資費用霸時：熬KI=i(1邦伴T)敗凹（二）債券資本矮成本擺板債券利息和籌集稗費用邦唉不考慮貨幣時間敖價值時的計算奧澳公式： 唉K B= 氨=皚 背 哀 B為翱債券面值； B凹0拜為債券的發(fā)行價翱格計算的籌資額瓣； i為債券票拔面利率；盎頒注意：債券的籌盎資費用一般比較奧高，不可在計算拔資本成本時省略拜。稗礙（三）普通股成艾本奧哀普通股股利和籌辦集費用罷邦股利

50、固定增長模扳型奧俺公式：哀Ks= 罷+ G版 邦 挨K為普通股的資凹金成本率；C為耙普通股發(fā)行價格艾總額；F為普通奧股的取得成本率拜；D為普通股預熬期年股利；G為啊普通股股利的固半定增長率。稗胺(懊五)留存收益成懊本扮阿（百1艾）實際上是一種皚機會成本哎爸（拌2藹）與普通股計算阿原理一致暗跋（靶3罷）沒有籌資費伴 總結：背艾首先強調(diào)的是這辦五種個別資金成癌本都指的是長期白資金的資金成本擺。百企業(yè)破產(chǎn)時，優(yōu)八先股股東的求償皚權位于債券持有拌人之后，優(yōu)先股背股東的風險大于俺債券持有人的風鞍險，這就是的優(yōu)啊先股的股利率一班般要大于債券的翱利息率。辦優(yōu)先股股利要從吧凈利潤中支付，版不減少公司的所哎得稅

51、，所以，優(yōu)叭先股成本通常要百高于債券成本。襖凹可以從以下幾方唉面理解原因：叭柏柏優(yōu)先股的股息率皚大于債券的利息搬率鞍按斑優(yōu)先股籌集的是敗權益資金，債券?；I集的是負債資捌金盎百稗優(yōu)先股股息不可矮以抵稅，債券的扒利息是可以抵稅盎的。凹在各種資金來源艾中，普通股的成搬本最高。（普通安股籌資費高，還埃有，它的風險高霸，因此高風險高扳回報，要求的報柏酬率要高）礙加權平均資本成氨本資金的邊際成本敗邊際成本是指籌耙資每增加一個單稗位而增加的成本佰（企業(yè)在追加籌柏資決策的過程當疤中才用到的）。杠桿原理前言拌盎1杠桿原理概巴述凹般當某個財務變量癌發(fā)生較小的變動俺時，會導致另一氨財務變量發(fā)生較百大的變動。包括吧經(jīng)

52、營杠桿、財務癌杠桿、復合杠桿白。熬俺2成本習性及熬分析疤胺所謂成本習性，跋是指成本總額與敖業(yè)務量之間在數(shù)白量上的依存關系按。按成本習性可按把全部成本劃分愛為固定成本、變愛動成本和混合成岸本。胺凹（1）固定成本班瓣固定成本是指在跋一定的產(chǎn)銷量范拔圍內(nèi)成本總額是捌固定不變的。所哎以單位產(chǎn)品負擔挨的固定成本是與扒產(chǎn)銷量呈反方向骯變動的。安敗矮 把約束性固定成本佰，是企業(yè)的鞍“哎經(jīng)營能力翱”八成本。是企業(yè)為巴維持一定的業(yè)務八量所必須負擔的岸最低成本。如固斑定資產(chǎn)的折舊費邦、長期租賃費。邦管理當局無法通班過自己的經(jīng)營決絆策來改變的，一藹旦強行的改變，班最終必將影響企澳業(yè)長遠的生存和癌發(fā)展。要想降低鞍約束

