航空公司財務(wù)報表分析報告

1、23/24一、 公司簡介1、進展歷程：l 中華航空公司成立于1959年12月16日，當時公司注冊資本為新臺幣40萬元，職員人數(shù)26人，以承擔戰(zhàn)地運輸補給等專門運輸任務(wù)為主。l 1962年開發(fā)第一條臺北至花蓮的區(qū)內(nèi)航線；1966年開發(fā)第一條臺北至西貢(今稱胡志明市)的國際航線，正式步上國際航空舞臺。l 1993年正式在臺灣證券交易所掛牌買賣，成為島內(nèi)第一家上市的國際航空公司。公司資本額：新臺幣40,487,574,660元。l 隨后數(shù)年，不斷開拓進展島內(nèi)和國際航線，航空同業(yè)之間的策略聯(lián)盟也陸續(xù)展開。l 2005年參加兩岸春節(jié)直航包機，同時首航北京包機；同年貨運服務(wù)獲全球卓越獎，名列亞洲第一全球第

2、二。l 2006年強化東南亞航網(wǎng)布局，開拓北歐貨運航線。現(xiàn)有職員9979人。2、經(jīng)營范圍：l 客運：25個國家68個航點；客機49架；飛往全球近44個大都市。l 貨運：華航貨運營業(yè)額占總體營業(yè)額之40%；全貨機機隊21架，每周88班全貨機。貨運航點遍布亞、歐、美、大洋州等地，已躋身為全球前七大航空貨運公司3、運營狀況：l 以上圖表顯示，從2004年至2006年三年期間，華航的盈利能力逐年下降；從資料上獲悉，華航在2003年大規(guī)模向空中客車集團采購新一代客機擔任運輸任務(wù)，是否因為購機而產(chǎn)生負債太高，阻礙利潤率，我們將在下文的財務(wù)數(shù)據(jù)報表中進行進一步分析。l 從治理角度看，依照航空業(yè)的專用指標：人

3、機比例進行分析，華航的人機比例為142：1，遠高于美國西南航空公司的90：1，也高于廈門航空公司的110：1，人員過多造成效率低下，運營成本上升，也是造成利潤下降的一個緣故。l 從外部環(huán)境看，國際燃油價格的持續(xù)走高和臺灣經(jīng)濟的持續(xù)低迷，對島內(nèi)航空業(yè)績阻礙大。二、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及流淌性分析1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)的占比重超過了50%，06年達到了77.47%，而在固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占比最高的是飛行設(shè)備，這講明該公司購置了大量的飛行設(shè)備。06年的流淌資產(chǎn)占比，長期投資的占比和其他資產(chǎn)占比與04年05年的占比相比有增長趨勢，而06年固定資產(chǎn)占比相關(guān)于04年05年有減少趨勢，從這能夠看出06年該公司減少

4、了飛行設(shè)備的投入，增加了流淌資產(chǎn)和長期投資，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相較往常比較良好,這有利于公司資金的周轉(zhuǎn)及閑置資金周轉(zhuǎn)率的提高。2同行業(yè)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較分析。項目金額 比率 華航 遠東 長榮 華航 遠東 長榮 流淌資產(chǎn)現(xiàn)金及約當現(xiàn)金 5,244,610 591,331 4,619,554 16.68%27.85%6.13%應(yīng)收票據(jù)及帳款 10,766,688 679,998 9,825,317 34.24%32.02%13.05%流淌資產(chǎn)合計 31,444,625 2,123,443 75,301,607 12.89%16.26%50.06%采權(quán)益法之長期股權(quán)投資 8,945,428 468,194

5、90.66%29.55%0.00%長期投資合計 9,867,124 1,584,187 4.05%12.13%0.00%飛行設(shè)備 195,495,492 5,519,944 74,709,837 103.47%77.46%84.91%租賃資產(chǎn) 22,778,739 4,153,896 8,812,466 12.06%58.29%10.02%固定資產(chǎn)合計 188,942,585 7,126,465 87,983,847 77.47%54.57%58.50%無形資產(chǎn)合計 1,952,529 89,378 183,362 0.80%0.68%0.12%其他資產(chǎn)合計 11,688,314 2,136,

