財務報表的應用與分析

1、啊第辦2扳講啊 熬財務報表的應用懊與分析版2.1 骯財務管理的工具埃(班財會四表按)芭請參閱本章愛Case 2.捌1 骯及捌 Case 2礙.2板。笆大部份的年報中安，有那四種報表礙？奧資產(chǎn)負債表、損敖益表、保留盈余昂表及現(xiàn)金流量表熬資產(chǎn)負債表啊(Balanc壩e Sheet按)罷是表示公司在某扮一時點的財務狀氨況，舉例來說，敗2000奧年稗12耙月鞍31敗日。它顯示出每敗一個會計帳戶在白特定始點的余額斑，例如暗2000擺年翱12昂月跋31鞍日資產(chǎn)負債表上霸的現(xiàn)金帳戶即代熬表公司手中及銀邦行帳戶的現(xiàn)金金熬額。扒損益表擺(Income靶 Statem澳ent or 鞍Profit 扳& Lost

2、 霸Account擺)佰是報導公司在某百一段期間的營運笆狀況，舉例來說礙，過去的巴12皚個月。它記錄了懊公司在這段期間笆的收入與支出，暗例如損益表上記傲載的銷貨數(shù)字，擺代表公司在耙2000白年扮1矮月扒1邦日至澳2000把年跋12壩月絆31澳日的銷貨額，而跋非單指啊2000藹年稗12啊月稗31版日當日的銷貨額翱。礙2.2 爸常用的財務分析爸方法爸財務報表分析首巴先是計算一組財暗務比率，將這些把比率與同一產(chǎn)業(yè)邦內(nèi)的公司比較，霸以顯示公司的優(yōu)翱、弱點，同時也辦可顯示公司的狀凹況是否增進或是笆衰退。比較其它襖公司時基準化是安很重要的原則骯 (搬基準化是將某一鞍公司與一組基準背公司相比較安)骯。般1.

3、 疤比較性財務報表伴將各年度的財務俺報表相互比較，擺以觀其消長變化哎與潛在發(fā)展。2趨勢分析阿以第一年為基期傲，分析各年的變傲動趨勢，又稱為扮橫的分析笆(Horizo按ntal An斑alysis)半。挨趨勢分析很重要癌，因為它能顯示巴公司的比率是增半進或是衰退。胺3按共同比財務報笆表唉于財務報表中，邦以百分比表示拔(癌附于各金額之后般)藹，以顯示各班 礙項目之間的相對凹重要性，又稱為般縱的分析氨(Vertic隘al Anal暗ysis)拜或結構分析翱(Struct隘ural an矮aIysis)瓣 暗。4. 比率分析哀應用最廣的分析澳，比率乃表示在半特定的時點或某瓣特定期間中，藹 叭財務報表上

4、，各柏項目之間的相對哎關系，并說明其埃所代表的某些含按意。擺2.3 巴常用的財務比例版分析疤2.3.1 瓣流動性拌(Liquid胺ity)襖比率骯: 挨測試公司短期債靶務應急的能力償爸還能力艾(Solven般cy)哎流動性比率表示笆：公司流動資產(chǎn)芭與流動負債間的皚關系。因此也顯扮示公司清償?shù)狡诎褌鶆盏哪芰Γ瑑砂淀棾Ｓ玫牧鲃有园瘫嚷蕿榱鲃颖嚷拾着c速動比率。俺(1) 氨流動比率按(Curren啊t ratio澳)搬流動比率扳 = 澳流動資產(chǎn)唉 / 耙流動負債奧用以衡量每拔1伴元的流動負債，矮有多少流動資產(chǎn)埃(愛流動資金瓣)般可以用來償還襖(般此比率以把2岸倍為宜盎)皚。 凹(2).耙速動比率凹(Q

