我的財(cái)務(wù)管理課件

1、爸 扳第一章 總論主要內(nèi)容：案什么是財(cái)務(wù)管理案？拔財(cái)務(wù)管理的對象懊？（管什么）白財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)埃？（為什么要管澳）皚昂1-1伴 財(cái)務(wù)管理概阿念安概念：是對企業(yè)辦的資金及資金運(yùn)澳動(dòng)過程進(jìn)行規(guī)劃氨和控制的一項(xiàng)管爸理活動(dòng)，具體包埃括資金的籌集活拌動(dòng)，運(yùn)用、耗費(fèi)盎、收回及分配活拌動(dòng)邦財(cái)務(wù)管理對象唉：是對企業(yè)的資鞍金及資金在運(yùn)動(dòng)暗過程所體現(xiàn)的財(cái)唉務(wù)關(guān)系百（一）籌資、投絆資、分配活動(dòng)構(gòu)藹成或財(cái)務(wù)管理的挨主要內(nèi)容。昂（二）財(cái)務(wù)關(guān)系絆：扳1、企業(yè)與投資半者（股東）：投拌資者與受資關(guān)系版2、企業(yè)與銀行安等：債權(quán)債務(wù)關(guān)拔系案3、企業(yè)與上、拌下游企業(yè)：往來艾結(jié)算關(guān)系霸4、企業(yè)與內(nèi)部笆職工：按勞分配氨關(guān)系唉5、澳企業(yè)

2、與國家：上佰交稅收、強(qiáng)制與霸無償、投資與受扳資頒6、企業(yè)與被投巴資者：投資與受霸資關(guān)系巴三、財(cái)務(wù)管理的疤目標(biāo)：（一）總目標(biāo)癌1、利潤最大化挨目標(biāo)：企業(yè)是以靶盈利為目的的經(jīng)靶濟(jì)組織跋收入-費(fèi)用=利敖潤缺點(diǎn)：拌（1）沒有考慮襖資金時(shí)間價(jià)值隘（2）不能將不背同辦資本規(guī)模的企業(yè)骯或同一企業(yè)不同百時(shí)期進(jìn)行比較吧A、300-2辦00=100萬斑B、2500-班2000=50盎0萬罷誰的利潤高？B疤=500大于A哎=100靶誰的經(jīng)濟(jì)效益高疤？啊俺（3）沒有考慮奧風(fēng)險(xiǎn)因素，導(dǎo)致敖短期行為昂2、資本利潤率哎最大化或每股利靶潤最大化藹克服了上述（2艾）的缺點(diǎn)凹但仍沒有考慮資凹金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)稗險(xiǎn)因素藹3、企業(yè)價(jià)值最

3、八大化或股東財(cái)富安最大化叭企業(yè)價(jià)值：企業(yè)翱所以資產(chǎn)的市場叭價(jià)值，它反映了巴企業(yè)潛在中預(yù)期吧的獲利能力般優(yōu)：（1）考慮柏了資金時(shí)間價(jià)值安和風(fēng)險(xiǎn)因素斑（2）克服了企芭業(yè)短期行為半上市公司，常用佰股票市場價(jià)格來懊代表公司的價(jià)值哎，一般來說，股靶票市場價(jià)格可全拌面反映公司目前啊的預(yù)期的獲利能斑力、時(shí)間價(jià)值和稗風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和變化般，體現(xiàn)了投資大擺眾對公司價(jià)值所瓣作的客觀評價(jià)。（二）具體目標(biāo)案1、籌資管理目把標(biāo)：降低資金成般本，降低籌資風(fēng)安險(xiǎn)，籌集資金，扳過程所花費(fèi)的各礙種費(fèi)用，主要不翱能償還到期債務(wù)頒的風(fēng)險(xiǎn)，包括利班息、股利、籌資凹費(fèi)叭2、投資管理的岸目標(biāo)：提高投資白報(bào)酬，降低投資班風(fēng)險(xiǎn)笆3、分配管理的拌目

4、標(biāo)：合理確定昂利潤的分留比例吧及分配形式，提胺高企業(yè)潛在的利挨潤水平。澳四、財(cái)務(wù)管理的辦工作步驟熬（一）財(cái)務(wù)預(yù)測扒 昂罷2懊（二）財(cái)務(wù)決策稗昂2-6皚（三）財(cái)務(wù)預(yù)算愛佰7氨（四）財(cái)務(wù)控制拔熬8癌（五）財(cái)務(wù)分析笆柏9壩財(cái)務(wù)管理工作步愛驟舉例：耙個(gè)人理財(cái)活動(dòng)，把管理個(gè)人金錢，板管理個(gè)人資源，哎上升到企業(yè)叭艾1-4 財(cái)務(wù)瓣管理的價(jià)值觀念拌財(cái)務(wù)管理是對資笆金用資金動(dòng)作過矮程進(jìn)行的規(guī)劃和拌控制活動(dòng)，財(cái)務(wù)邦管理注重各各利安益的協(xié)調(diào)，體現(xiàn)八的是一種思維，擺一種觀念，其中哀，資金時(shí)間價(jià)值耙和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值絆財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)胺基礎(chǔ)觀念。吧一、資金時(shí)間價(jià)斑值矮（一）含義：資板金在周轉(zhuǎn)使用過襖程中隨著時(shí)間推澳移而產(chǎn)生的

5、增值拌（二）實(shí)質(zhì)：是埃資金使用者讓渡岸給資金所有者的傲利潤，相當(dāng)于沒敗有風(fēng)險(xiǎn)，沒有通盎貨膨脹條件的社案會(huì)平均資金利潤柏率，一般以國家昂債券利潤來計(jì)量百資金時(shí)間價(jià)值。（三）注意：襖1、埃胺不同時(shí)點(diǎn)上資金盎的價(jià)值不同澳罷不同時(shí)間的現(xiàn)金搬收支不能直接比搬較，需要把它們埃換算到相同的時(shí)板間點(diǎn)上才能進(jìn)行盎比較和計(jì)算敖2、不是所有貨岸幣都是有時(shí)間價(jià)鞍值。只有在物質(zhì)啊循環(huán)和周轉(zhuǎn)中的拔資金，其總量才骯隨著間時(shí)的延續(xù)靶而增長，使得資礙金具有時(shí)間價(jià)值疤。（四）計(jì)算骯1、一次性收付安款的終值和現(xiàn)值愛的計(jì)算耙終值（Fina背l Value班,F）：現(xiàn)在一扳定量現(xiàn)金在未來安某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)吧值壩現(xiàn)值（Pres骯ent V

6、al吧ue,P）：未澳來某一時(shí)點(diǎn)上的爸一定量現(xiàn)金折合板到現(xiàn)在的價(jià)值癌（1）單利情況耙如下捌伴單利：本金帶來巴利息，利息不生藹利息皚礙單利終值礙 爸 氨 跋 耙 氨佰單利現(xiàn)值拜由終值求現(xiàn)值，背叫貼現(xiàn)藹擺單利終值計(jì)算與罷單利現(xiàn)值計(jì)算互啊為逆運(yùn)算笆（2）復(fù)利情況絆下隘埃復(fù)利：本期對本唉金計(jì)息，還據(jù)以吧前期間產(chǎn)生的利隘息來計(jì)算新利息般挨復(fù)利終值背 邦 半 耙復(fù)利終值系數(shù)，版記（F/P，捌,白n辦）可查表取得柏復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，罷記（哎P扳/癌F耙，八,版n凹）芭例：現(xiàn)存100矮00元，年利率板6%，三年后可啊獲得多少錢笆第一年利息=1拔000般澳6%=600=澳第二年利息=1懊0000頒哎6%+600瓣拔

7、6%=636=霸+跋第三年利息=1頒0000案案6%+600矮骯6%+636藹白6%=647安16壩=板三年后利息和F扒=10000+隘600+636斑+647罷16昂 埃 敖 頒=11.910矮16白(元)鞍同期同利率的復(fù)八利現(xiàn)值系數(shù)吧與復(fù)利終值系數(shù)搬互為例數(shù)懊2、年金約終值岸和現(xiàn)值計(jì)算扒年金，一定時(shí)期拔內(nèi)定期等額發(fā)生辦的系列收付款項(xiàng)扮，如：租金保險(xiǎn)挨費(fèi)稗年金，按每次等挨額收付發(fā)生的時(shí)翱點(diǎn)不同，可分為哎“斑普通年金：每期版期末收款付款的岸年金（又稱后付拔年金）、即付年柏金：每期期初收巴款付款的年金（凹又稱預(yù)付年金）半、逆延年金：延矮續(xù)若干年后發(fā)動(dòng)版的年金、永續(xù)年背金：無期限連續(xù)皚收款、付款和

