2022年二季度基金持債分析

1、基金持倉分析基金市場規(guī)模根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 2022 年二季度末，各類基金共計(jì) 9842 只，資產(chǎn)凈值約 26.67 萬億元。相較于 2022 年一季度末，各類基金數(shù)量增加 3.12 ，資產(chǎn)凈值增加 6.34 。圖 1：2022 年二季度基金市場規(guī)模繼續(xù)增長截止日份額（億份）截止日資產(chǎn)凈值(億元)總數(shù)（右軸，只）260000240000220000200000180000160000140000120000100000800006000011000100009000800070006000500040002022-052022-032022-012021-112021-092021-0

2、72021-052021-032021-012020-112020-092020-072020-052020-032020-012019-112019-092019-072019-052019-032019-012018-112018-092018-072018-052018-032018-012017-112017-092017-072017-052017-032017-013000Wind圖 2：2022 年二季度按投資范疇分各類基金數(shù)量分布（只）圖 3：2022 年二季度按投資范疇分各類基金凈值分布（億元）貨幣市場基金, 349 , 3.55%債券基金, 2875 ,29.21%其他基金

3、, 582 , 5.91%股票基金, 1869 ,18.99%混合基金, 4167 , 42.34%貨幣市場基金, 105732 ,39.66%其他基金, 6024 ,2.26%混合基金, 55055 ,20.65%股票基金, 22285 ,8.36%債券基金, 77523 ,29.08%WindWind從 Wind 公布的數(shù)據(jù)來看，2022 年二季度末，混合型基金資產(chǎn)凈值約 5.51 萬億元，較 2022年一季度末上升3.69 ；股票型基金資產(chǎn)凈值約2.23 萬億元，較2022 年一季度末上升8.41 ；貨幣型基金資產(chǎn)凈值約為 10.57 萬億元，較 2022 年一季度末上升 4.73 。圖

4、 4：混合型基金市場規(guī)模小幅回升圖 5：股票型基金市場規(guī)模小幅回升WindWind 債券型基金方面，2022 年二季度債基總體份額 7.09 萬億份，較 2022 年一季度末上升 9.59 ；平均份額 24.65 億份，較 2022 年一季度末上升 4.87 ；債券型基金資產(chǎn)凈值約為 7.75 萬億元，較 2022 年一季度末增加 9.88 。圖 6：貨幣市場型基金市場規(guī)模小幅上漲圖 7：債券型基金市場規(guī)模上漲120000100000800006000040000200000截止日份額（億份）截止日資產(chǎn)凈值(億元)總數(shù)（右軸，只）44040036032028024020016012080402

5、022-062022-032021-122021-092021-062021-032020-122020-092020-062020-032019-122019-092019-062019-032018-122018-092018-062018-032017-122017-092017-062017-032016-12080000700006000050000400003000020000100000截止日份額（億份）截止日資產(chǎn)凈值(億元)總數(shù)（右軸，只）2201WindWind圖 8：債券型基金平均份額小幅上升債基平均份額（億份）30.0025.0020.0015.0010.005.0020

6、22-062022-032021-122021-092021-062021-032020-122020-092020-062020-032019-122019-092019-062019-032018-122018-092018-062018-032017-122017-090.00Wind從債券型基金投資風(fēng)格來看，2022 年二季度，主動(dòng)管理型基金（短期純債型基金、中長期純債型基金、一級(jí)債基、二級(jí)債券）的新發(fā)份額為 1725.23 億份，較 2022 年一季度有明顯增多，增多了 770.12 億份。被動(dòng)管理型基金（被動(dòng)指數(shù)型債基）的新發(fā)份額為 1729.14億份，較 2022 年一季度明顯增

7、多，增多了 1689.44 億份。圖 9：不同投資風(fēng)格債券型基金新發(fā)份額（億份）圖 10：主動(dòng)管理型基金新發(fā)份額（億份）主動(dòng)管理型基金被動(dòng)管理型基金25002000150010005002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-050WindWind基金資產(chǎn)配置我們利用 Wind 數(shù)據(jù)對(duì)基金的資產(chǎn)配置進(jìn)行具體分析。截至 2022 年二季度末，各類基金

