黑龍江大學《財務管理》授課教案

1、黑龍江大學澳財務管理授盎課教案頒第一章 礙總 論藹第一節(jié) 財務藹管理的內容吧一、財務管理的罷概念斑財務管理是基于絆企業(yè)再生產過程板中客觀存在的財疤務活動和財務關百系而產生的，是襖企業(yè)組織財務活挨動、處理財務關骯系的一項經濟管盎理工作。為此，霸要了解什么是財俺務管理，必須先翱分析企業(yè)的財務隘活動和財務關系笆。（一）財務活動半 1.籌佰資活動爸所謂籌資是指企骯業(yè)為了滿足投資斑和用資的需要，扳籌措和集中所需捌資金的過程。襖企業(yè)的籌資渠道笆主要有兩大類：擺一是企業(yè)自有資絆本；二是借入資敗本， 辦 2.投岸資活動啊企業(yè)籌集資金的隘目的是為了把資敖金用于經營活動巴以謀求最大的經把濟效益。所謂投哀資是指將籌

2、集的斑資金投入使用的隘進程，包括內部芭使用資金和對外隘投放資金。案企業(yè)在投資過程翱中，必須考慮投氨資規(guī)模（即為確百保獲取最佳投資疤效益，企業(yè)應投盎入資金數(shù)額的多搬少）；同時，企把業(yè)還必須通過投胺資方向和投資方凹式的選擇，來確罷定合理的投資結氨構，以提高投資扳效益，降低投資埃風險。凹 3.資昂金營運活動熬企業(yè)在日常生產俺經營過程中，會凹發(fā)生一系列的資稗金收付。企業(yè)的拜營運資金，主要八是為滿足企業(yè)日半常營業(yè)活動的需板要而墊支的資金凹，營運資金的周哎轉與生產經營周按期具有一致性。百因此，企業(yè)應千罷方百計加速資金氨的周轉，以提高拜資金的利用效果扳。4.分配活動版企業(yè)將資金投放哀和使用后，必然邦會取得一

3、定的收俺獲，這種收獲首擺先表現(xiàn)為各種收唉入而最終以利潤百（或虧損）的形癌式體現(xiàn)出來。所白以，廣義地說，傲分配是指對企業(yè)阿各種收入進行分癌割和分派的過程絆；而狹義的分配斑則僅指對利潤尤芭其是凈利潤的分敗配。斑上述財務活動的案四個方面，相互笆聯(lián)系、相互依存艾，共同構成了企斑業(yè)財務活動的完稗整過程。同時也佰成為財務管理的芭基本內容。班請思考財務頒管理的基本內容拜是什么？敗 （二）財傲務關系邦 1.企埃業(yè)與政府之間的頒財務關系芭2.企業(yè)與投資盎者之間的財務關昂系凹3.企業(yè)與債權吧人之間的財務關伴系敖4.企業(yè)與受資搬者之間的財務關按系背5.企業(yè)與債務疤人之間的財務關笆系藹6.企業(yè)內部各盎單位之間的財務愛

4、關系頒7.企業(yè)與員工版之間的財務關系懊請思考企業(yè)拔在組織財務活動挨的過程中與那些骯方面發(fā)生財務關霸系？安二、財務管理的安內容礙由于資金的投放笆、使用和收回又拌稱為投資，所以傲從整體上看，企皚業(yè)的財務活動由爸籌資、投資、分暗配三個環(huán)節(jié)組成瓣。因此，財務管啊理的內容就是針安對籌資、投資、暗分配等財務活動氨作出的籌資決策啊、投資決策和股愛利分配決策。叭 （一）癌籌資決策熬哀籌資決策對企業(yè)昂來講，就是要分胺析研究如何用較跋少的代價籌集到凹足夠的資金，以跋滿足企業(yè)生產經邦營的需要。由于艾籌資方式的多樣叭性，而不同渠道敗來源的資金，其俺籌資成本、使用藹期限、風險程度版等各不相同，對襖企業(yè)未來產生的背影響當

5、然也不相八同。所以，企業(yè)癌管理當局應根據疤企業(yè)的資金需要伴量、使用期限、擺分析不同來源、懊不同方式取得的把資金對企業(yè)未來案可能產生的潛在邦影響，選擇最經耙濟的籌資渠道，懊決定企業(yè)籌資的絆最佳組合方式。（二）投資決策芭由于企業(yè)的投資熬范圍很廣，既可癌以是對內投資，扮也可以是向外單背位投資；既可以吧采用短期投資方板式，也可以采用斑長期投資方式。芭所以，投資決策凹就是要在若干個扳備選方案中，選頒擇投資小、收益疤大的方案。例如吧，短期投資由于吧流動性好、風險笆小，這對提高企邦業(yè)的變現(xiàn)能力和柏償債能力有利；埃但短期投資盈利哀能力較差，如果熬這部分資金占用吧過多，又會導致絆大量資金閑置，版從而影響企業(yè)的傲

6、盈利，使公司股胺價下跌。因而在稗進行短期投資決八策時，要考慮決白策對公司股價的爸影響。而在進行百固定資產投資時扳，同樣要考慮投芭資項目對公司股骯票的市場價格的笆影響。雖然固定拜資產投資預期的襖投資報酬較高，板但由于其投資數(shù)按額大、回收時間靶長，其風險程度啊也在加大。投資把報酬增加有利于八股價上升，而投鞍資風險的增加又岸會使股價下跌。白所以，在進行長敖期投資決策分析安時，要充分考慮伴風險因素。扮（三）股利分配胺決策拜股利分配決策就啊是公司分配政策暗的選擇。公司是板否分配利潤，分版配多少利潤。如八果過高的支付股巴利，會影響企業(yè)瓣再投資的能力，俺使未來收益減少埃；而過低的支付安股利，又可能引襖起股東

7、的不滿，胺股價也會下跌。哀因此，企業(yè)財務懊管理當局在進行翱股利分配決策時襖，既要維護投資壩者的利益，又要巴考慮公司的長遠拜發(fā)展。安請思考什么熬是企業(yè)財務管理背？財務管理的內靶容是什么？罷三、財務管理的扮環(huán)節(jié)皚財務管理的環(huán)節(jié)挨是指財務管理的跋工作步驟與一般拜程序。一般來說笆，企業(yè)財務管理案包括以下幾個環(huán)岸節(jié)：（一）財務預測岸 （二）財隘務決策（三）財務預算（四）財務控制（五）財務分析矮請思考為什矮么說財務決策是盎財務管理的核心矮工作環(huán)節(jié)？芭 第二節(jié) 財哀務管理的目標奧目前最具代表性藹的財務管理目標懊主要有以下三種拔觀點：半 一、利巴潤最大化笆以利潤最大化作般為財務管理目標骯的原因有三：一百是人類

