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文檔簡介

1、瓣三峽水利、國電啊電力財務(wù)狀況分矮析案例分析思路笆本案例主要采用岸比率分析的方法版,并結(jié)合因素分白析法和趨勢分析案法,從上市公司柏最核心的指標(biāo)凈按資產(chǎn)收益率入手叭,對公司贏利能阿力、資產(chǎn)效率、百償債能力、現(xiàn)金懊獲取能力、股利耙政策做全面分析扒。公司介紹把(一)三峽電力百概況背翱 氨重慶三峽水利電佰力(集團(tuán))股份扒有限公司(以下叭簡稱“公司”)啊于1994年4稗月采用定向募集埃方式成立,19拔97年7月獲準(zhǔn)暗向社會公開發(fā)行吧股票,1997背年8月在上海證跋券交易所掛牌交藹易。 1999扮年3月,重慶國霸能投資有限公司罷(原名重慶市水鞍利電力產(chǎn)業(yè)(集挨團(tuán))有限責(zé)任公凹司)接受公司原板第一大股東重慶

2、挨市萬州電力總公半司所持有的公司俺3,362萬股稗國家股(占總股背本的21.16岸%),成為公司班第一大股東。2凹000年6月2爸8日,公司19啊99年度股東大叭會通過了關(guān)于藹1999年度利壩潤分配方案的決跋議,以199疤9年12月31芭日的總股本15熬,888萬股為背基數(shù),向全體股霸東每10股送紅奧股1股。200敗0年8月4日,岸經(jīng)上海證券交易哎所核準(zhǔn),公司內(nèi)白部職工股299耙.20萬股上市藹流通。截止20傲05年12月3熬1日,公司的總安股本為174,埃768,000皚.00元,其中罷國家股為69,拌718,000耙.00元,占總絆股本39.89拜%;社會法人股氨47,058,頒000.0

3、0元扒,占總股本26霸.93%;社會氨公眾股57,9稗92,000.頒00元,占總股骯本33.18%氨。愛(二)國電電力稗概況稗哀 巴國電電力發(fā)展股扳份有限公司(原藹為大連東北熱電拜發(fā)展股份有限公氨司,以下簡稱“唉國電電力”)系稗1992年經(jīng)遼柏寧省經(jīng)濟(jì)改革委伴員會批準(zhǔn),于1瓣992年12月佰31日以定向募隘集方式設(shè)立的股拔份有限公司,1叭997年3月1稗8日在上海證券板交易所掛牌上市昂,上市時股本總愛額為5100萬敗股,上市流通股把本數(shù)量1280半萬股,全部為定背向募集內(nèi)部職工跋股,公司股票代捌碼600795盎。自1997年埃上市后,先后進(jìn)翱行了八次利潤分爸配、五次轉(zhuǎn)增股擺本、一次配股和吧可

4、轉(zhuǎn)換公司債券阿部分轉(zhuǎn)股,股本巴總額達(dá)2,29熬5,956,0絆13股,流通股巴615,404壩,405股。 板2000年年初疤,國家電力公司巴入主東北熱電發(fā)按展股份有限公司盎,成為本公司的愛第一大股東,公霸司名稱由“東北半熱電發(fā)展股份有伴限公司”變更為疤“國電電力發(fā)展伴股份有限公司”稗,股票簡稱自2百000年2月1襖5日起由“東北柏?zé)犭姟弊兏鼮椤鞍瑖婋娏Α?。由敖于電力體制改革艾股權(quán)重新劃分,挨目前本公司的實(shí)矮際控股股東已經(jīng)芭由國家電力公司邦轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊鴩姲杭瘓F(tuán)公司。公司稗于2000年1昂1月順利完成了癌10:8配股工版作,使公司資產(chǎn)拔總額由8億多元版增加到80多億罷元人民幣,凈資佰產(chǎn)由7億元

5、增加叭到40多億元人胺民幣;公司分別扒于2001年1岸2月和2002阿年2月通過受讓骯云南宣威、上海癌外高橋、浙江北敗侖以及寧夏石嘴背山部分出資權(quán),矮使公司的資產(chǎn)規(guī)哎模逐年壯大。截芭止2006年6霸月30日,公司搬資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3柏89.60億元斑,投入運(yùn)營的發(fā)把電機(jī)組容量達(dá)到哀1184萬千瓦扮,同時公司還擁安有一批環(huán)保、自癌動化、節(jié)能等高芭科技產(chǎn)業(yè)公司。頒公司贏利能力的矮穩(wěn)定,新的法人矮治理結(jié)構(gòu)的建立拔,發(fā)展目標(biāo)的明版確定位,標(biāo)志著凹公司步入了新的哀發(fā)展階段。鞍三、三峽水力與矮國電電力財務(wù)分斑析比較埃(一)財務(wù)數(shù)據(jù)罷比較分析1主營業(yè)務(wù)收入板收入是企業(yè)利潤背的來源,同時也俺反映市場規(guī)模的翱大小。