8、資產(chǎn)總值小幅增加，較 2022 年一季度末增加 5.92 ；其中，股票的資產(chǎn)市值增加 9.52 ，債券的資產(chǎn)市值增加 3.38 ，現(xiàn)金的資產(chǎn)市值增加 0.34 。從資產(chǎn)配置的比例看，其他資產(chǎn)、股票的占比上行，債券、現(xiàn)金的占比下行；2022 年二季度末股票、債券、現(xiàn)金、其他資產(chǎn)占比分別為 22.84 、49.28 、15.98 、11.19 。圖 11：基金資產(chǎn)總值變化（億元）圖 12：基金資產(chǎn)配置情況1600001400001200001000008000060000400002000002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2股票債券現(xiàn)金其他資產(chǎn)60.00%50.00%4

9、0.00%30.00%20.00%10.00%0.00%變化（右）2022Q12022Q2股票債券現(xiàn)金其他資產(chǎn)1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%WindWind基金持債分析我們利用 Wind 數(shù)據(jù)對(duì)基金的持債情況進(jìn)行分析。從債券配置比例看，與 2022 年一季度末相比，2022 年二季度基金增加了對(duì)金融債、信用債的配置占比，占比分別增加了 0.98、0.60個(gè)百分點(diǎn)，分別達(dá)到 11.60 、28.95 ，減少了對(duì)利率債、同業(yè)存單、其他債券的配置占比，占比分別減少 0.43、0.98、1.26 個(gè)百分點(diǎn)，分別為 30.37 、25.17 、2.82 。圖 13：基金持

10、債總值變化（億元）圖 14：基金持債配置情況450003500025000150005000-50002021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2利率債金融債信用債同業(yè)存單其他債券35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%變化（右）2022Q22022Q1利率債金融債信用債同業(yè)存單 其他債券1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%WindWind圖 15：2022 年二季度基金資產(chǎn)配置和債券持倉情況現(xiàn)金16.18%其他資產(chǎn)11.33%金融債5.79%信用債14.45%債券49.36%股

11、票23.13%利率債15.16%其他債券1.41%同業(yè)存單12.56%Wind債券型基金持債分析我們利用 Wind 數(shù)據(jù)進(jìn)一步對(duì)債券型基金持債情況進(jìn)行分析。中長期純債型基金截至 2022 年二季度末，中長期純債型基金持有的券種總值約 60882 億元，相較于 2022年一季度末增加了 4.26 。其中利率債、金融債、信用債、同業(yè)存單分別增加了 1.93 、10.72 、6.05 、2.12，其他債券（可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)支持證券等）減少了 8.22 。從債券配置比例看，2022 年二季度中長期純債型基金持有的利率債、金融債、信用債、同業(yè)存單、其他債券的市值占債券投資市值比分別為 47.81 、19.0

12、2 、27.45 、2.61 、3.11 。與 2022 年一季度相比，中長期純債型基金增加了對(duì)金融債、信用債的配置比例，減少了對(duì)利率債、同業(yè)存單、其他債券的配置比例。圖 16：中長期純債型基金持債總值變化（億元）圖 17：中長期純債型基金持債配置情況350003000025000200001500010000500002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2利率債金融債信用債同業(yè)存單其他債券60%50%40%30%20%10%0%變化（右）2022Q12022Q2利率債金融債信用債 同業(yè)存單 其他債券1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.5

13、0%WindWind從利率債具體配置情況來看，2022 年二季度中長期純債型基金持有的國債和政策性銀行債的市值分別占債券投資市值的 1.72 、46.09 。與 2022 年一季度相比，中長期純債型基金對(duì)國債的配置比例有增加，對(duì)政策性銀行債的配置比例有減少。從信用債具體配置情況來看，2022 年二季度中長期純債型基金持有的企業(yè)債、短期融資券、中票分別占債券投資市值的 9.25 、2.80 、15.40 。與 2022 年一季度相比，中長期純債型基金增加了對(duì)中票的配置比例，減少了對(duì)企業(yè)債、短期融資券的配置比例。圖 18：中長期純債型基金持利率債配置情況圖 19：中長期純債型基金持信用債配置情況2

14、021Q32021Q42022Q12022Q2比例變動(dòng)（右）2021Q32021Q42022Q12022Q2比例變動(dòng)（右）300002500020000150001000050000國債政策銀行債0.50%億元0.00%-0.50%-1.00%-1.50%80006000400020000企業(yè)債企業(yè)短期融資券中期票據(jù)1.50%億元1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%Wind， Wind，短期純債型基金截至 2022 年二季度末，短期純債型基金持有的券種總值約 9156 億元，相較于 2022 年一季度末增加了 38.16 。其中，利率債、金融債、信用債、同業(yè)存單和其他債券分別

