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1、證券從業(yè)資格考試采用標(biāo)準(zhǔn)化客觀試題,題型分為3類:?jiǎn)雾?xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題和判斷題。單項(xiàng)選擇題共60小題,每題0.5分,共30分 不定項(xiàng)選擇題共40小題,每題1分,共40分 判斷題共60小題,每題0.5分,共30分(2009年開始判斷題答錯(cuò)不再倒扣分) 試卷總分100分考試時(shí)間為120分鐘 合計(jì)160道題,總計(jì)100分,60分及格。從題量分布上就可看出,三類題型分布比較均勻。 第一章 證券市場(chǎng)概述 掌握證券與有價(jià)證券定義、分類和特征;掌握證券市場(chǎng)的定義、特征和基本功能。掌握證券市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)和交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu);了解多層次資本市場(chǎng)的含義;了解商品證券、貨幣證券、資本證券、貨幣市場(chǎng)及資本市場(chǎng)的
2、含義和構(gòu)成。 掌握證券市場(chǎng)參與者的構(gòu)成,包括證券發(fā)行人、證券投資人、證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)、自律性組織及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。掌握機(jī)構(gòu)投資者的主要種類、證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的含義和種類、證券市場(chǎng)自律性組織的構(gòu)成。了解個(gè)人投資者的含義及證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)。了解中國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)成的發(fā)展與演變。 熟悉證券市場(chǎng)產(chǎn)生的背景、歷史、現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢(shì);掌握新中國(guó)證券市場(chǎng)歷史發(fā)展階段和對(duì)外開放的進(jìn)程。熟悉新證券法公司法實(shí)施后中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生的變化;熟悉為推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展所采取的措施;了解資本主義發(fā)展初期和中國(guó)解放前的證券市場(chǎng);了解我國(guó)證券業(yè)在加入WTO后對(duì)外開放的內(nèi)容。第一
3、節(jié)證券與證券市場(chǎng) 證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證。它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。從一般意義上來說,證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證,它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益,或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。證券可以采取紙面形式或證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。 一、有價(jià)證券 (一)有價(jià)證券的定義 有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額,用于證明持有人或該證券指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。這類證券本身沒有價(jià)值,但由于它代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利,持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣,或是取得利息、股息等收入,因而可以在證券市場(chǎng)上買賣和流通
4、,客觀上具有了交易價(jià)格。 有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本,是指以有價(jià)證券形式存在,并能給持有者帶來一定收益的資本。虛擬資本是獨(dú)立于實(shí)際資本之外的一種資本存在形式,本身不能在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中發(fā)揮作用。通常,虛擬資本的價(jià)格總額并不等于所代表的真實(shí)資本的賬面價(jià)格,甚至與真實(shí)資本的重置價(jià)格也不一定相等,其變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化。 (二)有價(jià)證券的分類 有價(jià)證券有廣義與狹義兩種概念。狹義的有價(jià)證券即指資本證券,廣義的有價(jià)證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。 商品證券是證明持有人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證,取得這種證券就等于取得這種商品的所有權(quán),持有人對(duì)這種證券所代表的商品所有權(quán)
5、受法律保護(hù)。屬于商品證券的有提貨單、運(yùn)貨單、倉庫棧單等。 貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價(jià)證券。貨幣證券主要包括兩大類:一類是商業(yè)證券,主要是商業(yè)匯票和商業(yè)本票;一類是銀行證券,主要是銀行匯票、銀行本票和支票。 資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券。持有人有一定的收入請(qǐng)求權(quán)。資本證券是有價(jià)證券的主要形式,本書中的有價(jià)證券即指資本證券。 有價(jià)證券的種類多種多樣,可以從不同的角度按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類: 1按證券發(fā)行主體的不同,有價(jià)證券可分為政府證券、政府機(jī)構(gòu)證券和公司證券。政府證券通常是指由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。中央政府債券也稱國(guó)債,通常由一
6、國(guó)財(cái)政部發(fā)行。地方政府債券由地方政府發(fā)行,以地方稅或其他收入償還。政府機(jī)構(gòu)證券是由經(jīng)批準(zhǔn)的政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券,我國(guó)目前也不允許政府機(jī)構(gòu)發(fā)行債券。公司證券是公司為籌措資金而發(fā)行的有價(jià)證券,公司證券包括的范圍比較廣泛,有股票、公司債券及商業(yè)票據(jù)等。此外,在公司證券中,通常將銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券稱為金融證券,其中金融債券尤為常見。2按是否在證券交易所掛牌交易,有價(jià)證券可分為上市證券與非上市證券。上市證券是指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)發(fā)行,并經(jīng)證券交易所依法審核同意,允許在證券交易所內(nèi)公開買賣的證券。非上市證券是指未申請(qǐng)上市或不符合證券交易所掛牌交易條件的證券。非上市證券不允許在證券交易所內(nèi)交易,但
7、可以在其他證券交易市場(chǎng)發(fā)行和交易。憑證式國(guó)債、電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債、普通開放式基金份額和非上市公眾公司的股票屬于非上市證券。3按募集方式分類,有價(jià)證券可以分為公募證券和私募證券。公募證券是指發(fā)行人通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行的證券,審核較嚴(yán)格并采取公示制度。私募證券是指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券,其審查條件相對(duì)寬松,投資者也較少,不采取公示制度。目前,我國(guó)信托投資公司發(fā)行的信托計(jì)劃以及商業(yè)銀行和證券公司發(fā)行的理財(cái)計(jì)劃均屬私募證券,上市公司如采取定向增發(fā)方式發(fā)行的有價(jià)證券也屬私募證券。 4按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)分類,有價(jià)證券可以分為股票、債券和其他證券三大類。股票和債券是證券市場(chǎng)兩個(gè)
8、最基本和最主要的品種;其他正券包括基金證券、證券衍生產(chǎn)品,如金融期貨、可轉(zhuǎn)換證券、權(quán)證等。 (三)有價(jià)證券的特征 1收益性。證券的收益性是指持有證券本身可以獲得一定數(shù)額的收益,這是投資者轉(zhuǎn)讓資本所有權(quán)或使用權(quán)的回報(bào)。證券代表的是對(duì)一定數(shù)額的某種特定資產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán),投資者持有證券也就同時(shí)擁有取得這部分資產(chǎn)增值收益的權(quán)利,因而證券本身具有收益性。 2流動(dòng)性。證券的流動(dòng)性是指證券變現(xiàn)的難易程度。證券具有極高的流動(dòng)性必須滿足三個(gè)條件:很容易變現(xiàn)、變現(xiàn)的交易成本極小、本金保持相對(duì)穩(wěn)定。證券的流動(dòng)性可通過到期兌付、承兌、站現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)。不同證券的流動(dòng)性是不同的。 3風(fēng)險(xiǎn)性。證券的風(fēng)險(xiǎn)性是指實(shí)際收