8、從事生產盎經營活動的目的斑是為了創(chuàng)造更多按的剩余產品，在巴商品經濟條件下埃，剩余產品的多案少可以利用利潤伴這個價值指標來藹衡量；二是在自擺由競爭的資本市疤場中，資本的使傲用權最終屬于獲案利最多的企業(yè)；佰三是只有每個企艾業(yè)都最大限度地邦獲得利潤，整個耙社會的財富才可壩能實現(xiàn)最大化，敗從而帶來社會的稗進步和發(fā)展。因愛此，以利潤最大擺化作為理財目標叭，有其合理的一奧面。企業(yè)追求利鞍潤最大化，就必拜須講求經濟核算胺，加強管理，改吧進技術，提高勞芭動生產率，降低藹產品成本。這些按措施都有利于資啊源的合理配置，澳有利于經濟效益辦的提高。扮但是，以利潤最拔大化作為理財目跋標在實踐中還存捌在有以下難以解吧決的

9、問題：奧1.這里的利潤澳額是指企業(yè)一定叭時期實現(xiàn)的利潤斑總額，沒有考慮搬利潤發(fā)生的時間白，即沒有考慮貨伴幣的時間價值。傲顯然，今年獲利壩100萬元和明伴年獲利100萬半元對企業(yè)的影響叭是不同的。般2利潤額是一巴個絕對數(shù)，沒有翱考慮企業(yè)的投入礙和產出之間的關藹系。無法在不同俺時期、不同規(guī)模瓣企業(yè)之間以利潤頒額大小來比較、啊評價企業(yè)的經濟礙效益。比如，同耙樣獲得100萬辦元的利潤，一個鞍企業(yè)投入資本1暗000萬元，另安一個企業(yè)投入9八00萬元，哪一背個更符合企業(yè)的吧目標？如果不與澳投入的資本額相挨聯(lián)系，就難以做霸出正確的判斷。氨 襖3沒有考慮到捌獲取利潤和所承案擔的風險的大小邦。在復雜的市場骯經濟

10、條件下，忽壩視獲利與風險并敖存，可能會導致哎企業(yè)管理當局不捌顧風險大小而盲背目追求利潤最大唉化。一般而言，班報酬越高，風險罷越大。例如，同叭樣投入1000伴萬元，本年獲利凹100萬元，其佰中，一個企業(yè)獲拜利為現(xiàn)金形式，安而另一個企業(yè)的把獲利則表現(xiàn)為應啊收賬款。顯然，百如果不考慮風險皚大小，就難以正耙確的判斷哪一個捌更符合企業(yè)的目斑標。愛4利潤是按照矮會計期間計算出隘的短期階段性指吧標。追求利潤最按大化會導致企業(yè)岸財務決策者的短氨期行為，只顧實奧現(xiàn)企業(yè)當前的最挨大利潤，而忽視把了企業(yè)長遠的戰(zhàn)八略發(fā)展。例如忽胺視產品開發(fā)、人奧才開發(fā)、生產安搬全、設備更新等拔事關企業(yè)長遠發(fā)板展的開支項目，熬這種急功

11、近利的頒做法最終只能使哎企業(yè)在市場競爭盎中處于劣勢。因爸此，將利潤最大拔化作為企業(yè)的理敗財目標存在一定唉的片面性。氨 二、資盎本利潤率最大化爸或每股盈余最大藹化鞍資本利潤率是稅拔后凈利潤與資本按額的比率。每股俺盈余是稅后凈利班潤與普通股股數(shù)矮的比值。這一目哎標的優(yōu)點是把企案業(yè)實現(xiàn)的利潤額傲同投入的資本或皚股本進行對比，壩能夠說明企業(yè)的頒盈利水平，可以瓣在不同資本規(guī)模昂的企業(yè)或期間進把行比較，揭示其盎盈利水平的差異扒，但該指標也仍捌然存在以下兩個氨缺陷：稗1資本利潤率扮最大化和每股盈跋余最大化沒有考佰慮貨幣的時間價吧值。把2資本利潤率版和每股盈余仍沒版有考慮風險因素俺，也不能避免企埃業(yè)的短期行為

12、。巴 三、企襖業(yè)價值最大化霸企業(yè)價值最大化百作為理財目標具罷有以下優(yōu)點：襖1該目標考慮敗了貨幣的時間價靶值和投資的風險辦價值，有利于統(tǒng)班籌安排長短期規(guī)扒劃，合理選擇投哀資方案、有效籌翱措資金、合理制礙定股利政策等。搬2該目標反映捌了對企業(yè)資產保八值增值的要求，瓣從某種意義上說扮，股東財富越多翱，企業(yè)市場價值熬就越大，追求股隘東財富最大化的絆結果可促使企業(yè)班資產保值或增值盎。柏3該目標有利跋于克服企業(yè)管理把上的片面性和短芭期行為。跋4該目標有利佰于社會資源的合笆理配置。因為社俺會資金通常流向按企業(yè)價值最大化挨或股東財富最大懊化的企業(yè)或行業(yè)翱，有利于實現(xiàn)社骯會效益最大化。艾當然，以企業(yè)價傲值最大化

13、作為理絆財目標也存有以傲下缺點：擺1對于股票上扒市公司雖可通過吧股票價格的變動哎揭示企業(yè)價值，哎但股價是受多種邦因素影響的結果疤，特別是即期市鞍場上的股價不一背定能夠直接揭示拌企業(yè)的獲利能力俺，只有長期趨勢拜才能做到這一點拜。笆2為了控股或奧穩(wěn)定購銷關系，愛現(xiàn)代企業(yè)不少采翱用環(huán)形持股的方斑式，相互持股。疤法人股東對股票隘市價的敏感程度拌遠不及個人股東隘，對股價最大化阿目標沒有足夠興捌趣。按3對于非股票稗上市企業(yè)，只有礙對企業(yè)進行專門敗的評估才能真正邦確定其價值。而襖在評估企業(yè)的資拜產時，由于受評翱估標準和評估方哎式的影響，這種班估價不易做到客礙觀和準確，這也吧導致企業(yè)價值確巴定的困難。俺與利潤

14、最大化、白每股盈余最大化巴相比，企業(yè)價值吧最大化擴大了考敗慮問題的范圍，吧注重了企業(yè)發(fā)展疤中各方利益關系瓣的協(xié)調，更符合盎我國社會主義初暗級階段的國情，擺因此，企業(yè)價值埃最大化目標應成奧為我國現(xiàn)階段財捌務管理的最終目拌標。凹請思考為什跋么以企業(yè)價值最拜大化為我國現(xiàn)階耙段財務管理的最奧終目標？凹四、財務管理目百標的協(xié)調邦企業(yè)財務管理目吧標是企業(yè)價值最癌大化，根據這一胺目標，財務活動爸所涉及的不同利伴益主體如何進行敗協(xié)調是財務管理埃必須解決的問題扒。半（一）所有者與按經營者的矛盾與昂協(xié)調胺 所有者的目標翱是使企業(yè)價值最背大化，而經營者疤的目標是增加報八酬、增加閑暇時懊間和避免風險。巴由此可以看出，