6、926 18,940,634 4.79%16.36%12.59%資產(chǎn)總計 243,895,177 13,060,399 150,409,088 100.00%100.00%100.00%三個公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占比最高的差不多上固定資產(chǎn)中的飛行設(shè)備，華航相關(guān)于遠東和長榮所占的比率最高，而在流淌資產(chǎn)的占比上華航最低，資金流淌能力最差。資產(chǎn)比率分析： 項目200420052006遠東長榮流淌比率69.5451.1963.3666.48199.82營運資本需求量比率5.079.187.468.00 25.00 流淌比率是流淌資產(chǎn)與流淌負債的比例關(guān)系，這反映了企業(yè)流淌負債的清償能力及企業(yè)流淌資產(chǎn)的流淌性或

7、變現(xiàn)能力。從流淌比率上看，該公司從04年到06年，其清償能力降低，資產(chǎn)流淌性即變現(xiàn)能力也變差，跟同行業(yè)的其他兩個公司相比，流淌比率也是最差的。營運資本需求量比率是營運資本需求量占總資產(chǎn)的比重，這反映了企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力及企業(yè)流淌資產(chǎn)占用資金的情況。該公司從04年到05年流淌比率升高，到了06年有所回落，企業(yè)變現(xiàn)能力降低，跟同行業(yè)的其他兩個公司相比也是最低，企業(yè)變現(xiàn)能力不足其他兩個公司。綜上所得，該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，固定資產(chǎn)占比最大，流淌資產(chǎn)較小，企業(yè)變現(xiàn)能力較差，然而在06年結(jié)構(gòu)有所減緩。三、負債及償債能力分析20042006年負債狀況表項目2004年2005年2006年金額占比金額占比金額占

8、比一年內(nèi)到期長期借款 15,083,694 9.16% 60,627,781 31.77% 17,250,879 9.15%應(yīng)付費用 10,397,795 6.31% 11,639,711 6.10% 12,421,209 6.59%應(yīng)付公司債 1,500,000 0.91% 3,000,000 1.57% 8,672,600 4.60%預(yù)收賬款 3,712,610 2.25% 5,440,605 2.85% 6,595,328 3.50%流淌負債合計 36,212,304 21.99% 46,078,251 24.15% 49,628,577 26.34%長期借款 92,388,836 56

9、.11% 105,334,441 55.20% 99,318,257 52.71%應(yīng)付公司債 14,875,600 9.03% 20,616,500 10.80% 17,343,900 9.20%應(yīng)付租賃負債 10,868,380 6.60% 9,787,747 5.13% 8,180,421 4.34%長期負債合計118,132,816 71.74%135,738,688 71.14%125,485,318 66.59%其他負債 10,312,071 6.26% 8,993,408 4.71% 13,317,841 7.07%負債總合計164,657,191 100.00%190,810,3

10、47 100.00%188,431,736 100.00%附：其他負債包含退休金及未確認的售后租賃收益。中華航空、遠東航空、長榮航空2006年負債狀況對比表項目2006年華航2006年遠東航空2006年長榮航空金額占比金額占比金額占比一年內(nèi)到期長期借款17,250,8799.15%1,342,730 42.04% 9,579,577 25.42%應(yīng)付費用12,421,2096.59% 7,534,703 應(yīng)付公司債8,672,6004.60%預(yù)收賬款6,595,3283.50%116,206 3.64% 9,490,286 25.18%流淌負債合計49,628,57726.34%3,193,7

11、85 31.99%37,683,966 37.12%長期借款99,318,25752.71% 3,187,725 57.56%30,576,628 49.51%應(yīng)付公司債17,343,9009.20% 9,100,000 14.74%應(yīng)付租賃負債8,180,4214.34% 2,349,952 42.44% 6,787,134 10.99%長期負債合計125,485,31866.59%5,537,677 55.46%61,754,339 60.83%其他負債13,317,8417.07% 1,211,263 12.13% 2,083,431 2.05%負債總合計188,431,736100.0

