證券分析課程第2講

1、第二講：現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理思路公司財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)財(cái)務(wù)管理的依據(jù)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的方法1 公司財(cái)務(wù)什么是財(cái)務(wù)？ 通俗來講：是聚財(cái)、用財(cái)、發(fā)財(cái)、理財(cái)?shù)幕顒?dòng)。 從管理原理來講：是企業(yè)籌集資金、運(yùn)用資金、分配資金的活動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。什么是資金？資金是社會再生產(chǎn)中的墊支價(jià)值、周轉(zhuǎn)價(jià)值。 資金運(yùn)動(dòng)的實(shí)質(zhì)： 利用價(jià)值形式反映企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的全過程。結(jié)論企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的主體： 是以企業(yè)的廠長、經(jīng)理為首的各級管理者。2 公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的主要內(nèi)容資金的籌集資金的運(yùn)用資金的分配2.1 資金的籌集 企業(yè)資金的來源渠道按現(xiàn)行會計(jì)制度主要有兩個(gè)方面： 投資者投入自有資金 借入資金2.1.1 投

2、資者投入國家資本金：國家財(cái)政撥款形成的資本金法人資本金：外單位在企業(yè)投入的資本金個(gè)人資本金：職工個(gè)人還有社會公眾個(gè)人投 入的資本金外商資本金：外國人及港澳臺地區(qū)投資者在企業(yè)投入的資本金2.1.2借入資金銀行借款應(yīng)付預(yù)收款項(xiàng) 商業(yè)信用：是企業(yè)之間由于相互提供商品和勞務(wù)而發(fā)生的借貸。發(fā)行債券融資租賃 租賃：是出租人在承租人承諾按期支付租金的情況下，把財(cái)產(chǎn)交給承租人使用。 租賃的形式：一種是經(jīng)營租賃：短期租賃，所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，只得到使用權(quán)，可隨時(shí)解除契約。 一種是融資租賃：長期租賃，屬資本租賃，所有權(quán)有可能轉(zhuǎn)移。應(yīng)交未付款項(xiàng)2.1.3 在金融市場籌集資金應(yīng)考慮的因素資金成本：是使用資金的代價(jià)和費(fèi)用。

3、資金成本=使用資金的費(fèi)用/籌資總額財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：是由于籌集資金帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 合理的資金結(jié)構(gòu):就是通過不同籌資方式的組合使其資金成本相對低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對小的資金結(jié)構(gòu)。結(jié)論：發(fā)行股票的資金成本比較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻非常小。 股票的風(fēng)險(xiǎn)較大 股息、股利的支付在所得稅之后 股票的籌資成本、費(fèi)用比較高 2.2 資金的運(yùn)用企業(yè)資金運(yùn)用主要用在兩個(gè)方面：第一：對內(nèi)投資；第二：對外投資。2.2.1 對內(nèi)投資用于購置廠房、設(shè)備、機(jī)器機(jī)械、運(yùn)輸工具等勞動(dòng)資料形成企業(yè)的固定資產(chǎn)。 固定資產(chǎn)的特點(diǎn)：投資額大，回收期長，一旦投入將長期影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。用于購買原材料等勞動(dòng)對象、支付工資費(fèi)用形成流動(dòng)資產(chǎn)。 流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)：變現(xiàn)

4、快，周轉(zhuǎn)快，一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營周期周轉(zhuǎn)一次。2.2.1.1 流動(dòng)資金沉淀： 是指流動(dòng)資產(chǎn)停止在周轉(zhuǎn)的某個(gè)階段，不再循環(huán)周轉(zhuǎn)。 貨幣原材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品 應(yīng)收帳款貨幣庫存積壓的原材料不配套的在產(chǎn)品不適銷對路的產(chǎn)成品不能回收的應(yīng)收帳款2.2.1.2 資金的流失渠道：投資失誤；壞帳損失；被貪污；被盜竊；劃小核算單位；通貨膨脹條件下采用先進(jìn)先出法造成的資金流失。2.2.2 資金運(yùn)用是企業(yè)財(cái)務(wù)的重要環(huán)節(jié)一方面：資金運(yùn)用的過程是資金消耗占用、價(jià)值轉(zhuǎn)移的過程。即成本費(fèi)用的形成過程。一方面：資金運(yùn)用的過程是資金的增值過程。即利潤的形成過程2.3 資金的分配交納增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅及其附加。抵補(bǔ)生產(chǎn)經(jīng)營過程中支付的各