15、增加了44.29 、91.76 、33.66 、24.52 、48.68 。從債券配置比例看，2022 年二季度短期純債型基金持有的利率債、金融債、信用債、同業(yè)存單、其他債券的市值占債券投資市值比分別為 13.98 、7.89 、72.89 、3.95 、1.29 。與 2022 年一季度相比，短期純債型基金增加了對(duì)金融債、利率債、其他債券的配置比例，減少了對(duì)信用債、同業(yè)存單的配置。圖 20：短期純債型基金持債總值變化（億元）圖 21：短期純債型基金持債配置情況2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2400080.00%變化（右軸）2022Q12022Q22.50%3000

16、200060.00%40.00%0.00%10000利率債金融債信用債同業(yè)存單其他債券20.00%0.00%利率債金融債信用債 同業(yè)存單 其他債券-2.50%-5.00%Wind， Wind，從利率債具體配置情況來看，2022 年二季度短期純債型基金持有的國債和政策性銀行債的市值分別占債券投資市值的 1.32 、12.67 。與 2022 年一季度相比，短期純債型基金對(duì)主要利率債的配置比例均有增加。從信用債具體配置情況來看，2022 年二季度短期純債型基金持有的企業(yè)債、短期融資券、中票分別占債券投資市值的 7.86 、3.95 、25.61 。與 2022 年一季度相比，短期純債型基金減少了對(duì)

17、企業(yè)債、中票的配置比例，增加了對(duì)短期融資券的配置比例。圖 22：短期純債型基金持利率債配置情況圖 23：短期純債型基金持信用債配置情況2021Q32021Q42022Q12022Q2比例變動(dòng)（右）2021Q32021Q42022Q12022Q2比例變動(dòng)（右）億元8006004002000國債政策銀行債2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%3500300025002000150010005000企業(yè)債企業(yè)短期融資券中期票據(jù)5.00%億元0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00%-35.00%-40.00%-45.00%Win

18、d， Wind，一級(jí)債基截至 2022 年二季度末，一級(jí)債基資產(chǎn)總值約 8034 億元，較 2022 年一季度末上升了 2.22 。其中，債券、其他資產(chǎn)市值分別上升了 1.32 、93.32 ，現(xiàn)金、股票市值分別下降了 28.66 、3.06 。從持債情況看，截至 2022 年二季度末，一級(jí)債基持有的券種總值約 7680 億元，較 2022年一季度末上升了 1.32 。其中，其他債券市值減少了 45.37 ，利率債、金融債、信用債、同業(yè)存單分別增加了 352.41 、244.70 、188.24 、508.32 。從債券配置比例看，與 2022 年一季度比，一級(jí)債基增加了對(duì)利率債、金融債、信用

19、債、同業(yè)存單的配置比例，減少了對(duì)其他債券的配置比例。圖 24：一級(jí)債基資產(chǎn)總值變化（億元）圖 25：一級(jí)債基持債總值變化（億元）90008000700060005000400030002000100002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2股票債券現(xiàn)金其他資產(chǎn)44004000360032002800240020001600120080040002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2利率債金融債信用債同業(yè)存單其他債券WindWind從利率債具體配置情況來看，2022 年二季度末，一級(jí)債基持有的國債和政策性銀行債的市值分別占債券投資市值的 2.72 、1

20、4.97 。與 2022 年一季度相比，一級(jí)債基對(duì)主要利率債的配置比例均有所增加。從信用債具體配置情況來看，2022 年二季度末，一級(jí)債基持有的企業(yè)債、短期融資券、中票分別占債券投資市值的 19.62 、6.03 、27.02 。與 2022 年一季度相比，一級(jí)債基增加了對(duì)企業(yè)債的配置比例，減少了對(duì)短期融資券、中票的配置比例。圖 26：一級(jí)債基持利率債配置情況圖 27：一級(jí)債基持信用債配置情況億元14001200100080060040020002021Q32021Q42022Q12022Q2變化（右軸）6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%國債政策銀行債億元2

21、40020001600120080040002021Q32021Q42022Q12022Q2變化（右軸）1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.50%-2.00%-2.50%-3.00%企業(yè)債企業(yè)短期融資券中期票據(jù)Wind， Wind，二級(jí)債基截至 2022 年二季度末，二級(jí)債基資產(chǎn)總值約 11578 億元，較 2022 年一季度末下降了 2.95 。其中，債券市值下降了 4.06 ，股票、現(xiàn)金、其他資產(chǎn)市值分別上升了 0.96 、25.78 、0.79 。從持債情況看，截至 2022 年二季度末，二級(jí)債基持有的券種總值約為 9958 億元，金融債上升了 6.43 ，利率債