12、0%9,985,241 100.00%101,521,736 100.00%負債分析：1、長期負債要緊有：l 避險衍生金融負債，為華航的會計政策之一，用于治理匯率、利率、油價等而進行的衍生商品交易活動，可能是遠期結(jié)售匯及期貨的套期保值業(yè)務(wù)；l 應(yīng)付公司債和長期借款，是公司在從02年到05年度，分不購進飛機，架，飛行設(shè)備兩架而增加的融資活動；l 應(yīng)付租賃負債，是與其它國外公司簽訂的經(jīng)營租賃費l 預(yù)收帳款比例只有3.5%，為三家公司中最低；華航應(yīng)該增加預(yù)收帳款。l 長期負債比例高達70以上，為三家航空公司中最高，負債經(jīng)營的后果是資產(chǎn)負債率一直上升；l 應(yīng)付公司債、銀行借款比重高，對載客率要求高，只

13、有高的收益才能夠支付定額利息費用。償債能力要緊指標對表項目2004年2005年2006年遠東2006長榮2006權(quán)益負債比44.57%39.90%43.17%55.53%79.16%資產(chǎn)負債率75.77%77.89%77.26%76.45%67.50%財務(wù)杠桿系數(shù)1.84-2.57-1.140.63利息保障倍數(shù)2.561.0890.93290.05償債能力分析：1、財務(wù)杠桿度營業(yè)利益/（營業(yè)利益利息費用），轉(zhuǎn)為負數(shù)，講明利息費用大于營業(yè)利益，償債風險增大。2、華航將利息支出作為營業(yè)外支出，利息保障倍數(shù)（所得稅及利息費用前純益/本期利息支出）低于100%，同時財務(wù)杠桿系數(shù)變?yōu)樨摂?shù),講明現(xiàn)華航的息

14、稅前利潤已不夠支付其利息支出,財務(wù)風險增加.3、從相對值而言，不管是從一年到期的長期負債，依舊從今后要還出的利息，當前的利潤水平是完全不夠的。華航將利息支出作為營業(yè)外支出,利息保障倍數(shù)低于100%,同時財務(wù)杠桿系數(shù)變?yōu)樨摂?shù),講明現(xiàn)華航的息稅前利潤已不夠支付其利息支出,財務(wù)風險增加.4、權(quán)益負債比例為三家公司中最低，而資產(chǎn)負債率最高，講明華航的資產(chǎn)盈利能力不夠，相應(yīng)權(quán)益所承擔的債務(wù)高。四、資產(chǎn)運營能力分析資產(chǎn)運營能力要緊指標對表及圖示:比率項目200420052006遠東2006長榮2006總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率44%44%50%61%66%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率54%54%65%112%113%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1

15、224%1170%1133%1174%1009%資產(chǎn)運營能力分析:（）從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)看其周轉(zhuǎn)率明顯低于本國的同行業(yè)水平，結(jié)合固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析，要緊緣故是：固定資產(chǎn)過度閑置，華航在從年度以來共購進飛機架，大型飛行設(shè)備兩臺華航用大把的金鈔票來買飛機，卻沒有讓自己的飛機在天上飛足夠長的時刻（）從歷史數(shù)據(jù)看出，公司運營策略差不多發(fā)生調(diào)整，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差不多有所好轉(zhuǎn)但仍低于本國同行業(yè)水平.（3 ）應(yīng)收賬款無不良狀況.關(guān)于改善資產(chǎn)運營狀況的建議:（）接著現(xiàn)在營銷策略,增大營運飽和度,至少收入能覆蓋固定成本及變動成本支出;及增大預(yù)收賬款.（）另一方面，處理一部分閑置資產(chǎn)，關(guān)于固定資產(chǎn)能夠出售舊飛機及飛行設(shè)備，

16、另外對公司內(nèi)部施行裁員，提高人員的生產(chǎn)力，如此還能夠減少固定資產(chǎn)中的辦公設(shè)備支出, 以全面提高整體資產(chǎn)的運營能力.五、 盈利能力分析比率項目華航2004華航2005華航2006遠東2006長榮2006銷售利潤率4.00% 1.00% 1.00%-10.00%-1.00%營業(yè)利潤率6.21%3.26%2.44%-0.87%-1.74%總資產(chǎn)利潤率1.92%0.26%0.30%-2.97%-0.87%凈資產(chǎn)利潤率7.94%1.19%1.36%-12.63%-2.67%表5-1 項目2004年2005年2006年客運收入50.5%51.2%51.7%貨運收入43.5%43.5%43.5%其他營業(yè)收入