9、益與預(yù)期收益的背離,或者說是證券收益的不確定性。從整體上說,證券的風(fēng)險(xiǎn)與其收益成正比。通常情況下,風(fēng)險(xiǎn)越大的證券,投資者要求的預(yù)期收益越高;風(fēng)險(xiǎn)越小的證券,預(yù)期收益越低。4期限性。債券一般有明確的還本付息期限,以滿足不同籌資者和投資者對(duì)融資期限以及與此相關(guān)的收益率需求。債券的期限具有法律約束力,是對(duì)融資雙方權(quán)益的保護(hù)。股票沒有期限,可以視為無期證券。 廣義的有價(jià)證券包括()、貨幣證券和資本證券。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:商品證券.2.B:憑證證券.3.C:權(quán)益證券.4.D:債務(wù)證券. 商業(yè)匯票和商業(yè)本票屬于()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:貨幣證券.2.B:權(quán)益證券.3.C:資本證券.4.D:憑證證
10、券. 按證券的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分類,有價(jià)證券可分為()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:政府證券、金融證券、公司證券.2.B:上市證券、非上市證券.3.C:公募證券和私募證券.4.D:股票、債券和其他證券. 證券按照它的(),可分為股票、債務(wù)和其他證券三大類。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:募集方式.2.B:收益是否固定.3.C:經(jīng)濟(jì)性質(zhì).4.D:發(fā)行主體.向少數(shù)特定的投資者發(fā)行、審查條件相對(duì)較松、不采用公示制度的證券是()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:國(guó)際證券.2.B:特定證券.3.C:私募證券.4.D:固定收益證券. 二、證券市場(chǎng) 證券市場(chǎng)是股票、債券、投資基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定
11、階段的產(chǎn)物,是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)。證券市場(chǎng)以證券發(fā)行與交易的方式實(shí)現(xiàn)了籌資與投資的對(duì)接,有效地化解了資本的供求矛盾和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。 (一)證券市場(chǎng)的特征 證券市場(chǎng)具有以下3個(gè)顯著特征: 1證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所。有價(jià)證券都是價(jià)值的直接代表,它們本質(zhì)上是價(jià)值的一種直接表現(xiàn)形式。雖然證券交易的對(duì)象是各種各樣的有價(jià)證券,但由于它們是價(jià)值的直接表現(xiàn)形式,所以證券市場(chǎng)本質(zhì)上是價(jià)值的直接交換場(chǎng)所。 2證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)上的交易對(duì)象是作為經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的股票、債券、投資基金等有價(jià)證券,它們本身是一定量財(cái)產(chǎn)權(quán)利的代表,所以,代表著對(duì)一定數(shù)額財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)或債
12、權(quán)以及相關(guān)的收益權(quán)。證券市場(chǎng)實(shí)際上是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的直接交換場(chǎng)所。 3證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所。有價(jià)證券既是一定收益權(quán)利的代表,同時(shí)也是一定風(fēng)險(xiǎn)的代表。有價(jià)證券的交換在轉(zhuǎn)讓出一定收益權(quán)的同時(shí),也把該有價(jià)證券所特有的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓出去。所以,從風(fēng)險(xiǎn)的角度分析,證券市場(chǎng)也是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所。金融市場(chǎng)以直接融資為主要模式的國(guó)家,企業(yè)籌資大部分依賴證券市場(chǎng),主要以()為代表。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:中國(guó).2.B:美國(guó)和英國(guó).3.C:德國(guó).4.D:日本.屬于固定收益證券的是()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:普通股.2.B:可轉(zhuǎn)債.3.C:基金受益憑證.4.D:浮動(dòng)利率債券.證券市場(chǎng)屬于()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A
13、:貨幣市場(chǎng),與資本市場(chǎng)有關(guān).2.B:貨幣市場(chǎng),與資本市場(chǎng)無關(guān).3.C:資本市場(chǎng),與貨幣市場(chǎng)無關(guān).4.D:資本市場(chǎng),與貨幣市場(chǎng)有關(guān).狹義的有價(jià)證券是指()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:商品證券.2.B:資本證券.3.C:貨幣證券.4.D:憑證證券.證券是指各類記載并代表()的法律憑證的統(tǒng)稱。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:一定責(zé)任.2.B:一定權(quán)利.3.C:一定義務(wù).4.D:一定收益.證券按其性質(zhì)不同,可分為()和有價(jià)證券。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:商品證券.2.B:憑證證券.3.C:貨幣證券.4.D:資本證券.證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:書面憑證.2.B:法律憑證.3.C:
14、貨幣憑證.4.D:商品憑證.有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額,證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:使用權(quán)憑證.2.B:收益權(quán)憑證.3.C:債權(quán)憑證.4.D:資本憑證. 有價(jià)證券是()的一種形式。 (單項(xiàng)選擇題)1.D;債務(wù)資本.2.A:商品證券.3.B:權(quán)益資本.4.C:虛擬資本.有價(jià)證券本身()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:沒有價(jià)值,但有交易價(jià)格.2.B:有價(jià)值,而且有價(jià)格.3.C:沒有價(jià)值,也沒有價(jià)格.4.D:有價(jià)值,但沒有價(jià)格.由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券是()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:貨幣證券.2.B:資本證券.3.C:商品
15、證券.4.D:憑證證券.有價(jià)證券按發(fā)行主體不同,可以分為()、金融證券和政府證券。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:股票證券.2.B:憑證證券.3.C:商業(yè)證券.4.D:公司證券.按證券的募集方式分類,有價(jià)證券可分為()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:上市證券與非上市證券.2.B:國(guó)內(nèi)證券和國(guó)際證券.3.C:公募證券和私募證券.4.D:固定收益證券和變動(dòng)收益證券.提貨單表明了持有人有權(quán)得到該提貨單所標(biāo)明物品的權(quán)利,說明提貨單是一種()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:有價(jià)證券.2.B:商品證券.3.C:貨幣證券.4.D:資本證券.下列證券中,那種證券是沒有期限的()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:股票.2.B:債券.3.C
16、:基金證券.4.D:可轉(zhuǎn)換債券.正常情況下預(yù)期收益越高的證券()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:風(fēng)險(xiǎn)越小.2.B:風(fēng)險(xiǎn)越大.3.C:流動(dòng)性越高.4.D:無規(guī)律.證券的流通是通過承兌、貼現(xiàn)、()實(shí)現(xiàn)的。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:發(fā)行.2.B:交易.3.C:使用.4.D:登記. (二)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)是指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及其各部分之間的量比關(guān)系。證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)可以有許多種,但較為重要的結(jié)構(gòu)有: 1層次結(jié)構(gòu)。通常指按證券進(jìn)入市場(chǎng)的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種順序關(guān)系劃分,證券市場(chǎng)的構(gòu)成可分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng),是發(fā)行人以籌集資金為目的,按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行