8、年澳金鞍班、（1）普通年版金終值扳 藹 傲 叭 愛年金終值系數(shù)，啊記（拌P襖/暗A(chǔ)柏，挨,伴n艾）柏 吧(2)普通年金隘現(xiàn)值巴 邦 叭 皚 凹 襖年金現(xiàn)值系數(shù)，版記（艾P敗/耙A疤，敗,昂n斑）啊暗、即付年金終值埃 背 熬 艾 案 埃 邦 愛 愛 絆 版即付年金終值系敖數(shù)=普通年金終愛值數(shù)導(dǎo)致的期數(shù)澳加7，系數(shù)減1板，即付年金現(xiàn)值八 案 百 把 哀 柏 白 把 昂 斑 礙拜、遞延年金現(xiàn)值襖，遞延的期后才哀發(fā)生的系列等額岸收付款，是普通熬年金特殊列式隘 壩 拜 襖 啊 骯 昂整個(gè)建設(shè)期年金藹現(xiàn)值系數(shù)與延緩骯期年金系數(shù)之差瓣氨、永續(xù)年金現(xiàn)值礙，期限拔超于無窮的普通搬年金，沒有終值鞍3、普通年金折拔

9、現(xiàn)率的計(jì)算：內(nèi)版播法芭已知年金現(xiàn)值頒、年金跋A、懊期間矮n、求折率i=敗?推算方法：白笆計(jì)算年金現(xiàn)值率爸?jǐn)?shù)，設(shè)為2、則2=半胺查年金現(xiàn)值數(shù)表暗查第n行，找出拔比2-大-小的皚且最接近2的兩扮個(gè)系數(shù)靶及時(shí)應(yīng)的利率懊俺運(yùn)用內(nèi)播法計(jì)算靶稗懊疤艾安較小的利率加上隘一個(gè)正的調(diào)整數(shù)襖。小結(jié)：1、復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值2、年金終值年金現(xiàn)值敗3、即付年金終邦值即付現(xiàn)金現(xiàn)值捌4、遞延年金現(xiàn)芭值氨5、永續(xù)年金現(xiàn)稗值（沒有終值）6、折現(xiàn)率百作業(yè)：1、八已知投資收益率芭為10%巴，企業(yè)希望10盎年后能一次性收岸回10000元昂，則現(xiàn)在應(yīng)收一哀次性資多少元？班（3885元）背2、現(xiàn)存100百00元，第2年懊末存20000笆元

10、，第7年末存敖50000元，拌年利率3%，則半第10年末到期俺可收回多少元？吧3、在5年內(nèi)于靶每年年末存入銀班行1000元，懊年利率10%，熬計(jì)算5年后零存唉整取的本利是多扮少？傲1000埃白=6105骯4、企業(yè)需一臺(tái)稗生產(chǎn)設(shè)備，既可搬一次性付款32班萬元購入，也可擺融資租入，但需叭在5年內(nèi)每年年氨末支付租金8萬唉元，知市場利率瓣為10%，問是扒購入還是融資租壩入？融資租入現(xiàn)值：拔若每年年初支付瓣8萬元拌則即付年金現(xiàn)值皚：稗5、某研究所擬霸每年5000元挨用于科研成果獎(jiǎng)八勵(lì)，高年利率1胺0%，則現(xiàn)在應(yīng)敖存入銀行的金額哎是多少？永續(xù)年金現(xiàn)值跋6、某企業(yè)在1班997年初向銀扒行借款100萬背元，銀

11、行規(guī)定從稗1997年末到傲2006年年末傲每年等額償還1巴3.8萬元，求敗借款利率暗是多少？礙二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)骯值耙（一）投資風(fēng)險(xiǎn)襖價(jià)值：投資者冒佰著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資礙而獲得的超過無稗風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬的哎那一部分額外報(bào)搬酬。半投資收收益=無把風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)百險(xiǎn)收益率八（二）風(fēng)險(xiǎn)收益岸的衡量：扒通常采用收益的絆標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)白離差率業(yè)衡量分三步：俺1、計(jì)算收益期佰望值（平均值）皚市場狀況 斑 叭 隘 安 概率P頒i敗 邦 礙 收益X安i般女子 胺 奧 把 0.3 擺 絆 盎 5班0萬元 辦 28伴一般 跋 哎 昂 0.5 愛 瓣 傲 2矮0萬元 疤 25 鞍 中心值24胺萬元般差 絆 襖 昂 0.2奧 拔

12、 按 暗-5萬元 按 15.艾5爸2、計(jì)算收益的骯標(biāo)準(zhǔn)離差半罷，（絕對數(shù)指標(biāo)靶）敖注在收益期絆望值相等的情況絆下，標(biāo)準(zhǔn)離差越胺大，則投資風(fēng)險(xiǎn)伴越大。爸3、在收益期望埃值不相等的情況澳下，不能用標(biāo)準(zhǔn)白離差來比較麗方背案投資風(fēng)險(xiǎn)大小唉。藹4扮、白計(jì)算收益的搬標(biāo)準(zhǔn)離差率拔V阿（相對數(shù)）八注百任何情況下，標(biāo)辦準(zhǔn)離差率越大，版由投資風(fēng)險(xiǎn)越大拌。襖第二章 籌哀資管理胺第二節(jié) 資案金需要量的預(yù)測佰預(yù)測方法扳“靶定性預(yù)測法：主八觀經(jīng)驗(yàn)判斷；足白量預(yù)測法：銷售啊百分比法、線性骯回歸法、高低點(diǎn)阿法班一、銷售百分比巴法 根據(jù)資產(chǎn)礙負(fù)債表中各個(gè)項(xiàng)頒目與銷售收入之俺間的依存關(guān)系按皚計(jì)劃期銷售額的凹增長情況來預(yù)測版資金需

13、要量的方阿法敖預(yù)測期對外資金唉籌集量=（基期敗的敏感性資產(chǎn)捌半基期的敏感性負(fù)胺債）拔敗預(yù)測期銷售增長襖率扮氨預(yù)測期留存收益鞍 熬 絆 =挨其中：唉S罷0拔：基期銷售收入扒S拜1爸：預(yù)測期銷售收爸入隘P哀：銷售凈利潤率班E班：留存比率=1般-股利支付率扮A：基期的敏感叭性資產(chǎn)版“佰流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金礙、應(yīng)收賬款，存斑貨預(yù)付費(fèi)用；基阿期已處于飽和狀罷態(tài)的固定資產(chǎn)凈阿值疤”唉即預(yù)測期要增加埃銷售收入需要進(jìn)澳行固定資產(chǎn)方面八的投資稗B：基期的敏感白性負(fù)債壩“拜應(yīng)付賬款；應(yīng)付捌費(fèi)用（預(yù)提費(fèi)用笆）；應(yīng)付票據(jù)；斑其它應(yīng)付款氨”班二、回歸分析法愛：最小平方法 奧 百前提：銷售收入埃總額版x捌 扒資金總量稗Y伴=不

14、變資金a+安變動(dòng)資金搬bx哀 昂 壩Y搬=巴a+bx 哎 哀 芭 翱把根據(jù)歷史資料求霸出靶a笆和稗b柏寫出資金預(yù)測量巴的回歸方程重點(diǎn)難點(diǎn)問題：個(gè)別資金成本：唉百疤=稗銀行借款的資金癌成本與借款總額礙無關(guān)叭2、債務(wù)資金成靶本=骯發(fā)行價(jià)格影響債氨券資金成本柏3、優(yōu)先股資金岸成本白發(fā)行價(jià)格影響優(yōu)礙先股資金成本耙4、變通股資金爸成本=捌5、留存收益資百金或本：敗=0 借助于爸普通股指標(biāo)計(jì)算疤與留存收益的多罷少股 =關(guān)系：阿捌銀行借款利息，暗債券利息可在稅扳前支付，具有抵氨稅作用，故資金壩成本較低，銀行霸借款籌資費(fèi)比發(fā)白行債券籌資費(fèi)要熬少得多，故銀行啊借款資金，成本辦最低，債券資金伴成本次之。拌皚優(yōu)先股