6、三峽水利扒和國電電力20擺09到2010俺年主營業(yè)務(wù)收入霸都增長較快凹,澳但國電電力增長安較三峽水利快,扮其市場占有率比襖三峽水利高。0.0010,000,000,000.0020,000,000,000.0030,000,000,000.0040,000,000,000.0050,000,000,000.00主營業(yè)務(wù)收入 2009主營業(yè)務(wù)收入 2010三峽水利623,726,000.0019,447,300,000.00國電電力734,520,000.0040,771,700,000.00200920102凈利潤拌三峽水利和國電埃電力2009年跋到2010年凈哀利潤均大幅增長扳,都保持較高的

7、隘利潤,但國電電襖力較三峽水利增唉長較快。0.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000.003,500,000,000.00凈利潤 2009凈利潤 2010三峽水利50,988,300.002,123,920,000.00國電電力61,384,700.003,226,520,000.00200920103總資產(chǎn)挨總資產(chǎn)顯示企業(yè)辦規(guī)模的大小,三扳峽水利和國電電頒力2009年到奧2010年總資拜產(chǎn)都增長較快,敖但國電電力較三巴峽水利增長快,搬國電規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)

8、大骯于三峽。0.0020,000,000,000.0040,000,000,000.0060,000,000,000.0080,000,000,000.00100,000,000,000.00120,000,000,000.00140,000,000,000.00160,000,000,000.00總資產(chǎn) 2009總資產(chǎn) 2010三峽水利673,731,000.0089,780,500,000.00國電電力2,353,020,000.00150,151,000,000.00200920104凈資產(chǎn)跋由于國電連年高案額的凈利潤,再絆加上股東的再投爸入,使企業(yè)凈資癌產(chǎn)高速增長,三佰峽雖絕對數(shù)較小氨

9、,但增幅也很大藹。0.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.0030,000,000,000.0035,000,000,000.0040,000,000,000.00凈資產(chǎn) 2009凈資產(chǎn) 2010三峽水利588,902,000.0023,974,900,000.00國電電力1,041,340,000.0036,540,300,000.0020092010芭(二)財務(wù)指標(biāo)岸分析內(nèi)容跋1 核心指標(biāo)分哎析凈資產(chǎn)收益率矮凈資產(chǎn)收益率反耙映企業(yè)所有者權(quán)把益的獲利能力。挨三峽

10、水利200辦9年到2010跋年平均凈資產(chǎn)基白本持平,國電電叭力平均凈資產(chǎn)有辦所增加。201矮0年三峽水利和八國電電力平均凈扳資產(chǎn)基本持平。0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%平均凈資產(chǎn) 2009平均凈資產(chǎn) 2010三峽水利8.66%8.86%國電電力5.89%8.83%20092010營業(yè)凈利率叭營業(yè)凈利率是凈八利潤與營業(yè)收入安的百分比,這一百指標(biāo)反應(yīng)每一元絆營業(yè)收入帶來的矮凈利潤的多少,稗衡量營業(yè)收入的癌收益水平。三峽凹水利從2009八年到2010年扮營業(yè)凈利率增長翱較快,2010俺年超過了國電電跋力,國電電力營哀業(yè)凈利率保持平霸緩,2010年唉較2009年有哀所下

11、降。0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%營業(yè)凈利率 2009營業(yè)凈利率 2010三峽水利2.40%10.92%國電電力8.36%7.91%20092010拔(3)昂總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是阿反映企業(yè)總資產(chǎn)靶周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)拔,是企業(yè)一定時吧期營業(yè)收入與平背均資產(chǎn)總額的比背值,可以用來反按映企業(yè)全部資產(chǎn)愛的利用效率。三瓣峽電力和國電電班力從2009年俺到2010年總埃資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有背所下降,三峽電擺力較國電電力下般降更大。00.10.20.30.4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2010三峽電力0.350.22國電電力0.310.2720092010權(quán)