22、、信用債、同業(yè)存單、其他債券市值分別下降了 10.03 、8.42 、29.37 、44.22 。從債券配置比例看，與 2022 年一季度相比，二級(jí)債基增加了對(duì)金融債的配置，減少了對(duì)利率債、信用債、同業(yè)存單、其他債券的配置。圖 28：二級(jí)債基資產(chǎn)總值變化（億元）圖 29：二級(jí)債基持債總值變化（億元）10000800060004000200002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2股票債券現(xiàn)金其他資產(chǎn)60005000400030002000100002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2利率債金融債信用債同業(yè)存單 其他債券WindWind從利率債具體配

23、置情況來看，2022 年二季度末，二級(jí)債基持有的國債和政策銀行債的市值分別占債券投資市值的 4.39 、11.17 。與 2022 年一季度相比，二級(jí)債基減少了對(duì)國債、政策銀行債的配置比例。從信用債具體配置情況來看，2022 年二季度末，二級(jí)債基持有的企業(yè)債、短期融資券、中票分別占債券投資市值的 19.34 、6.69 、20.97 。與 2022 年一季度相比，二級(jí)債基減少了對(duì)短期融資券、中票、企業(yè)債的配置比例。圖 30：二級(jí)債基持利率債配置情況圖 31：二級(jí)債基持信用債配置情況億元150012009006002021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 比例變動(dòng)（右）0.00%-

24、0.20%-0.40%-0.60%億元25002000150010002021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 比例變動(dòng)（右300-0.80%5000國債政策銀行債-1.00%0Wind， Wind，基金重倉券結(jié)構(gòu)分析我們用債券型基金的重倉券來近似分析基金持倉券種結(jié)構(gòu)。2022 年二季度，債券型基金重倉利率債中，國債、地方政府債、政策性銀行債占比分別為2.73 、0.90 、80.08 ，相較于 2022 年一季度，國債配置比例增加 0.20 ，地方政府債、政策性銀行債配置比例分別減少 0.07 、1.13 。此外，相較于 2022 年一季度，債券型基金對(duì)商業(yè)銀行次級(jí)債的配置繼續(xù)

25、在增加；在商業(yè)銀行次級(jí)債中，永續(xù)債的規(guī)模及占比在增加。表 1：債券型基金重倉利率債及主要金融債結(jié)構(gòu)分析（億元， ）持倉總市值國債利率債地方政府債政策銀行債次級(jí)債二級(jí)資本債商業(yè)銀行占比永續(xù)債占比2019Q170921.142.1396.7311911899.5810.422019Q275801.760.7197.5325125099.6010.402019Q386151.570.6497.7930629997.9262.082019Q495041.620.3398.0531330597.6772.332020Q1135651.690.7497.5738136896.56133.442020Q21

26、42072.780.8396.4041339194.63225.372020Q3159272.220.7297.0641139796.48143.522020Q4199603.901.0295.0943941795.07224.932021Q1219822.301.3296.3858451387.837112.172021Q2230482.261.2696.4870658482.6412317.362021Q3253232.261.0896.6778067085.8311114.172021Q4272963.001.0096.00120397180.6523319.352022Q1285212

27、.430.9796.601606125478.0935221.912022Q2291132.730.9080.081627124976.7937823.21變化591.940.00(0.00)(0.01)20.76(4.95)(0.01)25.710.01Wind2022 年二季度，債券型基金重倉產(chǎn)業(yè)債中，AAA、AA+、AA、AA 以下產(chǎn)業(yè)債占比分別為92.72、5.87 、1.27 、0.14 ，相較于 2022 年一季度，債券型基金主要提高了中低評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)債配置比例，減少了 AAA 產(chǎn)業(yè)債配置比例。2022 年二季度，債券型基金重倉城投債中，AAA、AA+、AA、AA 以下城投債占比分別為