17、程序,向投資者出售新證券所形成的市場(chǎng)。證券交易市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng),是已發(fā)行的證券通過買賣交易實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。 證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)相互依存、相互制約,是一個(gè)不可分割的整體。證券發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提,有了發(fā)行市場(chǎng)的證券供應(yīng),才有流通市場(chǎng)的證券交易,證券發(fā)行的種類、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場(chǎng)的規(guī)模和運(yùn)行。流通市場(chǎng)是證券得以持續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件,為證券的轉(zhuǎn)讓提供市場(chǎng)條件,使發(fā)行市場(chǎng)充滿活力。此外,流通市場(chǎng)的交易價(jià)格制約和影響著證券的發(fā)行價(jià)格,是證券發(fā)行時(shí)需要考慮的重要因素。 2多層次資本市場(chǎng)。除一、二級(jí)市場(chǎng)區(qū)分之外,證券市場(chǎng)的層次性還體現(xiàn)為區(qū)域分布、覆蓋公司類型、上市交易
18、制度以及監(jiān)管要求的多樣性。根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類型,可分為全球性市場(chǎng)、全國(guó)性市場(chǎng)、區(qū)域性市場(chǎng)等類型;根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異,可分為主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)(創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)板);根據(jù)交易方式,可分為集中交易市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng)(或代辦轉(zhuǎn)讓)等。證券市場(chǎng)按縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系,可以分為()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng).2.B:發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng).3.C:集中市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng).4.D:國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng). 3品種結(jié)構(gòu)。這是根據(jù)有價(jià)證券的品種形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系的構(gòu)成主要有股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、衍生產(chǎn)品市場(chǎng)等。 股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和買賣交易的場(chǎng)所。股票市場(chǎng)的發(fā)行人為股份有限
19、公司。股份有限公司通過發(fā)行股票募集公司的股本,或是在公司營(yíng)運(yùn)過程中通過發(fā)行股票擴(kuò)大公司的股本。 債券市場(chǎng)是債券發(fā)行和買賣交易的場(chǎng)所。債券的發(fā)行人有中央政府、地方政府、中央政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、公司和企業(yè)。債券發(fā)行人通過發(fā)行債券籌集的資金一般都有期限,債券到期時(shí),債務(wù)人必須按時(shí)歸還本金并支付約定的利息。債券是債權(quán)憑證,債券持有者與債券發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 基金市場(chǎng)是基金份額發(fā)行和流通的市場(chǎng)。封閉式基金在證券交易所掛牌交易,開放式基金則通過投資者向基金管理公司申購和贖回實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓。此外,近年來,全球各主要市場(chǎng)均開設(shè)了交易所交易基金(ETF)或上市開放式基金( LOF)交易,使開放式基金也可以
20、在交易所市場(chǎng)掛牌交易。 衍生產(chǎn)品市場(chǎng)是各類衍生產(chǎn)品發(fā)行和交易的市場(chǎng),隨著金融創(chuàng)新在全球范圍內(nèi)的不斷深化,衍生品市場(chǎng)已經(jīng)成為金融市場(chǎng)不可或缺的重要組成部分。證券市場(chǎng)按證券品種關(guān)系,可以分為()。 (單項(xiàng)選擇題)A:股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng).B:發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng).C:集中市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng).D:國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng).4交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)。按交易活動(dòng)是否在固定場(chǎng)所進(jìn)行,證券市場(chǎng)可分為有形市場(chǎng)和無形市場(chǎng)。通常人們也把有形市場(chǎng)稱作為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng),是指有固定場(chǎng)所的證券交易所市場(chǎng)。該市場(chǎng)是有組織、制度化了的市場(chǎng)。有形市場(chǎng)的誕生是證券市場(chǎng)走向集中化的重要標(biāo)志之一。一般而言,證券必須達(dá)到證券交易所規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)才能夠在場(chǎng)
21、內(nèi)交易。有時(shí)人們也把無形市場(chǎng)稱作為場(chǎng)外市場(chǎng),是指沒有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)。隨著現(xiàn)代通訊技術(shù)的發(fā)展和電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的廣泛應(yīng)用、交易技術(shù)和交易組織形式的演進(jìn),越來越多的證券交易不在有形的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行,而是通過經(jīng)紀(jì)人或交易商的電傳、電報(bào)、電話、網(wǎng)絡(luò)等洽談成交。目前場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)之間的截然劃分已經(jīng)不復(fù)存在,出現(xiàn)了多層次的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。很多傳統(tǒng)意義上的場(chǎng)外市場(chǎng)由于報(bào)價(jià)商和電子撮合系統(tǒng)的出現(xiàn)而具有了集中交易特征,而交易所市場(chǎng)也開始逐步推出兼容場(chǎng)外交易的交易組織形式。發(fā)行人以籌資為目的,按照一定的法律規(guī)定,向投資者出售新證券形成的市場(chǎng)稱為()。 (單項(xiàng)選擇題).1.A:一級(jí)市場(chǎng).2.B:二級(jí)市場(chǎng)錯(cuò)3.C:
22、二板市場(chǎng)錯(cuò)4.D:三板市場(chǎng)錯(cuò) 證券市場(chǎng)按照證券進(jìn)入市場(chǎng)的順序,可以分為()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng).2.B:場(chǎng)外市場(chǎng)與交易所市場(chǎng).3.C:主板市場(chǎng)與二板市場(chǎng).4.D:二板市場(chǎng)與三板市場(chǎng).三)證券市場(chǎng)的基本功能 證券市場(chǎng)綜合反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)維度,被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,客觀上為觀察和監(jiān)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供了直觀的指標(biāo),它的基本功能包括:1籌資一投資功能。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中,既有資金盈余者,又有資金短缺者。為了籌集資金,資金短缺者可以通過發(fā)行各種證券來達(dá)到籌資的目的,資金盈余者則可以通過買人證券而實(shí)現(xiàn)投資的目的。2定價(jià)功能。證券市場(chǎng)的第二個(gè)基本功能是為資本決定價(jià)格。證券是資本