5、項(xiàng)費(fèi)用扣除成本費(fèi)用。盈利企業(yè)交納所得稅。稅后利潤分配。 2.3.1 交納增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅及其附加流轉(zhuǎn)稅：總的來講是對流轉(zhuǎn)額的征稅。 “流轉(zhuǎn)額”實(shí)質(zhì)上就是企業(yè)的銷售收入額、營業(yè)收入額。 流轉(zhuǎn)稅的特點(diǎn)：根據(jù)經(jīng)營活動(dòng)所取得的經(jīng)營收入征稅 不考慮是否盈利2.3.1.1 增值稅簡單來說是對增值額征稅。增值額=產(chǎn)品銷售收入-已納稅的外購商品、勞務(wù)的價(jià)值增值額的計(jì)算口徑國際上通常有三類：大、中、小口徑扣稅法：應(yīng)納稅額=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額扣額法：應(yīng)納稅額=（銷售收入-外購商品勞務(wù)的價(jià)值）增值稅率稅率：以納稅人的會計(jì)核算是否健全和經(jīng)營規(guī)模的大小為標(biāo)準(zhǔn)增值稅的納稅人分為一般納稅人和小規(guī)模納稅人。 一般納稅人

6、稅率為三檔：基本稅率17%；低稅率13%；出口適用零稅率。 小規(guī)模納稅人稅率為兩檔：商業(yè)企業(yè)4%；其他企業(yè)6%。2.3.1.2 營業(yè)稅 目前對七個(gè)行業(yè)和兩種行為的營業(yè)收入征稅七個(gè)行業(yè)： 建筑業(yè)；交通運(yùn)輸業(yè)；郵電通訊業(yè)；金融保險(xiǎn)業(yè)；文化體育業(yè)；娛樂業(yè)；服務(wù)業(yè)。兩種行為：轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn) 銷售不動(dòng)產(chǎn)稅率：娛樂業(yè)稅率為5%-20%； 其他不是3%就是5%2.3.1.3 消費(fèi)稅是對某些特定的消費(fèi)品的征稅。14種特定消費(fèi)品： 煙（150元/箱或25%-45%）；酒（10%-20%或0.5元/斤-250元/噸）及酒精（5%）； 化妝品（30%）；貴重首飾及珠寶玉石（5%或10%）；鞭炮、焰火（15%）；成品油

7、（0.1-0.28元/升）；汽車輪胎（3%）；摩拖車（3%或10%）；小汽車（3%-20%）；高爾夫球及球具（10%）；高檔手表（20%）；游艇（10%）；木制一次性筷子（5%）；實(shí)木地板（5%）。2.3.1.4 兩個(gè)附加城市維護(hù)建設(shè)稅附加： 是以交納的增值稅額、消費(fèi)稅額、營業(yè)稅額的一定比例來征收的。 稅率：市、區(qū)7%；城、鎮(zhèn)5%； 不在市縣城、鎮(zhèn)1%教育費(fèi)附加： 稅率：增值稅額、消費(fèi)稅額、營業(yè)稅額的3%。2.3.2 抵補(bǔ)生產(chǎn)經(jīng)營過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用扣除成本費(fèi)用。是企業(yè)進(jìn)行簡單再生產(chǎn)的前提條件。同時(shí)計(jì)入管理費(fèi)用的稅金主要有四個(gè)：城鎮(zhèn)土地使用稅房產(chǎn)稅車船使用稅印花稅2.3.3 盈利企業(yè)交納所得稅