5、uick 挨ratio):昂又稱為酸性測驗頒比率辦(Acid t啊est rat阿io)襖速動比率捌 = (案流動資產(chǎn)爸 哀存貨艾 骯預付費用胺) / 吧流動負債半因為存貨、預付奧費用的流動性較柏差，故予以減除吧，此比率以頒1昂倍為宜。胺2.3.2愛資產(chǎn)管理比率哎(安經(jīng)營效能比率傲): 氨資產(chǎn)應用罷(Assets安 Utiliz鞍ation)扳與業(yè)務活動懊(Busine笆ss Acti伴vities)叭之效率捌測定某一資產(chǎn)或稗一群資產(chǎn)的營運矮效率暗資產(chǎn)管理比率衡拜量公司是否有效按地管理其資產(chǎn)，笆資產(chǎn)管理比率包盎括存貨周轉(zhuǎn)、銷拜售流通天數(shù)、固背定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)與總捌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。百(1) 靶存貨周轉(zhuǎn)率佰

6、(Inven疤tory Tu版rnover)澳存貨周轉(zhuǎn)率阿 = 跋銷貨成本骯 / 伴存貨翱用以測度存貨透疤過銷貨，轉(zhuǎn)成應暗收帳款的速度，暗此比率越高，表耙示存貨周轉(zhuǎn)的速澳度越快，所積壓版之存貨越少，即昂存貨之管理效率版越高，但亦可能敗表示存貨太少，跋則此時會喪失某頒些訂單，因此，凹此比率的大小，愛尚應視該產(chǎn)業(yè)的背特性與公司的狀癌況而定。 絆(2) 版平均銷貨期間靶 (Avera罷ge Sale百s Perio埃d)霸平均銷貨期間耙 = 版存貨拌 / 百平均每日銷貨成瓣本愛 = 半存貨傲 365 伴/ 案每年銷貨成本稗= 365 /阿 拜存貨周轉(zhuǎn)率伴表示在購入原料霸，制成產(chǎn)品，到拔商品出售之前，

7、愛所必須等待的平矮均日數(shù)，又稱為矮存貨轉(zhuǎn)換期間。案 版(3) 昂應收帳款周轉(zhuǎn)率挨 (Accou捌nt Rece胺ivable 按Turnove班r)版 矮應收帳款周轉(zhuǎn)率巴 = 傲銷貨收入瓣 / 靶應收帳款拌用以測度應收帳瓣款與銷貨水準的暗關系，及應收帳柏款的管理效率。稗(4) 按平均收現(xiàn)期間叭 (Avera邦ge Coll扳ection 背Period傲，礙ACP) 搬又稱為銷售流通傲天數(shù)挨平均收現(xiàn)期間俺 = 埃平均應收帳款扒 / 拔平均每日銷貨凈拌額皚 埃= 襖應收帳款扮 365 白/ 霸每年銷貨收入礙 = 365 藹/ 傲應收帳款周轉(zhuǎn)率鞍表示在銷貨之后埃到收現(xiàn)之前，必唉須等待的平均日版數(shù)，

8、又稱為應收鞍帳款收現(xiàn)天數(shù)、俺欠款天數(shù)或應收柏帳款轉(zhuǎn)換期間。胺 扮(5) 叭固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率扒 (Fixed拜 Asset 敗Turnove俺r)暗固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率俺 = 斑銷貨收入岸 / 邦固定資產(chǎn)盎用以測度每元固翱定資產(chǎn)之投資所澳能產(chǎn)生的業(yè)績，阿此比率越高，表絆示固定資產(chǎn)的運俺用效率越高。 百(6) 按總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稗 (Total艾 Asset 案Turnove哀r)矮總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率柏 =翱銷貨收入拜 / 伴資產(chǎn)總額百用以測度總資產(chǎn)哎之運用效率，而柏因各產(chǎn)業(yè)的資本敖密集度不同，適骯當?shù)闹苻D(zhuǎn)率需視佰各產(chǎn)業(yè)而定。疤2.3.3 佰財務結構比率暗 (擺負債管理比率凹): 斑分析公司的長期板償債能力頒 (S

9、olve按ncy)岸、資金結構哎(Capita礙l Struc耙ture)芭與財務杠桿板(Levera扮ge/Gear艾ing)笆的衡量。捌負債管理比率顯笆示般:(1)隘公司使用負債融藹資的程度擺;(2)般無力償還債務的挨可能性。負債管邦理比率包括負債傲比率、利息賺得扮倍數(shù)及固定費用稗涵蓋比率。按(1) 隘負債比率巴(Debit 版ratio)八負債比率跋 = 藹負債總額百 / 爸資產(chǎn)總額案用以測定公司資暗產(chǎn)中，有多少來翱自于舉債，此比版率越低，對于債啊權人越有保障。拜 扮(2) 版負債對凈值比率懊(昂財務結構比率靶)奧負債對凈值比率白 = 熬負債總額骯 / 愛凈值伴 (巴股東權益懊)盎此比率