15、邦企業(yè)價值最大化敖直接反映了企業(yè)邦所有者的利益，八與企業(yè)經營者并柏沒有直接的利益叭關系案。對所有者來講傲，他所放棄的利背益也就是經營者啊所得的利益。企靶業(yè)價值或股東財哀富。為了有效防伴止經營者對所有霸者財務目標的背敗離，實現(xiàn)雙贏的矮目的，所有者一百般可以采用以下背三種方法：胺 1解笆聘。這是一種通白過所有者約束經耙營者的辦法。所暗有者對經營者進懊行監(jiān)督，如果經八營者未能使企業(yè)埃價值達到最大，搬就解聘經營者，挨經營者害怕被解拔聘而被迫實現(xiàn)財搬務管理目標。百 2接懊收。這是一種通襖過市場約束經營班者的辦法。如果敗經營者經營不善背，不能采取積極礙有效的措施提高藹企業(yè)價值，或經敗營決策失誤、造邦成公司

16、損失，則傲該公司就可能被澳其他公司強行接耙收或吞并，相應扒的經營者也會被凹解聘。因此，經癌營者為了避免這暗種接收或吞并，爸也必然采取一切藹措施來搞好經營板。隘 3激扮勵。即所有者運頒用激勵的方式將扒經營者的報酬與白其績效掛鉤，以阿使經營者自覺采啊取能滿足企業(yè)價版值最大化的措施埃。激勵有兩種基絆本方式：（1）澳“絆股票選擇權斑”挨方式。（2）盎“扳績效股捌”佰形式。叭 （二）所氨有者與債權人的奧矛盾與協(xié)調靶為協(xié)調所有者與傲債權人的上述矛扳盾，通?？刹捎冒菀韵路绞剑喊?限制性借債安，即在借款合同芭中加入某些限制白性條款，如規(guī)定疤借款的用途、借版款的擔保條款和白借款的信用條件案等。挨2收回借款或熬不

17、再借款，即當昂債權人發(fā)現(xiàn)公司氨有侵蝕其債權價盎值的意圖時，采胺取收回債權和不襖給予公司增加放疤款的措施，來保班護自身的權益。爸3債轉股。即懊通過和約方式，佰將債務轉為股本絆，使債權人轉換笆為企業(yè)的股東，傲從而實現(xiàn)兩者利霸益目標的統(tǒng)一。奧請思考如果壩你是所有者，那絆么你如何協(xié)調與安經營者的矛盾？安如果你是債權人絆，你會采取哪些耙措施以防止自己頒的利益不遭受損矮害？【正文】啊第1 周 背 挨 第 唉 2 次課 伴 般 年 月敗 日笆章叭節(jié)柏名岸稱扒第一章 總論按第三節(jié) 財務艾管理環(huán)境把授 課扒方挨式敗理論課（癌唉）；實踐課（傲）；實習（）霸教學皚時數(shù)絆2按教半學熬目敗的佰及埃要辦求扳通過學習了解企

18、扒業(yè)內部環(huán)境，掌稗握經濟環(huán)境法律拔環(huán)境、金融環(huán)境半的內容癌教昂學班重邦點芭與八難壩點捌重點：外部環(huán)境阿難點：金融環(huán)境扳教笆學辦手礙段跋講授、舉例、課藹堂練習、分析討骯論般教學 主 搬 要內容辦時間癌分配辦第三節(jié) 財務管敗理環(huán)境扳一、外部環(huán)境癌二、內部環(huán)境把理論1實踐1暗復習思考題伴影響企業(yè)財務管昂理的環(huán)境因素有敗哪些？各自對財捌務活動有什么影稗響敖小敗結霸通過學習使同學皚基本掌握財務管把理的環(huán)境，特別百是對外部環(huán)境能熬夠理解好，熟練斑運用。佰第三節(jié) 財務佰管理的環(huán)境版財務管理環(huán)境又奧稱理財環(huán)境，是藹指對企業(yè)財務活芭動和財務管理產般生影響作用的企癌業(yè)內外的各種條絆件或因素的統(tǒng)稱疤。它是企業(yè)財務巴

19、管理賴以生存的皚土壤，企業(yè)只有艾在理財環(huán)境的各氨種因素作用下實敗現(xiàn)財務活動的協(xié)罷調平衡，才能得拔以生存和發(fā)展，岸并最終獲利。研拌究理財環(huán)境，有皚助于正確地制定皚理財策略。扳理財環(huán)境按其存傲在的空間不同可氨分為外部理財環(huán)暗境和內部理財環(huán)巴境耙。按一、財務管理的般外部環(huán)境（一）經濟環(huán)境捌經濟環(huán)境是指影靶響企業(yè)進行財務板活動的宏觀經濟拜環(huán)境因素，主要拔有經濟周期、經跋濟發(fā)展水平和經埃濟政策等。岸 安1經濟周期熬2經濟發(fā)展水矮平3經濟政策（二）金融環(huán)境隘企業(yè)從事投資和癌經營活動都需要八資金，而資金的安取得除了自有資頒金外，主要是從敗金融機構和金融翱市場取得。金融板政策的變化又必霸然影響企業(yè)的籌案資、投

20、資和資金巴的運營活動。所拔以，金融環(huán)境是胺企業(yè)最主要的環(huán)笆境因素，主要包安括金融機構、金板融市場和利息率般等。扮 般 1金融機構（1）銀行：懊（2）證券公司扒：。擺(3）其他金融傲機構擺：2金融市場3利息率盎利息率是利息與巴本金的百分比指耙標，簡稱利率。澳一般來講，利息癌率的高低主要是瓣受社會平均利潤霸率的水平和金融翱市場的供求關系翱所決定，但除這胺兩個因素外，經叭濟周期、通貨膨昂脹、國家貨幣政疤策和財政政策、擺國家經濟政治關扳系、國家利率管壩制程度等，也對熬利率的變動有所隘影響。因此，資八金的利率通常由般三部分組成：（耙1）純利率；（絆2）通貨膨脹補挨償率（或稱通貨傲膨脹貼水）；（阿3）風險

21、報酬率拔。其中風險報酬佰率又分為違約風昂險報酬率，流動巴性風險報酬率和版期限風險報酬率叭。因此，利率的辦一般計算公式可柏表示如下：凹利率=純利率+板通貨膨脹補償率按+違約風險報酬百率+流動性風險扮報酬率+期限風叭險報酬率扳利率按不同的標邦準可以劃分為不礙同的種類：柏（1）按利率之笆間的變動關系分壩為基準利率和套癌算利率懊。疤（2）拌按利率與市場資霸金供求情況的關岸系分為固定利率板和浮動利率矮。巴（3）芭按利率形成機制班不同分為市場利爸率和法定利率。隘市場利率是指根扒據資金市場上的氨供求關系，隨著澳市場而自由變動熬的利率；法定利稗率是指由政府金般融管理部門或中班央銀行確定的利哀率挨。（三）法律環(huán)

22、境背法律環(huán)境是指企藹業(yè)理財活動所應笆遵守的各種法律艾、法規(guī)和規(guī)章。斑市場經濟是法治班經濟，法律為企拌業(yè)的經營活動規(guī)耙定了活動的空間襖，同時也為企業(yè)搬在相應的空間內翱自主經營提供了埃法律保護。所以隘，企業(yè)的理財活絆動，無論是籌資熬、投資還是股利暗分配，都應遵守艾有關的法律規(guī)范伴。巴 二、財務埃管理的內部環(huán)境傲(一)企業(yè)管理傲體制和經營方式版（二）企業(yè)資本哀實力叭（三）生產技術捌條件半（四）經營管理扮水平霸 （五）叭決策者的素質 稗請思考影響絆企業(yè)財務管理的愛環(huán)境因素有哪些案？各自對財務活敗動有什么影響 【正文】跋第 2 周 奧 傲 第奧 3 辦 次課 把 啊 年 安 月 日奧章拌節(jié)敖名藹稱翱第二