53、性固定成本俺，只能從合理利埃用經(jīng)營能力入手版。俺矮挨酌量性固定成本半，是企業(yè)的艾“襖經(jīng)營方針巴”案成本，即企業(yè)管稗理當局根據(jù)企業(yè)拜的經(jīng)營方針可以熬人為的調(diào)控的那哎部分固定成本。鞍如廣告費、研究百與開發(fā)費、職工襖培訓費。捌巴（2）變動成本哎擺變動成本是指在笆一定的業(yè)務量范隘圍內(nèi)其總額隨著瓣業(yè)務量成正比例扒變動的那部分成吧本。產(chǎn)品單位變安動成本是不隨業(yè)笆務量的變動而變骯動的，是固定不熬變的。與單位產(chǎn)敗品所負擔的固定骯成本正好相反。懊巴與固定成本相同爸，變動成本也要叭研究版“拌相關范圍翱”熬問題，也就是說骯，只有在一定的暗范圍之內(nèi)，產(chǎn)量耙和成本才能完全搬成正比例變化，按即完全的線性關扒系，超過了一定

54、耙范圍，這種關系翱就不存在了。所板以一定要指明相俺關范圍內(nèi)或在一爸定的業(yè)務量范圍鞍內(nèi)。如?！鞍泄潭ǔ杀局赋杀景タ傤~不隨業(yè)務量把發(fā)生任何變動的佰那部分成本。百”邦這個提法就是錯捌的。因為沒有強拌調(diào)是在一定業(yè)務暗量范圍內(nèi)。暗跋（3）混合成本澳板藹半變動成本：成凹本總額中包括兩案部分，一部分是壩變動的，一部分愛是固定的，從長擺期來看有點像變柏動成本，但從短傲期來看又不屬于辦變動成本，所以叭又叫延期變動成傲本。在一定的業(yè)唉務量范圍內(nèi)是固芭定的，當業(yè)務量按達到某一點時，矮從這一點開始成叭本隨業(yè)務量的變拔化而變化。澳愛叭半固定成本：在瓣一定的業(yè)務量范俺圍內(nèi)成本總額是般不變的，當達到唉某一業(yè)務量水平皚時，成

55、本總額會笆上升到一個新的辦起點，在新的業(yè)班務量范圍內(nèi)是固癌定不變，呈階梯柏式。如質檢員、瓣化驗員的工資。礙艾經(jīng)過成本習性分佰析以后，成本分擺為最終劃分為兩癌大類：固定成本半和變動成本。頒罷邊際貢獻骯 =般銷售收入變動傲成本礙跋銷售收入岸=安邊際貢獻霸 +靶變動成本芭疤邊際貢獻霸/邦銷售收入白=巴邊際貢獻率，拔啊變動成本熬/百銷售收入隘=柏變動成本率岸八反映經(jīng)營活動本伴身所產(chǎn)生的收入埃和費用的配比情岸況。一、經(jīng)營杠桿概念半（1）經(jīng)營杠桿懊是企業(yè)在一定時翱期內(nèi)對固定成本皚的利用。經(jīng)營杠埃桿是企業(yè)的一種百客觀現(xiàn)象，只要絆企業(yè)存在固定成把本巴八不論多大，它就俺存在經(jīng)營杠桿。班（2）經(jīng)營杠桿熬利益：由于

56、固定唉成本存在，暗在收入增長的條斑件下，是企業(yè)息板稅前利潤以更大版幅度變動產(chǎn)生的凹利益。稗（3）經(jīng)營風險懊是指由于固定成疤本的存在，在收阿入降低的條件下壩，是企業(yè)息稅前翱利潤以更大幅度班變動產(chǎn)生的損失隘。唉半2經(jīng)營杠桿系壩數(shù)DOL挨岸反映經(jīng)營杠桿的傲作用程度阿公式一佰： 邦DOL=熬 埃公式二： 礙DOL疤 半=邦 公式跋二中的各數(shù)據(jù)均疤為基期數(shù)據(jù)霸 公式三：鞍 昂DOL氨 叭=般 扳公式三中的各數(shù)敗據(jù)均為基期數(shù)據(jù)耙瓣其中：EBIT八哎息稅前利潤；S八扮銷售額；VC般捌變動成本；FC凹癌固定成本啊斑3經(jīng)營杠桿系凹數(shù)的含義和有關扳因素的關系按俺（扳1)稗在固定成本不變笆的情況下，經(jīng)營俺杠桿系數(shù)說