10、以奧1阿倍為宜。邦(3) 唉利息保障倍數(shù)跋 (TIE) 翱 熬又稱之為利息賺案得倍增胺TIE =擺稅前盈利八(EBIT) 跋/搬利息費用阿用以衡量公司的壩營業(yè)利益骯(挨或稅前息前純益壩EBIT)絆中，可以保障利佰息費用之支付的班能力。藹TIE疤越高，對債權人稗每期的利息收入跋越有保障，主要八在評估公司是否版可以再增加負債啊融資，以提高純暗益率。懊2.3.4藹獲利能力比率巴: 柏利潤埃(Profit案ability半)拌評估公司經(jīng)理人板的業(yè)績，有助于拌投資人稗 (拜股東胺) 拌了解該公司的投骯資報酬率。獲利礙能力比率表示礙:盎變現(xiàn)、資產(chǎn)管理般、負債管理等策吧略對營運結果的耙綜合影響，獲利安能力比

11、率包括銷爸貨利潤邊際、基背本獲利率、總資吧產(chǎn)報酬與普通股百權益報酬。岸(1) 凹銷貨毛利率擺 (Gross昂 Profit跋 Margin耙)埃銷貨毛利率吧 = 胺銷貨毛利板 (EBITD辦A)/ 奧銷貨收入拔用以測度生產(chǎn)管矮理、行銷管理上百的效率。版(2) 扒純益率耙(Net Pr拌ofit Ma案rgin) 扒又稱之為昂銷貨利潤邊際癌(Profit靶 Margin埃 on Sal愛es)扳純益率藹 (笆銷貨利潤邊際愛) = 佰稅后純益擺 / 背銷貨收入罷用以衡量每一元斑銷貨對稅后純益襖(壩可供普通股股東稗分配的凈利翱)般之貢獻，其大小叭應與同業(yè)作比較霸。隘(3) 澳基本獲利率藹(Basic

12、 扳Earning疤 Power,壩 BEP)斑BEP = 隘息前稅前盈余佰(EBIT) 癌/ 盎資產(chǎn)總額柏這個比率顯示公胺司資產(chǎn)的基本獲捌利力，也就是不按考慮稅賦與財務白杠桿的獲利能力白，因此可用來比昂較具不同稅率與奧財務杠桿公司的疤獲利。擺(4) 壩總資產(chǎn)報酬率唉(Return鞍 of Tot翱al Asse拜t白，安ROA)班資產(chǎn)報酬率凹 = (霸稅后純益搬 + 笆利息費用百) (1-辦稅率按) / 斑資產(chǎn)總額懊或耙 = 翱可分配給股東的搬凈利懊 / 敖資產(chǎn)總額笆(5) 白普通股權益報酬礙率愛 (Retur俺n of Eq胺uity昂，凹ROE)懊權益報酬率斑 = 半可分配給股東的澳凈利

13、皚 /癌普通股權益愛 阿或哀 = (安稅后純益叭 骯把 八特別股股利熬) / 伴普通股權益扮權益報酬率雖重凹要，但它沒有考罷慮到投資規(guī)模與靶風險。芭(般補充伴) 哎經(jīng)濟附加價值奧(EVA)暗則能夠?qū)⑦@些因跋素加入分析過程骯。芭 (挨概念性指針扮)岸EVA= 哎普通股權益懊敖(ROE - 疤權益資金成本百) 熬或懊 = EBIT靶 (1-t) 斑百資本總額皚拔WACC耙(6) 暗普通股權益倍數(shù)按 (藹權益乘數(shù)瓣, Equit骯y Multi稗plier)藹權益乘數(shù)壩 = 斑資產(chǎn)總額搬 / 叭普通股權益哀乘數(shù)八 = 1 背時翱 熬表示爸 0 頒舉債，數(shù)值越大斑表示舉債比例越霸高。奧2.3.5稗市場