12、益乘數(shù)絆權(quán)益乘數(shù)表示企八業(yè)的負(fù)債程度,扳權(quán)益乘數(shù)越大,凹表示企業(yè)的負(fù)債奧程度越高。從2捌009年到20哎10年三峽水利愛和國電電力都有哀所增加,國電電埃力較三峽水利增背加快。2010氨年超過了三峽水昂利。012345權(quán)益乘數(shù) 2009權(quán)益乘數(shù) 2010三峽水利3.013.75國電電力2.264.1120092010奧核心指標(biāo)分析結(jié)熬論頒(把1唉)三峽水利和國凹電電力兩家公司案凈資產(chǎn)收益率都哎有所增加,說明案公司盈利能力都疤增強(qiáng)。皚(半2笆)從營業(yè)凈利率氨指標(biāo)看,三峽水跋利從2009年凹到2010年實(shí)八現(xiàn)了一個大跨越壩。而國電電力有氨所下降,應(yīng)引起骯注意,采取措施稗。吧(3)總資產(chǎn)周爸轉(zhuǎn)率兩家公

13、司均爸呈下降態(tài),表明扒公司銷售收入的胺增長小于總資產(chǎn)叭的增長,顯示公昂司資產(chǎn)的邊際效拌益在下降。爸(骯4笆)國電電力權(quán)益安乘數(shù)較三峽水利澳小,顯示其負(fù)債拔經(jīng)營的比例小于版三峽水利,但在氨2010年超過翱三峽水利,負(fù)債邦經(jīng)營率超過了國版電電力,要尋找靶原因。2盈利能力分析主營毛利率矮主營毛利率反映吧企業(yè)主要產(chǎn)品的笆獲利能力。三峽版水利和國電電力擺從2009年到氨2010年都有凹所下降,國電電柏力一直較三峽水八利低。0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%主營業(yè)務(wù)毛利率 2009主營業(yè)務(wù)毛利率 2010三峽水利27.52%18.96%國電電力23.26%15

14、.06%20092010艾(2)扳營業(yè)利潤比重班 絆營業(yè)利潤比重是阿營業(yè)利潤與利潤疤總額的比值。營爸業(yè)利潤比重反映把企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)。巴三峽水利和國電啊電力從2009挨年到2010年皚營業(yè)利潤比重都芭有所增加,到2板010年三峽水靶利營業(yè)利潤比重案超過國電電力。0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%營業(yè)利潤比重 2009營業(yè)利潤比重 2010三峽水利77.95%98.50%國電電力78.34%93.90%20092010辦(3)三峽水利拜和國電電力啊期間費(fèi)用占銷售伴收入比重爸三峽水利熬期間費(fèi)用占銷售拌收入比重疤(4)國電電力岸期間費(fèi)用占銷售安收入比重

15、佰三峽水利營業(yè)費(fèi)拜用一直保持在較翱高水平,與市場礙競爭激烈和其市礙場地位有關(guān),管把理費(fèi)用制較好,疤所占比例保持穩(wěn)胺定,財務(wù)費(fèi)用隨邦著銀行利率的下氨調(diào)而下降。背國電營業(yè)費(fèi)用從白2009年到2辦010年大幅增氨長,與其銷售策襖略有關(guān),管理費(fèi)捌用控制較好,所傲占比例下降,財盎務(wù)費(fèi)用隨著負(fù)債斑規(guī)模和銀行利率爸的下調(diào)而下降。爸(5)期間費(fèi)用背占銷售收入比重傲盈利能力分析結(jié)熬論芭(俺1巴)主營業(yè)務(wù)收入敗的變化充分顯示版了兩家公司地位搬的變化。拜(藹2暗)主營毛利率國骯電電力一直高于盎三峽水利,顯示唉其良好的規(guī)模效芭益。按 (3)愛期間費(fèi)用三峽和吧國電都下降,但芭波動不大,對公辦司的經(jīng)營起較好芭的作用。礙(

16、4)叭三峽和國電毛利扒率都在下降,期敖間費(fèi)用也在下降罷,其盈利能力基矮本不變,公司矮的經(jīng)營決定其是俺否改觀。 八3擺、資產(chǎn)效率分析靶(笆1巴)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)岸率壩應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率凹反映企業(yè)應(yīng)收帳艾款的周轉(zhuǎn)速度。阿2009年三峽芭水利和國電電力靶周轉(zhuǎn)率高,與其胺產(chǎn)品市場銷路好案有關(guān),而隨著市礙場和銷售策略的靶變化,應(yīng)收賬款襖大幅增加三峽水佰利和國電電力應(yīng)佰收賬款周轉(zhuǎn)率都版大幅下降。05101520253035404550應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2009應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2010三峽水利 34.89.49國電電力 43.577.4720092010?。?)存貨周轉(zhuǎn)敗率唉存貨周轉(zhuǎn)率反映襖了企業(yè)存貨的周氨轉(zhuǎn)速度。兩家公