8、企業(yè)所得稅的稅率為25%（2008年1月1日）2.3.3.1 兩個(gè)低檔稅率符合條件的小型微利企業(yè)，減按20%的稅率征收企業(yè)所得稅，包括非居民企業(yè)取得的所得與其所設(shè)機(jī)構(gòu)、場所沒有實(shí)際聯(lián)系的，應(yīng)當(dāng)就其來源于中國境內(nèi)的所得繳納企業(yè)所得稅。 國家重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)（無地域限制），減按15的稅率征收企業(yè)所得稅 。2.3.3.2 不征稅收入 財(cái)政撥款； 依法收取并納入財(cái)政管理的行政事業(yè)性收費(fèi)、政府性基金； 國務(wù)院規(guī)定的其他不征稅收入。2.3.3.3 免稅收入 國債利息收入； 符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益； 在中國境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)、場所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機(jī)構(gòu)、場所有實(shí)際聯(lián)系

9、的股息、紅利等權(quán)益性投資收益； 符合條件的非營利組織的收入。2.3.3.4 各項(xiàng)扣除企業(yè)實(shí)際發(fā)生的與取得收入有關(guān)的、合理的支出，包括成本、費(fèi)用、稅金、損失和其他支出，含工資支出據(jù)實(shí)扣除；企業(yè)發(fā)生的公益性捐贈(zèng)支出，在年度利潤總額12%以內(nèi)的部分；企業(yè)按照規(guī)定計(jì)算的固定資產(chǎn)折舊；企業(yè)按照規(guī)定計(jì)算的無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用；企業(yè)發(fā)生的按照規(guī)定攤銷的已足額提取折舊的固定資產(chǎn)的改建支出、租入固定資產(chǎn)的改建支出、固定資產(chǎn)的大修理支出和其他應(yīng)當(dāng)作為長期待攤費(fèi)用的支出； 企業(yè)使用或者銷售存貨，按照規(guī)定計(jì)算的存貨成本；企業(yè)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的凈值；企業(yè)納稅年度發(fā)生的虧損，準(zhǔn)予向以后年度結(jié)轉(zhuǎn)，用以后不超過五年度的所得彌補(bǔ)。2.3.

10、3.5 加計(jì)扣除 企業(yè)的下列支出，可以在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)加計(jì)扣除： 開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝發(fā)生的研究開發(fā)費(fèi)用實(shí)行150%加計(jì)扣除； 安置殘疾人員及國家鼓勵(lì)安置的其他就業(yè)人員所支付的工資。2.3.3.6 稅收優(yōu)惠企業(yè)的下列所得，可以免征、減征企業(yè)所得稅： 從事農(nóng)、林、牧、漁業(yè)項(xiàng)目的所得； 從事國家重點(diǎn)扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資經(jīng)營的所得； 從事符合條件的環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目的所得； 符合條件的技術(shù)轉(zhuǎn)讓所得； 非居民企業(yè)取得的所得與其所設(shè)機(jī)構(gòu)、場所沒有實(shí)際聯(lián)系的，應(yīng)當(dāng)就其來源于中國境內(nèi)的所得繳納企業(yè)所得稅。 民族自治地方的自治機(jī)關(guān)對本民族自治地方的企業(yè)應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅中屬于地方分享的部分

11、，可以決定減征或者免征。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)從事國家需要重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)的創(chuàng)業(yè)投資，可以按投資額的一定比例抵扣應(yīng)納稅所得額。 企業(yè)的固定資產(chǎn)由于技術(shù)進(jìn)步等原因，確需加速折舊的，可以縮短折舊年限或者采取加速折舊的方法。 企業(yè)綜合利用資源，生產(chǎn)符合國家產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定的產(chǎn)品所取得的收入，可以在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)減計(jì)收入。 企業(yè)購置用于環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水、安全生產(chǎn)等專用設(shè)備的投資額，可以按一定比例實(shí)行稅額抵免。 根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的需要，或者由于突發(fā)事件等原因?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生重大影響的，國務(wù)院可以制定企業(yè)所得稅專項(xiàng)優(yōu)惠政策。2.3.4 稅后利潤分配稅后利潤分配： 第一：提取盈余公積金； 第二：提取公益金 第