23、的表現(xiàn)形式,所以證券的價(jià)格實(shí)際上是證券所代表的資本的價(jià)格。證券的價(jià)格是證券市場(chǎng)上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。3資本配置功能。證券市場(chǎng)的資本配置功能是指通過證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置的功能。 第二節(jié) 證券市場(chǎng)參與者一、證券發(fā)行人證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。 (一)公司(企業(yè)) 企業(yè)的組織形式可分為獨(dú)資制、合伙制和公司制?,F(xiàn)代股份制公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式,其中,只有股份有限公司才能發(fā)行股票。公司發(fā)行股票所籌集的資本屆于自有資本,而通過發(fā)行債券所籌集的資本屬于借人資本,發(fā)行股票和長(zhǎng)期公司(企業(yè))債券是公司(企業(yè))籌措長(zhǎng)期資本的主
24、要途徑,發(fā)行短期債券則是補(bǔ)充流動(dòng)資金的重要手段。 在公司證券中,通常將銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券稱為金融證券。金融機(jī)構(gòu)作為證券市場(chǎng)的發(fā)行主體,既發(fā)行債券,也發(fā)行股票。歐美等西方國(guó)家能夠發(fā)行證券的金融機(jī)構(gòu),一般都是股份公司,所以將金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券歸入了公司證券。而我國(guó)和日本則把金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券定義為金融債券,從而突出了金融機(jī)構(gòu)作為證券市場(chǎng)發(fā)行主體的地位。但股份制的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票并沒有定義為金融證券,而是歸類于一般的公司股票。 (二)政府和政府機(jī)構(gòu) 隨著國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)理論的興起,政府(中央政府和地方政府)和中央政府直屬機(jī)構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一,但政府發(fā)行證券的品種僅限于債券。 政
25、府發(fā)行債券所籌集的資金既可以用于協(xié)調(diào)財(cái)政資金短期周轉(zhuǎn)、彌補(bǔ)財(cái)政赤字、興建政府投資的大型基礎(chǔ)性的建設(shè)項(xiàng)目,也可以用于實(shí)施某種特殊的政策,在戰(zhàn)爭(zhēng)期間還可以用于彌補(bǔ)戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用的開支。 由于中央政府擁有稅收、貨幣發(fā)行等特權(quán),通常情況下,中央政府債券不存在違約風(fēng)險(xiǎn),因此,這一類證券被視為無風(fēng)險(xiǎn)證券,相對(duì)應(yīng)的證券收益率被稱為無風(fēng)險(xiǎn)利率,是金融市場(chǎng)上最重要的價(jià)格指標(biāo)。 中央銀行是代表一國(guó)政府發(fā)行法償貨幣、制定和執(zhí)行貨幣政策、實(shí)施金融監(jiān)管的重要機(jī)構(gòu)。中央銀行作為證券發(fā)行主體,主要涉及兩類證券。第一類是中央銀行股票。在一些國(guó)家(例如美國(guó)),中央銀行采取了股份制組織結(jié)構(gòu),通過發(fā)行股票募集資金,但是,中央銀行的股東并
26、不享有決定中央銀行政策的權(quán)利,只能按期收取固定的紅利,其股票類似于優(yōu)先股。第二類是中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。中國(guó)人民銀行從2003年起開始發(fā)行中央銀行票據(jù),期限從3個(gè)月到3年不等,主要用于對(duì)沖金融體系中過多的流動(dòng)性。 二、證券投資人 證券投資人是指通過證券而進(jìn)行投資的各類機(jī)構(gòu)法人和自然人。相應(yīng)地,證券投資人可分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者兩大類。 (一)機(jī)構(gòu)投資者 機(jī)構(gòu)投資者主要有政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)法人及各類基金等。 1政府機(jī)構(gòu)。作為政府機(jī)構(gòu),參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺和進(jìn)行宏觀調(diào)控。各級(jí)政府及政府機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金剩余時(shí),可通過購買政府債券、金融債券投資
27、于證券市場(chǎng)。 中央銀行以公開市場(chǎng)操作作為政策手段,通過買賣政府債券或金融債券,影響貨幣供應(yīng)量進(jìn)行宏觀調(diào)控。 我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理部門或其授權(quán)部門持有國(guó)有股,履行國(guó)有資產(chǎn)的保值增值和通過國(guó)家控股、參股來支配更多社會(huì)資產(chǎn)的職責(zé)。 從各國(guó)的具體實(shí)踐看,出于維護(hù)金融穩(wěn)定的需要,政府還可成立或指定專門機(jī)構(gòu)參與證券市場(chǎng)交易,減少非理性的市場(chǎng)震蕩。 2金融機(jī)構(gòu)。參與證券投資的金融機(jī)構(gòu)包括證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司以及其他金融機(jī)構(gòu)。 (l)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)是證券市場(chǎng)上最活躍的投資者,以其自有資本、營(yíng)運(yùn)資金和受托投資資金進(jìn)行證券投資。我國(guó)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主要為證券公司。按照中華人民共和國(guó)證券法(以
28、下簡(jiǎn)稱證券法)的規(guī)定,證券公司可以通過從事證券自營(yíng)業(yè)務(wù)和證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),以自己的名義或代其客戶進(jìn)行證券投資。證券公司從事自營(yíng)業(yè)務(wù),其投資的范圍包括股票、基金、認(rèn)股權(quán)證、國(guó)債、公司或企業(yè)債券等上市證券以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他證券。證券公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的,其投資范圍視資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的方式有所不同,例如,證券公司辦理限定性集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的,應(yīng)當(dāng)主要投資于國(guó)債、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券、債券型證券投資基金、在證券交易所上市的企業(yè)債券、其他信用度高且流動(dòng)性強(qiáng)的固定收益類金融產(chǎn)品;投資于業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)性高、流動(dòng)性強(qiáng)的股票等權(quán)益類證券以及股票型證券投資基金資產(chǎn),不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的20%,而非限定性集合
29、資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍由集合資產(chǎn)管理合同約定。(2)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機(jī)構(gòu)以及政策性銀行。受自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)和政府法令的制約,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)一般僅限于投資政府債券和地方政府債券,而且通常以短期國(guó)債作為其超額儲(chǔ)備的持有形式。我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可用自有資金及中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的可用于投資的表內(nèi)資金買賣政府債券和金融債券。對(duì)于因處置貸款質(zhì)押資產(chǎn)而被動(dòng)持有的股票,只能單向賣出。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后,也可通過理財(cái)計(jì)劃募集資金進(jìn)行有價(jià)證券投資。 (3)保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。目前保險(xiǎn)公司已經(jīng)超過共同基金成為全
30、球最大的機(jī)構(gòu)投資者,除大量投資于各類政府債券、高等級(jí)公司債券外,還廣泛涉足基金和股票投資。目前我國(guó)的保險(xiǎn)公司除利用自有資金和保險(xiǎn)收入作為證券投資的資金來源外,還可運(yùn)用受托管理的企業(yè)年金進(jìn)行投資。作為投資主體,保險(xiǎn)公司通常采用自設(shè)投資部門進(jìn)行投資、委托專門機(jī)構(gòu)投資或購買共同基金份額等方式運(yùn)作。保險(xiǎn)公司除投資于國(guó)債之外,還可以在規(guī)定的比例內(nèi)投資于證券投資基金和股權(quán)性證券。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定(2004年6月1日起施行),目前國(guó)內(nèi)主要保險(xiǎn)公司均發(fā)起設(shè)立了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司,對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資進(jìn)行集中管理,成為證券市場(chǎng)重要的投資主體。 (4)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)是一國(guó)(地區(qū)