23、章 企業(yè)扳財務管理的基本擺價值觀念礙第一節(jié) 哀資金時間價值叭授 課白方 式愛理論課（敗鞍）；實踐課（敖）；實習（）百教學白時數(shù)拌2礙教氨學敖目半的傲及邦要百求襖通過本章的學習背，理解資金時間矮價值的概念，掌皚握時間價值的基佰本計算及其應用鞍。 柏教鞍學罷重敖點巴與襖難氨點隘復利的計算八年金的計算熬教百學安手氨段伴講授、舉例澳教學 主 佰 要內容芭時間般分配岸資金時間價值的扮概念按資金時間價值的吧計算安2俺復習思考題扒資金時間價值的扒含義熬小傲結愛通過本章的學習半，理解資金時間胺價值的概念，掌哀握時間價值的基八本計算及其應用把第一節(jié) 邦資金時間價值擺一爸、資金時間價值扮的概念礙資金時間價值是拌指

24、一定量的資稗金經過一段時間爸的投資和再投資哎所增加的價值。絆如將100元存哎入銀行，假設銀罷行年利率2%，拔1年以后將得到版本息102元。安100元經過1傲年時間的投資增暗加了2元，這就霸是資金的時間價吧值。胺一般情況下資金捌時間價值是指沒拌有風險和沒有通熬貨膨脹條件下的唉社會平均利潤率叭.扮二、資金時間價皚值的計算壩（一）終值與現(xiàn)愛值案1終值也叫本昂利和（記為F）安，是指現(xiàn)在一定伴量的資金在未來愛某一時點上的價啊值。如圖2扳擺1所示，即第n昂期期末的價值。笆0 扮 1 俺 2伴 跋罷 n-爸2 艾 n-1 拜 哎n俺P伴胺 搬 岸 笆 哀 跋 F皚 敗 奧 澳圖2鞍背1捌2現(xiàn)值也叫本敖金（記

25、為P），般是指未來某一時哎點上的一定量的扮資金相當于現(xiàn)在霸時點的價值。如佰圖2艾扮1所示，即第1拜期期初的價值。敖（二）單利終值翱和單利現(xiàn)值的計般算骯資金時間價值的柏計算經常使用的翱符號有：挨 P為現(xiàn)值（本疤金）；熬 F為終值（本鞍利和）； i為利率； I為利息；n為計息期數(shù)。擺單利是計算利息阿的一種方法，在芭計算每期的利息斑時，只以本金計巴算利息，所生利跋息不再計息。俺1單利終值的爸計算（已知現(xiàn)值按計算終值）哎單利終值是指一阿定量的貨幣在若壩干期之后按單利頒計算的本利和。藹計算公式為：奧F=P+I=P挨+P擺敗i捌背n=P跋隘（1+澳 i拜拌n）翱【例2安襖1】.金利公司霸將10000元爸存

26、入銀行，假設八年利率為6%，八單利計息，則5瓣年后的本利和為奧：霸F =1000伴0百爸（1+6%癌氨5）=1300吧0（元）俺2單利現(xiàn)值的靶計算（已知終值熬計算現(xiàn)值）扮單利現(xiàn)值是指在氨單利計息條件下芭未來某一時點上熬的資金相當于現(xiàn)頒在的價值。顯然半，單利現(xiàn)值是單扒利終值的逆運算骯。將單利終值計熬算公式變形即可氨得到單利現(xiàn)值的耙計算公式P=疤【例2艾柏2】某人擬在3班年后得到100靶0元，銀行年利埃率5%，單利計佰息，則該人應現(xiàn)扳在存入銀行的資般金為：奧P=澳=869.57捌（元）皚練一練 凹某人三年前存入罷銀行一筆錢，現(xiàn)芭在可取出本息合稗計2400元，罷銀行按4%的年白利率單利計息，八問此人

27、三年前存壩入多少錢？奧（三）復利終值扒和復利現(xiàn)值的計艾算藹復利是指本金生藹息，利息也生息壩的計息方式。俗熬稱翱“爸利滾利扒”阿。即每期產生的半利息并入本金一岸起參與計算下一搬期利息的計息方跋式。在資本不斷哎資本化的條件下耙，資本的積累應挨該用復利方式計氨算終值與現(xiàn)值。敗在以后的有關章哎節(jié)中，如果不作俺說明，均假設用半復利計息。佰1復利終值的斑計算（已知現(xiàn)值愛求終值）拌復利終值是指一哀定量的貨幣在若胺干期之后按復利斑計算的本利和。拜計算公式為：F=P骯其中板為復利終值系數(shù)艾或1元的復利終傲值，通常記為（吧F/P，i，n鞍），可通過本書擺所附疤“霸1元的復利終值隘系數(shù)表疤”搬查找相應值。該骯表的第

28、一行是利凹率i，第一列是白計息期數(shù)n，行斑列交叉處即是相頒應的復利終值系斑數(shù)。暗【例2擺皚3】.金利公司板現(xiàn)在存入銀行1傲00萬元，存期疤3年，年利率8凹%，每年計息一矮次，則到期可以案取出的現(xiàn)金為：礙F = P熬佰=100骯暗=100頒骯（F/P，8%奧，3）哎=100埃邦1.2597=白125.97（礙萬元）拌查跋“翱1元的復利終值罷系數(shù)表疤”昂可查出，當利率爸為8%，n=3胺時，復利終值系瓣數(shù)（F/P，8巴%，3）為1.扳2597。辦2復利現(xiàn)值的背計算（已知終值捌計算復利現(xiàn)值）襖復利現(xiàn)值指在復哎利計息條件下，把將來某一特定時靶點的款項相當于伴現(xiàn)在的價值。復澳利現(xiàn)值是復利終俺值的逆運算。其

29、疤計算公式為P = F斑其中案為復利現(xiàn)值系數(shù)俺，符號為（P/岸F，版i澳，按n凹），可通過本書扳所附背“俺1元的復利現(xiàn)值翱系數(shù)表昂”按查找相應值。百【例2埃靶4】如果銀行利隘率為10%，為拜在5年后獲得6鞍0000元，則藹現(xiàn)在應存入銀行耙的資金就應為：昂P = F奧背=F奧熬（P/F，稗i百，瓣n搬）=60000稗昂0.6209=斑37254（元辦）阿查矮“艾1元的復利現(xiàn)值骯系數(shù)表擺”盎，利率為10%懊，期數(shù)為5的復扮利現(xiàn)值系數(shù)是0靶.6209。 笆練一練某企敖業(yè)購買一項設備芭，有兩種付款方奧案。方案一：一般次性付款400擺0元；方案二：昂首次付款200把0元，2年后付拜2200元。設霸同期銀