12、三：支付投資者利潤 綜上所述：企業(yè)財(cái)務(wù)就是企業(yè)籌集資金、運(yùn)用資金、分配資金的活動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。反映的是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的全過程。其實(shí)質(zhì)就是利用價(jià)值形式反映生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的全過程。其理財(cái)主體，不是企業(yè)財(cái)會人員，而是以廠長經(jīng)理為首的各級管理者。 3 財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)財(cái)務(wù)管理實(shí)質(zhì)上就是公司理財(cái)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理：是根據(jù)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律，遵守國家的法令制度，對資金的形成、使用和分配進(jìn)行預(yù)測、決策、計(jì)劃、控制、核算和分析，提高企業(yè)資金利用效果，實(shí)現(xiàn)資本保值增值的管理工作。現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)：是利用價(jià)值形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行的綜合管理。4 財(cái)務(wù)管理的依據(jù)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律國家法令制度4.1 資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律

13、企業(yè)內(nèi)部資金運(yùn)動(dòng)企業(yè)外部資金運(yùn)動(dòng)4.1.1 企業(yè)內(nèi)部資金運(yùn)動(dòng) 資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)資金循環(huán)：資金從貨幣資金開始，依次經(jīng)過供、產(chǎn)、銷三個(gè)階段，不斷改變形態(tài)，最后回到貨幣資金的過程。資金周轉(zhuǎn)：不斷重復(fù)的、周而復(fù)始的資金循環(huán)形成的周期性過程。4.1.2 企業(yè)外部資金運(yùn)動(dòng)財(cái)政： 簡單來說，就是以國家為主體的分配。金融： 就是貨幣資金的流通。 通貨膨脹：流通過程中貨幣量過多，超過了流通中所需要的貨幣量，造成物價(jià)持續(xù)上漲，貨幣貶值。 通貨緊缺：流通中貨幣量不足，物價(jià)持續(xù)下跌，企業(yè)互相拖欠。4.2 國家法令制度財(cái)務(wù)是國家財(cái)政的基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)與金融關(guān)系密切。與財(cái)務(wù)相關(guān)的法律： 稅法；銀行法；證券法；票據(jù)法； 公司法；

14、會計(jì)法； 兩則（財(cái)務(wù)通則、會計(jì)準(zhǔn)則）穩(wěn)健性原則 就是企業(yè)在會計(jì)核算中要考慮企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)性和遭受損失的可能性，將會計(jì)核算建立在穩(wěn)妥可靠的基礎(chǔ)上。 具體來說，對同一會計(jì)問題如果有不同會計(jì)處理方案，應(yīng)當(dāng)選擇那個(gè)對所有者權(quán)益樂觀程度最低的方案，即最不好的方案。一方面：對財(cái)產(chǎn)和經(jīng)營成果的估價(jià)確認(rèn)寧可壓低，不可提高。另一方面：對負(fù)債、損失的估價(jià)確認(rèn)寧可提高，不可壓低。 總之，要確認(rèn)一切可能的損失，而盡量少計(jì)可能的收益。5 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)產(chǎn)值最大化利潤最大化企業(yè)價(jià)值最大化5.1 產(chǎn)值最大化產(chǎn)值最大化的缺陷：產(chǎn)值包含著原材料等生產(chǎn)資料的轉(zhuǎn)移價(jià)值產(chǎn)值不等于銷售收入5.2 利潤最大化 利潤最大化的缺陷：利潤是根