14、價值比率安: (Valu埃ation)昂市場價值比率將胺公司的股價與盈笆余、現(xiàn)金流量、鞍每股帳面價值連邦結在一起，投資澳人可用以了解公八司過去的表現(xiàn)和斑預測未來潛力，辦市場價值比率包俺括本益比、市價跋現(xiàn)金流量比、市捌價帳面價值比。哀(1) 骯普通股每股盈余敗(EPS: E絆arning 氨Per Sha罷re of C搬ommon S案tock)邦EPS = (隘稅后純益挨 笆特別股股利霸 ) / 辦發(fā)行在外普通股罷股數(shù)鞍用以測度每一普吧通股之獲利能力懊 疤(2) 翱本益比爸(Price 拜Earning柏 Ratio礙，皚P/E rat佰io)矮P/ E = 隘每股市價按 / 阿每股盈余靶此

15、為投資者于投伴資股票時，常用柏的比率，表示每瓣獲得一元之盈余笆，所須付出的價拜錢。而投資人希白望以較低的價格拌投資，以獲取較胺高的增值，故癌P/E昂較低者，具有吸盎引力，但成長快巴的公司，股價較唉高，故凹P/E拔亦較高，因此其暗大小亦應與同業(yè)澳作比較。 隘(3) 稗每股現(xiàn)金流量背 (Cash 捌flow pe啊r share巴)傲每股現(xiàn)金流量搬 = 邦現(xiàn)金流量挨 / 靶發(fā)行在外普通股愛股數(shù)辦(襖現(xiàn)金流量叭 =笆稅后純益扮+ 哎折舊與攤銷佰)芭(4) 哀市價對現(xiàn)金流量隘比皚 (Price傲/Cash F癌low rat白io)白市價對現(xiàn)金流量佰比按 = 瓣市價芭 / 隘每股現(xiàn)金流量白若比率偏低則

16、顯奧示公司前景不佳壩或投資風險較大隘(5) 翱每股帳面價值捌 (Book 芭value p罷er shar愛e)疤每股帳面價值柏 = 叭普通股權益敖 /吧發(fā)行在外普通股捌股數(shù)安(6) 敗市價對帳面價值八比阿 (Price俺/Book V班alue ra頒tio)昂市價對帳面價值伴比胺 = 拌每股市價礙 / 扒每股帳面價值稗(7) 矮公司上市掛牌附俺加價值班 (Marke罷t Value柏 Added,背 MVA)巴MVA = (伴每股股價挨)(板發(fā)行在外普通股百股數(shù)熬) - 骯普通股權益白2.3.6 佰杜邦體系拌(The Du壩 Pont S吧ystem)罷杜邦方程式盎 (Du Po伴nt E

17、qua翱tion)捌ROA = (襖銷貨利潤邊際礙) (疤銷貨收入翱) =(暗凈利八 / 瓣銷貨收入傲) (瓣銷貨收入鞍 / 安資產(chǎn)總額柏)熬= 藹凈利百 /搬資產(chǎn)總額靶ROE = (愛ROA) (暗權益倍數(shù)頒) = (百凈利鞍 / 耙資產(chǎn)總額邦) (敖資產(chǎn)總額哀 / 扒普通股權益俺)伴 挨= 罷凈利襖 / 笆普通股權益杜邦體系圖拜杜邦圖是設計用叭來解釋扒:澳銷貨利潤邊際、扳資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率與翱融資等之互動以敖?jīng)Q定業(yè)主權益報氨酬率，管理者可埃利用杜邦圖分析拔出改進公司績效辦的方法。隘2.3.7 搬財務比率分析之埃限制愛:芭財務比率必須與昂公司過去年度的耙比率相比。凹有些比率無同業(yè)拔平均水準相互比般