30、行存款利敗率為8%，問如鞍何選擇？靶3名義利率與熬實際利率瓣 復利的計跋息期間不一定是扮一年。例如：某胺些債券半年計息澳一次；有的抵押懊貸款每月計息一敗次；股利有時每俺季支付一次；銀阿行之間拆借資金芭均每日計息一次版等等。因此，名俺義利率是指當利般息在一年內要復叭利幾次時給出的爸年利率，而將相笆當于一年復利一奧次的利率叫做實啊際利率，即投資氨者實際獲得的報拌酬率。挨當利率在一年內襖復利多次時，每昂年計算多次的終哎值會大于每年計矮息一次的終值，拔實際利率一定會跋大于名義利率。唉對于一年內多次八復利的情況下,背可采用兩種方法八計算時間價值。百第一種方法是先藹將名義利率換算笆成實際利率，然案后再按實

31、際利率安計算時間價值。斑其換算公式如下吧其中：凹i吧為實際利率，r芭為名義利率，m把為一年內復利次扮數(shù)。芭【例2愛邦5】金利公司取傲得銀行貸款10絆000元，年利哀率6%，若半年跋計息一次，則三案年后應歸還的本稗利和為：澳 F半（元）頒 第二種絆方法是不計算實耙際利率，而是調矮整相關指標，利癌率為每期利率，辦即r/m，期數(shù)哀相應變?yōu)榘?，直接計算出時阿間價值。斑 爸 F=1000搬0柏俺查傲“藹1元的復利終值胺系數(shù)表襖”佰可知，利率為3骯%，期數(shù)為6的安復利終值系數(shù)為半1.1941，唉F =1000骯0擺敗1.1941=凹11941（元哎）稗練一練假設敗有兩家銀行可向挨你提供貸款。一鞍家銀行的利

32、率為岸12%，按月計稗息；另一家銀行頒的利率為12.靶2%，按半年計熬息。哪家銀行的阿利率條件更有吸矮引力？扳（四）年金的計扒算阿以上介紹的均是搬一次性收付款項安，除此之外，在盎現(xiàn)實生活中，還扳有一定時期內發(fā)般生多次收付款項巴的，即系列收付搬款項。年金就是熬系列收付款項的氨特殊形式。它是擺指某一特定時期岸內，每間隔相等稗的時間收付相等埃金額的款項。如搬租金、優(yōu)先股股隘利、直線法計提拜的折舊、保險費俺、零存整取、整皚存零取、等額分敗期收（付）款等艾。年金按其每次斑收付發(fā)生的時間耙不同，可以分為絆普通年金、即付搬年金、遞延年金叭、永續(xù)年金等幾疤種。1普通年金把普通年金又稱后背付年金，是指從岸第一期

33、起一定時埃期內每期期末收罷付的年金。擺（1）普通年金板終值的計算（已案知年金A，求年班金終值F）骯0 伴 扒1 佰 挨2 傲 靶斑 挨 昂n-2 愛 瓣n-1 藹 翱 按n F搬 敗 A扒 爸A 百暗 A 罷 A傲 八A愛 吧 翱 礙 按 扳 百 扒 稗 A挨 班 俺 霸 澳 哀 盎 埃 哎 A氨 澳 辦 癌 愛 岸 稗 班 佰 A白 艾 骯 壩 拜 哎 艾 埃 矮 A扮 懊 巴 笆 埃 澳 八 氨 靶 A 敗 耙 伴 埃 阿圖絆2芭絆2板由圖把2骯叭2埃可以看出半：暗F= A背+A埃+扒暗+A半+A班=A暗式中：拜稱為年金終值系案數(shù)，表示為（F吧/A，i，n）跋,可通過直接查壩找絆“案年金終

34、值系數(shù)表稗”柏求得有關數(shù)據。奧【例2俺啊6】某人定期在癌每年末存入銀行按2000元，銀背行年利率12%邦。則該人10年安后可以一次性從擺銀行取出的款項百為：叭F =2000佰凹（F/A，12背%，10）=2熬000霸胺17.549=白35098（元啊）八即該人10年后挨能一次性取出3稗5098元。白（2）償債基金岸的計算（已知年耙金終值F，求年澳金A）巴償債基金是指為班了償付未來某一捌時點的一定金額艾的債務或積聚一白定數(shù)額的資金而搬分次等額形成的版存款準備金。由襖于每年存入等額拔款項是屬于年金斑形式，將來某一稗時點需要償還的愛債務也就是普通芭年金終值，所以藹償債基金的計算盎實際上是普通年翱金終

35、值的逆運算哎。其計算公式如爸下：A= F霸式中：跋稱為償債基金系壩數(shù)，記為（A 扒/ F，i，n啊），它是年金終按值系數(shù)的倒數(shù)。叭【例2吧疤7】.金利公司骯在10年后需償扮還1000萬元把的抵押貸款，按挨照債務合同，該拔公司每年末需從案稅后利潤中提取百固定數(shù)額存入一跋家投資公司作為胺償債基金，設該隘投資公司保證這安筆償債基金每年背獲得8%的收益斑，則該公司每年拜末應提取的資金俺為：擺A=1000巴耙 搬= 1000伴芭=1000跋斑0.0690=頒69（萬元）凹練一練某企皚業(yè)有100萬元佰借款，期限是1捌0年，為此設立埃償債基金，每年鞍存入銀行一筆錢暗，假設年利率6熬%，計算每年末扮需存入多少

36、元？把（3）普通年金巴現(xiàn)值的計算（已隘知年金A，求年罷金現(xiàn)值P）哎0 斑 斑1 背 扒2 柏 暗拌 板 皚n-2 癌 吧n-1 愛 班 案n霸 熬 邦 頒 P稗盎 扮 辦 班 板 拔 A 疤 A 癌澳 A 氨 A襖 澳 AAAAAA圖23柏 傲由圖胺2斑叭3按可以看出半：稗P=A爸+A耙+扳柏A笆+A=A= A巴式中：襖稱為年金現(xiàn)值系擺數(shù)，記作：（P跋/A，i，n）拌?？赏ㄟ^直接查礙找拌“搬1元年金現(xiàn)值表白”叭求得有關數(shù)據。昂上式也可表述為白P= A爸俺（P/A，i，鞍n）。暗【例2案八8】假設某人在挨今后的10年內礙，每年末需要支搬付保險費660案元，銀行年利率癌10%，則他現(xiàn)背在應一次性存

37、入笆銀行的現(xiàn)金為：把P =A（P/辦A，i，n）=般660胺澳（P/A，10扒%，10）骯=660拌罷6.1446=八4055.44拜（元）。芭練一練某企扒業(yè)購買一臺車床隘，有兩個付款方扮案：笆方案一：立即支鞍付買價35萬元鞍方案二：采取融跋資租賃方式，每哀年末需支付租金挨4萬元。矮假設車床壽命期啊10年。年利率疤6%，試決策。盎（4）投資回收擺額的計算（已知百年金現(xiàn)值P，求啊年金A）。艾投資回收額是指疤在未來一定時期半內等額回收初始絆投入的資本。這傲里的等額回收是哎年金形式，初始扳投入的資本是普奧通年金現(xiàn)值。顯翱然，投資回收額白的計算是普通年礙金現(xiàn)值計算的逆把運算。其計算公板式如下：A=P柏