17、5.9%5.3%4.8%5-2圖5-1營業(yè)成本比重趨勢分析項目2004年2005年2006年空運成本57%62%66%場戰(zhàn)及運務(wù)成本20%18%16%旅客服務(wù)成本10%9%8%維修成本8%7%7%其他營業(yè)成本5%4%4%表5-3圖5-2圖5-3盈利能力分析；1. 公司銷售利潤率從2004年的4%降為2005年的1%，2006年的銷售利潤率與2005年差不多持平。而同期的長榮與遠東均處于虧損狀態(tài)。見表5-1。2. 公司的營業(yè)利潤率2005年同比降幅接近90%，2006年同比降幅為24%，皆因公司同期的空運成本增幅遠大于空/貨運收入，要緊是占空運成本比重較大的航油價格上漲引起。見圖5-3。3. 公

18、司收入與成本的各項比重3年來均較為平穩(wěn)，2005年空運成本/空運收入，增長速度為122%，2006年為54%，顯示公司在操縱成本方面取得一定成效，公司經(jīng)營處于相對穩(wěn)定。六、現(xiàn)金流量分析1、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析項目200420052006遠東2006長榮2006營業(yè)活動之凈現(xiàn)金流入（出）11,144,551 10,047,174 9,291,456 688,259 5,060,190 投資活動之凈現(xiàn)金流入（出）(34,758,627)(35,689,502)1,969,426 (966,198)(16,035,957)融資活動之凈現(xiàn)金流入(出）22,090,955 22,676,383 (8,060

19、,101)319,825 12,260,799 本年度現(xiàn)金及約當現(xiàn)金增加（減少）數(shù)(1,523,121)(2,965,945)3,200,781 41,886 1,286,758 1）總現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加320萬新臺幣，由04、05年的減少轉(zhuǎn)為增加，高于遠東、長榮06年增加值。2）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為929萬，與04、05年差不多持平，高于遠東、長榮06年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。3）投資活動現(xiàn)金凈流量為197萬，而04、05年約為-3500萬，講明該企業(yè)04、05年有大量的投資支出，處于擴張期，06年為正數(shù)，講明企業(yè)已處于穩(wěn)定進展期。4）融資活動現(xiàn)金凈流量為-806萬，而04、05年融資活動凈流

20、量為2200萬，該企業(yè)04、05年為滿足公司擴大規(guī)模的資金需求要緊采取舉債方式，而06年已處于穩(wěn)定進展期，逐漸歸還債務(wù)。5）總體上來講，企業(yè)2006年處于成熟企業(yè)穩(wěn)定時期，沒有擴大規(guī)模的投資支出，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，處置部分固定資產(chǎn)，同時融資方面，償債支付大于新借償務(wù)，因此融資活動之凈流量為負。2、經(jīng)營、投資、籌資現(xiàn)金流明細結(jié)構(gòu)分析 營業(yè)活動之現(xiàn)金流量金額結(jié)構(gòu)比200420052006200420052006純益4,182,727 645,232 738,354 37.53%6.42%7.95%折舊及攤提8,053,363 9,859,598 10,754,413 72.26%98.13%115.7

21、5%交易目的之金融資產(chǎn)及負債(1,314,400)(2,221,158)0.00%-13.08%-23.91%預(yù)收款項414,358 1,727,995 1,154,723 3.72%17.20%12.43%營業(yè)活動之凈現(xiàn)金流入（出）11,144,551 10,047,174 9,291,456 100.00%100.00%100.00%購置固定資產(chǎn)(50,313,778)(34,874,637)(15,844,032)144.75%97.72%-804.50%出售固定資產(chǎn)價款7,192,213 2,329,741 22,693,578 -20.69%-6.53%1152.29%投資活動之凈現(xiàn)

22、金流入（出）(34,758,627)(35,689,502)1,969,426 100.00%100.00%100.00%短期借款增加（減少）(3,100,000)500,000 (1,000,000)-14.03%2.20%12.41%長期借款增加43,209,586 38,049,857 14,945,619 195.60%167.80%-185.43%償還長期借款及應(yīng)付租賃負債(22,744,479)(22,816,848)(24,666,817)-102.96%-100.62%306.04%發(fā)行應(yīng)付公司債10,000,000 10,000,000 6,500,000 45.27%44.