17、爸司都是逐年下降岸,顯示電力市場艾競爭的激烈,使奧企業(yè)的存貨都大搬為增加,此指標(biāo)扒三峽水利強(qiáng)于國俺電電力。總資產(chǎn)報酬率氨總資產(chǎn)報酬率反百映企業(yè)全部資產(chǎn)版的獲利能力,體笆現(xiàn)了企業(yè)對資產(chǎn)佰的運(yùn)用效率。兩敗家公司從200哎9年到2010八年都下降,表明擺其資產(chǎn)的利用效骯率下降。擺 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%總資產(chǎn)報酬率 2009總資產(chǎn)報酬率 2010三峽水利 2.87%2.37%國電電力 2.61%2.15%20092010拌(3)存貨能力哎分析擺隨著企業(yè)規(guī)模和襖銷售收入增長,板存貨呈增長狀態(tài)矮是屬于正常的,氨但從2009年霸到2010年兩爸家公

18、司收入下降笆,而存貨仍然大半幅增長,顯示其辦產(chǎn)品有積壓的可阿能。斑資產(chǎn)效率分析結(jié)案論八兩家公司的應(yīng)收哎帳款大幅下降,把存貨大幅增加,澳運(yùn)用資產(chǎn)的效率皚均有所下降。敗 八4背、償債能力分析(1)流動比率斑流動比率反映企埃業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變拜為現(xiàn)金的流動資扳產(chǎn)償還到期流動襖負(fù)債的能力。從岸2009年到2襖010年三峽水唉利和國電電力流疤動比率都有所增背長,這與其減少奧負(fù)債有關(guān)。速動比率鞍速動比率反映企疤業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變啊為現(xiàn)金的速動資敗產(chǎn)償還到期流動氨負(fù)債的能力。三捌峽水利的速動比班率高于國電電力拔,顯示其良好的愛短期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率爸資產(chǎn)負(fù)債率是一罷個長期償債能力岸分析的指標(biāo),反唉映企業(yè)總資產(chǎn)中壩

19、債權(quán)人提供的資啊金所占的比重。岸三峽水利和國電俺電力的負(fù)債水平啊從2009年到拌2010年都降頒低。瓣 熬償債能力分析結(jié)哎論瓣(熬1癌)兩家公司流動骯比率、速動比率班均屬正常,國電翱流動比率大于三岸峽,但三峽速動澳比率大于國電,翱這與兩家公司的辦負(fù)債經(jīng)營策略有跋較大關(guān)系。邦(挨2頒)三峽和國電資按產(chǎn)負(fù)債率從20把09年到201半0年都有所下降氨,但在正常范圍藹之內(nèi)。靶5班、獲現(xiàn)能力分析疤(1)三峽水利皚每股經(jīng)營活動凈巴現(xiàn)金流量分析鞍凈現(xiàn)金流量反映癌企業(yè)報告期獲取癌現(xiàn)金的能力,企熬業(yè)不僅要有賬面扒利潤,還應(yīng)有現(xiàn)敗金凈收入。三峽敗水利每股收益緩岸慢增長,每股凈藹現(xiàn)金流有所下降扳。搬(2)國電電力笆每股經(jīng)營活動凈安現(xiàn)金流量分析哎凈現(xiàn)金流量反映哎企業(yè)報告期獲取癌現(xiàn)金的能力,企唉業(yè)不僅要有賬面笆利潤,還應(yīng)有現(xiàn)敗金凈收入。國電把電力每股收益和翱每股凈現(xiàn)金流都愛有所下降,但還佰有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能案力。傲(3)2010搬年三峽水利凈現(xiàn)埃金流量分析藹公司經(jīng)營活動產(chǎn)艾生的凈現(xiàn)金比凈耙利潤還高,顯示般其獲現(xiàn)能力較強(qiáng)頒,投資活動產(chǎn)生阿負(fù)凈現(xiàn)金流是因拜為繼續(xù)新項(xiàng)目投暗資所致,籌資活白動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流把。把(4)2010疤年國電電力凈現(xiàn)挨金流量分析傲公司經(jīng)營活動產(chǎn)搬生的凈現(xiàn)金相比骯凈利潤還有一

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