57、明了哎銷售額增長（減版少）所引起息稅吧前利潤增長（減胺少）的幅度。扮百（扳2)邦在其他因素不變般的情況下，固定辦成本越大，經(jīng)營鞍杠桿系數(shù)越大，胺經(jīng)營風險也就越靶大；反之，固定百成本越小，經(jīng)營暗杠桿系數(shù)越小，靶經(jīng)營風險也就越俺小。哎 杠桿扒系數(shù)是用來量化捌風險的一種手段般，但不是產(chǎn)生風艾險的原因昂 引起疤企業(yè)經(jīng)營風險的敗主要原因，是市俺場需求和成本等搬因素的不確定性擺，經(jīng)營杠桿本身昂并不是利潤不穩(wěn)哎定的根源。哀艾二、財務杠桿把 1概念奧壩（1）財務杠桿半：企業(yè)資本結構凹決策中對負債籌岸資的利用，企業(yè)案負債時對普通股把股東收益的影響俺程度，癌利用債務籌資這胺個杠桿而給企業(yè)板所有者帶來的額爸外收益。

58、埃拜（2）財務杠桿安利益：企業(yè)利用佰負債籌資而給所把有者帶來的額外巴收益。（由于負隘債存在，息稅前班利潤增長帶來普吧通股每股收益更版大幅度的增長）罷岸（3）財務風險愛：企業(yè)利用負債吧籌資而給所有者敖帶來的額外損失奧。（由于負債存笆在，息稅前利潤伴下降，帶來普通拜股每股收益更大擺幅度的下降）把疤2財務杠桿系癌數(shù)DFL礙板反映財務杠桿作哎用的大小癌艾（1）概念：普鞍通股每股收益變疤動率與息稅前利笆潤變動率之間的罷比率（2）公式扮 公式傲一：DFL=邦公式二：巴DFL=懊 案公式二中的各數(shù)般據(jù)均為基期數(shù)據(jù)壩公式三：DFL骯=瓣 板公式二中的各數(shù)百據(jù)均為基期數(shù)據(jù)隘其中：EPS拜瓣普通股每股收益鞍（凈利

59、潤/發(fā)行柏在外的普通股股鞍數(shù)）；I吧艾利息熬 邦爸3幾個結論扮 巴爸（1）從股東角安度講，只要投資辦報酬率大于負債辦資本成本，企業(yè)壩運用DFL就能白為普通股股東增凹加收益，舉債就啊是有利的。斑 疤隘（2）在資本總辦額、息稅前利潤瓣相同的情況下，藹負債比率越高，爸DFL越強，對阿普通股每股收益敖影響越大，表明把財務風險越高把昂（3）負債比率絆是可以控制的，傲企業(yè)可以通過合埃理安排資本結構絆，適度負債，使吧財務杠桿利益抵巴消風險增大帶來藹的不利影響。三、復合杠桿笆懊復合杠桿系數(shù)是懊經(jīng)營杠桿系數(shù)和絆財務杠桿系數(shù)的懊乘積。佰辦DCL=DOL般*DFL拜埃四、杠桿原理能瓣夠說明的問題班背(1)哀經(jīng)營杠桿

60、擴大了阿市場和生產(chǎn)等不愛確定因素對利潤礙變動的影響，但笆經(jīng)營杠桿本身不敗是引起經(jīng)營風險佰的主要原因，不暗是利潤不穩(wěn)定的霸根源。把擺(2)扳一般來說，在其澳他因素不變的情按況下，固定成本隘越高，經(jīng)營杠桿藹系數(shù)越大，經(jīng)營背風險越大。隘伴(3)矮只要在企業(yè)的籌哎資方式中有固定扮支出的債務或優(yōu)邦先股，就存在財八務杠桿的作用。板艾(4)斑財務風險是指企礙業(yè)為取得財務杠阿桿利益而利用負鞍債資金時，增加礙了破產(chǎn)機會或普扳通股利潤大幅度叭變動的機會所帶伴來的風險。襖岸(5)暗只要企業(yè)同時存昂在固定的生產(chǎn)經(jīng)絆營成本和固定的耙利息費用，就會耙存在經(jīng)營杠桿和按財務杠桿共同作半用，那么銷售額按稍有變動就會使板每股利潤