28、57.59 、28.88 、13.25 、0.27 ，相較于 2022 年一季度，債券型基金主要提高了中低評(píng)級(jí)城投債配置比例，小幅減少了 AAA 城投債配置比例。對(duì)于信用債，機(jī)構(gòu)多以 AAA、央企信用債為底倉，從債券型基金重倉券的結(jié)構(gòu)變化可以發(fā)現(xiàn)，2022 年二季度，機(jī)構(gòu)對(duì)城投債下沉力度較弱（仍主要集中在 AAA 主體中），對(duì)產(chǎn)業(yè)債下沉力度較大（體現(xiàn)在 AA+主體占比提高，AAA 主體占比下降）。表 2：債券型基金重倉信用債結(jié)構(gòu)分析（億元， ）持倉總市值A(chǔ)AA產(chǎn)業(yè)債AA+AAAA 以下持倉總市值A(chǔ)AA城投債AA+AAAA 以下2019Q1125388.848.001.971.20502.046

29、3.7925.5510.410.242019Q2127188.827.652.201.33529.6062.0127.3110.490.192019Q3135490.446.921.431.22587.6762.8625.6910.960.482019Q4156590.466.671.611.26689.1461.9125.5811.730.782020Q1165091.096.601.231.08763.4262.4824.4512.230.852020Q2172890.647.171.181.00847.3258.8127.1813.100.922020Q3157188.868.771.6

30、60.71849.1056.5228.5314.170.792020Q4135690.747.141.600.52741.4754.8330.6413.690.842021Q1130793.294.471.730.50744.3557.5028.2713.390.842021Q2129693.425.051.430.11737.7460.8426.4012.230.542021Q3122293.645.081.210.07726.9660.8325.2813.340.552021Q4122394.644.221.080.06720.2458.5427.7713.110.582022Q11387

31、93.225.341.360.08792.2557.6428.4613.300.602022Q2139192.725.871.270.14798.3157.5928.8813.250.27變化(0.69)(0.00)0.00(0.00)0.0010.63(0.00)0.01(0.00)(0.00)Wind， 基金杠桿分析截至 2022 年二季度末，主要債券型基金杠桿率漲跌互現(xiàn)，中長期純債型基金、二級(jí)債基杠桿均下降，一級(jí)債基則上升。其中，中長期純債型基金的杠桿率為 122.20 ，較 2022 年一季度下降了 1.01 個(gè)百分點(diǎn)；一級(jí)債基的杠桿率為 113.72 ，較 2022 年一季度上升了

32、0.55個(gè)百分點(diǎn)；二級(jí)債基的杠桿率為 103.80 ，較 2022 年一季度下降了 10.10 百分點(diǎn)。圖 32：債券型基金持有資產(chǎn)總值占凈值比（ ）中長期純債一級(jí)債基二級(jí)債基180.00170.00160.00150.00140.00130.00120.00110.002022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q12011Q32011Q12010Q32010Q12009Q32009Q120

33、08Q32008Q12007Q32007Q1100.00Wind5. 基金久期分析我們用債券型基金的重倉券來近似計(jì)算久期。截至 2022 年二季度末，債券型基金的久期為 2.01，相比 2022 年一季度下行了 0.22，其中，利率債（國債、地方政府債、政策銀行債）加權(quán)久期下降 0.28 至 2.19，信用債（短融、中票、公司債、企業(yè)債）加權(quán)久期下降0.06 至 1.23。圖 33：債券型基金久期債基利率債信用債6.005.004.003.002.001.002022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q120

34、16Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q12011Q32011Q12010Q32010Q12009Q32009Q12008Q32008Q12007Q32007Q10.00Wind6. 債基業(yè)績分析2022 年二季度，各類基金的季度收益率中位數(shù)排序?yàn)椋汗善毙突穑?3.27）中債國債總?cè)珒r(jià)指數(shù)（-0.19）中債國開行債券總?cè)珒r(jià)指數(shù)（0.11）混合型基金（1.67）貨幣基金（2.56）短期純債基金（4.25）二級(jí)債基（4.90）中長期純債（5.01）一級(jí)債基（5.88）。圖 34：債基復(fù)權(quán)單位凈值季度增長率（ ）中債國開行債

35、券總?cè)珒r(jià)指數(shù)中長期純債一級(jí)債基二級(jí)債基12.0010.008.006.004.002.000.00(2.00)(4.00)2022Q22021Q32020Q42020Q12019Q22018Q32017Q42017Q12016Q22015Q32014Q42014Q12013Q22012Q32011Q42011Q12010Q22009Q32008Q42008Q1(6.00)Wind表 3：各類基金復(fù)權(quán)單位凈值季度增長率中位數(shù)（ ）基金純債基金基金全價(jià)指數(shù)券總?cè)珒r(jià)指數(shù)2016Q10.791.181.06(1.46)0.67(14.43)(16.20)1.18(0.23)2016Q20.400.430.280.540.612.020.68(