23、10%-80.64%償還應(yīng)付公司債(3,900,000)(1,500,000)(3,000,000)-17.65%-6.61%37.22%融資活動之凈現(xiàn)金流入(出）22,090,955 22,676,383 (8,060,101)100.00%100.00%100.00%現(xiàn)金及約當現(xiàn)金增加（減少）數(shù)(1,523,121)(2,965,945)3,200,781 項目2006年金額2006年結(jié)構(gòu)比華航遠東長榮華航遠東長榮純益738,354 (388,547)(1,686,585)折舊及攤提10,754,413 970,471 6,845,194 115.75%141.00%135.28%交易目的

24、之金融資產(chǎn)及負債(2,221,158)-23.91%0.00%0.00%營業(yè)活動之凈現(xiàn)金流入（出）9,291,456 688,259 5,060,190 100.00%100.00%100.00%購置固定資產(chǎn)(15,844,032)(741,640)-804.50%76.76%0.00%出售固定資產(chǎn)價款22,693,578 7,009,625 1152.29%0.00%-43.71%投資活動之凈現(xiàn)金流入（出）1,969,426 (966,198)(16,035,957)100.00%100.00%100.00%短期借款增加（減少）(1,000,000)215,500 21,583,136 12

25、.41%67.38%176.03%長期借款增加14,945,619 23,967,000 -185.43%0.00%195.48%償還長期借款及應(yīng)付租賃負債(24,666,817)(526,502)(8,576,335)306.04%-164.62%-69.95%融資活動之凈現(xiàn)金流入(出）(8,060,101)319,825 12,260,799 100.00%100.00%100.00%現(xiàn)金及約當現(xiàn)金增加（減少）數(shù)3,200,781 41,886 1,286,758 1） 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈增加929萬，其中稅后凈利為74萬，占比為7.95%，折舊及攤銷為1,075萬，占

26、比為115.75%，其現(xiàn)金增加要緊由于折舊及攤銷的作用產(chǎn)生，而實際稅后凈利對現(xiàn)金流的貢獻太小。2）投資活動現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)投資活動現(xiàn)金流量凈增加197萬，其中購建固定資產(chǎn)支出為-1584萬，處置固定資產(chǎn)收入2269萬，該公司已在調(diào)整固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將部分機型進行出售，減少固定成本的支出。3）融資活動現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)融資活動現(xiàn)金流量凈增加-806萬，其中，新增借款公司及債券為2145萬，歸還借款及償付債券2866萬，該公司已在調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，減少固定利息支出的借款及債券，減少其財務(wù)分險。3、現(xiàn)金流量相關(guān)比率分析1） 現(xiàn)金銷售比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/主營收入該指標表明每元銷售收入所含的經(jīng)營性凈現(xiàn)金。04-0

27、6年，現(xiàn)金銷售比逐年減少，表明經(jīng)營現(xiàn)金能力下降，與遠東持平，略高于長榮。2）凈利潤的現(xiàn)金含量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/凈利潤該指標表明每元凈利潤所含的經(jīng)營性凈現(xiàn)金。06年較05年凈利潤的現(xiàn)金含量由15.57下降至12.58，凈利潤實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金能力略有下降。3）總資產(chǎn)獲現(xiàn)率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/平均總資產(chǎn)該指標表明每元總資產(chǎn)所含的經(jīng)營性凈現(xiàn)金。公司總資產(chǎn)獲現(xiàn)率近三年來差不多持平，與同行業(yè)（遠東、長榮）差不多持平。4）投資資本獲現(xiàn)率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/平均股東權(quán)益該指標表明每元股東權(quán)益所含的經(jīng)營性現(xiàn)金。股東投入獲現(xiàn)率差不多保持不變，保持同行業(yè)水平。項目200420052006本年度支付利息3,047,437 5,039,275 5,568,111 減：資本化利息345,147 390,835 379,185 不含資本化利息2,702,290 4,648,440 5,188,926 一年內(nèi)到期之長期借款15,083