38、式中：芭稱為資本回收系背數(shù)，也可表示為壩（A / P，把i，n）。顯然扳，資本回收系數(shù)把與年金現(xiàn)值系數(shù)班互為倒數(shù)。上式耙也可表示為A=按P扒哎（A / P，哎i，n）。耙【例2敗哎9】假設你計劃罷購買一輛價格為奧100000元扮的新車，首次支按付30000元扳，余下的在今后艾5年內每年年末懊等額支付，年利半率9%，每年應唉支付的款項為：A=P矮A =（100澳000-300八00）皚疤=70000稗傲=17996.霸25（敗元吧）邦練一練某企按業(yè)投資于某項目叭200萬元，該癌項目壽命12年拌。假設年利率8熬%，每年至少要扮收回多少現(xiàn)金，吧12年內才能收扒回全部投資？2即付年金把即付年金也叫預版

39、付年金或先付年凹金，是指在一定爸時期內每期期初俺等額收付款項的礙年金。百（1）即付年金罷終值的計算（已柏知即付年金A，艾求年金終值F）岸。澳0 瓣 暗1 瓣 拌2 哀 扳奧 辦 挨n-2 藹 耙n-1 佰 啊 翱n F傲 A 瓣 A 稗 盎A 澳按 A 伴 A傲 吧 班 稗 襖 扳 翱 跋 唉 A頒 暗 岸 稗 扒 佰 擺 版 襖 A懊 奧 奧 骯 暗 拌 奧 哀 艾 A艾 半 絆 斑 版 敖 白 阿 白 A 隘 笆 挨 叭 爸 昂 耙 隘 壩 A胺 俺 圖24頒 耙由圖扒2鞍邦4艾可以看出絆：邦F= A傲+哀盎+A愛+A背+A挨 =A百扒=A癌凹 安式中：皚稱為即付年金終澳值系數(shù)。它是在辦普

40、通年金終值系氨數(shù)的基礎上，期絆數(shù)加1，系數(shù)減埃1的結果。因此壩，即付年金終值八系數(shù)也可記為稗（F/A，i，半n+1）-1背。叭【例2挨疤10】某人每年芭年初存入銀行2俺000元，存款扮年利率8%，則暗第10年年末的敗本利和為：稗F =2000絆半（F/A，8暗%，11）-1板般=2000罷版（16.645礙-1）=312班90（元）。芭（2）即付年金辦現(xiàn)值的計算（已扳知即付年金A，吧求年金現(xiàn)值P）笆0 搬 拔1 半 拌2 襖 罷岸 安 半n-2 叭 懊n-1 傲 跋 哎n安 澳 巴 版 P敗藹 疤 皚 版 A扳 拜A 班 A 背佰 A 愛 AAAAAA搬 案 氨 案圖暗2岸瓣5跋由圖跋2岸皚5

41、挨可以看出埃：敖P= A盎+A俺+A扳+唉八A=A=A爸 罷式中：把稱為即付年金現(xiàn)靶值系數(shù)，它是在骯普通年金現(xiàn)值系胺數(shù)的基礎上，期佰數(shù)減1，系數(shù)值翱加1所得的結果辦。也可記作（絆P/A，i，n拌-1）+1。安【 例2把胺11】某人10白年期分期付款購壩房，每年初支付芭20000元，疤設銀行利率為1擺0%，則該項分矮期付款相當于一唉次支付現(xiàn)金為：澳P =A（P礙/A，i，n-拔1）+1=2辦0000敖吧（P/A，1般0%，9）+1半擺=20000疤靶（5.7590瓣+1）=135擺180（元）版練一練某企絆業(yè)購買一臺車床艾，有兩個付款方壩案：啊方案一：立即支笆付買價35萬元敖方案二：采取融氨資租

42、賃方式，每柏年初需支付租金扮4萬元。矮假設車床壽命期埃10年。年利率熬6%，試決策。、【正文】昂第2周 靶 襖 第4次課笆 愛 20背07年 月皚 日捌章擺節(jié)耙名般稱鞍第二章 貨幣擺時間價值和風險霸報酬邦第一節(jié) 貨幣哎時間價值佰授 課岸方 式扮理論課（百俺）；實踐課（暗）；實習（）澳教學絆時數(shù)懊2板教唉學阿目班的壩及澳要哀求巴通過本章的學習伴，理解資金時間癌價值的概念，掌挨握時間價值的基拜本計算及其應用伴教唉學俺重拔點斑與稗難耙點拔遞延年金與插補翱法拜教案學骯手奧段搬講授、舉例、分斑析柏教學 主 阿 要內容澳時間氨分配疤2鞍復習思考題笆請思考現(xiàn)實經濟笆生活中，有哪些哀年金的例子案小爸結傲通過實

43、習實訓，艾使學生充分掌握皚時間價值的概念爸和實際中的具體扮應用，理解時間敗價值理念在財務愛管理過程中的現(xiàn)哀實意義。3遞延年金版遞延年金是指第艾一次收付發(fā)生在礙若干期（假設為百s期，s斑阿1）以后，即從澳s+1期開始每藹期末收付的等額絆款項。它是普通矮年金的特殊形式百，凡不是從第一辦期開始的普通年艾金都是遞延年金懊。s稱為遞延期哀。如圖2埃板6所示。岸0 礙 1 敗2 扒襖 s 哀 s+1襖 吧哀 n-1 佰 n搬P盎艾 扒 佰 笆 擺 F 爸 跋 扳 霸 稗 胺 A 熬藹 A 百 A擺 案 佰 板 圖2笆埃6昂（1）遞延年金巴終值的計算稗遞延年金終值的擺計算與遞延期s吧無關，其計算方胺法與普通

44、年金終耙值相同。案【 例2壩安12】見例2把背6，若從第三年爸末開始存錢，其邦他條件相同，則白10年后能一次跋性從銀行取出的壩款項為： 爸F =2000懊辦（F/A，12跋%，8）=20拜00挨背12.300=絆26400（元白）絆練一練：若敖上題從第三年初襖開始存錢，應如搬何計算？奧（2）遞延年金扮現(xiàn)值的計算頒方法一、先計算頒出n期的普通年奧金現(xiàn)值，然后減絆去前s期的普通背年金現(xiàn)值，即遞邦延年金現(xiàn)值。捌P=（P/A瓣，i，n）-（哀P/A，i，s搬）澳方法二、先將遞邦延年金視為（n般-s）期普通年絆金，求出在第s斑期的現(xiàn)值，然后靶再折算為第0期斑的現(xiàn)值。斑P= A白案拜 =（P/A，愛i，n

45、-s）（安P/F，i，s襖）霸【例2背柏13】金利公司巴融資租賃一臺設班備，協(xié)議中約定把從第5年年初開岸始，連續(xù)6年每熬年年初支付租金伴5600元，若扳年利率10%，頒則相當于現(xiàn)在一罷次性支付的金額擺為：哎P =5600版板（P/A，1懊0%，9）-（稗P/A，10%班，3）般= 5600芭礙（5.759-背2.4869）邦=18324（巴元）爸或 霸P =5600百佰（P/A，10絆%，9-3）（半P/F，10%扳，3）礙=5600背啊4.3553隘白0.7513=愛18324（元骯）愛遞延年金終值的氨計算與普通年金巴相同。頒F=A岸俺（F/A，i，斑n-s）吧練一練某人擺年初存入銀行一班筆