18、較，無法顯示任白何意義。 唉許多大公司作多柏角化經(jīng)營，跨越佰數(shù)個行業(yè)，與同拔業(yè)水準作比較，按失去意義。 斑通貨膨脹會嚴重皚扭曲財務報表。胺 敗季節(jié)性因素會扭阿曲比率分析。 礙公司會運用哀window 矮dressin頒g懊來美化財務報表擺。 版公司的營運方式壩與會計處理方法霸之不同，無法客般觀的比較各種財巴務比率。盎會計人員將實質(zhì)把數(shù)量轉(zhuǎn)換為財務捌報表上面的數(shù)字扳，資產(chǎn)負債表上柏的這些數(shù)字代表哎歷史成本，當我胺們在檢查財務報八表時，我們必須唉小心的是這些數(shù)挨字背后的實質(zhì)資爸產(chǎn)，而這些數(shù)字埃和實質(zhì)資產(chǎn)間事頒實上是有相當大捌的差距的。骯雖然比率分析有霸其限制，但若能芭審慎判斷，則是芭非常有用的。柏

19、2.3.8 凹關心財務報表的疤人士跋公司股東懊(啊現(xiàn)有與潛在捌)隘公司債權人般: 拌現(xiàn)有與放款核準礙中之銀行疤(哎金融機構絆)稅捐單位公司之管理階層芭公司之相關幕僚半與人員阿供貨商協(xié)力工廠百(百現(xiàn)有與潛在拜)拌公司之行銷業(yè)務挨人員與業(yè)務代理辦商叭(Commis巴sion Ba氨rgainin埃g)白同業(yè)競爭者把(斑或有興趣加入同俺業(yè)之企業(yè)絆)啊潛與在之收購兼隘并者胺(癌或有意爭奪經(jīng)營笆權之企業(yè)與人士拌)哀2.4跋觀察財務報表數(shù)頒字以外的玄機擺了解財務報表以耙及了解如何詮釋笆會計信息可以幫辦助要做企業(yè)決策笆、評估績效與預鞍測未來狀況時，斑這些重要且基礎盎的技巧是很重要胺的。了解與解釋耙財務報表相

20、當重敗要，但財務分析佰并不僅止于計算拔與解釋數(shù)字。在礙評估一家公司笆(壩包括自己的公司板)礙時，應該要找出矮應考慮的性質(zhì)因邦素。這些因素摘啊要整理如下唉:藹公司收益是否來板自單一主要客戶拜?胺如果是，則該客霸戶消失時，該公哀司的收益將劇烈骯下降。相反地，啊如果公司的客戶芭很廣泛，則該公瓣司的銷售量會較暗穩(wěn)定。半公司收益是否來版自單一產(chǎn)品安?哀公司依賴單一產(chǎn)懊品可以更集中更岸有效率，但也會隘降低風險分散的班能力。如果公司熬擁有較多種產(chǎn)品拔，則整體的底線氨較不會因單一產(chǎn)辦品需求下降所影半響。唉公司是否依靠單拌一供貨商扒?邦依靠單一供應廠叭商可能導致不可拜預料的貨源短缺按，投資人與債權岸人應注意的。

21、矮公司在海外事業(yè)盎的多少百分比白:壩公司在海外有較版高百分比的事業(yè)班通常會有較高的板獲利邊際與成長版。但公司也會發(fā)巴現(xiàn)他們的營運價疤值深受當?shù)刎泿诺K價值的影響。所罷以對擁有許多海挨外事業(yè)的公司而佰言，貨幣市場的凹波動性帶來額外芭的風險。哎產(chǎn)業(yè)競爭埃:壩增加競爭會降低鞍價格與獲利邊際按。所以對現(xiàn)在競拜爭者的可能行動百，與未來的潛在搬競爭者均需加以氨考慮。氨未來前景與潛力巴:百公司是否大量投壩資在研發(fā)工作霸?柏如果是，則公司八未來的遠景大幅芭倚賴試驗中的新靶產(chǎn)品成功與否。捌例如市場對計算哎機的需求決定于辦未來幾年產(chǎn)品的岸可能走向。同樣案地，投資在制藥礙業(yè)的投資人對公昂司是否發(fā)展出可唉銷售的突破性藥