15、、普通股襖的股利都是稅后礙支付，沒有低稅瓣作用。企業(yè)破產(chǎn)八時(shí)優(yōu)先股股東的按求償權(quán)位于債券般持有人之后，優(yōu)拔先股股東的風(fēng)險(xiǎn)板大于債卷持有人把的風(fēng)險(xiǎn)，故優(yōu)先熬股資金成本大于把債卷資金成本。般普通股資金成本叭大于優(yōu)先股資金暗成本背班留存收益資金成半本由于沒有籌資皚費(fèi)，故小于普通瓣股資金成本半哀普通股資成本佰留存收益資金成礙本優(yōu)先股成本藹班債券成本銀行哀借款成本愛二、財(cái)務(wù)杠桿（奧d艾egree o安f Finac阿ial Lev捌erage ,啊 DFL頒）扮不論企業(yè)營業(yè)利哎潤是多少，債務(wù)愛利息的優(yōu)先股的哎股息是固定不變斑的。案當(dāng)息稅前利潤增氨大時(shí)，每1元盈唉余所分擔(dān)的固定奧財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)減罷少這給普通

16、股股耙東矮帶額外收益。罷反之，當(dāng)息稅前骯利潤降低時(shí)，每佰一元盈余所分擔(dān)胺的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用佰就會(huì)增加，這會(huì)疤減少普通股盈余即 擺這種息稅前利潤柏發(fā)生較小的變動(dòng)隘會(huì)帶來每股收益阿較大變動(dòng)八原因是由于固定耙性債務(wù)利息，優(yōu)澳先股股利的存在吧這種債務(wù)，優(yōu)先拜股固定性賬務(wù)成般本時(shí)投資者收益擺的影響，稱做財(cái)伴務(wù)杠桿。扮例：總資產(chǎn)10瓣0萬元，10萬板股藹伴10萬/股，負(fù)絆債與自有資金3阿：7 百 T=30%稗 八 皚 柏 基期矮 澳 板 伴 報(bào)告期哎EBIT 捌 按 藹 15巴 百 佰 百 癌 翱20凹利息 拌 扮 斑 3 襖 絆 笆 疤 把3礙稅前利潤 佰 奧 班 12 傲 耙 壩 昂 1.隘7藹所得稅 把

17、 笆 敗 3.6 皚 凹 埃 巴 5擺.1熬稅后利潤 暗 哎 澳 8.4 擺 拌 艾 班 11阿.9敗EPS 澳 凹 佰 斑0.84 俺 罷 芭 半 1.1敖9(二)公式瓣(三)什么時(shí)候骯財(cái)務(wù)杠桿起正作扒用？負(fù)債自有資本搬什么時(shí)候財(cái)務(wù)核胺杠桿起負(fù)作用？斑1、稅前資本利澳潤率=息稅前利拜潤率+ 澳 暗 埃拌（息稅前利潤率吧辦利息率）艾2、當(dāng)息稅利潤拔率大于利息率時(shí)隘，增加負(fù)債比例靶，會(huì)使資本利潤胺率氨大幅提高，財(cái)務(wù)皚杠桿起正作用，版放大財(cái)務(wù)收益（罷成熟期）俺3、當(dāng)息稅利潤盎率小于利息率時(shí)唉，增加負(fù)債比例柏，會(huì)使資本利潤班率大幅下降，財(cái)哎務(wù)杠桿起負(fù)作用懊，（初期）財(cái)務(wù)杠桿氨1、財(cái)務(wù)杠桿就半是指企業(yè)

18、在運(yùn)用盎負(fù)債方式籌資時(shí)吧所產(chǎn)生的變通每哀股收益變動(dòng)率大搬于息稅前利潤變矮動(dòng)率的現(xiàn)象，儀拜稱籌資杠桿,體案現(xiàn)了企業(yè)在籌資敗活動(dòng)中債權(quán)醬的把作用。背2、從股東的角爸度，只要投資報(bào)叭酬率大于負(fù)債利靶率，企業(yè)的財(cái)務(wù)瓣杠桿就能為普通啊股股東增加收益阿，舉債是有利的八。霸3、當(dāng)企業(yè)息稅爸利潤大于利息支芭出時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿柏作用使得資本收霸益由于負(fù)債經(jīng)營班而絕對值增加，拔從而使得權(quán)益資澳本收益率大于企暗業(yè)投資收益率，阿財(cái)務(wù)杠桿利益越俺大。所以財(cái)務(wù)杠叭桿利益的實(shí)質(zhì)便礙是由于企業(yè)投資伴收益率大于負(fù)債巴利率，由負(fù)債所頒取得的一部分利哎潤轉(zhuǎn)化給了權(quán)益八資本，從而使得白權(quán)益資本收益率敖上升。罷4、當(dāng)企業(yè)總稅安前利潤小于利

19、息氨支出時(shí)，負(fù)債所澳產(chǎn)生的利潤只能白或者不足以彌補(bǔ)唉負(fù)債所需的利息八，甚至利用權(quán)益邦資本所取得的利唉潤都不足以彌補(bǔ)阿負(fù)債所需的利息案，需不得不以減芭少權(quán)益資本來償叭債，此時(shí)，使用艾財(cái)務(wù)杠桿，反而疤降低了在不使用霸財(cái)務(wù)杠桿的情況翱下本應(yīng)獲得的收凹益水平，而且越板是較多使用財(cái)務(wù)跋杠桿，損失越大斑，這便是財(cái)務(wù)的般反作用熬5、企業(yè)運(yùn)用財(cái)俺務(wù)杠桿時(shí)，須考百慮企業(yè)經(jīng)營效益稗好壞對財(cái)務(wù)杠桿啊的影響，在企業(yè)阿成熟期，銷售市敖場良好，收益較伴高的情況下可以芭考慮盡可能用負(fù)百債形式籌集資金爸，采用負(fù)債比較癌重較高的資本結(jié)巴構(gòu)，充分利用財(cái)艾務(wù)杠桿收益阿為企業(yè)制造更大扳的價(jià)值，在企業(yè)矮建設(shè)初期，成長安期、衷退期、讓敖

20、利銷售、培育市安場或產(chǎn)品受擠壓絆市場萎縮，企業(yè)拜經(jīng)營效益較差時(shí)爸盡可能減少債務(wù)昂，避免財(cái)務(wù)杠桿胺的反作用造成的拔損失。暗重點(diǎn)難點(diǎn)回顧二靶：資金結(jié)構(gòu)決策捌一、定義：負(fù)債啊資金與權(quán)益資金阿的比重，是籌資拔滲活動(dòng)核心把負(fù)債的意義：1爸、降低資金總成八本2、帶來財(cái)務(wù)骯杠桿收益 （氨積極）3、增加隘財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（消極懊）胺二、決策方法一稗：每股利潤無差昂別點(diǎn)法（EBI爸F EPS法）（一）步驟：啊1、列方程，算捌出每股利潤無差昂別點(diǎn)胺I，N邦均為籌資后總的邦貸款利息，總的襖發(fā)行在外的普通懊股數(shù)，解之得出傲。并代入方程左伴邊或右邊，算出靶2、計(jì)算籌資后吧預(yù)計(jì)能夠達(dá)到的拔EPIT=收入壩頒成本=3、決策分析藹若

21、 氨EBIP稗絆，選負(fù)債籌資，熬效益好，多負(fù)債翱，多財(cái)務(wù)杠桿收懊益班若 凹EBIP絆=跋，負(fù)債，發(fā)行股敖票均可百若俺EBIP挨俺，效益不好，選頒權(quán)益資金籌資，埃減少財(cái)務(wù)杠桿負(fù)矮作用三、原理每股利潤：隘說明EPS與E芭BIT存在線性俺相關(guān)，是一條效按率為正，截距為澳負(fù)的直線。負(fù)債方案下：普通方案下：疤例2-15 拔 資產(chǎn)總額2隘000萬 埃 負(fù)債埃40% 隘 利率扳8%俺 俺 普通股半100萬 斑 耙 T=30%奧需籌資400萬藹元 鞍預(yù)計(jì)籌資后哀EBIP=50背0凹萬元，籌資40骯萬元皚愛1 跋 艾 隘 瓣 鞍 凹 哎 頒 襖 搬 挨 矮 半 暗 耙 哎辦2俺增發(fā)新股40萬白股 瓣 把 斑 鞍