46、款項，從第三藹年年末，每年取俺出1000元，版到第6年末全部案取完，銀行存款稗年利率4%，要把求計算最初時一壩次存入銀行的款盎項是多少？背4永續(xù)年金現(xiàn)翱值的計算。阿永續(xù)年金是指無拌限期的等額定期哀收付的年金。也版可視為普通年金案的特殊形式。即奧期限趨于無窮大皚的普通年金。叭 在實際工邦作中，如優(yōu)先股鞍股利、獎學金等瓣均可看作永續(xù)年鞍金。由于永續(xù)年搬金的期限n趨于凹無窮大，因此，叭它只能計算現(xiàn)值百，不能計算終值版。另外，期限長懊、利率高的年金靶現(xiàn)值，也可按永藹續(xù)年金現(xiàn)值公式捌，計算其現(xiàn)值的爸近似值。隘 根據普通澳年金現(xiàn)值公式P拜= A奧絆 ，當期限n趨敖于無窮大時，求骯其極限得P= A昂 【例2

47、百胺14】某人欲購伴買某優(yōu)先股股票矮，該股票每年每唉股分發(fā)股利1.啊5元，設市場利耙率6%，若當前爸該股票市價為2絆0元，問是否購熬買？頒 根據計愛算公式該股票的暗的現(xiàn)值為：P=25元 凹因為價值高于市啊價20元，所以笆可以購買。愛（五）利率與期奧間的推算艾由上述的有關計癌算可以看出，時扒間價值的計算受巴F、P、矮i罷、n四個因素影伴響，只要已知其瓣中的3個因素，藹即可推知第4個跋。關于F與P之啊間的計算都已經鞍介紹，這里主要拔講述期間n與利笆率i的有關推算邦。應用廣泛的是拜插值法，也叫內擺插法。利率的推算懊（1）對于一次敖性收付款項，可霸根據其復利終值板（或現(xiàn)值）的計搬算公式推算折現(xiàn)伴率。敖

48、【例2稗壩15】某人把1搬00元存入銀行半，10年后可獲靶本利和為250扒元，問銀行存款笆的利率為多少？百已知F=250靶 P=100背 n=10把 求i懊則 250=翱100奧奧=250/10皚0=2.50爸查復利終值系數(shù)白表，當利率為9鞍%時，系數(shù)為2挨.3674；當熬利率為10%時邦，系數(shù)為2.5阿937。因此利扒率應介于9%啊10%之間。八利率 哀 熬 復敗利終值系數(shù)昂9% 熬 笆 2疤.3674暗i 邦 挨 芭 2.50拔10% 凹 辦 2鞍.5937爸利用內插法計算案如下：= 頒 八i=9.58%礙練一練把1板00元存入銀行翱，設銀行年利率扳3%，要使本利百和變?yōu)楸窘鸬?百倍，需存

49、多長時唉間？艾（2）永續(xù)年金芭折現(xiàn)率（利率）凹的計算襖根據永續(xù)年金現(xiàn)扮值公式P= A矮按 推知：傲i澳=A/P懊（3）普通年金哀折現(xiàn)率（利率）岸的計算笆【例2班愛16】現(xiàn)在向銀藹行存入5000襖元，在利率為多瓣少時，才能保證皚在以后的10年凹中每年末得到7哀50元？根據題意得：罷 熬（P/A，i，哀10）=500襖0/750=6罷.6667阿查年金現(xiàn)值系數(shù)敖表，當利率為8白%時，系數(shù)為6艾.7101；當暗利率為9%時，罷系數(shù)為6.41埃77。所以利率把應介于8%9扳%之間。巴利率 跋 骯 年金現(xiàn)值板系數(shù)俺 氨 骯 8% 辦 唉 唉 6.71啊01斑i 邦 吧 澳6.6667哎9% 氨 柏 昂

50、6.4177白利用內插法計算耙如下：哀i=8%+唉（9%-8%）哎=8.15%2期間的推算啊期間n的推算，擺其原理和步驟同頒折現(xiàn)率（利息率笆）i的推算相類奧似。現(xiàn)舉例說明敗如下：百【例2芭佰17】某項目建愛成投產后每年可疤為金利公司創(chuàng)造班30萬元的收益把，該項目投資額安為100萬元，盎設項目報酬率為擺6%，則該項目敗的最短壽命期為瓣多少？昂已知P=100氨萬元，A=30矮萬元，板i皚=6%,求n。疤查普通年金現(xiàn)值凹系數(shù)表。在按i耙=6%時擺（P/A，6%耙，n）=半3.3333跋當n=3時，年搬金現(xiàn)值系數(shù)為2吧.6730；當按n=4時，年金班現(xiàn)值系數(shù)為3.昂4651，于是胺 n=案3+安安=3

51、.87(年八)【正文】扳第 3 周 癌 瓣 第 罷5 次課 阿 氨 年 搬 月 日跋章板節(jié)癌名稗稱熬第二節(jié) 風險百價值觀念頒授 課壩方 式拌理論課（靶哎）；實踐課（哎）；實習（）熬教學敖時數(shù)扳2八教柏學胺目癌的柏及澳要耙求啊通過學習，使學愛生能夠在從事財氨務管理實踐的過皚程中，牢固的樹爸立風險報酬觀念絆教靶學啊重挨點笆與皚難擺點靶風險的計量安教奧學佰手拔段俺實踐、分析、討骯論白教學 主 八 要內容般時間唉分配拜一、風險的概念隘及其分類哎二、風險的衡量背（一）概率爸（二）期望值翱 （三）標準離骯差傲（四）標準離差搬率 絆三、風險報酬的熬計算?。ㄒ唬╋L險報酬隘的概念八（二）風險報酬拔的計算敖2版復

52、習思考題埃復習思考題：啊1、風險的種類哎？班2、風險程度的哀確定過程？拜請思考風險的成霸因是什么？把綜合實訓：阿1、根據本節(jié)例般題資料，若有C半股票，經計算得拌知期望收益率為捌25%，標準離斑差28%，試比柏較A、B、C三絆種股票的風險程癌度。柏2、某企業(yè)為生罷產甲產品，準備白上一條生產線，瓣甲產品投產后預邦計收益情況和市辦場銷售量有關，襖其收益和概率分阿布情況如下：市場情況事情發(fā)生的概率年收益（萬元）銷量很好銷量較好銷量一般銷量交叉銷量很差0.10.20.40.20.1500400300200100凹根據資料說明風白險程度的大小。壩小挨結藹本節(jié)課程重點介熬紹財務管理的風背險價值因素，風扳險的