31、)在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下,有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過渡性的制度。這種制度要求外國(guó)投資者若要進(jìn)入一國(guó)證券市場(chǎng),必須符合一定的條件,得到該國(guó)有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金,并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?,通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市揚(yáng)。 在我國(guó),合格境外機(jī)構(gòu)投資者是指符合合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法規(guī)定,經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”)批準(zhǔn)投資于中國(guó)證券市場(chǎng),并取得國(guó)家外匯管理局額度批準(zhǔn)的中國(guó)境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。 按照合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法,合格境外機(jī)構(gòu)投資者在經(jīng)批準(zhǔn)
32、的投資額度內(nèi),可以投資于中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的人民幣金融工具,具體包括在證券交易所掛牌交易的股票、在證券交易所掛牌交易的債券、證券投資基金、在證券交易所掛牌交易的權(quán)證以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他金融工具。合格境外機(jī)構(gòu)投資者可以參與新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)和配股的申購。 合格境外機(jī)構(gòu)投資者的境內(nèi)股票投資,應(yīng)當(dāng)遵守中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的持股比例限制和國(guó)家其他有關(guān)規(guī)定:?jiǎn)蝹€(gè)境外投資者通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者持有一家上市公司股票的,持股比例不得超過該公公司股份總數(shù)的10%;所有境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司A股的持股比例總和,不超過該上市公司股份總數(shù)的20%。同時(shí),境外投資者根據(jù)外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法
33、對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資的,其戰(zhàn)略投資的持股不受上述比例限制。 (5)主權(quán)財(cái)富基金。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的變化,目前不少國(guó)家尤其是發(fā)展中國(guó)家擁有了大量的官方外匯儲(chǔ)備,為管理好這部分資金,成立了代表國(guó)家進(jìn)行投資的主權(quán)財(cái)富基金。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),中國(guó)投資有限責(zé)任公司于2007年9月29日宣告成立,注冊(cè)資本金為2 000億美元,成為專門從事外匯資金投資業(yè)務(wù)的國(guó)有投資公司,以境外金融組合產(chǎn)品為主,開展多元投資,實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)保值增值,被視為中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的發(fā)端。 (6)其他金融機(jī)構(gòu)。其他金融機(jī)構(gòu)包括信托投資公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司等。這些機(jī)構(gòu)通常也在自身章程和監(jiān)督機(jī)構(gòu)許可的范圍內(nèi)進(jìn)行證券投資。 信
34、托投資公司可以受托經(jīng)營(yíng)資金信托、有價(jià)證券信托和作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司達(dá)到相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的,也可申請(qǐng)從事對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資和證券投資業(yè)務(wù)。目前尚未批準(zhǔn)金融租賃公司從事證券投資業(yè)務(wù)。 3.企業(yè)和事業(yè)法人。企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時(shí)不用的閑置資金進(jìn)行證券投資。企業(yè)可以通過股票投資實(shí)現(xiàn)對(duì)其他企業(yè)的控股或參股,也可以將暫時(shí)閑置的資金通過自營(yíng)或委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資以獲取收益。我國(guó)現(xiàn)行的規(guī)定是,各類企業(yè)可參與股票配售,也可投資于股票二級(jí)市場(chǎng);事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進(jìn)行證券投資。 4.各類基金?;鹦再|(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者包括證券投資基金
35、、社保基金、企業(yè)年金和社會(huì)公益基金。 (1)證券投資基金。證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額籌集資金,由基金管理人管理,基金托管人托管,為基金份額持有人的利益,以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資活動(dòng)的基金。中華人民共和國(guó)證券投資基金法(以下簡(jiǎn)稱證券投資基金法)規(guī)定我國(guó)的證券投資基金可投資于股票、債券和國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。 (2)社?;?。在大多數(shù)國(guó)家,社?;鸱譃閮蓚€(gè)層次:一是國(guó)家以社會(huì)保障稅等形式征收的全國(guó)性基金;二是由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。由于資金來源不一樣,且最終用途不一樣,這兩種形式的社?;鸸芾矸绞揭嗤耆煌H珖?guó)性社會(huì)保障基金屬于國(guó)家控制的
36、財(cái)政收入,主要用于支付失業(yè)救濟(jì)和退休金,是社會(huì)福利網(wǎng)的最后一道防線,對(duì)資金的安全性和流動(dòng)性要求非常高。這部分資金的投資方向有嚴(yán)格限制,主要投向國(guó)債市場(chǎng)。而由企業(yè)控制的企業(yè)年金,資金運(yùn)作周期長(zhǎng),對(duì)賬戶資產(chǎn)增值有較高要求,但對(duì)投資范圍限制不多。在我國(guó),社?;鹨仓饕蓛刹糠纸M成:一部分是社會(huì)保障基金。其運(yùn)作依據(jù)是2001年底發(fā)布的全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法,資金來源包括國(guó)有股減持劃人的資金和股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益;同時(shí),確定從2001年起新增發(fā)行彩票公益金的80%上繳社保基金。全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)直接運(yùn)作的社?;鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、在
37、一級(jí)市場(chǎng)購買國(guó)債,其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運(yùn)作并委托社?;鹜泄苋送泄?。社保基金的投資范圍包括銀行存款、國(guó)債、證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券,其中銀行存款和國(guó)債投資的比例不低于50%,企業(yè)債、金融債不高于lO%,證券投資基金、股票投資的比例不高于40%。單個(gè)投資管理人管理昀社?;鹳Y產(chǎn)投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金,不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%;按成本計(jì)算,不得超過其管理的社?;鹳Y產(chǎn)總值的10%。委托單個(gè)社?;鹜顿Y管理人進(jìn)行管理的資產(chǎn),不得超過年度社?;鹞匈Y產(chǎn)總值的20%。另一部分是社會(huì)保險(xiǎn)基金。它是指社會(huì)保