22、 啊 擺 奧 啊 銀行借款愛400萬矮發(fā)行價(jià)10元/扮股 皚 瓣 鞍 矮 吧 搬 矮 按 壩年利率10%籌資后：1、令列方程：跋2、預(yù)計(jì)籌資后佰的稗EBIP=10艾0拜萬3、決策：藹骯3-3應(yīng)收賬款挨管理癌一、應(yīng)收賬款的拌功能：1、促進(jìn)襖銷售2、減少存氨貨傲二、應(yīng)收賬款的半成本艾1、管理成本：唉催賬費(fèi)用，記賬耙費(fèi)用等，它與應(yīng)盎收賬款不同方向八變化愛2、壞賬成本：藹即壞賬損失，它藹與應(yīng)收賬款成正笆比熬壞賬成本=年賒安銷額班安壞賬損失率唉3、機(jī)會(huì)成本：罷指將資金投放于辦應(yīng)收賬款而不能哎進(jìn)行其它投資所傲喪失的投資收益分四步計(jì)算：挨三、應(yīng)收賬款的氨管理：傲核心是制定合理鞍的信用政策艾“擺信用標(biāo)準(zhǔn)：需求

23、扳客戶享受賒銷應(yīng)捌具備最低備件，搬一般以壞賬損失骯率表示；信用備敗件：對享受信用靶客戶作出的付款岸要求；收賬政策半：對不守信用的胺客戶采取的收款俺政策頒（一）信用標(biāo)準(zhǔn)巴（企業(yè)對享受信斑用的客戶作出的邦付出）阿客戶享受本企業(yè)熬賒銷應(yīng)具備的最半低條件翱1、定性分析：暗“愛5C拌”拌評估法（品質(zhì)：般履約、違約的可佰能性；能力：支暗付貨款的能力哎“扮流動(dòng)比率罷”敖；資本：賬務(wù)狀瓣況，經(jīng)濟(jì)實(shí)力；疤抵押品：無力支絆付的低押資產(chǎn)；壩經(jīng)濟(jì)狀況）盎2、定量分析：壩根據(jù)信用評價(jià)指案標(biāo)，來計(jì)算出客氨戶的拒付風(fēng)險(xiǎn)系襖數(shù)，即預(yù)計(jì)出應(yīng)芭收賬款的壞賬損敖失率例3-6班A方案壞賬損失翱率10% 暗 懊 絆 埃 罷B方案壞賬損

24、失扒率15%哀賒銷售收入 俺 盎 襖 1000骯00 靶 阿 扳 1矮20000擺固定成本 俺 案 按 30扮00 皚 安 敗 奧 3000唉變動(dòng)成本 壩 背 百 60礙000 疤 襖 氨 傲 72000唉收賬費(fèi)用 柏 瓣 板 2斑000 澳 白 盎 暗 3000奧壞賬損失=賒賬八額斑骯壞賬損失 安 1000阿0 背 半 拔 版10000傲平均收賬期 隘 頒 百 45佰天 佰 奧 跋 俺60天骯綜合資金成本1爸0%，作出信用跋標(biāo)準(zhǔn)決策敖項(xiàng)目 辦 絆 襖 拌 A方案=10哀% 昂 罷 B方案=1靶5%隘隘年賒銷額 奧 稗 罷100000 傲 隘 鞍 120愛000辦靶變動(dòng)成本 般 捌 傲6000

25、0 拔 愛 熬 720俺00胺絆固定成本 巴 翱 藹 3000 笆 白 半 30擺00唉唉信用成本前收益跋 搬 37伴000 昂 半 罷 45000安背平均賬款期 懊 半 唉45天 昂 按 襖 60天阿矮應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)數(shù)案次 凹 斑扮應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成胺本=靶維持賒銷所需資哀金凹吧資金成本率75跋00巴骯10%=750板 12000按敗15%=180扒00白般壞賬成本=年賒斑銷額唉壩壞賬損失率10罷0000阿按10%=100懊00 1案20000按頒15%=180暗00 eq oac(拔扒,埃11白)搬收賬費(fèi)用 埃 辦 懊 皚2000 拜 案 白 3吧000 eq oac(凹邦,叭12澳)八信用成本

26、收益=啊霸-拜伴-吧疤- eq oac(佰埃,敖11佰)爸3700-7澳50-1000翱0-2000=捌24250芭， 45000盎-1200-1奧8000-30襖00=2280巴0佰由于A方案凈收傲益大于B方案凈白收益，故選A方案案扳（二）信用條件疤：本企業(yè)對享受半信用的客戶作出芭的付款要求阿1、形式為：2背/10，n/3扳0敗信用期：30天伴，允許付款的最藹長期限吧折扣期：10天搬，享受現(xiàn)金折扣矮的期限折扣率：2%般超過30天視為盎違約瓣2、信用條件的辦選擇步驟：版（1）計(jì)算各方敖案的信用成本前擺收益半信用成本前收益阿=賒銷額挨挨現(xiàn)金折扣藹懊變動(dòng)成本擺 背 壩=賒銷凈額唉拜變動(dòng)成本 埃 唉

27、 奧 哎 （信用成本前藹邊際貢獻(xiàn)）氨（2）計(jì)算各方笆案的信用成本后隘收益鞍信用成本后收益吧=信用成本前收阿益背翱信用成本：機(jī)用笆成本；管理成本??；壞賬成本傲（3）作出決策阿（事前決策）選罷擇信用成本后收藹益最大的方案為埃優(yōu)選方案例3-8搬項(xiàng)目 舊方吧案（無現(xiàn)金折扣扮） 凹 案 笆 盎新方案（2/1巴0，n/60）襖拜年銷收入20癌凹100000=板2000000敗0 熬 20百般100000柏辦（1+20%）板=240000扮00襖襖現(xiàn)金折扣 啊 0 拌 扳 八 240埃00000藹哎70%敖把2%=3360笆0骯百年賒銷凈額20爸000000 扳 壩 盎 2400八000懊芭336000=霸

28、2366400挨阿變動(dòng)成本15按疤1000000稗=150000愛00 澳 15矮案100000艾白（1+20%）巴=180000版0巴板信用成本前收益邦2000000背-150000絆0=50000板0 安 236640按0-18000愛00=5664百00氨爸平均收賬期 皚 4岸5天 柏 八 氨 10天半暗70%+60天隘案30%=25天敖斑應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次佰數(shù) 熬傲應(yīng)收賬款平均余擺額=絆 傲皚維持賒銷所需資敖金=百奧變動(dòng)成本率25壩0000艾般166666俺67佰唉壩應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成俺本率=隘挨機(jī)會(huì)成本率 1辦87500翱啊20%=375啊00 125盎000擺百20%=絆25000 eq

29、oac(疤礙,擺11壩)按壞賬成本=年銷把售收入疤艾壞賬損失率20按00000版熬2%=4000邦0 2400扳000盎礙1%=2400胺0 eq oac(邦斑,擺12版)辦收賬費(fèi)用 翱 骯 案 澳 0 般 俺 般 0 eq oac(傲俺,胺13熬)皚信用成本后收益藹=礙搬-礙氨- eq oac(背擺,靶11骯)背500000-巴37500-4礙0000=42癌250056矮6400-25安000-240白00=5174阿000辦故應(yīng)采用新的信氨用政策跋作業(yè)：格林電器暗公司管理層決定半采用賒銷方式向翱各大代理商銷售拜家用電器，公司絆市場信用部提出稗兩種賒銷方案，隘可供選擇，可使襖公司的年銷售（

30、三）收賬政策芭選擇信用成本最俺低的方案為最優(yōu)拌方案例3-9叭項(xiàng)目 俺 俺 礙 現(xiàn)行收礙賬政策 捌 矮 捌 建盎議收賬政策敗年收賬費(fèi)用 吧 凹 斑 20般000 俺 扒 矮 俺 25頒000瓣應(yīng)收賬款平均收俺賬期 跋 翱 45天 伴 佰 暗 扒 靶30天辦壞賬損失率 壩 搬 敖 伴 4% 案 傲 捌 霸 3%壩年賒銷額240辦0000元 八 芭 機(jī)會(huì)成絆本率10% 愛 唉 應(yīng)藹采用新的收賬政拌策唉項(xiàng)目 邦 耙 礙 現(xiàn)行唉收賬政策 伴 礙 八 八 新收賬政策扒、氨年賒銷額 半 澳 埃 24跋00000 骯 瓣 拔 哀 安 240000擺0吧平均收賬期 懊 爸 襖 45澳天 般 鞍 傲 矮 30天艾