15、據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則核算出來的，會使企業(yè)出現(xiàn)有利潤而無資金的現(xiàn)象。 權(quán)責(zé)發(fā)生制：是用應(yīng)收應(yīng)付作為標(biāo)準(zhǔn)來確認(rèn)當(dāng)期收入、費(fèi)用的會計(jì)基礎(chǔ)。收入包括已收款項(xiàng)和應(yīng)收款項(xiàng)； 費(fèi)用包括已付款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)。片面追求利潤，會使經(jīng)營者少提折舊或不提折舊，少攤或不攤各種費(fèi)用、損失，形成虛盈實(shí)虧。片面追求利潤，會使經(jīng)營者為了眼前利益，而放棄具有發(fā)展前途的長遠(yuǎn)投資。5.3 企業(yè)價(jià)值最大化與資本保值增值相聯(lián)系現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)目標(biāo)與利潤最大化不完全矛盾與利潤最大化的區(qū)別利潤最大化主要是經(jīng)營商品獲得的利潤，要想使資本保值增值，除了要經(jīng)營商品獲得利潤以外還要進(jìn)行資本運(yùn)營。 資本運(yùn)營：以資本為對象，使資本增值的經(jīng)營活動(dòng)。具體來說，是公司

16、通過籌資、投資、參股、控股、收購、兼并、轉(zhuǎn)讓股權(quán)使資本增值的經(jīng)營活動(dòng)。資本保值增值利潤有時(shí)還會下降。6、財(cái)務(wù)管理的方法財(cái)務(wù)預(yù)測和財(cái)務(wù)決策（事前管理）財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)控制（事中管理）財(cái)務(wù)核算和財(cái)務(wù)分析（事后管理）6.1 財(cái)務(wù)預(yù)測 分析研究企業(yè)內(nèi)外各種經(jīng)濟(jì)技術(shù)條件，并利用各種經(jīng)濟(jì)信息，采用科學(xué)的方法，對企業(yè)未來一定時(shí)期的資金、成本、盈利水平進(jìn)行測算和對企業(yè)財(cái)務(wù)趨勢進(jìn)行估計(jì)。財(cái)務(wù)預(yù)測的基本內(nèi)容：投資前景預(yù)測；資金需要量預(yù)測資金來源預(yù)測；銷售收入的預(yù)測成本費(fèi)用預(yù)測；利潤預(yù)測6.2 財(cái)務(wù)決策 為企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)確定目標(biāo)、制定方案，并從兩個(gè)以上的可行方案中選擇一個(gè)合理的方案的工作過程。財(cái)務(wù)決策的步驟：確定目標(biāo)；制定方案；選擇方案。財(cái)務(wù)決策在經(jīng)營決策中的作用：綜合平衡的作用為經(jīng)營決策起把關(guān)作用財(cái)務(wù)決策的內(nèi)容：籌資決策；投資決策；目標(biāo)利潤決策；目標(biāo)成本決策；利潤分配及股利決策6.3 財(cái)務(wù)計(jì)劃 根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測和財(cái)務(wù)決策確定的目標(biāo)制定的具體實(shí)施方案和措施步驟。財(cái)務(wù)計(jì)劃的內(nèi)容：籌資計(jì)劃；投資計(jì)劃；銷售收入計(jì)劃成本費(fèi)用計(jì)劃；現(xiàn)金收支計(jì)劃利潤分配計(jì)劃 預(yù)算：是用貨幣或數(shù)據(jù)表示的各類計(jì)劃。6.4 財(cái)務(wù)控制 財(cái)務(wù)控制：財(cái)務(wù)計(jì)劃執(zhí)行過程中的監(jiān)督、檢查以及糾偏活動(dòng)。6.5 財(cái)務(wù)核算 是運(yùn)用會計(jì)核算、統(tǒng)計(jì)核算、業(yè)務(wù)核算等技術(shù)方法對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中實(shí)際形成的資金、成