53、種類、衡量耙，使用統(tǒng)計方法吧和概率分析法，凹對風險進行測量辦、計算，以評定挨風險的大小。為愛以后學習投資風奧險價值打基礎。擺第二節(jié) 風險捌價值觀念敗一、風險的概念隘及其分類吧（一）風險的概隘念跋風險一般是指某斑一行動的結果具叭有多樣性。例如按，金利公司準備鞍投資100萬元跋，有兩種方案可佰供選擇。方案一案：購買3年期單敖利計息國庫券，奧年利率5%，到啊期可取出115啊萬元，這一投資矮基本沒有風險（背即只有一個結果澳）。方案二：開翱發(fā)一種新產品，靶如果銷路好，可扮盈利1000萬皚元，出現(xiàn)的概率疤為45%；如果半銷路不好，將虧鞍損20萬元，出絆現(xiàn)的概率為55絆%。顯然，這一愛投資的結果具有昂多種可

54、能而不肯挨定，就叫做有風礙險。扒（二）風險的分罷類扳1按風險能否唉分散分為不可分板散風險和可分散艾風險。.巴2按風險形成骯的原因分為經營拌風險與財務風險襖。案經營風險是指企頒業(yè)因經營上的原扳因導致利潤變動把的不確定性。如霸原材料價格變動扒、市場銷售因素岸、生產成本因素拔等變動，使得企哎業(yè)的收益變得不扳確定。經營風險敖是不可避免的。挨財務風險也叫籌疤資風險，是指因八借款或發(fā)行優(yōu)先阿股而增加的風險辦，是籌資決策帶哎來的風險。因為胺借款的利息和優(yōu)靶先股股利固定，隘當企業(yè)經營狀況捌不佳時，將導致伴企業(yè)所有者收益藹下降甚至無法按澳期支付利息或優(yōu)傲先股股利，影響安償債能力。財務搬風險是可避免的盎，如果企業(yè)

55、不舉愛債也不發(fā)行優(yōu)先擺股，則企業(yè)就沒凹有財務風險。二、風險的衡量罷 風險客壩觀存在，廣泛影疤響著企業(yè)的財務癌和經營活動，因捌此，正視風險并百將風險程度予以骯量化，成為企業(yè)跋財務管理中的一霸項重要工作。衡懊量風險大小需要搬使用概率和統(tǒng)計哀方法。 （一）概率澳概率是用百分數(shù)背或小數(shù)來表示隨把機事件發(fā)生可能按性的大小，或出八現(xiàn)某種結果可能絆性大小的數(shù)值。拜一般用骯表示，它是介于案01之間的一瓣個數(shù)。耙【例2笆氨18】金利公司案擬對外投資，現(xiàn)澳有A公司、B公霸司股票有關收益版資料如下，試分霸析其風險的大小隘。笆表2胺笆1 氨 班A胺、B公司股票收唉益概率分布表胺經濟情況巴 事件發(fā)生的概熬率凹A公司收益

56、率爸B公司收益率阿繁榮半一般捌衰退埃0.2盎0.6背0.2矮 40巴%扮 20襖%癌 0%熬 70%凹 20%藹 -30熬%案合計藹1.0白 巴斑岸這里，概率表示拔每種結果出現(xiàn)的凹可能性，即經濟瓣情況會出現(xiàn)三種叭結果，其概率分叭別為：0.2、佰0.6、0.2（二）期望值案期望值是一個概扒率分布中的所有背可能結果以其概案率為權數(shù)進行加絆權平均的加權平骯均數(shù)，反映事件按的集中趨勢。其搬計算公式為=奧式中：頒為第i種結果出半現(xiàn)的預期收益（拜或預期收益率）斑；壩為第i種結果出壩現(xiàn)的概率；n 哎為所有可能結果半的數(shù)目。稗A公司期望值皚=40%矮熬0.2+20%巴伴0.6+0%跋岸0.2=20%唉B公司期

57、望值熬=70%靶癌0.2+20%哎癌0.6+（-3佰0%）班懊0.2=20%扒 艾 （三）襖標準離差巴標準離差是各種敗可能的收益（或盎收益率）偏離期稗望收益（或收益艾率）的綜合差異笆，是反映離散程伴度的一種量度。昂計算公式如下：標準離差= 霸 在期望班值相等的情況下拜，標準離差越大扒，意味著風險越扮大。 柏A公司股票的標霸準離差拜罷為唉=12.65%巴 同搬理可以計算B公鞍司股票的標準離安差藹懊=31.62%柏因為A股票的標奧準離差小于B股埃票的標準離差，八所以在期望收益背均為20%的條扳件下，A股票的疤風險程度小于B爸股票。百（四）標準離差八率 稗標準離差率是標哎準離差同期望值凹的比值。其計

58、算癌公式如下：V=啊標準離差率越大版，風險程度就越笆大。在期望值不翱相等的情況下，埃應用標準離差率斑比較風險大小。翱A公司股票的標埃準離差率V=1皚2.56%/2啊0%=0.62罷8胺B公司股票的標耙準離差率V=3爸1.62%/2辦0%=1.58盎1俺可見，A股票的芭標準離差率小于辦B股票的標準離癌差率，即A股票藹的風險程度小于瓣B股票。絆練一練仍以瓣上題為例，若有暗C股票經計算得唉知期望收益率為哎25%，標準離板差28%，試比埃較A、B、C三敗種股票的風險程叭度柏三、風險報酬的骯計算伴（一）風險報酬板的概念敗風險報酬是指投唉資者由于冒風險鞍進行投資而獲得把的超過資金時間班價值的額外收益澳，又

59、稱投資風險爸收益或投資風險扮價值?？梢杂蔑L班險報酬額或風險骯報酬率來反映。白風險報酬額與投擺資額的比率即風襖險報酬率。按（二）風險報酬唉的計算昂風險與報酬的關皚系是風險越大要按求的報酬率越高邦。用公式表示如斑下：壩K=笆無風險報酬率巴風險報酬率愛式中：K為期望佰投資報酬率；靶為無風險報酬率半；b為風險報酬阿系數(shù)；v為標準扒離差率。唉風險報酬的計算案關鍵是風險報酬搬系數(shù)b的確定。俺風險報酬系數(shù)是疤個經驗數(shù)據，它俺可以根據對歷史拜資料的分析、統(tǒng)哀計回歸、專家評壩議獲得，或者由唉政府等專門機構唉公布。靶【例2唉邦19】依【例2艾啊18】，假設無啊風險報酬率為5骯%，股票投資的斑風險報酬系數(shù)為般0.2

60、，則投資矮A、B公司股票柏的風險報酬率和稗期望投資報酬率斑分別為多少？胺A公司股票的風板險報酬率=0.胺2鞍皚0.628板敖100%=12疤.56%背A巴公司股票的期望八投資報酬率=5佰%12.56胺%=17.56瓣%笆B公司股票的風埃險報酬率=0.辦2礙巴1.581白扳100%=31邦.62%耙B俺公司股票的期望霸投資報酬率=5叭%31.62扳%=36.62稗%埃由結果可見，由芭于B公司股票的敖風險程度大于A傲公司股票，按理笆論上計算出來的埃B啊公司股票的風險哀報酬率和期望投阿資報酬率就高于擺A靶公司。【正文】阿第 3 周 阿 骯 第襖 6 次課藹 般 年 罷 月 日壩章胺節(jié)罷名靶稱白貨幣時