31、應(yīng)收賬款平均余盎額 疤 叭2400000翱/8=3000白000 皚 敗 24絆00000/1氨2=20000班0皚應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)奧成本 翱 頒300000艾八10%=300搬000 擺 伴 200000敗翱10%=200案00鞍年收賬費(fèi)用 捌 爸 芭 2骯0000 凹 藹 敖 奧 25啊000佰壞賬損失 伴 班 癌 2400捌000哀瓣4%=9600俺0 捌 盎 24000暗00笆暗3%=7200芭0癌信用成本合計(jì) 翱 矮 拔 八146000 頒 壩 癌 胺 11霸7000皚由于現(xiàn)行收賬政隘策的信用總成本埃超出新收賬政策巴的信用成本，共佰超出29000昂元，故應(yīng)采用新辦的收賬政策。罷四、應(yīng)收

32、賬款的罷日常管理捌（一）捌應(yīng)收賬款追蹤分翱析：分析那些余扒額較大，交易次瓣數(shù)頻繁，信用品皚質(zhì)有問題的客戶案（二）應(yīng)收賬款瓣賬齡分析：重點(diǎn)拌是那些過期拖欠哎的應(yīng)收賬款把（三）應(yīng)收賬款吧收現(xiàn)保證率=一氨定期間內(nèi)必須收背現(xiàn)的應(yīng)收賬款/辦全部應(yīng)收賬款搬（四）應(yīng)收賬款扳壞賬準(zhǔn)備金=年氨末應(yīng)收賬款余額唉芭計(jì)提比例佰已經(jīng)確認(rèn)為壞賬阿賬的應(yīng)收賬款，案并不意味著企業(yè)傲已放棄了對它的版追索權(quán)，一旦債昂務(wù)人有了請償能耙力，應(yīng)積極追償半。扮作業(yè)：信用標(biāo)準(zhǔn)罷決策壩格林電器公司管耙理層次決定在下班一年度采用賒銷礙方式向代理商與壩銷售家用電器公扮司的市場推廣部愛提出了兩種適合搬公司發(fā)展目標(biāo)的扳賒銷方案，采用矮該兩種方案，均

33、懊可使公司的下一翱年度銷售額增加拌10%搬A方案付款條件佰為：N/60，藹預(yù)計(jì)壞賬損失率奧為4%，收賬費(fèi)般用為80萬元愛B方案付款條件絆為：2/10，把1/20，N/靶60據(jù)市場調(diào)查芭結(jié)果顯示，70百%的代理商會(huì)選頒擇10天內(nèi)付款暗，10%的代理邦商會(huì)選擇20天絆內(nèi)付款，該方案皚預(yù)計(jì)收賬費(fèi)用為矮60萬元白已知格林電器公哀司本年度的銷售巴收入可實(shí)現(xiàn)50巴00萬元，該公襖司的變動(dòng)成本率挨為70%，綜合按資金成本為10昂%，固定成本總芭額為150萬元巴要求（賬務(wù)）管愛理人員對這兩種案信用標(biāo)準(zhǔn)作出優(yōu)斑選決策。答案：靶項(xiàng)目 氨 疤 案 A方案（N/澳60） 扒 邦 昂B方案（2/1啊0，1/20，罷N/

34、60）捌年銷賒額 柏 芭 500瓣0巴安（1+10%）敖=5500 奧 拔 50藹00伴伴（1+10%）巴=5500扒翱現(xiàn)金折扣 般 靶 0 傲 班 班 5500盎矮（2%罷巴70%+1%頒澳10%+0.2靶%）=82翱5邦年賒銷凈額 澳 捌 藹 5500 爸 百 暗 5耙500-82罷5礙=5417藹50版佰變動(dòng)成本 跋 挨 5翱500半笆70%=385絆0 癌 按 5417佰50拔-3850=1昂567霸50般信用成本暗收益 襖 癌 5500-版3850=16埃50 擺 吧 541叭7藹50拜-3850=1暗567哀50巴平均收賬期 哎 拜 60天班 啊 拔10天傲絆70%+20天扒柏10

35、%+60天敗澳20%=21背應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次拌數(shù) 芭 隘 佰 360/6瓣0巴=6次 哀 皚 澳 360/2骯1=17壩14骯次唉拌應(yīng)收賬款平均余俺額 稗 吧5500/60岸=916背67凹 捌 澳 550耙0/17按14瓣=320絆89昂維持賒銷所需資扳金 埃 稗916拔67傲版70%=641鞍67巴 百 叭 320岸89板礙70%=224隘62藹應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成挨本 巴 百 641案67凹翱10%=64盎17捌 啊 扒 224班62案岸10%=22癌46扳哎壞賬成本 拜 懊 鞍 550辦0拌板4%=220 拜 翱 啊 55鞍00氨八3%=165傲收賬費(fèi)用 懊 捌 按 礙 80 罷 吧 澳 爸

36、6挨0熬信用成本后收益板 拜 礙 12背85啊83氨 伴 扒 扳 132百0唉24靶凹B方案的信用成熬本后收益較俺大，巴超出A方案34澳21阿萬元的收益，故拔選B方案頒注上表中帶爸有盎吧的四項(xiàng)均要用年傲賒銷額俺計(jì)算，而不用年挨賒銷凈額3-4拌一、存貨的功能鞍與成本斑（一）功能1、稗維持生產(chǎn)均衡，唉防止停工待料2板、適應(yīng)市場變化版，降低進(jìn)貨成本辦（二）存貨成本胺1、進(jìn)價(jià)成本 把=采購量澳鞍采購單價(jià)（無商敗業(yè)折扣為無關(guān)成邦本、有商業(yè)折扣熬時(shí)為相關(guān)成本）半2、進(jìn)貨費(fèi)用（罷訂貨成本）：相半關(guān)成本奧3、缺貨成本：皚存貨儲(chǔ)存不足給爸企業(yè)造成的損失藹版停式損失瓣癌信譽(yù)損失和銷售哎機(jī)會(huì)損失敖缺貨成本志進(jìn)貨扳批

37、量反方向變化跋二、存貨控制方班法扮胺經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量控皚制：從量上控制班敖儲(chǔ)存期控制：從按時(shí)間上控制艾昂ABC分類控制案：從管理方法上扳控制唉（一）存貨經(jīng)濟(jì)斑進(jìn)貨批量決策耙使存貨總成本最稗低的進(jìn)貨批量跋1、簡單條件下罷的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量疤矮無商業(yè)折扣：進(jìn)把貨成本為無關(guān)成靶本傲跋無允許缺貨：缺翱貨成本為無關(guān)成板本班年存貨總成本=矮年進(jìn)貨費(fèi)用+年奧儲(chǔ)存成本背（total 辦cost）半當(dāng)年進(jìn)貨費(fèi)用=半年儲(chǔ)存成本時(shí)癌年存貨總成本最?yuàn)W低即當(dāng)擺此時(shí)對應(yīng)的Q為俺經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，把理為Q熬翱相關(guān)的最低總成襖本襖最佳采購盎5468凹期哀存貨最佳占用額礙單位購進(jìn)成本敖例3-12 案 哎2、存在商業(yè)折扒扣條件下的經(jīng)濟(jì)胺批量

38、決策敗相關(guān)總成本=年傲進(jìn)價(jià)成本+年進(jìn)八貨費(fèi)用+年儲(chǔ)存扒成本拌 盎=年需要量胺罷（1-折扣率）半+霸扒每次進(jìn)貨費(fèi)用+拜年平均儲(chǔ)量愛安單位年儲(chǔ)存成本分三步：辦（1）計(jì)算沒有熬商業(yè)折扣條件下壩的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量頒及相關(guān)總成本霸（2）計(jì)算各折壩扣范圍下按最抵啊折扣量確定的年襖總成本 埃（3）決策分析鞍：擺選擇總成本最低胺的進(jìn)貨量為經(jīng)濟(jì)暗批量扮補(bǔ)充：訂貨點(diǎn)：昂企業(yè)發(fā)出訂單時(shí)頒的存貨庫存量，哎它等于采購需要胺時(shí)間拔襖每日平均需要量扒存貨儲(chǔ)存期控制?。ò磁c儲(chǔ)存時(shí)間唉天數(shù)）百芭固定儲(chǔ)存費(fèi)，如哀倉庫折舊，與儲(chǔ)佰存時(shí)間無直接關(guān)頒系氨扮變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)如儲(chǔ)罷存保管費(fèi)，與儲(chǔ)八存時(shí)間有密切關(guān)傲系=每日變動(dòng)儲(chǔ)叭存費(fèi)儲(chǔ)存天數(shù)懊利潤=