22、擺物會很感興趣。吧 懊法律與規(guī)章礙:背法律與規(guī)章的變百化對許多產(chǎn)業(yè)都百很重要。例如投岸資在煙草業(yè)上，搬則法規(guī)與可能的矮法律訴訟之影響拜是分析的重要因愛素。同樣地，投胺資在銀行、通訊壩業(yè)與發(fā)電設備上伴，預測這些產(chǎn)業(yè)跋未來的相關法規(guī)骯與產(chǎn)業(yè)因應法規(guī)啊變化的能力也相奧當重要。笆Case 2-拔1 百亞洲食品公司資按產(chǎn)負債表及損益捌表氨亞洲食品公司資哎產(chǎn)負債表把 奧 壩 八 矮 (唉截至癌2000爸年罷12擺月氨31拔日止伴)艾資產(chǎn)扳(襖單位唉:扒百萬元襖)佰2000霸年半1999邦年艾負債及權益扮(半單位巴:瓣百萬元稗)埃2000哎年吧1999伴年背現(xiàn)金敖$10矮$80敗應付帳款礙$60班$30班應

23、收帳款暗375澳315壩應付票據(jù)白110癌60邦存貨伴615斑415吧應付費用霸140哀130襖流動資產(chǎn)小計敗$1,000氨$810安流動資產(chǎn)小計藹$310澳$220芭長期負債拌754頒580啊負債總額啊$1,064伴$800白固定資產(chǎn)柏1,000隘870稗特別股股本耙40斑40岸普通股股本佰130伴130靶保留盈余埃766翱710案權益小計凹$936暗880埃資產(chǎn)總額斑$2,000啊$1,680拜負債及權益合計奧$2,000俺$1,680敗備注扮:氨俺在外流通特別股扳股數(shù)為吧400,000矮股；在外流通普板通股股數(shù)爸50,000,礙000艾股扮普通股每股股價壩為般$23 (en捌d/2000

24、)礙，安$26 (en疤d/1999)八絆2000鞍年熬 擺亞洲食品公司損哀益表稗(案單位礙:耙百萬元邦)爸2000按年按1999胺年笆銷貨收入暗(斑營業(yè)額半)邦$3,000.辦0伴$2850.0俺減啊 案未含折舊與攤銷氨之營運費用伴2,616.2礙2,497.0瓣息前稅前折舊與搬攤銷前盈余擺(EBITDA班)稗$383.8隘$353.0奧折舊藹100.0般90.0按攤銷跋0.0爸0.0百折舊與攤銷唉$100.0阿90.0頒息前稅前盈余捌(EBIT)八$283.8跋$263.0霸減罷 澳利息費用按88.0矮60.0翱稅前盈余稗(EBT)胺$195.8癌203.0隘減拜 百應付公司稅跋(40%)

25、昂78.3搬81.2懊特別股股利前的扳凈利扒$117.5頒$121.8捌支付特別股股利叭4.0板4.0癌可供普通股股東矮分配的凈利八$113.5罷$117.8哎請依照下列表格把填寫計算結果般比率分析扮公式拌 俺(Hints)擺計算澳比率芭同業(yè)壩評比叭A. 芭流動性比率捌(1) 礙流動比率白CA/CL艾4.2X拌(2) 翱速動比率八(CA-Inv骯)/CL矮2.1X襖B. 扒資產(chǎn)管理比率拌(3) 凹存貨周轉(zhuǎn)率跋Cost / 按Inv背7.0X唉(4) 啊存貨轉(zhuǎn)換期間八Inv / (跋Cost/Dy皚s)柏51疤天瓣(5) 芭應收帳款周轉(zhuǎn)率熬Sales/A礙R氨10X岸(6) 頒平均收現(xiàn)期間八AR

26、/(Sal案es/Dys)昂36板天辦(7) 爸固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率柏Sales/F班A皚3.0X疤(8) 靶總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率絆Sales/T靶A哎1.8X扒C. 岸負債管理比率罷(9) 盎負債比率佰TL / TA骯 (D/A)懊40.0%疤(10) 襖負債對凈值比率辦TL /TE 版(D/E)靶0.67X安(11) 稗賺得利息倍數(shù)安EBIT / 氨I笆6.0X爸D. 癌獲利能力比率隘(12) 頒銷貨毛利率扒EBITDA/頒Sales跋15.2%耙(13) 拔銷貨利潤邊際叭NI邦或案EAIT/Sa鞍l(fā)es挨5.0%拔(14) 瓣基本獲利率隘EBIT / 壩TA澳17.2%柏(15) 扳總資產(chǎn)報酬率拌NI扳或