38、險(xiǎn)制度確定的用于支付勞動(dòng)者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所享受的各項(xiàng)保險(xiǎn)待遇的基金,一般由企業(yè)等用人單位(或雇主)和勞動(dòng)者(或雇員)或公民個(gè)人繳納的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)以及國(guó)家財(cái)政給予的一定補(bǔ)貼組成。社會(huì)保險(xiǎn)基金一般由養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育5項(xiàng)保險(xiǎn)基金組成。在現(xiàn)階段,我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金的部分積累項(xiàng)目主要是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,其運(yùn)作依據(jù)是勞動(dòng)部的各相關(guān)條例和地方的規(guī)章。 (3)企業(yè)年金。企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。按照我國(guó)現(xiàn)行法規(guī),企業(yè)年金可由年金受托人或受托人指定的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資。按照2004年2月發(fā)布的企業(yè)年金基金管理試
39、行辦法的規(guī)定,企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資范圍,限于銀行存款、國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融產(chǎn)品,包括短期債券圓購、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資基金、股票等。企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資,按市場(chǎng)價(jià)計(jì)算應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定:投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)基金的比例,不低于基金凈資產(chǎn)的20%。投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例,不高于基金凈資產(chǎn)的50%。其中,投資國(guó)債的比例不低于基金凈資產(chǎn)的20%。投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例,不高于基金凈資產(chǎn)的30%。其
40、中,投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20%。同時(shí),該辦法規(guī)定根據(jù)金融市場(chǎng)變化和投資運(yùn)作情況,勞動(dòng)保障部會(huì)同中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)保監(jiān)會(huì),適時(shí)對(duì)企業(yè)年金基金投資管理機(jī)構(gòu)、投資產(chǎn)品和比例進(jìn)行調(diào)整。單個(gè)投資管理人管理的企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn),投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金,按市場(chǎng)價(jià)計(jì),不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%;也不得超過其管理的企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)總值的10%。企業(yè)年金基金不得用于信用交易,不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保。投資管理人不得從事使企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資。 (4)社會(huì)公益基金。社會(huì)公益基金是指將收益用于指定的社會(huì)公益事業(yè)的基金,如福利基金、科技發(fā)展基金
41、、教育發(fā)展基金、文學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)基金等。我國(guó)有關(guān)政策規(guī)定,各種社會(huì)公益基金可用于證券投資,以束保值增值。中央銀行在證券市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券是在開展它的()業(yè)務(wù)。(單選)1:政策性.2:公開市場(chǎng)操作.3:投融資.4:保值.(二)個(gè)人投資者 個(gè)人投資者是指從事證券投資的社會(huì)自然人,他們是證券市場(chǎng)最廣泛的投資者。 個(gè)人進(jìn)行證券投資應(yīng)具備一些基本條件,這些條件包括國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)關(guān)于個(gè)人投資者投資資格的規(guī)定和個(gè)人投資者必須具備一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。為保護(hù)個(gè)人投資者利益,對(duì)于部分高風(fēng)險(xiǎn)證券產(chǎn)品的投資(如衍生產(chǎn)品、信托產(chǎn)品)監(jiān)管法規(guī)還要求相關(guān)個(gè)人具有一定的產(chǎn)品知識(shí)并簽署書面的知情同意書。 三、證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu) 證券市場(chǎng)
42、中介機(jī)構(gòu)是指為證券的發(fā)行、交易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)。在證券市場(chǎng)起中介作用的機(jī)構(gòu)是證券公司和其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu),通常把兩者合稱為證券中介機(jī)構(gòu)。 (一)證券公司 證券公司又稱證券商,是指依照中華人民共和國(guó)公司法(以下簡(jiǎn)稱公司法)規(guī)定和經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。證券公司的主要業(yè)務(wù)有證券承銷、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投資咨詢以及購并、受托資產(chǎn)管理和基金管理等。過去,我國(guó)證券監(jiān)督管理部門將證券公司分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司,并施行分類監(jiān)管。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,分類監(jiān)管劃分模式已不能適應(yīng)我國(guó)證券市場(chǎng)的專業(yè)化細(xì)分和規(guī)?;陌l(fā)展方向。2006年1月1日起施行的經(jīng)修訂的證券法
43、將原有的分類管理的規(guī)定調(diào)整為按照證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、財(cái)務(wù)顧問、證券承銷和保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)類型進(jìn)行管理,并按照審慎監(jiān)管的原則,根據(jù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度,設(shè)定分類準(zhǔn)入條件。 (二)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu) 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中的登記、托管與結(jié)算服務(wù)的專門機(jī)構(gòu)。根據(jù)我國(guó)證券法規(guī)定,證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是不以營(yíng)利為目的的法人。 (三)證券服務(wù)機(jī)構(gòu) 證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu),主要包括證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。 四、自律性組織 自律性組織包括證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)。 (一)證券交
44、易所 根據(jù)我國(guó)證券法的規(guī)定,證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施,組織和監(jiān)督證券交易,實(shí)行自律管理的法人。其主要職責(zé)有:提供交易場(chǎng)所與設(shè)施;制定交易規(guī)則;監(jiān)管在該交易所上市的證券以及會(huì)員交易行為的合規(guī)性、合法性,確保市場(chǎng)的公開、公平和公正。 (二)證券業(yè)協(xié)會(huì) 證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券業(yè)的自律性組織,是社會(huì)團(tuán)體法人。證券業(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī)構(gòu)為全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)。根據(jù)我國(guó)證券法的規(guī)定,證券公司應(yīng)當(dāng)加入證券業(yè)協(xié)會(huì)。證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)履行協(xié)助證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)組織會(huì)員執(zhí)行有關(guān)法律,維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益,為會(huì)員提供信息服務(wù),制定規(guī)則,組織培訓(xùn)和開展業(yè)務(wù)交流,調(diào)解糾紛,就證券業(yè)的發(fā)展開展研究,監(jiān)督、檢查會(huì)員行為及證券