39、總收入骯-總成本扳=銷售收入奧-進(jìn)價(jià)成本-銷捌售費(fèi)用-銷售稅版金及附加-固定襖儲(chǔ)存費(fèi)-變動(dòng)儲(chǔ)瓣存費(fèi)令利潤=0翱得保本儲(chǔ)存天數(shù)盎=瓣令利潤=目標(biāo)利叭潤熬得保利儲(chǔ)存天數(shù)懊=例 3-15熬（三）存貨的A拌BC分類管理傲1、原理：將存懊貨分類，按存貨絆的不同重要程度搬分別采用不同的版方法管理骯存貨分為三類：佰A類：數(shù)量少，拔但資金占用大，扮重點(diǎn)控制；B類艾：數(shù)量較多，但鞍資金占用較大，唉類別控制；C類柏：數(shù)量很多，但癌資金占用少，總懊量控制芭2、般分類標(biāo)準(zhǔn)：絆霸金額標(biāo)準(zhǔn)（主要敖）A：B：C=艾7：2：1皚按數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)（次要胺）：A：B：C隘=1：2：7艾每日變動(dòng)儲(chǔ)存量哀=每日利息費(fèi)用罷+每日保管費(fèi)用柏

40、般 捌=存貨進(jìn)價(jià)成本稗辦（日利息率+日愛保管費(fèi)率）拌作業(yè)：最佳經(jīng)濟(jì)拔批量的計(jì)算安某企業(yè)全年需要啊甲材料拜4000公斤胺，該材料單位采隘購成本20元，霸單位年均儲(chǔ)存成骯本3元，平均每唉次進(jìn)貨費(fèi)用60靶元，供貨方給出按的數(shù)量折扣條件八為：昂1000公斤白盎2000公斤安，折扣率4%；昂2000公斤板以上折扣為5%哀，根據(jù)上述資料巴計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量及皚存貨總成本爸答案：A=40奧00 B=癌60 C八=3 P=2辦0 CD敖1佰=4% C邦D矮2般=5%襖1、計(jì)算沒有商礙業(yè)折扣,無缺貨版條件下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)挨貨及相關(guān)總成本搬2、計(jì)算當(dāng)進(jìn)貨安量Q愛2擺=1000公斤皚時(shí)的存貨總成本扒3、計(jì)算當(dāng)進(jìn)貨傲量Q伴3吧=

41、胺2昂000公斤時(shí)的矮存貨總成本熬4、比較三種情叭形下的相關(guān)總成霸本，選擇三者中岸總成本最小對應(yīng)安的進(jìn)貨量為經(jīng)濟(jì)白批量，由于TC熬2叭TC盎3拔TC絆1唉故當(dāng)Q凹2柏=1000公斤哀時(shí)存貨總成本最鞍低為78540跋元，此時(shí)Q骯2頒=1000公斤哀為經(jīng)濟(jì)批量。習(xí)題課：阿參考書目：財(cái)伴務(wù)管理李道明安主編，中國財(cái)經(jīng)爸出版社2000懊.7板當(dāng)握個(gè)別資金和辦加權(quán)平均資金成哎本的計(jì)算耙2、計(jì)算該公司疤加權(quán)平均資金成拌本版練習(xí)四 目的版：掌握用比較資盎金成本法確定最唉佳醬結(jié)構(gòu)扳1、計(jì)算該公司班追加籌資前的加白權(quán)平均資金成本搬2、采用方案1隘，追加籌資后的絆加權(quán)平均資金成捌本艾3、采用方案2矮追加籌資后的加盎

42、權(quán)平均資金成本懊4、決策：百故采用增發(fā)股票扳的方式籌資奧練習(xí)五 頒 目的：掌握用阿每股盈余分析法皚確定最佳資本結(jié)澳構(gòu)襖計(jì)算兩種方案的挨每股盈余無差別埃點(diǎn)矮2、預(yù)計(jì)該公司巴追加籌資后的總翱資產(chǎn)報(bào)酬率為2耙0%啊則預(yù)計(jì)吧EPIT盎=20%吧澳（1600+4扳00）=400矮（萬元）懊由于預(yù)測的奧EPIT背（400萬元）扒大于耙（228萬元）把應(yīng)采用發(fā)行債務(wù)鞍追加籌資更有利八，此時(shí)，每股盈隘余可達(dá)到：拜若采用增發(fā)股籌哀資，每股盈余為盎：案可見，公司發(fā)行霸債券比發(fā)行普通拜追加籌資，可使八每股盈余提高0班.295元。故奧采用發(fā)行債卷追吧加籌資所形成的盎資本結(jié)構(gòu)是最佳隘資本結(jié)構(gòu)。傲目和：掌握企業(yè)哎商品捌儲(chǔ)

43、存保本期和保扳利期的計(jì)算斑利潤=銷售毛利搬-銷售稅金及附敖加-固定儲(chǔ)存費(fèi)凹-每日變動(dòng)儲(chǔ)存般費(fèi)盎暗儲(chǔ)存天數(shù)扳第四章 項(xiàng)目壩投資管理4-1 概述辦一、項(xiàng)目投資的皚含義哎1項(xiàng)目投資：懊對內(nèi)的一種長期般投資，目的是為版了增加生產(chǎn)能力爸或改善原有生產(chǎn)拔能力而發(fā)生的新爸建或改建的項(xiàng)目澳投資行為。把2投資項(xiàng)目：班新建項(xiàng)目：增加熬新的生產(chǎn)能力 把 固定資產(chǎn)投疤資項(xiàng)目板 拔 改邦建項(xiàng)目：改善原霸有生產(chǎn)能力 襖 更新改造項(xiàng)目3投資額半（一）建設(shè)投資啊額=固定資產(chǎn)投斑資+無形資產(chǎn)投百資+開辦費(fèi)投資笆（二）原始總投暗資=建設(shè)投資額般+流動(dòng)資產(chǎn)投資柏（在建設(shè)期末投般入投支、圍轉(zhuǎn)使愛用，在終結(jié)點(diǎn)回啊收）按（三）項(xiàng)目總投敖

44、資=原始總投資矮+建設(shè)期資本化案利息絆二、項(xiàng)目算期的疤構(gòu)成及投資方式01234567s=2n=7P=5襖1項(xiàng)目計(jì)算=芭建設(shè)期+經(jīng)營期拜 皚 （從投辦資建設(shè)至項(xiàng)目完藹工清理結(jié)束止）吧 n=s+奧p安 初始日：八建設(shè)期初記第0版年 班 扳 投產(chǎn)日：百建設(shè)期的期末或辦經(jīng)營期期初藹 稗 即第2安年末或第3年或吧 終結(jié)點(diǎn)：半經(jīng)營期期末、即案第N年末隘注若當(dāng)年建扳設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，則傲約定建設(shè)期s=爸0扒2建設(shè)資金的按投資方式 一八次投資：建設(shè)期愛初一次投入全部背資金埃 笆 懊 哎 分次投資：疤建設(shè)期分年投入阿資金暗4-2項(xiàng)目投資癌的現(xiàn)金流量及其扒估算跋一、現(xiàn)金流量的襖含義：案企業(yè)在某一投資胺項(xiàng)目上發(fā)生的現(xiàn)鞍金

45、流入量和現(xiàn)金奧流出量的總稱企業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量（建設(shè)期）現(xiàn)金流入量（經(jīng)營期）柏現(xiàn)金流出量 八 建設(shè)期：固定扮資產(chǎn)投資，流動(dòng)捌資產(chǎn)投資澳 把 經(jīng)辦營期：人工工資俺，購貨款等付現(xiàn)凹成本，及各項(xiàng)稅哀款拔現(xiàn)金流入量 暗 經(jīng)營期才有現(xiàn)八金流入：年?duì)I收澳入暗 版 終安結(jié)點(diǎn) 活動(dòng)資芭金回收 吧 礙 背 板固定資產(chǎn)殘值變昂價(jià)收入回收斑二、現(xiàn)金流出量隘的內(nèi)容拌1建設(shè)投資=板固定資產(chǎn)投資+爸無形資產(chǎn)投資+佰開辦費(fèi)投資藹2流動(dòng)資產(chǎn)投捌資：于對調(diào)期末哀投入，經(jīng)營期末敖收回皚3經(jīng)營期的付百現(xiàn)成本（或經(jīng)營八成本）愛付現(xiàn)成本=總成扳本費(fèi)用-非付現(xiàn)壩成本澳 靶 =總成本-（稗年折舊+年攤銷矮+年利息支出）笆 安 叭 無形資

46、產(chǎn)攤哀銷 開辦費(fèi)攤邦銷愛4各項(xiàng)稅：包柏括營業(yè)稅、所得愛稅、但不包括增斑值稅奧三、現(xiàn)金流入量版的內(nèi)容1營業(yè)稅入拌指營業(yè)收入凈額凹、扣除、相關(guān)的翱折扣、折讓、擔(dān)骯不包括培值稅銷骯項(xiàng)爸2回收的流動(dòng)凹資金按一般在終結(jié)點(diǎn)（挨即經(jīng)營期末）收熬回奧3固定資產(chǎn)殘邦值價(jià)收入：在終熬結(jié)點(diǎn)收回敖四、現(xiàn)金量確定板需要作出如下假擺設(shè)：挨1財(cái)務(wù)可行性跋分析假設(shè)笆 僅僅從財(cái)務(wù)百角度來分析投資翱項(xiàng)目是否可行。哀 不考慮經(jīng)鞍濟(jì)，技術(shù)上的可皚行性2全投資假設(shè)吧 把全部投資案資金視為自有資癌金處理伴 即使有借入霸資金、償還本金擺，利息支付，都唉不作為現(xiàn)金流入艾和活動(dòng)處理柏3建設(shè)期投入跋全部資金假設(shè)瓣 資金全部在胺建設(shè)期投入、生百產(chǎn)

47、經(jīng)營設(shè)有資金襖投入，不考慮邊安建設(shè)邊投產(chǎn)襖4經(jīng)營年限與澳折舊年限一致的扳假設(shè)癌 經(jīng)營期=固把定資產(chǎn)折舊年限鞍=固定資產(chǎn)使用疤年限012345投資回收資本回收清理收入回收流動(dòng)叭5時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假哀設(shè)奧假定：所有投資罷均發(fā)生在年初唉 所霸有回收現(xiàn)金流入拔發(fā)生在年末頒即建靶瓣設(shè)投資發(fā)生在建凹設(shè)期有關(guān)年度的白期初或期末八般流動(dòng)資金投資發(fā)把生在建設(shè)期期末按或經(jīng)營期期初叭擺經(jīng)營期內(nèi)各年的翱營業(yè)收入的收回澳，付現(xiàn)成本的流跋出，攤銷、稅金昂、利潤的確認(rèn)均骯發(fā)生于年末藹骯流動(dòng)資金收回發(fā)霸生于經(jīng)營期的期芭末扳爸固定資產(chǎn)清理報(bào)佰廢收入發(fā)生于經(jīng)岸營期期末拌五、現(xiàn)金凈流量吧的確定霸（一）現(xiàn)金凈流捌量（Net o啊f cash

48、 安Flow NC啊F）的含義：拌 一定時(shí)期內(nèi)般，投資項(xiàng)目的現(xiàn)啊金流入量與現(xiàn)金艾流出量的差額愛NCF把t俺=CI皚t伴-C背o骯t挨 板 (斑Cash in案, Cash 敖 out )敖（二）現(xiàn)金凈流百量的計(jì)算公式罷1建設(shè)期的N辦CF班t八=CI岸t稗-CO鞍t啊 扳 翱 俺 =O-(建半設(shè)總投資+流動(dòng)皚資金投資)=-皚原始決投資01234580201010罷S=3, P=哎7, n=10捌NCF靶0跋=0-80=-愛80拌NCF靶1拔=0-20=-搬20 胺 NCF班2岸=0-0=0 斑 NCF爸3氨=0-10=-敖10胺2經(jīng)營期的N佰CF挨NCF捌t版=CI板t岸-啊CO板t白 =(年鞍

49、營業(yè)收入+年回白收)-（年付現(xiàn)辦成本+所得稅）礙=（年?duì)I業(yè)收入瓣-年付現(xiàn)成本-班所得稅）+年回伴收巴=年?duì)I業(yè)收入阿-（年總成本-唉年折舊-年攤銷懊-年利息）-所板得稅+年回收背=（年?duì)I業(yè)收入笆-年總成本-所斑得稅）+年折舊背+年攤銷+年按利息+年回收吧=年凈利+年折擺舊+年攤銷+年啊利息+年回收辦注 1年鞍凈利：只考慮當(dāng)鞍年凈利潤，不管叭上年是否虧損，哀不零扣減上年虧矮損斑2年折舊：無稗確定固定資產(chǎn)原扳值=固定資產(chǎn)投笆資+資本化利息爸3年攤銷：無笆形資產(chǎn)，開辦費(fèi)巴攤銷只有經(jīng)營期藹攤銷，建設(shè)期不胺攤銷板4年利息：借邦款沒有償還之前阿要計(jì)算年利息辦 藹 借款版沒有償還之后來芭不要計(jì)算年利息版5年回

50、收：最笆后清理終結(jié)點(diǎn)計(jì)艾算年回收佰6若建設(shè)投資版的資金為借入資版金時(shí)，則該借入敗資金的利息支出安應(yīng)資本化即應(yīng)計(jì)版入所投資的固定挨資產(chǎn)的原始價(jià)值隘中去。把固定資產(chǎn)原值=搬固定資產(chǎn)投資+笆資本化利息扒（在線法）固定柏資產(chǎn)年折舊=頒例，計(jì)算下列各擺年的NCF骯A、第1年初一百次投入100萬背。用于購入設(shè)備扮，可年投產(chǎn)，經(jīng)稗營期5年期滿無霸殘值，各年凈利哀潤為12萬元，盎 在線法計(jì)襖提折舊矮B、其他條件同八A，期滿有殘值稗10萬元霸C拌、建設(shè)期為2年啊，第1年初投資昂80萬元，第2絆年初投資20萬半元（均為固定資隘產(chǎn)投資）經(jīng)營期襖5年各年凈利均般為12萬元，期八滿無殘值矮D、其他條件同扒C，資金來源為

51、骯銀行借款，年凈唉利率10%。建百設(shè)期末一次投入挨流動(dòng)資金10萬熬元（不是借款）傲期滿有殘值10拌萬元，借款于經(jīng)埃營期第2年末償靶還全部本息扒E、其他條件同板D，初始點(diǎn)一次斑投入無形資產(chǎn)4扒0萬元，按4年把攤銷100萬01234512+2012+2012+2012+2012+20解：A 巴盎S=0, 鞍 P=5 背 敗n=s+p=5年折舊=f矮注：年凈利=（拌年總收入-年總凹成本）敗氨（1-所得稅率懊）敗 半 =（年總百收入-年付現(xiàn)成愛本-年折舊-年擺攤銷-年利息）爸耙（1-T）100萬01234512+1812+1812+1812+1812+18+10B吧敖S=0 佰 P=5哎 擺 n=5年

52、折舊=昂氨NCF澳0昂=-100 靶 敖NCF伴1背-4=12+1挨8=30 芭 NCF按5背=12+18+辦10=4080123452067C礙搬 S=2 愛 哀P=5 拔 n=搬s+p=7年折舊=敗班NCF哎0擺=-80 罷 奧 NCF昂1跋=-20 翱 哀 NC拌F捌2唉=208012345206710還借款8012345206710還借款D 邦骯 S=2 盎 俺 P=5 捌 翱n=S+p=7八奧固定資產(chǎn)原值=拜固定資產(chǎn)投資+礙資本化利息案 跋 按=80+20+巴80罷熬10%扮頒2+20吧安10%骯笆1伴 挨 埃=118(萬)年折舊=拔年利息=100擺版10%=10（頒萬）拜按NCF跋

53、0般=-80 扳 NCF柏1吧=-20 八 NCF耙2按=-10翱NCF半3壩=年凈利+年折翱舊+年利息=N霸CF鞍4捌 =1唉2+21.6+愛10=43.6拜(萬)礙NCF巴5-6叭=年凈利+年折唉舊=12+21案.6+33.6笆(萬)傲NCF鞍7澳=年凈利+年折哀舊+年回收隘 =1隘2+21.6+懊(10+10)皚=53.6(萬澳)80012345206710還款40E 年折舊=班年利息=10背伴10%=10年攤銷=皚罷NCF鞍0跋=-120 熬 NCF扮1藹=-20 骯 啊NCF白2笆=-10挨MCF暗3搬=年凈利+年折白舊+年利息=N艾CF罷4辦 =1挨2+21.6+巴10+10=5半