45、監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)賦予的其他職責(zé)。五、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu) 在我國(guó),證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu),按照國(guó)務(wù)院授權(quán)和依照相關(guān)法律法規(guī)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行集中、統(tǒng)一監(jiān)管。它的主要職責(zé)是:依法制定有關(guān)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則,負(fù)責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行,負(fù)責(zé)保護(hù)投資者的合法權(quán)益,對(duì)全國(guó)的證券發(fā)行、證券交易、中介機(jī)構(gòu)的行為等依法實(shí)施全面監(jiān)管,維持公平而有序曲證券市場(chǎng)。 我國(guó)規(guī)定證券業(yè)協(xié)會(huì)的權(quán)力機(jī)構(gòu)為()。(單選)1:股東大會(huì).2:會(huì)員大會(huì).3:董事會(huì).4:理事會(huì).證券業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易所屬于()。(單選)1:政府組織.2:政府在證券業(yè)的分支機(jī)構(gòu).3:自律性組織.4:證
46、券業(yè)最高監(jiān)管機(jī)構(gòu).下列不屬證券中介機(jī)構(gòu)的有()。(單選)1:證券業(yè)協(xié)會(huì).2:會(huì)計(jì)審計(jì)機(jī)構(gòu).3:律師事務(wù)所.4:資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu).第三節(jié) 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 一、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生 相對(duì)于商品經(jīng)濟(jì)而言,證券市場(chǎng)的歷史要短暫得多。 (一)證券市場(chǎng)的形成得益于社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 (二)證券市場(chǎng)的形成得益于股份制的發(fā)展 (三)證券市場(chǎng)的形成得益于信用制度的發(fā)展 二、證券市場(chǎng)的發(fā)展階段 縱觀證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史,其進(jìn)程大致可分為5個(gè)階段。 (一)萌芽階段 1602年,在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個(gè)股票交易所。1698年,在英國(guó)已有大量的證券經(jīng)紀(jì)人,倫敦柴思胡同的喬納森咖啡館就是固有眾多的經(jīng)紀(jì)人在
47、此交易而出名。1773年,英國(guó)的第一家證券交易所即在該咖啡館成立,1802年獲得英國(guó)政府的正式批準(zhǔn)。這家證券交易所即為現(xiàn)在倫敦證券交易所的前身,最初主要交易政府債券,之后公司債券和礦山、運(yùn)河股票逐漸上市交易。美國(guó)證券市場(chǎng)是從買賣政府債券開始的。1790年成立了美國(guó)第一個(gè)證券交易所費(fèi)城證券交易所。1792年5月17日,24名經(jīng)紀(jì)人在華爾街的一棵梧桐樹下聚會(huì),商定了一項(xiàng)名為“梧桐樹協(xié)定”的協(xié)議,約定每日在梧桐樹下聚會(huì),從事證券交易,并訂出了交易傭金的最低標(biāo)準(zhǔn)及其他交易條款。1793年,一家名叫“湯迪”的咖啡館在華爾街落成,于是露天的證券市場(chǎng)就穆進(jìn)咖啡館經(jīng)營(yíng)。1817年,參與華爾街湯迪咖啡館證券交易
48、的經(jīng)紀(jì)人通過一項(xiàng)正式章程,并成立組織,起名為“紐約證券交易會(huì)”,1863年改名為“紐約證券交易所”。獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后,美國(guó)工業(yè)革命開始。受工業(yè)革命影響,證券市場(chǎng)上的公司股票逐漸取代政府債券的地位,運(yùn)輸公司股票、鐵路股票、礦山股票紛紛出現(xiàn)在證券市場(chǎng)上,同時(shí)銀行股票、保險(xiǎn)公司股票及一些非金融機(jī)構(gòu)的公司股票也開始露面,股票交易開始盛行。 (二)初步發(fā)展階段 20世紀(jì)初,資本主義從自由競(jìng)爭(zhēng)階段過渡到壟斷階段。正是在這一過 程中,為適應(yīng)資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,證券市場(chǎng)以其獨(dú)特的形式有效地 促進(jìn)了資本的積聚和集中,同時(shí),其自身也獲得了高速發(fā)展。 (三)停滯階段1929 1933年,資本主義國(guó)家爆發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)
49、濟(jì)危機(jī),導(dǎo)致世界各國(guó)證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩,不僅證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)劇烈,而且證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量和業(yè)務(wù)銳減。危機(jī)的先兆就表現(xiàn)為股市的暴跌,而隨之而來的經(jīng)濟(jì)大蕭條更使證券市場(chǎng)遭受了嚴(yán)重打擊。 1929-1933年金融大危機(jī)后,美國(guó)國(guó)會(huì)通過了()是銀行業(yè)與證券業(yè)開始進(jìn)入了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:金融服務(wù)現(xiàn)代化法案 .2.B:格拉斯-斯蒂格爾法案 .3.C:1933年證券法 .4.D:1934年證券交易法 . (四)恢復(fù)階段 這一時(shí)期,世界貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)得到了一定程度的恢復(fù)與發(fā)展,因而證券市場(chǎng)國(guó)際化的進(jìn)程也逐漸有所加快。但由于人們對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)會(huì)不會(huì)卷土重來仍心存疑慮,加之在此階段許
50、多國(guó)家面臨著資本稀缺和通貨膨脹的雙重壓力,對(duì)資本的流動(dòng)實(shí)行了嚴(yán)厲的管制,因而,證券市場(chǎng)的發(fā)展并不十分引人注目。 (五)加速發(fā)展階段 從20世紀(jì)70年代開始,證券市場(chǎng)出現(xiàn)了高度繁榮的局面,不僅證券市場(chǎng)的規(guī)模更加擴(kuò)大,而且證券交易日趨活躍。其重要標(biāo)志是反映證券市場(chǎng)容量的重要指標(biāo)證券化率(證券市值/GDP)的提高。 ()年,資本主義國(guó)家爆發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī),導(dǎo)致證券業(yè)和銀行業(yè)走向分業(yè)經(jīng)營(yíng)。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:1886-1902年.2.B:1929-1933年.3.C:1955-1965年.4.D:1972-1975年.早期證券市場(chǎng)的形成與()有關(guān)。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的
51、發(fā)展.2.B:股份制新發(fā)展.3.C:信用制度的發(fā)展.4.D; 政府干預(yù).世界上第一個(gè)股票交易所,應(yīng)該是()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:16世紀(jì)的里昂、安特衛(wèi)普已有得證券交易所.2.B:1602年在荷蘭成立的阿姆斯特丹交易所.3.C:英國(guó)倫敦柴思胡同的喬納森咖啡館基礎(chǔ)上成立的倫敦交易所.4.D:美國(guó)的費(fèi)城交易所.美國(guó)證券市場(chǎng)是從買賣()開始的。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:運(yùn)輸公司股票.2.B:鐵路股票.3.C:政府債券.4.D:金融債券.1999年11月4日,美國(guó)國(guó)會(huì)通過(),標(biāo)志著金融業(yè)分業(yè)管理制度的終結(jié)。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:商業(yè)銀行法 .2.B:格拉斯-斯蒂格爾法案 .3.C:金融服務(wù)現(xiàn)代化法
52、案 .4.D:金融服務(wù)法案 .三、國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì) 這些全球性的變化主要表現(xiàn)在以下幾方面: (一)證券市場(chǎng)一體化 在經(jīng)濟(jì)全球化的背罱下,國(guó)際資本流動(dòng)頻繁且影響深遠(yuǎn),并最終導(dǎo)致全球證券市場(chǎng)相互聯(lián)系日趨緊密,證券市場(chǎng)出現(xiàn)了一體化趨勢(shì)。具體反映為以下幾個(gè)方面:首先,從證券發(fā)行人或籌資者層面看,異地上市、海外上市以及多個(gè)市場(chǎng)同時(shí)上市的公司數(shù)量和發(fā)行規(guī)模日益擴(kuò)大,海外發(fā)行主權(quán)債務(wù)工具的規(guī)模也非常巨大。其次,從投資者層面看,隨著資本管制的放松,全球資產(chǎn)配置成為流行趨勢(shì),個(gè)人投資者可以借助互聯(lián)網(wǎng)輕松實(shí)現(xiàn)跨境投資,以全球基金、國(guó)際基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者大量投資境外證券,主權(quán)國(guó)家出于外匯儲(chǔ)備管理的需要