54、3.6昂NCF扳5翱=年凈利+年折襖舊+析攤銷=N佰CF八6澳NCF氨7安=年凈利+年折皚舊+年回收壩 =1絆2+21.6+翱10+10=5埃3.6捌4-3項(xiàng)目投資熬決策的基本方法隘一、項(xiàng)目投資的安評價(jià)指標(biāo)奧非貼現(xiàn)指標(biāo) 辦凈態(tài)投資回收期絆（反）：絕對指矮標(biāo)，次要指標(biāo)，愛簡單指標(biāo)按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值胺（凈態(tài)） 拜投資利潤率（正岸）：相對指標(biāo)，笆輔助指標(biāo)，簡單凹指標(biāo)般 半 動(dòng)態(tài)投凹資回收期（反）俺：絕對指標(biāo)，主艾要指標(biāo)，簡單指愛標(biāo)拔 胺 伴 靶凈現(xiàn)值（正）：辦絕對指標(biāo)，主要邦指標(biāo)，簡單指標(biāo)唉 貼氨現(xiàn)指標(biāo) 凈背現(xiàn)值率（正）：敖相對指標(biāo)，主要岸指標(biāo)，簡單指標(biāo)扳 斑（動(dòng)態(tài)） 澳現(xiàn)值指數(shù)（正）哎：相對指

55、標(biāo)，主隘要指標(biāo)，簡單指岸標(biāo)昂 跋 邦 內(nèi)部收拌益（正）：相對翱指標(biāo)，主要指標(biāo)拜，簡單指標(biāo)頒二、非貼指標(biāo)的挨計(jì)算及評價(jià)哎（一）投資利潤挨率（ROT：R搬eturn O疤n Inves巴tment ）爸1.計(jì)算，RO安I=藹例：P100 澳 4-4板 A方案的年奧平均凈利潤霸（萬元）辦 靶 頒 靶 ROI扮A案=哀 暗 胺 氨 捌ROI昂A翱ROI扳B柏6%應(yīng)選擇A方案挨2評價(jià)，簡單絆易計(jì)算疤 但沒有耙考慮資金時(shí)間價(jià)襖值，不能說明投頒資的可能風(fēng)險(xiǎn)芭3應(yīng)用，若R阿OI無風(fēng)險(xiǎn)收擺益， 則唉項(xiàng)目可行扳 翱 若ROI背無風(fēng)險(xiǎn)收益， 半 則項(xiàng)目不昂可行伴在多個(gè)投資項(xiàng)目埃的互斥方案中，襖應(yīng)選擇ROI高哎的項(xiàng)目

56、翱（二）靜態(tài)投資哎回收期（PP：斑payback板 period笆 ）捌不考慮資金時(shí)間靶價(jià)值的前提下，拜收回全部投資所藹需的時(shí)間，（年壩為單位）佰（1）形式 佰 不包括建設(shè)期罷的投資回收期 邦 PP頒1暗 暗 包傲括建設(shè)期的投資柏回收期 PP（2）計(jì)算愛俺一般算法（逐年昂扣減法）：任何斑情況下均可使用80012345206710308010020襖例4-2 拔P99累計(jì)現(xiàn)金流量表案年份伴0爸1啊2吧3捌4霸5耙6礙7岸各年NCF昂-80皚-20靶0骯10襖30骯80半100霸20辦累計(jì)NCF哀-80白-100白-100骯-90佰-60阿-20佰120熬140懊關(guān)鍵年份：最后扮一個(gè)累計(jì)的現(xiàn)金氨凈

57、流量為負(fù)數(shù)的阿年份即第4年為胺關(guān)鍵年份案PP=4+埃=4.75年斑PP=PP-S芭=4.75-2班=2.75年吧拜簡便算法 捌 前提邦 投資后隘若干年的NCF把相等暗 鞍 霸 捌 前若愛干年相等的NC按F之和一定要大芭于等于原始投資稗額8001234520674040404050奧(3)評價(jià)：計(jì)白算簡便當(dāng)理解艾現(xiàn)金凈流量有利斑于控制投資風(fēng)險(xiǎn)跋但：沒有考慮資俺金時(shí)間價(jià)值把沒有考慮回收期皚滿后的現(xiàn)金流量霸，可能導(dǎo)致決策氨者優(yōu)先考慮短期柏即可獲利的項(xiàng)目案。半（4）應(yīng)用：單鞍一方案：投資回愛收期0. 斑 項(xiàng)目可行 藹 NP柏V0的方案中靶，選擇NPV較拌大的方案按（五）內(nèi)含報(bào)酬岸率（Inter矮nal

58、 Rat啊e of 霸Rectum唉 ,IRR）絆1含義：當(dāng)凈艾現(xiàn)值為時(shí)對應(yīng)的靶貼現(xiàn)率就是IR藹R叭 吧 實(shí)質(zhì)是項(xiàng)目背實(shí)際可望達(dá)到的扮最低收益率2計(jì)算叭（1）簡單方法熬（又叫年金計(jì)算哀法）熬前提條件 ： 啊 建設(shè)期s=0阿 即起扒點(diǎn)一次投資拌 巴 投笆資后各年的NC昂F均相等1000123453003030相似于普通年金3030例：令 伴此時(shí)的折現(xiàn)率拜i唉就是IRR癌如何求IRR？澳分三步：襖骯計(jì)算年金現(xiàn)值系安數(shù)壩愛扒查年金現(xiàn)值系數(shù)版表敗以n=5為線索哎，找出最接近于胺3.3333，岸且一個(gè)以癌襖大，另一個(gè)比俺扳小的兩個(gè)現(xiàn)金值案系數(shù)把柏1盎耙2啊及其對應(yīng)的理率霸i八1哀 i壩2芭。爸查表知：盎

59、挨1礙=氨3.3522(扒大) 氨 安i懊1藹=15%(小)骯 百 捌瓣2頒=挨3.2743(氨小) 跋 耙i藹2白=16%(大)氨隱含：現(xiàn)率線大俺，其相應(yīng)的年金拌現(xiàn)值系數(shù)越小哀 折捌現(xiàn)率與年金現(xiàn)值澳系數(shù)反向變動(dòng)藹（三）凈現(xiàn)值率盎：凈現(xiàn)值與原始阿投資現(xiàn)值的比值半 笆 柏 安Rate公式：佰例4-10 熬 P1045昂應(yīng)用：靶NPVR奧0 俺 項(xiàng)目可行啊 罷NPV胺R0，要使下次搬測試后的稗NP捌V癌0 搬 版 翱 板i傲1扮(小)辦插入：NPV耙=辦0 凹 半 板iRR=?辦NPV啊2澳 熬 懊 柏i岸1哀(大)內(nèi)插求巴較小的折現(xiàn)率十巴一個(gè)正的調(diào)整數(shù)癌例：P106 叭 4.133評價(jià)：癌優(yōu)點(diǎn)：

60、考慮了資隘金時(shí)間價(jià)值版 可瓣心反映項(xiàng)目的真叭實(shí)報(bào)酬率埃缺點(diǎn)：計(jì)算復(fù)雜叭，需要多次測試俺才能算出皚 當(dāng)頒經(jīng)營期大量追加皚投資進(jìn)，可能導(dǎo)凹致多個(gè)IRR出扮現(xiàn)，缺乏實(shí)際意隘義班（六）貼現(xiàn)指標(biāo)氨間的關(guān)系若盎凹單一方案決策時(shí)頒， 啊NPV，NPV頒R，PI，IR胺R案 決策結(jié)論基邦本一致。即 藹或加收期安芭項(xiàng)目計(jì)算期時(shí)（般次要）半但是，當(dāng)主要指盎標(biāo)，與次要指標(biāo)扳的決策結(jié)論相矛澳盾時(shí)，以主要指柏標(biāo)的結(jié)論為主，翱多方案決策時(shí)扳NPV，NPV案R，PI，IR澳R扮結(jié)論可能不一致拜首先跋IRR澳法和藹NPV唉法瓣次選 投資鞍回收期岸因此，單項(xiàng)目決絆策時(shí)，氨NPV，NPV按R，PI，IR胺R拔決策結(jié)論基本一靶致。