53、,也形成對(duì)外國(guó)高等級(jí)證券的巨大需求。再次,從市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)層面看,交易所之間跨國(guó)合并或跨國(guó)合作的案例層出不窮,場(chǎng)外市場(chǎng)在跨國(guó)購并等交易活動(dòng)的驅(qū)動(dòng)下,也漸趨融合。最后,從證券市場(chǎng)運(yùn)行層面看,全球資本市場(chǎng)之間的相關(guān)性顯著增強(qiáng)。此外,從產(chǎn)品設(shè)計(jì)與創(chuàng)新、投資理念、監(jiān)管制度等角度看,全球化趨勢(shì)也非常明顯。 (二)投資者法人化 (三)金融創(chuàng)新深化 (四)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化 1999年11月4日,美國(guó)國(guó)會(huì)通過金融服務(wù)現(xiàn)代化法案,廢了1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代制定的格拉斯一斯蒂格爾法案,取消了銀行、證券保險(xiǎn)公司相互滲透業(yè)務(wù)的障礙,標(biāo)志著金融業(yè)分業(yè)制度的終結(jié)。 (五)交易所重組與公司化 進(jìn)入新世紀(jì)以來,在證券市場(chǎng)上最引人
54、注目的事件是歐洲證券交易所的重組。2000年3月18日,阿姆斯特丹交易所、布魯塞爾交易所、巴黎交易所簽署協(xié)議,合并為泛歐交易所;2002年又先后合并倫敦國(guó)際金融期權(quán)期貨交易所( LIFFE)和葡萄牙交易所(BVIP)。2006年4月份,納斯達(dá)克( NASDAQ)收購倫敦證券交易所(LSE)股份,2006年6月,紐約證券交易所(NYSE)與泛歐證交所( EuronexL)達(dá)成總價(jià)約IOO億美元的合并協(xié)議,組建全球第一家橫跨大西洋的紐交所一泛歐證交所公司。2006年7月,澳大利亞證券交易所( ASX)與悉尼期貨交易所(SFE)宣布合并。2006年10月份,芝加哥商業(yè)交易所( CME)和芝加哥期貸交
55、易所(CBOT)宣布合并,組成CME集團(tuán)有限公司。此外,還有更多交易所之間通過產(chǎn)品交叉上市、共享交易代碼和交易平臺(tái)等方式實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略合作。 從1993年斯德哥爾摩證券交易所掛牌上市到2002年12月6日芝加哥商業(yè)交易所( CME)在紐約證券交易所首次公開發(fā)行股票并上市,近10年來已有30多家證券交易所實(shí)現(xiàn)了公司化改制。 (六)證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化 (七)金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化 隨著金融創(chuàng)新和金融交易的快速發(fā)展,各國(guó)(地區(qū))金融相關(guān)度進(jìn)一步提高,競(jìng)爭(zhēng)的加劇、匯率的波動(dòng)、國(guó)際短期資本的流動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的失誤都可能直接引發(fā)一國(guó)(地區(qū))甚至多國(guó)(地區(qū))發(fā)生金融危機(jī), 而一國(guó)(地區(qū))的金融風(fēng)險(xiǎn)可能立即在局邊國(guó)家(地
56、區(qū))傳遞,甚至影響國(guó)際金融市場(chǎng)正常運(yùn)行。 (八)金融監(jiān)管合作化 頻繁發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)給各國(guó)(地區(qū))斟深刻的教訓(xùn),為此各國(guó)(地區(qū))更加注重健全金融體系,推行金融改革;加強(qiáng)和改善金融監(jiān)管,建立和完善保護(hù)投資者權(quán)益和信心的制度;完善宏觀經(jīng)濟(jì)管理,保持國(guó)際收支基本平衡。鑒于金融危機(jī)的國(guó)際傳遞趨勢(shì),各國(guó)更注重加強(qiáng)國(guó)際金融合作和協(xié)調(diào),運(yùn)用國(guó)際資源提升防范國(guó)際金融危機(jī)的能力,防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。世界上第一個(gè)股票交易所是()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:紐約證券交易所.2.B:阿姆斯特丹證券交易所.3.C:倫敦證券交易所.4.D:美國(guó)證券交易所.美國(guó)工業(yè)革命后證券市場(chǎng)上取代政府債券主導(dǎo)地位的是()。 (單項(xiàng)選擇
57、題)1.A:商業(yè)票據(jù).2.B:公司債券.3.C:金融債券.4.D:公司股票.美國(guó)最早的證券交易所是()。 (單項(xiàng)選擇題)1.A:紐約證券交易所.2.B:芝加哥證券交易所.3.C:費(fèi)城證券交易所.4.D:波士頓證券交易所. 四、中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史簡(jiǎn)述 (一)舊中國(guó)的證券市場(chǎng)1872年設(shè)立的輪船招商局是我國(guó)第一家股份制企業(yè)。1918年夏天成立的北平證券交易所是中國(guó)人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所。1920年7月,上海證券物品交易所得到批準(zhǔn)成立,是當(dāng)時(shí)規(guī)模最大的證券交易所。 (二)新中國(guó)的證券市場(chǎng) 回顧改革開放以來中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,大致可以劃分為3個(gè)階段。 1新中國(guó)資本市場(chǎng)的萌生(1978 1992,
58、年) 1981年7月,我國(guó)改變傳統(tǒng)“既無外債、又無內(nèi)債”的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思想,重啟國(guó)債發(fā)行。伴隨著一、二級(jí)市場(chǎng)的初步形成,證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的雛形開始出現(xiàn)。1987年9月,中國(guó)第一家專業(yè)證券公司深圳特區(qū)證券公司成立。 1988年,為適應(yīng)國(guó)庫券轉(zhuǎn)讓在全國(guó)范圍內(nèi)的推廣,中國(guó)人民銀行下?lián)苜Y金,在各省組建了33家證券公司,同時(shí),財(cái)政系統(tǒng)也成立了一批證券公司。1990年,國(guó)家允許在有條件的大城市建立證券交易所。1990年12月19日和1991年7月3日,上海證券交易所和深圳證券交易所先后正式營(yíng)業(yè)。同年10月,鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)開業(yè)并引入期貨交易機(jī)制,成為新中國(guó)期貨交易的實(shí)質(zhì)性發(fā)端。 1992年10月,深圳有色金屬交易
59、所推出了中國(guó)第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約特級(jí)鋁期貨標(biāo)準(zhǔn)合同,實(shí)現(xiàn)了由遠(yuǎn)期合同向期貨交易的過渡。 2全國(guó)性資本市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展(1993 1998年)。1992年IO月,國(guó)務(wù)院證券管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)務(wù)院證券委”)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立,標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)開始逐步納入全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管框架,區(qū)域性試點(diǎn)推向全國(guó),全國(guó)性市場(chǎng)由此開始發(fā)展。 1997年II月,中國(guó)金融體系進(jìn)一步確定了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的原則。1998年4月,國(guó)務(wù)院證券委撤銷,中國(guó)證監(jiān)會(huì)成為全國(guó)證券、期貨市場(chǎng)的監(jiān)管部門,建立了集中統(tǒng)一的證券、期貨市場(chǎng)監(jiān)管體制。 市場(chǎng)創(chuàng)建初期,國(guó)家采取了額度指標(biāo)管理的股票發(fā)行審批制度,即將額度指
60、標(biāo)下達(dá)至省級(jí)政府或行業(yè)主管部門,由其在指標(biāo)限度內(nèi)推薦企業(yè),再由中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批企業(yè)發(fā)行股票。在交易方式上,上海和深圳證券交易所都建立了無紙化電子交易平臺(tái)。 3資本市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展(1999年至今)。1998年12月,我國(guó)證券法正式頒布并于1999年7月實(shí)施,這是新中國(guó)第一部規(guī)范證券發(fā)行與交易行為的法律,并由此確認(rèn)了資本市場(chǎng)的法律地位。 2005年11月,修訂后的證券法和公司法頒布,并于2006年1月1日起實(shí)施。 五、關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見 國(guó)務(wù)院于2004年1月31日發(fā)布關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見,首次就發(fā)展資本市場(chǎng)的作用、指導(dǎo)思想和任務(wù)進(jìn)行全面明確
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